#每周来晒 #8月CPI数据出炉 O IPC de agosto apresentou um valor que parece tranquilo à superfície, mas que ainda pode criar grandes oportunidades de mercado. A inflação global aumentou 0,4% em termos mensais, acelerando acentuadamente face aos 0,1% de julho, enquanto a taxa anual do IPC se manteve nos 3,4%, exatamente em linha com as expectativas. O IPC subjacente aumentou 0,3% em termos mensais e 2,4% em termos anuais, mostrando que o cenário de inflação não está a deteriorar-se de forma dramática, mas também não está a arrefecer suficientemente depressa para tornar clara a próxima decisão da Reserva Federal.
O primeiro ponto importante é a diferença entre “cumprir as expectativas” e “ser otimista”. Um valor global de 3,4% já estava incluído em muitas previsões, pelo que o mercado não pode simplesmente interpretar este número como um sinal verde para os ativos de risco. A aceleração mensal para 0,4% é relevante porque mostra uma nova pressão sobre os preços, enquanto o valor anual subjacente de 2,4% está a evoluir na direção certa face aos 2,5% de julho. Para os traders, isto cria um sinal misto: a desinflação continua na medida anual subjacente, mas a dinâmica mensal permanece desconfortável para os responsáveis pela política monetária.
A equação da Fed também mudou drasticamente em comparação com a narrativa de cortes mais ligeiros que muitos traders acompanhavam anteriormente. A taxa de referência do banco central encontra-se atualmente em 3,50%–3,75%, e os mercados já estavam a atribuir probabilidades significativas a um movimento de 25 pontos-base na reunião de 15–16 de setembro. Dados sólidos sobre o emprego em agosto, componentes do IPP acima do esperado e agora uma leitura mensal de 0,3% do IPC subjacente mantiveram as expectativas relativas à política monetária altamente sensíveis a cada novo sinal de inflação.
É aqui que penso que começa a verdadeira oportunidade de negociação. Em vez de perguntar se o IPC foi simplesmente “bom” ou “mau”, eu observaria simultaneamente a reação de três mercados: Bitcoin, yields dos títulos do Tesouro dos EUA e Nasdaq. Se os yields do Tesouro subirem para a zona dos 5% registada recentemente, enquanto o dólar se valoriza, isso indicaria que os traders estão a interpretar o relatório do IPC como restritivo para a política monetária. O yield do título do Tesouro a 10 anos já se tinha aproximado dos 5% antes da divulgação, atingindo 4,943% em 10 de setembro, enquanto o yield a 30 anos alcançou 5,36%, mostrando o grau de sensibilidade que o mercado obrigacionista atingiu.
Para BTC e ETH, o meu nível fundamental não é o valor global do IPC em si, mas a estrutura de preços após a divulgação. Se o Bitcoin se mantiver acima do mínimo do dia do IPC e recuperar rapidamente o ponto médio intradiário, isso sugeriria que o apetite pelo risco está a absorver a pressão inflacionista. Uma quebra abaixo do mínimo do dia do IPC, especialmente acompanhada por yields do Tesouro mais elevados e por um dólar mais forte, seria um sinal muito mais defensivo. O ETH deve ser observado da mesma forma, mas esperaria que fosse necessária uma confirmação mais forte de apetite pelo risco antes de considerar qualquer recuperação impulsionada pelo IPC como uma tendência sustentável.
As ações tecnológicas dos EUA proporcionam uma comparação interessante. As ações de crescimento normalmente beneficiam quando os mercados esperam uma política monetária mais flexível, porque taxas de desconto mais baixas sustentam avaliações futuras mais elevadas. Mas o ambiente atual é diferente: se a inflação permanecer persistente e os yields do Tesouro continuarem elevados, a força do Nasdaq poderá tornar-se menos fiável, mesmo quando os resultados individuais das empresas tecnológicas continuarem sólidos. Isto torna particularmente útil a reação comparativa entre as criptomoedas e o Nasdaq. Se o BTC se fortalecer enquanto o Nasdaq tiver dificuldades, as criptomoedas poderão estar a demonstrar um apetite pelo risco independente; se ambos caírem à medida que os yields sobem, é mais provável que o movimento corresponda a um evento generalizado de desalavancagem macroeconómica.
Há outro fator que os traders não devem ignorar: a energia. A inflação de agosto foi fortemente influenciada pela recuperação dos preços da gasolina, enquanto o petróleo se manteve acima dos 100 dólares por barril devido às pressões geopolíticas em curso. Isto significa que as próximas leituras de inflação poderão continuar vulneráveis, mesmo que a procura subjacente não esteja sobreaquecida. Por outras palavras, a Fed não está apenas a observar o valor atual de 3,4%; também tem de considerar se a inflação impulsionada pela energia começa a alastrar-se a preços mais abrangentes.
O meu plano de negociação é, por isso, simples: não perseguir a primeira vela do IPC. Assinalar o máximo e o mínimo do dia do IPC, identificar o suporte e a resistência mais próximos do BTC e, em seguida, comparar o movimento com o Nasdaq e o yield do Tesouro a 10 anos. Uma quebra em alta acompanhada por yields em queda seria uma confirmação mais forte de apetite pelo risco. Uma recuperação do BTC enquanto os yields continuam a subir exigiria mais cautela. A mesma lógica aplica-se às ações tecnológicas: uma valorização apoiada por yields mais baixos é mais convincente do que uma recuperação temporária no pré-mercado.
A minha visão pessoal do mercado é ligeiramente defensiva na primeira reação. O IPC anual de 3,4% em linha com as expectativas é construtivo, e a descida da inflação subjacente anual para 2,4% é encorajadora, mas o aumento mensal de 0,4% do valor global e de 0,3% do valor subjacente deixa à Fed menos margem para ignorar a pressão inflacionista. Por isso, trataria o primeiro movimento após o IPC como um evento de volatilidade, e não como uma tendência confirmada. A melhor oportunidade deverá surgir depois de o mercado revelar se pretende interpretar este relatório como “a inflação está a estabilizar” ou “a inflação continua demasiado persistente para uma política monetária flexível”. Essa reação, e não apenas o valor global de 3,4%, determinará a operação mais forte.
@Gate_Square 
