Messaris ausgewählter Krypto-Marktausblicksbericht 2023
Abstrakt
Im Jahr 2023 müssen wir uns von der „Web3“-Besessenheit wieder dem Krypto zuwenden.
Der spekulative Rausch ist jetzt Vergangenheit und der Aufbau ist die richtige Zeit.
DeFi, NFTs und DAOs werden die nächsten großen Innovationsrichtungen sein.
2023 ist eine gute Zeit, um Kapital zuzuweisen, und wir werden sehen, ob es einen Wendepunkt im Anlage-Trend geben wird.
Von Ryan Selkis
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Einführung
“Web3” ist ein umfassender Begriff, der Kryptowährungen (wie Bitcoin und Stablecoins), Smart Contracts (wie Ethereum und andere Layer 1-Lösungen), dezentrale Infrastrukturnetzwerke (wie Video, Speicher und Sensoren), nicht fungible Tokens (wie digitale Identität und Eigentum), dezentrale Finanzen (Finanzdienstleistungen zum Austausch und Verpfändung von Krypto-Assets), Metaverse (digitale öffentliche Ressourcen, die in einer spielähnlichen Umgebung erstellt werden) und Community-Governance-Strukturen (dezentrale autonome Organisationen) abdeckt.
Seitdem wir auf Web3 umgestiegen sind, ist der Kryptomarkt um 80% gesunken und die gesamte Branche hat ein ‘Massaker’ erlebt. Jetzt müssen wir bis 2023 ‘zurück zur Krypto’ kommen.
Der Spekulationsrausch ist vorbei, und es gibt weniger “Touristen”.
Obwohl wir die Position, in der wir uns in diesem speziellen Zyklus befinden, betont haben, könnten wir mehrere Jahre lang mit einem schmerzhaften Bärenmarkt konfrontiert sein, nachdem wir vor dem Ende des ersten Quartals 2022 ein Hoch erreicht haben…
Weil nun die spekulative Fieberkurve vorbei ist.
Viele Menschen haben 2022 Geld verloren und einige schlecht geführte Unternehmen sind pleite gegangen. Aber viele Überlebende sind gut finanziert und produktorientiert. So bleiben jetzt nur noch echte Gläubige und langfristige Aufbauer übrig –
Es gibt weniger Spieler, Betrüger und Touristen..
Das Kernwesen von Krypto hat sich nicht geändert: In dieser Welt werden diese Institutionen selten als fähig und moralisch angesehen (a16z: How to Win the Future), aber die Kryptowelt kann bereits genug Nutzen bieten:
- BTC: kann Grenzen überschreiten und Einzelpersonen wahre Eigentumsrechte an Wohlstand und Bewegungsfreiheit geben
- Ethereum und andere L1: Entwickler können das Monopol und die Zensur großer Unternehmen umgehen
- DeFi: Vertrauenslose und berechtigungsfreie Finanzierung
- NFT: Ablehnung hoher Provisionen traditioneller Kunstmärkte
- DAOs: Wirklich freie Organisationsstruktur
Wie die meisten anderen Technologiefelder kann Krypto großartig sein, aber es kann auch missbraucht werden. Es hängt alles von dem spezifischen Produkt, dem Geist der Entwickler und den angewandten Strategien ab.
Der Trend zur Verschlüsselung ist unvermeidlich
Es ist leicht, in einem Bullenlauf optimistisch zu sein, aber man kann nur sehen, wer nackt schwimmt, wenn die Flut zurückgeht. In vielerlei Hinsicht war dieses Jahr ein schlechtes, vor allem für die Gierigen, Hebel und Unethischen.
Unter den Trümmern liegt eine beispiellose solide Grundlage: 10 Milliarden Dollar Kapital, der Zustrom von talentierten Fachleuten aus aller Welt, die Bevölkerungsstruktur, die sich in den letzten vier Jahren auf digitale Einheimische verlagert hat, und Innovationen in Dutzenden von ‘zero to one’-Krypto-Skalierbarkeits- und primitiven Anwendungstools.
