Gate 深度報導與加密市場分析

輝達正與相關方談判，據《華爾街日報》報導，可能為 OpenAI 在俄亥俄州皮凱頓（Piketon）租用一座 10 吉瓦（10-gigawatt）資料中心園區提供約 2,500 億美元的融資支持。吉姆・克萊默（Jim Cramer）在《瘋狂金錢》（Mad Money）中表示，美國政府作為晶片製造商背後的「微妙後盾」，以防止中國贏得 AI（人工智慧）競賽。商務部長霍華・盧特尼克（Howard Lutnick）掌控該專案規劃所在地——已除役的聯邦設施——的供電接入權；完整開發（包括晶片）可能超過 5,000 億美元。 輝達協商 2,500 億美元融資支持，為 OpenAI 俄亥俄州資料中心提供融資 據《華爾街日報》報導，輝達正與相關方談判，可能為 OpenAI 的租約提供約 2,500 億美元的融資支持。該交易涵蓋俄亥俄州皮凱頓的 10 吉瓦資料中心園區。該地點位於已除役的聯邦土地上。整體專案（包括晶片）可能超過 5,000 億美元。 園區的電力來自一座天然氣發電廠，而日本正在以 330 億美元的投資資助該發電廠。該投資是近期一項美國貿易協定的一部分。 霍華・盧特尼克掌控皮凱頓聯邦場址的用電

南韓的外匯掉期（FX swap）點數在前一個交易日飆升並進入正值區間，涵蓋所有期限；這也是 1 個月期限自 2022 年 6 月 2 日以來首次收在正值範圍。根據 Yonhap Infomax Excel 數據，1 個月 FX 掉期點數在首爾外匯經紀（Seoul Foreign Exchange Brokerage）收在 +0.20 won，在韓國貨幣經紀（Korea Money Brokerage）收在 +0.10 won。市場參與者將飆升歸因於 SK Hynix 的美國存託憑證（American Depositary Receipt，ADR）資金籌措，以及增加的出口議價（export negotiation）量供應美元流動性；但交易商強調，僅靠這些因素不足以解釋波動的升高。失衡源於機構端在 won 流動性上的落差：證券公司持有多餘資金，而外國銀行則面臨資金短缺，導致資金在貨幣市場無法有效循環。 FX 掉期點數紀錄：四年來首度收在正值 根據 Yonhap Infomax Excel 連線數據，前一個交易日，1 個月 FX 掉期點數在首爾外匯經紀（Seoul Foreign Excha

Kakao 於 28 日將其自研的 AI 模型「Kana」之四個小型語言模型（SLM）以開源形式發布。該公司表示已在 Hugging Face 上發布這些模型；Hugging Face 是一個開源平台，包含「Kana-2-1.3B-base」，可在智慧型手機等裝置上運行。此次發布旨在在公司準備進入代理式 AI（agentic AI）時，支援端上（on-device）的 AI 能力。儘管模型體積精簡，它們在韓語與英語處理方面都達到全球級表現。 Kakao 於 Hugging Face 發布四款 Kana SLM 模型 Kakao 於 28 日在開源平台 Hugging Face 上發布四款 SLM 變體。模型包括「Kana-2-1.3B-base」以及另外三個設計用於在智慧型手機等裝置上運行的版本。該公司將這些模型作為其自研 AI 模型「Kana」的一部分開發。 模型在韓語與英語展現全球級表現 開源的「Kana-2-1.3B-instruct」以及更小的「Kana-2-0.9B-instruct」在對話、知識、程式碼、數學、指令遵循與工具呼叫能力方面，展現出與同類型全球模型相當的表現。儘

KB Financial Group 與 Google Cloud 於 28 日宣布建立策略性合作夥伴關係，以加速集團層級的 AI 轉型（AX）。該合作結合 Google Cloud 最新的 AI 技術與 KB Financial 的金融專業知識，以推動商業創新、改善客戶的金融體驗、促進數據驅動的決策，並打造 AI 金融平台。此夥伴關係已率先推出兩款使用 Google 生成式 AI 模型 Gemini 的 AI Agent：用於員工資料分析的 KB DAVIS，以及用於個人化客戶服務的 KB Star 별이。 KB Financial 開發 KB DAVIS 資料分析 AI Agent KB Financial 開發了 KB DAVIS（다비스），一款使用 Google Cloud 生成式 AI 模型 Gemini 的資料分析 AI Agent。KB DAVIS 讓使用者能以日常語言提問，並取得已分析後的資料結果。此 AI Agent 的運作方式如同個人化的 AI 工作助理，能理解使用者的工作情境與請求意圖，而不僅限於簡單的問答交換。KB Financial 員工可透過單一平台中的對話

