Gate 深度報導與加密市場分析

現代證券於 5 月 28 日發布中期選舉分析，預測民主黨於 11 月 3 日席捲美國眾議院與參議院的機率超過 60%。分析師 Jang Moon-soo 與 Choi Je-min 引用民調數據指出，民主黨在全國政黨支持度上領先 8 個百分點；此外，根據 9 月 Reuters/Ipsos 調查，生活成本以 47% 的比例成為選民最關注的議題。該報告預測，選後市場將上漲至年底，太陽能、電動車與輸配電產業將成為南韓的主要受益者。 現代證券預測民主黨席捲兩院的機率超過 60% 現代證券研究中心主任 Jang Moon-soo 表示，若民主黨同時取得兩院多數席次，將降低川普政府單方面減稅與財政擴張的風險，同時提高旨在減輕生活成本負擔的政策價值。報告指出，大規模政策立法的不確定性將降低，但與預算及債務上限談判相關的風險可能增加。研究員 Choi Je-min 判斷，隨著美伊衝突導致油價上漲、生活成本壓力升高，以及與加拿大的貿易緊張情勢升溫，川普的支持率跌至就任後低點，共和黨在中期選舉中落敗的機率已上升。 預測市場與民調顯示民主黨領先 預測市場 Polymarket 顯示，民主黨同時控制兩院的機

Meritz Securities 於 23 日獲得金融服務委員會批准，得以作為股本超過 4 萬億韓元的綜合金融投資業務經營者營運，並從事短期融資業務，成為南韓第 9 家商業本票發行商。此項批准讓金鐘民與張元宰的雙執行長架構得以建立資金運用循環：張元宰的零售客戶群將提供資本，而金鐘民所領導的投資銀行（IB）部門則將資金配置至收益率較高的資產。截至 6 月底，Meritz 的個別基準股本為 8.3495 萬億韓元，可發行最高達 16.7 萬億韓元的商業本票（相當於股本的 200%）。然而，監管變化正引導該公司逐步遠離傳統強項房地產專案融資：今年的創投資本供應要求將從商業本票與綜合管理帳戶（IMA）資金總額的 10%，提高至 2028 年的 25%；商業本票資金可投資於房地產資產的上限，則將從今年的 15% 降至 2027 年的 10%。 金融服務委員會批准 Meritz Securities 發行商業本票 據金融投資業界人士 28 日表示，金融服務委員會於 23 日將 Meritz Securities 指定為股本超過 4 萬億韓元的綜合金融投資業務經營者，並批准其從事短期融資業務。商業

韓國交易所（KRX）董事長Jung Eun-bo於5月28日在首爾中區的The Grand Lotte Seoul為2026 Korea Premium Week開幕式致詞。Jung表示，隨著跨境資本流動增加、金融去中心化加速，以及數位資產市場對傳統資本市場形成激烈競爭，全球資本市場的競爭日益加劇。他強調，KRX必須積極因應這些變化並引領創新。Jung指出，韓國資本市場支撐國家經濟成長，近期更在AI半導體和創新產業的帶動下，按市值計算躍升至全球第8名，已穩固確立其作為全球資本市場支柱的地位。 Jung Eun-bo強調全球資本市場競爭與數位資產成長 Jung Eun-bo在開幕式上表示：「跨境資本流動已變得更加活躍，全球資本市場的競爭比以往更加激烈。金融去中心化正在加速，數位資產市場正與傳統資本市場展開激烈競爭。我們需要積極因應這些變化並引領創新。」Jung表示，他有信心韓國資本市場已穩固確立其作為全球資本市場支柱的地位，並指出，該市場支撐了國家的高速經濟成長，近期也在AI半導體等創新產業發展的帶動下，按市值計算躍升至全球第8名。 Jung宣布，KRX的目標是躍升為全球主要交易所，並引

