大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

2026 年 2 月，根據美國海關與邊境保護局及 Penn Wharton 預算模型的數據，美國最高法院以 6-3 裁定，川普總統依據《國際緊急經濟權力法》徵收的關稅違憲。聯邦政府因這些遭判無效的關稅而承擔的總額介於 1660 億美元至 1750 億美元之間。 亞馬遜報告稱，2026 年第二季收到約 6 億美元的關稅退款，而 Williams-Sonoma 總共收取了 2 億美元的退款。最高法院 2 月 20 日的裁決認定，課稅權屬於國會，而非行政部門，並追溯宣告 2025 年依據該無效授權所徵收的關稅無效。

2026 年 9 月 11 日，沙烏地阿拉伯在無人機襲擊破壞利雅德和麥地那地區的泵站後，關閉了其東西向 Petroline 管線。據追查，這些襲擊源自伊拉克的米桑省。此次關閉之際，該管線通常每天輸送 400 萬至 500 萬桶石油，約占全球供應量的 4%至5%。此次停運發生在伊朗於 2026 年稍早關閉荷姆茲海峽之後，迫使沙烏地阿拉伯高度依賴 Petroline，將其作為通往紅海港口延布的主要石油出口路線。

布蘭特原油價格週五從 109.97 美元下跌至 104.61 美元，幫助比特幣在經歷由通膨疑慮推動的艱難一週後回升至 77,000 美元以上。BTC 週五上漲約 0.9%，收於接近 77,200 美元，週六則維持在約 77,300 美元。 雪佛龍執行長 Mike Wirth 週五警告，原油庫存減少以及緊急供應緩衝可能使市場再次容易出現價格飆升，並預計 2026 年全球石油供應將每日減少約 570 萬桶。儘管較前週下跌，布蘭特原油本週收盤仍上漲逾 8%。

川普總統於 9 月 12 日表示，伊朗可能要為沙烏地阿拉伯管線遭受的攻擊負責。川普還表示，胡塞武裝分子不想與美國發生衝突，而美國仍掌控著荷莫茲海峽。

據四名接受路透社採訪的葉門政府消息人士透露，胡塞武裝於 2026 年 9 月 11 日星期五控制了紅海南端入口的佩里姆島，此前沙烏地阿拉伯支持的政府軍撤離了這一戰略位置；該島將曼德海峽分隔成兩條可通航的航道。在同一個 48 小時期間，沙烏地阿拉伯的東西向管線遭到攻擊後受損並暫時關閉；該管線將原油繞過荷莫茲海峽輸送至紅海港口延布，攻擊造成多人受傷。路透社核實的衛星影像顯示，9 月 10 日星期四管線沿線出現煙霧。根據美國能源資訊署的《短期能源展望》，2026 年第二季通過曼德海峽的原油與石油液體平均為每日 810 萬桶，高於 2025 年第四季的每日 540 萬桶；同期荷莫茲海峽流量則從 2,160 萬桶暴跌至約 490 萬桶。該機構表示，紅海流量增加的部分原因是沙烏地阿拉伯將原油改道經由東西向管線輸送至延布。 根據 OilPrice.com 和 Trading Economics，布蘭特原油於 9 月 11 日收於每桶 104.61 美元，當日下跌 3.02 美元或 2.81%，西德州中級原油則報 100.05 美元，下跌 2.37%。布蘭特原油本週收漲約 9%。據 France 24

據路透社與 France 24 報導，胡塞武裝於 9 月 11 日攻占佩里姆島。這座戰略島嶼將曼德海峽分隔為兩條航運航道，此前由沙烏地阿拉伯支持的政府軍已撤出。在同一個 48 小時內，沙烏地阿拉伯一條東西向輸油管線遭到襲擊並關閉；該管線將原油從東部省輸送至紅海港口延布，以繞過荷姆茲海峽。路透社核實的衛星影像證實了這一情況。布蘭特原油於 9 月 11 日收於每桶 104.61 美元，當日下跌 2.81%，但本週上漲約 9%。美國能源資訊署報告稱，2026 年第二季曼德海峽的每日通行量平均為 810 萬桶，高於 2025 年第四季的 540 萬桶，主要原因是部分貨物改道自荷姆茲海峽。據 France 24 報導，沙烏地阿拉伯的原油供應量於 8 月降至每日約 600 萬桶，為逾三十年來的最低水準。

美國消費者物價指數 8 月年率維持在 3.4%，符合市場預期，據 @WuBlockchain 報導。核心通膨率降至 2.4%，創下自 2021 年 3 月以來的最低水準，而月比增幅達到 0.4%，為三個月來最大升幅。此次上升主要由汽油價格大漲 3.9% 所推動。聯準會密切監測 CPI 數據，以制定貨幣政策，這些通膨指標對評估利率調整與經濟穩定至關重要。 8 月 CPI 月比上升 0.4% 消費者物價指數 8 月較前月上升 0.4%，為三個月來最大的單月升幅。這次月比上升發生在年通膨率維持於 3.4% 不變的情況下。消費者物價指數衡量都市消費者購買一籃子商品與服務的價格隨時間產生的平均變化。 核心通膨率降至 2.4% 核心 CPI 排除波動較大的食品與能源價格，8 月降至 2.4%，創下自 2021 年 3 月以來的最低水準。這項下降顯示潛在通膨壓力呈現降溫趨勢。聯準會在判斷貨幣政策方向時，會將核心通膨率視為關鍵指標。 汽油價格上漲 3.9% 汽油價格 8 月大漲 3.9%，占 CPI 單月上升的相當大一部分。能源項目的波動，造成整體通膨率（3.4%）與核心通膨率（2.4%）之間的差距。

