لماذا لم يرتفع الذهب بل انخفض عند بدء الحرب؟

لكنني رأيت #نفط قوي وذهب ضعيف
هنا يجب النظر إلى عدة مواضع:
1، من ناحية التضخم:
مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة لشهر مارس تجاوز التوقعات قليلاً: زيادة بنسبة 0.9% على أساس شهري، و3.3% على أساس سنوي. الأهم هو الطاقة — زيادة مباشرة بنسبة 10.9% على أساس شهري، والبنزين قفز بنسبة 21.2%. هذا أعاد إشعال توقعات السوق بـ"ارتفاع التضخم مرة أخرى".
2، من ناحية أسعار السوق:
السوق لا تزال تراهن على أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقى على سعر الفائدة ثابتًا طوال عام 2026 على الأرجح، وحتى مع اقتراب نهاية العام، فإن احتمالية خفض الفائدة لا تتجاوز الثلاثين بالمئة.
هذه المرة، السوق تميل أكثر إلى اختيار "الملاذ الآمن بالدولار"، وليس الذهب. مؤشر الدولار حافظ على مستوى أعلى خلال أسبوع، بينما الذهب استمر في الضغط، حيث انخفض من أعلى مستوى في فبراير حوالي 10%.
وهذا يفسر ظاهرة يراها الكثيرون غريبة:
هذه الجولة من الصراع الجيوسياسي لم تدفع الذهب لإعادة الصعود.
أما النفط، فالأوضاع تتصاعد:
فشل مفاوضات إيران وأمريكا، وبدأت الولايات المتحدة في استهداف موانئ إيران البحرية، وارتفعت مخاطر مضيق هرمز مرة أخرى. بدأ ناقلات النفط تتجنب المسار المباشر، وارتفعت أسعار برنت إلى 103 دولارات، وارتفع خام غرب تكساس الوسيط إلى أكثر من 104.
رغم أن السعودية أعادت تشغيل خط أنابيب الشرق إلى 7 ملايين برميل يوميًا، مما يعوض جزءًا من مشكلة النقل، إلا أن السوق لا تزال تتوقع وجود مخاطر "صدمات إمدادات الشرق الأوسط" مع زيادة سعر المخاطر.
لذا، فإن المنطق الكلي الحالي هو:
الصراع في الشرق الأوسط → ارتفاع أسعار النفط → توقعات التضخم ترتفع → تأجيل توقعات خفض الفائدة / قوة الدولار → ضغط على الذهب
الخلاصة: هذه الجولة ليست "شراء الذهب كملاذ آمن"، بل "شراء النفط بسبب التضخم + شراء الدولار كملاذ آمن".