Gateインサイトと暗号資産市場分析

KOSPIは今週、7週連続の下落となり、2022年以来最長の下落局面を記録した。指数は今週だけで5.1%下落し、現在は6月のピークである9,385.59を33%下回っている。この期間における市場全体の損失の76%を、Samsung ElectronicsとSK Hynixの2銘柄が占めた。下落の主因は、AI半導体株のレバレッジポジションの清算であり、7月初旬にはレバレッジ残高が過去最高の29.2兆ウォン（約197億ドル）に達していた。この売り圧力の構造的な性質により、サーキットブレーカーが複数回発動し、当局は緊急市場点検会議を招集した。 Samsung ElectronicsとSK Hynixがレバレッジポジションの清算を通じて市場損失の76%を占める Samsung ElectronicsとSK Hynixの2銘柄は、7週間にわたる下落局面で発生した損失の76%を占めた。売り圧力は、AI半導体株のレバレッジポジションの清算を中心に広がった。7月初旬には未決済のレバレッジ残高が29.2兆ウォン（約197億ドル）に達し、過去最高を記録した。個人投資家の資金がSamsung Electro

韓国株は08/07 09:39 KST時点で反発を試みており、前日に4.58%下落して6,296.38となった後、KOSPIは0.15%上昇して6,305.72となった。前日の取引で3.327兆KRWの売り越しだった外国人投資家は、08/07には2,857億KRWの買い越しに転じた。この反転は、DeepMindの組織変更を受けてAlphabet株が4%下落したことや、紅海でのフーシ派によるタンカー攻撃を背景に原油価格が上昇したことなど、世界市場からのシグナルがまちまちとなる中で起きた。 韓国株、08/07の取引時間中に上昇 08/07 09:39 KST時点で、KOSPIは0.15%高の6,305.72、KOSDAQは0.44%高の805.22となった。KOSPI構成銘柄では、外国人投資家が2,857億KRWを買い越し、前日の3.327兆KRWの売り越しから反転した。個人投資家は3,084億KRWを売り越し、機関投資家は614億KRWを買い越した。KOSDAQでは、個人投資家が474億KRWを買い越す一方、外国人投資家は653億KRWを売り越し、機関投資家は175億KRWを買い越した。

サウジアラビアは、いかなる侵攻に対しても必要なあらゆる措置を講じる用意があると表明し、米国との協力関係は非常に高い水準にあり、米中央軍との作戦上の調整も含まれると強調した。この声明は、紅海で緊張が高まる中で発表された。フーシ派勢力はサウジアラビアに対する事実上の海上封鎖を宣言し、8月5日にはアデン湾でサウジアラビアの石油タンカーを攻撃したと主張した。サウジアラビアの対応は、7月29日に米中央軍と共同でイラクの親イラン勢力を攻撃した後に示されたもので、この攻撃はサウジアラビアの石油関連施設へのドローン攻撃を受けたものだった。 サウジアラビア、フーシ派の脅威に対する軍事的準備を表明 サウジアラビア当局者は、いかなる侵攻に対しても必要なあらゆる措置を講じる用意があると述べた。当局者は、サウジアラビアと米国の協力関係は非常に高い水準にあり、特に米中央軍との作戦上の協力も含まれると強調した。この声明は、フーシ派勢力が紅海でサウジアラビアに対する事実上の海上封鎖を宣言し、船舶や軍事目標への攻撃を主張する中で発表された。 フーシ派の攻撃を受け、サウジアラビアと米国が共同軍事行動 8月5日、フーシ派勢

セントルイス連銀のアルベルト・ムサレム総裁は、基調インフレ率が2.5～3％の間にとどまっている可能性が高く、FRBの2％目標を大幅に上回っていると述べた。一方で、物価上昇の原因は労働市場ではないと強調した。ムサレム氏の見解は、インフレの主な要因として雇用環境に注目する見方から焦点を移すものだ。この見方は、FRBの政策判断に影響を及ぼす可能性がある。FRBのクリストファー・ウォラー理事は、インフレデータが高い水準となった場合、9月の利下げを支持すると示している。 ムサレム氏、労働市場の圧力がない中で目標を上回るインフレを指摘 ムサレム氏の見解は、基調インフレ率が2％の目標を意味のある水準で上回り続けているとの認識に基づいている。同氏は、この高いインフレ率を雇用市場に起因するものとは見ていない。ムサレム氏は以前、リスクは雇用よりもインフレの方向に傾いていると述べていた。 賃金上昇圧力が抑制される一方、原油価格とサービスコストは上昇 ブレント原油は83ドルを超えた。7月のISMサービス価格支払い指数は70.3まで上昇した。関税と原油価格のショックは、インフレに対する上振れリスクとして挙げられ

