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韓國保險研究院研究員 Cho Young-hyun 和 Park Hee-woo 於 23 日發布報告，提議韓國保險公司採用資金協議，透過傳統產品銷售以外的方式實現資金來源多元化。研究員表示，這項機制可讓保險公司在發行時設定負債的到期日和規模，從而投資於各種產業。韓國保險市場已經飽和，形成保險銷售停滯會直接導致投資業務停滯的結構。 美國壽險公司自 2018 年起將資金協議支持證券增至三倍以上 研究員指出，美國主要壽險公司會簽訂資金協議，為各種產業提供資本。美國壽險公司發行的資金協議支持證券餘額，從 2018 年底的 875 億美元增至去年底的 2808 億美元，增至原來的三倍以上。報告解釋，保險公司會與特殊目的機構（SPVs）簽訂資金協議，之後由這些機構發行以該等協議為支持的證券，並銷售給機構投資者。 資金協議透過 SPV 發行架構運作 資金協議是一種批發融資工具，讓保險公司能在發行時決定負債的到期日和規模。該機制旨在獲取價差收益，並可向多元產業提供資金。報告表示，包括負價差風險在內的一般價差業務風險，也會與此架構並存。韓國保險公司目前透過運用產品銷售籌集的資金來獲取價差收益。 研究員

根據韓國金融研究院於 23 日發布的報告，隨著企業財務健康狀況惡化，近 40% 的韓國企業無法以營業利益支付利息支出。資深研究員具正韓表示，利息保障比率低於 100% 的非金融外部審計對象企業比例，已從 2024 年的 38.5% 上升至去年的 39.9%，顯示企業重組需求日益增加。這項分析正值作為企業債務協商程序法律基礎的《企業結構調整促進法》預計於今年 12 月到期之際。 39.9% 的韓國企業利息保障比率低於 100% 去年，韓國非金融外部審計對象企業的利息保障比率達到 369.8%，延續自 2023 年的 221.1% 及 2024 年的 305.8% 的上升趨勢。然而，利息保障比率低於 100% 的企業比例，從 2024 年的 38.5% 上升 1.4 個百分點至去年的 39.9%。利息保障比率低於 100% 意味著企業無法以營業利益支付利息支出。 營業虧損且利息保障比率低於 0% 的企業比例，同期也從 26.2% 上升 2.0 個百分點至 28.2%。資深研究員具正韓診斷指出：「整體企業利息保障比率的改善，主要歸因於部分企業的營運表現顯著改善」，並補充表示：「目前韓國企業之

韓國銀行業在 2026 年上半年錄得 13.8 萬億韓元的淨利潤，較去年同期的 14.7 萬億韓元下降 6.4%，根據金融監督院（FSS）發布的初步數據。儘管利息收入增加 8.3% 至 32.2 萬億韓元，但由於市場利率上升引發證券估值損失，非利息收入下降 43.4% 至 2.9 萬億韓元，導致淨利潤下滑。FSS 指出，地緣政治風險、美國關稅政策以及持續上升的逾期率仍令人擔憂，這些因素持續對銀行資產品質造成壓力。 一般銀行與特殊銀行表現分歧 一般銀行在 2026 年上半年錄得 9.1 萬億韓元的淨利潤。網路銀行的利潤同比增加 1,000 億韓元，而商業銀行與地方銀行則分別下降 3,000 億韓元和 1,000 億韓元。特殊銀行錄得 4.6 萬億韓元的淨利潤，較去年同期的 5.3 萬億韓元下降 6,000 億韓元。 資產成長與淨息差擴大推動利息收入增加 8.3% 韓國銀行業在 2026 年上半年的利息收入達到 32.2 萬億韓元，較上年同期的 29.7 萬億韓元增加 8.3%（2.5 萬億韓元）。包括貸款應收款在內的生息資產同比增加 6.4%，而由於市場利率上升，淨息差（NIM）擴大 0

