Gate 深度報導與加密市場分析

韓國銀行總裁李昌鏞在 10 月 12 日的國政監查中，為 8 月的預防性升息辯護。李昌鏞表示，8 月升息早於聯準會 9 月升息，有助於穩定金融市場，同時降低未來的經濟成本。這次證詞回應了有關前瞻指引，以及提前釋出貨幣政策方向訊號所帶來副作用的問題；李昌鏞強調，預防性行動比因應式政策調整更具效益。 李昌鏞為預防性升息與前瞻指引策略辯護 李昌鏞告訴國會議員，韓國銀行比其他主要經濟體更早採取緊縮立場。他表示，這項政策方向在 5 月和 6 月時就已大致反映在市場價格中。根據李昌鏞的證詞，提前釋出可能升息的訊號，有助於防止市場日後出現劇烈波動。 李昌鏞表示：「我認為，透過在 8 月預防性升息，搶在聯準會 9 月升息之前行動，我們爭取到了時間。若落後市場後被迫採取防禦性升息，其經濟成本將遠高於此。」 在被問及前瞻指引的副作用時，李昌鏞承認前瞻指引有優點也有缺點。他強調，儘管升息會在短期內帶來負擔，仍有必要採取預防性政策行動。李昌鏞表示：「利率上升時確實會帶來痛苦，但透過提前採取行動，我們可以穩定市場預期，最終降低整體成本。」 韓國政府債券市場過去幾週保持穩定 李昌鏞在證詞中指出，南韓政府債券市場近

本週 OpenAI 重大安全報告撰寫者 David Robinson 離任，長期主導「準備度框架」並督導12次前沿模型安全報告。他批評公司文化與迭代式開發易致失誤，以 Hugging Face 事件為例，主張採用核電廠/機場式多層防護與外部科學方法增強安全，並呼籲外部評估。OpenAI 回應若需放慢便暫停訓練，並加強外部審查與即時監控。

一名巨鯨最近在 Hyperliquid 以約 3416 萬美元賣出 410.14 BTC，隨後在去中心化交易所買入 14,341 ETH，價值約 3614 萬美元。加密貨幣推特評論員 @lookonchain 注意到了這項交易活動。這筆交易引發了人們對加密貨幣市場中 Bitcoin 與 Ethereum 之間不斷變化的動態的關注。 巨鯨以 3416 萬美元賣出 Bitcoin，並買入價值 3614 萬美元的 Ethereum 這名巨鯨在 Hyperliquid 以約 3416 萬美元賣出 410.14 BTC。賣出 Bitcoin 後，這名巨鯨在去中心化交易所買入 14,341 ETH，價值約 3614 萬美元。加密貨幣推特評論員 @lookonchain 記錄了這筆交易。 Bitcoin 與 Ethereum 市場概述 Bitcoin（BTC）是按市值計算的領先加密貨幣，也是一種價值儲存。Ethereum（ETH）以其智能合約功能聞名，並在去中心化金融領域具有重要影響力。 常見問題 這名巨鯨最近在加密貨幣市場做了什麼？ 這名巨鯨在 Hyperliquid 以約 3416 萬美元賣出

DBS Group Holdings Ltd. 執行長 Tan Su Shan 於 10 月 11 日表示，市場正在重新評估人工智慧基礎設施投資的風險，投資人目前要求更高的收益與更穩健的資金結構。在接受彭博電視台採訪時，Tan 表示，隨著大量資金持續流入該領域，市場正在改變評估 AI 相關投資的方式。她形容這項轉變是對大規模 AI 投資所帶來的財務負擔，能否產生足夠的長期投資報酬，並為債權人和股東創造價值的一項必要檢驗。 投資人對 AI 盈利能力的審查日益加劇 Tan 表示，投資人希望了解投入 AI 的資本支出是否能產生足夠的長期投資報酬。Tan 表示：「市場已經在做出反應」，並補充道：「這不是壞事。」她強調，這項轉變使企業籌資面臨更嚴格的獲利能力審查，投資人希望確保 AI 投資最終能為債權人和股東創造價值。 財務結構較弱的 AI 公司可能面臨信用評級下調 Tan 表示，一些財務結構較弱的公司可能面臨信用評級下調。她形容，更廣泛的風險重新評估是健康的發展，也是對大規模投資所帶來的財務負擔能否長期維持的一項必要檢驗。 DBS 安排 200 億美元的 AI 融資交易 DBS 是東南亞最大的

