Gate 深度報導與加密市場分析

根據國會議員、國民力量黨的朴大哲於 9 月 6 日從金融監督院取得的資料，韓國股票散戶投資人因 2026 年 1 月至 7 月的強制平倉，累積了 377.96 億韓元的未償本金。這是 2025 年同期 74.59 億韓元的 5.1 倍，也是 2025 年全年 176.15 億韓元總額的 2.1 倍。增幅主要發生在 6 月和 7 月，這兩個月的未償債務達 219.31 億韓元，佔 7 個月總額的 58%；期間 KOSPI 經歷劇烈波動，並分別於 6 月 8 日下跌 8.3% 及 6 月 23 日下跌 10%，觸發熔斷機制。當投資人逾期未付款，或股票價格下跌導致抵押品不足時，證券公司會出售投資人的持股，以收回保證金貸款；若出售所得不足以償還全部債務，便會留下未償本金。 證券公司通報的未償本金月度明細 金融監督院的資料涵蓋 10 家主要證券公司：韓國投資證券、未來資產證券、NH 投資證券、Meritz 證券、Samsung Securities、KB 證券、Kiwoom 證券、Hana 證券、Shinhan Investment 和 Daishin 證券。2026 年前 5 個月的每月未償本

包括 Anthropic、Meta、Google 和 OpenAI 在內的主要 AI 公司本週競相發布模型更新，造成業界觀察人士所稱的使用者「模型疲勞」。Anthropic 於週二宣布推出 Claude Fable 5.1 和 Claude Mythos 5.1，Meta 的 Muse Spark 1.3 和 Google 的 Gemini 3.8 Flash 隨後於週三發布，OpenAI 則在週四推出 GPT-6 Astra。OpenAI 執行長山姆·阿爾特曼週四告訴 CNBC，各家公司「都在轉向更快的發布節奏」，並將加速部分歸因於團隊「暑假結束後回歸」。快速的發布節奏源自對市場份額的激烈競爭；Gartner 預測今年 AI 支出將達 2.59 兆美元，較 2025 年增加 47%。業界專家警告，瘋狂的更新排程讓企業評估模型時更加複雜，同時也引發了人們對能力日益強大的 AI 系統中安全漏洞的擔憂。 AI 實驗室本週競相發布模型 Anthropic 於週二發布 Claude Fable 5.1 和 Claude Mythos 5.1，該公司稱這些模型是「全球最先進的程式設計與知識工作模

根據 MetaMask 市場數據，Arbitrum 的 ARB 代幣於 9 月 6 日在 $0.197 附近交易，24 小時內上漲約 49%，較 8 月 30 日的水準上漲約 127%。此次漲勢由 Robinhood Chain 的創紀錄活動所推動；Robinhood Chain 於 7 月 1 日基於 Arbitrum 技術推出，並在 9 月初前後的一天內產生 375 萬美元的使用者費用，以及超過 15 億美元的去中心化交易所交易量。隨著交易活動急劇加速，Arbitrum 的市值已升至 13 億美元以上，而 Robinhood Chain 的授權模式也為 ArbitrumDAO 金庫帶來可觀收入。 Arbitrum 擴展計畫將 Robinhood Chain 收入的 10% 回饋給 DAO Robinhood Chain 在 Arbitrum 擴展計畫下運作。該計畫要求基於 Arbitrum 技術建立、且在 Arbitrum One 之外進行結算的鏈，將協議淨收入的 10% 回饋給 Arbitrum 生態系。Arbitrum 官方文件指出，其中 8% 會流入 ArbitrumDAO

