Gate 深度報導與加密市場分析

本文整理黃仁勳2026年三次訪台與 Vera Rubin 晶片的量產進度。年初尾牙、5月員工大會、6月 COMPUTEX 有公開活動，8月23日低調現身購包子。Vera Rubin 為雙晶片架構，Vera負責決策CPU、Rubin負責算力GPU；Q2 每月投片4–5萬片，7–8月密集投片測試，第三季起交付 AWS、Google Cloud、Azure 與 Oracle 等雲端廠商。5月松山機場表態供應鏈下半年忙碌，與台積電合作順利。

PeckShield 指出，Bofur Capital 的地址遭「地址投毒」，以灰塵交易在約 20 小時後導致 200 萬美元全數提款走出，資金由 USDC 全部換成 DAI，存於地址 0xe2eB…1816a。攻擊核心為「虛榮地址」：開頭尾字元雖相似，中間不同，錢包常顯示省略，易被逐字核對外而誤用。防範要點：加入白名單、先小額測試、核對完整地址。

美超微公布由 Munger Tolles 執行、AlixPartners 鑑識的獨立調查結果：無證據顯示現任高階主管知情涉案產品轉移；但自費調查只能回答「知情與否」，無法判定是否應知。台灣突擊12處據點，羈押3人，後續再羈押 NVIDIA 員工。FY2026 營收390.6億美元，營運現金淨流出68.1億美元，期末存貨129億美元。

Samsung SDI 在 3 月 24 日早盤交易中飆升超過 8%，達到 518,000 韓元——截至上午 9:37，較前一交易日上漲 40,000 韓元（8.37%）。這波漲勢源於市場對該公司近期出售 Samsung Display 持股的預期；該交易籌得超過 4 兆韓元資金，並於 3 月 21 日公布。整個產業的二次電池股票同步上漲，反映投資人對這筆交易所籌資金的樂觀情緒。 Samsung SDI 以 4.45 兆韓元出售 Samsung Display 持股 Samsung SDI 於 3 月 21 日公布，已將其持有的部分 Samsung Display 股份出售給 Samsung Display。該交易涉及 13,088,235 股，總對價為 4.449999 兆韓元（約 4.45 兆韓元）。市場參與者將這筆資金注入視為支應擴張計畫的策略性舉措，尤其是北美能源儲存系統（ESS）電池領域。 Shinhan Securities 預估資金將用於 Synergy Cells 擴建 Shinhan Securities 在 3 月 24 日發布的報告中，維持對 Samsung SD

比特幣仍強，約 77,422 美元；美國參議員吉利布蘭德提出禁令，限制總統及高官在任期間涉入加密交易，63%民調認特朗普從加密貨幣獲利不當。特朗普財報顯示賣出 Strategy、買入 Coinbase 與 Robinhood。市場警示槓桿風險，Phantom 將於 9 月停止支援 Sui，長線看法仍看好 BTC 周期。

Digital-X 這家前身為 Korbit、目前由未來資產集團持有的加密貨幣交易所，自今天上午 9 時起，免除韓元（KRW）市場交易對的所有交易手續費，零手續費政策將持續至明年 8 月。該交易所將所有 KRW 交易對的掛單與吃單手續費均調降至 0%，並自動套用至所有會員，無需另行申請。此舉代表一項策略性決定：犧牲交易手續費收入——在現行法規下，這是韓國國內加密貨幣交易所的主要收入來源——以吸引更高的交易量。韓國加密貨幣交易所面臨監管限制，收入模式幾乎僅限於交易手續費，因此減免手續費是為取得市場份額所作出的重大財務承諾。 Digital-X 在所有 KRW 市場交易對中實施零交易手續費 Digital-X 將零手續費架構套用至今天上午 9 時後至明年 8 月期間執行的所有訂單，涵蓋 KRW 市場中的掛單與吃單交易。掛單會為訂單簿提供流動性，但不會立即成交；吃單則會按照訂單簿中的最有利價格立即成交。該交易所先前在免費方案下收取 0% 的掛單手續費與 0.2% 的吃單手續費，在基本方案下則對掛單與吃單均收取 0.1%。新政策取消所有這些手續費，無需使用者提交申請或變更帳戶設定。 Digit