派拉蒙為收購華納兄弟動用約520億美元融資，含投資級債300億、高收益債124億、貸款94.6億，艾利森家族信託提供大部分保證；標普降至BB。甲骨文長期債務升至超過1600億，股價一年跌逾50%，艾利森持約40%股權，身價降至約1920億美元。彭博指兩者 CDS 差走勢趨同，顯示艾利森曝險形成跨資產信用風險。

美國對半導體進口的依賴在 2026 年以創紀錄的速度攀升。AI 資料中心建設推動前 8 個月的海外晶片採購額達到 905 億美元，幾乎是 2025 年同期 492 億美元的兩倍。AI 基礎設施的快速擴張創造了國內製造能力無法滿足的需求，儘管同期美國半導體出口增加了逾 100 億美元。貿易失衡擴大，引發外界對美國依賴海外半導體製造的國家安全疑慮；自華盛頓於 2022 年通過《晶片與科學法案》、著手重建國內生產能力以來，這項議題一直是其優先事項。 2026 年前 8 個月美國半導體進口額達 905 億美元 根據 Yahoo Finance 11 日的報導，美國在 2026 年前 8 個月進口了價值 905 億美元的半導體。這一數字幾乎是 2025 年同期 492 億美元紀錄的兩倍。儘管美國半導體出口在 2026 年逐步增加，增幅超過 100 億美元，但仍不足以跟上爆炸性增長的需求。 美國經濟分析局（BEA）也在電腦及電腦配件等相關產品方面發現類似趨勢。這些產品今年的進口量同樣大幅飆升。 Oxford Economics 將進口激增與 AI 資本支出增長連結 Oxford Economics

據 CNBC 11 日報導，在法國近期的債務危機凸顯歐洲的財政負擔之際，投資者的注意力正迅速轉向義大利。高盛首席歐洲經濟學家 Filippo Taddei 預測，義大利的債務佔國內生產總值比率將持續上升至 2028 年，之後因財政赤字擴大及政府公債收益率上升而穩定在約 137%。Taddei 表示，屆時該比率將成為歐洲最高。由總理 Giorgia Meloni 領導的中右翼政府於 2 日批准一項計畫，未來兩年增加 280 億歐元借款，用於國防和能源支出，預算將於下週發布。 高盛預測義大利債務佔國內生產總值比率將於 2028 年達到 137% 高盛首席歐洲經濟學家 Filippo Taddei 預測，義大利的債務佔國內生產總值比率將持續上升至 2028 年，之後穩定在約 137%。Taddei 表示：「屆時，該比率將成為歐洲最高。」他指出，高企的政府公債收益率是當前環境下的主要負擔因素，並表示如果 10 年期公債收益率在結構上維持高於 4%，義大利的債務佔國內生產總值比率很可能在 2028 年後繼續上升。 9 日，義大利 10 年期政府公債收益率報 4.55%，下降 5 個基點。當日交易

歐盟CPC網絡對Crytek、InnoGames、King、Mojang、Plarium、Riot Games、Supercell、Ubisoft、PLR Worldwide Sales等九家公司啟動聯合行動，涉及Minecraft、Valorant、Candy Crush Saga等11款遊戲。核心問題為兩層貨幣與代幣包與商品定價不一致，致玩家難以判斷花費、易超額購買；原則要求以真實貨幣價格同步顯示。加密貨幣不在範圍，若無法解決各國主管機關可依法處置。