一名以 Chris 為化名的英國男子恢復了對其於 2011 年 12 月購買的 Bitcoin 的存取權，這些 Bitcoin 現今價值約 450 萬美元。Chris 當時透過 Britcoin 投資了約 £1,500（約 2,000 美元），當時 Bitcoin 的交易價格低於 4 美元；Britcoin 是一家英國加密貨幣交易所，後來更名為 Intersango。該交易所於 2012 年底停止交易，並在 2014 年初前從網路上消失，導致 Chris 超過十年無法存取其持有的資產。CEL Solicitors 使用區塊鏈追蹤技術，找出一個據信持有與 Intersango 前客戶相關資產的錢包。該錢包包含超過 5,500 BTC，按 Bitcoin 約 76,500 美元的價格計算，價值約 4.21 億美元。這次追回事件說明早期 Bitcoin 投資的價值如何大幅上升，讓一筆 2011 年的小額投資轉變為一筆足以改變人生的金額。 Intersango 交易所關閉導致 Bitcoin 無法存取 Chris 於 2011 年 12 月透過 Britcoin 購買了他的第一批 Bitcoi

薩爾瓦多總統布克磊否認有關該國將比特幣儲備轉移給私人營運商的報導，並澄清只有 Chivo 錢包的股份被私有化。此前，西班牙報紙《國家報》報導稱，薩爾瓦多已將超過 7,763 枚加密貨幣的多數所有權轉移給私人營運商，這些加密貨幣價值超過 6.32 億美元，並援引國際貨幣基金組織（IMF）的新聞稿作為消息來源。布克磊稱這些報導「完全錯誤」，並指責記者對讀者撒謊，表示 IMF 文件清楚指出，轉移的只有 Chivo 股份，而非國家的比特幣儲備。 布克磊駁斥《國家報》有關比特幣儲備轉移的說法 《國家報》是一家擁有超過 1,760 萬名獨立使用者的西班牙報紙。該報在社群媒體上聲稱，薩爾瓦多已將超過 7,763 枚加密貨幣的多數所有權與控制權交給私人營運商，這些加密貨幣價值超過 6.32 億美元。該報以 IMF 新聞稿作為主要消息來源。 布克磊在 X 上回應，稱這些說法「完全錯誤」，並表示記者「厚顏無恥地對讀者撒謊」。他引導讀者查看 IMF 新聞稿本身，表示其中「清楚寫著相反的內容：唯一被轉移的是 Chivo 股份，這是一年半前就已提出的事項，而不是比特幣戰略儲備。」 IMF 稱讚薩爾瓦多經濟表現

幣圈分析師 Ali Martinez 根據近十年的上升三角形圖表模式，為 XRP 設定了 60 美元的價格目標，但 XRP 必須先在月線收盤價站上 3.66 美元，才能啟動這項技術目標。XRP 目前交易價格約為 1.42 美元，這意味著其需要上漲約 158% 才能達到突破門檻，並且需要上漲超過 4,100% 才能觸及 60 美元。Martinez 並未提供這項預測的時間表，而是將其描述為條件性的長線圖表目標，而非短期預測。以 XRP 約 627.4 億枚的流通存幣量計算，60 美元的價格將意味著約 3.76 兆美元的市值，而目前價格下的市值約為 890 億美元。 60 美元 XRP 目標將創造 3.76 兆美元市值 將 Martinez 的預測從漲幅轉換為市值後，其規模會更加清晰。XRP 目前約有 627.4 億枚代幣流通。以每枚代幣 60 美元計算，相同的流通存幣量將意味著約 3.76 兆美元的市值，而目前價格下的市值約為 890 億美元。Martinez 並未說明 XRP 何時能達到 60 美元，因此這項預測是條件性的長線圖表目標，而不是預測 XRP 今年將以 60 美元交易。Ma

韓國債券混合型 ETF 資產從 1 月底至 8 月 3 日增加 59.1%，達到 24.3725 兆韓元，因退休金投資者大量投入平衡股票與債券的產品。在市場波動加劇之際，投資者尋求股票市場上漲空間，同時透過債券曝險降低風險，推動了這項增長。國內債券混合型 ETF 表現優於整體市場，同期增加 64.6%，從 9.4766 兆韓元擴大至 15.6017 兆韓元。 國內債券混合型 ETF 引領市場擴張 排除海外債券的國內債券混合型 ETF，從 1 月底的 9.4766 兆韓元增加 64.6%，截至 8 月 3 日達到 15.6017 兆韓元。同日，債券混合型 ETF 總淨資產達到 24.3725 兆韓元，高於 1 月底的 15.3208 兆韓元。6 月股市展現強勢時，市場規模攀升至 25.6227 兆韓元的高點，隨著波動性增加，之後下滑至 24 兆韓元範圍。 半導體主題產品主導新產品推出 1 月至 8 月期間推出 18 檔新的債券混合型 ETF，其中包括 12 檔國內債券產品和 6 檔海外債券產品。18 檔新產品中有 11 檔在股票部位納入三星電子和 SK 海力士等半導體股票。8 月上市的全