據李在明總統於 9 月 12 日表示，南韓已透過派遣石油特使、強化原油外交及推動進口多元化等措施，將其中東原油依賴度從先前的 70% 降至約 50%。儘管國際原油市場波動劇烈，該國也透過最高價格上限制度與戰略石油儲備交換機制，維持國內石油價格與供應穩定，確保能源安全。李在明強調，政府將持續推動進口多元化，並維護航運路線。

南韓總統李在明於 9 月 12 日承諾，汽油、柴油及其他石油產品價格將維持穩定。李在明向民眾保證，在能源市場持續存在不確定性的情況下，請民眾不必擔心。

據格隆匯報導，9 月 12 日，布蘭特原油跌破每桶 100 美元，盤中跌幅超過 2.9%。

據格隆匯報道，銅合約於9月12日盤中下跌超過1%，報每磅6.5157美元。

9 月 12 日，美股週五上漲，8 月 CPI 數據確認市場對聯準會下週升息的預期。標普 500 指數上漲 0.9%，道瓊指數上漲 1%，那斯達克指數上漲 1%。美國 10 年期公債殖利率收於 4.974%，接近 5% 的門檻，高於一週前的 4.783%。 市場目前已反映聯準會在下週會議升息 25 個基點的預期。與此同時，布蘭特原油收於每桶 104.61 美元，本週上漲超過 8%，原因是中東緊張局勢升溫，以及胡塞組織攻擊沙烏地阿拉伯能源基礎設施，使供應疑慮持續升溫。

截至 9 月 11 日，歐洲天然 Gas 價格錄得顯著週漲幅，荷蘭 TTF 合約升至約 €79.73/MWh。此次上漲受到中東衝突升級的推動，進一步加劇市場對存幣中斷可能持續更長時間的擔憂。這項發展反映出歐洲 Gas 市場狀況日益緊張，也促使觀察人士考量其對全球能源存幣與原油定價可能產生的連鎖影響。 荷蘭 TTF 合約反映市場狀況日益緊張 荷蘭 TTF 合約是歐洲 Gas 市場的重要基準，截至 9 月 11 日已飆升至約 €79.73/MWh。與本月稍早的水準相比，這是一次顯著上升，顯示整個歐洲 Gas 市場的狀況日益緊張。 中東衝突加劇對存幣中斷的擔憂 中東衝突加劇，引發市場對能源存幣中斷可能持續更長時間的擔憂。觀察人士表示，目前的能源市場動態可能影響原油定價，因為市場參與者正評估全球能源存幣進一步中斷的可能性。 常見問題 是什麼原因導致歐洲天然 Gas 價格在 9 月上漲？ 歐洲天然 Gas 價格上漲，是因為中東衝突升級，加劇了市場對存幣中斷可能持續更長時間的擔憂。截至 9 月 11 日，荷蘭 TTF 合約升至約 €79.73/MWh。 中東衝突如何影響歐洲 Gas 市場？ 中東衝

歐洲天然氣價格在 9 月 11 日創下自 7 月以來最大的單週漲幅，原因是中東衝突升級，加劇了市場對供應中斷的擔憂。作為歐洲天然氣市場基準的荷蘭 TTF 期貨合約價格達到約 €79.73/MWh，反映市場狀況趨緊，以及全球能源供應面臨的地緣政治風險升高。

據美國銀行稱，美國柴油價格週五首次達到每加侖 6 美元，原因是美國與伊朗衝突造成的干擾影響了全球石油供應。美國銀行指出，柴油是實體經濟的核心壓力點，而非不斷上升的美國國債殖利率。 自美國與伊朗衝突開始以來，柴油價格已飆升超過 55%，超過汽油 40% 的漲幅。此次飆升源於兩項因素：原油價格反彈至每桶 100 美元以上，以及全球煉油產能不足。中東和俄羅斯的煉油廠因衝突受損，而俄羅斯為解決國內燃料短缺問題，已限制柴油出口。燃料價格飆升可能波及卡車運輸、農業和供暖成本，最終推高消費品價格。

根據格隆匯，原油價格於 9 月 12 日跌破 $96，盤中跌幅超過 3.2%。

據《金融時報》報導，美國已要求途經霍爾木茲海峽的油輪僅能在特定時段內航行，以確保獲得軍方保護。該措施旨在提升這條戰略水道的商業航運安全。

據《金融時報》報導，9 月 12 日，歐洲中央銀行管理委員會成員 Koehl 警告，如果油價持續維持在每桶 100 美元左右直到年底，央行可能需要進一步升息。Koehl 在週四 ECB 第二次升息後表示，由於中東緊張局勢持續以及能源成本居高不下，通膨風險如今已高於數月前。自 7 月初以來，油價已飆升超過 45%，突破每桶 100 美元大關。Koehl 指出，如果能源價格朝不利方向發展，貨幣政策就必須作出相應回應。

路透社報導，據熟悉相關討論的消息人士透露，歐盟已放棄對鋁廢料徵收出口稅的提案，理由是擔心此舉可能危及與印度自由貿易協定的最終敲定。

據 BlockBeats 報導，沙烏地阿拉伯外交部表示，沙烏地阿拉伯在 9 月 12 日遭到從伊拉克發動的無人機攻擊後，出於預防措施關閉了其全長 1,200 公里的東西輸油管線。該管線連接沙烏地阿拉伯東部的主要油田與紅海沿岸的延布港，並繞過荷莫茲海峽，是一條關鍵的原油出口路線。布蘭特原油週五飆升至每桶 104.56 美元，本週上漲 8%。數據顯示，沙烏地阿拉伯透過延布出口的原油量在 8 月降至每日 250 萬桶，為 2013 年以來的最低水準。伊朗支持的胡塞武裝分子加大了對沙烏地阿拉伯能源基礎設施的攻擊力度，進一步加大全球石油供應壓力。