日本銀行於 28 日發布 7 月 30 至 31 日貨幣政策會議的會議紀要，顯示大多數理事認為央行應繼續提高基準利率，並調整貨幣寬鬆程度。理事們指出，核心消費者物價指數通膨率接近 2%，且金融條件仍維持寬鬆水準，是支持進一步利率正常化的關鍵因素。會議紀要反映出，政策框架已從實現 2% 通膨，轉向將通膨預期穩定在該目標附近。 BOJ 將基準利率維持在 1%，一票反對升息 在 7 月會議上，BOJ 將基準利率維持在 1%，9 名理事中有 8 人投票贊成。理事高田創持反對意見，主張升息至 1.25%。高田表示，全球環境已進入升息階段，BOJ 也已進入新階段，必須靈活回應海外金融條件及其他因素的變化，而不是拘泥於特定的升息步調。 理事強調政策轉向與通膨風險 大多數理事評估，BOJ 的政策決策正逐步轉向將核心 CPI 通膨率穩定在 2% 附近，而不只是以將其提高至該水準為目標。一名理事指出，鑑於核心 CPI 正接近 2%，且上行通膨風險需要比以往更加重視，升息速度可能快於市場預期的每六個月升息一次。另一名理事表示，在核心 CPI 穩定於 2% 附近、金融條件仍維持寬鬆的情況下，BOJ 必須特別關

小米台灣宣布 Xiaomi 18 Pro Series 今年正式登台，上市日期與台灣定價待後續公布。中國同步發表的 18 Pro / Pro Max 採徠卡雙 2 億畫素、背部螢幕；Pro Max 具背屏實景預覽與手勢啟動。規格差異：18 Pro 6.4 吋、7,000mAh；Pro Max 6.9 吋、8,500mAh，背屏分別為 2.7 與 2.9 吋。中國起售價 18 Pro 約 6,000 RMB、18 Pro Max 約 7,000 RMB，全球價通常高於中國。台灣價格尚待公布。

根據大信證券於 27 日發布的資產績效分析，今年韓股在主要國內外投資資產中錄得最高報酬，追蹤 KOSPI 200 指數的 KODEX200 ETF 從 1 月 2 日至 20 日飆升 80.76%。該 ETF 的表現優於原油（67.36%）、美股（11.08%）與銀行存款（1.99%），而黃金、比特幣與債券則錄得負報酬。KOSPI 200 指數在 7 月修正期間從高點下跌逾 20%，但今年迄今仍在所有追蹤的資產類別中保持領先。 KODEX200 ETF 跑贏原油與美股 追蹤 KOSPI 200 指數中 200 檔大型韓國股票的 KODEX200 ETF，從 1 月 2 日的 60,460 韓元上漲至 20 日的 109,285 韓元，錄得 80.76% 的報酬。原油排名第二，西德州中質原油（WTI）紐約近月合約價格從每桶 57.41 美元攀升至 96.08 美元，漲幅為 67.36%。 資產管理規模超過 100 億韓元的韓國主動式股票基金，272 檔基金的平均報酬為 58.07%。相比之下，追蹤標普 500 指數的 SPY ETF 在同一期間的報酬為 11.08%。 銀行存款的表現明顯

Micron 股價在週日晚間的盤後交易中下跌近 1%，此前這家記憶體晶片製造商即將於週三收盤後公布季度財報。這波下跌發生在一輪強勁上漲之後，投資人正等待分析師預期將顯示財政第四季營收成長 353% 至 512.4 億美元，以及調整後盈餘成長 943% 至每股 31.59 美元的業績。市場參與者也在關注是否可能宣布新一輪股票回購，因為與 Micron《晶片法案》資金協議相關的限制預計將於 12 月到期，屆時正值簽署這些協議兩週年。 分析師預估 Micron 第四季營收創紀錄成長 富國銀行分析師上週重申「加碼」評級，並將 MU 的目標價從 $1,400 上調至 $1,525，意味著較該股收盤價仍有 41% 的上漲空間。該研究機構表示，股價將受到公司對記憶體供應緊張持續時間的評論、持續擴大的戰略客戶協議（SCA），以及 Micron 執行力的推動。 花旗將目標價從 $1,150 上調至 $1,300，並維持「買進」評級，同時表示 DRAM 和 NAND 市場仍供不應求。根據 Koyfin 數據，分析師預期 Micron 財政第四季營收將成長 353% 至 512.4 億美元，創下有紀錄以來最

