🚨BREAKING

CFTC CoT (12/30-01/06 データ、1月9日公開):
• 農産物：トウモロコシ／SRW小麦 MMショート
• エネルギー：P/Mヘッジショート；MMロング
• 天然ガス：巨大なOI；スワップディーラーはヘッジショートが多い；MMロング
• 電力：コマーシャル主導；MMは限定的
• 金属・その他：金 MMは強いロング；銅はORショート

穀物は前回報告に比べて防御的な傾向を示したが、重要なニュアンスもある。トウモロコシは引き続きマネージドマネーの純ショートだが、ファンドがロングを追加しショートを削減したことで純ショートは縮小。SRW小麦は引き続き堅実に純ショートで、スペックはロングを削減しショートを増やした。これにより、穀物のポジションは契約ごとに異なり、広範な方向性の賭けではなく、商業ヘッジがこの複合体の基盤となっていることが確認される。

エネルギー市場は構造的に変化していない。生産者／商人のヘッジショートが引き続き支配的であり、マネージドマネーはブレントを含む主要な石油契約で純ロングのエクスポージャーを維持。MMの純長さのわずかな増加はポジションの維持を示し、新たな投機的過熱ではない。

天然ガスは引き続きヘッジャーとファンドの対立状態。オープンインタレストは非常に高水準を維持し、スワップディーラーは非常に大きな純ショートエクスポージャーを保持、マネージドマネーは引き続き純ロング。週ごとの変動はボラティリティへの関与を示すものであり、リセットや方向性の変化を示すものではない。

電力のポジションはコマーシャル主導のまま。生産者／商人のポジションは投機的なエクスポージャーよりもはるかに大きく、ただしPJMなどの主要ハブではマネージドマネーの参加も見られ、ファンドは存在しているが価格形成を主導していないことを示す。

金属では、金は控えめな週次の調整にもかかわらず、非常に大きなマネージドマネーの純ロングを維持し、防御的なマクロヘッジとしての役割を強化。銅は慎重な姿勢を崩さず、その他の報告対象は純ショートで、その純ショートは拡大し続けており、短期的な工業需要に対する抑制が継続していることを示す。

全体として、ポジショニングは回転よりも持続性を示している。穀物は防御的な姿勢を維持しつつ選択的に調整、エネルギーとガスの構造は維持され、電力は商業的に推進され続け、金はヘッジとして機能し、銅は新たな楽観主義の兆しをまだ示していない。