Gate 深度報導與加密市場分析

S-Oil因中東緊張局勢升溫，本週（6-10）大漲19.87%，據韓國交易所於11日發布的數據。股價走高發生在KOSPI指數下跌超過7%的同時，因而使S-Oil在市場波動下成為防禦型選擇。股價飆升反映投資人預期，受霍爾木茲海峽衝突導致供應中斷，以及波斯灣地區煉油設施受損影響，煉油利潤率將持續到今年下半年。 S-Oil在KOSPI下跌下仍錄得本週19.87%漲幅 根據韓國交易所數據，S-Oil本週（6-10）上漲19.87%，而KOSPI指數下跌超過7%。由於美國與伊朗就霍爾木茲海峽控制權發生衝突，進而引發武裝衝突，該股票展現出防禦性表現。西德州中級（WTI）原油價格本週上漲近5%，但仍約在70美元水準。 中東衝突延續煉油利潤率強勢 中東局勢惡化被解讀為延伸了對S-Oil及其他國內煉油商有利的煉油利潤率條件。煉油利潤率代表煉油商將原油加工成汽油與柴油等產品所賺取的淨利。由於霍爾木茲海峽通行困難，以及戰爭期間對煉油設施的轟炸，煉油利潤率大幅飆升。 「在伊朗戰爭結束後，國際油價已跌回戰前水準，但尚未確認波斯灣地區油田與煉油設施的正常化，」韓國投資與證券研究員李榮昌（Lee Chung-jae

三星電機（Samsung Electro-Mechanics）是上半年表現最亮眼的韓股，漲幅達 756.47%，過去一週在獲利了結與反彈之間來回波動，漲跌幅接近 30%。根據韓國交易所（Korea Exchange）的資料，該股 7 月 1 日盤中見到 2,205,000 韓元高點，之後在 7 月 8 日下跌 33% 至 1,479,000 韓元，再於 7 月 10 日反彈 6.1%，收在 1,584,000 韓元。這些大幅波動是在短期獲利了結與更廣泛的市場波動之後發生，影響了與 AI 相關的大型股。證券公司持續上調目標價與獲利預測，原因包括多層陶瓷電容器（MLCC）以及翻轉晶圓球柵陣列（flip-chip ball grid array，FC-BGA）基板的 AI 伺服器需求擴大。 三星電機股價在創紀錄高點後五個交易日內下跌 33% 三星電機今年截至 6 月 30 日自年初以來錄得 756.47% 的漲幅，由約 270,000 韓元上漲至 2,184,000 韓元（6 月 30 日），為 KOSPI 掛牌公司中最高的漲幅。該股於 7 月 1 日交易期間觸及 2,205,000 韓元的

黃金與白銀價格在週五北美市場開盤前走弱，因交易員在權衡上週較弱的就業報告與週三的聯準會（Fed）會議紀要之間的同時，也觀察到公債殖利率相對穩定以及霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）不確定性再起。現貨黃金一度在每盎司約 4,104.30 美元附近交易，跌 0.44%；現貨白銀則在每盎司約 59.49 美元附近交易，本週內跌 0.57%。回檔是在 6 月就業數據顯示薪資名目（payrolls）增加 57,000（約為預期的一半）之後出現；同時，美國 10 年期公債殖利率維持在約 4.53% 附近，霍爾木茲海峽的地緣政治風險也使油價維持高檔。 黃金與白銀盤中交易區間登記 黃金的早盤區間為 4,093.70 美元至 4,135.50 美元，令金屬仍在 4,090 關口之上，但仍低於 4,162 至 4,214 的阻力區，該區塊限制了最新一波反彈。白銀的早盤區間為 59.15 美元至 60.89 美元；金屬守在週四低點之上，但未能重新站回 61.00 美元區域。撰稿時，美國 10 年期公債殖利率約在 4.53%，美元指數約在 100.87。 6 月薪資名目數據顯示新增 57,000