根據金融監督院（FSS）的審查，韓國金融控股公司在 2024 年僅調整了 10% 面臨調整觸發條件的績效獎金。在總額達 5765 億韓元、涉及直接或間接調整觸發條件的獎金中，實際調整金額僅為 568 億韓元，而從先前已支付金額中追回的款項總計僅 9000 萬韓元。儘管《金融公司治理法》規定，金融機構應根據長期績效與股價變動，遞延、調整並追回高階主管獎金，但相關規定的執行力度仍十分有限。金融委員會（FSC）正在制定獎金追回制度改革方案，以處理內部控制失靈問題；副主席權大永上月在國會報告中確認，該制度框架大致已建立，目前正在審查實施方案。 FSS 審查揭示：5765 億韓元獎金曝險中僅有 10% 被調整 FSS 在 2024 年對金融業的績效獎金遞延、調整與追回實務進行了全面審查。審查發現，有 5765 億韓元的績效獎金面臨包括虧損、未達目標及股價下跌在內的調整觸發條件。其中，實際調整金額僅為 568 億韓元，主要包括重新計算未來支付款項 322 億韓元，以及遞延支付 236 億韓元。從先前已支付金額中實際追回的款項總計僅 9000 萬韓元。金融機構的內部規章允許在支付前發生虧損、績效未達

根據 24 日公開的半年度報告，韓國主要金融控股公司董事長透過績效連動股票，最多可獲得高達 200 億韓元的未來現金薪酬。由於積極的股東回饋政策推動股價上漲，日後以現金領取的績效連動股票規模增加了一倍以上。除了每年領取的數十億韓元薪資與獎金外，退休後數年仍可領取的績效獎金，也確保了無憂的退休生活。 KB Financial 與 JB Financial 透過遞延與分期發放交付數百億韓元 根據各公司於 24 日公開的半年度報告，KB Financial 董事長 Yang Jong-hee 預計可獲得近 100 億韓元的未來股票連動現金薪酬。已確認但尚未支付的 KB Financial 股票共計 60,056 股，按照 21 日收盤價 164,300 韓元計算，價值約 98.67 億韓元。 這筆金額不包含今年上半年申報的 6.5 億韓元（薪資 + 現金獎金）薪酬，代表將從明年開始依序支付的股票連動薪酬。KB Financial 的績效薪酬依評估期間分為短期績效獎金（年度評估）與長期績效獎金（多年累計評估）。短期績效獎金方面，2025 年的績效薪酬會遞延支付，並於 2026 年至 2028

以約2.5萬戶美國家庭為樣本，克利夫蘭聯儲顯示：加密貨幣持有者對一年報酬預期為22%，非持有者為7%，差距15個百分點；持有者風險感知較低，且報酬提升1點時，持有機率提升0.8點。2025年的比特幣資訊實驗顯示，提供收益資訊可使預期配置上升約2個百分點、實際購買率上升約2.5個百分點，且多見於資訊不足者。結論認為財富效應更像彩票，若全部資產投向加密貨幣，購買耐用品的機率僅增1.4點，日常消費未受影響。

南韓金融監督院（FSS）計畫於本週召集各家信用卡公司，說明追加家庭貸款額度的分配方案，同時維持對信用卡貸款的嚴格管控。此舉旨在擴大中期付款貸款、搬遷費貸款等實際需求型資金的供給；截至 7 月底，信用卡貸款餘額仍維持在 42.7 萬億韓元的高位。FSS 將引導信用卡公司將新增額度集中用於中利率貸款，而非信用卡貸款，並持續強化對信用卡貸款增長的管理。 FSS 計畫小幅增加信用卡公司的貸款額度 據金融業界 24 日消息，FSS 計畫於本週召集各家信用卡公司，說明在上調家庭貸款增長目標後的追加額度分配方案。雖然各業別的具體追加額度規模尚未確定，但根據分配結果，信用卡公司下半年的放貸能力預計將有所擴大。不過，各家信用卡公司的額度增幅預計將十分有限，主要是對家庭貸款管理較為穩定的信用卡公司小幅增加額度。 此次擴大家庭貸款額度的背景在於，金融主管機關的政策方向是擴大中期付款貸款、搬遷費貸款及尾款貸款等實際需求型資金的供給，而信用卡公司在這些類別的貸款承作量，相較於銀行或相互金融機構相對較小。 信用卡貸款餘額維持在 42 萬億韓元水準 據韓國信用金融協會資料，9 家信用卡公司（三星、新韓、KB 國民、

