大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

根據上海官方數據以及金10在 7 月 20 日的報導，2026 年上半年上海主要金融市場的合計交易量達到 2,269.16 兆人民幣，年增 24.1%。其中，上海期貨交易所交易量飆升 53.9%、上海黃金交易所成長 38.2%、上海證券交易所上漲 35.2%，同業拆借市場擴大 16.6%。

根據格隆匯，布倫特原油期貨合約於 7 月 20 日突破每桶 90 美元，為自 6 月 11 日以來的首次。

WTI 原油週一開盤上漲 2%，交易價格為每桶 84 美元。

隨著美國與伊朗之間爆發更激烈的軍事衝突並造成傷亡，中東緊張局勢升溫，布蘭特原油價格在一個月內觸及最高水準，每桶達到 88 美元。油價飆升反映出國際社會對該地區可能爆發更大規模衝突的擔憂。

根據《Jin10》與地區軍事消息人士的說法，美國與伊朗部隊在 7 月 18–19 日期間加劇軍事行動：伊朗對位於科威特與伊拉克的美軍基地發動無人機與飛彈打擊；同時，美軍打擊了伊朗陣地，包括在 Qeshm Island 以及靠近 Abadan 的地區。美國中央司令部表示，美國一名軍人於 7 月 18 日在伊拉克北部執行作戰行動時死亡。伊朗則稱，透過無人機攻擊摧毀了科威特境內兩處主要美軍基地，並公布其衛星影像，顯示喬丹境內一座美國戰機機庫的損害。 與此同時，伊朗的海上活動擾亂了波斯灣航運：伊朗表示，霍姆茲海峽的通行量降至零，且船隻在南向航線持續發生事故。美國中央司令部報告，截至 7 月 19 日，已改道 6 艘商業船隻並使其中 1 艘失能，以強制遵守封鎖規範。在外交進展方面，伊朗官員宣布，一個高層代表團將於 7 月 20 日起訪問伊斯蘭堡進行會談，釋出在軍事緊張升高之際可能展開談判的訊號。

根據總統 Zelensky 的說法，烏克蘭部隊於 7 月 19 日打擊俄羅斯目標；烏克蘭安全局摧毀位於史塔夫羅波爾州的三處油品儲存設施，以及另一處燃料補給站。Zelensky 表示，烏克蘭軍方也在黑海精準命中了三艘俄羅斯油輪。此前當天，俄羅斯部隊發動反攻，發射超過 40 枚各種類型飛彈，其中多數目標指向基輔。

根據中證金牛，2026 年上半年，中國有色金屬產業實現了強勁的獲利成長。在深圳證券交易所上市的該產業公司中，依歸屬於母公司淨利潤計算，26 家公司預測的獲利成長超過 50%，另有 20 家公司的成長超過 100%。天山鋁業預估 2026 年上半年歸屬淨利潤為 42 億人民幣，年增 101.52%。

美國總統川普在 19 日（當地時間）表示，蘇格蘭阿伯丁的居民正在慶祝。原因是新任首相安迪・伯納姆（Andy Burnham）宣布計畫將北海油田全面開放。川普形容北海是地球上最高品質的油源之一，且仍有數個世紀的儲量可供開採。該表態出現在伯納姆準備於 20 日就任之際，儘管他尚未正式宣布新的勘探計畫。《金融時報》報導，伯納姆曾告訴工黨國會議員，他會更早前往阿伯丁，以強調北海石油與天然氣產業的重要性。 川普談北海油儲量與英國能源成本 川普在其社群媒體平台 Truth Social 上發文稱，北海油田「是地球上最精良的原油來源之一，儲量足以支撐數百年的持續生產。甚至還有大量資源有待被發現。」 ![Donald Trump, US President [Truth Social]](https://cdn.news.einfomax.co.kr/news/photo/202607/4425689330401282.jpg) 川普表示，這項開發將把英國「從貧困且災難性的局面，轉變為世界上最富裕的國家之一」。他聲稱，英國目前每年花費數十億美元購買挪威的油品，「該油品產自北海較低價值的地區」。 川普也

