DXYと外国為替

ChainCatcherによると、米国のトランプ大統領は、予想を上回った8月の雇用統計を受け、連邦準備制度に利息の引き下げを促した。トランプ氏によると、米国の雇用主は8月に16万2,000人を雇用し、予想の約2～3倍となった。同氏は、国内の信用状況の改善は利息の引き下げを正当化するものであり、米国は世界で最も低い利息の恩恵を受けるべきだと主張した。

ChainCatcherによると、非農業部門雇用者数データのリリースを受け、米ドル指数（DXY）は34ポイント上昇して99.36となった。市場参加者は、9月の米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げへの賭けを強めている。

ChainCatcherによると、米国の非農業部門の雇用者数は8月に16万2,000人増加し、エコノミストによる予想の5万6,000人を大幅に上回った。失業率は4.1％で横ばいとなり、予想と一致した。

Bitwiseによると、Bitcoinは過去1週間で22.4%急騰し、2024年3月以来最大の週間上昇率となった一方、金は約5%上昇し、株式は下落した。Bitwise Europeのリサーチ責任者であるAndré Dragosch氏は顧客向けメモで、Bitcoinと金の90日間の相関は約6年ぶりの高水準に達したと指摘した。これは、パンデミック期の財政・金融刺激策が実施されていた2020年以来となる。8月末時点で、Bitcoinは米ドル指数と負の相関を示しており、ドル安がBitcoinと金の双方に恩恵をもたらす可能性を示唆している。

経済著述家のPomeppokkoは、ソウル市江南区のCOEXで9月4日に開催されたMoney Todayのイベントで、米国の指数ETFに焦点を当てた投資戦略を紹介した。S&P 500への投資によって早期リタイアを実現し、『米国ETFたった3本でリタイアする』を執筆した登壇者は、「変動の激しい株式市場で個人投資家はどのように生き残るか」というテーマについて語った。Pomeppokkoは、市場の変動にかかわらず米国のS&P 500指数への投資を積み立てることを強調し、5月中旬から約4か月間で同指数が2.87％上昇した一方、NASDAQ 100（QQQ）、エヌビディア、KOSPIを含むその他の資産は下落したと説明した。今回の講演は、韓国市場の変動性が高まる中で行われた。韓国市場では7月下旬、2取引日連続でサーキットブレーカーが発動した。KOSPIの変動性は、サムスン電子とSKハイニックスへの集中度の高さに起因しており、韓国の投資家は構造的な課題に直面している。一方、名目賃金が上昇しても、ウォン安によって実質的な購買力は低下している。 S&P 500、100年間で平均年率10％の収益を達成 P

BlockBeatsによると、米国の8月の非農業部門雇用者数は16万2,000人増加し、予想の5万6,000人を大幅に上回った。これを受け、9月会合での連邦準備制度理事会による利上げ観測が再び強まり、その確率は60％を超えた。このデータは、トランプ大統領が公の場で利下げを求め続ける中、連邦準備制度理事会内の意見の相違を浮き彫りにした。 今週は日本円も新たな焦点となった。ドル円相場は160円に迫った後、155円前後まで下落した。日本銀行の植田和男総裁は、9月会合で利上げの可能性について議論することを示唆し、市場の関心は為替介入を巡る取引から、利上げを巡る取引へと移っている。一方、日本の10年国債利回りは3％を突破し、1996年以来の高水準を記録した。市場が利上げ見通しを見直す中、世界の債券利回りも大幅に上昇した。米国とイランの緊張が高まり、ホルムズ海峡が再び混乱するリスクが強まる中、WTI原油先物は一時90ドルを超え、ブレント原油先物も95ドルを上回った。

