Gate 深度報導與加密市場分析

LG Household & Health Care 公開股票購買協議，將其美國子公司 The Avon Company 的 100% 股權以 84 億韓元出售給 Stratford Worldwide；距離其於 2019 年 4 月以 1,450 億韓元收購該業務，已過了 7 年。該公司的美國法人 LG H&H USA 於 25 日的前一天宣布這項交易，Avon 將自 9 月起不再納入合併財務報表。此次出售剝離了虧損資產；該子公司於 2023 年創造 2,692 億韓元營收，並錄得 301 億韓元淨虧損。LG 正將戰略重心轉向自有 K-beauty 品牌，這些品牌目前占北美營收的 50%，並推動第二季北美營收達 2,058 億韓元，首次超越中國。證券分析師認為，儘管相較收購成本的名目虧損達 95%，此次出售仍具正面意義，理由是可剔除無利可圖的業務，並將資源重新配置至高成長的自有品牌組合，包括 Dr.Groot、Belif 和 CNP。 LG H&H USA 以 84 億韓元出售 Avon 子公司 LG Household & Health Care 於 25 日的前一天宣布，其美國子

國際金價於 24 日（當地時間）攀升至三個多月來的最高水準。比特幣在過去一週上漲超過 20%。避險資產與風險資產同步上漲，市場將此歸因於「貨幣貶值交易」重新興起。隨著美國財政不穩定加劇，投資人透過持有相關資產，對沖美元可能貶值的風險。這種不尋常的市場一致性反映出，投資人擔憂的是貨幣貶值，而非傳統的風險偏好或避險配置。 金價創三個多月新高，比特幣單週上漲 20% 國際金價於 24 日（當地時間）觸及三個多月來的最高點，標誌著這種貴金屬大幅反彈。在同一期間，比特幣也強勁上漲，一週內漲幅超過 20%。這兩種資產同步上漲，代表一種非典型的市場動態，因為黃金傳統上是避險資產，而比特幣通常被歸類為風險資產。市場觀察人士指出，兩種資產都在回應同一項根本性擔憂：法定貨幣的購買力可能遭到侵蝕。 美國財政疑慮下貨幣貶值交易興起 同步的價格走勢被解讀為「貨幣貶值交易」策略重新興起的證據。這種投資策略是投資於預期能在貨幣貶值期間維持價值的資產。美國日益加劇的財政不穩定，被視為推動投資人採取這項對沖策略的主要催化因素。貨幣貶值交易的框架解釋了為何黃金與比特幣儘管風險特徵不同，仍同時吸引資金流入。投資人優先考慮的

Tether 執行長 Paolo Ardoino 強調，開發中國家的國內及跨境商業交易高度依賴 USDT。Ardoino 在社群媒體上表示，數個開發中國家的經濟體在很大程度上依賴 USDT，用於國內交易及國際貿易。這種採用源於新興市場使用 USDT 對沖持續貶值的當地貨幣，以及將其用於零售交易；與此同時，Tether 的市值已超過 1,800 億美元。穩定幣已成為新興市場經濟結構的重要一環，而 USDT 正在非洲和拉丁美洲的這項轉變中扮演重要角色。 Tether 執行長強調 USDT 在開發中國家經濟體的採用情況 Tether 執行長 Paolo Ardoino 表示，Tether 持續成長，已成為全球新興經濟體的重要支援。「數個開發中國家的經濟體高度依賴 USDT，用於國內及跨境商業交易。」Ardoino 在社群媒體上強調。Ardoino 發表上述言論之際，非洲和拉丁美洲正傳出相關報導：這些國家的當地法定貨幣持續貶值，促使民眾日益採用 USDT 進行國內零售交易及作為價值儲存工具。Ardoino 透露，USDT 的使用範圍也延伸至國際貿易。 委內瑞拉使用穩定幣支付 80% 的石油收入