Ledger 公告指自10/9資產竊取事件，所有案例皆源自 CryptoBilis 的東南亞代理裝置，官方直銷與自有系統未受波及，CryptoBilis 已停止銷售，疑涉 Nano X 與 Flex。尚未初始化的裝置勿開機；已使用者請以官方管道購買新裝置移轉資產並報案。勿從非授權通路購買以降風險；Ledger 不會主動致電或私訊，遇到可疑請透過官方管道驗證。

First Tracks Biotherapeutics 計劃於週一發布其乳糜瀉藥物研究的頂線數據，而 Verastem Oncology 準備於週三更新癌症治療進展。FDA 將於週四及週五迎來兩項眼科療法的決策期限。這些事件發生在上週之後，Health Care Select Sector SPDR Fund 上漲 2.8%，跑贏上漲 1.2% 的 SPDR S&P 500 ETF Trust 以及上漲 0.2% 的 Invesco QQQ Trust。iShares Biotechnology ETF 上漲 0.6%，而 SPDR S&P Biotech ETF 下跌 0.4%。 First Tracks 週一公布乳糜瀉藥物數據 First Tracks Biotherapeutics 計劃於週一公布其 ANB033 第 1b 期研究第 1 組的頂線數據。ANB033 是一種阻斷免疫靶點 CD122 的藥物。這項麩質挑戰研究正在測試該藥物是否能保護乳糜瀉患者的腸道內壁免受損傷。公司將於美東時間上午 8:30 舉行投資人電話會議。 Cytokinetics 將於週一在鳳凰城舉行的美國

與以太坊基金會相關的錢包向 Kraken 交易所轉移了 4,393 ETH，價值約 1,113 萬美元，據 WuBlockchain 報導。這筆交易是更廣泛模式的一部分：這些錢包在過去十年間累計轉移了 49,751 ETH，轉移時的平均價格約為每枚 ETH 658 美元。這筆轉帳凸顯了以太坊生態系統內持續進行的流動性活動，也反映出與基金會相關的地址持續參與交易所交易。 以太坊基金會相關錢包向 Kraken 轉移 4,393 ETH 與以太坊基金會相關的錢包完成了向 Kraken 轉移 4,393 ETH 的交易，交易價值約為 1,113 萬美元。WuBlockchain 報導了這筆轉移，進一步突顯這些錢包歷來處理的大量 ETH。這筆轉帳代表與以太坊基金會相關的地址持續進行流動性管理，而以太坊基金會則支持以太坊網路的發展與去中心化。 歷史轉移：十年間轉移 49,751 ETH 在過去十年間，與以太坊基金會相關的錢包總共轉移了 49,751 ETH。這些資金轉移時的平均價格約為每枚 ETH 658 美元。這項歷史背景凸顯了這些錢包長期參與以太坊持有量管理，以及其在促進生態系統流動性方面所扮

據 WK 整理的 SpaceX/xAI 內部訪談，算力目標為 2027 年底 12GW，長期 2028 年 20GW；首批 10GW 60% 供內部，40% 外部（Anthropic、Google 等），現階段約 1.3GW，分階段到位。長線包含 2027 年發射 Star Mine、2028 年月球資料中心；四大瓶頸為 PCB、光學模組、變壓器、散熱，為非官方聲明。

SpaceX、TSMC、Applied Digital、亞馬遜和特斯拉股票上週受到散戶交易員關注，企業交易和財報推動了市場活動。SpaceX 計劃向 Grain Management 收購無線頻譜，以用於 Starlink Mobile；TSMC 公布 9 月營收為 NT$5118.6 億（年增 54.6%）；Applied Digital 公布 2027 財年第一季營收為 3.419 億美元；亞馬遜在美國、印度和英國的營運部門裁員不到 1,000 人；特斯拉 9 月售出 95,366 輛中國製造的汽車。 SpaceX 收購無線頻譜以擴大 Starlink Mobile 覆蓋範圍 SpaceX 上週表示，計劃向 Grain Management 收購無線頻譜，此舉可能改善 Starlink Mobile 的手機覆蓋範圍，尤其是在室內和行動網路訊號較弱的地區。執行長馬斯克稱這項收購是「頻譜拼圖中最後一塊關鍵拼圖」。這筆交易涵蓋 800 MHz 頻段中最多 14 MHz 的頻譜。 新的低頻訊號可以穿透牆壁，並在建築物內提供手機覆蓋。這些訊號將與 Starlink 現有的頻譜搭配運作，後者能