Zcash（ZEC）最近交易價格約為 1,020 美元，自早期劇烈波動的交易時期以來首次突破 1,000 美元關卡後，目前維持在 1,000 美元附近。根據 Coinalyze 數據，此輪上漲已在 24 小時內觸發約 2,420 萬美元的強制平倉，其中 2,260 萬美元來自做空部位，做多部位則僅有 150 萬美元。此波走勢是在 23.2 億美元的未平倉合約規模下發生，使這波上漲對槓桿部位越來越敏感。這波上漲發生在 8 月 25 日灰度的 Zcash ETF（ZCSH）於 NYSE Arca 上市，以及 SEC 決定結束對 Zcash Foundation 的調查且不採取執法行動之後。 23 億美元的未平倉合約使這波上漲維持脆弱 CoinGlass 數據顯示，ZEC 未平倉合約約為 23.2 億美元，24 小時內有數十億美元的合約交易量易手。U.Today 的原始報導稱，在 ZEC 從 9 月 3 日約 805 美元飆升至隔日最高 1,051 美元後，強制平倉金額為 1,324 萬美元，其中包括 1,126 萬美元的做空部位。Coinalyze 的最新數據如今顯示，強制平倉總額已攀升至

Alex Jones 警告稱，政府可能會在嚴重的系統性危機期間試圖沒收 XRP 和其他私人資產，引發了對加密貨幣託管和監管權限的爭論。這項警告在 X 上的一段影片中流傳，與目前聯邦存款保險公司（FDIC）的銀行處置規則形成鮮明對比；該規則明確將自行託管的加密資產排除在受保存款保障範圍之外。XRP 在 9 月 6 日的交易價格約為 1.42 美元，此前於 9 月 4 日下跌 3.65%，並在隔日回升約 1%。Jones 的情境遠遠超出現有監管框架，因為 FDIC 指引將加密資產與存款產品區分開來，並未授予政府全面沒收由個人獨立持有之數位資產的權限。這項區別之所以重要，是因為存放於私人錢包中的自行託管 XRP 並不在 FDIC 承保銀行的資產負債表上，也不受現行銀行處置權限管轄。 FDIC 規則將自行託管的加密貨幣排除於受保存款框架之外 聯邦存款保險公司表示，加密資產並非 FDIC 承保的存款。當受保銀行倒閉時，FDIC 會在適用的保險限額內承保符合資格的存款，並以接管人的身分出售屬於倒閉機構的資產，以清償其義務。透過自行託管錢包控制的 XRP，並不是存放在 FDIC 承保銀行資產負債表上

Bitwise 的 Hyperliquid ETF（BHYP）已成為規模最大的 HYPE ETF，持有約 1.663 億美元的資產。該基金於週五買入 1,050 萬美元的 HYPE，這是其自 8 月 27 日買入 2,320 萬美元以來最大單日買入金額。這項活動反映出機構投資者透過受監管工具進行加密貨幣投資的興趣日益增長。 Bitwise BHYP ETF 以 1.663 億美元持倉取得領先地位 BHYP 已以 1.663 億美元的持倉成為領先的 HYPE ETF。該基金近期的表現已在機構投資者之間引起廣泛關注。這項資產增長顯示，市場對透過受監管投資工具取得加密貨幣曝險的信心有所提升。更廣泛的加密市場正呈現混合訊號，各類資產的價格動能均有所波動。 基金繼 8 月里程碑後買入 1,050 萬美元的 HYPE Bitwise 的 BHYP ETF 於週五買入 1,050 萬美元的 HYPE。這筆交易是該基金自 8 月 27 日買入 2,320 萬美元以來最大單日買入金額。資產的大幅增長暗示市場對加密貨幣投資抱持正面展望，也與機構日益關注數位資產的趨勢一致。披露內容未提供具體的交易量數據。B

