美國財政部現在的運作方式就像是一個陷入困境的對沖基金。
我深入研究了發行數據。我們在過去12個月中創下了25.4兆美元的國庫券發行新高。這佔總國債發行的69.4%。
為什麼這很重要？因為政府已經再也負擔不起鎖定長期利率了。他們正用短期票據資助帝國。
如果聯邦儲備局提高利率，利息支出將使國家破產。他們陷入了困境。
唯一的出路是將債務貨幣化。我押注於印鈔機。
我認為流動性快到了。

我基本上是在做空聯邦儲備局。
這是唯一符合數學邏輯的交易。
人們問我我的「優勢」是什麼。
其實很簡單。我不試圖超越量化交易者 (我完全不交易)。我只是觀察流動性。
現在，數學已經是不可避免的：
1. 日本的債券市場正在崩潰 (迫使他們印鈔)。
2. 美國的利息支出正在爆炸性增長 (迫使他們印鈔)。
3. 中國正在刺激經濟 (印鈔)。
我不在乎今天的「市場情緒」。
世界正沉浸在債務中，唯一的出路就是貶值。
我在做空中央銀行家，並看好硬通貨，例如比特幣 (不一定真的多持有，只是我偏好的資產！)
我對自己的勝算很有信心。

延長與假裝。
到2026年底，將有1.5兆美元的商業房地產貸款到期。
> 辦公室空置率維持在19%。
> 主要城市的估值下跌了30-40%。
從數學上來看，數百家地區性銀行已經資不抵債。
為什麼它們還沒暴雷 / 爆雷？
因為監管機構允許它們「延長」貸款期限，並「假裝」抵押品仍然值2021年的價格。
你可以偽造估值，但你無法偽造到期日。
當那1.5兆美元的高牆到來時，聯準會只有兩個選擇：
1. 讓銀行體系暴雷 / 爆雷。
2. 印鈔補足差額來救它們。
提示：他們從來不選擇選項1。

美國消費者不是在消費，他們正在溺水。
美國家庭債務達到18.59兆美元。
• 信用卡餘額：1.23兆美元 (年增5.75%)。
• 33%的美國人現在信用卡債務超過儲蓄。
主流媒體稱這是「強勁消費」。
我稱之為「求生負債」。
當你只是為了買菜就用22.8%年利率刷卡，這不是成長，而是投降。
這是消費者的盡頭。
當信用卡刷爆(這正在發生)，消費就會崩潰。
然後裁員開始。然後聯準會驚慌印鈔。
你正在目睹下一波流動性爆炸的導火線正在燃燒。

債券討厭「讓經濟過熱」的策略。
歷史數據顯示，美國在優先考慮忠誠而非能力的聯邦儲備委員提名後，殖利率平均上升49個基點。
如果市場嗅到財政不負責任，他們會拋售債券。
當債券被拋售時，殖利率飆升。
當殖利率飆升，政府無法支付利息。
進入收益率曲線控制 (YCC) -> 進入大規模印鈔。
流動性增加 > 風險資產受到追捧

股市已不再反映經濟，而是反映流動性集中。
我們正目睹勞動階層的「無聲蕭條」與資產的「黃金時代」。
瞭解「坎提隆效應」。資金首先進入體系頂層 (銀行、科技壟斷企業、資產持有者)，推高價格，然後才慢慢流向工資。
當資金最終流到勞工手中時……那只是通貨膨脹。
你的勞動正在被貶值，而資本則在膨脹。你無法只靠努力工作來彌補這個差距。
你必須持有最靠近印鈔機的資產 (比特幣、稀缺科技)。

美國夢並沒有消亡，而是被掠奪。
我們正在見證史上最激進的財富轉移。
前10%：現在擁有全美70%的財富。他們的資產被聯準會推高。
底層50%：實質工資持平 (+0.5%)。同時，食物和房租等必需品自2020年以來上漲超過25%。
這個體系的設計目的是推高資產價格，同時壓制勞動收入。當聯準會印鈔 $1 兆時，資金首先流入標普500。富人即刻變得更富有。而你則在6個月後感受到通脹。
你無法靠「儲蓄」擺脫K型崩盤，你必須靠「投資」來突破。
如果你不擁有他們正在推高的資產 (比特幣、壟斷企業、黃金)，那麼你就是流動性。

有一場鮮少人談論的隱藏性崩盤正在發生。717家公司已經徹底消失。
標普500指數因AI熱潮創下新高。實體經濟卻在悄悄瓦解。
美國企業破產申請今年累計已達717家大型企業，創下自2010年以來新高。
自2022年以來增加了93%。
僅11月就有62宗新申請。
像漢堡王加盟商這樣的大企業也在倒閉。
現在有兩種經濟體系。
1. AI經濟：推動指數上漲。掩蓋腐爛。2. 實體經濟：被高利率壓垮。債務纏身。以15年來未見的速度申請第11章破產。
這種掩蓋只能持續一陣子。
當700多家大型企業倒閉，傳染效應會波及就業，接著是消費，最後是企業盈餘。
聯準會看得到這些數據。他們知道「軟著陸」是神話。即使通膨居高不下，他們也必須降息止血。
流動性大門正在打開。
不要被指數所迷惑。關注破產情況。做好對沖。
1. 比特幣。終極避險資產。唯一擁有無法更改的固定供給上限政策的資產。它吸收流動性的速度比通膨吞噬它還快。
2. 黃金。經典避險工具。各國央行正創紀錄大量購買。他們正在預先應對自身貨幣貶值。
3. 壟斷型科技企業。具有定價能力。能將通膨成本轉嫁給消費者。
現金就像正在融化的冰塊。
不要把錢存放在他們可以免費印製的貨幣裡。要存放在他們完全印不出來的資產上。

機構撤離是個神話。這只是數學問題。
頭條新聞大肆渲染比特幣機構需求降至8個月新低。他們以貝萊德的IBIT出現27億美元資金流出作為聰明資金正在撤離的證據。
他們完全搞錯了重點。
「IBIT不就是散戶在買嗎？」
錯了。
申報文件顯示，像Millennium Management和高盛這樣的對沖基金在這些ETF中持有數十億美元。他們不是在HODL，他們是在對沖。
你看到的是基差交易的平倉，而不是投降式離場。
過去幾個月，基金採用了一個簡單的套利策略：買入現貨ETF，同時做空期貨合約，從中賺取無風險利差。
當利差收窄或到年底結帳時，他們就會機械式地平倉。
他們賣出ETF，這就顯示為資金流出；他們回補期貨，使價格影響中和。
我們剛剛看到的是$4B 的機械性退出。這就解釋了資金的流失。
短線投資者看到流出數字就恐慌。聰明資金則關注未平倉合約。
槓桿正在被清洗，但$22B 的年度資金流入仍然穩健。
當方向性買家不再受套利交易者干擾而回歸時，下一波上漲就會開始。