コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

BlockTempoの著者Aspenの整理によると、米ドル、米国債、米国株、金、石油、ビットコインの6つの資産は、「金利水準」と「ドルの強弱」を通じて相互に連動している。この2つの軸を把握することは、個々のリアルタイム価格を追うよりも資金の流れを見極めるうえで有効だ。BlockTempoが引用したデータによると、ビットコインのリターンのうち、ICE米ドル指数（DXY）で説明できる割合は約17%である。 米ドル指数と米国債利回り：世界の資金コストを決める2つの基準 米ドルは米国の通貨であるだけでなく、世界貿易、商品価格の表示、各国の外貨準備において最も広く使われる単位でもある。IMF COFERの長期データによると、世界の外貨準備に占める米ドルの割合は長期にわたり首位を維持しており、ドルの流動性が引き締まると、国境を越えた資金の流れも連動して引き締まりやすい。DXYは、ユーロなど6通貨に対する米ドルの加重幾何平均で算出され、指数の上昇は、この通貨バスケットに対して米ドルが強くなったことを示す。 米国債（US Treasuries）は、米財務省のTreasuryDirectの説明によると、

中国石油天然気集団公司と隆众资讯のデータによると、同社のエチレン生産量は2026年第3四半期に前年同期比26.4％増加し、同期間として過去最高を記録した。エチレンの総生産能力は年間1,200万トンを超え、6つの子会社はそれぞれ年間生産能力が100万トンを超えている。北東アジアの現物価格は10月23日に1トン当たり1,190ドルに達し、最近の地政学的緊張の高まり以前の1トン当たり695ドルから70％以上上昇した。

上海鋼聯によると、MMLC電池級炭酸リチウムは本日午前の取引で1トン当たり100,750元で取引を終え、前日16:30時点の終値から1,750元上昇した。

ブラジルのルイス・イナシオ・ルラ・ダ・シルバ大統領は26日（現地時間）、4期目の当選を果たし、重要鉱物のサプライチェーンをめぐる米国とブラジルの貿易摩擦が激化した。AP通信など複数の海外メディアが引用した貿易専門家によると、トランプ政権がブラジル製品に課した2桁の報復関税は、ルラ氏への支持を弱めるどころか、国内のナショナリズム感情を高めた。ブラジルは世界のニオブ供給量の90％を占め、世界第2位のレアアース埋蔵量を保有しており、これらの資源はワシントンとの関税交渉における潜在的な交渉材料となっている。 貿易の専門家らは、ルラ氏の再選は、ラテンアメリカに右派の連携を築こうとするトランプ政権の取り組みにとって決定的な後退を意味すると評価した。コーネル大学の政治学教授、ケネス・ロバーツ氏は、「米国がこの地域のより強硬な右派勢力を支援するため、あからさまに肩入れしているのは明らかだ」と述べ、さらに「地域の大国がブラジルの民主的な制度に脅威を与える限り、ブラジルの国家主権を守ることは、ブラジルの民主主義を守ることにもつながる」と語った。 ブラジル、外国企業による鉱物資産買収を制限する法案の審議を加

Guru Clubによると、アップル先物は10月27日に約4％下落して1トン当たり5,380元となり、月間の累計下落率は21％に達しました。

AP通信や専門家によると、ブラジルのルイス・イナシオ・ルーラ・ダ・シルバ大統領は10月26日（現地時間）に再選を果たした。これによりブラジルは、レアアースやニオブなどの重要鉱物に対する支配を強め、トランプ政権との貿易交渉での切り札として活用する可能性がある。ブラジルは世界第2位のレアアース埋蔵量を有し、軍事用途に不可欠な素材であるニオブの世界供給量の約90％を占める。ルーラ政権は、国内の鉱山会社を買収しようとする外国資本への監視を強化しており、USA Rare Earthsによる28億ドル規模のSerra Verde買収を阻止したほか、迅速な立法措置により未加工鉱石の輸出を制限している。ピーターソン国際経済研究所の上級研究員モニカ・デ・ボーレ氏によると、アナリストらは、ルーラ氏が米国との関税交渉でこうした戦略的鉱物の支配を活用するとみている。

Jin10 FuturesがYong'an Futuresの10月27日付リサーチを引用して報じたところによると、今週は銅価格が下落した一方で、工業向け受注は改善した。燕山の銅プレミアムは上昇し、製錬所は今週の減産を発表したものの、具体的な実施内容は依然として不透明だ。市場センチメントは総じて慎重なままで、投機筋のポジションも引き続き低調だった。