サウジアラビアは、紅海での海上封鎖を宣言したフーシ派の声明と、8月5日にアデン湾でサウジアラビアの石油タンカーが攻撃されたことを受け、米中央軍との作戦上の協力を高い水準で維持することを含め、いかなる侵略行為に対しても必要なあらゆる措置を講じる用意があると表明した。この声明は、サウジアラビアと米中央軍が7月29日、サウジアラビアの石油施設へのドローン攻撃への対応として、イラクの親イラン勢力を共同で攻撃した後に発表された。フーシ派による攻撃、イランによる報復警告、湾岸地域のエネルギーインフラの安全保障をめぐる地域的緊張がエネルギー市場に影響を及ぼしており、ブレント原油は1バレル当たり約83ドル、米国10年物国債利回りは約4.6％で推移している。 フーシ派、紅海の封鎖を宣言し、8月5日にサウジアラビアの石油タンカーを攻撃 フーシ派は紅海でサウジアラビアに対する事実上の海上封鎖を宣言し、船舶や軍事目標を攻撃したと発表した。8月5日、フーシ派はアデン湾でサウジアラビアの石油タンカーを攻撃したと明らかにした。同派は、継続中の作戦の一環として、地域の船舶や軍事関連資産を標的とする姿勢を維持している。

Bitcoinは8月5日（現地時間）に64,000ドル台を維持し、64,200〜64,300ドル付近で引け、24時間で約0.9〜1.0%上昇した。一方、Ethereumはやや強気な相場の中、1,870ドル前後で取引された。暗号資産市場は、3つの主要要因を消化した。1つ目は、BlackRockのIBITが主導したBitcoin現物ETFへの純流入で、8月4日は2億1,150万ドル、8月5日は2億2.44億ドルとなった。2つ目は、7月のADP民間雇用者数が44,000人となり、Dow Jonesのコンセンサス予想75,000人や、下方修正された6月の95,000人を下回ったことで示された、軟調な米国労働市場データである。3つ目は、米議会の8月休会を前にした、8月7日のCLARITY Act上院採決期限をめぐる規制上の不透明感である。Coldcardハードウェアウォレットのハッキングを受けてFear & Greed Indexが25（極度の恐怖）まで急落したにもかかわらず、大型銘柄は底堅さを維持した。世界の暗号資産時価総額は24時間で約0.7%増加して約2兆2,700億ドルとなり、総取引高は

ホルムズ海峡のタンカー通航量は、米国・イラン紛争の開始から5か月以上が経過した現在も、危機発生前の水準を大きく下回っている。Kplerによると、8月5日までの24時間に通航した船舶は5隻で、危機前の日平均20隻超と比べて少ない。別の集計では、8月2日に通航した船舶は2隻で、危機前の基準値である73隻を下回った。7月初旬には商船への攻撃が発生して既存の合意が崩壊し、その後、米中央軍は封鎖を執行し、49隻の商船を迂回させたと報告した。一部のタンカーは通航中に自動船舶識別装置（AIS）を無効にしているため、実際の輸送量は報告値を上回る可能性がある。しかし、海軍の護衛が必要とされていることは、状況が依然として正常化から大きくかけ離れていることを示している。 Kplerと別のデータが示す通航量の大幅な減少 Kplerのデータでは、8月5日までの24時間にホルムズ海峡を通過した船舶は5隻だった。危機前の日平均は20隻を超えていた。別の集計では、8月2日に通航した船舶は2隻で、危機前の基準値である73隻を下回った。現在の通航量と過去の通常水準との乖離は、両方のデータソースで続いている。 AIS追跡の

BlockStreet（BSB）は、2024年に設立されたサンフランシスコ拠点の分散型金融インフラプロジェクトで、Hack VC主導のシード資金調達で1,150万ドルを調達し、評価額は5,500万ドルとなった。このラウンドは2025年10月9日に完了した。トークンは2026年3月4日にトークン生成イベント（TGE）を通じてローンチされ、Binance Alpha、Bybit、Bitget、MEXCに同時上場した。8月初旬時点で、BSBは約0.134ドルで取引されており、史上最高値の1.75～2.16ドル（データソースにより異なる）から約92.7％下落している。これは、4月下旬にチームが管理しているとされるウォレットが500万BSB（約365万ドル相当）をBybitの入金アドレスへ送金し、1日で約60％の価格急落を引き起こしたとの疑惑が浮上する中でのことである。プロジェクトは、トークン化株式および現実世界資産（RWA）向けの「統合流動性レイヤー（Unified Liquidity Layer）」を標榜しているが、8月初旬時点で、DefiLlamaなどの中立的なオンチェーントラッカー上では