韓国株は9月7日〜11日にかけて重要な週を迎える。KOSPIは、米国とイランの軍事的緊張や金融政策をめぐる不確実性を受けてボラティリティが高まる中で推移しており、市場の焦点は今後リリースされる米国の8月消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）に移っている。ボラティリティの高まりは、激化する米国とイランの対立を背景に、ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油が1バレル当たり90ドルを上回り、米国10年物国債利回りが4.8%まで上昇したことで、リスクオフ・センチメントが引き起こされたことに端を発している。地政学的な逆風にもかかわらず、韓国市場のファンダメンタルズは堅調で、8月の輸出額は982.5億ドル（前年同月比68.7%増）に達し、半導体輸出は209%急増した。一方、KOSPIの12カ月先予想株価収益率は5倍と、極端な割安水準にある。 米国とイランの緊張によるボラティリティの中、KOSPIが反発 前週のKOSPIは、米軍がララク島にあるイランのミサイル施設を攻撃し、イランが報復空爆を行ったことで、大きく変動した。WTI原油は1バレル当たり90ドルを突破し、インフレ

ノルウェーの政府系ファンド（NBIM）によると、2.3兆ドル規模の政府年金基金グローバルは、米国国債の保有比率を34.1%から21.9%に引き下げ、米国債への配分を約800億ドル削減する計画だ。この変更は、ファンドのポートフォリオに占める政府債券の比率を70%から50%に引き下げる、より広範な戦略の一環である。 NBIMは米国市場から完全に撤退するのではなく、資金を住宅ローン担保証券（MBS）や政府関連債券など、より高利回りの米国固定収入資産へ振り向け、ドル建て資産へのエクスポージャーを約50%に維持する。今回の再配分は、テクノロジー株の保有が過度に集中することによる集中リスクを管理しながら、リスクプレミアムを高めることを目的としている。ノルウェー議会で承認されれば、変更は2027年半ば以降、段階的に実施される見込みだ。

韓国銀行の研究員であるYoon Jin-woonは、金融脆弱性と経済主体が期待を形成する方法を金融政策に正確に反映させなければならないと主張するBOK Economic Research Insightの報告書を発表した。報告書は、金融脆弱性が高い場合、混乱が発生した際に金融および実体経済へのショックが増幅される可能性があると指摘している。グローバル金融危機は、物価と経済の安定だけではマクロ経済の安定を達成できないことを示し、金融脆弱性に対処するために金融政策とマクロプルーデンス政策を適切に組み合わせる方法について、学術的な議論を促した。 政策の組み合わせのフレームワークが金融政策の負担を軽減 政策金利は経済全体の需要と物価に広範な影響を及ぼす一方、マクロプルーデンス政策は金融部門におけるレバレッジとリスクの蓄積に直接対処できる。報告書は、マクロプルーデンス政策によって金融脆弱性の蓄積を抑制できれば、金融政策は物価と経済の安定により重点を置けるようになり、金融政策の負担を軽減できると指摘している。 国内研究、利下げに先行するマクロプルーデンス政策が住宅価格上昇圧力を抑制すると示す 報告

韓国銀行によると、中央銀行は9月5日、金融政策において金融面の脆弱性と経済主体の期待形成をどのように考慮すべきかを示した経済リサーチ報告書を発表した。韓国銀行経済研究院の尹鎮雲氏が執筆した同報告書は、金融政策とマクロプルーデンス政策が連携し、相乗効果を高めるべきだと強調している。分析では、フォワードガイダンスによって、政策が実体経済にどのような影響を及ぼすかを経済主体がより正確に理解できるようになり、政策の波及効果を強化できると指摘している。

ソウル外国為替市場の参加者は、6月下旬から9月初旬にかけてドル取引の姿勢を反転させた。6月26日には市場平均レート（MAR）を0.15ウォン上回るプレミアムで取引していたが、9月4日には0.15ウォン下回るディスカウントを受け入れるようになった。この期間にUSD-KRW為替レートは212ウォン下落し、6月の高値1,561.50ウォンから9月4日の日中安値1,349.50ウォンまで下落した。この反転は、半導体輸出の過去最高更新、カストディアン銀行によるドル売り、輸入決済需要の先送りによってドル供給が増加したことに起因する。MAR取引とは、銀行が顧客注文を日次の出来高加重平均為替レートに、交渉で決めたスプレッドを加算または減算して執行する取引であり、市場の需給バランスをリアルタイムで示す指標として機能する。 USD-KRWのMAR取引、プレミアムからディスカウントへ反転 聯合ニュース・インフォマックスの日次取引データによると、USD-KRW為替レートは8月31日から9月4日まで、5取引日連続で年初来安値を更新した。同通貨ペアは、6月の高値1,561.50ウォンから9月4日の日中安値1,34

