Прогноз: Грег Абель займе керівництво Berkshire Hathaway за 100 днів, впроваджуючи три значні зміни

28 жовтня 2025 — 06:03 ранку за EDT Автор фінансового аналітика

Основні висновки

• Грег Абел займе посаду генерального директора Berkshire Hathaway, коли поточний рік завершиться.
• Хоча Абель має намір зберегти основні принципи, встановлені його попередниками, певні зміни неминучі.
• Очікуйте, що новий сектор набуде популярності після переходу, і очікуйте, що деякі давні інвестиції можуть поступово вийти з обігу.

Протягом майже шести десятиліть Berkshire Hathaway є синонімом інвестиційної досконалості під керівництвом нинішнього керівництва. Хоча компанія не завжди перевершувала бенчмарк S&P 500 з року в рік, її кумулятивна продуктивність була нічим іншим, як extraordinary. Клас A акції Berkshire (BRK.A) забезпечили вражаючу агрегаційну дохідність, що перевищує загальну дохідність S&P 500, навіть враховуючи дивіденди.

Однак, як кажуть, “усе повинно пройти.”

На щорічних зборах акціонерів Berkshire, що відбулися раніше цього року, було оголошено, що чинний генеральний директор, за згодою ради директорів, передасть повноваження обраному спадкоємцю, Грегу Абелу. Станом на сьогодні, 28 жовтня, ми точно за 100 днів від цього важливого переходу.

Абель пообіцяв дотримуватися інвестиційних філософій, які зробили Berkshire таким успішним. Це включає підтримку довгострокової перспективи, участь у викупах акцій, коли це доцільно, і стійке дотримання принципів інвестування вартістю.

Однак зміни є невід'ємною частиною будь-якого переходу.

Коли ми наближаємося до цієї нової ери для Berkshire Hathaway, на горизонті спостерігаються три значні зміни.

1. Очікується збільшення торгової активності від досвідчених інвестиційних менеджерів

Хоча новий генеральний директор навряд чи радикально змінить традиційний довгостроковий інвестиційний горизонт компанії, існує велика ймовірність, що досвідчені інвестиційні менеджери Berkshire вдадуться до більш активного трейдингу.

Історично, коригування портфеля Berkshire були часто навмисними та значними. Не було рідкістю, що позиції нарощувалися або зменшувалися протягом декількох кварталів. Поступові зміни в існуючих позиціях були відносно рідкісними.

Останніми роками команда інвесторів Berkshire продемонструвала схильність до більш нюансованого управління портфелем. Хоча більшість інвестицій все ще утримуються протягом тривалих періодів, поступові коригування позицій стали більш частими.

Після переходу інвестори повинні очікувати, що оновлення портфоліо Berkshire відображатиме вищий обсяг транзакцій, ніж вони звикли бачити в минулому.

2. Оновлена увага до інвестицій у охорону здоров'я

Другою значною зміною, яку можуть очікувати інвестори, є відновлений інтерес до сектора охорони здоров'я.

Традиційно, найбільші активи Berkshire зосереджені в фінансовому секторі та секторі споживчих товарів, сферах, в яких поточне керівництво має глибокі знання. Хоча технологічний гігант Apple був помітним винятком, на нього переважно дивилися з точки зору постачальника споживчих товарів, оцінюючи його за лояльністю бренду та екосистемою продуктів.

Охорона здоров'я відігравала відносно незначну роль у портфелі Berkshire протягом більше десяти років. Однак з наближенням переходу, ймовірно, що Абель та інвестиційна команда нададуть більшого значення цьому сектору.

Раціонал простий: акції охорони здоров'я наразі представляють привабливу цінність. Згідно з нещодавніми ринковими даними, попереднє співвідношення ціни до прибутку в секторі охорони здоров'я значно нижче за середнє значення S&P 500. Насправді, лише енергетичний сектор має нижче попереднє P/E серед основних ринкових сегментів.

Розгляньте, наприклад, фармацевтичну індустрію. Багато відомих гравців у цій сфері торгуються за значними знижками порівняно з їх історичними оцінками, часто в поєднанні з привабливими дивідендними доходами. Ці характеристики добре відповідають ціннісному інвестиційному підходу Berkshire і можуть призвести до збільшення розподілу в секторі охорони здоров'я в епоху після переходу.

3. Потенційне перерозподіл основних активів

Третя основна зміна, до якої інвесторам слід підготуватися, – це потенційний продаж одного або кількох давніх основних активів.

Щоб було зрозуміло, це не стосується “постійних” активів, викладених у недавніх комунікаціях з акціонерами, які включають довгострокові частки в певних споживчих та енергетичних компаніях, а також конкретні міжнародні інвестиції. Ці позиції, ймовірно, залишаться недоторканими.

Однак навіть найбільша інвестиція Berkshire не застрахована від переоцінки. Незважаючи на сильну ринкову позицію та здатне управління, занепокоєння щодо стагнації продажів апаратного забезпечення та підвищеного множника оцінки можуть спонукати до переоцінки цієї інвестиції. Останні оновлення портфеля вже натякнули на можливе зменшення цієї позиції, тенденція, яка може прискоритися після переходу.

Так само, певні активи фінансового сектору, які були придбані за значними знижками від бухгалтерської вартості багато років тому, можуть більше не представляти таку ж переконливу ціннісну пропозицію. Оскільки ці компанії тепер торгуються з преміями до їх бухгалтерських вартостей, вони можуть бути кандидатами для скорочення портфеля або виходу.

Хоча Berkshire Hathaway готова залишитися потужною інвестиційною одиницею в епоху після переходу, інвестори повинні бути готові до дещо зміненого ландшафту. Майбутні зміни, хоча й значні, є частиною природної еволюції будь-якої довгострокової організації, що адаптується до нового керівництва та ринкової динаміки.