Gate 深度報導與加密市場分析

韓國投資公社（KIC）是南韓的主權財富基金。根據提交予國會財政經濟規劃委員會的政府審計資料，該基金在 1 月至 8 月期間錄得 147 億美元的投資盈利。該基金的資產管理規模（AUM）於 8 月底達到 2,466 億美元，高於前一年年底的 2,320 億美元。這 8 個月期間的收益主要由股票的強勁表現帶動，儘管債券收益為負。 KIC 截至 8 月錄得 6.31% 收益率 截至 8 月底，KIC 的投資收益率為 6.31%。傳統資產帶來 6.87% 的收益，其中股票收益為 12.76%，債券收益為 -0.18%。股票表現跑輸基準 28 個基點，而債券表現跑贏基準 20 個基點。整體超額收益為 -4 個基點。 在最近 10 年期間，包括傳統資產和另類資產在內的年化收益率達到 7.14%。傳統資產收益為 6.90%，另類資產收益為 8.63%。 投資組合中股票佔比達 41.8% 截至 8 月底，KIC 的投資組合包括股票 41.8%、債券 32.3%、私募股權 7.5%、房地產 4.8%、基礎設施 4.6% 及對沖基金 2.7%。 五年表現落後於挪威和澳洲基金 KIC 在 2021 至 20

華爾街日報報導指 Bo Hines 在白宮任內推動 GENIUS 穩定幣法案，同時 Nxum 收到 Tether 630 萬美元款項，且他仍持 Nxum 三分之一股。Hines 藉 Signal 向合夥人施壓、推進法案並抨擊反對者，於 2025 年離任後加入 Tether 並任美區 CEO；GENIUS 已於 2025 年通過，規則於 2027 年生效，反映白宮與產業間的旋轉門現象日益明顯。

根據紐約聯準會的模型，美國 10 年期國債期限溢價於 14 日降至 80.86 個基點，連續四日下跌，創下自上月 28 日以來的最低水準。此次下跌發生之際，全球金融市場的避險情緒升溫，市場擔憂與 AI 公司相關的信用風險。期限溢價本月稍早曾升破 90 個基點，並於 7 日觸及 98.48 個基點，之後大幅反轉，在短短數日內下跌超過 18 個基點。 美國 10 年期國債期限溢價降至 80.86 個基點 紐約聯準會最新數據顯示，10 年期國債期限溢價於 14 日降至 80.86 個基點，創下自上月 28 日以來的最低讀數。期限溢價代表投資人持有較長到期債券所要求的額外收益率，本月稍早曾升破 90 個基點，並於 7 日觸及 98.48 個基點的峰值。此次快速反轉使期限溢價從接近 100 個基點的水準下跌超過 18 個基點。上一次 10 年期國債期限溢價超過 100 個基點是在 2014 年 6 月。 資料來源：紐約聯準會 高收益債券點差於 14 日擴大至 325 個基點 期限溢價下跌之際，美國高收益債券點差大幅擴大。根據聖路易聯準會的數據，美國銀行美國高收益債券指數選擇權調整點差於 14 日

俄羅斯宣布新加密規定：自2027年7月1日起，個人P2P交易須經授權中介（持牌經紀商或登記交易所），過渡期至6月30日；此後不得直接P2P。央行指引亦限制受監管帳戶資產不得提至個人非託管錢包，並禁止私人間直接轉帳。非合格投資人年購限30萬盧布，跨境商可用任意錢包；境內仍禁用加密貨幣支付。Sberbank成首家存管機構，莫斯科交易所12月推出交易。

Farcaster由Balaji Srinivasan創辦的Network School收購改名為Network State Protocol，目標建立可選擇加入的數位社群，最終於現實落地。實施社交智慧合約：接受者獲存取NFT，拒絕者唯讀且資料轉移至他端。六類數位重罪：仇恨言論、死亡威脅、詐騙、反覆挑起、跟蹤、AI內容冒充原創。Rish等自Neynar離開，移交Network School；多位用戶在X被封禁。

10/15 PI約0.077美元，BTC破8萬，美國通脹高於預期與KOSPI暴跌拖累市場。ChatGPT指解鎖、KYC、遷移為阻力，若協議28升級並升至0.10美元以上，或有反彈；Perplexity估Q4跌至0.05美元的機率15–25%，區間0.07–0.10；Gemini看漲，若協議28升級並在幣安/Coinbase上市，或可達0.15；CryptoWithGopal認為0.075–0.08為支撐，突破0.10–0.105可能到0.15。