韓國保險研究院研究員 Park Hee-woo 於 8 月 23 日發布報告警告，市場利率上升可能對持有高比例長期債券的保險公司造成短期流動性壓力。這份題為「利率上升對保險公司資產管理的影響」的報告指出，保單解約與衍生品保證金結算是利率上升引發的主要壓力因素。韓國保險公司持有大量長天期債券，因此在利率上升時面臨估值下跌的風險，但完善的資產負債管理可以減輕對資本的影響。 利率上升引發保單解約與衍生品保證金追繳 Park 表示，利率上升會透過兩個主要管道造成流動性負擔：保戶解約儲蓄型保險契約，以及支付利率衍生品的現金保證金。Park 在報告中解釋：「當利率上升時，存款與儲蓄帳戶利率上升的速度快於儲蓄型保險契約的公告利率，導致保單解約並帶來流動性壓力。」他補充說，用於利率風險管理的利率交換等衍生品，在利率上升期間「可能需要支付大額現金保證金」。 強健的 ALM 可透過負債調整抵銷債券估值下跌 利率上升會降低債券估值，進而減少保險公司的投資報酬。然而，Park 指出，具備健全資產負債管理架構的保險公司，其資本受到的影響仍然有限。報告指出：「從資本角度來看，如果 ALM 已完善建立，債券估值的下

韓國股市今年經歷了前所未有的盤中波動，證券業者與資產管理公司經理人形容，午餐時段的行情反轉已成為常態。根據韓國交易所資料，KOSPI 與 KOSDAQ 市場的側車熔斷機制共觸發 81 次，僅 KOSPI 就占 49 次（24 次買方、25 次賣方），超過 2008 年金融危機期間合計 45 次觸發紀錄的兩倍。波動集中在 7 月（15 次觸發）與 8 月（6 次觸發），迫使市場參與者即使在用餐休息期間也必須持續監控圖表。Midas Asset Management 執行長 Shin Jin-ho 將困難歸因於指數對兩大半導體股票的依賴增加，以及與企業基本面無關的大量 ETF 資金流入。 韓國市場側車熔斷機制觸發 81 次，創歷史紀錄 韓國交易所報告指出，KOSPI 側車熔斷機制今年觸發 49 次，包括 24 次買方與 25 次賣方觸發。KOSDAQ 另有 32 次（18 次買方、14 次賣方），使合計次數達到 81 次，創下歷史新高。這一數字超過 2008 年全球金融危機期間所記錄的合計 45 次觸發紀錄兩倍以上。一家證券公司的投資策略分析師表示：「只要稍微移開視線，指數往往就會大幅上漲

韓國金融監督院（FSS）正審查一項計畫，擬在 Homeplus 重整程序結束前，先行賠償 Homeplus 電子短期債券不當銷售事件的受害者，據 23 日提交至民主黨議員金賢貞辦公室的資料顯示。FSS 表示，正考慮針對透過檢查與制裁確認的不當銷售案件建立預先賠付機制，待損失確定後再進行最終結算。此舉旨在加快受害者救濟，因外界擔心漫長的重整程序可能大幅延遲賠償，而在 Homeplus 重整仍持續進行的情況下，投資人的實際損失一直難以確定。 FSS 提議建立需證券公司同意的預先賠付機制 FSS 此前因 Homeplus 正在接受檢查、制裁及重整程序，已暫停相關爭議調解程序。傳統的爭議調解及不當銷售損害賠償，必須確認不當銷售事實及投資人的最終損失金額。其挑戰在於，重整程序持續期間，投資人無法確定能收回多少金額，因此難以計算實際損失。 目前考慮中的預先賠付機制將需要證券銷售公司的同意。FSS 將在審查銷售公司的私下和解努力及召開委員會的實際效益後，決定是否將案件提交爭議調解委員會。 FSS 完成三家主要債券銷售商的檢查 FSS 已完成對 Hana Securities、Shinyoung Se

