Perspetivas de evolução do EUR/USD em 2026-2027: Quão longe pode continuar a valorização do euro?

O desempenho do euro em 2025 foi verdadeiramente surpreendente — subindo de 1,04 dólares no início do ano até 1,16 dólares em novembro, um aumento de 13,5%. Esta subida rompeu com o padrão de depreciação do euro desde 2014, mas ainda é uma grande incógnita se essa tendência continuará em 2026 e 2027.

Motor principal: expansão do diferencial de juros sustenta a valorização do euro

A divergência nas políticas das principais bancas centrais é o suporte mais forte

A Federal Reserve cortou juros em 50 pontos base em setembro e outubro de 2025, com a taxa de fundos federais atualmente entre 3,75% e 4,00%, e sinalizou que continuará a reduzir até o final de 2026, atingindo 3,4%. Em contrapartida, o Banco Central Europeu concluiu seu ciclo de cortes, mantendo a taxa de facilidade de depósito em 2,00% desde junho.

Este cenário de diferencial de juros leva a uma saída de capital para ativos denominados em euro. Dados históricos indicam que, sempre que o diferencial de juros se estreita em 100 pontos base, a taxa de câmbio ajusta-se em 5-8%. Seguindo essa lógica, o EUR/USD, atualmente em 1,16, pode subir para a faixa de 1,22-1,25. Uma análise mais agressiva sugere que, se o pacote de estímulo alemão mostrar resultados como esperado, o BCE poderá até antecipar uma alta de juros em 2027, antes mesmo do Fed, fortalecendo ainda mais o euro.

Recuperação econômica dos EUA: uma forte cobertura contra o dólar

As políticas econômicas do governo Trump tiveram efeitos inesperados. No segundo trimestre de 2025, o PIB dos EUA cresceu 3,8%, impulsionado principalmente pelo boom de investimentos em IA.

Reforma tributária e compromissos de investimento aquecem os fundamentos do dólar

A Lei de Pacote de Reforma de 4 de julho tornou permanentes os incentivos fiscais de 2017, mantendo a alíquota corporativa em 21%. Este ambiente político, aliado ao baixo custo de energia nos EUA, atraiu muitas multinacionais:

• TSMC anunciou a construção de três fábricas de chips no Arizona (investimento de US$165 bilhões)
• Samsung investiu US$44 bilhões no Texas
• Intel expandiu sua capacidade em Ohio com US$20 bilhões

Esses compromissos de investimento, por sua vez, sustentam o dólar, apesar de sua depreciação de mais de 10% frente ao euro desde o início do ano.

A dualidade na política comercial

A política tarifária de “Dia da Libertação” anunciada em 2 de abril chegou a gerar pânico no mercado, com tarifas de até 145%. Mas, seguindo o padrão usual de Trump, acabou se transformando em uma trégua de 90 dias e negociações. Atualmente, as tarifas médias estão entre 15% e 18%, e os EUA conseguiram garantir compromissos de investimento de grande porte de outros países — uma forma de estímulo econômico invisível.

Fraqueza da Europa: o estímulo de 500 bilhões de euros da Alemanha será realmente implementado?

O fundo de infraestrutura de 12 anos na Alemanha é visto como um catalisador chave para a força do euro, mas a realidade pode ser mais complexa.

A armadilha dos custos de energia é difícil de superar

O preço da energia industrial na Alemanha varia entre 15 e 20 centavos de euro por kWh, sendo 2 a 3 vezes maior que nos EUA. Mesmo que o governo consiga reduzir os preços industriais para 5 centavos de euro por kWh entre 2026 e 2028, isso será uma medida temporária. Para indústrias intensivas em energia, como químicas, aço e semicondutores, a competitividade a longo prazo ainda é duvidosa. Isso ameaça o efeito multiplicador do estímulo de infraestrutura — se as indústrias principais continuarem a migrar, a infraestrutura nova pode ficar ociosa.

Burocracia e obstáculos de implementação podem atrasar os efeitos

Projetos de infraestrutura na Alemanha levam, em média, 17 anos desde o planejamento até a conclusão, sendo 13 anos apenas para aprovações. O setor da construção atualmente enfrenta 250 mil vagas de emprego não preenchidas, o que sugere que a execução em 2026-2027 pode ficar bem abaixo do esperado. Além de reduzir o impacto do estímulo, os custos podem até aumentar.

Gastos militares podem beneficiar os EUA

Parte dos gastos em “ativos especiais” relacionados à defesa será direcionada para compras nos EUA (F-35, mísseis Patriot, helicópteros Chinook, etc.), o que indiretamente estimula a economia americana, não a europeia.

Risco político subestimado

Nas eleições estaduais de 2026, o partido Alternativa para a Alemanha (AfD) tem apoio próximo de 25%. Se o partido conquistar posições de força em alguns estados, isso pode desencadear uma crise política, dificultando a eficácia de uma grande coalizão. A incerteza política costuma elevar os rendimentos dos títulos alemães, aumentando o custo de financiamento do pacote de estímulo.

Crise na França e crescimento estagnado na zona do euro

A situação política na França também é preocupante — em outubro, um governo caiu em 24 horas. O déficit do país é cerca de 6% do PIB, a dívida representa 113%, e a rentabilidade dos títulos públicos é até superior à da Espanha, sinal de risco evidente.

O crescimento do terceiro trimestre na zona do euro foi de apenas 0,2% (em relação ao trimestre anterior), com uma taxa anualizada de 1,3%, bem abaixo dos 3,8% do segundo trimestre dos EUA. Para 2026, a previsão de crescimento da zona do euro é de 1,5%, dependendo totalmente da transmissão do estímulo alemão.

