預測：格雷格·阿貝爾在100天內掌舵伯克希爾·哈撒韋，迎來三大顯著變化

2025年10月28日 — 上午06:03（東部夏令時間） 由金融分析師撰寫

關鍵見解

• 格雷格·阿貝爾將在當前年度結束時擔任伯克希爾·哈撒韋的首席執行官。
• 盡管阿貝爾打算維持其前任所建立的核心原則，但某些變化是不可避免的。
• 預期在過渡後會出現一個新的行業崛起，並預計一些長期投資可能會隨着時間的推移逐步淘汰。

近六十年來，伯克希爾·哈撒韋在現任領導下一直與投資卓越同義。盡管該公司並未年年穩定超越標普500基準，但其累計表現無疑是非凡的。伯克希爾的A類股票(BRK.A)提供了驚人的總回報，遠超標普500的總回報，即使考慮到股息收益。

然而，正如諺語所說，“萬物皆會過去。”

在今年早些時候的伯克希爾年會中，宣布現任首席執行官將在董事會的批準下，將接力棒交給指定的接班人格雷格·阿貝爾。截至今天，10月28日，我們距離這一重要過渡恰好還有100天。

阿貝爾承諾遵循使伯克希爾如此成功的投資理念。這包括保持長期視角，在適當時進行股票回購，並堅定不移地遵循價值投資原則。

然而，變化是任何過渡不可避免的一部分。

隨着我們迎來伯克希爾哈撒韋的新紀元，三個重大變化即將出現。

1. 預計經驗豐富的投資經理將增加交易活動

雖然新任首席執行官不太可能從根本上改變公司傳統的長期投資視野，但伯克希爾的資深投資經理很有可能會採取更積極的交易方式。

歷史上，伯克希爾的投資組合調整通常是故意且顯著的。通常會在幾個季度內逐步建立或減少頭寸。對現有頭寸的增量變化相對較少。

近年來，然而，伯克希爾的投資團隊表現出對更細致的投資組合管理的傾向。雖然大多數投資仍然保持較長時間，但對頭寸的逐步調整變得更加頻繁。

過渡後，投資者應預期伯克希爾的投資組合更新將反映出比他們過去習慣看到的更高的交易量。

2. 對醫療投資的重新關注

投資者可以期待的第二個重大變化是對醫療保健行業重新煥發的興趣。

傳統上，伯克希爾最大的持股集中在金融和消費品行業，這些領域是當前領導層深諳之處。雖然科技巨頭蘋果是一個顯著的例外，但它主要是通過消費品提供者的視角來看待，因其品牌忠誠度和產品生態系統而受到重視。

在過去十年中，醫療保健在伯克希爾的投資組合中扮演的角色相對較小。 然而，隨着即將到來的轉型，阿貝爾和投資團隊可能會更加重視這一領域。

這一理由很簡單：醫療保健股票目前具有吸引人的價值。根據近期市場數據，醫療保健行業的前瞻市盈率顯著低於更廣泛的標準普爾500指數平均水平。實際上，只有能源行業在主要市場板塊中擁有更低的前瞻市盈率。

考慮一下制藥行業。例如，這個領域的許多成熟企業的交易價格與其歷史估值相比有着相當大的折扣，通常還伴隨着吸引人的股息收益率。這些特徵與伯克希爾的價值導向投資方法非常契合，並可能導致在過渡期後增加對醫療保健行業的配置。

3. 核心持股的潛在重組

投資者應該準備的第三個重大轉變是可能剝離一個或多個長期核心持股。

需要澄清的是，這不適用於最近股東通訊中概述的“永久”持股，包括對某些消費品和能源公司的長期投資，以及特定的國際投資。這些頭寸可能會保持不變。

然而，即使是伯克希爾最大的持股也無法避免重新評估。盡管其市場地位強勁且管理能力出色，但對硬件銷售停滯和估值倍數過高的擔憂可能促使對這一投資進行重新評估。最近的投資組合更新已經暗示出可能減少這一持股的趨勢，這一趨勢在過渡後可能會加速。

類似地，某些金融行業的持股在多年前以顯著低於帳面價值的折扣收購，但現在可能不再具備同樣吸引人的價值主張。當這些公司的交易價格高於其帳面價值時，它們可能是投資組合削減或退出的候選者。

盡管伯克希爾哈撒韋在過渡後時代仍然是一家強大的投資實體，但投資者應該爲一個稍有不同的格局做好準備。即將到來的變化，雖然重要，但是任何長期存在的組織適應新領導層和市場動態的自然演變的一部分。