Kakao 集團於 28 日任命 Kakao X 候任執行長 Kim Do-young 擔任 CA Council 聯席主席。隨著集團在公司分拆前展開系統性轉型，Kim 將與主席 Jeong Shin-ah 共同領導 CA Council。此次任命正值 Kakao 準備分拆為兩個實體之際：Kakao X 將作為投資公司運作，而 Kakao AI 將在 Jeong 的領導下經營 KakaoTalk 及 AI 業務。雙主席架構旨在確保這段關鍵轉型期間的延續性與系統性執行。 Kim Do-young 將投資策略經驗帶入領導職位 Kim Do-young 出生於 1975 年，畢業於首爾大學航空太空工程系，之後取得同校商學院的 MBA 學位。自去年起，他擔任 Kakao Investment 執行長及 CA Council 集團投資策略辦公室主管，負責集團投資策略。 Kakao 完成公司分拆後，Kim 將領導 Kakao X；該實體為存續法人，將作為投資公司運作。同時，新成立的 Kakao AI 將在主席 Jeong Shin-ah 的領導下經營 KakaoTalk 及 AI 業務。 Kaka

南韓金融服務委員會（FSC）數位金融政策主管 Yoo Young-joon 於 5 月 28 日在首爾江南區舉行的 The Bridge Summit 2026 上表示，FSC 正在審視引入虛擬資產造市制度的可行性。Yoo 表示，FSC 將檢視引入造市等制度的必要性，以提升數位資產市場的效率與穩定性，相關審查預計納入第二階段立法程序。目前，《虛擬資產使用者保護法》全面禁止造市活動，不設例外，並將其視為市場操縱等不公平交易行為。該峰會由 TV Chosun 與 Bridge34 共同主辦。 FSC 計畫在第二階段立法中審查造市制度 Yoo Young-joon 宣布，FSC 將審查引入造市制度的必要性，以提升數位資產市場的效率與穩定性。根據現行《虛擬資產使用者保護法》，造市活動一律受到禁止，並被視為市場操縱等不公平交易行為。FSC 計畫在第二階段立法程序中進行相關審查。 FSC 提議交易所從自律轉向公共監管 Yoo 表示，交易所是核心基礎設施，需要具備公平性與問責性，並應由擁有充足資本與營運能力的業者經營。他表示，現在已到了將交易所的核心功能——包括交易執行、交易支援與異常交易監控——從

Antioch 在9月8日完成3200萬美元A輪融資，Greylock領投，累計融資達4050萬美元，致力把現實機器人與環境搬進數位世界進行大規模訓練與驗證。NVIDIA Omniverse 已由元宇宙定位轉向Physical AI 的機器人仿真與工業數位孿生，推廣域隨機化訓練；NavVis、NdotLight、Treble 成為代表。

