ソラナエコシステムにおけるリキッドステーキング分野の主要プレーヤー分析

市場が回復する中、ソラナ (SOL) は第六位の暗号通貨に躍り出ており、そのステーク資産規模はすべてのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ブロックチェーンの中でイーサリアムに次いでいます。しかし、ソラナエコシステム内の分散型金融（DeFi）アプリケーションの資金集積度は比較的低く、総ロックバリュー（TVL）は11.37億ドルで、歴史的な高値の11.3%に過ぎません。

ソラナのTVLにおいて、リキッドステーキングプロジェクトは重要な地位を占めており、TVLを歴史的な高点に回復させる鍵となっています。その中で、MarinadeとJitoは最高のTVLを持ち、この分野のリーダーとなっています。本稿では、ソラナのリキッドステーキング分野の重要な参加者を深く探求し、その戦略と市場パフォーマンスを比較分析します。

! Solanaステーキング市場分析:リキッドステーキングのトロイカ

ソラナステーク市場概況

12月12日時点で、SOLの時価総額は305.3億ドル、ステーク時価総額は276.2億ドル、ステーク比率は69.18%、ステーク数量は3.91億SOL、インフレ率は6.75%、報酬率は6.87%です。SOLのステーク時価総額はすべてのPoSブロックチェーンの中で2位で、ETHに次いでいます。ステーク比率も時価総額が高いPoSブロックチェーンの中で比較的高いです。

ソラナネットワークには1986のバリデーターが存在し、上位のバリデーターが提供するAPYは約8%で、手数料は不要です。SOLホルダーを報酬し、ネットワークの安全性と検閲耐性を向上させるために、ソラナ財団は「ステークプールプログラム」を開始しました。このプログラムでは、ユーザーがSOLをステークプールに預けることができ、ステークプール内のシェアを表すSPLトークン、すなわちリキッドステーキングトークン（LST）を取得することができます。

現在、ステークプールには1682万SOLがロックされており、提供される平均APYは6.68%です。ステークプール内のSOLは総ステーク量の約4.3%を占めています。上位4つのステークプールはそれぞれMarinade、Jito、BlazeStake、Lidoであり、ソラナエコシステム内で最大の4つのリキッドステーキングプロジェクトでもあります。

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主要リキッドステーキングプロジェクト分析

マリネードファイナンス

Marinade Financeはソラナエコシステムの中で最も早いリキッドステーキングプロトコルで、2021年8月にメインネットでローンチされました。ユーザーはMarinadeでSOLをステークすることでmSOLを取得でき、ステーク報酬は直接mSOLに蓄積されます。Marinadeはネイティブステーキングサービスも提供しており、ユーザーはスマートコントラクトを使用せずにステーク報酬を得ることができます。

• 賭け金:7,058,000ソル(最大)
• TVL:7億7,700万ドル(最大)
• ステーク収益率：6.543%
• 30日間のステーク量の増加：31.22%
• ガバナンストークン：MNDE（流通時価総額8599万ドル、総時価総額3.56億ドル）

ジト

Jitoは2022年末にリキッドステーキングプラットフォームを立ち上げました。ユーザーはJitoでSOLをステークすることでJitoSOLを獲得し、ステーク収益は直接JitoSOLに蓄積されます。Jitoはソラナネットワークの最大可提取価値（MEV）インフラを開発しており、MEV収益の一部はJitoSOLに配分されるため、Jitoでステークするユーザーの収益は相対的に高くなります。

• 出資額:638万ソル
• TVL:4億5,500万ドル
• ステーク収益率：6.892%
• 30日間のステーク量の増加：17.77%
• ガバナンストークン：JTO（流通時価総額3.42億ドル、総時価総額29.73億ドル）

ブレイズステーク

BlazeStakeは2022年5月に開始され、最近Solanaエコシステムの集団的な爆発により急速に成長し、Lidoを超えてSolana上で第3のリキッドステーキングプロジェクトとなりました。ユーザーはBlazeStakeでSOLをステークすることでbSOLを獲得できます。BlazeStakeは主にSolana Labsの公式ステーキングプールのスマートコントラクトを使用しており、最大のバリデーターセットを持ち、ユーザーが特定のバリデーターに流動性をステークすることを可能にします。

• 賭け金:1,520,000ソル
• TVL:1億800万ドル
• ステーク収益率：6.232%
• 30日間ステーク量の成長：177%
• ガバナンストークン：BLZE（時価総額3884万ドル）

リド

Lidoは2021年9月にソラナでリキッドステーキングサービスを開始しました。LidoはETHのリキッドステーキングで支配的な地位を占めていますが、ソラナでの展開はあまり良好ではありません。Lidoは10月にソラナでの新しいステークの受け入れを停止することを発表しました。ユーザーはLidoでSOLをステークすることでstSOLを獲得できます。

• 賭け金:887,000ソル
• TVL:6,340万ドル
• ステーク収益率：6.717%
• 30日間のステーク量の変化：-41.43%
• ガバナンストークン：LDO（流通時価総額209.5億ドル、総時価総額235.6億ドル）

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LSTのDeFiにおける応用

MarinadeのmSOL、JitoのJitoSOL、BlazeのbSOL、LidoのstSOLはソラナのDeFiアプリケーションで良好なサポートを得ています。ソラナで最大の2つの貸付プロトコルであるmarginfiとSolendは、これらのLSTを担保として借り入れに対応していますが、stSOLはすでに取り下げられています。

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ソラナ最大のDEX Orcaでは、mSOL/SOLとbSOL/SOLの両方に1,000万ドルを超える流動性があり、mSOLとbSOLの間にも直接取引ペアがあります。Jito/SOLとstSOL/SOLの流動性は比較的少ないです。

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ステーク量の増加とDEXにおける流動性は、プロジェクトのインセンティブ施策に関連している可能性があります。Blazeは最高のインセンティブを提供しており、Solendに預けることで15.37% APRのBLZEガバナンストークンの補助が得られます。MarinadeのmSOL預金では1.98% APRのMNDEガバナンストークンの補助が得られます。JitoはまだJitoSOLのDeFiにおける採用に対するインセンティブを行っておらず、Lidoはトークンがほぼ全て分配されているため、再度インセンティブを行うことができず、市場から撤退することを選択しました。

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サマリー

ソラナエコシステムには、エコシステム内のDeFiプロジェクトからのサポートを受けた多様な代表的なリキッドステーキングソリューションが存在します。Marinadeは最初に登場し、ネイティブステークサービスを提供しました。JitoはMEVインフラを通じてより高いリターンを提供します。BlazeStakeはユーザーがSOLを特定のバリデーターにステークすることを許可します。Lidoはマルチチェーンリキッドステーキングサービスプロバイダーの代表です。

しかし、リキッドステーキングの総量は依然として少なく、ステークプールを通じてステークされたSOLは、すべてのステークされたSOLの4.3%に過ぎません。多様な流動性プランは流動性の分散を引き起こし、今後はmarginfiのLSTのようなより競争力のあるプランが登場する可能性があります。

インセンティブは、ステーク量の増加とDEXにおけるLSTの流動性にとって依然として重要です。Blazeプロジェクトは知名度は最小ですが、高額な補助金を通じて短期間で顕著な成長を実現しました。それに対して、Lidoは流動性ステーキング分野での評判は優れていますが、持続的なインセンティブが不足しているため、ソラナ市場からの撤退を選択しました。

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