Gate 深度報導與加密市場分析

渣打集團北亞區首席投資官 Raymond Cheng 分析了上月市場波動後資金輪動所帶來的亞洲股市機會。全球股市上月下跌 2.4%，而亞洲市場下跌近 10%，主要受到對 AI 投資獲利能力的疑慮，以及荷姆茲海峽周邊地緣政治緊張局勢的影響。本月，美國股市創下歷史新高，原因是市場對 AI 的疑慮逐漸緩解，且市場利率在高峰後趨於穩定，帶動風險偏好改善。市場表現分歧，反映出亞洲市場對 AI 成長敘事的曝險相對較高；韓國及更廣泛的亞洲地區在市場動盪期間出現更大幅度的修正。 中國刺激措施與印度市場開放措施 Cheng 表示，他偏好排除美國與日本的亞洲股票，並建議在亞洲股票配置中增持中國、印度與台灣。他指出，儘管市場擔心第二季 GDP 表現疲弱，中國政府仍致力於提供政策支持並加快預算執行，以提振經濟成長。上月中旬，中國 AI 新創公司 Moonshot 公布了擁有 2.8 兆個參數的開源 AI 模型 Kimi K3，被形容為另一個「DeepSeek 時刻」。Cheng 表示，這項發展提振了投資人對中國網路大型股的情緒，市場預期這些股票將受益於另一款中國開發的先進開源 AI 模型。 關於印度，莫迪政府

日本股市於 8 月 27 日收盤漲跌互見，輝達財報帶動的半導體買盤與傑克遜霍爾會議前機構投資人的謹慎情緒相互拉鋸。日經 225 指數下跌 130.18 點（0.20%），至 66,131.98 點；TOPIX 上漲 6.20 點（0.15%），至 4,117.22 點。輝達預測年度營收成長 70%，並提及記憶體短缺，提振了 AI 硬體投資情緒，半導體股因此在早盤上漲。然而，隨著投資人在全球央行官員參加的傑克遜霍爾會議前保持謹慎，機構投資人開始賣股。市場在日本銀行持續討論升息的背景下交易，日本銀行副總裁冰見野良三表示，政策委員會將全面討論升息問題。 輝達財報提振半導體股 日經 225 指數在輝達公布強勁財報後開高，該公司預期年度營收將大增 70%。輝達提及記憶體短缺，刺激投資人買進 AI 硬體相關股票。東京威力科創與鎧俠在早盤交易中均上漲。生產半導體工廠用氣體的 Japan Material，在鎧俠宣布計畫於岩手縣興建新廠後，股價跳漲約 9%。 傑克遜霍爾會議前機構賣盤出現 儘管半導體股帶動市場上漲，隨著傑克遜霍爾會議逼近，機構投資人開始賣股，最終將日經 225 指數推入負值區間。東洋證

KB 金融集團主席候選人推薦委員會完成面試後，於 27 日將主席候選人數從 6 人縮減至 3 人。3 名最終候選人包括現任主席 Yang Jong-hee、集團高管 Lee Jae-geun，以及前 Woori Bank 行長 Kwon Kwang-seok。委員會在第一輪面試評估候選人資格後，選出 2 名內部候選人及 1 名外部候選人。這項決定是在 Yang 領導下 KB Financial 創下破紀錄業績後作出的。今年上半年，非銀行子公司的利潤貢獻達 44%；此外，在積極推行股東回饋政策的帶動下，外資持股比例已達 80%。 Yang Jong-hee 憑藉破紀錄業績與股東回饋政策領先 Yang Jong-hee 順利進入第二輪候選名單。自 2023 年 11 月上任以來，他帶領 KB Financial 創下破紀錄業績，並擴大股東回饋，鞏固了集團作為領先金融機構的地位。在任期間，Yang 提高了證券、保險及資產管理等非銀行子公司的業務比重，強化了業務組合的均衡性；此前，集團業務一直高度集中於銀行業務及利息收入。 截至今年上半年，非銀行子公司的利潤貢獻已提高至 44%，非利息收入則較