Samsung SDI 股價在前一個交易日上漲 7.74%，收於 515,000 韓元，受到市場預期該公司將出售 Samsung Display（SDC）持股，以及收購 General Motors（GM）在美國的合資企業所帶動。Daol Securities 維持「買進」評級，並將目標價從 770,000 韓元上調至 820,000 韓元。該證券公司表示，上調目標價的原因包括：SDC 宣布出售持股後，Samsung SDI 所持 SDC 股份的價值獲得重新評估；當時 SDC 的企業價值約為 270 兆韓元；此外，Samsung SDI 也可透過收購 GM 的生產設施，策略性擴大其儲能系統（ESS）業務。 Daol Securities 將 Samsung SDI 目標價上調至 820,000 韓元 Daol Securities 在維持「買進」投資意見的同時，將 Samsung SDI 的目標價從 770,000 韓元上調至 820,000 韓元。新的目標價較前一交易日 515,000 韓元的收盤價高出 59.2%。分析師 Yoo Ji-woong 表示，目標價上調的核心原因是 SD

JPMorgan 技術策略師 Jason Hunter 於 8 月 24 日（當地時間）發布報告，建議投資人在 9 月前準備降低股票曝險，理由是包括 S&P 500 在內的美股出現多項技術警訊。Hunter 表示，這項建議是基於技術分析顯示，市場在夏末至初秋的季節性疲弱期間前出現令人擔憂的型態；不過，他指出，主要指數趨勢仍然看漲，目前尚未出現明確警訊。這位策略師解釋，雖然他不會立即大幅降低風險，但建議對做多部位採取追蹤趨勢的停損策略，並考慮在目前狀況持續的情況下，於 9 月初前降低做多曝險。美股歷來在 8 月至 10 月期間呈現季節性疲弱，自 1928 年以來，S&P 500 在此期間平均下跌 0.02%；而在指數下跌的年份，平均修正幅度為 7.35%。 JPMorgan 對美股發出技術警告 Jason Hunter 在報告中表示，他正密切檢視多項技術性市場型態，這些型態在夏末至初秋的季節性疲弱期間前引發疑慮，包括市場內部資金流向以及領漲股的變化。Hunter 解釋，他不會立即大幅降低風險，但建議對做多部位採取追蹤趨勢的停損策略，並補充說，如果目前狀況持續，他將考慮在 9 月初前降低做

BMO Capital 於 24 日（當地時間）開始追蹤 Advanced Micro Devices（AMD），給予「優於大盤」評級及 550 美元目標價。BMO 分析師 Hashi Kumar 表示，AMD 正從個人電腦處理器公司轉型為全面的人工智慧（AI）基礎設施供應商，並指出 Helios 機架規模 AI 平台是與輝達產品競爭的關鍵成長動力。Kumar 認為，AMD 與 OpenAI、Meta 及 Anthropic 簽訂的客戶合約，可能成為 AI 基礎設施部署擴大後的額外收入來源；Helios 預計將於 9 月開始出貨。 AMD 為 Helios AI 平台取得客戶合約 根據 GuruFocus 於 24 日（當地時間）的報導，BMO 分析師 Hashi Kumar 指出，AMD 正從個人處理器公司轉型為全面的 AI 基礎設施供應商，並將能與輝達競爭的 Helios 機架規模 AI 平台視為成長動力。Helios 預計將於 9 月開始出貨，而 AMD 已與 OpenAI、Meta 及 Anthropic 簽訂客戶合約。Kumar 認為，隨著 AI 基礎設施建設擴大，這些合約可

LG Household & Health Care 於 23 日決議，將其北美子公司 The Avon Company 所提供的 2.055 億美元貸款（約 2,863 億韓元）轉換為股權，交易預定於下月 1 日進行。同日，LG H&H USA 簽署協議，以 600 萬美元（約 84 億韓元）向 Stratford Worldwide, LLC 出售 The Avon Company 的 100% 股權，交易同樣於下月 1 日生效。此次重組旨在處理 Avon 的資本侵蝕問題——該子公司截至年末的淨值為負 1,360 億韓元——也標誌著 LG 退出前任執行長 Cha Seok-yong 18 年任期內收購的北美直銷業務。LG 表示，此舉將重新調整其北美業務組合，轉向 K-beauty 與健康品牌的零售及數位通路。 LG H&H USA 將 2.055 億美元債務轉為股權，並以 $6M 出售 Avon 股權 根據韓國金融監督院電子公示系統的申報資料，LG H&H USA 將 The Avon Company 的 2.055 億美元貸款轉為股本。轉換金額相當於 LG Household &

