Gate 深度報導與加密市場分析

Uniswap（UNI）在經歷兩個連續下跌日後，正重新測試 3.90 美元到 4.20 美元之間的關鍵支撐區。該區間先前曾多次支撐看漲推進，直到在 7 月 30 日發生突破。回撤緊隨著 Uniswap 最近於其 Web App、Wallet 與 API 推出 Uniswap Protocol 與 UniswapX，進一步擴大了對平台交易基礎設施的存取。 伴隨支撐重測，鯨魚單湧入 Uniswap 網路 Uniswap 最近已在其 Web App、Wallet 與 API 推出 Uniswap Protocol 與 UniswapX。根據平均訂單規模（Average Order Size）數據，Uniswap 網路上的鯨魚單正圍繞目前 UNI 交易價格大幅攀升。數據顯示，在突破之後，大型買家反而正在支撐區附近增加曝險，而不是降低持倉。 來源：CryptoQuant 多頭部位占 Uniswap 未平倉合約的 56% 衍生品市場顯示，Uniswap 網路上的多頭部位占總未平倉合約（Open Interest）的 56%。資金費率（Funding Rates）已連續數週維持為正，表示交易者仍在為

比特幣在 7 月錄得 7.36% 的收益率，但隨著總體經濟逆風加劇，8 月面臨壓力不斷累積。美元/日圓（USD/JPY）在日本投入 528 億美元捍衛日圓後，從 164 跌至 157，跌幅超過 3%。同時，美國財政部進行了自 1998 年以來的首次日圓干預。美國 30 年期公債殖利率攀升至 5.26% 以上，為自 2007 年 6 月以來的最高水平，顯示流動性狀況收緊，而這在歷史上通常會降低資金流向像比特幣這類風險資產。儘管加密貨幣恐慌與貪婪指數仍維持在「恐慌」區，通常是累積機會，比特幣對 $60k 的持有卻正面臨更高審視，交易者在經典的 FUD 與 FOMO 對決中摸索方向。 日本以 528 億美元日圓防衛進行干預，USD/JPY 下跌 3% 美元/日圓貨幣對預計本週將以超過 3% 的跌幅收盤，從 164 下跌至 157。據報導，日本花費 528 億美元捍衛日圓，此舉又因美國財政部透過出售歐元來買入日圓而被放大。這是美國自 1998 年以來的首次日圓干預。匯率調整已開始影響外匯市場以外的領域：先前借入低成本日圓以購買風險資產的投資者，現在隨著日圓走強而開始平倉這些交易。 USD/JP

AAVE 在過去 24 小時內下跌 4%，此前未能突破 100 美元阻力位。該去中心化金融（DeFi）代幣在 7 月 31 日（週五）觸及 101.57 美元的高點，之後在接下來的 48 小時內下跌 11.2%。下跌由現貨與衍生品市場的賣壓驅動：過去 24 小時未平倉合約（Open Interest）下滑 5%，而現貨 資金成交量（Spot CVD）在近期數天持續走低。Coinalyze 數據顯示，近期資金費率（Funding Rates）為負，隨後翻轉為正值，反映市場參與者情緒正在改變。從 100 美元心理供給區遭到拒絕，延續整週先前多次未能維持價格在該水位之上的嘗試。 AAVE 在現貨與衍生品市場遭遇賣壓 Coinalyze 數據顯示，過去 24 小時未平倉合約（Open Interest）下跌 5%。現貨 資金成交量（Spot CVD）在過去數天持續走低。綜合這些指標，顯示投機市場與衍生品市場皆存在賣壓。近期資金費率（Funding Rates）為負，代表市場參與者做空意願升高；隨後轉向正值區域。 技術指標證實 $106 斐波那契位階之下偏空動能 1 日圖上的盤整結構偏空。5 月