UBS、蒙特婁銀行和 Jane Street 是截至 6 月 30 日，在這些基金首次季度持倉申報中披露持有美國 Hyperliquid ETF 的 30 家機構之一。這些披露讓投資人得以初步了解機構對追蹤 HYPE 代幣產品的參與情況。根據 Bloomberg Intelligence ETF 分析師 James Seyffart 彙整的名單，Wealth High Governance Asset Management 位居榜首，申報截至 6 月 30 日持有 632,614 股 21Shares Hyperliquid Staking ETF，價值 2,395 萬美元。這些申報是在 21Shares 於 5 月推出 THYP 數月後提交的；隨後 Bitwise 於 6 月初推出 BHYP，灰度則推出 HYPG。截至 9 月 4 日，三者合計淨資產達 4.8086 億美元。 前五大機構合計披露持倉達 5,300 萬美元 Wealth High Governance Asset Management 披露持有 632,614 股 21Shares Hyperliquid Stakin

微軟、Salesforce、ServiceNow 和 CrowdStrike 於 8 月公布強勁的財政季度業績，隨著企業採用 AI 推動訂閱收入成長，股價上漲逾 20%。這四家美國軟體公司被華爾街統稱為「MNCC」，反駁了市場早先對 AI 將消除傳統軟體基礎架構需求的疑慮。相反地，部署 AI Agent 需要與由這些公司掌控的現有企業系統整合。Salesforce 宣布財政年度 2027 年第 2 季收入為 113.45 億美元，其 Agentforce 平台產生 15 億美元的年度經常性收入，而微軟則披露財政年度 2026 年第 4 季有 3,000 萬個付費 Copilot 席位。 Salesforce Agentforce 平台產生 15 億美元 ARR Salesforce 財政年度 2027 年第 2 季（5 月至 7 月）收入為 113.45 億美元，年增 11%。Agentforce AI Agent 平台實現 15 億美元的年度經常性收入（ARR），期間成長 240%。ARR 衡量訂閱合約的總價值，並將其標準化為一年期。該平台在 2024 年以前並不存在，隨著企業採用需

一名自 2010 年起持有比特幣的巨鯨，在 9 月 5 日、區塊高度 965639 時，轉移了價值 4,784 萬美元的 600 BTC，將 BTC 從 12 個舊版錢包掃入新地址。這些轉移涉及 2010 年 3 月 2 日至 5 日期間挖出的 Satoshi 時代比特幣，當時網路難度接近 1，礦工使用的是 CPU，而非如今的專用硬體。Arkham Intelligence 確認原始錢包屬於一名礦工，這些幣代表了比特幣最早期的一些 coinbase 獎勵，產出時加密貨幣還沒有任何市場價格。 12 個舊版錢包在 9 月 5 日轉移 600 BTC 這次移動發生在 12 個於 2010 年建立的 Pay-to-Public-Key（P2PK）地址之間，全部 600 BTC 都被轉移至新的 Pay-to-Witness-Public-Key-Hash（P2WPKH）錢包。根據 btcparser.com 和 Whale Alert 的資料，第一筆 50 BTC 的轉移發生在區塊高度 965639，接著在區塊高度 965645 發生第二筆 50 BTC 的轉移。其餘十筆、總計 500 BTC