新韓金融集團的勞工工會聯盟發布了一份聯合聲明，批評該公司針對其新推出的 Super SOL 整合式 App 所採取的激進招募目標。該工會聯盟由新韓銀行、信用卡、證券與保險等子公司工會所組成，表示 360 萬個新註冊目標正迫使公司 3 萬名員工陷入過度的 App 推廣活動。該聲明在前一天發布，標誌著這些隸屬於不同總會組織的工會，首次就單一議題共同提出抗議。此次批評聚焦於指稱的施壓手段，包括有傳言稱，未能達成 Super SOL 註冊配額的員工，今年將被拒絕升遷。Super SOL 上月推出，作為新韓金融自 2023 年以來首度進行重大 App 改版，旨在將集團內所有金融服務整合到單一平台。 工會聯盟批評 360 萬註冊目標 新韓金融集團勞工工會理事會在其聯合聲明中表示：「透過設定高達 360 萬帳戶的龐大新註冊目標，公司正把控股公司旗下所有員工推成『 App 推銷員 』。」工會補充道：「傳言正不斷擴散，若未達成 Super SOL 目標，今年升遷將變得不可能，導致 3 萬名新韓員工每天都要拿生命去做 App 推銷。」 工會聯盟也質疑是否真有 360 萬名潛在新用戶存在，表示：「員工在招募

輝達。 蘋果股票在 7 月 27 日創下收盤新高，收盤價達 336.91 美元，並推動其市值至 4.93 兆美元，從輝達手中奪回全球市值最高的上市公司頭銜。此次上漲發生在公司 7 月 30 日公布財政第三季財報之前。Niles Investment Management 創辦人 Dan Niles 表示，蘋果在 AI 方面的進入時程延後，反而成了意外的優勢，因為它避開了那些已對競爭對手現金流造成壓力的高額資本支出。Alphabet 將其 2026 年資本支出指引上調至用於 AI 基礎建設的 1,950 億美元到 2,050 億美元，導致其第二季自由現金流轉為負值，這是自 2004 年首次公開募股以來的首次。據報，蘋果改為每年向 Google 支付約 10 億美元，以授權供 Siri 的 AI 升級使用的客製 Gemini 模型，僅為競爭對手用於從零打造自家 AI 模型支出的一小部分。 蘋果在對手打造基礎建設期間授權 AI 模型 Niles 在 CNBC《Squawk on the Street》節目中表示，蘋果避開了那場已衝擊競爭對手現金流的 AI 砸錢狂潮。「有時候，因為自己無能而反

Naver 執行了一項針對 NVIDIA 的第三方增資，金額為 10 億美元（約 1.48 兆韓元），使 NVIDIA 能夠取得 4.5% 的持股（7.241 百萬股），並在國民年金公團與 BlackRock 之後成為 Naver 的第三大股東。這標誌著 Naver 在 22 年來首次進行增資，並延續上個月宣布的兆瓦級 AI 工廠（AI Factory）建設協議。該策略性投資協議由 Naver 董事會主席李海鎮（Lee Hae-jin）、CEO 崔秀妍（Choi Soo-yeon）以及 NVIDIA 執行長黃仁勳（Jensen Huang）出席簽署。另方面，南韓政府已啟動審查國家成長基金對 550 兆韓元 AIDC（人工智慧資料中心，Artificial Intelligence Data Center）大型專案的支持，包含科學與 ICT 部以及產業、貿易與能源部在內的跨部會工作小組現已運作。 Naver 以 NVIDIA 為投資人執行 72.41億美元增資 Naver 以 NVIDIA 作為唯一投資人，進行第三方配售的增資，金額達 10 億美元（約 1.48 兆韓元）。透過此次交易，

7月27日，Circle宣布以 IBM 的區塊鏈專利組合收購，涵蓋680多個專利族與近1000件已授權專利，涉及核心區塊鏈、金融、保險、供應鏈與雲端安全等領域，成為美國最大的區塊鏈專利持有者。新專利將支援 USDC、Circle 支付網路、Arc 與 AI 代理金融工具等產品，並與 IBM 探討更多合作。

