Gate 深度報導與加密市場分析

藥明生物公布2026年上半年業績，收入117.9億元，增18.4%；歸屬股東淨利24.4億元，增4.3%；毛利54.5億元、毛利率46.2%，受槓桿、產能與效率提升帶動。調整後淨利33.1億元，增38.4%，但外匯虧損5.851億元拉低報告淨利增幅。整合管線增至1064項，期內新增169項，北美收入69億元，佔比58.4%。

據信用評等業界消息人士透露，南韓電池材料公司 EcoPro 於 26 日遭 Korea Ratings 將信用評等展望下調至「負面」。此次調降反映出該公司的財務負擔迅速增加：隨著持續進行大規模投資，過去兩年半的淨負債增加了 2 兆韓元。在電動車需求放緩、二次電池產業復甦延遲之際，公司也因此面臨日益沉重的財務壓力。 EcoPro 的債務在兩年半內增加 2 兆韓元 EcoPro 的淨負債在兩年半內增加了 2 兆韓元，主因是持續投資擴充生產能力。儘管電動車市場降溫、二次電池產業復甦延遲，該公司仍持續擴大營運規模，導致債務累積。Korea Ratings 指出，財務負擔迅速增加是此次調降展望的關鍵因素。 計畫透過子公司籌資 1.2 兆韓元 該公司計畫透過子公司進行 1.2 兆韓元的供股，以因應資金需求。然而，據業界消息人士透露，即使預期有資金注入，投資負擔仍然相當沉重。隨著電池材料市場需求疲軟，公司在擴張計畫與疲弱需求環境之間取得平衡時，持續面臨財務壓力。 常見問題 Korea Ratings 於 26 日對 EcoPro 的信用展望做了什麼調整？ Korea Ratings 於 26 日將

OpenAI 資料中心主管 Chris Malone 在任 17 個月後於 2026 年第四週離職。Stargate 5,000 億美元四年計畫尚未過半，OpenAI 表示已重組基礎設施、組成實力強大的團隊，未說明離職原因。據 Business Insider 統計，今年已有 13 名高管離職，外界聚光燈放大每次離職，Brockman 指此現象。

Mirae Asset 於 8 月 26 日預測，記憶體晶片製造商擴大投資將使半導體供應鏈公司受益。Mirae Asset ETF 部門主管 Jung Eui-hyun 在 YouTube 網路研討會中表示，隨著 Samsung Electronics 和 SK Hynix 今年增加資本支出，設備、材料與零組件公司將受益。Jung 指出，兩大記憶體巨頭的合計 CAPEX 歷來與供應鏈公司的營業利益率相關，並預測隨著投資激增，這些公司的利潤率將在 2026 年翻倍。 Jung 表示，半導體漲勢將從記憶體晶片延伸至整個供應鏈的積層陶瓷電容器（MLCC）、基板與前段製程設備。他解釋，隨著系統複雜度提高，AI 伺服器中的 MLCC 用量大幅增加：一般伺服器約使用 6,000 顆 MLCC，Hopper 系列伺服器使用 20,000 顆，而最新的機架式系統則需要超過 440,000 顆。根據 Jung 在網路研討會上的說法，Samsung Electro-Mechanics 於 6 月將 MLCC 價格提高 10%，接著在 8 月再實施超過 30% 的額外漲價。 Samsung Electro-

TrendForce 研究顯示，9 家全球主要雲端服務供應商（CSP）的記憶體採購成本，今年將佔總資本支出（CAPEX）的 47%，明年則將佔 68%，主要受到 AI 基礎設施投資加速的推動。這家市場研究公司於 26 日發布報告指出，這些 CSP 的總 CAPEX 今年將較去年大幅增加 98%，明年預計將再增加 50%。TrendForce 分析指出，記憶體在 CSP 支出中的佔比不斷增加，源於自去年下半年以來記憶體價格大幅上漲。面對 CSP 需求激增，記憶體供應商正優先將有限的產能配置給伺服器應用。 伺服器 DRAM 與 NAND Flash 價格自去年以來飆升 TrendForce 表示，伺服器 DRAM 合約價格是 CSP 的主要採購項目，去年下半年累計上漲 64%。該公司預測，今年價格將再上漲約 270%。企業級固態硬碟（SSD）價格也呈現類似走勢，去年下半年上漲約 35%；TrendForce 預測，今年將累計飆升 235%。 TrendForce 預測 HBM 價格上漲及長期合約價格上限 TrendForce 預測，高頻寬記憶體（HBM）合約價格明年可能上漲 70% 至 1