Strategy 是全球最大的 Bitcoin 持有者。該公司透過市價發行（ATM）計畫，在 8 月 17 日至 8 月 23 日期間出售 18,261,118 股 MSTR 普通股，取得約 20.065 億美元的淨收益。公司使用其中 1.364 億美元回購 STRC 優先股，並將 3 億美元撥入美元儲備金，這些資金並未用於額外購買 Bitcoin。儘管出售了股票，MSTR 股價仍於 8 月 25 日（韓國時間）以 122.65 美元收盤，較一週前的 92.52 美元上漲 32.57%。股價回升與 Bitcoin 價格反彈同時發生，但公司持續透過 ATM 計畫發行股票，未來可能依發行規模與資本配置情況，對現有股東造成潛在稀釋風險。 Strategy 透過出售股票籌集 20 億美元，用於回購優先股及充實美元儲備金 Strategy 於 8 月 24 日（當地時間）向美國證券交易委員會（SEC）提交 8-K 報告，詳細說明股票出售情況。公司在 8 月 17 日至 8 月 23 日期間，透過 ATM 計畫出售 18,261,118 股 MSTR 普通股，取得約 20.065 億美元的淨收益（

韓國海洋金融公社與韓國住宅金融公社於 8 月 24 日完成跨幣別債券發行，分別進入福爾摩沙債券與歐洲擔保債券市場。這兩筆發行反映出，隨著美元債券市場波動加劇，韓國機構正採取策略分散外幣資金來源。在美國利率上升疑慮與韓國債券供應增加的情況下，相較於美元債券市場，跨幣別市場提供相對穩定的融資條件，正逐漸受到韓國發行人的關注，成為替代性融資管道。 韓國海洋金融公社發行 3 億美元福爾摩沙債券 據投資銀行業界消息，韓國海洋金融公社於 8 月 24 日完成簿記建檔，並為 3 億美元福爾摩沙債券定價。此次發行包括 5 年期浮動利率債券（FRN），利差為 SOFR 加 70 個基點。此次發行收到超過發行規模兩倍的訂單後，最終利差由初始報價指引的 95 個基點收窄至 70 個基點。福爾摩沙債券是外國機構在臺灣資本市場發行、以新臺幣以外貨幣計價的證券。韓國海洋金融公社獲得穆迪 Aa2 的信用評級。Crédit Agricole、JPMorgan 與 Société Générale 擔任此次交易的聯席主辦行。 韓國住宅金融公社透過擔保債券籌集 8 億歐元 韓國住宅金融公社在歐洲市場完成 8 億歐元擔保債

南韓國會於 20 日通過《資本市場法》修正案，將上市公司合併及全面股票交換的估值標準從「市場價格」改為「公允價值」。這項立法變更旨在處理對少數股東的強制收購問題，即私募股權基金及控股股東利用現金型全面股票交換，以低價強制取得少數股權並使公司下市。在此前的市場價格公式下，交換價格會與控股股東單方面設定的要約價格趨同，形成一種結構性機制，使面臨強制退出的股東所獲得的補償，取決於收購方自行提出的出價，而非客觀的公司價值。 現金型股票交換促成對少數股東的強制收購 南韓《商法》下的全面股票交換，允許控股股東取得子公司 100% 的已發行股份，並將其轉為全資子公司。現金型變體允許母公司以現金而非母公司股份支付少數股東，並強制收購其持股。該機制只需要在股東會上取得特別決議——出席股東所持表決權的三分之二以上——即可取得 100% 股權並完成下市，不論反對股東的意願。控股股東通常會先進行要約收購，以取得大量股份，然後利用現金支付強制收購剩餘股東的股份。 MBK Partners 以每股 18,000 韓元強制使 ConnectWave 下市 私募股權基金 MBK Partners 取得 KOSDAQ

