Gate 深度報導與加密市場分析

甲骨文創辦人 Larry Ellison 於 6 月 22 日採用一項交易計畫，允許他出售最多 5000 萬股這家軟體公司的股票，按目前股價計算價值 75 億美元，週五發布的監管文件顯示。該計畫將於 10 月 24 日結束。這一舉動對 Ellison 而言是不尋常的轉變；他控制甲骨文超過 40% 的股份，且歷來一直持有這家由他於 1977 年創立的公司大量股份。FactSet 數據顯示，自本世紀初以來，他從未在單次交易中出售超過 25,000 股甲骨文股票。儘管甲骨文週四發布的財報顯示雲端基礎設施營收同比強勁成長 121%，但在投資人擔憂公司債務水準之際，甲骨文股價今年已下跌約 20%。 Ellison 交易計畫允許在 10 月 24 日前出售 5000 萬股甲骨文股票 根據週五發布的監管文件，Ellison 於 6 月 22 日採用的交易計畫將允許他出售最多 5000 萬股甲骨文股票。該計畫預定於 10 月 24 日結束。如果 Ellison 售出計畫允許的全部股票，他仍將持有 11 億股甲骨文股票。根據 FactSet 的資料，82 歲的 Ellison 控制甲骨文超過 40% 的

以市值計算，Ethereum 在 2026 年期間於全球頂尖資產中的排名從第 100 名上升至第 61 名。這一攀升反映了該資產在這一年持續進行的復甦。Ethereum 的市值波動，使其在估值排名中與全球主要企業並列。 Ethereum 在 2026 年經歷劇烈的排名波動 7 月初，ETH 在全球排名第 93 至第 95 名之間，市值約為 $215B 至 216 億美元。該資產才剛重新站回前 100 名之上，此前曾在 6 月下旬跌出這一門檻，當時其估值約為 $192B 至 197 億美元。在那個較早的低點，ETH 的市值排名與 SoftBank 和 Shell 等公司相近。 1 月 31 日，ETH 在全球排名最高達第 56 名，市值約為 305 億美元。此後，單週大幅下跌 14.43%，使其在達到這一高點後下滑了數個名次。 到 9 月中旬，ETH 的交易價格介於 2,500 至 2,600 美元之間，市值重新突破 300 億美元。這波復甦部分受到美國通膨數據影響，該數據改變了更廣泛的風險情緒。 2026 年 7 月初，ETH 的流通供應量約為 1.2068 億枚，到 9 月時已增至約

Apollo Global Management 於 9 月 11 日披露，將逐步結束其 Eliant Trade Finance 平台的部分發票融資產品，具體包括中型市場應收帳款及供應鏈融資計畫。消息人士將此決定歸因於存貨融資市場的艱難環境。Eliant 於 2022 年 1 月由 Apollo、Athene 與 BNP Paribas 合作成立，旨在為因巴塞爾資本要求而退出貿易融資領域的傳統銀行所服務不足的企業提供營運資金解決方案。 Eliant Trade Finance 平台於 2022 年 1 月推出 Eliant Trade Finance LP 於 2022 年 1 月由 Apollo Global Management、其保險關聯公司 Athene 及 BNP Paribas 合作成立。該平台推出時已簽署 13 億美元的融資計畫，專注於購買發票並為中型市場企業提供營運資金。Athene 及其歐洲合作夥伴 Athora 提供資金，而 BNP Paribas 則貢獻結構設計與融資專業知識。截至 2025 年，Eliant 報告稱，其在存貨、應收帳款及供應鏈融資領域完成了 1