Verschlüsselung ist ein unaufhaltsamer Trend weil wir signifikante Fortschritte beim Aufbau von Bitcoin, Stablecoins, verteiltem Computing, Skalierbarkeit der Blockchain, dezentralen Finanzgrundwerkzeugen (DEX, Kreditvergabe, Vermögensausgabe) und Governance-Strukturen gemacht haben.
Wir befinden uns seit zwei Jahren in einem langfristigen Bärenmarkt im Bereich DeFi. Es steht immer noch vor technischen Widerständen und regulatorischen Herausforderungen, aber grundlegende Elemente (AMM, Flash-Kredite, protokollgesteuerter Wert usw.) werden erhalten bleiben. NFTs eröffnen auch die Möglichkeit für sicheres Teilen oder Handeln von geistigem Eigentum, synthetischen Vermögenswerten, digital konsumierbaren Gütern oder On-Chain-Identitätstoken.
Sie mögen zunächst unreif ausgesehen haben, aber als primitives Werkzeug, als Technologie ist ihre Bedeutung fast unermesslich. Wir haben jetzt echte DAOs mit On-Chain-Abstimmung, Autorisierung und Community-Finanzmanagement, Entitäten, die Grenzen überschreiten und die schnelle Bildung und Schließung von Online-Communities und kollektives Eigentumsmanagement ermöglichen.
Überleben Sie den langen Winter mit Build
Viele Menschen könnten das Vertrauen in den jahrelangen Rückgang der Vermögenspreise, den starken politischen und regulatorischen Widerstand und die stagnierende Begeisterung der Nutzer und die Produktnachfrage verlieren.
Sie werden nicht nur erhebliche finanzielle (oder tatsächliche) Verluste erleiden, sondern auch Menschen sehen, die psychische Zusammenbrüche erleiden, aufgrund übermäßiger Verschuldung (oder schlechter Steuerplanung) bankrott gehen, vielversprechende Projekte aufgeben, ärgerlich, frustriert oder gleichgültig werden und oft das langfristige Potenzial von Kryptowährungen übersehen.
Was noch schlimmer ist, ist, dass wir im nächsten Bärenmarkt oder Albtraum der Regulierung nicht die bullische Stimmung haben werden, um uns gegen den Verbraucherschutz, Betrug und Missbrauch, ische Risiken, ESG (Umwelt, Soziales und Unternehmensführung) und illegale Aktivitäten FUD zu verteidigen, unsere Feinde werden uns diese Probleme entgegenschleudern.
Gleichzeitig
Die Gruppe der Privatanleger wird abnehmen. Denn wenn Sie 90% Ihrer Ersparnisse verlieren und wieder einen richtigen Job finden müssen, wird das Wiedererlangen des Vertrauens noch schwieriger.
Wie verbringt man am besten einen langen Winter? Die Antwort ist einfach, herausfordernd und ereignislos: Bauen!
Auf viele Arten ist es einfacher, in einem Bärenmarkt eine Position aufzubauen als in einem Bullenmarkt, mit weniger Störungen und einfacherer Identifizierung eines echten Produkt-Markt-Fits ohne Token-Geräusche, wodurch schwächere und instabile Akteure aus dem Markt eliminiert werden.
Im Jahr 2018 gab es einige Investoren, die neugierig auf Krypto waren, aber viele Projekte, die durch ICOs Gelder aufgebracht hatten, hatten bereits mehr als 90% ETH verschwendet, während sie noch gehalten wurden.
Um den Winter erfolgreich zu überstehen, reduzieren Sie gehebelte Wetten, halten Sie Bargeld für Notfälle vor, halten Sie Coins und warten Sie ab.
Bärenmarkt-Build-Anleitung
Wenn der Bärenmarkt für Build ist, stellt sich die Frage: Was sollten wir bauen?
Im Jahr 2015 lag die Antwort in der Infrastruktur rund um Bitcoin, mit Milliarden von Dollar teuren Unternehmen, die Ein- und Ausstiegskanäle zwischen der Kryptowirtschaft und traditionellen Finanzen bereitstellen.
