💭 Огляд на тиждень, кілька думок щодо нафти

Внутріденна волатильність цього тижня різко зросла. Але якщо розглянути підсумки за тиждень, більшість основних індексів тримаються дивовижно добре – за винятком європейських акцій, які знову довели правило: коли існує глобальна невизначеність, Європа постраждає найсильніше і найшвидше.
Очевидним заголовком є нафта. WTI за тиждень піднялася приблизно на ~33%, що привертає увагу – але ми вже бачили вищі рівні раніше, і що важливіше: нафта більше не визначає ціни на електроенергію так, як раніше... <10% внеску у виробництво електроенергії означає відсутність автоматичної енергетичної кризи.
Однак доходність різко зросла через побоювання, що ціни на енергоносії затримають зниження ставок ФРС або навіть змусить ЄЦБ підвищити їх, а долар також виглядає сильним, що має сенс... Важливо зазначити, що сплеск ціни на нафту не автоматично перетворюється у базову інфляцію – і ніхто не знає, скільки триватиме цей конфлікт. Тому, хоча це ціновий ралі на нафті, зумовлений страхом тривалого конфлікту, позиціонування навколо цієї ідеї здається мені передчасним. Особисто для мене вся ця ситуація додала кон’юнктури:
Акції (особливо Mag7, Q/tech) вже виглядали втомленими кілька тижнів тому, і я очікував їхнього піку. Вся ця геополітична драма є моїм підтвердженням (і бажаним наративом для пояснення слабкості у ретроспективі).
Щодо прибутків: шість послідовних кварталів з двозначним зростанням прибутків S&P500. Фундаментальна картина, хоча й з огляду назад, залишається сильною. І важко заперечити це.
П’ятничний показник зайнятості (–92 тис.) був дуже слабким, але частково пояснюється одноразовими ефектами. Це ще не сигнал тренду. Однак ринок справедливо боїться, що це може стати трендом, і тому майбутні дані будуть важливішими ніж будь-коли (через зростаючі побоювання рецесії).
➡️ Що насправді має значення наступного тижня, так це очікуваний показник CPI: загальний +2.4%, базовий +2.5%( або PCE )загальний ~2.8%, базовий ~3.1%(. Поки не буде ясності щодо розвитку конфлікту в Ірані, макроекономічні дані – це просто шум.
➡️ Що технічно важливо: S&P500 на рівні 6,740 – нижче за обидва рівні середньострокового тренду: тригера 6,752 і короткострокового рівня 6,906. Це означає, що систематичний тиск продажу з боку трендфолловерів, ймовірно, зросте найближчими тижнями. Водночас: викуп акцій йде значно вище рівнів 2024/2025 років, і ми все ще повністю в межах вікна викупу.
➡️ Весняні сезонні коливання теж не допомагають. За цей рік патерн був надзвичайно чистим )позитивний січень, негативний лютий( – і якщо це триватиме, перша половина березня не виглядає добре для биков.
Окрема практична порада: годинники США переводять на літній час сьогодні ввечері. Від цього тижня ринок США відкриватиметься о 14:30 за центральноєвропейським часом.
✍🏼 TL;DR
> Геополітика домінує – макроекономічні дані здебільшого не мають значення, поки не стане ясною ситуація на Близькому Сході.
> Сплеск цін на нафту реальний, але ще не сигнал кризи. Це ціновий чинник, а не попит. Енергетичний мікс структурно змінився; не реагуйте надмірно.
> Зміна доходності відображає страх – зв’язок базової інфляції з нафтою слабкий.
> Технічно S&P500 вразливий нижче за свій поточний рівень. Ймовірно систематичний тиск продажу. Відкуп акцій – основний буфер. Слабкість була помітна ще кілька тижнів до війни.
> Прибутки залишаються сильними. Шість кварталів з двозначним зростанням. Фундаментальні показники цілі, але проблема – в настрої ринку — ми давно шукаємо причини для корекції. Цикл був надто розтягнутий на всіх активів, і поточна війна )та потенційний каскад( ймовірно, достатні, щоб нарешті це зупинити.
До речі – цікавинка:
Якщо слідувати весняним сезонним коливанням, цей тиждень – останній розпродаж.