Wall Street menilai laporan keuangan Amazon: pengeluaran modal sebesar 200 miliar terlalu mengerikan, akan memberikan tekanan pada laba

Amazon AWS bisnis mendorong kinerja kuartal keempat melampaui ekspektasi, tetapi panduan laba operasional kuartal pertama yang lemah ditambah rencana pengeluaran modal hingga 200 miliar dolar AS pada tahun 2026, sedang mengalihkan perhatian pasar dari pertumbuhan ke keberlanjutan profitabilitas dan arus kas bebas.

Perusahaan mencatat penjualan bersih kuartal keempat sebesar 213,4 miliar dolar AS, naik 14% secara tahunan, dengan laba operasional GAAP sebesar 25 miliar dolar AS. Pendapatan AWS sebesar 35,6 miliar dolar AS, naik 24% secara tahunan, menjadi pertumbuhan tercepat dalam 13 kuartal, menjadi variabel utama yang melampaui ekspektasi pada musim ini.

Namun, pandangan manajemen terhadap laba operasional kuartal pertama 2026 secara signifikan di bawah ekspektasi pasar: panduan berada di kisaran 16,5 miliar hingga 21,5 miliar dolar AS, dengan tengahnya 19 miliar dolar AS, sedangkan ekspektasi pasar sekitar 22,5 miliar dolar AS. Perusahaan menyatakan bahwa panduan ini termasuk kenaikan biaya sekitar 1 miliar dolar AS untuk Amazon Leo, dan memperhitungkan investasi berkelanjutan di bisnis e-commerce dan internasional.

Yang lebih sensitif bagi Wall Street adalah jalur pengeluaran modal. Perusahaan memberikan pandangan pengeluaran modal tahun 2026 sekitar 200 miliar dolar AS, jauh di atas ekspektasi pasar sebelumnya sekitar 146-149 miliar dolar AS. Lembaga keuangan berpendapat bahwa, investasi yang melebihi ekspektasi akan menekan margin laba dan kinerja arus kas dalam jangka pendek, tetapi permintaan dan komitmen pesanan AWS tetap mendukung pertumbuhan jangka menengah dan panjang.

Pertumbuhan AWS kembali mempercepat, margin stabil tetapi tekanan tahunan tetap ada

Menurut HSBC, laba operasional yang disesuaikan Amazon untuk kuartal keempat mencapai 27,4 miliar dolar AS, naik 29,2% secara tahunan, sekitar 10% di atas ekspektasi pasar, didorong utama oleh AWS. Pendapatan AWS kuartal keempat sebesar 35,6 miliar dolar AS, naik 23,7%, sekitar 2,2% di atas ekspektasi pasar.

Dari sisi laba, laba operasional GAAP AWS kuartal keempat sebesar 12,5 miliar dolar AS, naik 17,6%, margin laba operasional 35,1%, turun 180 basis poin dari tahun sebelumnya, tetapi meningkat 30 basis poin dari kuartal sebelumnya. HSBC menyebutkan bahwa bisnis chip AWS mencapai pertumbuhan tiga digit, pendapatan terkait Trainium dan Graviton telah melebihi 10 miliar dolar AS secara tahunan. UBS juga menunjukkan bahwa chip Trainium2 telah “sepenuhnya terisi,” dengan sekitar 1,4 juta unit yang terpasang.

Panduan laba operasional Q1 yang lemah, biaya Leo dan investasi menekan ekspektasi

Perusahaan memperkirakan penjualan bersih kuartal pertama sebesar 173,5 miliar hingga 178,5 miliar dolar AS, naik 11% hingga 15% secara tahunan, dengan tengahnya 176 miliar dolar AS, sesuai dengan ekspektasi pasar. Perusahaan menyatakan bahwa panduan ini memperhitungkan sekitar 180 basis poin pengaruh nilai tukar yang menguntungkan.

Namun, panduan laba operasional sangat lemah. Kisaran panduan 16,5-21,5 miliar dolar AS, dengan tengahnya 19 miliar dolar AS, sekitar 15% di bawah konsensus pasar sebesar 22,1-22,5 miliar dolar AS. Analis HSBC, UBS, dan Citi memperkirakan sekitar 22,5 miliar dolar AS, 23,1 miliar dolar AS, dan 22,1 miliar dolar AS.

Perusahaan menjelaskan bahwa panduan laba operasional kuartal pertama mencakup biaya tambahan sekitar 1 miliar dolar AS untuk proyek satelit Amazon Leo, serta investasi di bisnis cepat dan toko internasional (termasuk harga yang lebih rendah). Analis Citi menyatakan bahwa panduan ini juga mencerminkan biaya perusahaan dalam menerapkan strategi penetapan harga yang lebih agresif di pasar internasional.