根據韓國交易所在來源中以「10日」作為參考日期所發布的韓國交易所資料，KOSPI 市場從 1 月 2 日到 7 月 10 日共記錄 34 次程式交易中止啟動（sidecars）（側車）。該數字超過了 2008 年全球金融危機整年期間所記錄的 26 次 sidecar 啟動。市場波動度指標包含 17 次買方（buy-side）與 17 次賣方（sell-side）的 sidecar 觸發，顯著高於前一年記錄的 3 次啟動。作為更嚴重的交易中止機制，熔斷器（circuit breakers）在同一期間觸發 6 次——占自系統於 2000 年啟用以來累計 12 次觸發中的一半。交易中止次數的增加反映韓國股市波動走高，迫使投資人持倉進行強制清算的規模達到上個月以來未曾出現的水準。 KOSPI Sidecar 啟動次數超越 2008 年危機水準 韓國交易所指出，KOSPI 市場在 1 月 2 日至 7 月 10 日期間的 34 次 sidecar 啟動中，包含 17 次買方與 17 次賣方觸發。此總數高於 2008 年全年期間記錄的 26 次 sidecar 啟動，當時全球金融危機導致市場劇烈動

Watcher Guru 的分析師（Watcher Guru 是一家總部位於美國、專注加密貨幣與鯨魚追蹤的平台）表示，由於市場條件改變，XRP 不太可能重現其 2024 年的 500% 飆升。XRP 於 2024 年 7 月從約 0.50 美元上漲至年底約 2.40 美元，六個月內幾乎獲得 500% 的漲幅。分析師將這一展望轉變歸因於全球經濟不確定性、美伊緊張局勢帶來的地緣政治風險、投資人偏謹慎的情緒，以及資本集中在人工智慧產業。這項評估與 2024 年支持 XRP 漲勢的樂觀條件形成對比；當時的背景包括對美國總統唐納・川普（Donald Trump）可能連任的期待，以及有利加密貨幣的政策。 XRP 從 2024 年 7 月到年底幾乎漲了 500% 在 2024 年，加密貨幣市場出現了 XRP 價格大幅上漲的最驚人案例之一。XRP 在 2024 年 7 月交易價格約為 0.50 美元，並在年底升至約 2.40 美元；六個月內其價值幾乎上漲 500%。這種強勁表現為投資人帶來了可觀獲利，使 XRP 再度成為市場中關鍵的山寨幣之一。 寄望川普連任與比特幣邁向 100,000 美元里程碑，推

黃金期貨在 5 月 10 日美東時間下午 2 點 23 分（Eastern Time）報價，較前一日下跌 0.71%，至每盎司 4,111.20 美元。根據 CME Group 的 COMEX 交易所資料，這是 August delivery contracts（GCQ6）。下跌是在美國總統唐納德·川普（Donald Trump）宣布與伊朗的停火已結束之後發生的，該消息引發美國公債殖利率飆升。黃金不支付利息，因此當債券殖利率上升時，通常會承受下行壓力，因為在通膨疑慮與可能的衝突升溫相關時，投資人會在固定收益市場追求更高的回報。 川普宣布伊朗停火告終 川普在 5 月 10 日於他的 Truth Social 帳戶發文表示，伊朗曾多次要求與美國進行談判。「我們同意了，但美國已明確向他們表示，停火已結束，」川普指出。這項宣布發生在美國交易時段，立即影響金融市場。 公債殖利率上升，股市起伏不定 川普的聲明發布後，美國公債殖利率上揚；而股市指數一開始進一步擴大跌幅，隨後在當日交易中恢復至正值區間。即便股市改變方向，公債殖利率仍持續維持上行軌跡。債券市場對更高殖利率的需求，反映出對通膨的擔憂，該通