日圓扭轉長期跌勢並走強，帶動包括韓元在內的亞洲貨幣上漲。8 日，美元兌日圓匯率跌至 152 日圓水準，創下 2 月以來最低點。日圓反轉的原因包括美日為支撐日圓所展現的強力協調、市場對日本銀行（BOJ）將在 16 至 17 日舉行的貨幣政策會議上升息的預期，以及日圓空倉的平倉。這一轉變發生在日圓持續數月走弱之後，儘管日本當局曾於 4 月和 7 月直接干預匯市。 日圓歷經數月下跌後於 8 日跌至 152 日圓水準 根據 12 日的金融市場數據，美元兌日圓匯率於 8 日跌至 152 日圓水準，創下 2 月以來最低點。該匯率已從低點部分反彈，但仍維持下行軌道。日圓在 9 月期間持續走弱，當局並未直接干預，這與 4 月和 7 月形成對比；當時日本外匯主管機關出其不意地進行干預，但僅帶來短暫反彈。 隨著 BOJ 會議臨近，貝森特警告不要阻礙日圓走強 美國財長貝森特最近警告不要阻礙他推動日圓走強的努力，展現出資訊優勢。市場對 BOJ 在 16 至 17 日舉行的貨幣政策會議上升息的預期，正逐漸成為市場共識。市場參與者將日圓上漲歸因於美日為支撐日圓所展現的強力承諾、BOJ 升息預期，以及日圓空倉的平倉

Jollibee Foods Corporation 於 9 月 1 日宣布，正推進將其國際業務分拆至 JFCI 的計畫。該公司正考慮將新實體在香港交易所上市。此次分拆旨在讓投資者更清楚了解公司全球擴張業務的盈利能力；這些業務雖增加了營收，卻降低了淨利及其他盈利能力指標。2026 年上半年，Jollibee 創造 P163.62 十億的毛營收，較 P148.90 十億增加 9.9%，但淨利下降 16.7% 至 P4.93 十億，應佔盈利下降 13.3% 至 P4.87 十億，稅前收入下降 11.4% 至 P7.60 十億。現有股東預計將按比例獲得 JFCI 股份，但須受稅務、監管要求及最終交易條款約束；JFC 將繼續在馬尼拉上市並保留菲律賓業務。截至 6 月 30 日，Jollibee 的資產負債表顯示資產為 P290.80 十億，負債為 P208.72 十億；流動資產 P75.28 十億，低於流動負債 P80.34 十億。 Jollibee 2026 年上半年營收成長 9.9%，淨利下降 16.7% Jollibee 在 2026 年上半年創造 P163.62 十億的毛營收，較 P1

Kalshi 這家總部位於紐約的衍生品交易所，計畫向 CFTC 和 SEC 提交監管授權申請，以掛牌個別股票的永續合約，包括特斯拉、蘋果和輝達。該申請將涵蓋約 60 種與股票及 ETF 掛鉤的永續合約產品，將 Binance 和 Bybit 等加密貨幣交易所推廣的交易工具帶入美國主要股票市場。由於股票屬於證券，根據 2000 年《商品期貨現代化法案》確立的聯合監管架構，這些合約需要獲得 CFTC 和 SEC 雙方授權。 Kalshi 提議推出 60 種股票和 ETF 永續合約產品 該申請涵蓋約 60 種與股票及 ETF 掛鉤的永續合約產品。每份合約代表 100 股，最低保證金要求約為名目價值的 15%。若要符合掛牌資格，標的股票的最低市值需達到 $100B ，且平均每日交易量至少為 4.5 億美元。這些合約每週交易 5 天、每天交易 23 小時，以現金結算且不進行實物交割。與標準合約不同，永續合約沒有到期日，並定期支付資金費用，透過資金費率使合約價格維持與標的資產掛鉤。 Kalshi 於 2026 年 5 月獲得 CFTC 對比特幣永續合約的授權 Kalshi 於 2026 年 5 月

甲骨文將在 10 月舉行的使用者大會上，讓聯席執行長 Clay Magouyrk 與 Mike Sicilia 成為焦點，而創辦人 Larry Ellison 未列入議程。此舉完成了始於 2025 年 9 月 22 日的領導層轉型；當天，Magouyrk 與 Sicilia 晉升為聯席執行長，接替 Safra Catz。大會聚焦新領導層，反映出甲骨文進軍 AI 基礎設施與雲端服務的策略推動。 甲骨文於 2025 年 9 月 22 日任命 Magouyrk 與 Sicilia 為聯席執行長 Clay Magouyrk 與 Mike Sicilia 於 2025 年 9 月 22 日獲任命為聯席執行長。Magouyrk 負責雲端基礎設施與 AI 工作負載，以及與 OpenAI 的合作夥伴關係。Sicilia 負責開發產業專用應用程式與垂直 AI 解決方案，涵蓋醫療保健與金融服務等領域。曾擔任甲骨文唯一執行長的 Safra Catz，則轉任董事會執行副主席。 Ellison 缺席 2026 年財報電話會議與 10 月大會議程 Larry Ellison 保留執行董事長兼 CTO 的職銜，但在