Bloom EnergyはMeitak Computingとの提携を拡大し、カリフォルニア州フリーモントにあるAIサーバー製造キャンパスに、自立型の燃料電池マイクログリッドを構築する。この拡大により、既存のサンノゼ施設に続き、契約対象にカリフォルニア州内の2番目の拠点が加わることになる。AIインフラの拡大においては、電力網への新規接続に長い待機期間が生じているため、電力網接続のボトルネックが大きな制約となっている。燃料電池は燃焼を伴わない電気化学的プロセスによって発電するため、従来の電力網接続と比べて、騒音、水使用量、許認可に伴う負担を抑えながら、より迅速な設置を可能にする。 Bloom Energy、燃料電池契約をカリフォルニア州内の2番目の拠点に拡大 Bloom EnergyとMeitak Computingの契約は、既存のサンノゼ施設にフリーモントの製造キャンパスが加わったことで、カリフォルニア州内の2拠点を対象とすることになった。同社のAIインフラ部門は、2年前には実質的にゼロだったが、現在では合計容量250MW、約20社の顧客を抱えるまでに成長している。フリーモントのプロジェ

Alphabetは250億ドルの債券発行に対して1,150億ドルの注文を集め、史上2番目に大きな需要を記録しました。同社はAIインフラ投資の資金を調達するため、2026年の設備投資見通しを1,950億～2,050億ドルに引き上げました。先月のAI関連債務の売り浴びせを受けて投資家需要は回復しており、Alphabetは米国市場で年2回の債券発行を計画しています。 Alphabetの債券需要、史上2番目の規模に Alphabetの債券募集には1,150億ドルの注文が集まり、2月の取引で1,290億ドルの需要を記録したOracleに次ぐ規模となりました。Amazonの3月の発行には約1,260億ドルの注文が集まり、Alphabetの募集は発行規模では3番目、注文額では2番目に大きいものとなりました。同社は米国市場で年2回の債券発行スケジュールを維持しています。 Alphabet、2026年の設備投資見通しを引き上げ Alphabetは2026年の設備投資見通しを1,950億～2,050億ドルに引き上げました。同社は第2四半期にフリーキャッシュフローが赤字となったと報告しており、これは2004

イラン国営のファルス通信は、イランがホルムズ海峡で敵対的な標的を攻撃したと報じたが、詳細は独立した情報源によって確認されていない。この主張は、水路の再開をめぐる米国とイランの交渉が続く中で浮上したもので、イランとオマーンの間に一時的な回廊を設ける提案は、最高指導部の承認を待っている。ホルムズ海峡は世界の石油輸送における重要なチョークポイントであり、米中央軍が封鎖を実施したことで、すでに49隻の商船が迂回を余儀なくされている。 イラン、未確認のホルムズ海峡攻撃を報告 ファルス通信は、イランがホルムズ海峡で敵対的な標的を攻撃したと報じたが、標的や攻撃方法、被害の状況については明らかにしなかった。英国海事貿易運用部（UKMTO）は、これに関連する事案報告を発表していない。独立した海事監視機関も、イランの主張を確認していない。 緊張が続く中、米国とイランの水路再開交渉が進行 報じられた攻撃は、水路の再開をめぐる米国とイランの交渉が進む中で発生した。イランとオマーンの間に一時的な回廊を設ける提案は、イラン最高指導部の承認を待っている。米中央軍は封鎖を実施し、49隻の商船を迂回させた。イラン国会議

SoftBankは、Goldman Sachs、JPMorgan、Apollo、Mizuho、Sumitomo Mitsuiが貸し手として参加する中、OpenAIの株式を担保に100億ドルのマージンローンを確保した。この融資は、SoftBankによるOpenAIへの投資の残額、一般的な企業目的、Vision Fund II-2への投資に充てられる。3000億ドルの投資計画のうち、最後の1000億ドルは10月までに実行される予定だ。このローン構造は、SoftBankの集中型AI戦略を反映している。同社は、データセンター、クラウドインフラ、ロボティクス関連企業の買収を通じて事業を拡大する一方、非上場のOpenAI株式を基盤に大規模な資本を投入している。 SoftBankのマージンローンの条件と返済構造 このローンの満期は2年で、1年間の延長オプションが付いている。融資資金は、OpenAIへの投資の残額、グループの一般的な企業目的、Vision Fund II-2への投資に充てられる。3000億ドルの投資計画のうち、最後の1000億ドルは10月までに実行される予定だ。SoftBankは別途、

