コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

BlockBeatsによると、HyperliquidのWTI原油先物は、8月5日の安値74.2ドルから9月2日には90.8ドルまで反発し、累計上昇率は約22.4%となった。同契約は日中高値92.19ドルを付けた。

金十先物によると、9月2日時点で、大連商品取引所の化学先物契約の倉庫証券データは以下のとおり。ポリエチレン先物は10手減の4,263手、ポリ塩化ビニル先物は52手減の119,742手、ポリプロピレン先物は515手減の28,391手、エチレングリコール先物は498手減の1,706手、液化石油ガス先物は横ばいの5,165手となった。

Jin10 FuturesおよびFOIZのデータによると、UAEのフジャイラ港における精製油在庫の合計は、8月31日までの週に53万バレル増加し、641.2万バレルとなった。 軽質留分在庫は30.8万バレル増加して154.9万バレルとなった一方、中間留分在庫は27.7万バレル増加して174.1万バレルとなった。重質留分および残油在庫は53.2万バレル減少し、312.2万バレルとなった。

Jin10先物によると、9月2日正午時点の中国商品先物市場では、エネルギー、海運、化学品先物が上昇した一方、貴金属、石炭、卑金属は下落した。

Jin10 Futuresによると、9月2日、上海先物取引所のエネルギー・化学製品の在庫データはまちまちの動きを示した。パルプ先物の倉庫在庫は393,249メートルトンとなり、前取引日比5,910MT増加した一方、燃料油先物の在庫は71,890MTとなり、8,500MT減少した。原油、ビチューメン、低硫黄燃料油など、その他の大半の契約は変わらなかった。

9月1日、イラン国会議長のモハンマド・バーゲル・カリバフは、ホルムズ海峡は依然としてイラン軍の完全な統制下にあり、米国がイラン・米国間の覚書に違反してイランの石油輸出を妨害しようとした場合、イランは南側の航路を航行するいかなる船舶も認めないと述べた。

キム・ヒョジン氏によると、9月1日にYouTube番組「SamProTV」に出演したShin Young Securitiesのアナリストは、中東情勢の緊迫化と原油価格が1バレル当たり90ドル近くまで上昇したことを背景に、米国10年国債利回りが4.8％を超え、5％水準に近づいていると述べた。経済の産出量に対する適正な利率を算出するテイラー・ルールによれば、2026年第3四半期における米国経済の適正金利は5.1％であり、企業収益に対する見方が広範に見直される転換点となる可能性がある。市場アナリストは、2022～2023年に起きたような、利上げの遅れに続くアグレッシブな利上げは、段階的で予測可能な利上げよりも株式市場に大きなリスクをもたらすと懸念している。一部のエコノミストは、9月により早く利上げを実施すれば、株式投資家の不確実性を軽減できる可能性があると指摘している。

IFXによると、ロシアは2026年12月31日まで、穀物の輸出関税の適用を一時停止しました。この措置は、小麦、大麦、トウモロコシ、その他の穀物製品の輸出に影響を及ぼします。

Guru Clubによると、本日（9月2日）、WTI原油先物は0.01%下落して1バレル当たり90.215ドルとなった一方、Brent原油先物は0.31%上昇して1バレル当たり94.939ドルとなった。

SHFEによると、9月2日、主要な先物契約の在庫は日次ベースでまちまちの動きとなった。アルミニウム在庫は4,184トン減少し、234,189トンとなった。一方、亜鉛在庫は2,815トン減少し、95,744トンとなった。銀在庫は15,170キログラム増加し、1,422,622キログラムとなった。その他の主な変動として、銅在庫は249トン減少して29,517トン、ニッケル在庫は161トン減少して99,935トンとなった。アルミニウムの倉庫在庫は5,699トン増加して249,582トンとなった一方、スズ、鉛、金、国際銅の在庫は比較的安定しており、または小幅な調整にとどまった。

