Gate 深度報導與加密市場分析

三家南韓主要金融公司在多年延宕後，於今年下半年同步推進併購程序。Lotte Card 在金融服務委員會於 7 月 31 日就個人資訊外洩事件相關監管制裁作出裁定後，重新啟動出售程序；顧問 UBS 預計於本週發送交易概要函，並以 9 月進行初步競標為目標。Korea Development Bank 將於 8 月 7 日進行 KDB Life Insurance 的最終競標，而 Lotte Insurance 的最大股東 JKL Partners 正考慮於 9 月初啟動公開競標。這波同步重啟，是在監管不確定性與市場環境導致交易停滯多年後出現的。投資銀行業界消息人士認為，這三筆交易將成為下半年金融併購市場動能及整體金融業所有權重組的領先指標。 Lotte Card 在 FSC 作出制裁裁定後，目標於 9 月進行初步競標 據投資銀行業界消息人士透露，Lotte Card 的出售顧問 UBS 最早將於本週向國內外潛在收購方發送交易概要函。流程將先進行初步盡職調查，並以 9 月進行初步競標為目標。金融服務委員會於 7 月 31 日確認與個人資訊外洩事件相關的制裁，包括分別限制新會員招募及信用卡貸

S-Oil 股價在券商接連上調目標價格後，於韓國交易所收盤上漲 3.29%，報 125,800 韓元。高盛前一日將其目標價格從 147,000 韓元上調至 156,000 韓元，促使四家韓國券商——新榮證券、裕信投資證券、NH 投資證券及韓亞證券——跟進上調各自的目標價格。上調反映出市場預期，由於煉油與潤滑油基礎油業務的有利條件，該公司下半年獲利將成長。煤油和柴油價格上漲速度快於原油成本，加上沙烏地原油採購費用下降，帶動煉油利潤率改善。S-Oil 的潤滑油基礎油部門受中東生產中斷造成的供應受限所推動，第二季錄得 4,774 億韓元營業利益，創下單季新高。 S-Oil 股價隨券商上調目標價格而上漲 四家韓國證券公司上調了 S-Oil 的目標價格。韓亞證券設定最高目標價格 220,000 韓元，而裕信投資證券給出的目標價格最低，為 148,000 韓元，較先前目標價格上調 17%。該股收盤報 125,800 韓元，較前一交易日上漲 3.29%。 產品價格漲幅超過原油成本，煉油利潤率改善 上調目標價格的核心原因在於 S-Oil 煉油業務的獲利能力改善。煤油和柴油售價上漲速度快於原油價格，而沙

Samsung Electronics 和 SK Hynix 在散戶買盤推動下，從盤中約 5% 的跌幅中收復失地，於 4 日收盤時小幅上漲。Samsung Electronics 收於 240,000 韓元，上漲 500 韓元（0.21%）；SK Hynix 收於 1,577,000 韓元，上漲 10,000 韓元（0.64%）。兩檔股票開高，但在上午 10 時左右轉跌，上午 11 時左右短暫反彈，隨後再次下跌，並在下午 2 時後大幅回升。這波反轉發生之際，散戶承接了上月 31 日大幅上漲後的獲利了結賣壓。根據韓國交易所數據，散戶於 4 日淨買入價值 5693 億韓元的 SK Hynix 股票，以及價值 6893 億韓元的 Samsung Electronics 股票。 Samsung Electronics 和 SK Hynix 在散戶買盤下收復盤中 5% 跌幅 外國投資人於 4 日淨賣出價值 6355 億韓元的 SK Hynix 股票，散戶淨買入 5693 億韓元，機構投資人淨買入 310 億韓元。至於 Samsung Electronics，外國投資人淨買入 2023 億韓元，散

證券公司上月下調了 SK Hynix 和 Samsung Electronics 股票的目標價格，儘管兩家公司第二季業績均創下歷史新高。Mirae Asset Securities 將 SK Hynix 的目標價格從 420 萬韓元下調至 280 萬韓元，降幅達 33.3%；BNK Investment Securities 則以半導體供應過剩的疑慮為由，將其目標價格從 185 萬韓元下調至 148 萬韓元。調整之際，SK Hynix 股價已較高點下跌近 40%，Samsung Electronics 股價則在 7 月下跌約 30%。根據金融數據提供商 FnGuide，這是今年國內證券公司按月計算下調目標價格的次數首次超過上調次數。 Mirae Asset 和 BNK Investment 下調 SK Hynix 與 Samsung 股票目標價格 Mirae Asset Securities 將 SK Hynix 的目標價格從 420 萬韓元下調至 280 萬韓元，降幅達 33.3%。BNK Investment Securities 以半導體供應過剩的疑慮為由，將 SK Hynix