Barclays 預測，SpaceX 與特斯拉可能在年底前宣布合併。這項預測來自 Barclays 分析師 Dan Levy 致客戶的報告，Yahoo Finance 也引述了該報告。該分析師指出，媒體報導與馬斯克的暗示表明，市場對兩家公司合併的預期已逐漸形成共識。這項預測出台之際，特斯拉正面臨依據 SEC 規定須於 12 月 6 日前召開年度股東大會的期限；該分析師認為，這個時機適合股東就此類提案進行投票。在川普政府對併購友善的監管環境下，這項預測反映出投資人對整合交易日益增長的興趣。 特斯拉面臨 12 月 6 日股東大會合併投票期限 根據 Barclays 分析師 Dan Levy 的說法，特斯拉必須依據 SEC 規定，在 12 月 6 日前召開年度股東大會。該分析師表示，這個時機適合股東就合併提案進行投票。Levy 指出，如果合併公告延至 10 月下旬或 11 月上旬，在股東大會上取得股東批准可能會變得愈來愈困難。在這種情況下，該分析師補充說，交易不會被取消，但可能會在接下來的 6 至 12 個月內完成。投資人認為，在川普政府任內完成交易具有優勢，因為其立場對併購較為友善。 Ba

Ledger 在巴黎 Op3n 大會宣布 Atom，一款基於 Android 的加密安全裝置，售價 849 美元，Founders Edition 訂金 100 美元可退，預計 2027 年 Q2 交付。Atom 四大安全設計：獨立安全晶片、Ledger OS 審批介面、硬體開關與主動屏蔽層。背景為東南亞經銷商供應鏈遭實體改裝，損失最高約 9300 萬美元；經銷商已暫停銷售。未來計畫包括 Solana Seeker、Payward 交易所審批、Persona 身分驗證與 AI 代理審批等功能，部分須認證整合，預訂不等於成品。

UBS 資產管理公司在 10 月 15 日（當地時間）發布的一則動態中表示，已將美國 10 年期公債收益率的年末預測從 4.6% 上調至 4.9%。此次修正反映該公司的看法，即隨著消費者物價指數（CPI）數據顯示價格壓力擴大，聯準會將難以忽視近期的通膨趨勢。UBS 預測，聯準會將在 12 月及明年 3 月升息。目前美國 10 年期公債收益率接近 5.1%。 UBS 將美國 10 年期公債收益率年末預測上調至 4.9% UBS 資產管理公司於 10 月 15 日（當地時間）宣布，將美國 10 年期公債收益率的年末預測從先前估計的 4.6% 上調至 4.9%。該公司表示，隨著消費者物價指數數據顯示價格壓力擴大，聯準會將難以忽視近期的通膨趨勢。公告發布時，美國 10 年期公債收益率接近 5.1%。 UBS 強調，其修正後的貨幣政策與債券收益率展望不會削弱該公司對美國資產的正面看法。該資產管理公司預測，聯準會將因應通膨動態，在 12 月及明年 3 月升息。 UBS 預測聯準會將在 12 月及明年 3 月升息 UBS 表示，聯準會將在 12 月及明年 3 月升息。該公司將這項預測歸因於以消費者物

根據韓聯社 Infomax 於 16 日發布的數據，韓國外匯市場的套利誘因於 14 日轉為 2 個基點的正值，這是該指標五個月來首次升至零以上。此變化顯示外匯資金市場的美元供給過剩情況部分得到緩解，原因是掉期費率從 8 月底的 -0.35% 下跌至 14 日的 -0.92%。套利誘因的計算方式，是以韓國與美國的利差（91 天期貨幣安定債券減去 3 個月期 SOFR）扣除 3 個月期掉期費率；近幾個月來，由於半導體出口強勁，使經常帳維持大幅順差，並推高企業外幣存款，該套利誘因一直維持負值。 掉期費率下跌推動套利誘因反彈 3 個月期掉期費率從 8 月底的 -0.35% 下跌至 14 日的 -0.92%，推動套利誘因回到正值區間。一名國內銀行的掉期交易員表示：「自 9 月以來，韓元過剩情況已經緩解，大量資產掉期交易，以及聯準會升息預期和半導體股下跌等因素，導致掉期費率持續下跌。」KB 國民銀行研究員李敏赫將此變化歸因於匯率大幅下跌後，買賣需求減少。該研究員解釋，當匯率較高時，會推升掉期費率的結構性存款相關交易需求，如今已部分消失。 市場專家將此變化解讀為正常化過程 NH 投資證券研究員權雅敏