根據 Goldman Sachs 首席經濟學家 Jan Hatzius 的說法，美國聯準會主席凱文·沃許轉向較不透明的溝通方式，將增加市場波動。Hatzius 在 Business Insider 於 23 日（當地時間）刊出的報導中所引用的一份近期報告裡警告，減少前瞻指引將使投資人更難預測聯準會的利率路徑。沃許認為，市場過度專注於預測聯準會的決策，而非通膨本身，導致有用的定價資訊從市場中消失。 沃許認為市場焦點扭曲定價資訊 沃許認為，市場過度集中於預測聯準會的利率決策是個問題。他主張，這種焦點使有用資訊從市場定價中消失，因為市場參與者將關注聯準會置於分析通膨基本面之上。 Hatzius 警告提高不透明度不會改變市場行為 Hatzius 反駁稱，讓聯準會的政策反應函數更加不透明，不會改變市場的關注方向。Hatzius 表示：「市場定價反映的是市場認為聯準會會做什麼，而不是市場認為聯準會應該做什麼。」他補充說，市場對聯準會下一步行動的猜測只會變得更加不準確，在沒有帶來任何正面經濟作用的情況下，增加市場與金融情勢的波動。 區域聯準會主席可能加劇市場混亂 Hatzius 表示，隨著聯準會官方

8/24 TRUMP 迷因幣急跌至約2.40美元，24小時內空頭清算逾3000萬美元，日成交量創三個月新高。Lookonchain 指與團隊相關的錢包曾轉出262萬枚TRUMP至OKX，引發內部拋售憂慮；Eric Trump 已否認發幣傳言。

Alibaba 於 23 日（星期日）宣布，以每股 HK$112.7 配售 7.1 億股新股，籌集約 HK$800 億（約 US$102 億），這是其 2019 年在香港上市後首次發行股票。配售價格較 21 日（星期五）香港股市收市價 HK$123 折讓 8.4%，以 ADR 收市價計算則折讓 3.6%。公司將把所有所得淨額用於全棧 AI 能力，包括晶片、資料中心、運算基礎設施及大型語言模型開發，因季度資本支出已攀升至約 US$100 億。Reuters 報導，這筆交易是香港上市公司有史以來規模最大的二次發行，也是 2023 年全球規模第三大的二次發行，長線基金及主權財富基金超額認購，展現強勁市場需求，促使 Alibaba 將集資規模提高至 HK$800 億。 Alibaba 以較星期五收市價折讓 8.4% 配售 7.1 億股 以每股 HK$112.7 配售 7.1 億股新股，較 Alibaba 21 日（星期五）香港股市收市價 HK$123 折讓 8.4%。若以 Alibaba ADR 收市價計算，折讓幅度收窄至約 3.6%。市場消息人士表示，這次發售獲得超額認購，長線基金及主權財富

上週比特幣漲約23%，突破67k區間，收於約77.5k。Coinage Guzman 表示比特幣已成為貶值資產，漲勢以直接買盤推動非槓桿。財長宣布擴大長期國債回購，BTC 當日漲7%、黃金漲4%，30年期殖利率一度下挫後回升。比特幣與股票相關性降至近零、與黃金相關性升至0.5。Grayscale 提出四年週期與宏觀條件兩框架判斷底部。

MRB Partners 本週警告，如果長期美國公債殖利率持續上升，美股可能下跌 15%至20%。該公司合夥人 Philip Colmar 表示，市場正接近去風險階段。本週 10 年期美國公債殖利率突破 4.7%，30 年期殖利率則超過 5.2%，主要受到政府債務增加、強勁經濟成長預期，以及美伊衝突帶來的通膨壓力所推動。Colmar 預測，如果 10 年期殖利率接近 5%，標普 500 指數可能下跌 15%至20%；他指出，若上升趨勢持續，即使殖利率尚未達到該水準，去風險事件也可能開始。 債務與通膨疑慮升溫，公債殖利率突破 4.7% 根據本週發布的報告，本週 10 年期美國公債殖利率超過 4.7%，30 年期殖利率則突破 5.2%。MRB Partners 指出，殖利率飆升背後有三大主要驅動因素：美國政府債務水位不斷上升、經濟持續強勁成長的預期，以及美國與伊朗衝突所引發的通膨壓力。該公司表示，這些因素正對長期借貸成本形成持續的上行壓力。 MRB Partners 預測殖利率達 5% 時標普 500 指數將下跌 15%至20% Philip Colmar 在給客戶的報告中表示，如果 10