Peptron 是一家專注於先進材料製造與藥物研發的韓國生技公司，從第 9 日的盤後交易開始一路觸及每日下限價格，直到第 10 日的例行交易時段。該股於第 10 日收在 111,600 韓元，較前一日下跌 47,700 韓元或 29.94%。急遽下跌源於執行長 Choi Ho-il 在第 9 日於大田舉辦的生技論壇上的發言。市場解讀其關於公司與美國藥企 Eli Lilly 進行共同研究的說法，暗示 tirzepatide 的開發已轉交給另一家公司。隨著 Peptron 接近其與 Lilly 共同研究期間於 10 月 7 日到期（並可能啟動主要合約），該股也隨之下跌。Peptron 的股價曾在 11 月 20 日創下 52 週高點 392,500 韓元，但此後已跌至約該高點價值的四分之一。 Peptron 股價在第 10 日交易時段跌至 111,600 韓元 根據 Korea Exchange 於第 11 日的資料，Peptron 於第 10 日收在 111,600 韓元，跌至較前一日下跌 47,700 韓元的每日下限價格（29.94%）。該股亦在第 9 日例行交易收盤後的 NXT 盤後

隔夜擔保融資利率（SOFR）是美國重要的貨幣市場基準利率，於資金充裕的情況下持續下行；根據紐約聯邦準備銀行（負責計算 SOFR）的說法，截至 9 日已跌至 3.53%。相較前一日下跌 5 個基點，為自 5 月 21 日以來的最低水準。這一下滑歸因於美國國庫現金餘額的大幅下降，釋放了流動性進入貨幣市場；截至 8 日，國庫現金約為 7492 億美元，較上月底約減少 1700 億美元。 SOFR 跌至 3.53%，為自 5 月 21 日以來最低 本月以來，SOFR 每一天都出現下跌，且無一例外。相較上月底，利率下跌了 15 個基點。SOFR 與準備金帳戶利率（IORB）的利差目前為 -12 個基點；IORB 目前為 3.65%，並作為聯邦基金目標利率區間的有效上限。這也是自 5 月 21 日以來的最低水準。IORB 由聯邦準備理事會支付給銀行的準備金餘額，同時也作為隔夜貨幣市場利率的上限。IORB 下方的利差越大，代表貨幣市場的流動性越充裕。 國庫現金餘額下降 1700 億美元 資料來源：紐約聯邦準備銀行 美國國庫的現金餘額顯著下滑，產生了「釋放流動性」的效果。根據截至 8 日的最新數據，國

Apple 週五在美國加州北區聯邦法院起訴 OpenAI，指控其竊取與開發消費級硬體相關的商業機密。iPhone 生產商主張 OpenAI 竊取了 Apple 的智慧財產，並在法律文件中表示：「在每一個層級，從其技術人員成員到首席硬體官，並且與商業夥伴協同，OpenAI 一直在偷竊 Apple 的商業機密與機密資訊。」這起訴訟標誌著兩家公司之間關係的劇烈逆轉；雙方於 2024 年在高關注合作下結盟，當時 ChatGPT 被整合進 iPhone 的作業系統。 Apple 在商業機密指控中點名 唐·唐（Tang Tan）與 張·劉（Chang Liu）為被告 Apple 的法律文件在商業機密指控中點名 Tang Tan，作為被告；他是 OpenAI 的首席硬體官，也是前 Apple 副總裁。文件指控 Tan「指示仍在為 Apple 工作的求職者，將 Apple 的『實體零件』帶到他們的面試，參加他與其在 OpenAI 團隊所進行的『展示與說明』活動，藉此挖掘更多 Apple 的機密資訊」。 另被點名為被告的是 Chang Liu；他是加入 OpenAI 的前 Apple 員工。Apple

