Gate 深度報導與加密市場分析

ING Bank 分析師、該行美國研究主管 Padhraic Garvey 與 Benjamin Schroeder 預測，美國 10 年期國債殖利率將從 4.75% 升至 5.00%，一份於當地時間發布的報告指出。儘管 7 月消費者物價指數（CPI）顯示通膨放緩且符合市場預期，國債殖利率仍持續上升。分析師表示，殖利率上升主要歸因於實質利率上升及財政赤字擴大，而非通膨趨勢；損益平衡通膨率（BEI）目前低於 2.5% 的核心 CPI 水準。這代表債券市場動態出現轉變，財政基本面如今在決定長期借貸成本方面已超越通膨訊號。 CPI 數據顯示債券市場反應平淡，實質利率推動殖利率上升 7 月 CPI 數據符合市場預期，整體數據溫和，但債券市場反應仍然平淡。ING 指出，反映市場通膨預期的損益平衡通膨率目前低於 2.5% 的核心 CPI 水準，顯示通膨穩定已大致反映在市場價格中。雖然 CPI 結果降低了進一步升息的壓力，並為短期國債提供支撐，但報告指出，實質利率上升是推動長期殖利率走高的主要因素。ING 表示，目前的實質利率水準代表回歸全球金融危機（GFC）前的正常化狀態，而非過度緊縮，這意味著偏

Morgan Stanley 分析師 Stephen Byrd 指出，計算能力瓶頸正在限制 AI 的採用，並預測到 2028 年將出現約 49 吉瓦的電力短缺。該公司的研究指出，到 2028 年，美國資料中心的電力需求最高將達 74 吉瓦，但供應狀況無法滿足這項成長。自 2026 年 1 月初起，每週代幣消耗量激增約 250%，從每週 6.4 兆個代幣增加至 22.7 兆個代幣。Byrd 將這項缺口歸因於實體基礎設施無法跟上 AI 需求的成長。到 2028 年，全球對 AI 相關基礎設施的投資，包括資料中心擴建，預計將接近 3 兆美元。 Morgan Stanley 預測到 2028 年資料中心將短缺 49 吉瓦電力 Morgan Stanley 在 2025 年底上調了資料中心電力需求預測，指出由 Byrd 所描述的非線性 AI 進步所推動的計算能力缺口正在擴大。該公司的研究估計，到 2028 年，美國資料中心的電力需求最高將達 74 吉瓦，而供應狀況將造成約 49 吉瓦的短缺。Byrd 指出，儘管 AI 工具確實能帶來生產力提升，但能源供應等基礎性限制因素預計至少到 2027 至

Verizon Communications Inc.（VZ）與 Lockheed Martin（LMT）、輝達（NVDA）、Keysight Technologies Inc.（KEYS）、ODC 及 Astris AI 合作展示 NetSense，這是一套無人機追蹤系統，於 7 月在邁阿密進行展示。該系統結合 Verizon 現有的 5G 網路頻譜、輝達的 AI Aerial 平台、ODC 的 AI 原生無線電存取網路軟體、Keysight 的射頻模擬技術，以及 Lockheed Martin 的演算法，以即時偵測、追蹤及監控無人航空系統。這項合作旨在利用商用現成技術辨識無人機、預測飛行路徑並提供即時警示，無需修改現有行動網路的無線電部署。這項技術的設計應用場景包括機場、發電廠、體育場、學校、醫院及其他關鍵基礎設施，以及政府監控。此外，Morningstar 將 Verizon 列入其十大股息股，並指出該股票的交易價格比其每股 54 美元的公允價值估計低 13%。 Verizon 與合作夥伴在邁阿密展示 NetSense 無人機追蹤系統 Lockheed Martin 表示，Net

設計師 Isaque Seneda 與 Gabriel Abrucio 創造了 ShieldFont，這是一種以字型為基礎的反爬蟲工具，能向人類訪客顯示可讀文字，同時在 AI 爬蟲讀取的 HTML 原始碼中嵌入失真的詞彙。開發工作始於 2025 年 10 月，專案白皮書《The Consent Layer》於 2026 年 7 月 30 日發布。該系統旨在因應人們日益關注 AI 公司未經許可抓取受著作權保護的網路內容作為訓練資料。ShieldFont 利用 OpenType 連字技術，替換受保護頁面上約 24.4% 的詞彙；根據專案文件，這導致超過 90% 的爬取內容遭自動化品質篩選器拒絕。 ShieldFont 使用 OpenType 替換功能使爬取文字失真 ShieldFont 利用現代字型技術中的 OpenType 連字與字形替換功能。字型檔案會指示瀏覽器顯示一組字元，而底層 HTML 原始碼則包含不同的詞彙。人類訪客會看到瀏覽器呈現的預期文字，而讀取原始 HTML 的爬蟲則會擷取替換後的亂碼。 該系統會替換受保護頁面上約 24.4% 的所有詞彙，換算後約有 45.8% 的內容詞

Fermi Inc. 於 8 月 11 日任命 Lee McIntire 為新任執行長，結束持續數月的領導真空期；這段真空期始於公司在 2026 年 4 月解雇共同創辦人 Toby Neugebauer。McIntire 此前擔任獨立董事。在他正式接任執行長前，Fermi 曾在董事會正式物色人選期間採行聯席總裁架構。Neugebauer 於 4 月遭免職，被定位為更廣泛戰略重組「Fermi 2.0」的一環。不過，Neugebauer 仍是 Fermi 的最大股東，並因一場目前已暫停的委託書爭奪戰及持續中的法律糾紛，與公司保持牽連。 McIntire 帶來 40 多年的工程與核能領導經驗 McIntire 擁有超過 40 年的工程與基礎設施經驗。他曾擔任美國最大工程公司之一 CH2M HILL 的執行長，之後領導由 Bill Gates 支持的核能企業 TerraPower。鑑於 Fermi 計畫將核能納入其能源組合，McIntire 在 TerraPower 的經歷尤其相關，因為他具備直接應對先進核能專案監管與工程挑戰的經驗。 Fermi 透過德州狹長地帶的 Project Matad