証券アナリストのYoon Ji-ho氏は、Samsung ElectronicsとSK Hynixの株式について見解を示し、株価パフォーマンスには利益の絶対額よりも利益成長率の方が重要だと主張した。Yoon氏は、株価は業績に先行して動くため、絶対的な利益額よりも成長率やマージンの変化の速さが大きな役割を果たすと説明した。同アナリストは、メモリー半導体のサイクル構造が変化しており、在庫は過去の景気低迷期よりも逼迫しているほか、契約期間も6カ月から5年へと長期化していると指摘した。 アナリスト、Nvidiaの前例と現在のサイクルの特徴を強調 Yoon Ji-ho氏は過去の事例としてNvidiaを挙げ、同社では粗利益率の改善ペースが鈍化し始めた際、市場全体と比べて株価が低迷したと述べた。同アナリストは、現在のメモリー半導体サイクルについて、数量が横ばいである一方、主に価格上昇によって進行していると説明した。これは、数量と価格が同時に爆発的に伸びた過去のサイクルとは対照的だという。 中国の競合企業XMC、HBMパッケージング能力を開発 Yoon氏は中国を重要な変数として挙げ、高価格が続くことで

ゴールドマン・サックスは、High Bandwidth Memory（HBM）の平均販売価格（ASP）が2027年までに前年比でほぼ倍増し、HBMと従来型DRAMの価格差が再び1.0ドル／ギガビットを超えると予測している。この予測は、DDR5不足を背景に従来型DRAMの価格が1.20～1.30ドル／ギガビットまで上昇し、現行のHBM3E 12層品の価格水準に近づいた最近の市場動向を踏まえたものだ。ゴールドマン・サックスは、次世代HBMの性能向上と、AIインフラ需要によって引き起こされる需給不均衡により、価格差が再び拡大すると見ており、サムスンを基準とした2027年のHBM価格上昇予測を14％から44％へ引き上げた。 従来型DRAMの価格上昇でHBMとの価格差が縮小 最近の市場環境により、HBM製品と従来型DRAM製品の歴史的な価格差は縮小した。従来型DRAMの平均販売価格（ASP）は約1.20～1.30ドル／ギガビットに達し、現行のHBM3E 12層品の価格に近づいた。この収れんは、DDR5の供給制約によって価格に上昇圧力がかかった結果であり、従来、高性能HBM製品と主流のDRAM製品

Microchip Technologyは、当四半期の1株当たり利益（EPS）が0.76ドルだったと報告し、市場予想を8.7%上回りました。同社のEPSは、5四半期連続で0.11ドルから0.76ドルへ上昇し、約7倍に増加しました。売上高は15億ドルに達し、前年同期比で38%増加しました。この業績は、顧客の在庫調整が進んだことで、自動車および産業分野全体で受注が再開したことによるものです。半導体企業は、前年を通じて利益を圧迫してきた長期的な在庫調整サイクルから脱しつつあります。 Microchip、5四半期連続でEPS成長 MicrochipのEPSは、0.11ドル → 0.27ドル → 0.35ドル → 0.44ドル → 0.57ドル → 0.76ドルと、5四半期連続で前四半期比の増加を示し、一貫して加速しました。増加ペースが鈍化することはありませんでした。当四半期の売上高は合計15億ドルで、前年同期比38%増となりました。同社の粗利益率は63.8%に達し、製品を大幅に値引きすることなく販売できたことを示しています。この水準の粗利益率を実現するには、通常、高い工場稼働率が必要です。Mi

SK HynixとSamsung Electronicsは、NANDベースのAIメモリアーキテクチャに対して正反対の戦略を追求している。SK HynixはSanDiskと提携し、複数のアクセラレーターが利用する環境向けのオープンなデータセンター仕様を目指すHBF（HBMベースのフラッシュ）標準を開発しており、GoogleとTenstorrentも参加している。SamsungのzNAND-Oアプローチは、特定のNPUおよびAIモデル構成に最適化されたコンピュートチップとNANDを共同パッケージングする、カスタマイズされた統合に重点を置いている。両技術はいずれもHBMを置き換えるのではなく、HBMの下に大容量のメモリ層を追加することを目指しており、AIワークロードの要求に対応するため、NANDをコンピュートリソースの近くに配置する。 SK HynixとSanDiskがHBFオープン標準仕様を導入 SK HynixとSanDiskが開発したHBF標準は、複数のアクセラレーターがリソースを共有するデータセンター用途向けのオープン仕様を対象としている。初期仕様では、NANDを8層または16層構成