HSBC menekankan bahwa, Amazon sebelumnya cenderung konservatif dalam panduannya, selama 12 kuartal terakhir laba operasional GAAP selalu berada di atas batas atas panduan, sehingga “panduan yang mengecewakan” ini masih berpotensi memberikan ruang untuk hasil yang melampaui ekspektasi di masa mendatang.

Pengeluaran modal 2026 sebesar 200 miliar dolar AS: memperluas AWS sekaligus menekan arus kas

Kenaikan pengeluaran modal sudah tercermin di arus kas. Data HSBC menunjukkan bahwa arus kas bebas kuartal keempat sebesar 15 miliar dolar AS, tetapi terpengaruh negatif oleh pengeluaran modal yang lebih tinggi; pengeluaran modal kuartal tersebut sebesar 39,5 miliar dolar AS.

Untuk 2026, perusahaan memperkirakan pengeluaran modal mencapai 200 miliar dolar AS, meningkat 52% secara tahunan, dan 34% lebih tinggi dari ekspektasi pasar sebelumnya. Utamanya disebabkan oleh pertumbuhan permintaan AWS dan AI, investasi kapasitas komputasi, serta pengungkapan bahwa komitmen pesanan AWS meningkat 40% menjadi 240 miliar dolar AS secara tahunan. HSBC memperkirakan bahwa AWS akan menambah kapasitas komputasi sekitar 7 hingga 8 GW hingga akhir tahun fiskal 2027.

Bagi investor, yang penting adalah ritme pengembalian dari pengeluaran modal: depresiasi jangka pendek dan biaya operasional yang meningkat mungkin menekan margin dan EPS GAAP, tetapi jika permintaan dan pesanan AWS berjalan lancar, investasi besar ini juga berpotensi mengubah skala dan efisiensi dalam jangka menengah.

Opini lembaga berbeda-beda: HSBC turunkan target harga, Citi pertahankan valuasi premium

Lembaga keuangan umumnya mengakui percepatan pertumbuhan AWS di kuartal keempat, tetapi menyesuaikan pandangan mereka terhadap “tingginya investasi dan panduan yang rendah” dari segi profitabilitas dan valuasi.

Menurut HSBC, karena panduan kuartal pertama dan biaya Leo, mengurangi proyeksi EPS GAAP 2026-2027 sekitar 11%, dan menurunkan target harga dari 300 dolar AS menjadi 280 dolar AS, dengan peringkat Buy tetap dipertahankan. Dengan harga penutupan 222,69 dolar AS per 5 Februari, target harga ini memberikan potensi kenaikan sekitar 25,7%.

UBS juga mempertahankan peringkat Buy, dengan target harga 311 dolar AS, sekitar 40% potensi kenaikan. Mereka memperkirakan bahwa “panduan laba operasional kuartal pertama yang lemah dan pengeluaran modal yang lebih tinggi akan memberi tekanan pada harga saham.”

Citi berpendapat bahwa pertumbuhan AWS yang dipercepat, tren pesanan, dan efisiensi bisnis ritel mendukung posisi terdepan Amazon di bidang AWS dan e-commerce, sehingga layak mendapatkan valuasi premium, dan mempertahankan peringkat Buy dengan target harga 320 dolar AS, sekitar 44% potensi kenaikan.

Apa yang akan dilihat pasar selanjutnya: Pengungkapan kewajiban pelaksanaan dan utilisasi kapasitas AWS

Banyak lembaga menempatkan pengungkapan informasi selanjutnya sebagai faktor kunci penentuan harga jangka pendek. UBS menyatakan bahwa investor akan memperhatikan pengungkapan Performance Obligation dalam panggilan telepon, sebagai acuan untuk pesanan dan ritme pengiriman yang lebih tinggi dari pengeluaran modal.

Citi menyatakan akan memantau pertumbuhan AWS, pasokan kapasitas, tren backlog dan efisiensi, biaya terkait Leo, serta rincian dan ritme pengeluaran modal tahun 2026.

Dalam konteks percepatan pertumbuhan AWS, tantangan utama berikutnya bagi Amazon akan beralih dari “bisakah tumbuh” menjadi “dengan biaya berapa besar tumbuh,” dan kapan investasi intensif ini akan berbalik menjadi peningkatan laba dan arus kas yang lebih pasti.

Risiko dan ketentuan penafian

        Pasar berisiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Dengan melakukan investasi berdasarkan informasi ini, tanggung jawab sepenuhnya di tangan pengguna.