Powell declara dovish reacende a expectativa de cortes de juros

Na segunda-feira, a declaração do presidente do Federal Reserve, Powell, reacendeu no mercado as expectativas de corte de juros. Ele afirmou claramente que a política atual do Fed está na "zona segura", as expectativas de inflação estão estáveis e não há urgência para um aperto adicional. Com essas palavras, as expectativas de aumento de juros recuaram rapidamente, o índice do dólar caiu, os rendimentos dos títulos do Tesouro americano diminuíram, e os ativos de risco tiveram uma recuperação há muito esperada — o mercado de criptomoedas também, após semanas de silêncio, reacendeu o entusiasmo dos touros.

Desta vez, o mercado escolheu acreditar em Powell, não porque suas palavras estejam mais agradáveis do que antes, mas porque o contexto mudou de forma substancial. Os dados de inflação ficaram abaixo do esperado por três meses consecutivos, a taxa de crescimento do núcleo PCE em fevereiro caiu para 2,8%, dissipando gradualmente as preocupações com uma inflação persistente; o mercado de trabalho também desacelerou moderadamente, o crescimento de empregos não agrícolas diminuiu, o aumento salarial estabilizou-se, e a demanda por mão de obra no setor de serviços não está mais tão tensa como no início do ano; além disso, o cenário político de um ano eleitoral reforça a experiência histórica de que o Fed tende a manter a estabilidade ao invés de criar turbulências. Esses três fatores combinados reforçam a convicção de que o ciclo de aumento de juros terminou, e que o corte de juros é apenas uma questão de tempo, não de "se" acontecerá.

Quando a expectativa de corte de juros passa de "se" para "quando", o fluxo de capital começa a se antecipar. A tendência de queda do índice do dólar foi ainda mais confirmada, os rendimentos dos títulos do Tesouro americano em declínio sustentam o mercado de bonds, e o ouro, como o beneficiário mais direto de um corte de juros, tem seu custo de oportunidade reduzido com a queda na taxa de juros real, levando o preço do ouro a se aproximar de máximas históricas. Já o mercado de ações e os ativos de criptomoeda se beneficiam mais da melhora na expectativa de liquidez e do aumento na preferência por risco — o Nasdaq lidera a alta no mercado de ações dos EUA, e o mercado de criptomoedas também se prepara para uma entrada de capital.

No entanto, a reativação da expectativa de corte de juros não significa que todos os ativos possam subir indefinidamente. O mercado costuma antecipar a realização das expectativas, e após sua concretização, ocorre a típica oscilação de "comprar na expectativa, vender na realização". Para o mercado de criptomoedas, a melhora na liquidez macroeconômica é certamente positiva, mas a continuidade da recuperação depende também da própria liquidez — a entrada contínua de fundos em ETFs, o aumento da atividade na blockchain, são variáveis-chave que determinarão até onde essa recuperação pode chegar. No curto prazo, a janela de recuperação emocional já se abriu, mas no médio prazo é preciso ficar atento à pressão de realização de lucros após o esgotamento das boas notícias.

De modo geral, a declaração dovish de Powell desta vez confirma, na essência, um ponto de inflexão no mercado: o ciclo de aperto terminou, e a expectativa de afrouxamento está a caminho. Para os investidores, a próxima questão não será mais "se" haverá corte de juros, mas "até que ponto" o mercado irá precificar essa expectativa antes da sua concretização. Este período pode ser justamente o momento de reavaliar posições e planejar a próxima fase de oportunidades.