#贵金属行情下跌 Золотое и серебряное безумие: магия и разочарование, повторяющиеся в истории

История всегда повторяется с удивительным сходством. Потому что человеческая природа никогда не меняется!

Золото и серебро, как защитные активы против рисков, недавно пережили резкие скачки и падения, прыгая вверх и вниз быстрее, чем криптовалюты, вызывая восхищение и ужас.

В истории было два похожих случая: первый — в 1987 году, когда золото удвоилось, а серебро выросло на 70%, затем оба обесценились в два раза; второй — в 2011 году, когда золото также удвоилось, а серебро выросло в несколько раз. В итоге оба снова обесценились в два раза, и цены оставались низкими в течение 10 лет.

Исторические факты подтверждают, что после резкого роста золото и серебро обязательно обесцениваются в два раза, а для инвесторов это обычно длится более 10 лет.

Недавно цена на золото превысила 5500 долларов, а серебро выросло более чем на 50% за год, при этом волатильность превышает даже криптовалюты, известных своей высокой рисковостью.

Участники рынка делятся на два лагеря: одни считают, что «на этот раз всё по-другому» — благодаря покупкам центральных банков и промышленному спросу; другие же обращаются к истории и предупреждают о грядущем резком падении.

01 Обзор истории

В истории есть два классических примера резкого роста золота и серебра, оба закончились очень трагично. Многие сейчас, видя такую горячую ситуацию, легко забывают уроки прошлого.

Первый — 1979-1980 годы, на фоне нефтяного кризиса и гиперинфляции. Второй — 2010-2011 годы, на фоне избыточной ликвидности после финансового кризиса.

Ниже сравнение показывает удивительное сходство этих двух всплесков:

Резкий рост 1979-1980 годов

· Фон и катализаторы: нефтяной кризис вызвал гиперинфляцию; спекуляции братьев Хант.
· Поведение золота: с 200 долларов до 850 долларов.
· Поведение серебра: с 6 долларов до 50 долларов.
· Обвал: золото за два месяца обесценилось в два раза; серебро упало почти на 80% до 10 долларов.
· Последствия: рынок вошёл в 20-летний период заморозки.

Резкий рост 2010-2011 годов

· Фон и катализаторы: глобальный количественный смягчение после кризиса.
· Поведение золота: с 1000 долларов до 1921 долларов.
· Поведение серебра: с 10 с лишним долларов до 49,8 долларов.
· Обвал: максимальный откат золота — 45%; серебро упало более чем на 70%.
· Последствия: долгие периоды падения и бокового движения, долгосрочные потери для тех, кто входил на вершине.

02 Неизбежность падения

Почему после каждого резкого роста цены падают так сильно? В первую очередь — чрезмерное использование заемных средств и спекуляции. Классический пример — братья Хант, которые накопили серебро на огромные суммы, но в итоге из-за изменений правил биржи потеряли всё, что имели, вызвав крах рынка.

Аналогично и в 2011 году. Когда рынок начал разворачиваться, инвесторы с высоким кредитным плечом вынуждены были закрывать позиции, что ускоряло падение. За три торговых дня золото потеряло до 15%, серебро — более 35%, многие инвесторы потеряли всё.

Второй фактор — изменение макроэкономической ситуации. Рост цен на драгоценные металлы обычно происходит во время кризисов, а когда кризис уходит или меняется политика, спрос на защиту снижается. В сентябре 2011 года золото резко упало, одним из важных факторов стало то, что ФРС не реализовала QE3, а «искажённые» операции привели к изменению ожиданий по ликвидности.

03 Дифференциация в падении

Даже при общем снижении цен на драгоценные металлы, золото и серебро ведут себя по-разному. Серебро, обладая более выраженной промышленной составляющей, более чувствительно к экономическим перспективам, и его падение зачастую превышает падение золота.

Исторические данные показывают, что после бычьего рынка золота средний откат превышает 30%, а у серебра — более 50%. Эта разница особенно заметна во время кризисов. Когда экономические перспективы пессимистичны, ожидания промышленного спроса на серебро снижаются, и его цена испытывает сильное давление.

Коэффициент золото/серебро — важный показатель этой дифференциации. Когда растёт страх и спрос на безопасность, дефицит золота и его денежный статус делают его более привлекательным, и коэффициент растёт; при восстановлении экономики серебро становится более востребованным благодаря промышленной составляющей, и коэффициент снижается.

04 Текущая «новая история»

Многие считают, что «на этот раз всё по-другому». Три новых фактора подтверждают эту точку зрения: постоянные покупки золота центральными банками, ускорение процесса отказа от доллара и взрывной рост промышленного спроса на серебро.

Центральные банки уже три года подряд покупают более 1000 тонн золота в год, в 2024 году — 1045 тонн. Такой официальный спрос обеспечивает беспрецедентную поддержку для золота.

В то же время, серебро активно используется в солнечных панелях, электромобилях, центрах данных AI и других сферах, создавая структурный дефицит. Это делает серебро одновременно защитным активом и промышленным металлом.

05 Закон неизбежных коррекций

Несмотря на эти новые истории, исторические закономерности всё равно требуют внимания. Когда цена отклоняется от фундаментальных показателей, коррекция почти неизбежна. Чем сильнее рост, тем сильнее будет последующий откат — это почти железное правило рынка драгоценных металлов.

Текущая цена на золото уже зашкаливает, оторвавшись от многих традиционных индикаторов, таких как реальная доходность и корреляция с долларовым индексом. В такой ситуации любые колебания могут вызвать резкую коррекцию.

К 2025 году золото подорожает более чем на 60%, показывая самый сильный за полвека годовой рост, а серебро — более чем на 120%. Такой стремительный рост сам по себе создает риски.

Когда цена на золото превысит 5500 долларов, а серебро достигнет 120 долларов, рынок напомнит о «белой лихорадке» братьев Хант в 1980 году или о тех инвесторах 2011 года, которые верили, что «золото всегда растёт».

Как бы ни был красив этот рассказ, рынок всегда наказывает тех, кто забыл уроки истории.