三大韓國電力設備股於27日大幅上漲，此前美國總統川普於26日（當地時間）簽署行政命令，限制購買外國電力設備，以保障國家安全。LS 電氣收盤上漲8.93%，報219,000韓元；HD 現代電氣上漲12.10%，報821,000韓元；曉星重工上漲10.08%，報3,079,000韓元。該行政命令涵蓋變壓器、大型發電機、儲能系統、逆變器及高壓斷路器，市場分析師解讀此措施主要是針對中國製造商。由於該命令允許在認定特定國家及企業對國家安全構成威脅時，限制其設備，而非全面禁止外國設備，因此在美國設有生產設施的韓國企業有望受惠於供應缺口。 川普簽署限制外國電力設備的行政命令 據彭博社報導，川普於26日（當地時間）簽署行政命令，宣布進入國家緊急狀態，以保護美國大型電力系統。該命令涵蓋變壓器、大型發電機、儲能系統（ESS）、逆變器及高壓斷路器。該命令並非一律禁止所有外國產品，而是在判定特定國家及企業的設備可能威脅國家安全時，限制美國方面購買、進口及安裝相關設備。NH 投資證券研究員李敏宰表示，韓國電力設備企業受到限制的可能性較低；由於美國電力設備市場的供應短缺預計將持續，這項措施對韓國企業而言是利多消息

市場對聯準會 9 月利率決議的定價正在經歷一次顯著轉變。降息預期幾乎消失，升息風險重新進入視野。 據 Gate 事件市場數據顯示，截至 2026 年 8 月 27 日，市場參與者對 9 月 FOMC 利率決議的預期較為謹慎：降息 25 個基點的機率僅為 1%，維持目前利率不變的機率為68%，而升息 25 個基點的機率則達到31%。整體來看，市場目前更傾向於維持利率不變，但對 9 月升息的押注也已達到較高水平。 來源：Gate 事件市場 這一機率分布傳遞出一個清晰的信號：市場不僅不再期待降息，甚至開始認真定價升息的可能性。68% 的維持利率不變機率意味著「按兵不動」是目前最可能的基準情境，而 31% 的升息機率——儘管仍屬於尾部風險——已經足以改變風險資產的整體定價邏輯。 為什麼 9 月降息機率僅為 1%？ 降息幾乎被完全排除在市場定價之外，根源在於基本面數據尚未給出降息的必要條件。 通膨的黏性是最直接的制約因素。2026 年 7 月 FOMC 會議以 9 比 3 的投票結果，維持聯邦基金利率目標區間在 3.5% 至 3.

JKL Partners 最近結束了與新韓金融集團就樂天保險進行的出售談判，促使交易轉向公開競標程序。此舉是在私下談判破裂後作出的，JKL Partners 與主辦顧問三晸 KPMG 目前正準備公開出售公告，目標於下月底發布。此舉重新引發金融控股公司與保險公司的興趣，因為在東洋生命、ABL Life、KDB Life 與 Yeabell Insurance 的交易完成後，樂天保險已成為南韓併購市場上最後一家可供收購的中大型保險公司。 JKL Partners 將樂天保險出售轉向公開競標程序 根據 27 日投資銀行業界消息，私募股權基金營運商 JKL Partners 最近暫停了與新韓金融集團就樂天保險進行的出售談判。JKL Partners 與主辦顧問三晸 KPMG 目前正準備相關程序，目標於下月底發布公開出售公告。時間表包括在 10 月下旬接收意向書（LOI），並可能於年底前選出優先競標者。 金融控股公司與保險公司重新表達收購意願 隨著 JKL Partners 與新韓金融集團之間的談判陷入困難，交易可能轉向公開出售的訊號浮現，其他金融控股公司與保險公司據報正重新檢視樂天保險。KB

Meta Platforms Inc. 週三就社群媒體對青少年影響的聯邦訴訟達成和解，同意向 48 個州的州檢察長支付最高 180 億美元。訴訟聚焦於外界對 Meta 平台影響未成年使用者的疑慮。Morningstar 分析師表示，和解協議與平台變更不太可能對營收或使用者參與度造成實質影響，維持 850 美元的目標價，意味著 48% 的上漲空間。Meta 股票週四盤前交易下跌 0.3%，本週以來則上漲近 5%。 Meta 與 48 個州達成 180 億美元和解協議 和解協議涵蓋 48 個州及 4 個美國司法管轄區，款項將在 10 年內分期支付。Meta 將預先支付和解金的 70%，剩餘 30% 則取決於 TikTok 和 Alphabet 旗下的 YouTube 是否同意對未成年使用者實施每日一小時的使用限制，並各自向各州支付約 53 億美元。該協議仍須獲得法院批准。 作為協議的一部分，Meta 將對 Facebook 和 Instagram 實施重大變更，包括為未滿 18 歲的使用者在其應用程式上預設每日兩小時的使用上限。 Morningstar 分析顯示對青少年使用情況的影響有限

