Panorama de los datos de inflación en EE. UU. en 2024: predicciones clave del IPC y lógica de decisiones

2024年美国CPI預測的核心結論

Los inversores no prestan atención a los números del CPI de EE. UU. para verlos en sí, sino para entender la lógica económica subyacente. Según predicciones de varias instituciones, el CPI de EE. UU. en 2024 tocará fondo en el primer trimestre, mostrará un rebote en el segundo y volverá a disminuir en la segunda mitad del año. Esta previsión está respaldada por múltiples factores interrelacionados, como la caída en las reservas de petróleo, el ciclo electoral y los riesgos geopolíticos.

¿Por qué son importantes estas predicciones? Porque el CPI de EE. UU. es un indicador adelantado de la volatilidad de los precios de los activos globales, influye directamente en el ritmo de recorte de tasas de la Reserva Federal, y cada decisión de esta afecta a los mercados mundiales.

Interpretación de los tres principales indicadores de inflación: ¿a quién deben seguir los inversores?

Muchas personas confunden los conceptos de CPI, núcleo CPI y PCE, pero su papel en el mercado es completamente diferente.

CPI vs núcleo CPI: La mayor diferencia radica en si se incluyen los precios de alimentos y energía. Debido a que estos son susceptibles a shocks imprevistos (como la crisis en el Mar Rojo que provoca un aumento en los costos de transporte), el núcleo CPI excluye estas fluctuaciones para ofrecer una señal más estable de la tendencia inflacionaria. Para los inversores, el núcleo CPI refleja mejor la verdadera presión de los precios.

CPI vs PCE: El CPI utiliza un método de ponderación tradicional, mientras que el PCE emplea ponderación encadenada, que captura mejor el comportamiento de sustitución del consumidor. Por ejemplo, cuando los precios del petróleo suben mucho, los consumidores cambian a otras fuentes de energía, y el PCE refleja más agudamente estos cambios estructurales. Por ello, la Reserva Federal confía más en los datos del PCE para tomar decisiones de política, aunque el mercado presta más atención al CPI porque se publica antes.

La tasa de crecimiento anual es una dimensión clave de comparación: en comparación con la variación mensual, el año a año puede eliminar más efectivamente los factores estacionales y reflejar la verdadera dirección de la tendencia de los precios.

Resumen del calendario de publicación del CPI de EE. UU. en 2024

El CPI de EE. UU. suele publicarse en el primer día laborable de cada mes o en el más cercano, variando según el horario de horario de verano o invierno:

• Enero-Febrero, Noviembre-Diciembre: 21:30 hora de Taiwán (horario de invierno)
• Marzo-Octubre: 20:30 hora de Taiwán (horario de verano)

Las fechas clave de publicación incluyen: 11 de enero, 13 de febrero, 12 de marzo, 10 de abril, 15 de mayo, 12 de junio, 11 de julio, 14 de agosto, 11 de septiembre, 10 de octubre, 13 de noviembre y 11 de diciembre. Marcar estas fechas con anticipación es importante, ya que tras la publicación del CPI suelen producirse fuertes movimientos en los mercados.

Composición interna del CPI: encontrar los verdaderos impulsores

El CPI de EE. UU. no es un único indicador, sino que está compuesto por varias categorías ponderadas. Entre ellas:

• Gastos relacionados con la vivienda (incluyendo alquiler) representan entre el 30-40%, siendo el principal impulsor del aumento del CPI.
• Alimentos y bebidas ocupan el segundo lugar, con un 13-15%.
• La energía, aunque solo representa un 6-8%, tiene la mayor volatilidad y su impacto en el CPI a menudo se subestima.

Además, es importante seguir otros componentes como la atención médica (7-9%), educación y comunicaciones (6-7%), y servicios de transporte (5-6%). Analizando estos subcomponentes, los inversores pueden prever con mayor precisión la próxima tendencia del CPI.

Cuatro perspectivas para entender la lógica de la predicción del CPI en 2024

Lecciones de ciclos históricos

Desde los años 90, EE. UU. ha experimentado cuatro ciclos claros de CPI. Cada descenso del CPI ha estado asociado a una crisis económica: la crisis de ahorro y préstamo en 1991, la burbuja de Internet en 2001, la crisis de las hipotecas subprime en 2009 y el impacto de la pandemia en 2020. Tras cada estímulo económico, el CPI se dispara rápidamente hasta sobrecalentarse.