ING 銀行預測，美國 10 年期國債殖利率將升至 5.25% 至 5.5%，儘管近期有所下跌。利率策略師 Padhraic Garvey 在當地時間 15 日發布的報告中表示，這家荷蘭銀行指出，持續高漲的通膨與龐大的財政赤字，是將對債券市場造成壓力的關鍵因素。美國 10 年期國債殖利率近期下跌逾 10 個基點，回落至 5% 出頭，但 ING 預期這波債券上漲行情將曇花一現，因為美國兩大政黨都沒有意願處理削減赤字的問題。 ING 指出通膨與財政赤字是殖利率的驅動因素 Padhraic Garvey 在報告中表示，很難期待美國 10 年期國債殖利率跌破 5%，並預測殖利率將回升至 5.25%。這位策略師指出，高通膨率與龐大的財政赤字仍是債券市場面臨的問題。ING 的預測顯示，5.25% 至 5.5% 的區間將持續至 2027 年第一季。Garvey 表示：「隨著債券市場動盪持續，美國 10 年期國債殖利率可能過度上升至 5.5%，並在數個月內維持高位。」 CPI 發布與亞洲股市下跌後，國債買盤隨之出現 Garvey 解釋，週三消費者物價指數（CPI）發布後，當美國 10 年期國債殖利率達

根據SoSoValue數據，XRP ETF過去13週淨流入18億美元，三大領跑基金為Bitwise XRP ETF（6.88億）、Franklin Templeton XRPZ（3.97億）、Canary Capital XRPC（3.25億），合計約14.1億。10月14日單日流入740,410美元，仍低於長期平均。XRP價格在過去24小時下跌4.5%，交易區間為1.30–1.35美元。10月15日Evernorth 4.76億美元基金在納斯達克掛牌。CMF指標為-0.07至-0.21，顯示拋售壓力。

在美國股市新聞中，標普 500 指數近幾週創下新高，但根據文章引用的高盛分析，市場廣度已降至網路泡沫以來的最低水平。科技股目前約占美國大型股市場的 40%，為投資人帶來顯著的集中風險。即使等權重投資策略長期以來一直被推薦為分散投資的工具，這種集中現象仍持續存在；在整個 2026 年，等權重策略的表現一直落後於市值加權的標普 500 指數，創下至少自 2004 年以來最長的低迷期。 科技產業在推動股市收益方面的主導地位日益明顯。根據 The Kobeissi Letter 的分析，自 2024 年初起，由 42 檔 AI 股票組成的一籃子股票貢獻了標普 500 指數價格收益的 67%。等權重標普 500 基金對 500 檔成分股各持有相同金額，並在 8 月和 9 月出現自 2022 年以來最長的連續下跌走勢，其中該指數在 9 月下跌超過 4%。DataTrek Research 指出，在將近四年的所有一年持有期中，等權重標普 500 指數都「持續跑輸該指數的市值加權版本」，而且差距比過去 20 多年中的任何時期都更大、持續時間也更長。 儘管等權重策略表現不佳，專家仍持續建議，對於擔心市場

半導體產業分析師李周完於 10 月 16 日重申對三星電子和 SK 海力士的看跌目標價，儘管近期市場波動，仍分別維持 70,000 韓元和 200,000 韓元的估值。這名前 SK 海力士資深研究員在半導體市場以「末日博士」的形象聞名。他表示，前一日三星電子和 SK 海力士分別下跌 9% 和 11%，代表由投資人情緒驅動的初期修正，因為市場預期記憶體價格將惡化。李周完的分析聚焦於人為限制供給如何推高近期獲利，並警告生產恢復正常後，包括 CXMT 在內的中國製造商擴大產能，將暴露結構性供過於求的問題。 李周完維持三星電子 70,000 韓元和 SK 海力士 200,000 韓元的目標價 李周完向 Yonhap Infomax 表示，他對三星電子設定的 70,000 韓元，以及對 SK 海力士設定的 200,000 韓元目標價，與過去一年發布的預測相比維持不變。這名分析師擁有首爾大學冶金工程學士、碩士及博士學位，過去曾任職於 SK 海力士，擔任資深研究員；也曾任 POSCO 管理研究院及 Hana 金融研究院研究員，以及科學技術部官員。他目前的目標價大幅低於兩檔股票 6 月的高點，三星電子