Im Jahr 2018 lautete die Antwort dezentrale Anwendungen (dApps), während Dutzende von wichtigen DeFi-Projekten (USDC, Uniswap, Aave), NFT (OpenSea, Punks, ENS) und dezentralen Infrastrukturprojekten (Filecoin, Helium, The Graph) während des tiefen Winters inkubiert wurden. Das gesamte Öko von Ethereum und L1- und L2-Blockchains entstand ebenfalls, um den Bedarf an On-Chain-Blockraum zu decken.
Bei der Betrachtung der Branchenentwicklung im Jahr 2022 könnte man das Einhorn-Feld finden, das die nächste Lösung hervorbringt:
• Möchten Sie ische Risiken angehen? Wir brauchen Standards für die Offenlegung von Investitionen, Reservenachweise und eine On-Chain-Überwachungsinfrastruktur sowie die GAAP-Buchhaltung von Crypto, um Fundamentaldaten von dümmeren Investitionen zu unterscheiden.
• Möchten Sie das Hackerproblem lösen? Dieses Jahr ist eine Katastrophe für On-Chain-Hacker, mit schlechten Smart-Vertragsentwürfen, wirtschaftlichen Modellausbeutungen, Governance-Schwächen, kritischen Sicherheitsproblemen, Social-Engineering-Angriffen und mehr. Eine massive Lösung für Sicherheitsprobleme (mit KI-Überwachung, Algorithmus-Schutzschaltern usw.) wird enorm sein.
• Möchten Sie auf den Krypto-Finanzmärkten wettbewerbsfähig sein? Überschusshypotheken sind im Vergleich zu traditionellen Finanzierungen weniger attraktiv. Aber Sie können keinen unterbesicherten Kredit aufnehmen, ohne ein erhebliches Ausfallrisiko einzugehen…… Es sei denn, Sie können die Vorteile neuer Identitäts- und Reputations-Meta-Tools nutzen.
• Möchten Sie sicherstellen, dass Amazon, Google oder Apple die Verschlüsselung nicht abschalten? Wir brauchen immer noch ein skalierbares dezentrales Hardware-Netzwerk, jailbroken App-Stores und dezentrale Datenmärkte.
• Sie können auch ein Auge auf einige der größten Risikokapitalunternehmen in der Branche werfen und sie nach ihrer Vision für die Industrie fragen. Viele von ihnen werden ihre Gedanken und Anforderungen für Start-ups teilen.
Wird der Markt weiterhin sinken?
Die Treiber steigender Vermögenspreise sind „Verkäufe“, aber viele von uns können nicht anders, als wie Motten zum Feuer zu sein. Möchten Sie also weiter nach unten gehen?
Bitcoin: Diese Runde hat den Tiefpunkt erreicht, und das nächste Ziel ist ein Maximum von 500.000 US-Dollar;
Ethereum: In Bezug auf die Technologie ist der beste Vergleich zu Ethereum vielleicht AWS, Google und Microsoft. Ethereum ist ein “Computer” in der virtuellen Welt. Aber es sieht eher nach Visa oder JPMorgan aus. ETH hat ein KGV von 195, und seine Protokolleinnahmen schrumpfen;
Andere L1: Ethereum-Killer und die Marktkapitalisierung von Ethereum betragen 57 Milliarden: 155 Milliarden, mit noch Wachstumspotenzial;
DeFi: DeFi macht nur 0,2 % des globalen Finanzmarktanteils aus, mit einem Total Value Locked (TVL) in DeFi-Protokollen von nur 400 Milliarden US-Dollar, der weiter steigen wird;
NFTs: Jedes NFT-Projekt kann auf null gehen, aber als Datenstruktur werden NFT-Vermögenswerte irgendwann Billionen von Dollar wert sein, derzeit nur in einem Umfang von 8 Milliarden Dollar, daher gibt es noch viel Raum für Wachstum. Wertschätzung statt spekulativer Mentalität ist möglicherweise besser für Investitionen in NFTs geeignet;
DePIN: Das dezentrale physische Infrastrukturnetzwerk (DePIN) oder Token-Anreize wird in den nächsten Jahrzehnten einer der wichtigsten Bereiche für Kryptowährungsinvestitionen sein. Speicherlösungen wie Filecoin und Arweave, verteilte drahtlose Netzwerke wie Helium und andere Hardware-Netzwerke sind entscheidend für die langfristige Lebensfähigkeit der Branche.