韓國銀行行長李昌鏞表示，他將密切關注海外加密卡可能被用於規避金融監管，導致使用者無法獲得充分保障的疑慮。在 10 月 12 日的國會國政監查中，李昌鏞回應了共同民主黨議員金南俊提出的問題，內容涉及海外加密卡規避監管的可能性。李昌鏞指出了多項風險，包括海外營運商所在地、依賴以美元計價的穩定幣，以及相較於傳統支付方式更高的費用。 李昌鏞指出海外加密卡營運中的監管套利風險 李昌鏞表示，加密卡營運商全部位於海外，且主要依賴以美元計價的穩定幣，這會帶來多項風險。加密卡允許使用者使用比特幣等虛擬資產付款。使用者以加密貨幣付款時，中介機構會將資產兌換成法幣，再支付給商家。李昌鏞表示，這一流程增加了另一層中介，而且相關費用似乎明顯高於傳統支付方式。 國內主管機關對交易的掌握有限 國會會議引發了相關疑慮：儘管海外加密卡的使用日益增加，國內主管機關對這些交易的掌握仍然有限。金南俊表示，使用者將資產轉移至海外加密貨幣交易所後進行的付款，可能無法完整反映在現有的支付與結算資料，以及跨境資金流動統計中。 海外發卡機構失效凸顯使用者保障缺口 議員提出，加密卡可能被用於在海外購買高價商品時規避關稅。金南俊表示，網路

韓國國債期貨於 10 月 12 日上午開盤強勁，10 年期國債期貨漲幅擴大至超過半點。此前韓國國內市場休市期間，美國長期利率有所下降。外國投資者淨買入 4,130 份 3 年期國債期貨合約，以及 2,220 份 10 年期國債期貨合約。此走勢反映美國國債殖利率下降：10 年期殖利率下跌超過 4 個基點至 5.2420%，30 年期殖利率在韓國市場假日期間下跌近 8 個基點至 5.5980%。 韓國債券期貨於 10 月 12 日早盤上漲 截至 10 月 12 日上午 9:02，3 年期國債期貨較前一交易日上漲 11 個跳動點至 102.61；10 年期國債期貨大漲 57 個跳動點至 104.98。漲勢出現在韓國市場休市後的開盤時段。 外國投資者淨買入不同到期年限的 6,350 份合約 外國投資者在 10 月 12 日早盤交易期間，淨買入 4,130 份 3 年期國債期貨合約，以及 2,220 份 10 年期國債期貨合約。買盤活動推動兩個到期年限區段的價格動能增強。 韓國市場休市期間美國國債殖利率下降 在韓國市場假日期間，美國 10 年期國債殖利率下跌超過 4 個基點至 5.2420%，3

法國政府債券遭拋售，引發市場對其可能波及美國國債市場的擔憂。分析師警告，財政壓力可能觸發全球債券市場更廣泛的波動。美國 10 年期國債殖利率於 8 日盤中升至 5.35%，創下 2002 年以來最高水準；法國 10 年期殖利率升至 4.91%，其他歐洲主權債券殖利率上週也同步上升。隨著市場對法國財政惡化的疑慮升溫，加上預計於 2027 年發行創紀錄規模的政府債券，拋售情況進一步加劇。BCA Research 歐洲總體策略師 Jeremy Peloso 指出，法國的財政問題自然會引發市場對再融資成本的關注，並警告稱，美國的情況可能更加嚴重，因為其再融資成本和利息支出大幅增加。隨著投資人重新評估已開發經濟體的主權信用風險，全球債券市場正經歷日益加劇的波動。 歐洲主要市場的主權債券殖利率上升 根據 Business Insider 11 日（當地時間）的報導，隨著市場對財政惡化的疑慮升溫，加上預測法國將於 2027 年發行史上最大規模的債券，法國政府債券的拋售速度加快。歐洲主要主權債券殖利率上週上升，英國、西班牙和義大利均面臨上行壓力。美國 10 年期國債殖利率為 5.33%，較前一日上升

