コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

欧州中央銀行（ECB）が9月1日に公表したブログ記事によると、2026年1月から5月までのユーロ圏におけるインフレの約90％は、エネルギー供給の混乱に起因している。これは、供給制約、力強い需要回復、財政刺激策など複数の要因によってインフレが押し上げられた2021～2022年のパンデミック期とは、根本的に異なる構成である。 ECBは、需要主導型のショックではインフレと産出量が同じ方向に動くため、金融政策によって対処しやすいと強調した。一方、供給主導型のショックではインフレと産出量が反対方向に動くため、「より慎重な金融政策対応」が必要になると述べた。

Binanceの株式や商品を含む伝統的な金融資産に連動する無期限契約の月間取引高は、7月に約4,450億ドルに達した。これは1月の約300億ドルのほぼ15倍に相当し、6か月間で約1,383%増加したことを意味する。BinanceがBloombergに提供したデータで明らかになった。この拡大は、株式、商品、ETFの取引需要を取り込もうとする暗号資産取引所間の競争激化を反映している。Binanceの取引所・取引部門責任者であるShunyet Jan氏は、伝統的資産の取引に暗号資産インフラを利用する需要が急速に拡大していると述べた。Jan氏によると、この傾向は非常に顕著になっており、最近ではサンディスク株に連動する無期限契約の日次取引高が、Binanceにおけるビットコイン無期限契約の取引高を上回ったという。暗号資産取引所は、24時間365日の取引システムとグローバルな顧客ネットワークを活用し、暗号資産以外の商品を取り扱うマルチアセット金融プラットフォームとしての位置付けを強めている。 業界取引高が1.45兆ドルに達する中、Binanceが過半のシェアを獲得 Binanceの伝統的資産無期限

Bloombergによると、Binanceで伝統的な金融資産に連動する無期限先物の月間取引高は、7月に約4,450億ドルへ達し、1月の約300億ドルから約15倍に増加した。この数字は6か月間で約1,383％の増加を示しており、暗号資産取引所が株式、コモディティ、ETFの取引をめぐって競争を激化させる中で、急速な伸びを見せた。Binanceの伝統的資産向け無期限契約はUSDTで決済されるデリバティブ商品で、最大10倍のレバレッジを提供している。これにより、トレーダーは従来の取引所の取引時間外でも米国株に投機できる。

Jin10のデータによると、9月1～2日、米軍はイランの石油タンカー2隻を攻撃し、ホルムズ海峡を航行する商船は混乱に見舞われた。米中央軍は9月1日時点で、84隻の商船の航路を変更し、3隻を航行不能にした。海運リスク会社Marisksによると、海運データでは、火曜日に海峡を通過した商船はわずか4隻で、直近10日間の平均13隻から減少した。 一方、ロシアは2026年の石油生産見通しを下方修正し、17年ぶりの低水準となる4億4.94億トンとした。一方で、原油輸出目標は750万トン引き上げ、2億2.45億トンとした。インドは9月1日付で、ガソリンの輸出税を1リットル当たり1.5ルピーに、ディーゼルの輸出税を1リットル当たり25ルピーに引き上げた。

9月2日付のGuru Clubによると、ある世界的なアルミニウム生産者は、日本の買い手向けに、第4四半期（10～12月）の一次アルミニウムのプレミアムを1トン当たり325ドルと提示した。これは今四半期比で18％の引き下げとなる。別の大手生産者は先週、1トン当たり310ドルを初回提示しており、今四半期比で22％の下落となった。日本の買い手は、ロンドン金属取引所（LME）の現物価格にこのプレミアムを上乗せして支払う。

Jin10によると、9月2日14時時点で、商品オプションは軒並み大幅上昇した。原油Oct2610コールオプション（権利行使価格700）は564.71％急騰し、1バレル当たり28.25元となった。エチレングリコールOct2610コールオプション（権利行使価格6000）は198.28％上昇して1トン当たり173.0元、スチレンOct2610コールオプション（権利行使価格10000）は196.1％上昇して1トン当たり114.0元となった。

Jin10が卓创資訊の情報を引用して報じたところによると、9月1日時点で、中国南部の主要取引拠点における船舶用低硫黄180CST燃料油の価格は5,925元／トンとなり、前期比125元／トン上昇した。南北間の価格差は125元／トンに拡大し、前期比で50元／トン広がった。 今週は原料価格が反発したことで、製油所の生産コストが上昇し、現物供給も逼迫した。中国南部では需要が引き続き堅調で、製油所の在庫も低水準にあることから、南部の価格上昇を支えている。北部市場と南部市場の裁定取引の機会は現在開かれており、広州から山東省までの輸送コストは150～200元／トンで安定している。