Solana（SOL）自 7 月 9 日以來在 80 美元供給區遭遇多次拒絕，儘管網路使用情況持續穩定、穩定幣流動性也不斷增加，多頭仍無法維持向上的動能。這檔山寨幣在 2025 年 3 月跌破 110 美元的波段低點後轉入熊市走勢；之後反彈至 253 美元，僅代表更大盤面下跌趨勢中的回調階段。跨越每週與每日等時間框架的技術分析顯示一致的看跌訊號；7 月 31 日（週五）價格跌破 73.4 美元支撐位。分析師指出，包含動能指標的訊號（例如相對強弱指數 [RSI] 低於中性 50，以及 MACD 跌破零軸後出現看跌交叉）作為下行壓力將持續的佐證。此一技術佈局源於當比特幣創下新歷史高點時發生的波段結構突破，將 SOL 置於一個定義明確的熊市型態中，而斐波那契延伸目標已提前繪出。 SOL 每週圖顯示自 2025 年 3 月起的看跌結構突破 Solana 在 2024 年全年走高，2024 年 11 月突破 210 美元波段高點，顯示自 110 美元波段低點出現多頭延續。2025 年 3 月跌破這個 110 美元水位，代表每週時間框架出現波段結構突破。在這段熊市趨勢之中，於 2025 年下半年當

Solana 正在接近 67 美元的支撐區；此前它自 7 月下旬高點附近的下跌延續至今，如今正逼近該區。短線趨勢仍偏熊，價格在三日圖上仍交易於 95 美元到 100 美元的阻力區帶之下。技術分析師已指出，目前的價格結構與 Solana 的 2022-23 吸籌階段存在相似之處，而該階段之後曾出現持續上漲。相對強弱指數上的看漲背離所反映的下行動能減弱，顯示賣壓開始緩和，不過價格確認仍有待發生。 Solana 圖表顯示看漲 RSI 背離與 2022-23 吸籌相似性 三日 SOL/USDT 圖表顯示，Solana 在其 2026 年區間的下緣附近進行盤整；此前它曾自約 240 美元下跌。價格仍低於約 95 美元到 100 美元附近的阻力區，該區代表多頭在形成更強反彈之前，必須重新奪回的首個重要級別。 分析師 Inmortal 將目前的布局與 Solana 先前的市場低點做了對比。在 2022-23 的底部盤整期間，SOL 曾在類似的水平壁壘下方交易數月；其間價格逐步趨於穩定。之後它突破了該區，並在轉為支撐之前，先將先前的阻力變成支撐，接著才開始出現持續上漲。 Solana 已停止呈現垂直式

比特幣正測試接近 $63,500 的阻力，分析師預測短線與長線都可能出現下跌。分析師 Kaz 指出，短期存在流動性清掃風險，可能跌破 $62,000，朝向 $60,000 的支撐前進；而分析師 Jesse Olson 的週期模型則預測 2026 年底部落在 $40,000 到 $45,000 之間。短線架構顯示，BTC 可能在現行水位附近遭遇拒絕後回落，並朝 $60,000-$61,100 的需求區移動。比特幣的歷史「繁榮—崩潰」週期模式支撐了這兩項預測。 比特幣在 $63,500 阻力位測試、並將 $60,000 支撐納入關注 比特幣在近期下跌後反彈，現正測試約 $63,300 到 $63,600 的較短週期阻力區。分析師 Kaz 描述一個看空的短期情境：BTC 從該區域遭到拒絕、清掃 $62,000 以下的流動性，接著在接近 $60,000 處找到需求。 圖表顯示價格回到阻力區，這代表賣方可能重新奪回控制的第一個位置。Kaz 預期目前的反彈將失去動能，並使 BTC 朝向 62,000 美元以下的下行流動性移動。就市場用語而言，流動性指的是可能堆積大量待成交訂單與停損的區域。 潛在做