Weiterhin tiefer Bärenmarkt oder den Bach runtergehen?
Bisher geht der gesamte Inhalt dieses Berichts davon aus, dass der Bärenmarkt auf absehbare Zeit anhalten wird und es keine “V-förmige Erholung” auf dem Kryptomarkt geben wird. Dies ist eine ziemlich sichere und konservative Sichtweise, aber…
Hier geht es immer noch um die makroökonomische (regulatorische) Ebene. Die derzeitige Marktstimmung geht davon aus, dass wir im Jahr 2023 eine wirtschaftliche Rezession erleben werden, wobei das mögliche Ausmaß der Rezession umstritten ist. Der Markt scheint auch darauf zu vertrauen, dass die Zentralbank die Geldpolitik weiter straffen wird, bis die Inflation unter Kontrolle ist. Trotz gegensätzlicher Ansichten glauben einige Anleger immer noch, dass die Federal Reserve, sobald die wirtschaftliche Rezession wirklich beginnt, eher umschwenken und Jahre hoher Inflation akzeptieren wird, als eine Krise der Depression oder der globalen Reservewährung.
Wenn das der Fall ist, werden physische Waren wie Gold und Öl stark abschneiden, und digitales Gold (BTC) und digitales Öl (ETH) könnten dem Beispiel folgen.
Auf der anderen Seite haben wir auch einige potenzielle Krisen, die Aufmerksamkeit erfordern:
◇ Bei Bitcoin verkaufen die Miner fast alle ihre geschürften Vermögenswerte, um Betriebskosten und Schulden zu bezahlen, was einen vorhersehbaren Verkaufsdruck erzeugt, der nicht nachlässt. Die Rückerstattung aus der Insolvenz von Mt.Gox (137.000 BTC) wird wahrscheinlich Anfang 2023 ausgeschüttet, obwohl sie sich nicht direkt auf den Bitcoin-Spotmarkt auswirken wird. DCG und Genesis könnten jedoch in absehbarer Zeit gezwungen sein, GBTC-Aktien im Wert von bis zu 60 Mio. $ vierteljährlich zu verkaufen, um den Schuldendruck zu verringern.
◇ Nach dem Ethereum-Merge kann sein Angebot die Inflation eindämmen, obwohl unklar ist, ob die Steuer auf Staking-Belohnungen nach dem Merge einen großen Verkaufsdruck auf dem Markt auslösen wird, um die durch Staking-Einkommen generierten Verbindlichkeiten auszugleichen. Die Verkaufsbelastung durch Miner gehört jedoch der Vergangenheit an, aber es ist schwer vorherzusagen, welche zukünftigen Verkaufsbelastungen für Ethereum nach dem Übergang zu PoS auftreten werden.
◇ Neben Bitcoin und Ethereum gibt es auch viele konkrete Projekte mit Potenzial für chaotische Ausverkäufe. Zum Beispiel haben L1 und DeFi eine große Anzahl von Token-Assets, die von Gründern oder frühen Investoren freigeschaltet werden können; Zwangsverkäufe von Positionen, die von insolventen Fonds gehalten werden, oder von Sicherheiten, die von notleidenden Kreditnehmern gehalten werden; Schlecht gestaltete Token können unter einer “wirtschaftlichen Todesspirale” leiden und so weiter.