五名參議院民主黨人週五呼籲就美國總統川普的加密貨幣持有情況舉行國會聽證。此舉源於財務揭露顯示，去年川普來自加密貨幣相關收入超過 12 億美元。參議員伊麗莎白·華倫、理查德·布盧門撒爾、蓋瑞·彼得斯、迪克·德賓，以及羅恩·威登指出，對可能的利益衝突、外國影響力，以及川普在從該產業獲利的同時仍扮演塑造加密政策角色的疑慮。他們的要求也出現在川普家族加密公司 World Liberty Financial 披露：阿聯酋王室買下 49% 股權之際，亦在行政部門推動國會通過《Clarity Act》（明確性法案）之中，且該法案因針對總統數位資產事業的倫理條款爭議而陷入僵局。 參議院民主黨人援引利益衝突與外國影響力疑慮 這五名參議員——分別擔任參議院銀行、調查、國土安全、司法與金融委員會的主要民主黨席次——要求在上述所有委員會舉行聽證。於週五的聲明中，立法者表示，相關揭露加劇了以下疑慮：總統敦促國會通過有利於其獲利的加密產業的加密立法；行政部門意圖將加密貨幣豁免於既有金融服務監管；以及削弱執法的舉措，包括解散司法部的「國家加密貨幣執法小組」。 阿聯酋王室在 World Liberty Financi

美國司法部正計畫撤銷對馬修·戈特謝（Matthew Goettsche）的指控。戈特謝被指為 BitClub Network 龐氏騙局的幕後主謀，檢方稱該案運作方式是一場 7.22 億美元的詐欺。據一份報告指出，華盛頓的高級官員已指示紐澤西州的美國檢察官辦公室，以不利於政府再度起訴（with prejudice）的方式駁回本案公訴。該案可追溯至 2019 年的起訴書，在作出撤訴決定前正邁向開庭審理。此舉是在一些與川普總統的政治與法律圈層有關人士的遊說之後才發生，其中包括律師兼《飛黃騰達》（The Apprentice）前參賽者布拉德福德·科恩（Bradford Cohen），以及保守派刑事司法倡議者布雷特·托曼（Brett Tolman）。BitClub 案是上一個循環中最大型的加密貨幣詐欺起訴案之一：三名共同被告已先行認罪，而戈特謝的相關指控現正面臨撤銷。 BitClub Network 案背景與指控 戈特謝被認定為 BitClub Network 的創建者。檢方指控這是一個加密貨幣挖礦作業，實際運作方式是 7.22 億美元的龐氏騙局。該案可追溯至 2019 年的起訴書。戈特謝遭控一

SK 海力士（SK Hynix）於 7 月 11 日（當地時間）完成其在 Nasdaq 的首次亮相，其美國存託憑證（ADR）在開盤 170 美元後，以 168.01 美元收盤，較發行價高出 12.76%。標普 500 指數上漲 0.42% 至 7575.39，隨著與 AI 相關的科技股走強而接近歷史新高，投資人也期待即將到來的第二季（Q2）財報季。儘管川普（Donald Trump）對伊朗的強硬表態後，中東地緣政治緊張再起，美國市場仍相對穩定，Nvidia 上漲 4.03%，Meta 大漲 6%，領漲科技板塊的漲勢。分析師將反彈歸因於市場預期：AI 記憶體需求與企業獲利成長將能支撐目前偏高的估值。市場策略師指出，投資人關注重點已從地緣政治風險轉向第二季結果是否能支撐更高的股價；而財報季預計將於下週開始。 SK 海力士 ADR 在 Nasdaq 首次亮相中收在發行價之上 12.76% SK 海力士的 ADR 開盤 170 美元，並於交易時段結束於 168.01 美元，較發行價溢價 12.76%。該公司成功的首次亮相反映市場對其在 AI 伺服器高頻寬記憶體（HBM）領導地位的信心。SK 集