SK Biotech 與 SK Pharmteco 均為南韓的子公司，於 6 月底獲得其新世宗（Sejong）製造設施的核准。M5 工廠生產用於肥胖治療的活性藥物成分（API），特別是以 GLP-1 肽（peptide）為基礎的藥物。SK Pharmteco 於 2024 年決定對該工廠進行 2.6 億美元（260 million）投資；工程去年啟動，約需 1 年時間完成。此次擴建旨在因全球肥胖治療市場成長而導致「肽 API」需求飆升。Samsung Biologics 近期透過併購進入肽 CDMO 領域，並與 SK Pharmteco 在肽製造合約上形成直接競爭。 SK Biotech 完成 12,634㎡ 世宗設施，設有 8 條產線 M5 工廠占地 12,634 平方公尺，設有 8 條產線，每年可生產數十噸的小分子與肽類藥物。SK Pharmteco 為支援其全球委外研發與製造（CDMO）業務，於 2019 年在薩克拉門托（Sacramento）設立美國總部；而 SK Biotech 則為其韓國子公司。該設施旨在生產用於類胰高血糖素肽（GLP）-1 肥胖治療的 API。 SK Ph

Jay Clayton 將於週一在參議院確認後成為美國國家情報總監（Director of National Intelligence, DNI）。Clayton 先前曾擔任美國證券交易委員會（SEC）主席，直到 2020 年 12 月；當時，該機構在他任內最後一個完整工作日，對 Ripple 提起了 13 億美元的訴訟。Bill Pulte 於週六宣布交接，因其自 6 月起以代理身分擔任 DNI 職位已逾 7 週。此次領導層轉換是在 Clayton 參議院確認投票 51-47 之後。Clayton 新的情報角色不具備對 SEC 法規、加密貨幣政策，或已結案的 Ripple 案件的權力。 Clayton 於 2020 年 12 月對 Ripple 提起的 SEC 訴訟 Clayton 一路擔任 SEC，直到 2020 年 12 月。在他任內最後一個完整工作日，該機構對 Ripple 提起訴訟。起訴狀也點名了兩位高管。文件稱 Brad Garlinghouse 與 Chris Larsen 親自出售了約 6 億美元的 XRP。 法官 Analisa Torres 針對雙方各自獲得了一部分

邁克爾·塞勒駁斥了病毒式流傳的說法：MicroStrategy 這個週末獲得了新的批准可出售 50 億美元的比特幣，並表示該授權已於 2026 年 6 月 29 日公開披露。該公司當天公布了一項資本計畫，內容包含 BTC Monetization Program（比特幣變現計畫），其支出上限合計 50.1 億美元，分別來自現金準備、股份回購以及股息義務。這些說法在 X（Twitter）上迅速擴散，直到塞勒澄清並未宣布任何新的授權。CEO Phong Le 曾在 5 月 26 日表示，出售比特幣是公司工具箱的一部分，距離 6 月資本計畫公告早了五週。 MicroStrategy 公布 6 月 29 日 50 億美元資本計畫 MicroStrategy 在 2026 年 6 月 29 日公布一項新的資本計畫，納入 BTC Monetization Program（比特幣變現計畫），允許公司出售比特幣。該計畫設定了四項支出上限：用 12.5 億美元重建現金準備、10 億美元回購特別股、10 億美元回購普通股，以及每年約 17.6 億美元的股息與利息義務。上述合計達 50.1 億美元。 在 5

Coinbase 首席政策官 Faryar Shirzad 表示，CLARITY 法案最快可能在週三或週四進入參議院議場，進行程序性表決。在 NewsNation 上接受訪問時，Shirzad 表示，該法案是透過民主黨與共和黨之間的大量合作所形塑，且看起來具備推進所需的支持。市場分析師 Diana 強調了這項更新。此一宣布顯示，朝向建立美國加密貨幣產業多年所追求的監管框架取得進展，特別是對 XRP 可能帶來影響，因其仍存在持續的監管不確定性。 Coinbase 公布 CLARITY 法案程序性表決時間表 Faryar Shirzad，Coinbase 首席政策官，在 NewsNation 表示，CLARITY 法案最快可能在週三或週四進入參議院議場，進行程序性表決。Shirzad 說，該法案是在接近一年的兩黨談判後形成的，民主黨與共和黨之間的協商幾乎持續了將近一年。他指出，該立法看起來具備推進所需的支持。程序性表決不會使該立法成為法律，但將是朝建立監管框架邁出的一步。 Ripple 對美國證管會（SEC）取得法律勝利 Ripple 去年在對美國證券交易委員會（SEC）的訴訟中取得了法律