前美國總統川普在最近的一句話中暗示，美國處理持續中的伊朗衝突的方式可能改變，表示情勢可能在期中選舉後發生變化。川普發表這番言論之際，美國、伊朗與以色列之間的長期衝突已於 2026 年 2 月開始，且仍未解決。這些言論暗示，美國政策可能會根據期中選舉結果升級或改變。這場持續中的衝突如今已進入第七個月，相關各方之間仍未達成持久的解決方案。 市場定價反映對美伊協議的樂觀程度下降 市場參與者將這些發展解讀為美伊在年底前達成協議的可能性降低。市場定價顯示，市場對 2026 年美伊協議的樂觀程度下降，反映出不確定性增加。持續中的軍事活動與缺乏持久解決方案，繼續影響市場觀感。 常見問題 川普對伊朗政策說了什麼？ 前美國總統川普在最近的一句話中暗示，美國處理持續中的伊朗衝突的方式可能改變，表示情勢可能在期中選舉後發生變化。 美伊以衝突何時開始？ 涉及美國、伊朗與以色列的衝突於 2026 年 2 月開始，且仍未解決。

包括 ING 在內的全網投資銀行預測顯示，儘管該貨幣對近期於 9 月 12 日跌破 1,350 韓元，USD/KRW 匯率短線仍可能反彈至 1,370 韓元。ING 於 9 月 7 日發布預測，將 1 個月和 3 個月目標設定為 1,375 韓元，理由是 USD/KRW 自夏季高點以來已異常快速下跌 13%。各銀行評估認為，韓元被低估的情況已大幅修正，儘管預期韓元中期升值趨勢將在短線修正後恢復。 ING 將 USD/KRW 短線目標設定為 1,375 韓元 ING 於 9 月 7 日發布「Asia FX Talking」報告，將 1 個月和 3 個月 USD/KRW 預測均設定為 1,375 韓元。報告發布時，該匯率在首爾市場收於 1,340.50 韓元，意味著可能反彈約 30 韓元。ING 表示，「USD/KRW 自夏季高點以來已下跌約 13%」，並形容這種跌幅「不尋常」。該銀行指出，聯準會 9 月的利率決策可能支撐美元，使匯率短線持續低於 1,350 韓元變得困難。 ING 的預測路徑顯示，匯率將短線反彈，隨後恢復下跌。該銀行將 6 個月目標設定為 1,350 韓元，12 個月目標

KB Securities 分析師 Im Jae-gyun 於 12 日評估指出，韓國央行在 10 月上調基準利率的機率已降低，但債券收益率仍將不可避免地受到油價走勢影響而波動。Im 在題為「匯率下跌是利多，但問題在油價」的報告中提出了這項分析。這項評估是在韓國央行官員，包括副總裁 Park Jong-woo 及理事 Kim Jong-hwa 於 10 日發表近期評論後作出。兩人的言論分別強調，金融穩定需要從長線角度看待，並有必要檢視先前升息的效果。分析師表示，目前基準利率為 3.00%，接近估計中性利率範圍 2.25%至2.75% 的上限；此外，美元兌韓元匯率自 6 月下旬以來已下跌超過 200 韓元，連續升息的條件已減弱。 韓國央行官員釋放升息機率降低的訊號 Im Jae-gyun 評估指出，從近期韓國央行釋放的訊號來看，10 月升息的可能性已降低。分析師表示，儘管韓國央行總裁 Shin Hyun-song 在 8 月金融貨幣委員會會議期間提到金融脆弱性指數（FVI），令部分人士認為進一步升息的可能性仍然存在，但近期韓國央行的情緒卻顯示情況並非如此。 10 日，韓國央行副總裁 Pa