美國科技股正出現利多訊號，吸引投資人再次回流。根據 Truist 首席投資官 Keith Lerner 指出，在從 6 月高點下跌 11% 之後，相關趨勢正在形成。這次回檔是目前多頭市場中的第 5 次兩位數回調，但在這五次之中，屬於最淺、且最循序漸進的一次。Yahoo Finance 於當地時間 5 月 27 日報導，並援引 Lerner 的分析。Lerner 解釋，市場常像橡皮筋一樣運動；當領漲個股變得過度擁擠時，修正期有助於重新平衡價格、預期與情緒，而這個過程似乎正在發生。此次回調發生在科技產業前瞻市價/盈餘比（forward price-to-earnings ratios）於去年 10 月一度達到 32 倍之後，隨即壓縮至目前水位的一段時期之後。 科技產業估值指標顯示：較高峰回調 30% Lerner 提出三個關鍵現實，這些都讓投資人忽略了科技股下跌所造成的影響。第一，科技產業的前瞻市價/盈餘比已從去年 10 月的 32 倍降至 22 倍，代表約 30% 的估值重新調整。第二，科技產業相對於 S&P 500 指數的估值溢價已收斂至 13%，相較於早期多頭市場階段近 50% 的高

南韓金融服務委員會（FSC）主席李億權（Lee Eok-won）於 5 月 28 日上午與金融投資業界代表召開會議，並宣布針對單一股票槓桿產品的第二層（第二階）潛在監管措施，包括設定上限，限制個別投資人僅能將其總投資資金的 20% 用於此類產品。該公告是在原定 5 月 31 日實施強化基本保證金要求（以現金 3,000 萬韓元為限，不接受替代性證券）之後發出，原因是針對單一股票槓桿產品的投機性過熱情況仍未緩解。李表示，若在已於 5 月 16 日公布的第一層監管方案之後，需求未能充分降溫，相關措施正作為備案準備中；該方案包含暫停新產品上架以及禁止此類產品的廣告。此次會議在首爾汝矣島的韓國金融投資協會舉行，出席者包括主要證券公司、資產管理公司，以及與證券相關的機構。 FSC 宣布第二層監管措施正審查：針對單一股票槓桿產品 李億權主席在會中表示，FSC 將密切監控 7 月 31 日（註：原文來源為「7월 31일」，換算為 7 月 31；但依上下文推測可能是先前提到的 5 月 31）將實施的基本保證金強化及其他配套措施之政策效果。他並表示，若需求未能充分降溫，正在審查並預先準備額外措施，包括進

K-Bank 將新「minus」帳戶的開放暫停再延長，至 8 月 31 日止，延長了原本設定於 7 月 31 日結束的措施。此延長反映了為符合金融主管機關今年的「住戶貸款配額」目標所做的努力。隨著主管機關對消費信貸成長的審視加深，南韓各銀行正推行各種信用緊縮措施，包括暫停新帳戶開放、日／月限額管理，以及降低放貸上限。 K-Bank 一名官員表示，為確保穩定的住戶貸款管理，銷售暫停期延長一個月。銀行將視每月信用貸款配額上限是否超出而考慮進一步延長。若落實，則在整個第三季（7 月到 9 月）期間，透過 K-Bank 開設新「minus」帳戶將不可能。 金融主管機關追蹤網路銀行的「minus」帳戶成長 金融主管機關正密切審視三家網路銀行的「minus」帳戶成長水準：Kakao Bank、K-Bank 與 Toss Bank。相較傳統銀行，網路銀行在其應用程式上的月活躍用戶（MAU）相對較高，使其更易近用，並可能加速以限額為基礎的放貸成長。 Kakao Bank 採每日配額管理，設定的每日總限額為固定金額。這實際上使得若不嘗試參與清晨「open run」行動，就幾乎不可能開設「minus」帳戶

津巴布韋證券交易委員會（SECZ）核准七家金融科技公司參與其監管沙盒測試框架。代理執行長 Tichaona Mushambadope 發布公開通知，宣布該項核准，以推進監管機構在維持市場監督的同時，擁抱數位金融創新。該沙盒提供一個受控環境，使獲核准的參與者能在更廣泛的市場推出前，測試創新的產品與服務；其重點包括由區塊鏈驅動的平台、資產代幣化、合成交易，以及群眾募資技術。 獲核准的實體涵蓋區塊鏈、代幣化與群眾募資技術 七名獲核准的參與者包括 Zimbabwe Entrepreneurship Exchange，一個由區塊鏈驅動的資金籌措平台，以及 Ndarama Standard，一個資產代幣化平台。Questview Brokers（合成交易平台）與 Crowdaxe Capital（基於網頁的群眾募資平台）也同樣獲核准。Procode Platforms、Financial Securities Exchange 與 Colmin Resources Zimbabwe 完成名單；所有單位皆聚焦於各種形式的資產、基礎設施或證券代幣化。 SECZ 將監督參與者並視需要下達指示 SECZ