Morgan Stanleyは、メモリチップセクターにおける長期契約（LTA）が、予想されていた広範なリレーティングにはまだつながっていないと述べた。同投資銀行は、これらの契約がバリュエーションに十分織り込まれれば、メモリ株はより高いマルチプルで取引されるようになると指摘した。過去のLTA契約は、しばしば再交渉に至ったり、顧客が望まない在庫を抱える結果となったりしたため、市場には過去の経験に基づく慎重な見方が根付いている。Morgan Stanleyの分析によれば、バリュエーションの基準が株価純資産倍率（PBR）から株価収益率（PER）へ移行することで、リレーティングの可能性が生まれる。特にSK Hynixについては、38%を超える上昇余地があるとされた。 過去のLTA契約の失敗に根差す市場の懐疑論 Morgan Stanleyは、市場がLTA契約に慎重な姿勢を示す具体的な理由を特定した。過去のLTA契約は、再交渉に終わったり、顧客が望まない在庫を抱える結果となったりすることが多かった。こうした過去のパターンから、契約が存在するだけで自動的にバリュエーションが上昇するわけではないという

ブレント原油は、ホルムズ海峡の再開合意をめぐる不確実性が強まる中、1バレル当たり83ドルを突破し、米国10年国債利回りは4.6％台まで上昇した。イランが米国およびイスラエルと関係のある船舶を制限する動きを見せているとの報道があり、イラン議会の法案草案には、違反した場合に貨物価値の最大20％に相当する罰金を科す規定が含まれている。原油価格の急騰により、交渉への期待から数日前に12％下落していた原油価格は反転した。原油価格の上昇は、消費者物価全体への影響を通じてインフレ懸念を煽り、米連邦準備制度理事会（FRB）が長期にわたり金利を高水準に維持するとの見方を強めている。 イラン、米国およびイスラエルと関係のある船舶を標的とする法案を起草 報道によると、イランは米国およびイスラエルと関係のある船舶を制限する準備を進めている。イラン議会の法案草案には、違反した場合に貨物価値の最大20％に相当する罰金を科す規定が含まれている。この法案は、まだイランの最高指導部の承認を受けていない。実施の確認は、正式な承認と、海峡を通過する船舶の実際の日々の通航隻数の監視に左右される。 原油価格の急騰が米国債利回り

Airbnb株は、第2四半期決算が予想を上回り、第3四半期の売上高見通しも予想を上回ったことを受け、時間外取引で9.6%急騰した。宿泊プラットフォームを運営する同社は、第2四半期の売上高が36.1億ドルとなり、前年同期比17%増を記録したと報告した。これはアナリスト予想の35.8億ドルを上回るもので、アメリカ大陸で開催されるFIFAワールドカップに関連した旺盛な需要が追い風となった。経営陣は、好調な旅行需要が上振れの要因だと説明し、第3四半期も価格上昇の勢いが続くと予想した。売上高見通しは46.9億ドル～47.7億ドルで、前年同期比15～17%増となり、12%増を見込んでいたアナリスト予想の46.1億ドルを上回った。同社はまた、旅行需要の動向が持続するとの自信を反映し、2026年通期の売上高成長率見通しを従来の一桁台前半～半ばから10%台半ばへ引き上げた。 Airbnb、第2四半期の主要指標で売上高が予想を上回る Airbnbの第2四半期決算は、複数の財務指標でアナリスト予想を上回った。売上高は36.1億ドルに達し、前年同期比17%増となり、コンセンサス予想の35.8億ドルを上回った。

米中央軍は、イラン周辺で実施されている海上規制の執行について、8月6日時点で商船49隻が航路を変更し、2隻が航行不能となり、2隻が臨検を受けたと公表しました。強襲揚陸艦USS Boxerと、同地域で活動する海兵隊の航空部隊が、7月14日に再開された執行活動を支援しています。交渉が行き詰まる中で執行措置が実施されており、イランは協議再開の第一条件として海上封鎖の解除を要求していますが、米国は執行活動を継続しています。 米中央軍、7月14日以降の累計執行データを報告 8月6日に公表された数値は、7月14日に海上規制が再開されて以降の累計です。米中央軍はこれまで、8月3日時点で44隻の船舶が影響を受けたと報告しており、3日間でさらに5隻が航路を変更したことになります。執行活動には、強襲揚陸艦USS Boxerと、同地域で活動する海兵隊の航空部隊が関与しています。 米国が執行を継続する中、イランは封鎖解除を要求 イランは、米国との交渉を再開するための第一条件として、海上封鎖の解除を要求しています。イラン国会議長は、継続中の執行措置と外交協議との隔たりに言及し、現在の状況を米国による「劇場型外交