根據韓國交易所（KRX）8 月 27 日公布的數據，個人投資者 8 月在 KOSDAQ 股票中淨買進約 1.9 兆韓元；此前從年初至 7 月下旬淨賣出超過 10 兆韓元，如今已出現反轉。這一轉變發生在政府於 7 月下旬宣布針對單一股票槓桿 ETF 的措施之後。5 月下旬推出單一股票槓桿 ETF 後，KOSDAQ 的流動性集中於 KOSPI 大型股及相關槓桿產品，推動 KOSDAQ 指數下跌至 630 點區間。 個人投資者 8 月回歸 KOSDAQ，淨買進 1.9 兆韓元 根據韓國交易所數據，個人投資者僅在 8 月便於 KOSDAQ 淨買進約 1.9 兆韓元。相比之下，從年初至 7 月下旬的淨賣出額超過 10 兆韓元。KOSDAQ 傳統上依賴國內個人投資者，不同於主要依靠外國投資者資金流入的 KOSPI。個人投資者去年在 KOSDAQ 淨買進超過 7 兆韓元。4 月，個人投資者單月在 KOSDAQ 淨買進超過 3 兆韓元，推動指數升至 1,200 點以上。 5 月下旬推出單一股票槓桿 ETF 後，流動性集中於 KOSPI 大型股及相關槓桿 ETF，導致 KOSDAQ 跌至 630 點區間

根據韓國證券集中保管所的資料，韓國散戶投資者在截至25日的最近一週內買入了槓桿型比特幣與以太幣交易所交易基金。這些買入行動發生在比特幣回升至80,000美元附近並於該價位盤整之際，這也是比特幣三個多月來首次回升至該水準。投資者鎖定了2倍槓桿 ETF，包括 Volatility Shares' 2X Ether ETF (ETHU)，其淨買入金額達20,568,607美元；此外，ProShares' 2X Bitcoin Strategy ETF (BITX) 和 Ultra Bitcoin ETF (BITU) 的淨買入金額分別為11,011,684美元和6,515,961美元。這些槓桿型 ETF 的買入反映出投資者預期比特幣在大幅反彈後仍將進一步上漲。比特幣在25日盤中一度升至81,237美元，創下5月中旬以來的最高水準，之後隨著價格進入盤整階段，上行動能放緩。 韓國投資者買入槓桿型加密貨幣 ETF ETHU 在最近一週內上漲超過60%，BITX 和 BITU 在同期則錄得接近五成的漲幅。隨著比特幣維持在80,000美元附近，這些槓桿型產品吸引了尋求放大加密貨幣價格波動曝險的韓國投資

甲骨文公司（ORCL）股票週四盤前交易上漲近 2%，此前 Citi 於週三發布了樂觀報告。Citi 在維持買入評級及 330 美元目標價的同時，將甲骨文新增至 90 天上行催化劑觀察名單，意味著其目標價高於該股最新收盤價的兩倍。分析師指出，強勁的 AI 需求趨勢是推動上調預估的因素。輝達公司（NVDA）週三公布強勁的第二季業績與展望，也提振了甲骨文股價。甲骨文股票今年迄今下跌近 24%，Citi 稱，由於投資人投降式拋售及技術性賣壓，這是該公司歷史上最極端的錯位之一。 Citi 將甲骨文股票目標價設為 330 美元 根據 The Fly 報導，Citi 於週三發布的報告中維持甲骨文股票的買入評級，並將目標價設為 330 美元。該目標價高於甲骨文最新收盤價的兩倍。Citi 也將這檔股票新增至 90 天上行催化劑觀察名單。 據 TradingView 報導，Citi 分析師 Tyler Radke 強調，甲骨文的雲端業務有機會重新獲得投資人的關注。Radke 表示，對 AI 基礎設施的強勁需求可能成為未來上調預估的推動因素。該分析師指出，新型雲端（neocloud）公司之間的定價與利潤率趨