《富爸爸，窮爸爸》作者 Robert Kiyosaki 在 8 月 22 日發布於 X 的動態中，將擴大的美國國債回購描述為量化寬鬆，敦促追蹤者偏好比特幣、黃金、白銀和某些房地產。此番言論是在財政部 8 月 19 日宣布將某些長期回購操作規模從 20 億美元提高至至少 40 億美元後發表的，措施有效期間為 9 月 9 日至 11 月 4 日。Kiyosaki 將政策變化與通膨風險及美元疲軟連結在一起，形容擴大的回購是在聯邦債務於 8 月 20 日達到約 40.03 兆美元之際「印出更多假美元」。 財政部將長期回購操作規模加倍至 40 億美元 財政部 8 月 19 日發布的擴大長期回購聲明，將名目票息債券在 10 至 20 年期及 20 至 30 年期到期區間的每次操作規模，從 20 億美元提高至至少 40 億美元。規模較大的操作將於 9 月 9 日至 11 月 4 日期間進行。Kiyosaki 表示：「美國財政部宣布新一輪量化寬鬆（QE），也就是印製假美元。」 在公告發布前，長天期殖利率已飆升，30 年期美國國債殖利率於 8 月 18 日達到 5.34%，創 19 年來新高。財政部公布

韓國航空股公布優於預期的第二季業績，儘管美伊緊張局勢觸發油價飆升。上市航空公司的燃油成本合計較去年同期增加 1.6 兆韓元，但營業利益僅減少 6000 億韓元。大韓航空錄得 2618 億韓元營業利益，是唯一錄得營業利益的航空公司；濟州航空則錄得 524 億韓元營業虧損，與前一年相近。強勁的表現源自國際客運票價大幅上漲（全服務航空公司上漲 11%，廉價航空公司上漲 30-40%）以及貨運運價上漲（約 40%），抵銷了燃油成本負擔。韓國投資證券分析師 Choi Go-woon 指出，儘管中東衝突放大了成本風險，但其對需求基本面的影響仍然有限。 韓國航空公司公布第二季營業業績 大韓航空第二季錄得 2618 億韓元營業利益，儘管燃油成本較去年同期翻倍，且占營收的 30%。該航空公司是韓國上市航空公司中唯一錄得營業利益的航空公司。濟州航空公布營業虧損 524 億韓元，維持與去年同期相近的水準。上市航空公司的燃油成本合計較去年同期增加 1.6 兆韓元，而營業利益總額減少 6000 億韓元。 國際票價與貨運運價抵銷燃油成本飆升 大韓航空與韓亞航空的國際客運票價上漲 11%，廉價航空公司的票價則因航線

Hana Securities 分析師 Lee Jae-man 於 8 月 23 日發布報告，建議投資人隨著美國長期國債殖利率持續上升，應聚焦於透過股息與股票回購具備強大股東回報能力的公司，而非進行成長投資。該分析師表示，在利率上升期間，透過股東回報提高財務槓桿比率、進而提升股東權益報酬率（ROE）的公司，往往優於擴大成長投資的公司。在 2023 年 3 月至 10 月聯準會兩度升息、美國 10 年期國債殖利率從 3.5% 攀升至 4.9% 的期間，ROE 改善幅度最高的 S&P 500 三大產業平均股票報酬率為 10.4%，而排名最後的三大產業則為 -4.7%。 2023 年利率上升期間，S&P 500 ROE 上升產業領先 15.1 個百分點 Hana Securities 分析指出，在利率上升期間，提高 ROE 的方式很重要。ROE 是透過資產報酬率（ROA）乘以財務槓桿比率計算得出。報告說明，當利率上升時，市場對未來獲利成長的不確定性會增加，因此透過股東回報提高財務槓桿比率的公司，相較於擴大成長投資的公司，會相對受到青睞。在 2023 年 3 月至 10 月聯準會兩度提高聯邦基

InnoInstrument 是一家生產光纖熔接機的韓國上市公司。根據韓國交易所於 23 日公布的資料，其股價從 3 月 4 日盤中低點 252 韓元飆升超過 1,900%，至 4 月 16 日盤中高點 5,080 韓元。此次漲勢受到投資人預期 AI 基礎設施擴張將增加對光通信技術需求的推動，相關預期源自輝達執行長黃仁勳於 3 月 GTC 2026 發表的言論。在數個月內，該股連續 30 個交易日低於 1,000 韓元，導致其於 13 日被列為管理股票，21 日收盤價為 670 韓元。根據韓國股市法規，股票連續 30 個交易日低於 1,000 韓元，可能面臨下市風險。 InnoInstrument 股票在 3 月至 4 月的漲勢中飆升 1,900% InnoInstrument 股價於 3 月 11 日以漲停價開啟升勢。該股在 3 月 24 日至 3 月 30 日期間另外錄得 3 個漲停交易日，形成連續 5 個交易日的漲勢。在 3 月 31 日下跌 23.80% 後，該股於 4 月 1 日和 4 月 2 日連續漲停，漲勢恢復並導致交易遭暫停。恢復交易後，該股於 4 月 6 日和 4 月