克里夫蘭聯邦儲備銀行發布了一份題為「你懂加密貨幣嗎，老兄？家庭金融中的加密貨幣」的研究。該研究以對美國家庭進行的大規模調查為基礎，發現相較於其他金融資產，比特幣和其他加密資產仍然不易被理解。研究指出，這種知識落差本身似乎代表著一個採用機會。研究顯示，受訪者不持有加密資產的主要原因，是缺乏這類資產的相關資訊；而現有持有者主要將加密貨幣視為投資工具，而非出於對其底層技術的理解。 聯準會研究揭示知識落差是主要障礙 研究確認，受訪者不持有加密資產的主要原因，是缺乏這類資產的相關資訊；第二常見的原因則是他們認為這是一項糟糕的投資。調查結果顯示，人們持有加密資產的原因，並未展現出對該技術的深入理解。持有 BTC 或其他加密資產的兩大主要原因，是為了投資獲利及分散投資組合，而不是因為該技術本身所帶來的可能性，包括不依賴銀行。 過往績效資料推高理想的比特幣配置 研究作者隨機向調查參與者展示 BTC 過去 12 個月的報酬資料，使他們理想中的比特幣配置增加約 47%，同時也使其預期報酬提高幾個百分點。這項發現顯示，投資比特幣的意願是由過往績效資料所推動，而非源於對底層資產的理解。 調查資料顯示加密貨幣收

KB Securities 於 8 月 25 日維持對 Doosan Enerbility 的「買入」評級及 140,000 韓元目標價格，理由是美國核電市場的訂單時程加速。該券商將樂觀展望歸因於美國能源部 6 月宣布的長交期設備採購貸款計畫，該計畫允許在最終投資決策前先行下訂設備。分析師 Jung Hye-jung 指出，儘管美國政府支持核能擴張，Doosan Enerbility 股價自 5 月初以來已經歷調整；她將這波下跌解讀為訂單與工程開工之間的時程落差，而非核能週期退潮。該目標價格較前一日收盤價代表 91% 的上漲潛力。 DOE 計畫可在最終投資決策前下訂設備 美國能源部於 6 月宣布長交期設備採購貸款計畫。該計畫允許在最終投資決策前先行下訂主要設備，為 Doosan Enerbility 在實際核電廠開工前取得訂單提供了制度架構。Jung 表示，對於作為 AP1000 反應爐長交期設備核心供應商的 Doosan Enerbility 而言，訂單可在電廠破土動工前取得。 Westinghouse SPV 瞄準 10 座 AP1000 反應爐於 2030 年代中期運轉 最受矚目

MicroStrategy（NASDAQ: MSTR）是全球最大的企業 Bitcoin 持有者。根據 CoinDesk 於 24 日（美國當地時間）報導的監管申報文件，該公司上週出售 1,826 萬股普通股，籌集約 20 億美元。公司將其中 3 億美元配置至現有的 USD Reserve，並使用 1.364 億美元回購 143 萬股浮動利率優先股（STRC），其餘資金則投入新設立的 USD Cash 流動性池。此次募資旨在提升公司的財務彈性，讓管理層能更迅速地應對 Bitcoin 或自身證券的市場價格失真。 MicroStrategy 將 20 億美元所得款項分配至三項用途 MicroStrategy 將出售股票籌集的 20 億美元分配至三項不同用途。公司將 3 億美元投入 USD Reserve，該基金指定用於支付優先股股息及債券利息。另有 1.364 億美元用於回購 143 萬股浮動利率優先股（STRC）。餘額則存入新設立的 USD Cash 池，該資金池在運用彈性方面有別於現有的儲備金。 USD Cash 池允許公司根據企業目標，將資金用於購買 Bitcoin、回購普通股或優先股