Hyperliquid 於 8 月 26 日（當地時間）開始在 AQAv2（Aligned Quote Asset v2）架構下累積 USDC 儲備收益，用於回購並銷毀 HYPE 代幣。該協議採用收益分成機制，穩定幣部署方在扣除營運成本後，會將平台供應的 USDC 所產生儲備收益約 90% 分給協議。AQAv2 建立了一套讓協議取得部分穩定幣儲備收益的架構，由 Circle 擔任技術部署方，Coinbase 負責 Hyperliquid 上 USDC 的財庫營運。 Hyperliquid 與 Circle、Coinbase 實施 AQAv2 收益架構 根據 Hyperliquid 於 8 月 26 日（韓國時間）發布的公告，平台開始在 AQAv2 架構下累積 USDC 儲備收益。Circle 擔任技術部署方，而 Coinbase 則擔任負責儲備管理的財庫部署方。USDC 以 1:9 的比例分配至橋接合約和財庫地址，該流程透過每個 HyperEVM 區塊中的系統交易自動執行。 穩定幣部署方在扣除營運成本後，會將 Hyperliquid 上供應的 USDC 所產生儲備收益約 90% 分給協

本報告指出，一名中國開發者逆向原廠藍牙指令，透過 ESP32-S3 直連成人裝置，利用 Codex 圖像上傳讓 GPT-5.5 自主決定輸出。專案以「冒險情境」提示包裝，於 2026 年公開，累積 594 顆星、65 forks。風險包含無緊急停止、無身體感知、無原廠輸出保護，且藍牙易遭第三方攔截；ESET 2021 的 Lovense Max/Jive 研究亦指低配對與 MITM 漏洞。

根據 Barclays 8 月 26 日發布的報告，韓國銀行的鷹派溝通，與相較於 2021 至 2022 年快速升息週期更疲弱的國內經濟指標並不一致。經濟學家 Son Beom-ki 表示，疲弱的私人消費與實質工資下降，使 8 月再次升息的可能性不高；即使 10 月採取行動，也將符合「預防性」升息的條件。這項評估反映出，當前的基本面指標與韓國上一次緊縮期間顯著更強勁的經濟背景形成對比。 Barclays 比較韓國與台灣的經濟指標 Son 指出，韓國的情況與台灣有顯著差異，台灣正經歷由半導體熱潮帶動的強勁成長。兩個經濟體都同樣受惠於 AI 設備投資帶動的出口大幅成長、相關國內投資、股市財富效應、家庭財富增加，以及強勁的財政收入順風。 關鍵差異在於私人消費成長率。台灣的私人消費呈現強勁復甦，而韓國則持續相對疲弱。Son 認為，儘管兩個經濟體都受惠於半導體出口，這種消費差異仍是兩者之間的核心區別。 台灣電子製造業就業占比為 10.8%，韓國為 1.9% 兩個經濟體的就業市場差異十分顯著。台灣電子製造業占整體就業的比重高出許多，因此展現出更強勁的復甦韌性。韓國勞動市場則持續呈現疲弱趨勢。 電子

蘋果宣布 Mac mini 與 Mac Studio 更新：M6 Mac mini 12 核 CPU/GPU，新增神經加速器，16GB 可升至 32GB，入門價 899 美元，官方表示因記憶體成本上漲；M5 Pro Mac mini 與 M5 Max/Ultra Mac Studio 提升 AI 性能、LLM 速度顯著提升。預購 8/26，9/22 出貨，機器在休士頓富士康工廠組裝。