Homeplus 將於 9 月 2 日下午 3 點召開債權人會議，就其第二次修訂版重整計畫進行表決，時間比法院規定的 9 月 4 日期限提前兩天。這場會議代表這家南韓零售商在最長一年半的延期期間屆滿前取得批准的最後機會，否則重整程序將被終止。包括最大債權人 Meritz Financial 及大股東 MBK Partners 在內的主要利害關係人預計將出席。由於難以取得緊急營運資金，重整程序曾於 7 月遭法院裁定終止；但 Meritz 與 MBK 就資金支援達成協議後，法院於 7 月 21 日撤回終止決定。 法院將 Homeplus 重整期限延長至 9 月 4 日 首爾重整法院將於 9 月 2 日下午 3 點召開債權人會議，以審查並表決 Homeplus 的第二次修訂版重整計畫。法院將批准期限延長至 9 月 4 日，這是依據《債務人重整法》，自 2025 年 3 月 4 日重整程序首次開始起所允許的最長一年半延期期間。原定期限為 2026 年 3 月 4 日，之後先延長至 5 月，再延長至 7 月。7 月初，Homeplus 面臨難以取得 2000 億韓元緊急營運資金（DIP）的困境，

據《韓國時報》報導，韓國未來資產金融集團計畫打造以 Digital X 為核心、規模達 150 萬億韓元（1,090 億美元）的數位資產業務。創辦人兼董事長朴賢珠於週三在首爾舉行的員工活動「新的旅程，一起啟程」中概述了這項願景。此次擴張是在未來資產顧問於 7 月收購 Korbit 97% 股權後展開，該交易所的營運公司隨後更名為 Digital X。隨著監管框架逐步發展，韓國金融機構正日益進入數位資產領域。 未來資產考慮注資最多 2000億韓元 未來資產金融集團正考慮為數位資產業務追加最多 3000億韓元（2.18 億美元）的資本。視獲利改善速度而定，該集團可能在 2027 年第一季進行 3000億至 3000億韓元的第三方配售。朴賢珠表示，該集團的目標是在 2027 年前讓數位資產業務實現獲利。 Digital X 鎖定四大業務領域 據報導，Digital X 將專注於四大領域：加密貨幣、穩定幣、現實世界資產及證券型代幣發行。該公司計畫將包括黃金、白銀及電力在內的資產代幣化。Digital X 也計畫利用數位資產開發金融產品與服務，並進行自營投資，同時圍繞區塊鏈技術建立「鏈上金融」生

民主黨籍安度杰議員辦公室於27日舉辦論壇，與會專家主張，南韓未來應變基金應明確限制用途。該基金的資金來自半導體繁榮所帶來的超額稅收，專家認為，這類收入具有暫時性，且波動較大。與會者強調，鑑於基金的收入基礎取決於外部因素，資金應著重用於策略性基礎設施投資，而不應擴大為永久性的法定支出。 專家主張應明確限制基金用途 弘益大學朴明浩教授在論壇上表示，該基金的收入取決於外部因素，並警告不要將其擴大為法定支出。朴明浩表示：「一旦擴大為法定支出，就很難逆轉。」他解釋，策略性基礎設施投資很容易因經濟與財政狀況而中斷，而該基金的目的，是在景氣繁榮時期確保資源，以維持持續的基礎設施投資，以及未來創造收入的能力。 朴明浩強調，未來應變基金應被視為降低財政順週期性的機制。他表示：「應將其視為為未來衝擊預作準備的長期資產，而不是社會保險的資源。」談及半導體出口繁榮時，朴明浩分析道：「雖然我們表現良好，但其中一部分是因為美中關係惡化所致。情勢隨時可能改變，因此我們只是爭取到了時間。」他補充道：「我們必須記住半導體陷入困境的時候。我們需要維持收入基礎本身。如果不縮小基金的用途，其他計畫就會逐步納入其中。」 教授強