Truist Securities 維持對 CoreWeave (NAS:CRWV) 的「買進」評級，並將目標價從 $155 上調至 $165，據 CNBC 8 月 24 日（當地時間）報導。分析師 Arvind Ramnani 表示，上調目標價是因為 CoreWeave 採取了策略性定價回應：該公司在 7 月將所有產品的租賃價格提高 25%，完全抵銷 NVIDIA (NAS:NVDA) 最新 GPU 價格上漲 15% 以上的影響；NVIDIA 的調漲是由 AI 帶動的記憶體與儲存裝置需求激增所推動。AI 運算基礎設施的供應短缺持續支撐整個產業的溢價定價，其中 CoreWeave 的價格調整將於今年下半年反映，而 NVIDIA 的調漲適用於明年初出貨的系統，包括 Blackwell 和 Vera Rubin 產品線。 CoreWeave 提高租賃價格 25% 以抵銷 NVIDIA GPU 成本上漲 Truist Securities 的 Arvind Ramnani 分析指出，由於 AI 熱潮推動記憶體與儲存裝置需求激增，NVIDIA 將最新 GPU 的價格提高超過 15%；與此同時，

Meta Platforms 正準備在 8 月下旬或 9 月初推出一個消費者 AI Agent 平台，內部名稱為「Hatch」，並推出一個代號為「Watermelon」的新 AI 模型，預計於 10 月發布；The Information 引述內部文件報導稱。這些發布計畫體現了執行長馬克·祖克柏將 AI 研究支出轉化為收益，並將收入來源多元化至公司核心廣告業務以外的策略。這項計畫正值 Meta 加速開發之際，旨在 AI 市場與 OpenAI 和 Anthropic 等競爭對手較量。 Meta 計畫以階梯式定價結構推出 Hatch 平台 根據 The Information 審閱的內部文件，消費者 AI Agent 平台 Hatch 以 OpenClaw 為基礎，可能於 8 月下旬或 9 月初推出。The Information 報導，為了將這項技術轉化為收益，Meta 曾考慮採用階梯式定價結構，其中包括每月最高 199.99 美元的高級訂閱方案，以提供更大的使用容量。 內部文件顯示，Hatch 經過訓練，能夠瀏覽外部網路服務與平台，並直接與其互動，包括 DoorDash、Etsy、Re

根據金融業數據，韓國四大金融控股公司過去一年對六大企業集團的信用曝險增加 12.9%，截至 6 月底達約 109.7 兆韓元。增幅主要受到國防、造船、未來車輛、半導體及人工智慧產業大規模投資的推動。在資本支出與營運資金需求持續存在的情況下，企業透過結合市場融資與銀行借款，使資金來源多元化；這項擴張反映了企業的融資策略。 四大金融控股公司對主要集團的信用曝險達 109.7 兆韓元 KB、Shinhan、Hana 及 Woori Financial Group 對 Samsung、Hyundai Motor、SK、Hanwha、Lotte 及 LG 集團的合計信用曝險，截至 6 月底約為 109.7154 兆韓元。與去年 6 月底約 97.139 兆韓元相比，增加約 12.5765 兆韓元。 增幅集中於三個集團：Hanwha、Hyundai Motor 及 SK。僅這三個集團的信用曝險就增加 9.6288 兆韓元。這項擴張遍及需要大量資本投資的產業，包括國防、造船、未來車輛、半導體及人工智慧。 Hanwha 集團信用曝險增加 32.7%，達 20.8 兆韓元 在六大企業集團中，Hanwha

SK 計畫以至少 750 億韓元出售電動車充電器製造商 SK Signet，此前已對該公司累計投資 5,108 億韓元。這項出售計畫是透過向金融監督院提交的要約收購申報文件披露的。要約收購自上月 24 日起至前一日止，以每股 8,200 韓元的價格進行。SK 表示，電動車需求放緩以及充電器製造商之間的競爭加劇，是其做出這項決定的原因。該公司計畫在今年年底前完成下市，並於明年第一季完成出售；私募股權公司 Anchor Equity Partners 已成為潛在買家。 SK 以每股 8,200 韓元進行要約收購 根據金融監督院 25 日的電子公示系統，SK 自上月 24 日起至前一日止，以每股 8,200 韓元的價格，對 SK Signet 最多 10,725,870 股普通股及優先股進行要約收購。此次要約收購的總規模約為 826 億韓元。SK 進行要約收購的目的是在完成收購後讓公司下市，並將其出售給潛在收購方。 SK Signet 超高速充電器 SK 對 SK Signet 累計投資 5,108 億韓元 SK 於 2021 年以 2,932 億韓元收購 SK Signet，並參與三輪增資