Jin10とSMMのデータによると、リチウム炭酸塩先物（LC2701）は9月2日の取引時間中に3.29％下落し、1トン当たり154,700元となった。一方、現物価格は1トン当たり3,500元下落し、バッテリーグレードの平均価格は1トン当たり156,500元となった。SMMは、9月の生産量が10～12％増加して124,000トンとなり、週間生産量も801トン増加して23,808トンになると予測している。三元系正極材料の需要は前月比5％減少する見通しである一方、リン酸鉄リチウムの生産量は6％増加する見込みだ。米国債利回りの上昇（4.79％近辺）やドル高といったマクロ経済上の逆風が、コモディティ市場全体のバリュエーションを圧迫している。

CMEのデータによると、9月1日の金の取引量は50,531枚増加して226,973枚となった一方、建玉は4,194枚減少して415,134枚となり、取引活動が活発化したものの、ポジション保有は減少したことを示しています。銅は取引量と建玉の双方が増加し、取引量は17,611枚増の61,696枚、建玉は457枚増の283,324枚となりました。WTI原油はより強い価格変動の勢いを示し、取引量は313,766枚増加して985,797枚、建玉は26,831枚増加して1,922,290枚となりました。銀とブレント原油は取引活動が活発化した一方、建玉は減少しました。天然ガスは取引量が28,059枚減少した一方、建玉は9,179枚増加しました。

Jin10によると、9月2日（水）、米国がイランに新たな空爆を実施したことを受け、原油価格は1バレル＝95ドルを超えて急騰した。地域のリスク選好が揺らぐ中、アジアの新興市場資産は圧力を受けた。フィリピンペソは過去最安値を更新し、アジア通貨の中で最大の下落率を記録した。 MSCIアジア新興市場指数は1.8％下落し、1週間超ぶりの安値を付けた。一方、MSCIグローバル新興市場通貨指数は0.2％下落した。米国債利回りが数年ぶりの高水準に上昇し、原油価格が1バレル＝95ドルを突破する中、投資家は地域全体でリスク資産を手じまった。

Guangdax先物のデータおよびWall Street Newsの報道によると、米国とイランの緊張は一夜にしてエスカレートした。米軍がイランの標的を攻撃した一方、トランプ大統領は、イランが反撃すればさらに強力な報復を行うと警告した。イランの主要なエネルギー拠点である港も攻撃を受け、これに対してイランは反撃に転じた。 経済面では、8月の米ISM製造業景気指数は54.6となり、予想の55.2を下回ったものの、依然として2022年以来の高水準に近い水準を維持した。新規受注指数は53.7に低下し、3月以来の最低水準となった。7月のJOLTS求人件数は、予想の731万件に対して727万件に減少したが、製造業の求人件数は2023年12月以来の高水準に達した。地政学的緊張を背景に原油価格が急騰し、インフレ懸念が強まったことで、9月のFRB利上げ観測が再び高まっている。これを受け、時間外取引では金価格に下押し圧力がかかっている。

Guru Clubによると、水曜日、トウモロコシ先物は1.8％下落し、1ブッシェル当たり5.37ドルとなった。下落幅は3週間ぶりの大きさとなった。シカゴ商品取引所では、日中の下落率が最大1.8％に達し、8月13日以来の急落となった。小麦は1.8％下落して1ブッシェル当たり7.68ドルとなり、大豆も1.1％下落した。地政学的リスクや天候への懸念を背景に穀物価格が数週間にわたって上昇した後、売りが広がった。

Jin10 Futuresによると、中国国内の液化石油ガス（LPG）価格は9月1日時点で1トン当たり6,197元まで上昇し、8月中旬から430元値上がりした。この上昇は、供給が逼迫していることを反映している。8月には国内製油所の生産量が増加したものの、依然として不十分だった。一方、ホルムズ海峡の長期的な封鎖やパナマ運河の通航制限などの地政学的な混乱により、国際的なLPG供給が減少し、輸入到着価格は1トン当たり約6,800元まで上昇している。

MoneyDJによると、インドネシア政府は2026年8月初旬、より明確な輸出ガイドラインを導入してレアアース輸出をめぐる異例の混乱を解消し、これまで足止めされていた100隻以上の船舶が輸送を再開できるようにした。問題は7月に発生していた。政府が、微量のレアアース元素を含むニッケル銑鉄および酸化アルミニウム製品について、規制基準が不明確であることを理由に検査報告書の発行を遅らせていたためだ。8月3日、インドネシア当局は、輸出規制の対象となるのは純粋なレアアース製品のみであり、微量のレアアースを含むバルク商品は対象外であると発表した。8月7日、政府は水酸化アルミニウムと酸化アルミニウムの出荷記念式典を開催し、通常の輸出業務が再開されたことを示した。