Palantir 週一公布第二季業績，執行長 Alex Karp 表示，公司的「40 法則」分數攀升至 155%。這家 AI 資料分析公司的第二季營收幾乎翻倍，達到 19.4 億美元，其中美國商業營收年增 149%，美國政府營收上升 90%。強勁表現受到商業動能與 AI 需求帶動，公司的第二季調整後營業利益率達到 62%，調整後毛利率則達到 86%。「40 法則」指標將公司的營收年增率加上其利潤率，長期以來一直是華爾街評估軟體公司的基準，分數高於 40% 通常被視為企業在成長與獲利能力之間取得平衡、且業務表現健康的指標。 Palantir 第二季公布 155% 的 40 法則分數 Palantir 第二季業績優於預期，營收達 19.4 億美元，高於 18.1 億美元的共識預估。每股盈餘也超過 0.35 美元的預測。執行長 Alex Karp 在公司股東信中表示：「本季非同尋常：我們的美國商業營收年增 149%，整體營收年增 93%，而我們的 40 法則分數攀升至 155%。」 公司將 2026 年營收預測上調至 81.5 億美元至 81.6 億美元的範圍，高於先前約 76.6 億美元的

USD-JPY 匯率在 8 月 4 日東京交易時段上漲，截至下午 2:11 報 157.540 日圓，較前一交易日上升 0.25%。此前，在美日兩國政府確認聯合干預外匯市場買進日圓後，匯率已連續數日下跌。日本財務大臣片山皐月前一天重申，當局將對無序的市場波動採取果斷行動；即使交易員進行部位調整與獲利了結，推動美元在該交易時段走高，這仍持續對日圓走弱構成壓力。 USD-JPY 在干預導致的下跌後，盤中升至 157.740 日圓高點 美元兌日圓匯率自開盤起上漲，並擴大漲幅，在 8 月 4 日交易期間觸及盤中高點 157.740 日圓。前一日，在美日兩國政府確認聯合干預外匯市場買進日圓後，USD-JPY 一度跌至 155 日圓附近，創下 5 月初以來最低水準。兩國外匯主管機關的官員隨後表示，可能會進行進一步干預。 為進行部位調整與獲利了結而賣出日圓、買進美元的交易主導了 8 月 4 日的交易時段，使市場情緒轉向不利於日圓。在上午 10:00 參考匯率結算前，日本進口商及其他實需交易者的美元買盤，也對日圓構成下行壓力。 美國 ISM 製造業 PMI 於 7 月達到 55.6 供應管理協會的 7

MSCI 將於 8 月 13 日（韓國時間凌晨）公布 8 月例行審查結果。根據 8 月 4 日證券業界消息，預計 LG Innotek 將被納入，HLB 則將被剔除。季度指數再平衡通常會在追蹤指數的基金調整部位時，引發被動基金的資金流動；但 7 月極端的市場波動——包括單日波幅超過 10%——已打亂通常的公告前交易模式，過去納入候選股往往會在公告前上漲。證券公司估計，納入門檻為 10 兆至 13 兆韓元市值，以及 3 兆至 4 兆韓元流通市值；審查依據則是 7 月最後 10 個交易日中的任一交易日。 MSCI 將於 8 月 13 日公布 8 月審查結果 MSCI 每年於 2 月、5 月、8 月和 11 月進行四次指數再平衡。5 月審查剔除了三檔股票——Korean Air、HD Hyundai Marine Solution 和 SK Biopharm——且沒有新增納入股票，使 MSCI Korea Index 的成分股數量從 80 檔減少至 77 檔。Eugene Investment & Securities 研究員 Kang Song-cheol 表示，納入門檻市值估計為 13