Lorenzo Valente，ARK Invest 的研究主管表示，只有兩種穩定幣跨過了關鍵的規模門檻。Valente 認為，穩定幣是具有網路效應的資產，規模較大的代幣會變得更難被競爭對手超越。Blockworks 和 Artemis 的數據顯示，約有 135 種穩定幣的市值超過 100 萬美元，但只有兩種——Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC——市值超過 100 億美元，從 2022 年的四種減少至兩種。這種集中反映了發行總量超過 3,000 億美元的市場中的網路效應。 超過 100 億美元的穩定幣從四種減少至兩種 Valente 在 X 上發布的數據顯示，穩定幣的數量在每個更高的市值門檻下都大幅減少。市值超過 1,000 萬美元的穩定幣約有 90 種；超過 1 億美元時，數量降至約 40 種；超過 10 億美元時，僅剩 12 種。市值超過 100 億美元的穩定幣數量在 2022 年達到四種的高峰，此後降至兩種：Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC。Tether 總部位於薩爾瓦多，發行全球市值最大的穩定幣，主要由美國國債支持。Circl

Jim Chanos 是 Kynikos Associates 的創辦人，也是那位在 Enron 於 2001 年穿倉前預測其崩潰的傳奇做空者。他近日對 AI 資料中心的經濟效益發出警告。Chanos 表示，AI 資料中心業務「不具經濟效益」，並認為 GPU 在 10 年內產生的回報不足以支付購置成本。他的批評特別針對 IREN Limited、CoreWeave 和 Nebius Group——這些公司都從加密貨幣挖礦轉型至 AI 基礎設施。Chanos 在 Kynikos 透過對 Enron 建立大規模空倉獲利後聲名大噪，因此他的市場警告受到投資人密切關注。 Chanos 稱 AI 資料中心業務不具經濟效益 IREN Limited 是一家資料基礎設施公司，起初是比特幣礦工，但後來轉而專注於建設 AI 運算能力，儘管挖礦仍是其主要業務領域之一。該公司的聯席執行長 Daniel Roberts 最近表示，認為 AI 資料中心 10 年後必須重新建造的「看跌情境」並不適用於他的公司。Roberts 認為，IREN 的下一座資料中心會改進前一座的設計，而不是從頭開始建造，並預期設施的建造

USD-KRW 匯率在 9 月 12 日上午 6 點於外匯市場收於 1,344.10 韓元，較前一日首爾市場收盤價 1,345.90 韓元下跌 1.80 韓元。由於美國通膨數據強化了市場對聯準會升息的預期，匯率持續維持在 1,340 韓元上方。持續高企的美國通膨、高油價及偏高的債券殖利率支撐美元兌韓元走勢。 USD-KRW 於 9 月 12 日在 1,340 韓元區間內波動 USD-KRW 匯率以 1,347.70 韓元開盤，整個交易時段都在 1,340 韓元區間內波動。紐約交易時段，匯率一度跌至 1,336.70 韓元，之後回到 1,340 韓元價位。與前一日上午 6 點的收盤價 1,349.90 韓元相比，匯率下跌 5.80 韓元。 美國 8 月核心 CPI 上升 0.3%，高於預期 美國勞工部報告指出，排除波動較大的食品和能源價格後，核心消費者物價指數（CPI）8 月較前月上升 0.3%，高於市場預期的 0.2% 增幅。核心 CPI 年增 2.4%，符合預期，但四捨五入前的數值為 2.446%，實際上接近 2.5%。高於預期的 CPI 數據，加上偏高的生產者物價指數（PPI）數據