Shinhan Investment & Securitiesによると、韓国土地住宅公社（LH）の債務は大幅に増加する見通しだ。LHの債務は2029年に334.8兆ウォン、2030年には372.8兆ウォンに達すると予測されており、2029年の債務額は、前年に示された261.9兆ウォンの予測から100兆ウォン超増加することになる。アナリストは、LHが債務の増加を賄うため、毎年約20兆ウォンの社債を発行する可能性があると推定している。これは総合クレジット市場における年間純発行額50～60兆ウォンの30～50％に相当する可能性があり、クレジット市場に大きな供給圧力をもたらすことになる。

韓国銀行は10月に政策金利を据え置いた後、11月に3.25%へ引き上げると予想されている。これは9月5日に発表されたiM Securitiesの分析によるものだ。アナリストのキム・ミョンシル氏は、家計債務や住宅市場の不安定化を含む持続的な金融不均衡リスクが、金融引き締めサイクル継続の要因になっていると指摘した。韓国の中央銀行は7月と8月に連続して金利を引き上げ、国内需要の持続的な伸びを背景に金融引き締め姿勢を維持している。 iM Securities、11月の金利3.25%への引き上げを予想 iM Securitiesのアナリスト、キム・ミョンシル氏は9月5日の報告書で、成長と金融安定の両面を考慮すると、10月に金利を据え置いた後、11月に3.25%へ追加引き上げを行うシナリオが最も有力だと述べた。キム氏は、必要であれば来年上半期に3.50%まで追加利上げが行われる可能性にも言及した。この予想は、国内消費が安定しているにもかかわらず、家計債務の水準や住宅市場の変動性に対する懸念が続いていることを反映している。 アナリスト、満期ごとに異なる債券戦略を推奨 キム氏は、政策金利の経路が見通し

iM Securitiesのアナリスト、キム・ミョンシル氏は、韓国銀行が10月に政策金利を据え置いた後、11月に3.25％まで引き上げると予想している。国内経済の持続的な成長が続く一方、家計債務や住宅市場の不安定化などの金融不均衡が続いていることから、韓国銀行は引き締め姿勢を維持すると指摘した。韓国銀行は7月と8月に相次いで利上げを実施しており、必要に応じて来年上半期には3.50％まで追加利上げを行う可能性がある。

花証券の研究員であるPark Jun-woo氏は、韓国の2027年予算案について、債券市場にとって最悪のシナリオは回避されたものの、金利には低下圧力よりも上昇圧力がかかる可能性が高いと評価した。「2027年予算案――財政収支改善のパラドックス」と題した報告書で、Park氏は、大規模な支出が来年の成長見通しを押し上げる可能性がある一方、未来対応基金を通じた投資が中期的な潜在成長率と財政リスクプレミアムを高める可能性があると主張した。この分析は、政府が2027年の国債純発行額を今年の109.4兆ウォンから96.3兆ウォンへ13.1兆ウォン削減する計画を示す中で発表されたもので、総支出は820.9兆ウォンに達する見通しだ。 国債発行削減が金利の方向性に与える影響は限定的 Park氏の分析によると、国債純発行額の削減は供給環境にとってプラス要因となるものの、金利の方向性を決定する可能性は低い。13.1兆ウォンの削減幅はGDPの約0.4％に相当するが、Park氏はその規模は大きくないと評価した。財政構造を見ると、2028年以降は再び赤字が拡大するため、供給環境の改善が持続する可能性は限定的だ。

9月5日、Hana Securitiesのアナリスト、Park Jun-woo氏によると、韓国の2027年予算案では、国債の純発行額が今年の109.4兆ウォンから96.3兆ウォンへと13.1兆ウォン減少する。一方、財政支出は820.9兆ウォンに増加し、2026年予算比で12.8％増となる。 国債供給の減少はポジティブなセンチメントを支えるものの、Hana Securitiesは、金利の上昇圧力が金利の低下余地を上回る可能性があると評価した。GDPの0.4％に相当する今回の削減幅は小さく、財政赤字は2028年以降、再び拡大すると予想されている。そのため、財政刺激策やインフレ圧力の可能性を背景に、債券価格には構造的な下押し圧力が生じる。