IREN Ltd.（IREN）股價在週日晚間交易時段上漲 8%，此前一份報告指出，Anthropic 可能就是該公司幾個月前在財報電話會議中提到的神秘 AI 雲端客戶。The Information 發布一份分析報告表示，熟悉雙方關係的人士稱，Anthropic 與 IREN 簽訂了一份尚未公布的多年期雲端交易。Anthropic 與 IREN 均未對這項傳出的合作夥伴關係發表評論，因此雙方關係仍未獲證實。 The Information 報導未獲證實的 Anthropic-IREN 合作夥伴關係 The Information 發布了一份關於 Anthropic 資料中心租約經濟效益的分析，詳細說明這家 AI 實驗室如何推動其雲端合作夥伴加快建設新資料中心。AI Weekly 引述 The Information 的報告指出：「熟悉雙方關係的人士稱，Anthropic 也與 IREN 簽訂了一份尚未公布的多年期雲端交易。」 報告指出，Anthropic 快速擴充運算容量的努力「越來越依賴 Hut 8、TeraWulf、IREN 和 Nscale 等現任及前任比特幣礦工」。 IREN

高盛於 8 日將 Palantir Technologies（NAS:PLTR）的評級從中立上調至買入，TheStreet 於 12 日報導。該投資銀行設定 230 美元的目標價，並將報告標題定為「升級至買入：護城河累積為總可服務市場向前躍升創造潛力」。此次升級反映高盛的評估：儘管該股今年迄今上漲 16%，低於 Nasdaq 100 指數 24% 的漲幅，但以自由現金流／企業價值比率衡量，Palantir 相較於成長型同業仍被低估。高盛預測，受技術能力較弱的產業對其技術依賴程度提高所推動的強勁業績趨勢，將持續至 2027 年。 高盛指出估值偏低及業績展望 高盛指出，Palantir 今年迄今股價上漲 16%，落後 Nasdaq 100 指數 24% 的漲幅。該公司表示，以自由現金流／企業價值比率衡量，Palantir 相較於成長型股票同業被低估。高盛預測，強勁的業績趨勢將持續至 2027 年。 三個產業採用案例推動成長預測 高盛指出三個具體案例，展現各產業對 Palantir 技術的依賴。 金融服務領域領導人任命 AIG 前執行長 Peter Zaffino 將自 2027 年 1 月

DB Securities 預測，在強勁半導體出口的帶動下，美元兌韓元匯率將持續下跌至 2027 年。分析師 Moon Hong-cheol 在《2027 債券與外匯策略年度展望：傲慢與偏見》報告中，將主要目標設為 1,320 韓元，長期底部則為 1,250 韓元。該公司指出，匯率跌破 7 年上升趨勢線，是持續下行壓力的證據。Moon 將這項展望歸因於南韓半導體出口年增 60%，並預期這股動能將延續至 2027 年。這項分析是在該匯率於 7 月大幅下跌後提出的；此前，在上半年半導體股上漲行情期間，該匯率曾短暫脫離與出口增長之間的傳統反向關係。 DB Securities 確認美元兌韓元七年趨勢遭突破 Moon 表示，匯率跌破長期 7 年上升趨勢線，顯示持續的下行壓力。他指出，在上半年半導體股大漲期間，儘管出口強勁且股市上漲，該匯率起初仍走升，打破歷史模式；但在 6 月至 7 月股市下跌期間，匯率恢復原有走勢。Moon 形容，之後匯率的急跌迅速反映了強勁出口所累積的下行壓力。這名分析師強調，出口與匯率之間的關係在結構上仍然完整，並駁斥上半年出現背離是基本面轉變所致，認為其原因在於外國投資