倫敦金屬交易所（LME）銅價於當地時間 21 日達到每噸 14,215.50 美元的 3 個月期銅期貨價格，本月上漲 3.08%，接近 1 月每噸 14,527.50 美元的高點。價格飆升源於主要產區的供應中斷疑慮，恰逢人工智慧（AI）資料中心與電網基礎設施的需求加速增長。銅是廣泛應用於發電、輸電、配電及終端使用領域的核心有色金屬，AI 資料中心擴張與國防產業成長正帶來新的需求。 S&P Global 預測銅需求至 2040 年成長 50% S&P Global 預測，全球銅需求將從去年的 2,800 萬噸增加 50%，於 2040 年達到 4,200 萬噸。Eugene Investment & Securities 研究員 Kang Song-chul 表示，銅需求成長的基本驅動力是電力使用量擴大，輸配電基礎設施的汰換與擴建、AI 資料中心及國防需求，將與現有的週期性需求一同帶動成長。若除了目前已規劃的投資之外沒有進一步擴大供應，2040 年可能出現約 1,000 萬噸的供應短缺。 智利冬季風暴自 13 日起擾亂阿塔卡馬採礦作業 供應面的疑慮促成價格上漲。智利主要產銅地區阿塔卡馬大

包括 Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft 和 Oracle 在內的超大規模雲端服務商，截至目前在 2026 年已發行超過 1700 億美元的債務，超越 2025 年籌集的 1210 億美元。這波激增反映了 AI 基礎設施專案的融資需求，年度借款金額約為 AI 時代前 350 億美元平均值的五倍。全球 AI 相關債務發行量預計將在 2026 年底達到約 5700 億美元，高於截至 2026 年 5 月 31 日約 2360 億美元的規模。 超大規模雲端服務商在 2026 年籌集 1700 億美元 AI 相關債務 這五家超大規模雲端服務商在 2025 年發行了約 1210 億美元的新債。2026 年截至目前的發行量已超過 1700 億美元。這些公司在 AI 時代前的年度平均借款額約為 350 億美元，顯示借款金額已增加至約五倍。 BlackRock 發行 125 億美元、殖利率 7.53% 的債券 BlackRock 於 2026 年 7 月出售了一筆 125 億美元的債券，殖利率為 7.53%。這筆交易為德州一座與 Meta 有關聯的資料中心提供融資。近期交易的

日本面臨日益加劇的主權債務疑慮。隨著日本銀行（BOJ）轉向貨幣政策正常化，日本政府債券殖利率大幅上升。儘管國家債務已超過國內生產總值（GDP）的 200%，日本仍依靠 BOJ 購買政府債券，以維持超低利率。央行近期縮減購債規模，降低了吸收新增債券發行的能力，進一步加劇市場焦慮並推高債券殖利率。支持擴張性財政政策的高市早苗內閣成立後，市場對大規模追加發行政府債券的疑慮也進一步升高。 BOJ 政策正常化降低購債能力 多年來，日本銀行透過購買政府債券維持超低利率，即使日本債務已超過國內生產總值（GDP）的 200%。近期，央行開始推動貨幣政策正常化，削弱了吸收新增債券發行的能力。隨著投資者重新評估在央行缺乏積極支持的情況下，日本債務結構的可持續性，BOJ 策略的這項轉變直接促使日本政府債券市場殖利率上升。 高市內閣支持擴張性財政政策 高市早苗內閣已表明支持擴張性財政政策，引發市場對大規模追加發行政府債券的疑慮。這項政策立場正值 BOJ 購債能力降低之際，使市場更容易受到供需失衡的影響。市場參與者正密切關注新政府的財政方針將如何與央行的正常化努力互動，尤其是在日本債務水準已居高不下的情況下。