XRP 價格當日下跌約 2%，但在南韓交易所出現集中買盤之際，較 8 月低點反彈約 4%。以 24 小時交易量計算，該加密貨幣在 Upbit 的 275 個韓元交易市場中排名第三，僅落後於 Tether 和 Bitcoin。自 2026 年 5 月 14 日以來，XRP 一直在下跌通道內交易，該通道限制了每次反彈的幅度。此次反彈正值南韓訂單簿數據顯示，在距離市場價格 1% 的範圍內，Upbit 和 Bithumb 的買盤合計約以二比一的比例超過賣盤，差距約為 34%。 南韓交易所顯示二比一的買賣盤比例 以 24 小時交易量計算，XRP 在 Upbit 的 275 個韓元交易市場中排名第三，僅落後於 Tether 和 Bitcoin。在距離市場價格 1% 的範圍內，Upbit 和 Bithumb 的買盤合計約以二比一的比例超過賣盤，差距約為 34%。該比例比較了目前價格附近的掛單買單與賣單。 在 Bybit 上，南韓市場價格較全球價格略有溢價，接近其七日區間的頂端。 RSI 顯示自 6 月初至 8 月的看漲背離 XRP 價格在進入 8 月時創下略低的新低，而動能則創下更高的低點。相對強弱

市場研究公司 Omdia 將半導體營收預測按年上調 94.1%，理由是 AI 需求超越全球供應，推動 DRAM 和 NAND 快閃記憶體實現顯著成長。該公司表示，隨著 AI 需求超過晶片生產與封裝產能，高頻寬記憶體（HBM）和先進封裝的瓶頸至少將持續到明年。Omdia 將供應限制歸因於 HBM 生產的複雜性以及供應商數量有限，目前只有 SK Hynix、Samsung Electronics 和 Micron Technology 具備大規模製造能力。 HBM 供應面臨生產複雜性與供應商數量有限 Omdia 分析指出，AI 需求正對 HBM 供應和先進封裝設施的產能造成壓力。該公司表示，HBM 供應從根本上受到限制，因為其生產流程遠比一般 DRAM 複雜，且只有三家供應商—SK Hynix、Samsung Electronics 和 Micron Technology—具備大規模生產能力。 隨著 TSMC 生產線滿載運作，先進封裝瓶頸加劇 Omdia 報告指出，隨著包括 NVIDIA、AMD、Intel 和 Google 在內的 AI 加速器製造商需求增加，先進封裝也正面臨瓶頸。該公司

南韓 4 日的 30 年期政府公債標售中標利率出現分化，並在標售後走弱，推高殖利率。據企劃財政部表示，最低與最高中標利率有所分歧，中標加權平均利率為 4.519%，中標總額為 1.4 兆韓元。市場參與者將結果歸因於保險公司等最終用戶需求不足，儘管標售量較上月減少約 3,000 億韓元。 30 年期 KTB 標售中標利率出現分化，加權平均利率為 4.519% 企劃財政部表示，30 年期韓國國債（KTB）標售的中標利率介於 4.480% 至 4.520% 之間，加權平均利率為 4.519%。中標總額達 1.4 兆韓元。投標總額為 3.14 兆韓元，投標倍數為 224.3%。在稍早進行的預售中，以 4.505% 的利率標售出 1.4 兆韓元，投標金額為 2.699 兆韓元。 預售與正式標售期間市場利率介於 4.491% 至 4.515% 在上午 9:40 至 10:00 的預售期間，30 年期 KTB 基準殖利率在交易所介於 4.491% 至 4.507% 之間。市場觀察人士指出，儘管需求似乎有些不足，但考量到這些交易水準，預售結果仍被視為可以接受。在上午 10:40 至 11:00 的正式

Citi 維持其預測，認為韓國銀行將於 8 月 27 日上調基準利率，此前 7 月通膨數據顯示，核心消費者物價指數（CPI）年增 2.6%。7 月核心 CPI 數據創下自 2023 年 12 月以來的最高水準，促使 Citi 經濟學家 Kim Jin-wook 重申連續升息 25 個基點的預期。韓國銀行總裁 Shin 此前強調，央行將更加重視核心通膨指標，而非整體通膨，近期核心 CPI 的走勢進一步支持了 Citi 的政策展望。 7 月核心 CPI 達 2.6%，創 2023 年 12 月以來新高 國家資料辦公室報告指出，7 月整體 CPI 年增 2.8%，核心 CPI 則上升 2.6%。整體 CPI 較 6 月下降 0.4 個百分點，但核心 CPI 同期上升 0.1 個百分點。 Kim Jin-wook 在 8 月 4 日的一份報告中指出：「考量核心 CPI 商品價格的滯後效應，以及需求面強勁的通膨壓力，核心 CPI 增幅將在相當長一段期間內維持在 2.8% 至 3.0%。」 耐久財價格月增率在 7 月加速至 1.3%，創下自 2023 年 10 月以來的最高水準。Kim 將此歸因於

