上月某熱門項目的AT代幣在頭部交易所和多個平台啟動質押功能，我看到某些流動性挖礦池子掛出134%的年化收益率，第一反應就是這數字有問題。於是就當個實驗品，投入了1萬個AT代幣進去試水。觀察了兩周多的情況後，有些細節確實得跟各位講明白。

**先說結論：那些看起來誇張的高年化多半是行銷期的優惠幅度，真正的長期收益差得遠。加上代幣本身的釋放壓力不小，投資這類項目得好好算清楚風險和收益的對等關係。**

我分別在三個不同的平台測試了AT的質押方案。某頭部交易所提供30天鎖定期的固定年化是18%，乍一看收益保守，但勝在平台信譽穩定；某另一頭部交易所的活期質押只有4.32%年化，雖然可以隨時提現但收益委實一般；鏈上流動性挖礦平台那邊AT-USDT池子標的是134%APY，但這裡面的水分就大了。

134%這個數字是怎麼來的呢？平台的激勵構成是這樣的：一部分獎勵是AT代幣本身，另一部分是平台自己發的治理代幣。AT這塊的實際APY大概就40%左右，剩下的90多個百分點全是那個治理代幣。但這個治理代幣波動不小，我剛進池子的時候是1.02美元一枚，現在跌到0.97，僅這5%的跌幅就把一大塊高收益吃掉了。再算上AT本身這兩周從0.16掉到0.15，無常損失又隨之而來。實際上手兩周的收益率還不到2%，要按年化來算也就50%上下，和那個134%的宣傳數字完全是兩碼事。

所以呢，看起來誘人的高年化背後，往往是多幣種獎勵、波動損失、以及行銷溢價的綜合結果。投資前得把這些水分都算清楚，別被數字迷了眼。