根據訂單簿數據，COTI 的價格在 60 分鐘內上漲 10.85%，達到 $0.01808。該代幣在 24 小時內錄得 21.50% 的漲跌幅，交易量達到 $6,440,585.72。此次價格波動發生在更廣泛的山寨幣市場活躍期間，COTI 從日內低點 $0.01474 上漲至目前價位。 COTI 在 24 小時交易期間錄得 21.50% 漲幅 COTI 目前的價格為 $0.01808，較前一個 24 小時期間上漲 21.50%。該代幣從 $0.01474 的低點起步，升至 $0.01808 的日內高點。價格走勢展現出顯著的日內波動，其中 60 分鐘內的漲幅約占 24 小時總漲幅的一半。 交易量達到 644 萬美元 在 24 小時衡量期間，COTI 的交易量總計為 $6,440,585.72。交易量數據反映出價格上漲期間市場的活躍參與。交易量上升與價格上漲的結合，表明在 10.85% 漲幅發生的那一小時內，買進活動相當集中。 常見問題 COTI 在過去 60 分鐘內上漲了多少？ 根據訂單簿數據，COTI 的價格在 60 分鐘內上漲 10.85%，達到 $0.01808。 COTI 在 2

Moody's 預測南韓將創下 9 年來首次財政盈餘，綜合財政收支預計將達到 59.9 兆韓元盈餘。這一轉變源於半導體熱潮帶來的稅收增加，以及政府決定將部分額外稅收用於減少債券發行。Moody's 評估，這項改善有利於南韓的信用評等，但該機構指出，南韓的債務比率仍高於同等級國家的中位數，顯示政府仍有必要持續維持財政健康。 Moody's 預測南韓 9 年來首次財政盈餘 Moody's 發布了對南韓預算計畫的評估報告，預測若政府按計畫推進，綜合財政收支將創下 59.9 兆韓元盈餘。這將是自 2018 年以來首次出現盈餘。排除社會保障基金後，管理財政收支赤字占 GDP 的比率預計將降至 0.1%，相較於本年度本預算的 3.9% 和追加預算的 3.8%，已接近財政收支平衡。 政府設立 162.3 兆韓元未來應變基金 政府正設立一項規模達 162.3 兆韓元的未來應變基金，資金來源為半導體熱潮帶動的稅收增加。其中，45.4 兆韓元將投資於青年、成長動能、地方發展及教育。另有 12.5 兆韓元將用於減少政府新增債券的發行。剩餘的 104.4 兆韓元則予以保留，以因應未來稅收波動或額外財政需求。M

Ares Management 於當地時間 2025 年 1 月 1 日與 The Scion Group 合作，以約 4.35 億美元收購喬治亞大學、田納西大學及德州州立大學附近的美國四處學生住宅物業，取得 2,316 個床位。三個月前，兩家公司完成一筆規模更大的交易，以 9.1 億美元收購 12 處學生住宅物業，共有 7,578 個床位。2025 年投資總額達 13.45 億美元，共取得 9,894 個床位，反映全球另類投資資本正策略性轉向專用型學生住宿（PBSA）——這是一種由新生入學帶來穩定年度需求所驅動的居住型資產類別，與辦公大樓等傳統商業不動產的波動性形成對比。 Ares Management 與 The Scion Group 於 2025 年完成兩筆學生住宅交易 Ares Management 與 The Scion Group 於 2025 年完成兩筆重大收購。第一筆交易於當地時間 2025 年 1 月 1 日前三個月完成，兩家公司在策略合作架構下，以 9.1 億美元收購 12 處美國學生住宅物業，共有 7,578 個床位。第二筆交易於當地時間 1 月 1 日完成，以

本週韓國股市面臨更高的不確定性，因美國升息的可能性再度浮現，美國 10 年期國債收益率正測試關鍵的 5% 門檻。根據 CME FedWatch，9 月 4 日（當地時間）公布的美國就業數據優於預期，將 9 月升息 25 個基點的機率從前一天的 49.4% 推升至 58.4%。在美國 10 年期國債收益率於 9 月 2 日突破 4.8% 後，這波上升引發外國投資人資金外流，並加劇韓國成長股的波動。儘管外部利率壓力升高，證券分析師指出，國內基本面仍然穩固，KOSPI 的 12 個月預期本益比僅為 5.19 倍，而 8 月半導體日均出口年增率達到 216%，創下歷史新高。市場焦點目前轉向預計於 9 月 10 至 11 日（當地時間）發布的美國生產者物價指數與消費者物價指數數據，這些數據可能決定國債收益率將趨於穩定，還是突破 5%。 美國 10 年期國債收益率測試 5% 門檻，升息機率上升 元大證券研究員李在元表示：「9 月的關鍵最終仍是利率。我們再次確認，目前市場調整的核心是折現率負擔，而不是獲利惡化。」NH 投資證券研究員李相俊表示：「突破 4.8% 的美國 10 年期國債收益率，目前預計