川普在空軍一號採訪力挺沃什，稱其非常出色，但批評理事會成員過於政治化，並表示利率應下降、GDP成長可達8-12%、美國應擁有全球最低利率。FOMC預計7/30多數維持3.5-3.75%，升息25基點機率約三分之一；洛根等官員偏向緊縮。美國利率3.5-3.75%高於ECB、日銀與中國，英國央行基本相同。

Michael Burry，這位以電影《大空頭》中真人原型而聞名的投資人，於 5 月 27 日指出，在 AI 投資熱潮中，私募信貸市場可能成為潛在風險因素。Burry 警告，保險公司已將大量高風險、低流動性的信貸產品累積為資產，而維持偏高的利率一段時間，可能導致巨額損失，並擴散至整體系統性金融產業風險。他特別點出，由私募股權持有的保險公司，正將資產證券化等結構型證券納入投資，例如與資料中心及半導體租賃合約相關的資產擔保證券。 保險公司累積與 AI 相關的結構型證券 Burry 表示，根據《Business Insider》於 5 月 27 日的報導，他透過自己的 Substack 指出，近年來由私募股權持有的保險公司，已將大量風險更高、流動性更差的信貸產品納入其資產。Burry 也指出，私募股權公司收購保險公司後，便會在其投資組合中加入資產擔保證券等結構型證券，而這些資產係基於與資料中心及半導體相關的租賃合約。隨著企業加大募資力度，私募信貸市場在提供 AI 資料中心建設專案所需資金方面扮演了重要角色。 美債收益率上升考驗私募股權槓桿模型 Burry 指出，較高且維持更久的利率，可能成為

7 月 28 日，比特幣回落至 63,500 美元，隔夜美股收盤，輝達股票下跌約 4.8%，拖累 AI 相關股票走低。本週關鍵事件密集：週三聯準會 FOMC 利率決議，週四核心 PCE 通脹報告和第二季 GDP 數據，以及微軟、Meta、蘋果和亞馬遜財報；週五約 130 億至 140 億美元的比特幣和以太坊選擇權到期。

CME 集團，全球最大衍生品交易所，根據 CNBC 報導，於 5 月 27 日（美國當地時間）在包含 SpaceX 與輝達在內的 55 檔美國主要股票推出單一股票合約交易。芝加哥商品交易所推出以現金結算的單一股票合約，並同時推出涵蓋 22 檔股票的微型合約。這些新產品讓投資人能在 CME 的 Globex 平台上幾乎全天候交易美國大型上市公司股票。 CME 推出台以現金結算的期貨與微型合約 CME 集團在 55 檔美國主要股票推出以現金結算的單一股票合約，並在 22 檔股票推出微型合約產品。微型合約的規模是標準合約的 1/10，涵蓋 10 股而非 100 股。較小的合約規模讓散戶投資人能以較低的保證金要求參與。 於 Globex 平台每日可交易 23 小時 這些新產品在 CME 的 Globex 平台每日交易 23 小時、每週 5 天，從週日晚間至週五下午，期間每日僅有 1 小時維護停機時間。延長的交易時段讓投資人能在美國常規股票市場交易時間外，針對財報公告或意外的經濟事件即時做出反應。 初始上架名單包含 SpaceX 與多檔大型科技股 初始上架名單包含 SpaceX，該公司近期因大型

南韓股市在 5 月 28 日大跌，KOSPI 指數在上午 9:25 下跌 7.43% 至 6253.81，觸發賣方熔斷機制。急跌主要源自隔夜美國半導體股走弱，特別是輝達（Nvidia）近 5% 的下跌，以及在 CXMT 上市暴衝後，市場對中國半導體競爭的擔憂。賣壓由外國投資人與機構交易商帶頭，分別以淨賣出 7,909 億韓元與 1,580 億韓元拋售；而散戶投資人則在韓市波動加劇下以淨買入 9,312 億韓元入場。 KOSPI 早盤下挫 7.43% 創紀錄 根據韓國交易所（Korea Exchange），KOSPI 指數在 5 月 28 日上午 9:25 的交易價為 6253.81，較前一個交易日下跌 501.94 點（7.43%）。市場一開盤後即立刻啟動賣方熔斷機制。韓元/美元匯率相較前一日收盤價上漲 0.8 韓元至 1469.3 韓元。 三星電子與 SK Hynix 帶頭半導體賣壓 市值前 10 大 KOSPI 個股大幅下跌，由半導體公司領跌。三星電子下跌 9.06% 至 231,000 韓元；SK Hynix 下跌 10.52% 至 1,625,000 韓元。其他主要跌幅包括：三