美元兌韓元匯率在兩個月內下跌超過 180 韓元，本月 24 日觸及年內低點 1,376.50 韓元，此前曾於上月 1 日攀升至 1,559.20 韓元。出口商大量拋售美元、境外空頭部位以及月末結算資金流共同推動這波急跌，並壓過進口商與託管銀行的買盤。根據金融監督院本月發布的數據，外國投資者 7 月淨賣出價值 31.664 兆韓元的韓國股票，連續七個月呈現淨賣出。 美元兌韓元匯率兩個月內下跌超過 180 韓元 根據 26 日韓聯社 Infomax 日內交易數據（畫面編號 2150），美元兌韓元匯率本月跌至 1,370 韓元中段區間，並數度創下年內新低。比較上月 1 日的高點（1,559.20 韓元）與本月 24 日的低點（1,376.50 韓元），匯率在不到兩個月內下跌超過 180 韓元。 一名銀行官員表示，某家客戶企業曾在匯率為 1,510 韓元時賣出部分美元，之後匯率在 6 月升至 1,560 韓元時，便後悔賣得太早。該公司在匯率接近 1,560 韓元時並未追加美元賣單，目前則堅持等待匯率回升至 1,500 韓元後再出售。 另一名銀行官員指出，隨著出口商拋售美元的議價單大量湧入，一些

根據 BNY Mellon 美國策略主管 John Velis 的說法，儘管美國財政部使用其一般帳戶（TGA）中的現金，最終仍需要發行短期國庫券（T-bills）來為長期國債回購提供資金。Velis 在當地時間 25 日發布的一份報告中表示，財政部計畫在年底前維持 8,500 億美元的現金餘額，這意味著國庫券發行將為回購計畫提供資金。該分析探討了財政部擴大國債回購操作背後的融資機制；這些操作旨在支持市場流動性。 財政部計畫年底維持 8,500 億美元現金餘額 根據官方數據，截至前一日，財政部目前持有約 9,668 億美元的現金餘額。財政部在本月稍早公布第三季借款估算時，宣布第三季末現金餘額目標為 9,500 億美元，第四季末目標為 8,500 億美元。 Velis 解釋，無論是 120 億美元還是 240 億美元從 TGA 流向殖利率曲線長端，都不會大幅改變 TGA 的水位，但這仍表明，回購資金最終將在某個時間點來自國庫券發行。財政部仍維持年底 8,500 億美元的現金餘額目標。 BNY Mellon 分析師質疑長期國債的流動性問題 Velis 表示，2024 年建立的常態化回購計畫旨

南韓國土交通部於 26 日宣布，擴大韓國土地住宅公社（LH）針對停滯中的專案融資（PF）建設案推行的買入出租轉換計畫。該計畫旨在減輕開發商未售庫存的負擔，同時為青年與新婚夫婦提供可負擔的住宅。去年，試點計畫共有 12 個場址、總計 2,600 戶簽署買入協議；金融監督院與金融委員會自去年起便持續向國土交通部與 LH 提供場址資訊。 部門將資格擴大至施工前可能延遲的場址 政府將把符合資格的場址，從陷入困境的專案擴大至可能因資金問題導致施工延遲的場址。此前，只有已面臨財務困境的場址才符合轉換計畫資格。擴大後的標準允許 LH 在施工開始前，審查面臨資金籌措困難的專案。 金融監督院與 LH 已根據地點及租賃需求，對潛在場址進行初步審查。國土交通部目前正在確認符合資格場址的開發商是否有出售意向，入選場址預計於年內完成買入審查並簽署協議。 LH 將把既有建築物納入買入出租轉換計畫 國土交通部已將買入對象從僅限於新建工程協議，擴大至包括既有建築物。已完成施工及即將完工的場址，目前也符合計畫資格。此次擴大將使 LH 除了取得開發中的房產，也能取得可立即入住的住宅單位。 政府將減稅優惠提高至 70%，持