O único sinal positivo é a inflação estável em 2,0%, alinhada à meta do BCE, e a taxa de desemprego em 6,3%. Mas isso coloca o BCE em uma encruzilhada: se a Alemanha estimular demais, pode gerar inflação, forçando o banco a subir juros, prejudicando países com alta dívida; se continuar a política de afrouxamento, o risco é uma crise de dívida crescente. Apesar de o BCE possuir ferramentas de transmissão como o (TPI), sua eficácia depende da cooperação dos países membros — que atualmente é limitada.

Previsões de mercado: de consenso otimista a divergências acentuadas

As projeções para o EUR/USD no final de 2026 permanecem relativamente alinhadas entre as principais instituições:

Já para o final de 2027, as divergências se ampliam:

A visão pessimista do Wells Fargo baseia-se na hipótese de que o ciclo de cortes de juros do Fed terminará, a economia americana retomará o ritmo, e o euro será pouco atrativo.

Análise técnica: suportes e resistências

Do ponto de vista técnico, o EUR/USD está em uma posição crítica. Os suportes importantes estão em 1.1550 e 1.1470; uma quebra de 1.15 pode comprometer o cenário de alta, levando a uma correção para 1.10-1.12. Por outro lado, a resistência na faixa de 1.1800-1.1920 precisa ser superada para abrir caminho para 1.22-1.25. A volatilidade ao longo do ano ultrapassou 1600 pontos, refletindo alta incerteza nesta cotação.

Três cenários principais

Cenário base: oscilações entre 1.10 e 1.20

Fatores contrários se equilibram, e o EUR/USD oscila entre 1.10 e 1.20. O diferencial de juros define um limite inferior de 1.10-1.12 para o euro, enquanto os riscos na Europa limitam o topo em 1.18-1.20. O estímulo alemão funciona parcialmente; o crescimento dos EUA é moderado, entre 2% e 2,2%. Investidores compram na baixa e vendem na alta, mantendo a moeda na faixa de 1.14-1.17 na maior parte do tempo.

Cenário de baixa: queda para 1.05-1.10

Após as eleições estaduais de 2026, a situação na Alemanha piora, com a AfD conquistando força, o governo de coalizão entra em crise, e o estímulo é dificultado. Os diferenciais de títulos alemães aumentam, a crise fiscal na França se agrava, e o BCE é forçado a cortar juros novamente. Simultaneamente, a economia americana supera as expectativas: aumento na produtividade de IA impulsiona o crescimento, a inflação cai para 2%, e o Fed pode pausar em 3,50%. Nesse cenário, o EUR/USD pode cair para 1.08-1.10, chegando até 1.05.

Cenário de alta: subida para 1.22-1.28

A estabilidade na Alemanha, a implementação bem-sucedida do estímulo, e o crescimento na zona do euro atingindo 2% (um avanço significativo) levam o BCE a sinalizar aumentos de juros em 2027. Ao mesmo tempo, a economia dos EUA enfrenta dificuldades: inflação persistente, mercado de trabalho enfraquecido, sinais de estagflação. Trump pressiona o Fed, e o sucessor de Powell assume em maio sob pressão. Investidores estrangeiros deixam ativos em dólar, e o EUR/USD rompe 1.20, entrando na faixa de 1.22-1.28.

Recomendações de trading e gestão de riscos

Dada a alta incerteza, estratégias flexíveis e orientadas por eventos são as mais recomendadas. Os pontos-chave para 2026 incluem:

• Fevereiro/Março: resultados das eleições estaduais na Alemanha
• Maio: troca na presidência do Fed
• Ao longo do ano: negociações orçamentárias na França
• Monitoramento contínuo: dados de estímulo na Alemanha e indicadores econômicos dos EUA

Devido às rápidas mudanças na Europa e nos EUA, a gestão de riscos deve ser prioridade. O mercado não oferece previsões definitivas, exigindo alta flexibilidade e ajustes dinâmicos.

Riscos que não podem ser ignorados

Risco de evento político na Alemanha

A ascensão da AfD não é apenas uma hipótese, mas uma ameaça real segundo as pesquisas. Um impasse político pode reduzir drasticamente os efeitos do estímulo e aumentar o prêmio de risco nos mercados financeiros.

Impactos geopolíticos podem reverter o cenário

A escalada na Ucrânia ou uma nova crise energética podem elevar imediatamente a demanda por ativos de refúgio em dólar. Apesar dos esforços de diversificação energética na Europa, a resistência a novos choques ainda não está consolidada.

Resiliência dos EUA subestimada

Aumento de produtividade de 2-3% ao ano, impulsionado por IA, confere vantagem estrutural aos EUA. A combinação de baixa tributação, energia barata e liderança tecnológica mantém os EUA altamente atrativos para empresas globais.

Conclusão final

O EUR/USD em 2026-2027 está em um ponto de interseção de forças múltiplas. A expansão do diferencial de juros e a alta do dólar oferecem suporte para um piso de 1.10-1.12; riscos políticos na Alemanha, desvantagens estruturais na Europa e a resiliência da economia americana criam pressões de baixa.

A questão central é: a Alemanha conseguirá restabelecer estabilidade política após as eleições de 2026? O pacote de estímulo superará obstáculos de implementação e se traduzirá em crescimento econômico? E o crescimento dos EUA será capaz de manter sua resiliência? As respostas determinarão se o euro iniciará um novo ciclo de valorização ou se o dólar retomará sua liderança.