根據 Glassnode 數據，比特幣在 8 月 19 日發生自 2019 年以來最大單日空頭清算事件後展開復甦。這次軋空消除了約 85% 的空頭部位，並消耗了模型估算清算群集的 86%；以代幣計價的期貨未平倉量下降 11%，而資金費率維持中性。美國現貨比特幣 ETF 在復甦期間吸收了 22.3 億美元，且沒有出現任何單日資金流出，創下 2026 年最強勁的七日流入；鏈上數據顯示，持有 1,000 至 10,000 BTC 的實體自 6 月 30 日低點以來分配了約 50,500 枚比特幣，而最大的群體吸收了 59,100 BTC。這波行情發生之際，比特幣與傳統市場的相關性正在下降；在軋空期間，比特幣上漲 25%，而標普 500 指數下跌 1.7%。 美國現貨比特幣 ETF 在軋空期間吸收 22.3 億美元 受受監管產品帶來的機構需求支撐，復甦得以延續。美國現貨比特幣 ETF 在軋空期間錄得 22.3 億美元淨流入，且沒有出現任何單日資金流出，創下 2026 年最強勁的七日流入。每日成交額平均為 24 億美元，約為 1 月和 2 月觀察到的水平一半。 鏈上流量顯示，供應正從私人巨鯨錢包

Core Lightning 是 Bitcoin Lightning Network 的開源實作，週四確認存在多個漏洞，並指示節點營運者安裝即將發布的安全更新。這項確認是在評估大量由 AI 產生的常見漏洞與暴露（CVE）報告後作出的，其中有幾項被發現確實存在。該專案建議營運者使用「--offline」旗標重新啟動節點；此旗標可防止付款進入、離開節點或經由節點路由，在升級前作為臨時措施。 Core Lightning 發布節點營運者指引 週四，Core Lightning 告知營運者不要完全關閉節點，而應使用「--offline」旗標重新啟動。在後續更新中，Core Lightning 澄清，升級是其首要建議；對於尚未升級的營運者，使用「--offline」旗標重新啟動則是替代方案。這項指引讓營運者能在升級前保護節點，而無須完全停止底層軟體。 Core Lightning 表示，讓守護程式持續運作可使其跟隨 Bitcoin 區塊鏈，並在交易對手強制關閉通道時作出回應，而停止運作的節點無法做到這一點。使用「--offline」旗標的營運者應在升級後移除該旗標，否則節點將持續與網路斷開。 漏

韓國金融當局的監管干預，導致三星電子和 SK 海力士單一股票槓桿型及反向型交易所交易基金（ETF）的交易量在一個月內暴跌 94%。根據韓國交易所截至 26 日的數據，以三星電子和 SK 海力士為標的的 16 款單一股票槓桿型及反向型 ETF，交易量為 7,110 億韓元，低於提高最低保證金要求生效前最後一個交易日的 12.4485 兆韓元。當局將最低保證金要求從 1,000 萬韓元提高至 3,000 萬韓元，並規定符合資格的保證金只能是現金，不包括代用證券。這些產品於 5 月 27 日首次上市，並迅速吸引大量交易需求，上市首日交易量達到 10.4 兆韓元，並於 6 月 24 日攀升至 19.4429 兆韓元的峰值，引發市場對再平衡導致標的股票波動、集中風險，以及長期持有者面臨波動衰減損失的擔憂。 韓國當局將保證金要求提高至 3,000 萬韓元 金融當局將個人投資者購買單一股票槓桿型產品的最低保證金要求從 1,000 萬韓元提高至 3,000 萬韓元，增至原來的三倍。當局還進一步強化相關要求，規定最低保證金僅接受現金，不包括代用證券。國會立法調查處評估認為，提高保證金對限制投資者參與交易

Mirae Asset 旗下 TIGER Semiconductor ETF 追蹤 KRX 半導體指數，管理資產規模達 1.33 兆韓元。根據截至 25 日及 26 日的資料，該 ETF 低配 SK 海力士並超配三星電子，導致其成分配置偏離基準指數。該資產管理公司表示，6 月 22 日 SK 海力士的權重達到 42.4%，超過法規規定的單一股票 30% 權重上限，因此在兩個月內採用抽樣方式追蹤指數。26 日收盤後，Mirae Asset 透過 NXT 交易購入約 46,000 股 SK 海力士，金額約 768 億韓元，使持倉配置恢復至與指數一致。 TIGER Semiconductor ETF 低配 SK 海力士 5.84 個百分點 25 日，KRX 半導體指數的成分權重顯示，SK 海力士占 37.29%，三星電子占 22.82%。同日，TIGER Semiconductor ETF 的實際持倉中，SK 海力士占 31.45%，三星電子占 28.94%。截至 26 日收盤，該 ETF 仍維持相近的配置比例。Mirae Asset 將 SK 海力士的權重壓低至比指數基準低 5.84 個百