根據《金融時報》（Financial Times），英國準首相凱爾・斯塔默（Keir Starmer）將維持工黨先前備受爭議的禁令，禁止發放新的北海石油與天然氣勘探執照。此一決定粉碎了能源產業的期待：即將上任的政府可能會大幅逆轉化石燃料政策。

根據伊朗 Farsnews 通訊社的說法，7 月 19 日，霍爾木茲海峽的通行量已降至零，目前沒有船隻正在該水道通行。伊朗表示，只要美國持續採取挑釁行動，就將維持海峽封閉，並警告任何試圖通行的行為都將遭到軍事回應。

美國總統唐納德．川普近日表示，北海油是全球最佳的油源之一，並對英國的能源方針表達懷疑。川普稱，英國的重大潛力源自北海油的開發，並批評英國仰賴向挪威購買石油，認為這「荒謬」。川普也表態支持蘇格蘭，稱：「我們愛你，蘇格蘭。」

根據近期談話，美國能源部長萊特表示，美國將在霍爾木茲海峽確保油輪運輸，無論伊朗是否提供協助。戰略水道的油品流量七天移動平均值目前低於每天 700 萬桶。

根據格隆匯（Guru Club）資料，週五（7 月 18 日）WTI 原油飆升至 82 美元以上，隨著中東緊張局勢升級，已完全追回約一個月前停火所造成的損失。布倫特原油重新站上 84.60 美元，創下五週高點，且單週漲幅接近 16%，為戰爭開始以來最大單週漲幅。美國持續對伊朗進行空襲，目標是飛彈與無人機設施；同時伊朗則打擊了科威特的海水淡化基礎設施。

Alphabet 將於 7 月 22 日發布第二季財報，並將成為 7 月 20-24 日這一週美國股市的關注焦點，因投資人正評估該公司的 AI 資本支出計畫，同時也擔憂半導體產業的獲利能力。費城半導體指數上週下跌 9.97%，本月又下滑 18.06%，進入分析師所稱的熊市，且從近期高點的跌幅超過 20%。投資人不安聚焦在超大型雲端服務商（hyperscalers）大規模 AI 基礎設施投資能否帶來可觀回報；其中，Alphabet 對 2025 年的資本支出指引特別受到重視。與此同時，美國與伊朗的軍事交火升級，使布倫特原油價格上週上漲 15.91%，並加劇通膨疑慮；若衝突持續，可能對股市造成壓力。 Alphabet 將於 7 月 22 日公布 Q2 財報 Alphabet 將於 7 月 22 日公布第二季財報。公司提供 2024 年資本支出指引為 1,800 億美元到 1,900 億美元，約為 2023 年支出 914 億美元的兩倍。Evercore 的網際網路研究主管 Mark Mahaney 預測，Alphabet 將提出 2025 年資本支出指引為 2,750 億美元到 3,250

根據韓聯社（Yonhap News），Alphabet 將於 7 月 22 日公布第二季財報，市場正密切關注雲端成長以及 AI 資本支出（capex）指引。費城半導體指數上週下跌 9.97%，本月迄今下跌 18.06%，原因是投資人擔憂大型雲端服務商（hyperscalers）的龐大 AI 投資未必能轉化為獲利。布倫特原油（2025 年 9 月交割）上週上漲 15.91%，原因是美國與伊朗之間的軍事緊張局勢升溫；同時也擔心若衝突延長，可能在美國市場重新燃起對通膨的疑慮。

美國股市指數在 7 月 17 日大幅下跌。納斯達克綜合指數下跌 1.4%，標普 500 指數下滑 1.01%，道瓊工業平均指數下跌 0.77%。費城半導體指數下跌 1.63%，進入熊市區間，反映其相較近期高點至少回落 20%。由於中國 AI 創業公司 Moonshot AI 發布最新模型 Kimi K3，據稱其能力與 OpenAI 和 Anthropic 相當，半導體股票承受持續的賣壓，市場也因此擔憂競爭可能加劇，以及美國科技公司對 AI 投資的潛在報酬可能下降。 就本週而言，費城半導體指數下跌 10%，創下自 2025 年 4 月以來最糟的一週；納斯達克下跌 2.9%，標普 500 指數下滑 1.5%。WTI 原油上漲 4.5% 至每桶 $82.49；布倫特原油上升 4.6% 至 $88.10，部分原因在於美國與伊朗之間的緊張局勢升級。