Apple 股價在週四的交易中創下超過一個月以來的首次新高收盤紀錄，標誌著 2026 年迄今上漲 16.5% — 在「七巨頭（Magnificent Seven）」科技股中表現最佳。華爾街正因 Apple 在人工智慧競賽中的低成本策略而獎賞它；而其他大型市值公司（包含 Amazon、Alphabet、Microsoft、Nvidia、Meta 和 Tesla）仍明顯低於其歷史最高收盤。這種轉變反映市場對 AI 評價的更廣泛再思考：客戶更優先選擇高效率地使用 AI，而非以最大化支出為導向，從「tokenmaxxing」轉向 token 優化，為生成式 AI 熱潮揭開新篇章。 Apple 在 2026 年超越七巨頭同儕 Apple 在 2026 年的年迄今上漲 16.5%，是「七巨頭」科技公司中表現最強的。其餘六家公司 — Amazon、Alphabet、Microsoft、Nvidia、Meta 和 Tesla — 全都仍在交易中遠低於其歷史最高收盤。Microsoft、Meta 和 Tesla 上次觸及高峰是在 2025 年；而 Amazon、Alphabet 和 Nvidia 則在

FTSE Russell 的研究指出，人工智慧基礎設施以及全球能源轉型，創造的商品投資機會規模大於黃金，該說法出自該公司全球投資研究主管 Indrani De。儘管黃金在地緣政治不確定性與央行購買的背景下仍持續作為投資組合的錨定資產，De 在接受 Kitco News 專訪時解釋，走高的實質利率正在抵銷黃金對這種貴金屬的傳統看多力量。該公司最新一季展望強調，環境機會類個股在年初至今的整體表現上，優於全球大盤股市場 8.5 個百分點；這主要由於對再生能源基礎設施與需要銅、銀等工業金屬的 AI 資料中心的投資加速。 黃金面臨來自央行需求與實質殖利率上升的競合力量 De 將黃金目前的市場定位描述為介於結構性支撐與逆風之間的平衡狀態。這種貴金屬持續受益於央行購買、去美元化趨勢，以及其傳統作為通膨與不確定性的避險工具的角色。然而，聯準會維持偏緊的立場使實質利率走高，形成相互抵銷的壓力。De 表示：「黃金確實同時有順風與逆風。顯然，它是傳統的通膨避險與不確定性避險；而且由於去美元化以及央行持續買入更多黃金，這部分順風仍在。對抗它的逆風則是實質殖利率上升。」這些相互競合的力量，讓黃金處於相對平衡的位

美國商務部週五採取行動，打算放寬對阿拉伯聯合大公國的出口管制，內容包括一項規定，表示將對 MGX（由阿聯支持的投資公司）提交的出口許可申請「予以有利審查」。MGX 曾使用與總統唐納・川普家族相關的穩定幣，完成其投資 20 億美元於 Binance。一份可在《聯邦公報》查閱的未公開 17 頁規則草案，包含一則關於商務部下轄工業與安全局（Bureau of Industry and Security）將對涉及 MGX 的半導體與預定運往阿聯的伺服器相關申請「予以有利審查」的單句，正式刊登時間預定為 7 月 14 日週二。馬薩諸塞州民主黨參議員伊麗莎白・沃倫（Elizabeth Warren）迅速猛烈抨擊這項新規則，稱其「腐敗」，理由是 MGX 使用 USD1（由與川普家族陣營相關的 World Liberty Financial 發行的穩定幣）來完成其對 Binance 的 $2 billion 投資。更廣泛的規則讓阿聯政府、阿布達比 AI 財閥 G42 及其雲端子公司 Core42 可取得針對特定先進運算設備的許可例外；商務部並援引阿聯作為美國「主要國防夥伴」的地位，以及其在推進美國國家

國會在七月四日假期後，將於下週重返華盛頓，試圖在中期選舉日程開始之前推進加密貨幣立法。參議院正準備就《清晰法案》（Clarity Act）向前推進，目前立法顧問正在彙整參議院銀行委員會與參議院農業委員會通過的版本內容。有兩位消息人士告訴《The Block》，彙整後的文本最快可能在下週釋出。時間緊迫：參議院還有整個七月以及八月第一週的剩餘時間，必須將立法送上表決；眾議院則預定在七月底開始八月休會。距離眾議院通過該法案已將近一年，參議院面臨壓力，要求在立法者的注意力轉向十一月中期選舉之前完成相關行動。 參議院在開發者保護與倫理限制上仍有未解問題 在努力定稿《清晰法案》時，參議院遭遇了多項障礙。其中一項具爭議的條款，為非託管型開發者設立安全港（safe harbor），明確指出他們並非匯款傳輸（money transmitters）。加密產業表示，該條款為軟體開發者提供法律確定性，並防止創新轉移到海外。執法機構團體與天主教領袖警告，這可能削弱對人口販運的防護，並妨礙調查。 本週稍早，該條款的原始共同提案人之一、民主黨參議員 Ron Wyden，致信參議院領導層，要求在任何未來版本的《清晰法