Naver 於 4 日決定再次向限量版交易平台 Kream 投資 1,300 億韓元。該公司董事會已核准參與 Kream 的現金增資，認購 38,681 股普通股，投資預計於今年下半年進行。這項投資旨在確保業務規模擴大所需的資金。完成後，Naver 對 Kream 的累計投資額將增至 1,799.9 億韓元。Kream 是 Naver 旗下的消費者對消費者（C2C）平台，最初從限量版球鞋交易起步，現已擴展至街頭服飾、奢侈品、包括智慧型手機在內的電子產品，以及翻新商品。 Naver 核准對 Kream 投資 1,300 億韓元 Naver 表示，公司於 4 日召開董事會，核准參與 Kream 的現金增資，認購 38,681 股普通股。1,300 億韓元的投資金額是依據預計每股發行價格計算得出。投資時程為今年下半年。該公司將投資目的說明為「確保業務規模擴大所需的資金」。這項投資將透過 Naver 參與 Kream 正在推進的現金增資來完成。增資進度可能導致認購股數及投資金額等具體細節有所變動。 Kream 從球鞋擴展至綜合交易平台 Kream 作為 C2C 平台營運，賣家會將商品寄送至公司

邁克爾·塞勒（Michael Saylor）是 Strategy 的執行主席。在 Strategy 同日披露其於 7 月 27 日至 8 月 2 日期間出售 1,638 BTC、獲得 1.0473 億美元後，塞勒在 X 上表示自己從未出售任何個人持有的比特幣。根據週一向美國證券交易委員會提交的 Form 8-K，該公司以平均每枚 63,957 美元的價格出售這些比特幣，約比其 75,419 美元的平均買入價低 15%。出售所得用於支付 5,240 萬美元的優先股股息，以及 5,230 萬美元的 STRC 股票回購。這是 Strategy 今年第三次披露出售比特幣，原因是該公司正管理其美元儲備，以履行營運義務。 Strategy 以低於平均買入價的價格出售 1,638 BTC Strategy 於 7 月 27 日至 8 月 2 日期間，以平均每枚 63,957 美元的價格出售 1,638 BTC，獲得總計 1.0473 億美元的出售所得。該公司的平均買入價為 75,419 美元，這意味著 Strategy 在此期間出售的每枚比特幣都蒙受了損失。出售後，Strategy 於 8 月 2

韓國金融服務委員會於 4 日召開專案融資檢查會議。此前一天，總統李在明指示官員準備房地產供應措施。這場會議由副主席申鎭昌主持；總統結束海外行程返國後，曾與金融服務委員會主席李馥遠討論 7 小時。這項指示是為了回應相關擔憂：在首都圈房價上漲、住宅供應自 2022 年以來持續短缺之際，僅靠需求端金融監管無法穩定房地產市場。 金融服務委員會召集金融機構開會 金融服務委員會於 4 日召集金融協會、韓國住宅金融公社及韓國產業銀行參加會議。當局檢視了專案融資情況，並徵詢啟動供給端融資的意見。這項迅速回應反映出總統前一天發布的指示具有緊迫性。 雙軌策略：維持需求端監管，同時放寬供給端融資 金融當局正在推行雙軌策略，在維持對房貸等需求端融資進行總量管制的同時，放寬供給端融資，以減輕市場壓力。此做法旨在促進資金流入房地產開發商，讓新的住宅單位進入市場。鑑於尾款貸款同時具備需求端及供給端融資的特性，當局正在研究是否應將在監管變更前已完成認購的尾款貸款排除於總量管制之外。 當局考慮擴大公共擔保及放寬尾款貸款監管 討論中的措施包括擴大非公寓型房產的公共擔保規模。在金融服務委員會於上月 15 日舉辦的房地產論壇