Backpack Securities 在 Solana 上推出了 DraftKings 股票的代幣化版本，DKNG 代幣在上線三小時內錄得 3,900 萬美元的交易量。該代幣由實際持有並託管的 DraftKings 股票按 1:1 比例完全支援，持有者可以贖回代幣，或將其劃轉至傳統券商帳戶。截至 2026 年年中，Solana 佔全網鏈上代幣化權益 DEX 交易量逾 95%；2026 年期間，該網路的每日代幣化股票交易量曾多次超過 6 億美元，而代幣化權益供應量截至 2026 年 9 月初已達約 6.84 億美元。 Backpack Securities 在 Solana 上擴展股票代幣化產品 Backpack Securities 於 2026 年 6 月以 SpaceX 股票推出其首個代幣化權益，讓散戶投資者得以投資一家未在公開市場交易的公司。此後，該公司的業務已擴展至 GoPro 和 Moderna 等公司，建立不斷成長的鏈上權益目錄，並可在 Raydium 和 Jupiter 等 Solana DEX 上交易。DKNG 代幣在開始交易後幾天內便吸引了數千名持有者。 Solan

Cantor Fitzgerald 於 2026 年 9 月 10 日將 BitMine Immersion Technologies 的目標價從 $30.60 上調至 $63.60，同時維持該股「優於大盤」評級。此次修訂反映該公司已從浸沒式冷卻挖礦硬體供應商，轉型為一家將約 593 萬 ETH 作為核心金庫資產的企業。該報告發布時，BitMine 股價約為 $24.20，新目標價意味著較該水準約有 163% 的上漲空間。該公司一直透過公開市場募資建立其 Ethereum 持倉，並正在探索質押與驗證者計畫，以從其金庫資產產生收益率。 Cantor Fitzgerald 將 BitMine 目標價上調至 $63.60 Cantor Fitzgerald 將 BitMine Immersion Technologies 的目標價提高逾一倍，於 2026 年 9 月 10 日將其看法從 $30.60 上調至 $63.60。該公司維持該股「優於大盤」評級。該報告發布時，BitMine 股價約為 $24.20，這意味著新目標價較該水準約有 163% 的上漲空間。該公司同時調整了其他與加密貨幣相關

甲骨文公司（ORCL）週五宣布擴大正在進行的企業重組，額外撥款 7 億美元用於遣散方案及裁員，使其 2026 年重組計畫的總預算達到約 28 億美元。根據週五提交的監管披露文件，這家企業軟體巨頭已承擔約 21 億美元與縮減員工規模相關的支出。此次擴大源於為包括 OpenAI 在內的知名客戶快速建設大規模 AI 資料中心所造成的財務壓力。截至 5 月下旬，甲骨文較去年同期減少 21,000 個職位，將其全球員工人數縮減至 141,000 人，同時應對昂貴基礎設施擴張所帶來日益加劇的現金流壓力。 ORCL 股票週五收盤下跌 1.8%，盤後再跌 1.3%。 甲骨文營收成長 30%，資本支出指引仍處高位 根據 Koyfin 數據，甲骨文第一季營收成長 30%，達到 193.5 億美元，超過華爾街預期的 191.4 億美元。調整後每股盈餘為 1.92 美元，高於分析師預估的每股 1.74 美元。 該公司將 2027 財政年度調整後每股盈餘預測從 8.05 美元上調至 8.10 美元，並預測全年營收至少達到 900 億美元。甲骨文在週四市價平倉後重申其 2027 財政年度 900 億至 950 億

UniCredit Bank 正在探索數位資產基礎設施的技術供應商，涵蓋加密貨幣交易、託管、代幣化投資產品，以及以穩定幣為基礎的固定收益證券。這家義大利銀行的討論仍處於早期階段，目前尚未確定供應商，也未公布服務推出時間表。此次探索正值主要銀行日益從有限的區塊鏈實驗，轉向面向客戶的交易、託管與支付產品之際。 UniCredit 探索數位資產基礎設施範疇 UniCredit 正在考慮的領域包括數位資產經紀、加密貨幣託管、代幣化投資產品，以及使用穩定幣的固定收益證券。該專案顯示，UniCredit 正在研究可讓其於現有銀行業務中提供數位資產服務的基礎設施，而非完全依賴外部加密貨幣平台。 正在評估的產品範圍包括加密貨幣託管與經紀服務，以直接接觸成熟的數位資產；另一方面，代幣化投資與穩定幣掛鉤的固定收益產品，將使該銀行更貼近圍繞傳統金融產品發展中的機構代幣化市場。技術供應商的選擇將十分重要，因為託管、結算與合規要求，與傳統證券所採用的要求存在顯著差異。 以穩定幣為基礎的固定收益證券實現區塊鏈結算 納入以穩定幣為基礎的固定收益證券，顯示其應用場景不僅是讓客戶購買並持有加密貨幣。穩定幣可作為代幣化證