KOSPI 個股在前一個交易日下跌 3.12% 至 6,696.96 點，但韓國證券公司關注的是市場廣度改善，而非指數表面的跌幅。跌勢主要集中在 Samsung Electronics，該股下跌 8.7%，以及 SK Hynix，下跌 3.4%。根據 Yuanta Securities 的分析，排除這兩檔股票後，KOSPI 實際上上漲 0.5%。前一個交易日上漲個股數為 579 檔，下跌個股數為 286 檔，顯示儘管指數下跌，市場參與仍更為廣泛。 KOSPI 個股呈現大型股與整體市場之間的分歧表現 Yuanta Securities 報告指出，從計算中排除 Samsung Electronics 和 SK Hynix 後，KOSPI 在前一個交易日上漲 0.5%。上漲個股數達到 579 檔，相較之下，下跌個股數為 286 檔。這是前一個交易日 KOSPI 上漲 0.9% 時，上漲個股數 171 檔的三倍以上。 Yuanta Securities 研究員 Lee Jun-young 表示，由於指數採用市值加權方法，前兩大權重股拖累了指數，但個股層面的市場仍在上升。Lee 評估，排除這兩檔

Binggrae 在 4 月 1 日完成合併五個月後，仍持續以 Haitai 品牌銷售原有的 Haitai 冰淇淋產品。雖然 Tomatomato 等部分產品如今已改用 Binggrae 標籤，但 Bravocone、Nugabar、Babamba 和 Ssangsangbar 等經典產品仍保留 Haitai 品牌名稱。公司將這項策略歸因於 Haitai 自 1970 年推出 Bravocone，接著推出 Nugabar（1974 年）、Babamba（1976 年）和 Ssangsangbar（1979 年）以來所建立的強大品牌資產；這些產品跨越世代，共同形塑了韓國冰淇淋市場。 Binggrae 合併後第二季營業利益成長 160% Binggrae 第二季營業利益達 697 億韓元，年增 160%，主要受全球銷售擴張以及合併 Haitai 後提升的成本效率所推動。Hanwha Investment Securities 分析師 Han Yu-jeong 表示，透過聯合採購、整合物流與銷售網絡，以及人力最佳化，銷售、一般及行政費用年減 20%，降至 745 億韓元。銷售、一般及行政費用

美元兌韓元匯率在 1,380 韓元區間中段交易，外匯市場消化美加貿易緊張局勢，以及美國宣布對伊朗實施經濟制裁的消息。上午 6:00，匯率為 1,383.20 韓元，較前一個首爾交易時段收盤價 1,382.40 韓元上升 0.80 韓元，較前一日上午 6:00 的收盤價 1,386.20 韓元下跌 3.00 韓元。本週該貨幣對以 1,387.00 韓元開盤，隨後在出口企業對沖資金流與離岸投資者拋售的推動下，於上午 11:14 觸及日內低點 1,376.50 韓元，按首爾交易時段計算，創下自 7 月以來 13 個月來的最低水準，之後在逢低買盤與外資股票淨拋售壓力下反彈至 1,380 韓元區間。 美元兌韓元觸及 13 個月日內低點 1,376.50 韓元 美元兌韓元於本交易日以 1,387.00 韓元開盤。出口企業對沖交易加上離岸投資者拋售，推動匯率於上午 11:14 下跌至 1,376.50 韓元，創下自 7 月以來 13 個月來首爾交易時段的最低水準。觸及日內低點後，逢低買盤湧現，匯率回升至 1,380 韓元區間；與此同時，外資投資者在股票市場進行淨賣出。 CNBC 報導美國財政部可能使