Revolutは、米国銀行免許取得に向け、米国通貨監督庁（OCC）から条件付き承認を受けた。これは、フルサービスの米国銀行となるための大きな一歩となる。8000万人を超える顧客にサービスを提供する英国に拠点を置くフィンテック企業Revolutは、6か月で承認を取得し、コネチカット州スタンフォードを拠点とするRevolut Bank USの2027年前半の開業を目指している。今回の承認により、RevolutはLead Bankのような提携銀行への依存を減らし、米国市場でFDIC保険対象の預金、融資、クレジットカード、外国為替、ステーブルコイン、より幅広い暗号資産サービスを直接提供することに一歩近づいた。条件付き承認は、Revolutが2025年に60億ドルの売上高と23億ドルの税引前利益を報告し、複数のグローバル市場で銀行事業を拡大する中で下された。Revolutは、事業を開始する前に、連邦預金保険公社、連邦準備制度、そしてOCCから最終承認を得る必要がある。 Revolut、米国銀行免許取得に向けOCCの条件付き承認を取得 Revolutは、Revolut Bank USについて、米国

Revolutは、コネチカット州スタンフォードにRevolut Bank USを設立するため、米国通貨監督庁（OCC）から条件付き承認を受けた。開始は2027年前半を予定している。同社には引き続き、連邦預金保険公社（FDIC）、連邦準備制度、そしてOCCの最終承認が必要となる。承認されれば、Revolutは当座預金口座、ローン、クレジットカード、外国為替サービスをオファーする予定で、ステーブルコインやより幅広い暗号資産サービスも後に続く見込みだ。世界で8,000万人を超える顧客にサービスを提供するこのフィンテック企業は、2025年に60億ドルの収益と23億ドルの税引前利益を報告した。

米国債利回りは5月3日（現地時間）、連邦準備制度理事会のクリストファー・ウォラー理事が現行の政策金利を維持する意向を示したことで、急上昇が一服し、グローバルな債券市場に一時的な安心感をもたらした。米国10年債利回りは、5月2日に4.821%まで急上昇し、2023年11月以来、約2年10か月ぶりの高水準を付けた後、前営業日比3ベーシスポイント低下の4.761%で取引を終えた。最近のインフレ鈍化に関するウォラー氏のハト派的な発言が上昇一服のきっかけとなったが、30年債利回りは依然として5%を上回っており、累積する財政赤字や、人工知能インフラ投資のための企業による巨額の借入がもたらす構造的な圧力が続いていることを反映している。日本、英国、ドイツ、フランスの債券市場でも利回りが数十年ぶりの高水準まで急上昇しており、日本の10年債利回りは1996年以来初めて3%を上回り、英国の30年債利回りは日中に5.9%を超え、1998年以来の高水準となった。これは、今回の売りが世界的な規模であることを浮き彫りにしている。 連邦準備制度理事会のウォラー理事、政策金利の維持を示唆 中央銀行内で有力なタカ派と広く

NewsisがNikkeiを引用して報じたところによると、2026年5月3日、政府の財政赤字やビッグテックによるAI投資の資金調達を背景とする構造的な資金調達圧力を反映し、グローバルなロングエンド国債利回りが数年ぶりの高水準まで急上昇した。米国10年国債利回りは4.761％で引け、前日の取引時間中に付けた4.821％のピークから3ベーシスポイント低下したものの、2023年11月以来、約2年10カ月ぶりの高水準となった。米国30年国債利回りは5％を上回る水準を維持した。世界的には、日本の10年国債利回りが30年ぶりに3％を突破したほか、英国30年国債利回りは5.9％超（1998年以来の高水準）に達し、ドイツとフランスの10年国債利回りもそれぞれ2011年以来、2008年以来の最高水準となった。インフレ鈍化をめぐるFRB高官クリストファー・ウォラー氏のハト派的な発言はショートタームの安心感をもたらしたものの、市場専門家は、米国の高水準の財政赤字、中東の地政学的緊張による原油価格の上昇、AIインフラ向けの企業債発行といった構造的な逆風は依然として解消されていないと警告した。