韓国株式市場は2日、米国とイランの軍事的緊張が急激にエスカレートしたことを受け、急落した。KOSPIは273.08ポイント（3.99％）安の6,562.72で取引を終え、KOSDAQは17.27ポイント（2.10％）下落し、803.98となった。米軍によるイラン革命防衛隊の軍事施設への空爆と、それに対するイランの即時報復宣言を受け、グローバル市場全体でリスク回避のセンチメントが強まったことが売りを主導した。機関投資家は株式市場で2兆433億ウォン、外国人投資家は1兆9,093億ウォンを売り越し、国内投資家の買い支えを圧倒した。この急落は、中東を起点とする地政学的リスクの高まりに加え、原油価格の急騰と米国債利回りの上昇が重なったことを反映している。 韓国株価指数、2日に大幅下落 KOSPIは2日、前営業日比273.08ポイント（3.99％）安の6,562.72で取引を終えた。機関投資家は株式市場で2兆433億ウォン相当の株式を売り越し、外国人投資家も1兆9,093億ウォンを売り越したことで、指数は大幅に下落した。KOSDAQ指数も17.27ポイント（2.10％）下落し、803.98で取引

USD-JPYの為替レートは、東京時間9月2日午後1時44分時点で160.160円となり、前営業日比0.01%上昇した。原油価格の上昇によってインフレ懸念が強まる中でも、堅調な保ち合い圏を維持した。BOJ理事の高田創氏による柔軟な利上げに関するタカ派的な発言と、植田和男総裁による公開予定の各会合で慎重に政策を議論するとの発言が、さらなる円安を抑えた。激化する米国とイランの緊張を受け、ウエスト・テキサス・中級原油（WTI）の価格は1バレル当たり90ドルを上回り、5%超急騰した。これがエネルギー輸入依存型の日本経済への圧力となり、午前10時52分には一時160.391円まで上昇した。 原油価格の急騰でUSD-JPYは一時160.391円まで上昇 USD-JPYは9月2日、米国とイランの対立激化への懸念が強まる中、160円で取引を開始した。米中央軍がイランへの攻撃を発表し、ドナルド・トランプ大統領はソーシャルメディアを通じて、イランが報復すれば「より苛烈で大規模な攻撃」を行うと警告した。WTI原油の期近先物は前営業日比で5%超急騰し、1バレル当たり90ドルの節目を上抜けた。エネルギー価格の急

欧州中央銀行（ECB）は9月1日（現地時間）、最近のインフレ急騰は2021～2022年のパンデミック期とは根本的に異なるとするブログレポートを公表した。最近の急騰は、過去の物価上昇を引き起こした複数の需要・供給要因ではなく、中東紛争によって引き起こされたエネルギー供給ショックがほぼ全面的な原因となっているためだ。『Why Inflation Drivers Matter for Monetary Policy』と題されたECBのレポートは、ベイズベクトル自己回帰（BVAR）モデルを用いて2007年1月から2025年5月までのユーロ圏のデータを分析し、1月から5月にかけてインフレ率が1.7%から3.2%へと1.5ポイント上昇し、その約90%がエネルギー供給ショックによるものだと明らかにした。中央銀行は、物価と産出量を反対方向に動かす供給主導型インフレには、需要主導型インフレと比べて、より慎重な金融政策対応が必要だと強調した。 2021～2022年のインフレは複数の需要・供給要因によって引き起こされた ECBのレポートによると、2021～2022年のインフレ急騰は、供給不足、ロックダウン解

欧州中央銀行（ECB）が9月1日に公表したブログ記事によると、2026年1月から5月までのユーロ圏におけるインフレの約90％は、エネルギー供給の混乱に起因している。これは、供給制約、力強い需要回復、財政刺激策など複数の要因によってインフレが押し上げられた2021～2022年のパンデミック期とは、根本的に異なる構成である。 ECBは、需要主導型のショックではインフレと産出量が同じ方向に動くため、金融政策によって対処しやすいと強調した。一方、供給主導型のショックではインフレと産出量が反対方向に動くため、「より慎重な金融政策対応」が必要になると述べた。