El caso de 2020 es especialmente relevante: la pandemia provocó una caída temporal del CPI, pero tras una gran flexibilización de la Reserva Federal, el CPI se disparó en 2021-2022 a niveles históricos, para luego comenzar a disminuir. Este patrón histórico ayuda a entender la situación actual.

Impacto invisible de la logística global

Recientemente, la crisis en el Mar Rojo ha recordado al mercado que la interrupción en la logística regional tiene un impacto mucho mayor en la inflación de lo que se pensaba. Los ataques de los hutíes obligaron a las navieras a desviarse, duplicando los costos de transporte en las rutas Asia-Europa desde principios de diciembre de 2023. Aunque en comparación con el incidente del “Long Queen” en 2021 el impacto fue limitado, el aumento en los costos logísticos finalmente se transmite a los precios al consumidor. Este es un factor que puede ser pasado por alto en las predicciones del CPI para 2024.

Limitaciones en el ritmo de recorte de tasas de la Reserva Federal

Según datos de CME Group, el mercado espera que la Fed reduzca las tasas en 6 puntos básicos en 2024. Pero si esta expectativa se cumple o no dependerá de si el CPI sigue una tendencia bajista durante todo el año. Si el CPI rebota más de lo previsto en el segundo trimestre, la Fed tendrá que frenar el recorte de tasas, afectando a los mercados de acciones y bonos.

Incertidumbre en año electoral

Las elecciones presidenciales de EE. UU. en 2024 añadirán incertidumbre adicional. Independientemente del candidato ganador, ambos lados podrían hacer promesas excesivas de beneficios para ganar votos, aumentando el estímulo fiscal. Sumado a la aceleración de la tendencia de desglobalización y los riesgos de conflictos geopolíticos, los precios enfrentan presiones al alza. Por eso, muchos analistas consideran que en 2024 el CPI será difícil de reducir significativamente.

Últimas previsiones del FMI para la economía en 2024

Las últimas previsiones del FMI muestran que en 2024, el crecimiento global será del 3.1%, y el de EE. UU. del 2.1%, manteniendo su liderazgo entre las principales economías desarrolladas. Esto indica que la economía estadounidense sigue siendo resistente y que las presiones inflacionarias no disminuirán mucho. En comparación, la zona euro crecerá solo un 0.9%, evidenciando la relativa fortaleza de EE. UU.

En cuanto a la inflación global, se espera que en 2024 baje al 5.8%, y en 2025 a 4.4%. Sin embargo, esta desaceleración puede no ser tan suave como el mercado anticipa.

¿Por qué las predicciones del CPI en EE. UU. en 2024 son tan complicadas?

Las commodities como el petróleo mostraron una tendencia a la baja en la primera mitad de 2023, lo que en un escenario base debería mantener el CPI en descenso en la primera mitad de 2024. Pero en realidad, hay tres factores que complican esto:

Primero, las reservas de petróleo están en caída, lo que respalda los precios del petróleo y revierte la tendencia bajista previa.

Segundo, la crisis en el Mar Rojo ha elevado los costos logísticos, aumentando los precios de las importaciones, especialmente para los consumidores estadounidenses que dependen mucho de productos asiáticos.

Tercero, la incertidumbre política por las elecciones y el aumento del proteccionismo comercial incrementan los costos empresariales, que finalmente se trasladan a los consumidores.

En conjunto, estos factores hacen que la trayectoria del CPI en 2024 sea más compleja: tras tocar fondo en el primer trimestre, se espera un rebote en el segundo, y la posibilidad de una caída sostenida en la segunda mitad dependerá de los resultados electorales y la evolución geopolítica.

¿Cómo deben los inversores prepararse para los riesgos derivados de las predicciones del CPI?

Cada publicación mensual del CPI en EE. UU. genera fuertes movimientos en los precios de los activos, especialmente cuando los datos superan las expectativas. Los inversores deben entender que la predicción del CPI no es un proceso lineal de descenso, sino que está lleno de giros y incertidumbres.

Marcar con anticipación las fechas de publicación del CPI, centrarse en el núcleo CPI en lugar del total, y seguir de cerca indicadores adelantados como las reservas de petróleo y los índices de flete, puede ayudar a los inversores a gestionar mejor el impacto del cambio inflacionario en 2024. Recuerda: la precisión en la predicción del CPI suele ser menos importante que entender la lógica detrás de ella.