コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

もし今日、相場アプリを開いて何も動いていないことに気づいたとしても――米株先物は0.06％高、金は2カ月ぶりの高値から反落、BTCは63,500ドル付近で足踏み――市場が死んでいるのではなく、全員が同じ数字を待っているのだ。今夜20:30、米労働省が7月CPIを発表する。J.P.モルガンのトレーディング部門は、このレポートによってS&P 500が1日で±2％変動する可能性があると警告している。そして、すべてを決めるのは「コイントス」級の確率――44.4％だ。 五分五分の賭け：一つの数字が世界の資産を値付けする まず、市場コンセンサスを見てみよう。ダウ・ジョーンズ／ロイター／MarketWatchの総合予測によると、7月の総合CPIは前月比+0.1％、前年比3.4％（6月の3.5％から0.1ポイント低下）、コアCPIは前月比+0.2％、前年比2.5％（6月の2.6％から0.1ポイント低下）となっている。表面的には、「インフレが引き続き緩やかに鈍化する」というシナリオだ。 しかし、本当の駆け引きは前年比の数字ではなく、前月比の小数点以下2桁目にある。バンク・オブ・アメリカは最も精緻なシミュ

米国労働統計局は、米国東部時間8時30分（シンガポール時間20時30分）に7月の消費者物価指数（CPI）データを発表します。市場のコンセンサス予想では、総合CPIは前年同月比で約3.4%、コアCPIは前年同月比で約2.5%となっています。このデータ発表は、米連邦準備制度が相反するシグナルに対応している最中に行われます。雇用情勢が冷え込む一方で、原油価格は高止まりしています。このため、米国経済がソフトランディングの軌道を維持しているのか、それともインフレ圧力が再燃するのかをめぐって不確実性が生じています。市場がFRBの政策方針の明確化を待つ中、ビットコインは63,000ドル付近で取引されています。 市場のコンセンサス予想、総合CPIは3.4% 市場予想では、総合CPIは前年同月比で約3.4%、コアCPIは前年同月比で約2.5%となっています。アナリストは、コアCPIの前月比上昇率を注視すべき重要な指標として挙げています。米国経済では現在、直近の非農業部門雇用者数の発表で雇用データが冷え込む一方、原油価格は高水準にとどまっています。この組み合わせは、成長が鈍化する一方でエネルギー価格の上昇

CNBCによると、CME GroupとSilicon Dataは10月5日、AIコンピューティングの先物契約を開始し、企業や投資家が原油や電力などの商品と同様に、GPUのレンタル価格を取引・ヘッジできるようにする。これらの契約はSilicon Dataの時間単位の価格指数に基づき、Nvidia H100およびBlackwell B200 GPUのレンタル費用を追跡する。各契約はNvidia H100の1か月分のレンタル料金を表し、買い手と売り手がAIインフラ資源の透明な基準価格を形成できるようにする。

ビットコイン（BTC）は軟調に推移し、さらに下落して、8月12日時点で約63,755ドルとなっています。米国証券取引委員会（SEC）は今週、CLARITY法案が成立していない状況で、暗号資産の規制政策の策定に着手するための会議を予定しています。ロシア中央銀行は、BTC、ETH、USDTの取引所での売買を解禁することを提案しており、個人投資家には年間3,650ドルの上限が設けられます。 マクロイベント＆暗号資産業界の注目事項 CoinTelegraphによると、米国証券取引委員会（SEC）は、「暗号資産に関わる一部の投資契約向けに特別に設計された発行メカニズムを策定する新規則」を審議する会議を開催すると発表しました。米国証券取引委員会（SEC）の議事日程によると、同委員会は金曜日に公開会議を開催する予定で、議会が対応しない場合、暗号資産業界に影響を与える政策や規制が議論される可能性があります。 先週、上院は「デジタル資産市場明確化法」（Digital Asset Market Clarity Act、略称CLARITY）の可決に失敗しました。この法案は、金融規制当局が暗号資産を規制するた

米国の戦略石油備蓄（SPR）は先週、610万バレル減少して2億9,870万バレルとなり、1983年1月以来の最低水準を記録した。

WTI原油先物は8月12日、日中に0.93%上昇し、1バレル当たり84ドルを上回った。

Jin10先物によると、昨日（8月11日）、モンゴルの原料炭市場は急騰し、各銘柄の価格が大幅に上昇した。モンゴルでの燃料不足への懸念を背景に、今後、炭鉱の生産や輸送業務に影響が及ぶ可能性があることから、輸送コストと港渡しの石炭価格が押し上げられた。