Binanceの株式や商品を含む伝統的な金融資産に連動する無期限契約の月間取引高は、7月に約4,450億ドルに達した。これは1月の約300億ドルのほぼ15倍に相当し、6か月間で約1,383%増加したことを意味する。BinanceがBloombergに提供したデータで明らかになった。この拡大は、株式、商品、ETFの取引需要を取り込もうとする暗号資産取引所間の競争激化を反映している。Binanceの取引所・取引部門責任者であるShunyet Jan氏は、伝統的資産の取引に暗号資産インフラを利用する需要が急速に拡大していると述べた。Jan氏によると、この傾向は非常に顕著になっており、最近ではサンディスク株に連動する無期限契約の日次取引高が、Binanceにおけるビットコイン無期限契約の取引高を上回ったという。暗号資産取引所は、24時間365日の取引システムとグローバルな顧客ネットワークを活用し、暗号資産以外の商品を取り扱うマルチアセット金融プラットフォームとしての位置付けを強めている。 業界取引高が1.45兆ドルに達する中、Binanceが過半のシェアを獲得 Binanceの伝統的資産無期限

Bloombergによると、Binanceで伝統的な金融資産に連動する無期限先物の月間取引高は、7月に約4,450億ドルへ達し、1月の約300億ドルから約15倍に増加した。この数字は6か月間で約1,383％の増加を示しており、暗号資産取引所が株式、コモディティ、ETFの取引をめぐって競争を激化させる中で、急速な伸びを見せた。Binanceの伝統的資産向け無期限契約はUSDTで決済されるデリバティブ商品で、最大10倍のレバレッジを提供している。これにより、トレーダーは従来の取引所の取引時間外でも米国株に投機できる。

Jin10のデータによると、9月1～2日、米軍はイランの石油タンカー2隻を攻撃し、ホルムズ海峡を航行する商船は混乱に見舞われた。米中央軍は9月1日時点で、84隻の商船の航路を変更し、3隻を航行不能にした。海運リスク会社Marisksによると、海運データでは、火曜日に海峡を通過した商船はわずか4隻で、直近10日間の平均13隻から減少した。 一方、ロシアは2026年の石油生産見通しを下方修正し、17年ぶりの低水準となる4億4.94億トンとした。一方で、原油輸出目標は750万トン引き上げ、2億2.45億トンとした。インドは9月1日付で、ガソリンの輸出税を1リットル当たり1.5ルピーに、ディーゼルの輸出税を1リットル当たり25ルピーに引き上げた。

9月2日付のGuru Clubによると、ある世界的なアルミニウム生産者は、日本の買い手向けに、第4四半期（10～12月）の一次アルミニウムのプレミアムを1トン当たり325ドルと提示した。これは今四半期比で18％の引き下げとなる。別の大手生産者は先週、1トン当たり310ドルを初回提示しており、今四半期比で22％の下落となった。日本の買い手は、ロンドン金属取引所（LME）の現物価格にこのプレミアムを上乗せして支払う。

Jin10によると、9月2日14時時点で、商品オプションは軒並み大幅上昇した。原油Oct2610コールオプション（権利行使価格700）は564.71％急騰し、1バレル当たり28.25元となった。エチレングリコールOct2610コールオプション（権利行使価格6000）は198.28％上昇して1トン当たり173.0元、スチレンOct2610コールオプション（権利行使価格10000）は196.1％上昇して1トン当たり114.0元となった。

Jin10が卓创資訊の情報を引用して報じたところによると、9月1日時点で、中国南部の主要取引拠点における船舶用低硫黄180CST燃料油の価格は5,925元／トンとなり、前期比125元／トン上昇した。南北間の価格差は125元／トンに拡大し、前期比で50元／トン広がった。 今週は原料価格が反発したことで、製油所の生産コストが上昇し、現物供給も逼迫した。中国南部では需要が引き続き堅調で、製油所の在庫も低水準にあることから、南部の価格上昇を支えている。北部市場と南部市場の裁定取引の機会は現在開かれており、広州から山東省までの輸送コストは150～200元／トンで安定している。