大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

全球各國央行在相互衝突的貨幣政策壓力下摸索前進。2026 年 10 月 28 日，受中東地緣政治緊張局勢升高影響，油價飆升至每桶 100 美元以上。市場普遍預期美國聯準會將維持利率在 3.75%-4.00% 不變；加拿大央行則被廣泛預期將把基準利率調升至 2.50%；紐西蘭儲備銀行意外暫停緊縮週期；澳洲通膨數據高於預期，則進一步強化市場對澳洲儲備銀行近期升息的預期。華盛頓與以色列警告可能對伊朗採取軍事行動，加上無人機與飛彈攻擊沙烏地阿拉伯的重要石油設施，推升西德州中級原油與布蘭特原油價格突破每桶 100 美元關卡。高昂能源成本持續加劇各國國內物價壓力，讓各國央行的政策任務更加複雜；主要經濟體的貨幣估值也日益受到各國經濟差異與國內政治風險影響。 通膨壓力下，各國央行面臨分歧的政策路徑 金融市場的焦點集中於各國央行的政策決策，尤其是美國聯準會的利率公告。市場普遍預期聯準會將維持利率在 3.75%–4.00% 不變，但持續的通膨壓力與 12 月可能升息的預期，讓美元保持韌性，並在接近兩週高點的位置獲得支撐。儘管加拿大就業人數萎縮，市場仍廣泛預期加拿大央行將把基準利率調升至 2.50%。紐西蘭

據金十援引恒銀期貨研究指出，10 月 28 日，鄭州白糖合約低位企穩、小幅上漲，因中國廣西糖廠準備重啟榨糖作業。短期逆風來自貨幣貶值：巴西雷亞爾在選舉結果出爐後大幅走弱，促使糖廠增加出口對沖；ICE 原糖跌破關鍵支撐位，拖累鄭州白糖走低。結轉庫存仍處高位，且節後需求放緩，限制上行空間。不過，Datagro 將 2026/27 年全球食糖供應缺口預測上調至 392 萬噸，預估巴西中南部產量為 3842 萬噸，年減 5%，降雨不足加劇了對產量下滑的預期。生產成本和印度進口需求提供底部支撐。

美國股市新聞顯示，標普 500 期貨於 10 月 28 日小幅走高（印度標準時間 10 月 28 日下午 1:30），耐久財數據強勁，進一步鞏固了軟著陸預期。9 月耐久財訂單上升 1.8%，而扣除運輸項目的核心訂單則增加 0.5%，顯示資本支出仍具韌性。這些因素顯示，短期企業需求依然穩健，支撐景氣循環類市場板塊的獲利預期，同時也讓利率敏感領域受到更密切關注。明日公布的美國 GDP 和 PCE 通膨數據，將決定今日的韌性論述是否站得住腳，或是對成長品質與價格壓力的疑慮再度浮現——這是影響今日股市新聞情緒的關鍵因素。 聯準會利率決策與經濟數據的影響 聯準會 10 月 28 日的利率決策維持目標利率在 4%，市場共識為 4.0%。任何偏離此水準的動作，或出乎意料的鷹派 FOMC 聲明，都可能迅速波及利率敏感產業與股票估值。美國第三季國內生產總值（GDP）成長率預測為 3.1%，高於先前的 2.2%，數據將於 10 月 29 日公布（印度標準時間 10 月 28 日晚上 9:30）；若高於預測，將凸顯需求韌性，並可能讓長期殖利率持續承壓。美國 9 月核心 PCE 物價指數預期月增 0.3%，將

截至今日北京時間 20:30，WTI 原油期貨上漲 1.93%，美國天然氣期貨上漲 2.20%。

乙二醇期貨今日大幅上漲 5.62%，收於每噸人民幣 5,258 元，表現優於大盤中的所有大宗商品。此波漲勢由供應面收緊所帶動，昨日荷姆茲海峽附近發生油輪事故，加上華東主要港口庫存降至低點，支撐了短期價格。

根據航運追蹤機構和數據供應商的資料，儘管沙烏地阿拉伯的能源基礎設施持續遭受攻擊，該國 10 月每日石油出口量仍接近戰時水準。Vortexa 報告稱，10 月平均每日出口量為 650 萬桶，低於 9 月的 660 萬桶。TankerTrackers.com 估計每日出口量為 699 萬桶，已回升至衝突前水準；Kpler 的資料則顯示每日出口量為 540 萬桶，低於 9 月。數據差異主要源於油輪關閉衛星轉發器，以隱藏位置並降低遇襲風險；與此同時，伊朗支持的勢力在霍爾木茲海峽的活動日益頻繁。

UBS 於 10 月 28 日表示，該行將年底布蘭特原油價格目標從每桶 100 美元上調至 110 美元，理由是中東供應中斷、全球庫存下降，以及運輸成本創下新高。 報告指出，自 2 月以來，全球可見石油庫存已減少逾 5 億桶，而從中東運往中國的運輸成本已飆升至每桶 30-40 美元。