米国株式市場は10月26日（月）、米連邦準備制度理事会（FRB）の会合を前に、新たな取引週を好調な滑り出しで始めました。主要指数ではS&P 500が0.7％上昇し、Nasdaq Compositeが0.8％上昇、Dow Jones Industrial Averageは150ポイント高で取引を終えました。ただし、3指数はいずれも日中の上昇幅を一部縮小し、それぞれの取引時間中の高値を維持できませんでした。今日の株式市場ニュースには慎重なセンチメントが表れました。S&P 500とNasdaqはいずれも取引時間中の高値で1％を超える上昇を記録した後に反落し、より広範な市場動向は地政学的な展開や、1バレル101ドル近辺で推移する高水準の原油価格の影響を受け続けました。 市場関係者によると、米国株先物は週明けに堅調な滑り出しとなりました。Nasdaq Compositeも0.8％上昇しましたが、その後は一部で利益確定売りが見られました。Dow Jones Industrial Averageは150ポイント高で取引を終えましたが、日中の高値からは約250ポイント下落しました。 10月26日（月）

中国国家統計局によると、1月～9月の原材料製造業の利益は前年同期比44.9％増と急伸し、工業企業全体の利益成長率を5.9ポイント押し上げた。人工知能や新エネルギー分野での銅やアルミニウムなどのベースメタル需要は引き続き堅調で、非鉄金属業の利益は79.7％増加した。国際原油価格の上昇により関連分野の収益性も改善し、化学工業の利益は49.2％増加したほか、石油精製業は黒字に転換し、利益総額は842.2億元となった。

Jin10によると、10月27日北京時間09:30時点で、WTI原油先物は0.77%下落し、米国天然ガス先物は0.46%上昇した。

Jin10 Futuresによると、10月27日時点で、基準となる原油価格は1バレル当たり平均105.54ドルで、変動率は6.59%。国内のガソリン・軽油の小売価格は1トン当たり365元値上がりする見込みです。次回の価格調整は10月29日24:00に予定されています。

Guru Clubによると、10月27日、苛性ソーダ先物の主力契約は約5％下落し、1トン当たり1,480元で取引された一方、2611および2612の契約コードは1日の値幅制限に達した。

韓国産業研究院（KIET）が27日に発表した報告書によると、韓国の石油最高価格制度は、国際原油価格の高騰時に国内のインフレショックを防ぐ緊急の防波堤として効果を発揮した。上席研究員のキム・スドン氏の分析では、韓国、中国、タイなど直接的な価格統制を実施した国々の3月から8月までのエネルギー価格上昇率は平均15.0％で、米国やドイツなどこうした措置を導入しなかった国々の平均24.9％を9.9パーセントポイント下回った。韓国開発研究院（KDI）は、価格上限により3月の消費者物価指数が約0.8パーセントポイント低下したと推計した。 直接的な価格統制を実施した国々のエネルギー価格上昇率は15.0％ KIETの上席研究員キム・スドン氏による「石油最高価格制度の効果と政策対応」報告書によると、3月から8月まで直接的な価格管理を実施した国々のエネルギー価格上昇率は平均15.0％だった。これに対し、米国（28.8％）やドイツ（21.0％）など、市場メカニズムや一時的な減税に頼った国々では、上昇率が平均24.9％に達し、9.9パーセントポイントの差が生じた。 8月から9月にかけて韓国のエネルギー価格上昇率

Yonhapinfomaxによると、10月27日朝のドル・ウォン相場は1,326.00ウォンで取引され、前日のソウル市場終値1,323.10ウォンから2.90ウォン上昇した。半導体企業や月末の輸出企業によるドル売りが下押し圧力となった一方、輸入決済や海外投資に伴うドル需要に支えられ、1,320ウォン水準は維持された。 市場の背景として、Anthropicが1,000億ドルの資金調達を目指してIPOを申請したことを受け、前夜の米ハイテク株は上昇した。フィラデルフィア半導体株指数は2.82％上昇し、9月21日以来最大の日次上昇率となった。一方、イラン、サウジアラビア、トルコ、パキスタンが地域協力について協議したことを受けて原油価格は下落し、WTI原油先物の12月限は1バレル当たり1.51ドル安の101.76ドルとなった。

韓国産業研究院（KIET）による10月27日の発表によると、韓国、中国、タイなど、原油価格を直接管理している国々では、2026年3月から8月にかけてエネルギー価格が平均15.0％上昇した。これに対し、米国やドイツのように価格を管理していない市場では、上昇率は24.9％だった。韓国は8月から9月にかけて特に底堅さを示し、エネルギー価格の前月比上昇幅はわずか0.1パーセントポイントで、上昇率は11.9％だった。一方、米国、ドイツ、タイではそれぞれ37.6％、37.1％、20.7％へと急上昇した。 韓国開発研究院は、価格上限措置によって3月の消費者インフレ率が約0.8パーセントポイント抑制されたと推計した。しかしKIETは、政策が変更されないまま続けば、製油所の流動性が悪化し、供給インセンティブが弱まるといった長期的なリスクがあると警告した。また、価格を一律に統制するのではなく、段階的な価格帯に基づく上限制度を導入し、不可欠な部門に選択的な支援を行うことを推奨した。