Kapital schläft nie
Im Jahr 2021 gab es 247 Investitionsrunden in zentralisierte Infrastruktur-Startups, 500 Investitionsrunden in dezentralisierte Infrastruktur- und NFT-Startups sowie 218 Investitionsrunden in ‘CeFi’-Startups, mit einem Gesamtfinanzierungsbetrag von 28,5 Milliarden US-Dollar.
Allein im ersten Halbjahr 2022 gab es 183 Investitionen in zentralisierte Infrastruktur, 596 Investitionen in dezentrale Infrastruktur und NFTs sowie 186 Investitionen in CeFi, mit einem Gesamtfinanzierungsbetrag von 27,4 Milliarden US-Dollar.
Obwohl das Gesamthandelvolumen der DeFi-Branche von 348 Transaktionen im Jahr 2021 auf 226 Transaktionen in der ersten Hälfte des Jahres 2022 gesunken ist, hat sich der Gesamtfinanzierungsbetrag im ersten Halbjahr 2022 gegenüber dem gesamten Jahr 2021 (1,9 Milliarden US-Dollar im ersten Halbjahr 2022, während es 2021 1,7 Milliarden US-Dollar waren) erhöht.
Allerdings wird die wirtschaftliche Verlangsamung im zweiten Halbjahr 2022 Realität werden:
Im Vergleich zur ersten Hälfte des Jahres erwarten wir, dass der Investitionsbetrag im zweiten Halbjahr 2022 um mehr als 70% sinken wird und auch das Investitionstempo insgesamt langsamer wird. Auch die Reservefonds für den Kryptohandel nehmen ab.
Bis 2023 könnte der Risikomarkt für reifere Unternehmen noch brutaler werden. Trotz des Bärenmarktes und seines Drucks ist es an der Zeit, dass Unternehmen mit A+ Bewertungen ihre starken Fundamentaldaten beweisen, und wir erwarten signifikante Reduzierungen des Handelsvolumens und des Wachstumstempos.
2023 könnte ein guter Zeitpunkt sein, um sich auf die Kapitalallokation zu konzentrieren, und wir werden sehen, ob es einen Wendepunkt in den Anlage trends geben wird.
Erwerb und Insolvenz
In den letzten Monaten hat BlockFi Insolvenz angemeldet, Circle hat sich aus SPAC zurückgezogen, Kraken hat 30% seiner Belegschaft entlassen, Genesis sieht sich mit einer Liquiditätskrise konfrontiert und DCG könnte ebenfalls am Rande der Insolvenz stehen.
Es gibt Gefahren und Chancen. Die potenziellen Gelder der Wall Street stehen immer noch Schlange, um in den Kryptomarkt einzusteigen. Fidelity oder Blackrock könnten DCG in Schwierigkeiten mögen, und JPMorgan könnte die Gelegenheit nutzen, Coinbase böswillig mit nur 5% Verwässerung zu übernehmen. Wenn es tatsächlich zu einer Institutionalisierung kommt, muss man sich fragen, ob die “Barbaren” bereits vor der Tür stehen und ob die Wall Street bereit ist, Krypto langsam zu “übernehmen”.
Der jüngste wirtschaftliche Abschwung könnte eine Brücke sein und sich letztendlich als Brücke erweisen, die Wall Street und großen Institutionen benötigen, um den Kryptomarkt in großem Umfang zu konsolidieren und zu erwerben.
Schlussfolgerung
Im Jahr 2022 liegt der Schwerpunkt des Kryptomarktes auf dem Aufbau und der Investition, mit Kryptoinnovationen, die auf die realen Bedürfnisse des Marktes abzielen. Daher wird es schwierig sein, dass 2023 schlechter wird. Immer mehr externe Fonds stehen immer noch Schlange, um an Bord zu kommen, was sich sehr von den vorherigen Bärenmärkten unterscheidet. Wir glauben, dass die Grundlagen des Kryptomarktes immer noch positiv sind.
In jedem Bärenmarkt ist es der Moment des Machtakkumulation für den nächsten Bull Run. Ein wahrer Builder sollte die Gelegenheit ergreifen und geduldig wie ein Jäger auf ihre Beute warten.
