การศึกษาลึกลงใน LOBs

ผู้ใช้การแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลต้องการความมั่นใจว่าการแลกเปลี่ยนนั้นยุติธรรมถูกต้องและเป็นตัวทําละลาย เพื่อให้การดําเนินงานมีประสิทธิภาพการแลกเปลี่ยนจะต้องเป็นไปตามข้อกําหนดที่สําคัญสองประการ ประการแรกราคาของการแลกเปลี่ยนในที่สุดควรจะเหมือนกับราคาตลาดของสินทรัพย์ตามที่กําหนดโดยตลาดภายนอก กระบวนการนี้เรียกว่าการค้นพบราคาและทําให้มั่นใจได้ว่าราคาของการแลกเปลี่ยนนั้นยุติธรรมและสะท้อนมูลค่าตลาดของสินทรัพย์ได้อย่างถูกต้อง

ที่สอง ตลาดต้องไม่ปิดหลังจากเสร็จสิ้นทุกขณะ ข้อกำหนดนี้เป็นที่รู้จักในตลาดการเงินว่า เรียกว่า “ไม่มีเครดิต” ซึ่งหมายถึง ตลาดต้องไม่อนุญาตให้ผู้ให้สารสนเหลือ (LPs) ได้รับเครดิต กล่าวคือ ตลาดต้องรับรองว่ามีเงินทุนเพียงพอที่จะดำเนินการซื้อขาย และไม่ขึ้นอยู่กับการยืมเพื่อครอบคลุมการขาดทุนใด ๆ

หนึ่งประเภทของกลไกการแลกเปลี่ยนที่ใช้ในตลาดการเงินคือ Limit Order Book (LOB) โดยที่ผู้เข้าร่วมตลาดส่งคำสั่งซื้อหรือขายหลักทรัพย์ที่ระบุราคา LOBs ได้ถูกใช้มาหลายทศวรรคในตลาดการเงินทางด้านดั้งเดิมและได้กลายเป็นวิธีการที่สำคัญในการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลบนตลาดที่มีการกำหนดมาตรฐาน

LOBs เป็นประเภทของกลไกการแลกเปลี่ยนที่ใช้ในตลาดทางการเงินเพื่อจับคู่ผู้ซื้อและผู้ขายหลักทรัพย์ โดย LOBs ถูกนำเสนอครั้งแรกในปี 1970 และต่อมากลายเป็นวิธีการซื้อขายที่สำคัญในตลาดทางการเงินหลายแห่ง

ตามรายงานปี 2019 ของธนาคารสำหรับการตั้งเบิกเงินระหว่างประเทศ (BIS) LOBs มีส่วนร่วมในปริมาณการซื้อขายสูงสุดในส่วนใหญ่ของคู่เงินหลัก ตัวอย่างเช่น LOBs มีส่วนร่วมในปริมาณการซื้อขายระหว่างยูโร-ดอลลาร์และดอลลาร์-เยนประมาณ 75-80% ตามข้อมูลจาก CryptoCompare LOBs มีส่วนร่วมในปริมาณการซื้อขายถึง 90% บนตลาดที่เป็นจุดกลางในช่วงตลาดไบร์ทในปี 2021

ใน LOB ผู้เข้าร่วมตลาดส่งคำสั่งซื้อหรือขายหลักทรัพย์ในราคาที่ระบุ คำสั่งเหล่านี้ถูกบันทึกและจัดระเบียบตามราคาและเวลาใน LOB เมื่อคำสั่งซื้อตรงกับคำสั่งขายในราคาที่กำหนด จะมีการทำธุรกรรมและคำสั่งจะถูกลบออกจาก LOB

LOBs มักถูกใช้อย่างแพร่หลายในตลาดหลัก โดยเช่นเซ็นทรัลไอซ์เชนจ์ เช่น New York Stock Exchange และ NASDAQ ในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล LOBs กลายเป็นวิธีการค้าสกุลเงินดิจิทัลที่มีอิทธิพลมากที่สุด โดยบางในตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่ได้รับความนิยมมากที่สุด เช่น Gate.io และ Coinbase ใช้ LOBs เพื่อจับคู่ผู้ซื้อและผู้ขายของสกุลเงินดิจิทัล

LOBs ใช้สูตรคณิตศาสตร์ในการจับคู่คำสั่งและดำเนินการซื้อขาย สูตรคณิตศาสตร์ที่ใช้โดย LOBs นั้นเป็นหลักการทางคณิตศาสตร์ที่กำหนดความสัมพันธ์ระหว่างปริมาณของสินทรัพย์ที่ผู้ซื้อหรือผู้ขายพร้อมที่จะซื้อหรือขายและราคาที่พวกเขาพร้อมจะจ่ายหรือได้รับ สูตรนี้ใช้ในการกำหนดลำดับความสำคัญของคำสั่งแต่ละรายการใน LOB และใช้ในการจับคู่คำสั่งเมื่อมีคำสั่งซื้อและขายที่มีความซ้อนทับกัน