根據路透社的一項調查，自 2024 年 5 月以來，至少有 6.76 億美元的加密貨幣從未取得執照的杜拜交易所 Shelbit 轉移到幣安（Binance）。調查人員表示，Shelbit 位於一個與伊朗相關的制裁規避網絡的核心。這筆總額中，約 5.4 億美元是在 2025 年 1 月杜拜監管機構對 Shelbit 加強打擊之後轉移的。幣安表示無法核對這一數字，並稱 Shelbit 從未在其平台上持有帳戶。 幣安於 2025 年 10 月收到了警告 追蹤伊朗的獨立區塊鏈研究員 Rich Sanders 表示，他在 2025 年 10 月就已警告幣安注意 Shelbit。路透社審閱的資料顯示，此後資金仍持續從 Shelbit 流向幣安。幣安未表示對該警告採取了什麼行動。該交易所表示，Shelbit 從未持有帳戶，且從未受到制裁。 路透社援引幣安的說法報導：「當與 Shelbit 相關的用戶與我們的平台互動時，我們的合規計畫就應該照常運作：它會調查、凍結相關帳戶，並向執法機關通報。」該交易所也表示，外部一家分析公司沒有將這些資金流向標記為高風險。它未點名該公司。 幣安於 2023 年 11

聚焦人形機器人與人工智慧軟體的韓國交易所交易基金（ETF）在 7 月 27–31 日當週錄得 3–4.5% 的漲幅，而太陽能與再生能源 ETF 則下跌 17–18%。根據韓國交易所（Korea Exchange）於 8 月 2 日發布的數據，兩者出現背離。這種分歧是在先前領漲題材的獲利了結，以及 6 月市場崩盤後超賣板塊的反彈之後出現。證券分析師將資金流向調整歸因於在 6 月拋售期間擴大的供需失衡開始緩和；隨著地緣政治疑慮與聯準會升息擔憂降溫，大型股半導體股票帶領短線反彈。 人形機器人與 AI 軟體 ETF 於 7 月 27–31 日當週上漲 3–4.5% ACE K Humanoid Robot Industry TOP2+ 在 7 月 27–31 日當週上漲 4.45%，在排除槓桿與反向產品的情況下，位居國內掛牌 ETF 之首，平均日成交量超過 100,000 股。該 ETF 的平均日成交量達到 1,119,495 股。 TIGER US AI Software TOP4 Plus 上漲 4.01%，KODEX China Humanoid Robot 上漲 3.79%，以及 HA

俄羅斯政府已透過總理米哈伊爾・米舒斯京於 7 月 25 日簽署的第 936 號決議，禁止自 2026 年 8 月 15 日至 2032 年 12 月 31 日止在莫斯科以及莫斯科州進行加密貨幣挖礦。該禁令針對的是由於超過 65 個資料中心以合計 734 MW 的容量運作，對當地電力輸配電網造成的嚴重壓力。此舉是在 2024 年 12 月俄羅斯其他 10 個地區實施加密挖礦禁令之後跟進；該禁令成功使西伯利亞電力輸配電網的負載降低超過 300 MW。 第 936 號決議針對莫斯科與莫斯科州的資料中心 第 936 號決議由俄羅斯總理米哈伊爾・米舒斯京於 7 月 25 日簽署，修訂了 2024 年 12 月頒布的法令《關於在俄羅斯聯邦特定主體中禁止數字貨幣挖礦（包括參與挖礦礦池）的設立》。該修訂將莫斯科市與莫斯科州納入禁止進行加密挖礦的地區清單。庫爾斯克州的貝洛夫斯基市自治區、博爾什索爾達茨基市自治區、格魯什科夫斯基市自治區、科雷涅夫斯基市自治區、利戈夫斯基市自治區、雷爾斯基市自治區、蘇贊汗斯基市自治區、霍穆托夫斯基市自治區，以及城市地區「利戈夫市」的市區也一併被納入。 負責電力工業發展的政府