HSBC（00005）重啟 10 億美元的股份回購計劃，金額低於市場預期，引發午後拋售，推動港股最多下跌 2.5%，低見 HK$164。該銀行報告稱，截至 6 月底止中期按上市基準計算的稅前盈利為 195220億美元，按年上升 23.48%；單是第二季的稅前盈利便達到 101460億美元，增長 60.39%，超出市場預測。儘管盈利增長強勁，但低於預期的回購金額令投資者失望。港股方面，HSBC 股份午後收市報 HK$165.8，下跌 1.4%，成交額超過 HK$35.5 億。 HSBC 報告截至 6 月底止中期稅前盈利為 195220億美元 HSBC 宣布，截至 6 月底止中期按上市基準計算的稅前盈利為 195220億美元，按年上升 23.48%。具體而言，第二季稅前盈利達到 101460億美元，按年上升 60.39%，超出市場預期。該銀行宣布派發每股 0.10 美元的第二次股息，並推出最高 10 億美元的股份回購計劃，預計在第三季業績公布前完成。 行政總裁 Georges Elhedery 解釋資本配置策略 行政總裁 Georges Elhedery 表示，資本配置優先用於支持業務發展

韓國企劃財政部日前宣布稅制改革方案，將推出新的「生產性金融 ISA」帳戶，同時削減現有一般個人儲蓄帳戶（ISA）的優惠。這項改革旨在透過為僅投資國內股票的產品提供更優惠的稅務待遇，將長期投資資金引導至國內資本市場。金融投資業界批評，這些變更削弱了一般 ISA 的吸引力；一般 ISA 已成為國民熟悉的長期資產形成工具，而新的國內導向帳戶對大多數一般投資人提供的實際誘因有限。 部門推出可完全免稅的生產性金融 ISA 新推出的生產性金融 ISA，可讓帳戶內產生的利息與股息收入完全免稅。每年投入上限為 2,000 萬韓元，總投入上限為 2 億韓元；一般 ISA 帳戶的總投入上限則為 1 億韓元。初始持有期間為 3 年，最長可延長至 10 年。 投資選項限於國內上市股票、國內股票型基金及國內股票型 ETF。追蹤 S&P 500 或 Nasdaq 等指數的海外指數型 ETF，不得納入該帳戶。適用金融所得綜合課稅的個人不得開立該帳戶。 一般 ISA 失去額度結轉及無限期延長制度 一般 ISA 將不再允許將未使用的年度投入額度結轉至下一年度。依現行規定，若帳戶持有人未達到每年 2,000 萬韓元的上限

Naver 高層於 7 月 29 日與巴西兩家最大的 AI 基礎設施公司及智利領先的電信業者會面，討論南美洲的 AI 基礎設施合作事宜。Naver 於 4 日宣布，Naver 執行長 Choi Soo-yeon、策略長 Koo Dong-hyun 以及 Naver Cloud 執行長 Kim Yu-won，均以陪同總統 Lee Jae-myung 展開南美洲三國訪問的經濟代表團成員身分參加會議。討論重點包括在巴西資料中心專案中營運 GPU 和 AI 雲端服務，以及探索在智利電信領域的合作夥伴關係。 Naver 討論巴西 AI 資料中心專案中的 GPU 營運 Naver 團隊與 Scala Data Centers（SDC）及 Tecto Data Centers（TDC）的高層會面。這兩家公司都在巴西營運大型 AI 資料中心及雲端業務。SDC 正在巴西南部 Eldorado do Sul 開發「Scala AI City」專案，規劃容量為 4.75 吉瓦（GW）。TDC 正在聖保羅大都會區 Santana de Parnaíba 建設「TGRU1」專案，最大容量為 200 兆瓦（MW）

Robinhood 於 7 月 31 日取得 FCA 的加密資產註冊資格，使公司得以在英國反洗錢框架下提供符合資格的加密資產服務。這項核准強化了 Robinhood 的地位，為英國新的數位資產制度於 2027 年 10 月開始實施做好準備。Robinhood Chain 的總鎖倉價值達到 7.33 億美元，其中大部分已部署資本均鎖定於成熟的去中心化金融協議中。 這項註冊讓 Robinhood 在該國新監管框架到來前取得先發優勢。然而，公司仍必須依據即將實施的規則取得單獨授權。這項里程碑降低了拓展業務的不確定性，並提供時間建設基礎設施及吸引客戶。 Robinhood Chain 總鎖倉價值達到 $733M @Total 總鎖倉價值 Robinhood Chain 的總鎖倉價值攀升至 7.33 億美元，其中大部分已部署資本均鎖定於成熟的去中心化金融協議中。Morpho 代表超過 3.0807 億美元，Ethena 代表 2.1437 億美元，而 Maple Finance 代表 6916 萬美元。Uniswap 貢獻的 5831 萬美元進一步支持了網路流動性的擴張。 該生態系吸引了知名協議