微策略維持了 30 億美元的美金準備金，並在本週同時持有價值約 550 億美元的 843,775 BTC；而美國商品期貨交易委員會介入，阻止 Kalshi 將密西根法院已判令無效的體育賽事合約進行清算。另方面，風險投資人 Tim Draper 披露，他曾放棄一筆早期 Coinbase 投資，該投資由他的兒子追了進去，而該交易所目前估值已超過 440 億美元。美國總統 Donald Trump 宣布 6 月與伊朗的停火「已結束」，原因是美國中央司令部進行了新一輪打擊，推動 Brent 原油突破 83 美元，同時比特幣跌破 62K。BlackRock 執行長 Larry Fink 表示他對市場「非常看好」，指出受科技驅動的保證金擴張帶動的早期漲勢。 微策略持有 30 億美元現金準備金，並搭配價值 550 億美元的比特幣部位 微策略（Nasdaq: MSTR）目前將 30 億美元的美金準備金與 843,775 BTC（價值約 550 億美元）搭配配置。執行董事長 Michael Saylor 將這種「槓鈴式」策略設計為：公司的比特幣押注目前有 99 億美元的未實現虧損。該公司也已將出售 BT

美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）面臨針對聯合釋示文件的遊說反彈，該文件涉及加密貨幣商品的分類。爭議焦點在於哪個機構應監督數位資產市場的關鍵部分，這是一個管轄權問題，會影響交易平台、合規義務，以及加密公司面臨的執法風險。這項反彈反映出美國持續存在的監管不確定性，競爭性的利害關係方—加密公司、投資人倡議者、傳統金融機構，以及各監管機構本身—仍在爭辯數位資產應如何被分類與監管。 分類決定市場准入與合規義務 將加密資產歸類為證券或商品，會塑造美國的市場結構。該指定會影響交易場所的適格性、平台合規要求、揭露義務、機構端准入，以及執法風險。交易所、託管機構、基金，以及代幣專案，會因適用的監管框架不同而面臨不同的商業現實。業界部分人士曾將 CFTC 視為更自然的現貨數位商品監管者，而 SEC 則主張許多加密資產與平台落入證券法範圍。國會尚未完全釐清兩家機構之間的管轄界線。 競爭性的利害關係方利益推動遊說壓力 不同群體在加密分類上有不同的動機。加密公司可能偏好更寬廣的商品路徑，以降低其涉入證券法的風險。部分投資人保護倡議者則擔憂，若採取較寬廣的商品方式，會削弱監督。傳統金融

根據 CFTC 產品資料庫，Underdog 的交易所實體 Aristotle Exchange DCM Inc.（以 UDX 名義營運）於 7 月 15 日自行完成七份體育賽事合約模板的自我認證。相關申報旨在不遲於 7 月 17 日推出首批合約掛牌。這些認證涵蓋三份棒球與三份籃球模板，市場類型包括比賽勝者、勝差與總得分；此外，還有一份更廣泛的合約，允許針對運動員或球隊在特定成果上的達成情況設置市場。每份合約的名目價值為 1 美元，交易價格介於 0.001 美元與 0.999 美元之間。Underdog 於 3 月收購 Aristotle Exchange 及其關聯的結算機構，以便在自身成為受 CFTC 註冊的交易所之下營運，並完成其由先前作為中介角色、從第三方交易場地分發合約的轉型。

根據金融業界消息，7 月 17 日，道瓊工業平均指數下跌 406.55 點，跌幅 0.77%。主要的半導體公司出現大幅虧損，費城半導體指數連續第三個交易日下滑。此次拋售發生在投資人因應中國加劇的 AI 競爭，以及地緣政治風險升溫、國際油價上漲之際。