iNews24によると、韓国のKOSPI指数は9月2日、3.19％下落して6,617.90となった。米国の10年国債利回りが4.79％へ急騰し、2025年1月以来の高水準となったことが背景にある。この上昇は中東情勢の緊迫化によって引き起こされたもので、米軍がイランを空爆したことを受け、WTI原油先物（10月限）は5.2％上昇して90.22ドルとなった。 韓国取引所によると、外国人投資家は韓国株からの撤退を加速させ、7月には9兆8,140億韓国ウォン、8月には12兆170億韓国ウォンを純売り越した。Samsung ElectronicsやSK Hynixなどの半導体株は、外国人保有比率が高く、長期金利の上昇に敏感であるため、特に強い圧力にさらされている。Samsungは200万株、目標額1兆5,000億ウォンの自社株買い計画の23.8％を実施し、SK Hynixは65万株、目標額4兆ウォンの自社株買い計画の24.4％を完了しており、さらなる下落に対する一時的な下支えとなった。

Jin10によると、熱帯暴風雨エドゥアールが上陸した後の9月2日夜、テキサス州にあるValero Energyのポートアーサー製油所で部分的な停電が発生した。同施設の精製能力は日量385,000バレルで、米国の製油所総能力の2％を占める。現在、米国の製油所は97.4％の稼働率で操業しており、今回の停止は、現在稼働していない米国の精製能力の大部分に相当する。同地域のその他の主要製油所であるSaudi AramcoのMotiva施設（日量665,400バレル）やExxonMobilのボーモント工場（日量612,000バレル）は、暴風雨の間も通常通り操業を続けた。

Kplerが水曜日に発表した暫定的な船舶運航データによると、火曜日にホルムズ海峡を通過した貨物船はわずか4隻で、前日の10隻および過去10日間の1日平均約13隻を下回った。4隻の内訳は、ULCC（超大型原油タンカー）1隻、パナマックス級タンカー1隻、カムサマックス級ばら積み船1隻、中型タンカー1隻で、入航は1隻、出航は3隻だった。Kplerは、一部の船舶は通常、通過中にトランスポンダーを無効にするため、この数値は今後修正される可能性があると指摘した。 一方、火曜日には18隻の貨物船がバブ・エル・マンデブ海峡を通過し、その内訳は入航7隻、出航11隻だった。過去10日間の1日平均は約24隻だった。

Jin10によると、9月2日11:37（UTC+8）時点で、中国の先物市場では主要契約全体で大規模な資金純流出が記録された。流出額ではCSI 1000先物（2026年9月限）が26970億CNYと最大で、CSI 500先物が47780億CNY、上海金先物が65020億CNYで続いた。一方、資金流入では、原油先物（2026年10月限）が6.58億CNY、鉄筋先物（2027年1月限）が4億CNY、熱延コイル先物（2027年1月限）が3.3億CNYを記録した。

フィナンシャル・タイムズが引用した海上保安の専門家2人によると、原油を輸送してホルムズ海峡を通過していた石油タンカー2隻が、5月31日（現地時間）に攻撃を受けた。船舶は、韓国の海運会社Jangkeum Sangson（Sinoco）が所有するSenegal Prosperityと、サウジアラビア所有のSidrと特定された。しかし、湾岸地域の通信障害により、公式な確認はまだ取れていないという。 攻撃は、米国の空爆がホルムズ海峡のラーラク島にある、イラン・イスラム革命防衛隊（IRGC）が運用する2か所のロケット発射施設を標的にした直後に発生した。フィナンシャル・タイムズによると、イランはオマーン湾での積み替え作戦を通じてペルシャ湾から石油を輸送する船舶への攻撃を強化している。 英国海上貿易運用部（UKMTO）は、1隻のタンカーが正体不明の飛翔体3発を受けたと報告したが、船舶の身元は明らかにしなかった。ウォール・ストリート・ジャーナルは、海上保安会社の情報を引用し、サウジ産原油を輸送していた2隻のタンカーが、5月1日（現地時間）の深夜にホルムズ海峡を通過しようとしていた際、数分の間隔でロケッ

Financial Timesが引用した海上警備の専門家によると、韓国企業が所有する「Senegal Prosperity」とサウジアラビア企業が所有する「Sidra」を含む2隻のタンカーが、8月31日にホルムズ海峡で正体不明の飛翔体による攻撃を受けた。この攻撃は、米国がララク島にあるイラン・イスラム革命防衛隊（IRGC）のロケット発射装置陣地を空爆した後に発生した。 その後、米軍は、トランプ大統領が承認した新たな「タンカーにはタンカーで」報復政策の一環として、イラン政府所有のタンカーを標的にした。これが、この方式が採用された初の事例となった。AxiosやWall Street Journalを含む複数の報道機関によると、米軍のドローンは、米国が設定した海上封鎖線の北側にあるイラン沿岸沖に停泊していたイラン船舶の機関室を攻撃した。