Bitcoin 與 Ethereum 在截至 9 月 11 日的一週內下跌，受油價上漲和美國國債殖利率走高拖累，投資人對風險資產的需求因此減弱。根據 Xangle Research，截至前一日，Bitcoin 下跌 3.90% 至 $76,568，Ethereum 則下跌 0.77% 至 $2,437。跌勢緊隨國際原油價格飆升之後——WTI 原油價格突破每桶 $100，Brent 原油也在週中進入每桶 $100 的價位區間——此次油價上漲受到美國與伊朗長期緊張局勢及供應中斷疑慮的推動。美國 8 月生產者物價指數（PPI）年增率從 7 月的 4.8% 加速至 5.4%，引發市場擔憂聯準會可能在 9 月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議前放慢貨幣政策寬鬆步調。 Bitcoin 與 Ethereum 在避險情緒下出現週跌幅 根據 Xangle Research，截至前一日，Bitcoin 報價為 $76,568，較前一週下跌 3.90%。同期 Ethereum 下跌 0.77% 至 $2,437。跌勢反映主要加密貨幣普遍走弱，因投資人降低對風險資產的曝險。 油價飆破 $100，美國 8 月

南韓政府債券期貨在 12 日夜盤交易中表現分歧，3 年期貨下跌，而 10 年期貨上漲，市場預期美國聯準會可能在下週升息。根據首爾債券市場資料，3 年期債券期貨較前一日正常交易時段收盤價下跌 3 個跳動點，收於 102.62；10 年期貨則上漲 17 個跳動點，至 103.85。美國 8 月核心消費者物價指數數據高於預期後，市場隱含的下週升息機率升破 80%，並形成緊縮押注，令短天期工具承壓，而較長天期證券上漲。 3 年期貨下跌 3 個跳動點，金融投資機構淨賣出 202 口 3 年期政府債券期貨在夜盤交易中收於 102.62，較前一日正常交易時段收盤價下跌 3 個跳動點。根據首爾債券市場資料，外國投資人淨買入 38 口，個人投資人買入 164 口。金融投資機構在該時段淨賣出 202 口。3 年期貨交易量從前一交易日的 648 口大幅降至 17 口。 10 年期貨上漲 17 個跳動點，金融投資機構淨買入 14 口 10 年期政府債券期貨在夜盤交易中上漲 17 個跳動點，收於 103.85。外國投資人淨賣出 4 口，個人投資人賣出 10 口。金融投資機構淨買入 14 口。10 年期貨交易量從

美股指數週五上漲，標普 500 指數收高 0.9%，那斯達克 100 指數上漲 0.9%，道瓊工業平均指數上漲 1%。油價趨穩，加上 8 月消費者通膨數據符合預期，月增率為 0.4%、年增率為 3.4%，帶動市場上漲。投資人正將焦點轉向定於下週舉行的聯準會利率決策會議，CME FedWatch 工具顯示升息 25 個基點的機率接近 90%。 儘管週五上漲，三大基準指數本週仍全部收跌，因通膨與升息風險削弱了投資人信心。追蹤小型股的羅素 2000 指數週五上漲約 0.5%。ETF 方面，SPDR S&P 500 ETF（SPY）上漲 0.9%，Invesco QQQ Trust（QQQ）收高 0.9%，SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust（DIA）上漲 1%。VanEck Semiconductor ETF（SMH）上漲 1.4%，iShares Semiconductor ETF（SOXX）上漲 2%，反映 AMD 與英特爾（INTC）的漲勢。 8 月通膨數據符合預期，公債殖利率觸及 2024 年 7 月高點 8 月消費者通膨月增 0.4