隨著韓國股市在下半年轉弱，韓國證券公司發布了多份下調目標價的報告。根據 FnGuide 24 日的數據，Samsung Electronics 與 SK Hynix 的目標價存在顯著差異，最高目標價約為最低目標價的 2 至 3 倍。市場轉弱促使分析師重新評估主要科技股。 分析師對 Samsung Electronics 與 SK Hynix 的目標價存在 2 至 3 倍差異 Samsung Electronics 與 SK Hynix 是韓國股市的主要股票，分析師對兩者的目標價估值存在顯著差異。這兩家半導體公司的最高目標價約為最低目標價的 2 至 3 倍。如此大的差距反映出證券分析師對兩家公司前景的看法各異，也讓投資者在當前市場環境下感到困惑。 市場疲軟之際，證券公司紛紛下調目標價 韓國股市在下半年轉弱，促使證券公司發布多份下調目標價的報告。FnGuide 24 日的數據顯示，主要股票的目標價普遍遭到下調。這波下調與市場在此期間轉為看跌的整體趨勢一致。隨著市場環境變化，分析師的預測持續波動，投資者面臨的困惑也日益加劇。 常見問題 Samsung Electronics 與 SK Hyn

Samsung Electronics 在 2018 年股價超過每股 250 萬韓元後，進行了 50:1 的股票分割。該公司進行股票分割，是因為高股價讓許多投資人無法購買股票。分割後，股價降至每股約 50,000 韓元，重新上市後交易量立即激增。這一事件促使 Samsung Electronics 成為南韓散戶投資人廣泛持有的股票。 在分割前，Samsung Electronics 的股價每股超過 250 萬韓元。這一價位使許多散戶投資人無法購買該股票。Samsung Electronics 因此宣布進行股票分割並重新上市。該公司將每股現有股票分割為 50 股新股。分割後，股價降至每股約 50,000 韓元。重新上市後，交易量立即大幅增加。較低的股價促成更廣泛的散戶參與。這種可及性幫助 Samsung Electronics 成為南韓個人投資人廣泛持有的股票。 常見問題 Samsung Electronics 在 2018 年分割前的股價是多少？ Samsung Electronics 在 2018 年實施股票分割前，股價超過每股 250 萬韓元。 Samsung Electronic

SK Hynix 近期收盤價約為每股 173 萬韓元，引發了關於散戶投資人股票可及性的討論。高股價令人聯想到 Samsung Electronics 2018 年的情況，當時其股價超過每股 250 萬韓元，之後公司執行了 50 比 1 的股票分割。SK Group 主席 Chey Tae-won 表示，若收到股票分割的要求，公司將予以考慮，但目前尚未公布時間表。 Samsung Electronics 於 2018 年 5 月執行 50 比 1 股票分割 Samsung Electronics 於 2018 年 5 月執行 50 比 1 的股票分割，當時股價超過每股 250 萬韓元。此次分割將股票面額從 5,000 韓元降至 100 韓元，並將股價降至約 50,000 韓元。分割後首個交易日的交易量增加逾 100 倍。 SK Hynix 主席談股票分割可能性 SK Group 主席 Chey Tae-won 在 SK Hynix 美國存託憑證（ADR）上市儀式上接受記者採訪時表示，若收到股票分割的要求，公司將予以考慮。SK Hynix 股價近期創下 298 萬韓元的歷史新高。該公司的

Standard Chartered 分析師 Geoffrey Kendrick 於 8 月 21 日表示，在創紀錄的做空部位強制平倉後，他對比特幣年底達到 100,000 美元的預測可能過於保守。根據 Coinglass 數據，比特幣於 8 月 21 日攀升至 79,500 美元，為 5 月以來最高水準；在 8 月 19 日至 21 日的漲勢期間，做空部位強制平倉金額接近 14.4 億美元。這波價格上漲恰逢美國現貨比特幣 ETF 在五個交易日內流入約 19.2 億美元。Standard Chartered Bank 全球數位資產研究主管 Kendrick 將上行風險歸因於強制平倉，這不僅加速了漲勢，也吸引機構需求重新回溫。 Coinglass 記錄 8 月 19 日至 21 日漲勢期間比特幣做空部位強制平倉達 14.4 億美元 Kendrick 在 8 月 21 日提供的研究中表示，這一週是比特幣在可用紀錄中規模最大的一次做空部位強制平倉事件。Coinglass 數據顯示，在 8 月 19 日至 21 日的漲勢期間，比特幣做空部位強制平倉金額接近 14.4 億美元，為 90 天圖表所