Bitwise 對其 Bitwise 10 Crypto Index ETF（BITW）進行再平衡，加入 Hyperliquid（HYPE）與 Stellar（XLM），並移除 Polkadot（DOT）與 Avalanche（AVAX）。根據 Bitwise 表示，BITW 是全球最大加密貨幣指數基金。此次再平衡反映了機構投資人對數位資產偏好的轉變。由於 Polkadot 與 Avalanche 兩種加密資產在市值與指數權重方面皆未能符合所需標準，因此被移除。 BITW ETF 再平衡後的投資組合構成 再平衡後，Bitcoin 仍是該 ETF 最大資產，權重為 77.54%。Ethereum 維持第二名，投資組合權重為 13.04%。XRP 為 4.21%，Solana 為 2.78%，HYPE 為 0.95%，Cardano 為 0.39%，Stellar 為 0.38%，Chainlink 為 0.34%，Litecoin 為 0.21%，以及 Sui 為 0.17%。 Hyperliquid 表現數據 Hyperliquid 在 2026 年上半年展現強勁表現，交易量達 1.3

OpenAI 執行長兼共同創辦人葛瑞格・布洛克曼（Greg Brockman）於週四正式承擔公司最重要且最具獲利性的專案的責任，此前菲吉・西莫（Fidji Simo）因慢性疾病辭去產品與商務主管職務。西莫於 2019 年被診斷出姿位性直立性心動過速症候群（Postural Orthycardia Tachycardia Syndrome），在任職約一年後於 4 月請醫療假，轉任兼職顧問。此次領導層變動發生之際，OpenAI 正準備在 6 月向監管機構提交機密申請後，進一步推進潛在首次公開募股（IPO）；目前公司估值為 8520 億美元。 Brockman 承擔產品與商務領導責任 根據一位熟悉公司計畫的消息人士說法，布洛克曼在西莫不在期間接手產品相關職責，並將持續領導這些工作。他將監督 OpenAI 的 ChatGPT 產品業務、銷售與拓展（go-to-market）團隊、企業客戶團隊以及運算（compute）相關計畫。西莫是前 Meta 高層，亦曾擔任 Instacart 的前執行長（ex-CEO），在其任期內專注於公司的路線圖，並協助公司擴張。 「我深深感謝菲吉（Fidji）為 Op

SK Hynix 的代幣化股份於週五透過 xStocks 向 Telegram 使用者提供，根據 Wallet in Telegram。該公司在美國存託憑證（American Depositary Receipts, ADR）發售中籌集了 265 億美元（USD），該案超額認購 7 倍，路透社報導稱，需求比可供股份多出 7 倍。Wallet in Telegram 首席策略官 Halil Mirakhmed 表示，代幣化股票正在重塑散戶投資者對全球資本市場的存取方式，解決過去在超額認購發售中，機構投資者獲得優先權的歷史限制。 SK Hynix ADRs 在 Nasdaq Debut 上漲 13% SK Hynix 的 ADRs 以股票代號 SKHYV 進行交易，於週五在 Nasdaq 上線，根據 Yahoo Finance，截至美東時間 2:37 p.m. 已上漲超過 13%。ADR 結構使這家南韓晶片製造商得以在美國市場掛牌股份，該發售吸引的機構與散戶需求超過供給。 Solana 透過 Backpack 與 Ondo Finance 提供 SK Hynix 代幣化股份 Solana