隨著美元兌韓元匯率穩定在每美元 1,300 韓元左右，韓國鋼鐵產業的財務結構預計將有所改善。根據去年的業務報告，美元兌韓元匯率下跌 10%，將使 POSCO 稅前利潤增加約 4,025 億韓元，並使 Hyundai Steel 淨利潤增加約 676 億韓元。截至 24 日 08:00，美元兌韓元匯率為 1,387.00 韓元，較前一交易日收盤價上升 1.0 韓元，但自 19 日起一直維持在 1,300 韓元區間。由於鋼鐵企業主要從海外進口鐵礦石、煉焦煤等核心材料，韓元升值可減輕以美元支付的原材料進口成本負擔。隨著高匯率帶來的成本壓力減輕，整個產業的財務狀況預計將加速復甦。 鋼鐵企業原材料成本結構將匯率與獲利能力相連 鋼鐵產業與匯率的密切關係，源自其原材料採購結構。鋼鐵企業大多從海外進口鐵礦石和煉焦煤等核心生產材料，並以美元結算付款。在高匯率環境下，原材料進口價格飆升，製造成本負擔達到高點。相反地，當匯率下調至每美元 1,300 韓元左右時，韓元升值會降低原材料進口所需的韓元支出，直接帶來成本節省並改善財務狀況。近期韓元升值趨勢直接有助於降低整個鋼鐵產業與外匯相關的評價損失，並支撐稅前利

Samsung Biologics 和 Celltrion 正密切監控近期 USD-KRW 匯率的大幅下跌。該匯率從上月 1 日盤中高點的 1,559.20 韓元跌至 19 日的 1,400 韓元以下，並於 21 日收於 1,386.00 韓元。韓元升值對這兩家韓國領先生技公司構成挑戰，原因是兩者的海外收入占比很高——按合併基準計算，上半年 Samsung Biologics 和 Celltrion 的海外收入占比分別為 83.3% 和 72.6%——因此稅前利潤容易受到不利匯率變動的影響。兩家公司均已制定外匯風險管理計畫和措施，以減輕韓元升值可能對盈利造成的影響。 USD-KRW 匯率大幅下跌 根據 Yonhap Infomax 24 日的 USD-KRW 每日綜合交易數據（畫面編號 2150），USD-KRW 匯率於上月 1 日錄得盤中高點 1,559.20 韓元，隨後在 19 日交易期間跌破 1,400 韓元。該匯率於 21 日收於 1,386.00 韓元。 Samsung Biologics 和 Celltrion 的稅前利潤對匯率變動高度敏感 Samsung Biologic

本週在 27 日貨幣政策委員會會議前，首爾債券市場維持謹慎立場，市場參與者密切關注國際油價，以及預定進行的 3 兆韓元 5 年期國債標售。在 7 月升息後，市場大致已反映連續升息的可能性。韓國銀行宣布未來因應基金計畫後，市場對明年債券發行的預期也隨之調整，原因是超額稅收及其他財政資源將被分配至該基金，而非如先前預期般用於減少債務。 韓國銀行安排貨幣政策委員會會議及通膨報告 韓國銀行將於 27 日召開貨幣政策委員會會議，並預定於 30 日發布題為「需求驅動的通膨壓力對核心通膨的影響」的報告。利率掉期（IRS）短期利率上週維持穩定，顯示市場已消化連續升息的預期。3 兆韓元 5 年期國債標售將成為本週供需的關鍵因素。 未來因應基金計畫改變債券發行預期 政府的未來因應基金計畫將把超額稅收、超出預期的稅收及營運收益轉入該基金，而非用於減少債務。當年度稅收超過預算預測且高於趨勢線時，這些盈餘將被歸類為額外稅收，並轉入未來因應基金。這項結構性變化將改變傳統的經濟週期：在繁榮時期，稅收增加原本會直接帶來財政改善。若投資報酬高於借貸成本，該基金可能改善長期財政狀況，但短期債券市場的供需動態將受到影響。