ビットコインは8月12日時点で約63,700ドルとなり、依然として62,000～66,000ドルのレンジ相場に5週間以上とどまっている。Wincentのシニアマネージャー、Paul Howard氏は、ETFからの安定した流入が、マイナーやStrategy（MSTR）などの法人保有者による店頭取引での売りに相殺されており、暗号資産の取引量は過去3年で最低水準まで低下したと指摘した。 ビットコインは62,000～66,000ドルのレンジに停滞 （出典：SoSoValue） Paul Howard氏（Wincent）の分析によると、ビットコインの最近の値動きは主に、ETFやビットコインファンド運用会社から継続的に流入する「価格に敏感ではない需要」と、マイナーやStrategy（MSTR）などの法人保有者による店頭取引での売りという、2つの力の綱引きによって左右されている。 Bitfinexのアナリストも、ETFからの流入は力強いものの、企業資金の取引活動が一定の売り圧力をもたらしていると指摘した。これが、ビットコインが先週わずか約2%の上昇にとどまった理由を説明している。暗号資産の取引量は過

Jin10 Futuresによると、8月12日の中国の燃料油市場は、原油価格の上昇が続いたことや市場センチメントの改善に支えられた。一方、コスト高を背景に川下の買い手は慎重姿勢を維持し、買いの勢いも鈍化したため、上値は抑えられた。当日は、狭い値幅でおおむね横ばいの展開になると予想された。

ChainCatcherによると、日本の5年物国債利回りは一晩で過去最高を更新し、2年物利回りは1995年以来の高水準に達した。原油価格の上昇がインフレ懸念を強めたことが、この急騰の要因となった。市場では、日本銀行が9月に利上げを実施する確率を約3分の2と織り込んでいる。

JinLian Chuangyiの試算によると、8月12日（価格調整サイクルの8営業日目）時点で、基準原油の平均価格は1バレル当たり82.01ドル、変動率はマイナス7.86％となっています。これに基づき、国内のガソリンおよび軽油の小売価格は1トン当たり290元引き下げられる見通しです。次回の価格調整は、北京時間8月14日24時に予定されています。

国連食糧農業機関（FAO）は、7月の世界食料価格指数が131.1となり、前月比0.6%、前年同月比1.0%上昇し、2023年1月以来の最高水準に達したと報告した。上昇は穀物、砂糖、植物油の価格上昇によるもので、ロシア・ウクライナ紛争の激化による黒海地域からの輸出の混乱や、主要生産国での熱波による作物被害を受け、小麦価格は5.8%急騰した。砂糖や小麦を含む輸入原材料に大きく依存する韓国の食品企業は現在、業界全体で利益率を圧迫しかねない、さらなるコスト圧力に直面している。 FAO、7月の食料価格指数が2年半ぶりの高水準と報告 業界関係者が12日に明らかにしたところによると、FAOの7月の世界食料価格指数は131.1となり、前月の130.3から上昇した。同指数は、131.2を記録した2023年1月以来の最高値となった。前月比0.6%、前年同月比1.0%の上昇は、複数の商品カテゴリーにわたる広範な価格上昇圧力を反映している。上昇は、穀物、砂糖、植物油の価格上昇によるものとされた。 小麦と砂糖の価格が原材料コストの上昇を牽引 穀物価格指数は113.8まで上昇し、前月比3.4%の上昇となった。特に

国連食糧農業機関（FAO）によると、世界の食品価格指数は7月に131.1となり、2023年1月以来の高水準を記録した。6月からは0.6％上昇した。ロシア・ウクライナ戦争による供給混乱や主要生産国を襲った熱波を受け、小麦価格は5.8％急騰した。一方、EUの干ばつやエルニーニョ現象の影響に対する懸念から、砂糖価格は5.6％上昇した。植物油価格は2022年6月以来の最高値を記録した。 韓国の食品企業は値上げで対応している。CJ CheilJedangはビビンバや餃子を含む27品目の価格を平均8％引き上げたほか、Ottogiは29品目、Lotte Chilsungは44種類の飲料製品の価格を平均5.3％引き上げた。証券アナリストは、値上げの効果が第4四半期の業績に全面的に反映されると予想している。

Jin10 Futuresによると、8月11日、中国のコールタール市場では取引が低調となり、原料コールタールの入札も不調に終わった。コスト圧力が価格の重しとなる一方、川下企業は仕入れに対して慎重な姿勢を維持した。短期的には、市場は弱含みの調整局面に直面すると見込まれている。