情境意識（SA）是由 24 歲、前 OpenAI 員工 Leopold Aschenbrenner 領導的一家對沖基金。根據《金融時報》（Financial Times）與其他媒體的分析，該基金在 7 月期間透過對 AI 相關股票的高槓桿持倉，導致美股出現波動。7 月 30 日，Citadel 以超過 10% 的折扣收購了 SA 基金的大部分資產；此前該基金在 7 月遭遇 67% 虧損，並因此面臨保證金追繳。市場觀察人士將這種波動歸因於外界擔憂 SA 濃縮持倉（集中在半導體與 AI 基礎設施股票）可能遭到強制平倉；在該期間，供需因素蓋過了企業基本面。 SA 基金透過槓桿型 AI 股票策略創下 1551% 累計報酬 Leopold Aschenbrenner 於 2024 年在發布「Situational Awareness: The Decade Ahead」後受到關注。該文概述了 AI 的發展路徑。儘管缺乏專業投資經驗，他仍從投資人募得數億美元的初始資金，其中包括前 GitHub 執行長 Nat Friedman，以及 Stripe 共同創辦人 Patrick 與 John Coll

南韓國家年金公團（NPS）在截至 7 月底、相較 6 月底的期間，其持有的大型持股規模的國內股票投資估值下跌 23%，根據 Maeil Business Newspaper 依金融資訊提供商 FnGuide 彙整的資料。這一下跌與 KOSPI 7 月下跌 22% 的幅度相一致，主要由半導體股票的波動所驅動。今年上半年，年金公團提高了國內權益目標配置，因而在科技權重較高的股票出現反轉時，基金對市場下行完全暴露。 截至 7 月底，NPS 持有 272 家在國內上市公司中持股達 5% 或以上的股份，總估值為 396 兆韓元，較 6 月底的 514 兆韓元下滑——單月減少 118 兆韓元。這些大型持股通常約占 NPS 國內權益投資組合總額的 93%，顯示截至 7 月底，基金的國內股票整體投資規模約為 420 兆韓元。 儘管 7 月下跌，NPS 今年仍維持在正報酬區間。其大型持股估值相較前一年年底的 245 兆韓元，增加了 62%。然而，7 月的修正侵蝕了相當一部分漲幅——截至 6 月底的累計增幅為 269 兆韓元，到 7 月底降至 151 兆韓元，累計獲利減少 44%。 SK Hynix 和三

韓元兌美元在 7 月升值 8.81%，創下自全球金融危機以來最明顯的單月漲幅。根據韓國央行經濟統計系統（ECOS），該月韓元兌美元匯率下跌 125.4 韓元，7 月 31 日收於 1424.0 韓元，較 6 月底的 1549.4 韓元為低。這波急劇升值主要受惠於 SK Hynix 將美國存託憑證（ADR）發行所得匯回，並在聯合的美日外匯市場干預後日圓走強。這項單月下跌 125.4 韓元，代表自 2009 年 3 月以來的最大跌幅；當時匯率在金融危機期間的極端波動下下跌 150.5 韓元。 韓元發布自 2009 年金融危機以來最大單月漲幅 韓元在 7 月的升值幅度達 8.81%，為自 2009 年 3 月以來最高水準；當時該貨幣上漲 10.88%。匯率一開始就承壓，7 月 1 日觸及日內高點 1559.2 韓元，並威脅 1560 韓元關卡。然而，匯率在 7 月 3 日單日暴跌 30.2 韓元至 1525.6 韓元，隨後持續走低，7 月 30 日日內低點降至 1418.0 韓元。 韓元在 7 月表現優於主要全球貨幣 韓元在同期間的升值幅度明顯超越其他主要貨幣。巴西雷亞爾在 7 月對美元升值