นี่คือตัวอย่างสูตรบางอย่างที่สามารถใช้ใน limit order books (LOBs):

สูตรความสำคัญตามเวลา:
ในสูตรนี้ความสำคัญของคำสั่งใน LOB อิงอยู่กับเวลาที่ถูกวางไว้ สูตรสามารถเขียนได้ดังนี้:
ความสำคัญ = เวลาที่วางคำสั่ง

สูตรนี้จะให้ลำดับความสำคัญให้กับคำสั่งโดยอิงตามเวลาที่เข้ามาก่อนเป็นหลัก คำสั่งที่เข้ามาก่อนจะถูกดำเนินการก่อน นี่เป็นสูตรที่ง่ายที่สุดและเป็นที่นิยมใน LOBs

สูตรลำดับความสำคัญระหว่างราคา-เวลา:
ในสูตรนี้ ความสำคัญของคำสั่งจะขึ้นอยู่กับทั้งราคาและเวลาที่ส่งคำสั่ง สูตรสามารถเขียนได้เป็น:
ความสำคัญ = ราคาของคำสั่ง + (เวลาที่ส่งคำสั่ง x ค่าคงที่)

ค่าคงที่ในสูตรถูกใช้เพื่อปรับน้ำหนักที่ได้รับตามเวลาโดยสัมพันธ์กับราคา สูตรนี้จัดลำดับคำสั่งโดยใช้ราคาและเวลาเป็นหลัก โดยมีคำสั่งที่มีราคาสูงและคำสั่งที่ส่งไวกว่าถูกดำเนินการก่อน

สูตรความสำคัญของปริมาณ:
ในสูตรนี้ ความสำคัญของคำสั่งจะขึ้นอยู่กับปริมาณของคำสั่ง (หมายความว่าปริมาณของสินทรัพย์ที่ถูกซื้อหรือขาย) สูตรสามารถเขียนได้เป็น:
ความสำคัญ = ปริมาณของคำสั่ง

สูตรนี้จะให้ความสำคัญกับคำสั่งที่มีขนาดใหญ่กว่าคำสั่งที่เล็กน้อย โดยคำสั่งที่มีปริมาณมากกว่าจะถูกดำเนินการก่อน

การเลือกสูตรที่ใช้ใน Limit Order Book (LOB) สามารถขึ้นอยู่กับหลายปัจจัย เช่น ประเภทของทรัพย์สินที่ถูกซื้อขาย ความต้องการของผู้เข้าร่วมตลาด และการนำไปใช้งานของ LOB โดยเฉพาะ

กล่าวถึงสิ่งที่กล่าวมา, สูตรลำดับความสำคัญของเวลาและราคา-เวลาแสดงให้เห็นว่าเป็นสูตรที่ใช้กันอย่างแพร่หลายในตลาดทางการเงินดั้งเดิม Time Priority เป็นสูตรที่เรียบง่ายและมีความสามารถในการแสดงลำดับความสำคัญของคำสั่งตามเวลาที่เข้ามา ในขณะที่ Price-Time Priority พิจารณาทั้งราคาและเวลาเข้ามาในการจับคู่คำสั่ง ทำให้มีการใช้วิธีการที่เฉลี่ยออกมาด้วย

นี่เป็นตัวอย่างเพียงไม่กี่ตัวอย่างของประเภทของสูตรที่สามารถนำมาใช้ใน LOB สูตรที่ใช้เฉพาะอาจแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับตลาดหลักทรัพย์และสินทรัพย์ที่ถูกซื้อขาย และสามารถปรับแต่งให้เข้ากับความต้องการของผู้เข้าร่วมตลาด

อย่างไรก็ตาม LOBs เผชิญกับความท้าทายเมื่อนําไปใช้ในสภาพแวดล้อมแบบกระจายอํานาจ เช่น อีเธอร์เรียม บล็อกเชนเนื่องจาก ข้อจำกัดในการจัดเก็บและคำนวณ ข้อจำกัดเหล่านี้อาจทำให้สร้างแรงบังคับในการใช้ LOB และอาจส่งผลให้เกิดปัญหาเรื่อง Likuidity ในตลาดที่บาง