火曜日の米国市場の取引序盤、金が一晩で2カ月ぶりの高値に達した後、スポット金価格と銀価格は下落した。水曜日に発表される米国CPI報告を前に市場がインフレ警戒モードに入る中、トレーダーが利益確定に動いたためだ。執筆時点で、スポット金は1オンス当たり4,386.30ドル近辺で取引され、0.04%安となっている。一方、スポット銀は65.090ドルで取引され、セッション中に0.78%下落した。このポジショニングは、弱い労働市場データ（7月の雇用者数が23,000人減少）と、原油の最近の反発によって再燃したインフレリスクとの綱引きを反映している。原油の反発により、9月のFRB利上げ確率は51.9%まで上昇した。 水曜日のCPI報告を前に、FRBの利上げ確率は51.9%に上昇 市場は、水曜日の東部時間午前8時30分に米国CPI報告が発表される際、前年比インフレ率が3.5%から3.4%へ鈍化すると見込んでいる。7月の雇用者数は23,000人減少し、先週の報告を受けて9月のFRB利上げ確率は40%台前半まで低下したが、原油の最近の反発により、その確率は再び51.9%まで上昇した。10年物米国債利回りは

中国国際金融股份有限公司（CICC）が8月12日に発表したリサーチによると、今後も米国ではインフレ鈍化が支配的なトレンドであり続ける見通しで、コア財価格と住宅賃料のインフレ率は、大規模な供給ショックがない限り低水準で推移する可能性が高い。10月以降、ベース効果により前年比の数値が小幅に反発したとしても、全体的なディスインフレの流れは続くとみられる。電子機器の価格上昇リスクは限定的だ。CICCの試算では、米国CPIに占めるコンピューターおよびスマートホーム機器の価格のウエートはわずか0.3%にすぎず、価格が20%急騰してもCPIを押し上げる効果は0.06ポイントにとどまる。7月のCPIが予想どおりとなれば、インフレ率は2カ月連続で大幅に低下し、米連邦準備制度理事会（FRB）が金融引き締めを継続するとの見方が転換する可能性がある。

Jin10 Futuresによると、火曜日（8月12日）のシカゴ商品取引所（CBOT）の硬質赤色冬小麦先物は、世界的な供給の豊富さを背景に、終値で1.6％下落した。ウクライナとロシアを結ぶ航路への攻撃による輸出減少を受けて序盤は上昇したものの、ロシア国内価格の下落と国際需要の低迷を背景に、売りが優勢となった。EUのデータによると、8月9日時点で2026／27年度の軟質小麦輸出量は100万トンをわずかに上回り、前年同期比で57％減少した。

米ドル／韓国ウォン（USD-KRW）相場は12日午前6時、米国とイランの合意への期待を背景に、前日のソウル市場終値である1,416.00ウォンから2.30ウォン下落し、1,413.70ウォンとなった。パキスタンのハワジャ・アシフ国防相は、過去2～3日間のシグナルに基づき「何らかの合意に近づいている」と述べた。カタール外務省のマジド・アル・アンサリ報道官も、ホルムズ海峡をめぐるオマーンとイランの協議について、両国から「前向きな反応」があり、「進展した段階に達した」と述べた。相場は前日、1,418.50ウォンで始まり、売り圧力を受けて1,410ウォン台に向けて下落し、夜間取引では一時1,410.00ウォンを付けた。米国とイランの緊張緩和やホルムズ海峡の再開への期待が高まり、外国為替市場でドル売り・ウォン買いを促した。 パキスタンとカタールの当局者、米国・イラン間の仲介協議の進展を示唆 パキスタンのハワジャ・アシフ国防相はインタビューで、「過去2～3日間のシグナルに基づくと、われわれは何らかの合意に近づいている」とし、「状況は平和に有利な方向へ具体化している」と述べた。カタール外務省のマジド

Twitter上のJaymin Alphaによると、8月11日の米国株式市場では、米国とイランの協議に対する楽観的な見方が後退したこと、ホルムズ海峡の封鎖が続いていること、原油価格が上昇したことを背景に、主要3指数が下落し、安値圏で引けた。一方、すべての市場セクターが売られたわけではなく、Russell 2000は0.32%上昇した。

米国は、米国とイスラエルによるイランとの戦争に起因する石油供給の混乱が、2027年末までに日量約60万バレルに達すると見込んでいる。