サムスン生命保険は、30年物劣後資本証券を15億ドル、発行利率6.875%で発行したと、同社が27日に発表した。この発行は、韓国の保険業界史上最大の海外債券発行となる。米国債金利の変動や原油価格の不安定さなど、世界の金融市場における不確実性が高まり、多くの発行体が発行計画の延期や中止を余儀なくされるなか、サムスン生命は当初の計画どおり15億ドル全額の調達を完了した。米国と欧州の優良な長期投資家が49%を引き受けた。 サムスン生命、発行利率6.875%で15億ドルの債券発行を完了 サムスン生命は、30年物劣後資本証券の発行を、15億ドル（約2兆ウォン）、発行利率6.875%で完了した。この取引には世界の機関投資家が多数参加し、割当額の49%を米国と欧州を拠点とする優良な長期投資家が引き受けた。市場環境が厳しく、複数の世界的な発行体が発行の延期や取り下げを決めるなか、同社は計画していた発行額全額の調達に成功した。 資本強化と株主還元を計画 サムスン生命の関係者は、調達資金を活用して資本健全性指標を積極的に強化するとともに、安定した株主還元方針を維持し、中長期的な成長エンジンを確保すると述べ

CITIC証券が10月27日に発表した第4四半期の商品見通しレポートによると、FRBの利上げ懸念にもかかわらず、9月には世界の金ETFに金換算で67トンの純流入があり、投資需要の底堅さが示された。世界的な脱ドル化の進行と中央銀行による金購入は、価格を下支えすると予想される。銅については、異常気象や原料供給の混乱を受け、鉱山供給の増加見通しが下方修正された。国内の精製銅供給の縮小と低在庫が価格上昇を支える一方、延期されたものの未解決のままの米国の精製銅関税を前に、年末に向けて在庫積み増し需要が高まり、価格変動の勢いが増す可能性がある。

月曜日、ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏は、連邦準備制度理事会はこれ以上利上げすべきではなく、そのような措置は「誤り」だと述べた。ザンディ氏は、債券市場がすでに連邦準備制度理事会に代わって金融引き締めを担っており、10年物米国債利回りは5％前後で推移し、住宅ローン金利は7％を上回る水準にとどまり、社債スプレッドも拡大していると指摘した。こうした借入コストの上昇は、経済活動を大きく抑制している。 ザンディ氏はまた、地政学的リスクがさらなる脅威となっていると警告した。イランをめぐる緊張により、原油価格は戦時の高値に迫る水準まで上昇している。利上げをしても供給面の問題は解決せず、インフレ圧力が高まるだけだ。むしろ、原油価格の高止まりは実質賃金と個人消費を圧迫し、経済成長を脅かすとザンディ氏は主張した。

海外メディアの報道によると、外部市場の軟調を受け、マレーシア・デリバティブ取引所（BMD）の粗製パーム油先物は火曜日（10月27日）の朝、安寄りすると予想されている。米国とイランの地政学的緊張が緩和するとの市場の見方を背景に、国際原油先物は月曜日に下落した。ブレント原油先物は火曜日の電子取引でさらに値を下げており、マレーシアのパーム油先物を圧迫する可能性がある。マレーシアの輸出税免除措置の確認が遅れていることも、関連するプレミアムの上昇分を削ぐと予想される。

Anthropicは現地時間26日、SECにIPO登録届出書を提出し、ティッカーシンボルANTでナスダックに上場する計画を明らかにした。AI企業のこの動きに加え、SpaceXがApollo Globalとの間で計画している400億ドルの半導体リース契約を受け、テクノロジー投資家のセンチメントが再び高まり、フィラデルフィア半導体株指数は2.82%上昇した。最近の市場の変動を受け、届出書ではAIインフラ支出への懸念に言及。Anthropicは6月30日時点で、半導体と電力の購入契約額が2,656億ドルに上ると開示し、2029年までにSpaceXへのコンピューティングサービスの支払額が最大1,205億ドルに達する可能性があると予測した。米国株は全面高となり、ナスダック総合指数は0.82%上昇。エヌビディア、ブロードコム、マイクロン・テクノロジーなどの半導体株は2%超上昇した。 Anthropic、SECにIPO登録届出書を提出 Anthropicは現地時間26日、財務指標とリスク要因を開示するIPO登録届出書をSECに提出した。同社は届出書の25%をリスク開示に割り当てた。 上半期の売上高は