“Telur” tidak masalah: Di balik keterkaitan harga babi dan telur, tersembunyi naik turunnya keunggulan substitusi

栏目热点

            Saham Pilihan
Pusat Data
Pusat Kuotasi
Arus Dana
Simulasi Perdagangan
        

        Klien

Analis pasar telur dan unggas dari 卓创资讯, Liu Hong

【Pembuka】Karena ada substitusi konsumsi antara daging babi dan telur ayam, biasanya keduanya memiliki korelasi positif pada harga, sementara rasio babi-telur dapat menjadi indikator kunci untuk mengukur tingkat substitusi tersebut. Pada bulan Maret, rasio babi-telur turun dari 2,07 menjadi 1,46, keunggulan harga relatif telur secara bertahap melemah. Di kuartal II, harga babi potong kemungkinan akan tetap melakukan pergerakan bergoyang di level dasar; meskipun terdapat ekspektasi kenaikan musiman pada pasar telur, hambatan atau kendala pada ruang peningkatan kecepatan penjualan masih mungkin muncul karena mekanisme penyeimbang.

Permainan siklus dalam korelasi positif rendah antara harga babi potong dan telur ayam selama lima tahun terakhir

Dari sudut pandang ilmu gizi, daging babi dan telur ayam sama-sama merupakan protein hewani berkualitas tinggi; terdapat suatu tingkat “keterlekatan” pada kebutuhan konsumen terhadap keduanya, serta memiliki dasar untuk saling menggantikan. Namun, sifat substitusi ini bukanlah hal sederhana seperti “yang satu turun, yang lain naik” atau efek jungkat-jungkit dalam konsumsi ujung (end user). Kebutuhan pasar dan harga keduanya lebih banyak dikendalikan secara kuat oleh siklus kapasitas di dalam masing-masing industri. Oleh karena itu, sulit untuk membentuk hubungan substitusi yang jangka panjang, stabil, dan dengan arah yang tunggal.

Berdasarkan analisis data lima tahun terakhir, dalam skala siklus panjang harga babi potong dan telur ayam menunjukkan korelasi positif rendah, dengan koefisien korelasi sebesar 0,39; ini juga menandakan bahwa keterkaitan harga kedua komoditas tersebut bukanlah suatu hukum yang pasti. Korelasi berbeda-beda dari tahun ke tahun, dan merupakan hasil dari permainan siklus masing-masing industri. Misalnya, pada 2021, kelebihan pasokan pada siklus babi dan produksi telurnya berada pada posisi pemangkasan/penurunan (de-pengeluaran) yang rendah pada siklus telur; faktor dominan berasal dari konflik penawaran-permintaan internal kedua komoditas tersebut, membentuk pengaruh substitusi “yang satu turun, yang lain naik”. Koefisien korelasinya adalah -0,41; pada tahap ini, penurunan harga babi potong yang jelas membuat nilai ekonominya menonjol, justru pada tingkat tertentu mengurangi daya tarik substitusi konsumsi telur. Lalu pada tahun-tahun berikutnya, tahap siklus kapasitas kedua komoditas cenderung bergerak sinkron secara bertahap atau konflik tidak terlalu menonjol, serta terdapat dasar perubahan biaya bersama dan lingkungan makro yang bergerak seirama. Karena itu, pada 2022-2026 keduanya sama-sama menunjukkan korelasi positif sedang hingga tinggi, dengan koefisien korelasi berfluktuasi dalam rentang 0,41-0,78.

Pada bulan Maret, harga babi potong dan telur ayam menunjukkan korelasi negatif yang sangat tinggi; daya tarik konsumsi harga telur melemah

Melalui analisis korelasi bergulir terlihat bahwa pada kuartal I 2026, harga keduanya pada Januari-Februari masih mempertahankan korelasi positif; koefisien korelasi masing-masing adalah 0,15 dan 0,95, tetapi pada bulan Maret keduanya muncul korelasi negatif yang sangat tinggi, dengan koefisien korelasi -0,90, terutama karena adanya diferensiasi pada konflik penawaran-permintaan.