Hana Securities 分析師李慶洙在 26 日的一份報告中表示，8 月股市輪動是高利率造成市場分化的結果，而非流動性擴張所致。資本支出負擔沉重的大型科技公司出現資金流出，正對其他產業產生涓滴效應。在此環境下，該分析師建議投資人聚焦於淨現金部位強勁且自由現金流充裕的公司。 KOSPI 在大型科技股停滯之際呈現廣泛上漲 李慶洙指出，8 月市場反映出一種涓滴效應：在高利率環境持續的情況下，資金從資本支出負擔沉重的全球大型科技公司向其他產業流動。美國市場中，高資本支出因子股票在 8 月的表現落後，且其與利率呈現明顯反向關聯，也支持了這一觀點。 前一日，KOSPI 市場共 941 檔上市股票中，有 579 檔上漲、286 檔下跌，而 Samsung Electronics 和 SK Hynix 股價維持平盤。儘管兩大半導體巨頭陷入停滯，指數仍小幅上漲。 該分析師表示，短期內利率難以下降，正進一步強化這種市場動態。 期限溢價推動利率上升，美元則走弱 李慶洙強調，目前利率上升與美元走弱同時發生，是一種異常組合，並非反映經濟改善。此次利率上升主要由期限溢價帶動，也就是投資人持有長期政府債券所

SK Innovation 股價在宣布與子公司 SK IE Technology（SKIET）合併後，於 26 日早盤暴跌 14.64% 至 106,700 韓元。前一天董事會決定吸收合併這家電池隔膜製造商後，股價隨即大幅下跌。投資人主要擔心發行新股造成股東價值稀釋，以及在電動車市場成長放緩之際，整合一家面臨獲利挑戰的子公司所帶來的財務負擔。 SK Innovation 股價早盤下跌 14.64% 截至 26 日上午 9:32，SK Innovation 在韓國交易所報 106,700 韓元，較前一交易日下跌 14.64%。該公司前一天召開董事會，決議與子公司 SKIET 合併。SKIET 生產電池隔膜，這是電動車所使用鋰離子電池的核心零組件。 合併條件要求發行 448 萬股新股 根據合併協議，SKIET 股東每持有 1 股 SKIET 普通股，將獲配 0.11 股 SK Innovation 普通股。SK Innovation 計畫發行 44.81億股新股，以完成合併換股，約占已發行股份總數的 2.6%。 投資人關注股權稀釋與財務負擔 市場觀察人士指出，股價疲弱主要源於兩項因素。發行

比特幣（BTC）於 8 月 24 至 25 日短暫突破 8 萬美元，帶動印度國內主流加密貨幣交易所現貨交易量普遍飆升逾 20%。此期間，全球加密市場空頭清算額超過 40 億美元，美國現貨比特幣 ETF 錄得淨流入近 19.2 億美元。交易員引述美國財長斯關於長期公債回購的評論，作為本輪漲勢的主要驅動因素。

Google Cloud 8/26 推出 Gemini Enterprise for Legal 預覽版，為律所與企業法務提供 AI 自動化的合約審查、監管追蹤與法庭文件準備，首批四大律所簽約。平台以插件方式嵌入 Gemini Enterprise，核心組件為專業技能、安全連接器、第三方代理與治理層，並與 iManage、NetDocuments、DocuSign、Thomson Reuters 等 MCP 生態整合。同期發布金融服務版，醫療等行業版本待後續。客戶資料不會用於 Google 模型訓練。

Youngpoong 與 MBK Partners 於26日加強對 Korea Zinc 董事長 Choi Yun-beom 的指控，並在定於下個月9日舉行的股東會之前，兩家公司聲稱，在董事長進行個人投資後，Korea Zinc 無法否認公司資金被投入未上市的娛樂及內容公司。這些指控是根據首爾南部地方檢察廳的調查紀錄提出，並聚焦於 Korea Zinc 對 Won Asia Partners 累計約5600億韓元的投資；該私募股權基金管理公司由 Choi 董事長的國小及國中同學 Ji Chang-bae 經營。這場爭議是 Choi 董事長與 Youngpoong／MBK 聯盟之間持續中的經營權爭奪的一部分。 Youngpoong 與 MBK Partners 指控投資架構使董事長受益 Youngpoong 與 MBK Partners 於26日表示：「Korea Zinc 提出法律行動並聲稱相關內容是『未經確認的資料』，但無法否認這項核心事實：Korea Zinc 的資金隨後被投入未上市的娛樂及內容公司，而 Korea Zinc 內部董事 Choi Yun-beom 及其家人曾投資這些