東京證券交易所在 1 月至 8 月期間，於三個市場板塊共錄得 22 宗首次公開募股上市，創下該交易所於 2023 年重組為現行三級制度以來的最低紀錄。上市數量下滑，原因在於將於 2030 年生效的更嚴格上市維持標準，以及生成式 AI 對軟體公司成長前景造成的顛覆性影響。根據《讀賣新聞》9 月 28 日的報導，Prime 市場沒有新增上市公司，Standard 市場新增 7 家公司，而 Growth 市場錄得 15 家公司上市，較去年同期減少 6 家。 Prime 市場零上市，市場板塊表現分歧 TSE 最高級別的 Prime 市場在 1 月至 8 月期間沒有新增上市公司，相較之下，去年同期有 2 家公司上市。Standard 市場新增 7 家公司，較去年同期增加 1 家。Growth 市場專為新創企業設計，錄得最劇烈的下滑，新增 15 家公司上市，較去年同期減少 6 家。 東京證券交易所（TSE）［來源：韓聯社資料照片］ TSE 將 Growth 市場上市維持門檻提高至 2030 年的 100 億日圓 東京證券交易所將自 2030 年起，對 Growth 市場實施更嚴格的上市維持要求。該

摩根大通的 James Sullivan 於 27 日（當地時間）接受 CNBC 訪問時發出警告，表示即使沒有出現顯著的經濟放緩，油價持續高於每桶 100 美元也可能引發滯脹風險。Sullivan 是摩根大通全球基本面研究聯席主管。他表示，這種情況將代表自 1970 年代以來，市場首次需要認真討論嚴重的滯脹問題。這項警告發布之際，持續高企的油價正推高家庭能源成本與企業支出，並在經濟溫和成長的同時加劇通膨壓力。 Sullivan 指出每桶 100 美元油價是滯脹風險門檻 Sullivan 在 CNBC 節目中表示：「如果油價長時間維持在每桶 100 美元以上，即使經濟成長沒有顯著放緩，滯脹也有可能開始出現。」他解釋道：「如果溫和的經濟成長持續，同時通膨維持在高位，我們基本上將自 1970 年代以來首次認真討論滯脹問題。」 持續高企的油價增加了家庭能源負擔與企業成本。聖嬰現象與中東衝突也被視為影響全球經濟展望的因素。 食品與能源通膨持續之際，央行收緊政策 Sullivan 指出食品與能源價格上漲，並表示：「這是我們看到多國央行多年來首次同時收緊政策的原因之一。」他補充道：「核心通膨仍相對具

根據 Vanda Research 本週公布的分析，機構投資者持續在美國市場持有股票部位，而散戶則退居觀望。儘管美國 10 年期和 30 年期國債殖利率飆升至十多年高點，機構投資者過去 5 個交易日的資金流入仍有所增加，顯示在更廣泛的市場波動中，投資者對風險資產的需求持續存在。這項轉變與去年形成反差，當時散戶主導了美國股票買進，尤其是在關稅政策宣布後的市場修正期間。 機構期權交易資金流達典型 9 月水準的三倍 根據 Vanda Research 的數據，機構投資者的期權交易資金流約達典型 9 月水準的三倍。Vanda Research 全球市場策略師 Viraaj Patel 表示，本週機構投資者對總體經濟波動展現出「出乎意料的強韌性」。即使國債殖利率攀升至十多年未見的水準，期權活動仍維持在高位。Patel 將機構資金持續流入形容為「相當具建設性的訊號」，顯示儘管市場出現更廣泛的降低風險操作，風險偏好仍持續存在。 機構選擇性買進 Meta Platforms 等 AI 股票 根據 Patel 的說法，在市場波動期間，機構投資者選擇性買進與 AI 相關的股票，上週尤其偏好 Meta Pl

X 帳號 @v0xium 指稱在大企業任職半個月，規格、程式、測試、PRD、工單等全由 Claude Code 生成，無人理解內容，團隊每天工作12–13小時只追求上線，缺乏品質審查。馬斯克留言“Yikes”。Chamath、Paulson、George Hotz 等回應，警告此模式會削弱技術護城河，主張以意圖、治理、驗證為核心，AI 應協助理解需求而非追求快速交付。