Dari sisi telur ayam, pada bulan Maret faktor-faktor positif (利多) terkonsentrasi; setelah Tahun Baru Imlek, unit usaha/perusahaan dan sekolah kembali beroperasi dan berproduksi, serta pembukaan sekolah membuat konsumsi kelompok dan kebutuhan keluarga memasuki fase perbaikan yang bersifat pemulihan. Pada saat yang sama, populasi ayam petelur sendiri berada pada siklus pengurangan kapasitas, pasokan telur berukuran kecil dari produksi baru terbatas, yang secara tidak langsung menopang harga telur berukuran besar; ditambah dengan cuaca yang menghangat sehingga cocok untuk penyimpanan, meningkatnya keinginan pedagang dan konsumen untuk menimbun stok bersama-sama mendorong harga telur untuk memantul dari posisi terendah. Sebaliknya, pada pasar babi potong, setelah libur, pasokan babi potong meningkat secara bertahap; bertepatan dengan musim sepi konsumsi daging babi, menyebabkan harga babi potong terus menurun. Seiring harga babi potong yang terus merosot, keunggulan harga absolutnya terus melebar. Meskipun harga telur masih cenderung naik, namun “value for money” dibanding daging babi justru menghilang dengan cepat. Ini berarti bahwa di bawah kondisi jumlah uang yang sama, selisih kuantitas yang bisa diperoleh konsumen di antara keduanya menyempit dengan cepat; keunggulan harga telur melemah, sehingga menahan laju distribusi/penjualan barang, dan melemahkan tingkat kenaikan harga telur.

Dinamika ini dapat dibuktikan secara intuitif melalui “rasio babi-telur”. Berdasarkan analisis data historis, ketika rasio lebih besar dari 2, dan semakin tinggi nilainya, maka berarti telur memiliki daya tarik harga yang signifikan relatif terhadap daging babi di pasar ujung, sehingga memberikan dukungan bagi harga telur. Sebaliknya, ketika rasio lebih rendah dari 2, dukungan melemah bahkan berubah menjadi beban. Pada 2021-2025, proporsi hari ketika rasio babi-telur berada di bawah atau sama dengan 2 mendekati 60% dari total hari; ini menunjukkan bahwa dalam sebagian besar waktu pada siklus panjang, selisih harga absolut keduanya belum melebar cukup untuk memicu tingkat substitusi konsumsi skala besar yang berkelanjutan dan dengan arah yang stabil; harga lebih banyak digerakkan oleh faktor-faktor bersama lainnya. Namun, dalam pandangan siklus pendek, pada 2026 nilai rasio keduanya turun bertahap dari 2,07 di awal tahun menjadi 1,46. Ini berarti saat ini, di bawah kondisi jumlah uang yang sama, keunggulan harga telur melemah. Jika rasio terus bertahan pada posisi rendah bahkan terus menurun, secara teori bisa menyebabkan sebagian permintaan kembali mengalir ke daging babi, sehingga dari sisi konsumsi menekan dorongan kenaikan harga telur.

Di kuartal II, harga babi potong terhadap prospek pasar telur mungkin sulit dikatakan optimistis

Rasio babi-telur terus mendapat tekanan, dan mungkin membentuk sentimen negatif (利空) bagi pasar telur. Saat ini, berat potong saat keluar kandang babi berada pada level tinggi; seiring suhu yang terus meningkat, permintaan untuk babi berbobot besar melemah. Ke depan, berat keluar kandang babi akan turun, dan tekanan bahwa pasokan babi potong akan melimpah di kuartal II masih tetap ada. Namun, dengan mempertimbangkan ekspektasi pelaku usaha yang kurang, penambahan bobot (二次育肥) dan penambahan stok (补栏) serta pemasukan daging babi beku ke gudang (冻品猪肉入库) mungkin masih dilakukan secara lebih hati-hati; sulit untuk memberikan dukungan yang jelas pada harga babi potong pada musim sepi. Karena itu, diperkirakan pada awal kuartal II harga babi potong masih berada di sekitar dasar; harga rata-rata nasional babi potong berada pada kisaran penyesuaian 9,3-10,2 yuan/kg.

Sementara itu, dengan adanya siklus pengurangan kapasitas pada telur dan ekspektasi pertumbuhan permintaan musiman, pusat gravitasi harga masih memiliki ekspektasi bahwa harga akan perlahan terangkat dari posisi rendah. Namun, dibandingkan dengan harga babi potong, secara teori rasio babi-telur masih berpotensi menurun; peran substitusi telur terhadap babi potong melemah. Ini menahan, sampai batas tertentu, kekuatan kenaikan harga serta menambah tekanan untuk pengeluaran barang ke pasar (market outflow). Karena itu, diperkirakan pengaruh harga babi potong terhadap pasar telur di kuartal II akan melanjutkan nada sentimen negatif. Pasar telur memang tidak kekurangan kenaikan keaktifan permintaan; tetapi dalam situasi “babi lemah” dengan rasio harga seperti itu, besarnya kenaikan independen akan dibatasi. Harga telur mungkin menampilkan pola “di atas ada tekanan, di bawah ada penopang” dalam bentuk fluktuasi; harga utama kemungkinan berfluktuasi dan menyesuaikan dalam rentang 3,30-3,60 yuan/jin

 Buka akun perdagangan berjangka di platform kerja sama besar Sina—aman, cepat, dan terjamin

Melimpahnya informasi dan interpretasi yang akurat, semuanya ada di aplikasi Sina Keuangan (Sina Finance APP)

责任编辑：李铁民