韓國化妝品股票 ETF 在 8 月 31 日至 9 月 4 日當週下跌超過 10%，原因是國內外匯供應改善，導致韓元兌美元匯率下跌。根據 KOSCOM 於 9 月 6 日發布的數據，TIGER Cosmetics 下跌 11.11%，SOL Cosmetics TOP3 Plus 下跌 10.82%，HANARO K-Beauty 下跌 10.40%。9 月 4 日，韓元升值至 1 美元兌 1,345.0 韓元，為 2024 年 10 月 8 日以來的最低水準，引發市場對依賴出口的化妝品企業盈利的擔憂。儘管價格下跌，資金流入仍然強勁，分析師指出，持續擴大的出口動能可能抵銷匯率不利因素。 化妝品 ETF 創下兩位數跌幅，韓元升值 在 8 月 31 日至 9 月 4 日當週，三檔國內化妝品 ETF 全數下跌超過 10%。TIGER Cosmetics 下跌 11.11%，SOL Cosmetics TOP3 Plus 下跌 10.82%，HANARO K-Beauty 下跌 10.40%。個別化妝品股票也大幅走弱：Dalba Global 下跌 16.93%，Pharma Research

Kiwoom Asset Management 於 1 日上市「KIWOOM Samsung SK Group TOP4+」交易所交易基金，旨在掌握三星電子與 SK 海力士股東回饋政策帶來的效益。根據韓國交易所資料，截至 3 日，該 ETF 的總淨資產已達 192 億韓元。隨著三星電子與 SK 海力士宣布強化股東回饋政策，該基金在鎖定半導體成長的同時，也瞄準股東回饋效益，吸引投資人關注持有這些核心半導體企業股權的關係企業。 ETF 將 77% 配置於四大核心持股 「KIWOOM Samsung SK Group TOP4+」組合由三大部分構成。該基金持有核心半導體企業三星電子與 SK 海力士、持有上述企業股權的關係企業三星物產、三星生命保險、SK 及 SK Square，以及 AI 半導體價值鏈中的關係企業三星電機、Samsung E&A、SKC 和 ISC。 組合配置顯示，三星電子占 27.93%、SK 海力士占 22.58%、三星電機占 13.74%、SK Square 占 12.85%，這四大持股合計超過總資產的 77%。三星物產占 7.04%、三星生命保險占 6.99%，SK

Youngpoong 和 MBK Partners 指控 Korea Zinc 董事 Choi Yun-beom 的家族，在公司出資進行後續投資之前，先行進行個人投資。該聯盟表示，Choi 家族於 2019 年至 2023 年投資未上市公司，之後由 Korea Zinc 支持的 One Asia Partners 基金以 5,600 億韓元進行更大規模的後續投資，且 Choi 家族優先收回本金。據稱，這種模式在 Arc Media、High Hat 和 Slingshot Studios 均重複出現。相關指控在 Korea Zinc 9 日召開臨時股東會前進一步升溫，屆時 Choi 陣營與 Youngpoong-MBK 聯盟將就競爭中的董事候選名單展開委託投票。 Youngpoong-MBK 指控多家公司存在反覆的先期投資模式 Youngpoong 和 MBK Partners 表示，2019 年至 2023 年 Choi 擔任 Korea Zinc 代表董事期間，Choi 家族先使用個人資金投資某些未上市公司，之後由 Korea Zinc 出資的 One Asia Partners