據金十期貨報導，10 月 28 日，乙二醇期貨帶動中國石化板塊走高，主力合約（2701）盤中觸及漲停，隨後在收盤前轉跌。

據金十期貨報導，馬來西亞棕櫚油期貨於10月28日下跌0.3%，至每噸4,687林吉特（US$1,149.90），連續第三個交易日下跌。儘管價格下跌，印度排燈節旺季前的出口需求仍然強勁。船運調查機構估計，10月1日至25日，馬來西亞棕櫚油產品出口較上月同期增加46.9%至67.7%。沙烏地阿拉伯一座煉油廠遭到攻擊後，原油價格上漲逾1%，重新引發市場對該地區供應的疑慮，也提升了棕櫚油作為生質柴油原料的吸引力。

據格隆匯 10 月 28 日消息，歐洲天然氣基準合約飆升 3.7%，突破 €99/MWh，創 2022 年底以來新高。伊朗衝突可能升級，引發全球天然氣供應收緊的擔憂，加上歐洲庫存偏低，以及北半球供暖需求上升，推動價格上漲。

根據金十合約，10 月 28 日銅精礦處理費（TC）持續下滑，硫酸價格大幅下跌，壓縮了國內冶煉廠的利潤。本月中國冶煉廠停產檢修增多，預計進一步減產將促使海外礦商提高 TC 報價。 銅價仍處於高位，精銅與廢銅價差升至極端高位，令下游需求承壓。美國銅關稅決策尚未公布，庫存因此持續累積；LME 美國倉庫的銅庫存大幅飆升。

Equinor 財務長表示，該公司 2027 年的產量將不會達到 2026 年創下的非凡水準，但預期會超越 2025 年的產量。

根據巴西應用經濟學高等研究中心（Cepea），截至 10 月 28 日，美元兌雷亞爾走強，持續支撐巴西阿拉比卡咖啡和羅布斯塔咖啡價格。儘管國際市場價格下跌，產區的有利天候條件強化了市場對下個產季全球供應量增加的預期。未來幾週，國內價格預計仍將對匯率變動和天候發展保持敏感。目前，2027/28 作物週期正處於開花和果實早期發育階段；這是阿拉比卡咖啡的低產年，因此價格對任何生產風險訊號都會更加敏感。

花旗集團分析師指出，過去兩週，負債沉重的 AI 基礎設施業者 CoreWeave 的債券殖利率飆升至約 16%，在債務市場引發連鎖反應。此外，由開發商 Edged Compute、Core Scientific 和 Applied Digital 發行、用於為 CoreWeave 承租的資料中心融資的債券，以及與甲骨文相關的債務，其殖利率也隨之攀升。 巴克萊分析師指出，市場已從將 AI 相關債券視為可互換的投資標的，轉為針對個別發行人分別定價。「特定租戶風險」如今主導投資人的決策，顯示市場仍將持續區分 AI 支出中的贏家與輸家。

根據金10數據，美國海軍中央司令部於 10 月 28 日發布警示，建議沒有必要前往阿曼灣與荷姆茲海峽港口的船隻與該地區保持足夠距離，以避免不必要的延誤。司令部透過聯合海事資訊中心表示，計畫通過該區域的船隻應預留額外航行時間，以因應可能增加的交通密度及軍事執法行動。警告的具體原因並未公開。

據金十報導，中國石油天然氣集團有限公司（CNPC）於 10 月 28 日公布，2026 年第三季淨利潤為 539 億人民幣，年增 21.6%。第三季營收達 7936 億人民幣，年增 10.4%。 2026 年前九個月，CNPC 累計淨利潤為 1558 億人民幣，年增 21.9%，營收為 2.32 萬億人民幣，年增 7.0%。

據金十期貨和隆眾資訊 10 月 28 日消息，受美伊緊張局勢持續及荷姆茲海峽運輸受阻影響，中國 2026 年甲醇供應仍呈現由西向東的流向，進口量較 2025 年下降約 50%。港口供應大幅減少，促使國內生產商增加向沿海碼頭出口。主要流向包括內蒙古、陝西（榆林和關中地區）及山西的甲醇運往連雲港，另有貨物運往大連、煙台和天津。到 9 月至 10 月，港口庫存已降至歷史低位，部分國內供應改道至常州和南通，扭轉了 2025 年進口甲醇回流內陸的格局。

消息人士指出，黑海 CPC 混合原油日均出口量預計將於 11 月較 10 月水準下降 2%。

據伊朗官員表示，在持續的外交緊張局勢下，美國原油與布蘭特原油價格在近期交易中上漲近 0.6 美元（10 月 28 日）。該名伊朗官員表示，卡達尚未提出與美國結束敵對行動的新提案。

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