比特幣自隔夜低點回升至約82,280美元，24小時爆倉約2.1億。OCC署長稱GENIUS法案最終規則將於10月底前公布，穩定幣監管框架即將落地。MSCI新規則可能於2026年11月實施，Strategy等公司或被剔除，11月11日公佈最終名單。另有Pirate Chain遭攻擊、Farcaster被Network School收購、Gemini/CFTC訴訟被駁回等要聞。

截至 7 日，韓國國內銀行主導的 RFI-K（離岸韓元業務處理機構）初始登記名單中，10 家已登記機構沒有任何一家是外國金融機構。韓國企劃財政部於上月 16 日推出 RFI-K 框架，透過韓國銀行的韓元國際支付網路，實現離岸韓元結算。據外匯經紀商消息人士及政府官員表示，外國銀行將系統開發成本及支付網路整合要求視為參與障礙。 10 家國內銀行的海外分行登記為 RFI-K 截至 7 日，共有 10 家機構登記為 RFI-K，全部都是韓國國內銀行的海外分行。Woori Bank 登記了 4 個據點（東京、新加坡、倫敦及中國／北京），Hana Bank 登記了 2 個據點（倫敦及新加坡），Shinhan Bank 登記了 2 個據點（倫敦及新加坡），Kookmin Bank 登記了 2 個據點（新加坡及倫敦）。 韓國企劃財政部於上月 16 日推出 RFI-K 制度。現有 RFI 機構若希望從事韓元業務，可以另行登記，與國內外匯銀行開立整合帳戶，並透過韓國銀行的韓元國際支付網路結算離岸韓元交易。 一名外匯經紀商官員表示：「我們尚未感受到離岸韓元實物交割產品的需求有所增強，也沒有發現交易活躍到足以

ING 經濟學家 James Knightley 於 16 日發布分析指出，據 Yahoo Finance 報導，聯準會升息在控制通膨方面面臨重大限制。Knightley 認為，儘管升息對能源價格和 AI 資料中心建設的影響極小，但疲弱的薪資成長可能在中長期有助於減輕價格壓力。該分析發布之際，美國私營部門薪資成長率仍僅為 3%，低於目前的通膨率。 Knightley 指出聯準會政策在控制通膨方面的限制 在一份寄給客戶的報告中，Knightley 表示：「升息對能源和 AI 資料中心建設的影響有限」，並補充說：「通膨前景很大程度上取決於荷莫茲海峽發生的事件。」這位經濟學家指出，聯準會無法控制外交政策，也無法僅靠高利率抑制超大規模雲端服務業者的投資意願，最後總結道：「球已經不在聯準會手中。」 Knightley 強調，聯準會希望「透過讓經濟降溫」來抑制通膨，而目前已經發揮作用的因素就是溫和的薪資成長。他指出，薪資成長是核心因素，稱其為「美國企業經濟中最大的投入成本」。 美國薪資成長在勞動力流動性極低的情況下維持 3% Knightley 強調，薪資成長率僅為 3%，且勞動市場中的工作流動性

Coinbase 宣布推出適用於 Omarchy Linux 的新外掛程式，讓使用者能追蹤投資組合餘額並交易資產。布萊恩·阿姆斯特朗分享了這項開發成果，旨在將交易功能整合至具備 AI 功能的作業系統中。該外掛程式是 Coinbase 持續改善使用者體驗並擴展其加密貨幣交易平台功能的一環。 外掛程式功能與運作方式 該外掛程式讓使用者能在 Omarchy Linux 環境中直接追蹤加密貨幣投資組合並交易資產。它會連接至 Omarchy 中偏好的代理程式，將交易功能整合至具備 AI 功能的作業系統中。布萊恩·阿姆斯特朗感謝大家對該專案的熱情支持。這項開發符合 Coinbase 提升其加密貨幣交易平台功能與可及性的方針。 安裝流程 該外掛程式的安裝流程相當簡單。使用者只需新增特定連結，即可在 Omarchy Linux 系統上設定該外掛程式。這種簡化的方式讓熟悉科技的交易者能快速將交易功能整合至具備 AI 功能的作業環境中。 Coinbase 是一家加密貨幣交易所，提供買賣及交易各種數位資產的平台。將外掛程式整合至 Omarchy Linux 等系統，可提供更強大的功能，以滿足同時對 AI 技