韓國散戶投資者在 26 日呈現矛盾走勢：投資者存款降至 98.9176 兆韓元，這是自 12 日以來首次跌破 100 兆韓元；與此同時，融資餘額回升至 33 兆韓元以上，達到 33.1023 兆韓元，為上月 28 日以來首次超過該水平。隨著投資者日益使用借入資金進行短線交易，而非投入新資金，加上 KOSPI 指數在 7,000 點附近徘徊、方向不明，因而出現這種分歧。根據韓國金融投資協會資料，投資者存款單日減少 3.6164 兆韓元；即使個人投資者在證券市場淨賣出 2.2468 兆韓元，存款仍然下滑，顯示部分資金可能在股票賣出後流出證券帳戶。融資餘額本月 4 日曾降至 27.4038 兆韓元，之後自 18 日起連續七個交易日增加，在約三週內激增超過 5 兆韓元。 投資者存款自 12 日以來首次跌破 100 兆韓元 投資者存款，即存放在證券帳戶中等待購買股票的現金，於 26 日降至 98.9176 兆韓元，較前一個交易日減少 3.6164 兆韓元。這是該數字自 12 日以來首次跌破 100 兆韓元；12 日的數字為 99.9764 兆韓元。投資者存款於 19 日達到 106.575 兆韓

截至 27 日當地時間下午 4 點，比特幣交易價格為 $78,763。分析師指出，近期漲勢期間市場流動性維持穩定，與先前的上漲行情有所不同。根據 CoinGecko 數據，比特幣 7 日漲幅已從前一天的 23% 放緩至 14%，以太幣漲幅則從 29% 收窄至 11%。市場參與者認為，這波漲勢的基礎是持續的買入需求，而非低流動性環境所致。加密貨幣市場通常在夏季月份交易活動減少，但這波漲勢是在訂單簿深度維持穩定的情況下出現，顯示是實際資金流入，而非低流動性所驅動的波動。 25% 漲幅期間市場深度維持穩定 CoinDesk Research 報告指出，在比特幣從約 $64,000 開始反彈後，主要現貨交易所的市場深度並未顯著下降。市場深度衡量當前價格附近累積的買入與賣出訂單量，可作為流動性穩健程度的指標。在流動性不足的市場中，少數參與者的大額訂單可能觸發劇烈的價格波動。在這波漲勢期間，即使價格上漲約 25%，市場深度仍維持穩定，這被解讀為實際資金流入支撐上行動能的證據。市場觀察人士指出，在通常較為冷清的夏季交易期間，流動性並未大幅下降。8 月通常被視為交易量下滑且價格波動加劇的時期，但買入與

南韓企劃預算部於27日宣布，新成立的未來應對基金旨在同時發揮財政穩定機制及中長期成長動力的作用。企劃預算部未來應對基金推進團團長朴成勳在國會論壇上表示，該基金不同於一般會計，能夠累積資本，因此可從中長期角度實現雙重目標。這項公告發布之際，韓國潛在成長率正呈下降趨勢，促使政府探索如何在不耗盡財政能力的情況下，確保經濟成長所需的財政資源。 企劃預算部說明基金兼顧財政穩定與成長的雙重設計 朴成勳表示，該基金旨在處理兩項相互牽制的目標：維持財政能力，同時確保經濟成長所需的資源。他指出，目前全球經濟的繁榮代表一種特殊情況，使成長與財政穩定得以同時實現。朴成勳解釋，從財政穩定的角度來看，未來應對基金將中長期財政能力制度化。 該部官員補充說，討論重點在於於未來應對基金中規劃中長期生產性支出與資本支出，因為這些支出符合超額稅收的適當用途。 政府廢除20.79%的教育財政分配制度 政府於21日宣布改革方案，廢除目前將國內稅的20.79%自動分配給小學、國中及高中的教育制度。朴成勳指出，教育財政與國內稅掛鉤，導致其規模會隨半導體產業週期而劇烈波動。 朴成勳表示，補助金問題長期以來一直是當局關注的議題，並指