الكثير من الناس في سوق العملات الرقمية خلال العامين الماضيين يشعرون بشعور غامض: الأسعار ترتفع، لكن يبدو أن هناك شيئًا غير طبيعي.

لا يوجد ذلك الحماس الجماعي في زمن سابق، حيث كانت مجموعات الواتساب تملأها الأخبار، وكانت العملات المقلدة ترتفع بشكل متتالي؛ ولا يوجد ذلك الإحساس بـ"شمعة واحدة تغير حياة الإنسان". ستلاحظ أن الأسعار تُدفع ببطء إلى الأعلى، والتصحيح ليس عميقًا لكنه يستغرق وقتًا طويلًا، والمشاعر لا تتصاعد، لكن الحصص تنتقل بشكل خفي في الظل.

إذا استمررنا في فهم السوق باستخدام الأفكار القديمة، فسنشعر بعدم الارتياح الشديد. لكن الواقع أمامنا — هذا السوق المشفر، لم يعد لعبة يلعبها المستثمرون الأفراد فقط.

**سلطة تحديد أسعار الأصول المشفرة تتغير بشكل جذري**

التغير الجوهري في طبيعة هذا الاتجاه، ببساطة، هو أن الأصول المشفرة تحولت من كونها أدوات للمضاربة على الهامش إلى أصول حساسة للسيولة الكلية. السلطة على تحديد السعر تنتقل بشكل خفي من مشاعر المستثمرين الأفراد إلى استراتيجيات المؤسسات في تخصيص الأصول.

ماذا يعني ذلك؟ السوق لم يعد يهيمن عليه مشاعر المستثمرين الأفراد، بل يعتمد أكثر على منطق تخصيص الأصول الكبرى للمؤسسات. القوة الدافعة وراء ارتفاع وانخفاض الأسعار تحولت من تقلبات المشاعر إلى الحالة المالية، ومن الحكم الشخصي إلى الدورة الاقتصادية الكلية. تلك "الأشياء غير الطبيعية" التي تلاحظها، هي التعبير المباشر عن هذا التحول.