據彭博社報導，營運 Claude 的 AI 公司 Anthropic 正準備最早於本月底提交首次公開募股（IPO）申請。市場估計 Anthropic 上市後的估值為 2 萬億美元（約 2,762 萬億韓元），將超越 SpaceX 1.77 萬億美元的估值，並可能創下 IPO 募資的新紀錄。該公司已透過機密申報程序提交上市申請，包括摩根士丹利、花旗集團、高盛和摩根大通在內的主要投資銀行預計將擔任承銷商。 投資銀行競爭 Anthropic IPO 主承銷商職位 摩根士丹利、花旗集團、高盛和摩根大通正競爭擔任 Anthropic IPO 的主承銷商。在大型 IPO 中取得首席承銷商地位，能讓銀行相較於其他參與銀行獲得更高的手續費收入，並在資本市場排名中取得有利位置。 由馬斯克領導的航太與 AI 公司 SpaceX 於 6 月在 IPO 中募得 750 億美元（約 104 萬億韓元），創下此前最大 IPO 的紀錄。上市後股價上漲，並在行使綠鞋機制、出售額外股份後，最終募資金額增至 862 億美元（約 119 萬億韓元）。 Anthropic 公布第二季營收超過 115 億美元 Anthropi

OpenAI 共同創辦人 Greg Brockman 在 2026 年 5 月的作證中，詳細說明該組織如何從 2015 年 12 月的非營利模式轉型，並透露他在重組後公司的個人持股估值接近 300 億美元。這次作證發生於馬斯克針對山姆·阿爾特曼及 OpenAI 提起訴訟的相關法律程序期間。Brockman 為此次重組辯護，認為這是不可或缺的，並主張僅依靠捐款資助的善意，無法以該使命所要求的規模打造通用人工智慧。OpenAI 於 2015 年 12 月成立，當時是一家承諾投入 10 億美元、負責任地開發 AGI 的非營利組織，但原始承諾從未完全落實；此後，該組織經歷了重大結構轉型，包括於 2019 年 3 月成立有限營利子公司，以及於 2024 年 12 月 27 日宣布將營利部門轉為特拉華州公益公司。 OpenAI 於 2019 年 3 月成立有限營利子公司 2019 年 3 月，OpenAI 創立了 OpenAI LP，這是一家有限營利子公司。在此架構下，投資者可以獲得收益，但收益上限設為預先確定的倍數。非營利母公司保留治理控制權，並對這家營利子公司發揮制度性護欄的作用。 OpenA

Eric Trump 於 8 月 22 日否認了川普家族推出加密貨幣的傳聞，並回應了 X 帳號 @WhaleScan 發布的相關說法。Eric Trump 在 X 上表示，沒有任何家族成員要推出任何代幣，並稱這類說法是詐騙。這項否認針對的是一則暗示 Donald Trump 正準備發布新數位資產的貼文。川普家族成員此前曾涉入包括 World Liberty Financial、迷因代幣 $TRUMP and $MELANIA 在內的加密貨幣計畫，形成了未經證實的發布傳聞能迅速獲得關注的市場環境。 @WhaleScan 的貼文引發 Eric Trump 否認 @WhaleScan 在 X 上發布一則說法，聲稱 Donald Trump 正準備推出新代幣。該貼文提及過去與川普相關的迷因幣 $TRUMP and $MELANIA as 作為背景，暗示川普家族正計畫推出另一項數位資產。這項說法沒有附上具體公司名稱、代幣識別碼或監管申報文件。Eric Trump 的回應直接針對該貼文，表示這項說法「完全不是真的」，並稱其為詐騙。 川普家族已確認的加密貨幣計畫包括 World Liberty Fi