Риск «битвы за деньги» с помощью ИИ! Только что возникла неожиданная негативная новость! Гиганты технологий резко падают!

Американский рынок в период отчетности полон опасностей.

После публикации финансовых отчетов акции технологического гиганта Amazon резко упали, в послеторговой сессии на американской бирже они рухнули более чем на 11%. Аналитики отмечают, что из-за неожиданного резкого увеличения руководства по капитальным затратам до 2000 миллиардов долларов в 2026 году, средний показатель руководства по операционной прибыли Amazon оказался ниже ожиданий, что вызвало у инвесторов сомнения в том, смогут ли такие высокие инвестиции принести ожидаемую отдачу в будущем.

Некоторые аналитические учреждения на Уолл-стрит предупреждают, что масштаб строительства инфраструктуры ИИ (искусственного интеллекта) беспрецедентен, и рынку пока трудно правильно оценить связанные с этим акции, в результате чего в последнее время усилились опасения инвесторов в области ИИ.

Руководство Amazon по капитальным затратам оказалось выше ожиданий

5 февраля по восточному времени после закрытия торгов акции Amazon резко упали, в какой-то момент снизившись более чем на 11%. По состоянию на момент публикации падение составило 11,26%.

Последний отчет Amazon показывает, что в четвертом квартале 2025 года чистые продажи выросли на 14% по сравнению с прошлым годом и достигли 2133,9 миллиарда долларов, превысив прогноз аналитиков в 2114,9 миллиарда долларов; прибыль на акцию (EPS) за квартал составила 1,95 доллара, что на 4,8% больше по сравнению с прошлым годом, немного ниже консенсус-прогноза в 1,96 доллара, при этом темпы роста по сравнению с третьим кварталом замедлились до 36,4%.

Однако темпы роста прибыльности бизнеса AWS немного замедлились. В отчете указано, что в четвертом квартале 2025 года вклад AWS в операционную прибыль составил 12,47 миллиарда долларов, что на 17,3% больше по сравнению с прошлым годом, а операционная рентабельность за квартал — 35,0%, что ниже 36,9% за аналогичный период прошлого года.

Что касается капитальных затрат, которые вызывают особое внимание рынка, Amazon прогнозирует, что в 2026 году они достигнут 2000 миллиардов долларов, что на 50% больше по сравнению с 2025 годом и примерно на 36,9% выше консенсус-прогноза Уолл-стрит.

Для сравнения, этот показатель превышает средний прогноз Google по расходам на 2026 год примерно на 11% (около 1800 миллиардов долларов), значительно превосходя запланированные в этом году максимальные расходы Meta в 1350 миллиардов долларов. А по состоянию на июнь 2026 финансового года, расходы Microsoft на капитал в течение всего года ожидаются менее 1000 миллиардов долларов.

Стоит отметить, что в условиях активных затрат у Amazon уже появились признаки опасности в денежном потоке.

В отчете указано, что к концу четвертого квартала 2025 года за последние 12 месяцев операционный денежный поток Amazon составил 1395 миллиардов долларов, что на 20% больше по сравнению с прошлым годом, в то время как свободный денежный поток за тот же период составил всего 112 миллиардов долларов, что на 70,7% меньше по сравнению с прошлым годом (382 миллиарда долларов).

Основная причина снижения свободного денежного потока — резкое увеличение капитальных затрат: за последние 12 месяцев расходы Amazon на недвижимость и оборудование после вычета продаж и стимулирующих программ достигли 1283 миллиарда долларов, что на 65% больше по сравнению с прошлым годом.

В рамках отчетности за 2025 год расходы на “покупку недвижимости и оборудования” составили 1318 миллиардов долларов, что почти на 59% больше по сравнению с прошлым годом (830 миллиардов долларов). Компания ясно указала, что это в основном связано с инвестициями в ИИ.

Аналитики отмечают, что основные опасения рынка по поводу 2000 миллиардов долларов капитальных затрат Amazon включают: возможное продолжение или усиление давления на свободный денежный поток; необходимость сокращения прибыли в краткосрочной перспективе ради расширения вычислительных мощностей и инфраструктуры; а если монетизация ИИ не оправдает ожиданий, это может негативно сказаться на оценке компании.

Риски “боя за деньги” в сфере ИИ

Менеджер инвестиционного портфеля Aptus Capital Advisors Дэвид Вагнер заявил по поводу результатов Amazon: «Мы ожидали увидеть устойчивый рост прибыли, но реальность оказалась иной. Рынок не любит, когда для такого роста постоянно вкладываются большие средства в капитальные затраты».

Что касается будущих выгод от огромных капиталовложений, генеральный директор Amazon Энди Джасси заявил в своем заявлении: «Учитывая сильный спрос на наши существующие продукты и услуги, а также открывающиеся возможности в области искусственного интеллекта, чипов, роботов и спутников на низкой орбите, мы ожидаем, что в 2026 году Amazon инвестирует около 2000 миллиардов долларов в капитальные затраты и прогнозируем очень привлекательную долгосрочную отдачу от инвестиций».

Руководство Amazon также подчеркнуло прогресс в разработке собственных чипов и платформ ИИ, таких как Trainium и Graviton, которые приносят более 100 миллиардов долларов в год и растут двузначными темпами, а также спрос на Trainium2 и 3, расширение экосистемы моделей Bedrock, что укрепляет позицию Amazon как “поставщика инфраструктуры ИИ”.

Согласно последним отчетам, крупные технологические компании на американском рынке в ближайшее время не планируют сокращать масштаб инвестиций в ИИ. Общие расходы Amazon, Microsoft, Alphabet и Meta в этом году, по прогнозам, превысят 630 миллиардов долларов.

Главный инвестиционный директор Certuity Скотт Вельч заявил, что с конца 2025 года рынок начал различать победителей и проигравших в области ИИ, и эта тенденция продолжает сохраняться, капитал переходит из переоцененных технологических акций в ранее недооцененные сектора.

Менеджер портфеля Argent Capital Джед Эльбрук считает, что масштаб строительства инфраструктуры ИИ беспрецедентен, но рынку пока трудно правильно оценить связанные с этим акции, и в последнее время усилились опасения в области ИИ.

(Источник: Цзюаньшэн Чжунго)