ในการเงิน ตลาดที่เบาบางคือตลาดที่มีจำนวนผู้ซื้อและผู้ขายสำหรับสินทรัพย์บางอย่างที่เป็นน้อยเมื่อเทียบกับตลาดอื่น ตลาดที่เบาบางอาจมีความเหลือเหล่าน้อยกว่าตลาดที่เป็นกิจกรรมมากขึ้น ซึ่งอาจทำให้ยากขึ้นสำหรับผู้ซื้อและผู้ขายในการค้นหาคู่ค้าที่จะทำการซื้อขายพร้อมกัน และอาจทำให้มีช่วงราคาข้อเสนอ-ข้อเสนอที่กว้างขึ้น (กล่าวคือ ความแตกต่างระหว่างราคาสูงสุดที่ผู้ซื้อพร้อมจ่ายสำหรับสินทรัพย์ และราคาต่ำสุดที่ผู้ขายพร้อมรับ)

ในบริบทของการซื้อขายสกุลเงินดิจิตอล ตลาดที่บางแบบสามารถเป็นอุปสรรคสำหรับสมุดคำสั่งสูงสุด (LOBs) ซึ่งขึ้นอยู่กับจำนวนผู้ซื้อและผู้ขายที่เพียงพอในการสร้างตลาดที่เหลือเชื่อถือได้ ในตลาดที่บางแบบ LOBs อาจเผชิญปัญหาความเหลื่อมล้ำที่อาจทำให้เวล ution ช้าลงและการเสนอราคาขาย-ซื้อกว้างขึ้น นี่ได้ส่งผลให้เกิดกลไกสกุลเงินสำรอง อย่างเช่น Automated Market Makers (AMMs) ซึ่งสามารถให้ความเหลื่อมล้ำที่น่าเชื่อถือได้แม้ในตลาดที่บางแบบ

AMMs ใช้สูตรคณิตศาสตร์เพื่อให้การจัดสินใจเกี่ยวกับ Likelihood of Buy (LOB) และเป็นรูปแบบที่คุ้มค่ากว่า

AMM ที่โด่งดังและมีการใช้อย่างแพร่หลายที่สุดคือ ยูนิสวอป ซึ่งใช้ตัวจัดการตลาดฟังก์ชันคงที่ (CFMM) เพื่อจับคู่ธุรกรรม ใน CFMM ผู้ให้สินค้าส่งผลิตภัณฑ์สองชนิดที่แตกต่างกันเข้าสู่พูล และราคาของสินค้าส่งผลิตภัณฑ์ถูกกำหนดโดยสูตรง่าย ๆ (เช่น x * y = k) เมื่อนักซื้อต้องการแลกเปลี่ยนสินค้าส่งผลิตภัณฑ์หนึ่งให้กับอีกหนึ่ง พวกเขาทำเช่นนั้นในราคาที่กำหนดโดยสูตร

ถึงแม้ว่า LOBs จะเผชิญหน้ากับความท้าทายในสภาพแวดล้อมที่กระจายอยู่ แต่ก็ยังมีการใช้ LOBs ในบางตลาดแบบกระจาย (DEXes) ยังคงใช้โมเดลไฮบริดที่รวม LOBs กับการจับคู่ออฟไลน์เพื่อให้การซื้อขายที่รวดเร็วและมีประสิทธิภาพพร้อมลดค่าธรรมเนียมแก๊สอย่างมากที่สุด Ethereum เครือข่าย

โดยรวมแล้ว LOBs และ AMM เป็นกลไกการแลกเปลี่ยนที่สําคัญที่ใช้ในตลาดการเงินแบบดั้งเดิมและแบบกระจายอํานาจ แม้ว่า LOB จะเหมาะที่สุดสําหรับสภาพแวดล้อมแบบรวมศูนย์ แต่ก็ต้องเผชิญกับความท้าทายเมื่อนําไปใช้ในสภาพแวดล้อมแบบกระจายอํานาจ ในทางกลับกัน AMM เสนอสภาพคล่องที่รับประกันและมีราคาถูกกว่าที่จะใช้ LOBs ทําให้เป็นทางเลือกที่ได้รับความนิยมในสภาพแวดล้อมแบบกระจายอํานาจ ในขณะที่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลยังคงพัฒนาอย่างต่อเนื่อง จึงเป็นเรื่องที่น่าสนใจที่จะเห็นว่า LOBs และ AMM ยังคงใช้และปรับเปลี่ยนเพื่อตอบสนองความต้องการของผู้ค้าและนักลงทุนอย่างไร

การเปิดเผย: บทความนี้เขียนขึ้นในพันธมิตรกับ DWF Labs, ผู้ทำตลาดและลูกค้าสถาบัน Gate.io สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับ DWF Labs กรุณาเข้าชม www.dwf-labs.com