南韓股市 28 日走勢分歧，KOSPI 跌破 7000 點，而 KOSDAQ 上漲，受到不同產業動態的推動。截至上午 10:58，KOSPI 下跌 144.3 點（-2.04%）至 6936.62 點，受到三星電子與 SK 海力士下跌 4% 的拖累；KOSDAQ 則上漲 8.95 點（1.06%）至 853.43 點，因 HLB 飆升 29.95% 至每日漲停。此次拋售是在假日期間美國 10 年期國債殖利率飆升突破 5.20% 後出現的，該殖利率在 3 個交易日內累計上升 20 個基點。市場參與者認為，殖利率飆升是因市場愈發預期聯準會將在下個月的 FOMC 會議上再次升息。機構投資人與外資分別在 KOSPI 淨賣出 1.02 兆韓元與 3954 億韓元，而散戶投資人買進 8933 億韓元。 美國國債殖利率飆升突破 5.20%，KOSPI 跌破 7000 點 KOSPI 開盤報 7057.86 點，較前一交易日下跌 23.06 點（-0.33%），之後跌幅加速，截至上午 10:58 降至 6936.62 點。隨著美國 10 年期國債殖利率在中秋連假期間攀升並突破 5.20%，該指數跌破

韓國央行副總裁權旻秀評估指出，在秋夕假期期間全球政府債券收益率大幅上升後，國際金融市場的不確定性已顯著升高。韓國央行於 9 月 28 日上午 8 點召開市場情勢檢視會議，檢視 9 月 24 日至 27 日假期期間的國際金融市場狀況，以及其對國內金融與外匯市場的潛在影響。權旻秀將波動性上升歸因於貨幣政策預期的變化，同時指出主要股票指數與美元的波動相對溫和。副總裁警告，國內金融與外匯市場的波動性可能擴大，這取決於包括美伊談判、主要國家的財政健全性疑慮，以及對 AI 產業預期的變化等外部風險因素。 9 月 24 日至 27 日假期期間全球政府債券收益率上升 秋夕假期期間，主要經濟體的政府債券收益率全面上升。美國國債收益率於 9 月 23 日至 25 日大幅上升，其中 2 年期收益率上升 10 個基點，10 年期收益率上升 20 個基點。德國與英國 10 年期政府債券收益率也分別上升 14 個基點與 13 個基點。權旻秀表示，假期期間主要股票指數與美元的波動相對溫和，但全球政府債券收益率則因貨幣政策預期變化而大幅上升。 美國股市下跌，美元兌主要貨幣走強 期間主要股票指數小幅下跌。標普 500

Hijozo Partners 是一家由日本主要銀行支持的證券公司。據韓聯社 5 月 28 日報導，該公司將於今年內開始撮合日本未上市股票在海外市場的交易。此項計畫運用日本金融廳於 2025 年建立的特殊制度，以促進未上市股票交易，這也是日本金融機構首次撮合海外未上市股票市場交易。此舉旨在防止新創公司為了讓創辦人或創投基金退出而過早進行首次公開募股（IPO），轉而吸引長期海外機構投資，從而在日本國內未上市股票市場尚不成熟的情況下支持持續成長。 Hijozo Partners 瞄準美國 Nasdaq Private Market 與英國 VentureBim 這些交易的目標市場包括全球最大的未上市股票市場——美國 Nasdaq Private Market，以及總部位於英國的 VentureBim，後者是一個歐洲場外股票交易平台。預計美國 Fidelity 及新加坡主權財富基金 GIC 等主要海外機構投資者將以買方身分參與。 Hijozo Partners 將協助尋求出售股份的創辦人、創投公司及大學捐贈基金，與海外機構投資者建立連結。該公司將提供適當的價格評估及買方候選人推薦等顧問服務。

本文梳理美國 Clarity Act 在9/15表決崩盤的五大原因：道德條款未達標、Coinbase 撤支援、參院重啟自行起草、中期選舉政治壓力、談判失誤。眾院通過版本後，參院改自起草，勝算被大幅壓縮。結論認為該案可能轉為道德法案，監管仍靠聯指引，國會下一步待新版本。