Super Ciclo Crypto: Lições Valiosas de Zhu Su e a Armadilha da Grande Narrativa

Quando recentemente CZ ou Tom Lee mencionaram o conceito de superciclo, muitas pessoas no mercado de cripto imediatamente se lembraram de um nome que esteve intimamente ligado a essa história: Zhu Su, o fundador do fundo Three Arrows Capital (3AC). Em 2021, no auge da euforia do mercado em alta, Zhu Su não ficou famoso principalmente pelos lucros, mas sim por uma ideologia de caráter “revolucionário”: o crypto entrou em um super ciclo, onde o mercado não segue mais as regras tradicionais de alta e baixa. Como é contada a Super Ciclo? Segundo Zhu Su, o mundo mudou fundamentalmente: O fluxo de dinheiro institucional continuará a entrarAplicações de massa aceleradas irreversíveisA política monetária global de longo prazo continua flexívelCrypto está se tornando gradualmente um ativo macroeconômico central A partir daí, ele fez uma conclusão ousada: não haverá mais ciclos de urso de muitos anos, não haverá mais “4 anos em um ciclo”, e as quedas acentuadas são apenas ruído de curto prazo. Nessa lógica, o preço do ativo deve ser totalmente reposicionado. O Bitcoin não só sobe, mas é “só sobe”, mesmo em um cenário extremo podendo se igualar ao ouro, visando níveis de milhões de USD. O Ethereum, com suas atualizações técnicas importantes, é visto como tendo muito mais espaço para crescer em comparação com a situação naquela época. Esta história foi calorosamente recebida pelo mercado. A crença no superciclo ajudou a 3AC a expandir-se extremamente rápido, gerindo um enorme volume de ativos em um curto espaço de tempo. Quando o Mercado Dá a Resposta Mas o mercado não opera com base na confiança. Em 2022, o colapso em cadeia começou com a LUNA, espalhando-se pelo processo de redução da alavancagem em todo o sistema. A liquidez inverteu-se, os riscos foram expostos e as posições construídas com base na suposição de que “o preço não poderia cair muito” foram liquidadas. A Three Arrows Capital ficou exatamente no ponto de ruptura do ciclo. Não houve nenhum super ciclo que surgiu para “salvar”. Apenas uma liquidação brutal, terminando em falências e enormes perdas. Mais tarde, Zhu Su admitiu que sua avaliação sobre os preços durante o superciclo estava errada, embora ele ainda mantenha a crença no futuro de longo prazo das criptomoedas. Mas o mercado deixou uma lição clara. Lição Fundamental: A Grande Narrativa Não Apaga o Ciclo As criptomoedas têm, sem dúvida, um futuro. A tecnologia continua a evoluir, e as aplicações estão a expandir-se cada vez mais. Mas isso não significa que o preço irá subir de forma linear. A história do mercado financeiro mostra: A grande narrativa pode inflacionar as expectativas. A nova liquidez decide a tendência de curto e médio prazo. O ciclo não desaparece, apenas muda de forma. As pessoas que acreditam absolutamente que “só há aumento”, ignorando a gestão de risco e a possibilidade de queda, geralmente não morrem por crença a longo prazo, mas sim pela liquidez a curto prazo. Conclusão O superciclo é uma bela história e, às vezes, muito atraente durante as fases de euforia do mercado. Mas o mercado não existe para validar a crença de ninguém. As criptomoedas podem entrar em longas fases de crescimento, mas sempre haverá correções, há ciclos, há momentos que obrigam os investidores a pagar o preço por sua subjetividade. Acreditar no futuro é essencial. Acreditar que o mercado nunca vai cair é perigoso. E a lição de Zhu Su ainda é válida para qualquer um que ouça novamente as duas palavras: superciclo.