加密貨幣分析師 EGRAG CRYPTO 表示，XRP 可能透過提升支付基礎設施效率，協助日本解決日圓套息交易的問題；不過，這項提案面臨相當大的實務障礙。該構想鎖定的是被用於預先準備（prefunding）的流動性效率問題，而非債務水位。由於多年超低利率，日圓兌美元匯率近期觸及數十年低點附近約 157；在這之後，美國方面首次在近 30 年內與聯準會（FED）以外的日本央行干預同步買入日圓，以穩定該貨幣。 XRP 提案鎖定日本支付系統的預先準備低效問題 日圓套息交易的作法是：借入便宜的日圓資金，拿去投資海外收益率更高的資產。日本必須要嘛容忍日圓走弱，要嘛面臨在激進升息或被迫資本回流的情況下，使其龐大的債券市場失穩的風險。 加密貨幣分析師 EGRAG CRYPTO 在一篇詳細的串文中提出替代方案。他的論點著重在支付基礎設施，而非貨幣政策。切入點是預先準備。日本的機構會將資金以外幣形式停放在跨行（correspondent banks）體系中，以確保付款能夠完成清算；這使本可支撐本國經濟的資本被「凍結」起來。 XRP 將作為一種中性的跨接資產。付款流程可以把日圓導入 XRP，幾秒內在近乎零成

彭博（Bloomberg）在 8 月 2 日（韓國時間）發表了一份分析，探討為何韓國散戶投資人正於 7 月 KOSPI 下跌 22% 後拋售國內股票市場——該跌幅為金融危機以來最大的單月降幅。報告將這場撤離歸因於李在明（Lee Jae-myung）政府推出單一股票槓桿 ETF 引發的極端波動，甚至連經驗豐富的投資人都感到心驚。彭博指出，社群媒體上普遍充斥挫折情緒，多數批評都指向政府的市場政策。 彭博要點：散戶投資人挫折加深，政府遭到抨擊 彭博的報導標題為〈Koreans Furious Over KOSPI Crash Slam President Lee, Decide to Flee Domestic Market〉，聚焦於個人投資人之間的情緒轉變。報導指出：「韓國散戶投資人長期以承擔風險而聞名」，但也補充說：「7 月那場痛苦的 KOSPI 崩跌，連身經百戰的投資人也被震撼到。」彭博觀察到：「挫折的跡象溢滿各個社群媒體平台，多數責任箭頭都指向政府。」該分析將投資人憤怒更具體地連結到李在明（Lee Jae-myung）政府的市場政策。 在 7 月 30 日，KOSPI 出現連續三天的

證券分析師在 LG 集團子公司於第 2 季財報後，給出截然不同的目標價格調整；依據 FnGuide 為期一週（7 月 27 日起）期間的追蹤，出現 14 次上調、23 次下調。這種分歧反映了相互衝突的估值方法——一方強調良好基本面，另一方則指出韓國股市本益比下滑以及全球同業估值走弱。儘管 LG Electronics 與 LG Innotek 都超出預期表現，評估仍出現兩極。LG Household & Health Care 則獲得一致上調，原因是北美銷售超越中國，且化妝品業務轉為盈利。 Meritz Securities 下修 LG Electronics 目標價，原因是 KOSPI 估值下滑 Meritz Securities 維持 LG Electronics 的「買進」評等，但將目標價格從 260,000 韓元下調至 220,000 韓元。Meritz Securities 分析師 Yang Seung-soo 表示，目前股價未能充分反映獲利能力提升以及涵蓋 AI 資料中心散熱與機器人等中長期成長潛力。這次下修考量了 KOSPI 的 12 個月遠期平均股價淨值比（PBR）下滑