Как будет развиваться курс доллара во второй половине года? Глубокий анализ структуры обменных курсов на 2025 год

Доллар США на “перекрёстке”

К 2025 году доллар США находится на важном поворотном этапе. За последнюю неделю индекс доллара опустился примерно до 103,45, достигнув нового минимума с ноября. Более того, индекс пробил 200-дневную скользящую среднюю, что обычно интерпретируется рынком как медвежий сигнал.

Что является основным фактором ослабления доллара? Ответ указывает на ожидания монетарной политики Федеральной резервной системы. Последние опубликованные данные по занятости в США оказались ниже ожиданий, и рынок увеличил ставки на несколько снижений ставки ФРС. В то же время доходность по государственным облигациям продолжает снижаться, что уменьшает привлекательность доллара.

Историческая перспектива: восемь “жизненных циклов” доллара

Чтобы понять текущую ситуацию, необходимо оглянуться назад. С момента распада Бреттон-Вудской системы в 1971 году индекс доллара прошёл через восемь кардинально различных этапов:

1971-1980 годы: хаотичное падение
Никсон объявил о завершении золотого стандарта, доллар вошёл в эпоху изобилия. Вслед за этим последовал нефтяной кризис и высокая инфляция, и индекс доллара снизился ниже 90.

1980-1985 годы: мощное восстановление
Уолкер применил “жесткую политику повышения ставок”, ставка по федеральным фондам достигла 20% и оставалась на уровне 8-10%, что привело к сильному росту индекса доллара до исторического пика.

1985-1995 годы: десятилетний медвежий рынок
Двойной дефицит (фискальный и торговый) привёл к длительному периоду девальвации доллара.

1995-2002 годы: бум интернета
Экономика США ускорилась при Клинтоне, капитал возвращался в страну, и индекс достиг 120.

2002-2010 годы: кризисные испытания
Пузырь интернета лопнул, теракты 11 сентября, мировой финансовый кризис — индекс упал до 60.

2011-2020 годы: относительный уклон в безопасность
Взрыв долгового кризиса в Европе, волатильность на развивающихся рынках, стабильность США — индекс вернулся к высоким уровням.

2020-2022 годы: пандемийные перемены
Нулевые ставки и бесконечное количественное смягчение (QE) — США начали “печатать деньги” для борьбы с пандемией, что привело к резкому снижению индекса и росту инфляции по всему миру.

2022 год — конец 2024 года: пик повышения ставок
Для борьбы с инфляцией ФРС начала самый агрессивный цикл повышения ставок за последние 25 лет, одновременно сокращая баланс (QT). Хотя инфляция постепенно уходит, доверие к доллару снова подвергается испытанию.

2025 год: “перекрёсток” бычьих и медвежьих настроений

На основе технических, фундаментальных и ожиданийных сигналов во второй половине и в течение всего года доллар, скорее всего, будет демонстрировать следующие особенности:

Краткосрочно (Q1-Q2): колебания в рамках волны

Положительные сигналы: внезапные геополитические риски (например, обострение ситуации в Тайване), быстрый рост индекса до 100-103; неожиданные хорошие данные по занятости или ВВП, задержка ожиданий снижения ставок — доллар может отскочить.

Отрицательные сигналы: начало снижения ставок ФРС, при этом политика ЕЦБ отстаёт, евро укрепляется, что тянет индекс доллара ниже 95; ухудшение ликвидности на рынке облигаций, расширение кредитного спреда по доллару.

Среднесрочно (Q3 и далее): вероятное умеренное ослабление

Если ФРС действительно перейдёт к снижению ставок, доходность по облигациям снизится, а доходность долларовых активов — уменьшится, то капитал начнёт постепенно перетекать в новые рынки с высоким ростом или в еврозону. Также глобальный тренд на декарбонизацию доллара (например, продвижение расчетов в национальных валютах стран БРИКС) хотя и не даст мгновенного эффекта, но будет постепенно подрывать статус резервной валюты.

Картина основных валютных пар в 2025 году

Евро/доллар: выгодоприобретатель на фоне слабого доллара
Эффект “качелей” между евро и долларом очевиден. Сейчас EUR/USD достиг 1.0835, и технически есть шанс протестировать уровень 1.0900. Если политика ЕЦБ останется мягкой и экономика Европы стабилизируется, вероятность прорыва вверх по евро возрастёт.

Фунт/доллар: победитель в условиях разницы в монетарной политике
Ожидается, что Банк Англии будет медленнее снижать ставки, чем ФРС, что поддержит фунт. Вероятный диапазон колебаний GBP/USD — 1.25-1.35, основными драйверами станут политика и риск-аппетит. При дальнейшем расхождении экономических путей Великобритании и США фунт может пробить 1.40.

Доллар/юань: диапазонные колебания с двунаправленным движением
Движение USD/CNY зависит от макроэкономической политики и относительных фундаментальных факторов двух стран. В настоящее время цена колеблется в диапазоне 7.2300-7.2600 без явных признаков пробоя, краткосрочно важно следить за этим уровнем поддержки.

Доллар/иена: давление на ослабление постепенно нарастает
Рост зарплат в Японии за 32 года (в январе +3.1% г/г), повышение инфляционных ожиданий, возможное начало цикла повышения ставок Банка Японии — всё это будет тянуть USD/JPY вниз. Технически, если пробьёт 146.90, откроется путь к дальнейшему снижению; для разворота тренда нужно вернуть цену выше 150.0.

Австралийский доллар/доллар: сильная валюта на фоне хороших данных
ВВП Австралии за квартал превзошёл ожидания, январский торговый баланс достиг рекордных 56,2 млрд. долларов. Резервный банк сохраняет осторожность в снижении ставок, что поддерживает AUD. В условиях возможного ослабления доллара у AUD/USD есть хорошие шансы на рост.

Как инвесторам реагировать?

Агрессивная стратегия: продавать и покупать доллар в диапазоне 95-100, используя MACD, уровни Фибоначчи и другие технические инструменты для поиска точек разворота.

Консервативная стратегия: дождаться ясности по политике ФРС и только после этого принимать решения по направлению. В этот период можно сосредоточиться на валютных парах с меньшей волатильностью.

Долгосрочные инвестиции: постепенно сокращать долю долларовых активов, переводя средства в недооценённые валюты (например, иена, австралиец) или активы, связанные с сырьевыми товарами (золото, медь).

Вторая половина 2025 года будет сильно зависеть от “данных” и “событий”, поэтому важно гибко корректировать позиции и строго соблюдать дисциплину, чтобы успешно ловить возможности на валютных рынках.