截至 2026 年 8 月上旬至中旬，晶片股年初至今的回報率已達 60% 至 70%。其中，Invesco PHLX Semiconductor ETF（SOXQ）年初漲幅一度接近 100%，但 7 月的拋售使 PHLX Semiconductor Index（SOX）較高點下跌逾 20%。這波漲勢受到 AI 基礎設施支出的推動；超大規模雲端服務商持續建設資料中心，為半導體創造需求，帶動 Nvidia、Broadcom 和 AMD 等公司的表現。然而，7 月的回撤使 SOX 從高點跌入熊市區域，促使對沖基金將晶片曝險削減約 5%，也引發市場對估值能否持續的疑問。包括 Michael Burry 在內的分析師警告，半導體獲利高度依賴少數雲端巨頭的資本支出決策；如果這些客戶放慢支出，整個產業就會變得脆弱。Bank of America 預測，2026 年全球半導體營收將達 1.3 萬億美元，而市場正等待 Nvidia 於 2026 年 8 月 26 日公布財報，這被視為關鍵的市場情緒指標。 SOX 指數在 7 月拋售中自高點下跌逾 20% PHLX Semiconductor Index（

截至 2026 年 8 月 12 日，MNT 重新站上 20 日與 50 日 EMA，短中期動能回升。Santiment 指標顯示波動率攀升至月高位，價格波動率約 1.8%，三大交易所資金費率亦轉為正值。Coinglass 顯示 0.50 美元附近有約 86.5 萬美元槓桿清算集群，CryptoQuant 指出近期出現鯨魚大額訂單增加。

奧地利法院裁定數名白俄羅斯人士向俄羅斯軍火工業供應武器的罪名成立，路透社報導。該行動自 2022 年起運作，涉案白俄羅斯人士利用空殼公司和偽造文件，向俄羅斯企業出口工業設備，其中包括與 Rostec 有關聯的企業。Rostec 是俄羅斯軍事供應鏈中的重要參與者。這項執法行動是歐盟更廣泛執行對俄羅斯國防部門制裁措施的一部分，目前俄烏衝突仍在持續。 白俄羅斯人士利用空殼公司和偽造文件 據報導，這些白俄羅斯人士利用空殼公司和偽造文件，向俄羅斯企業出口工業設備。這些手法讓涉案人士得以規避歐盟針對俄羅斯國防部門的制裁。出口商品的接收方包括與 Rostec 有關聯的企業；Rostec 是俄羅斯軍事供應鏈中的重要參與者。 奧地利當局揭露價值 330 萬歐元的工業產品已運抵俄羅斯軍火製造商 奧地利當局揭露，該行動自 2022 年起一直運作，運抵俄羅斯軍火製造商的工業產品總值達 330 萬歐元。這項定罪是歐盟成員國更廣泛執法行動的一部分，旨在防止規避制裁，並切斷供應俄羅斯國防工業的供應鏈。 常見問題 奧地利法院裁定這些白俄羅斯人士犯了什麼罪？ 奧地利法院裁定數名白俄羅斯人士向俄羅斯軍火工業供應武器的罪名

Eugenio「Gabby」Lopez III 與 Lopez 家族的三個分支於週二（8 月 12 日）宣布，將對 ABS-CBN Corporation 進行 P60 億的新股本投資。這項投資是在 Lopez 去年年底重返公司後進行的；此前，他曾離開公司並在美國生活五年，而在此期間，ABS-CBN 因失去廣播特許經營權而持續陷入財務危機。根據公司及 I&C Holdings Corp. 的聲明，這筆鉅額資本注入旨在強化 ABS-CBN 的資產負債表，並為公司轉型為以內容為主導的媒體與娛樂企業提供資源。 Lopez 在 2020 年特許經營權遭拒後辭去 ABS-CBN 職務 眾議院於 2020 年 7 月 10 日否決 ABS-CBN 的特許經營權續期兩個月後，Gabby Lopez 辭去 ABS-CBN 榮譽董事長及董事職務。他也辭去了其他 Lopez 企業的董事職務，包括 ABS-CBN Holdings Corp.、Sky Vision Corp.、Sky Cable Corp.、First Philippine Holdings Corp.、First Gen Corp. 及

Cerebras第二季營收1.8億美元，低於預期1.94億；調整後EPS虧損0.05美元，淨虧4.505億，主因為股權激勵。Q3核心收入指引2.14-2.16億，毛利率38-40%，全年核心收入上修至8.8-8.9億。RPO254億美元，CEO表示AI需求旺盛，未來成長強勁；與AMD合作、OpenAI推理晶片供應，雲端平台Q2收入1.26億，預期核心收入明年倍增。

KOSDAQ 上市公司本月面臨下市風險，此前韓國交易所因市值不足，將 36 檔股票指定為管理股。儘管部分公司仍維持穩健獲利與技術能力，仍遭大規模列管。包括電池零組件製造商 Yujin Technology、家具企業 Duobaek 及 KM Pharmaceutical 在內的公司，採取了買回庫藏股與增資等緊急措施。這場危機源於監管變更，市值維持門檻迅速提高，目前 2000億韓元的標準預計明年提高至 3000億韓元。3 月 12 日，中小企業代表請求韓成淑總理檢討延後實施相關標準。 公司啟動庫藏股買回與增資 Yujin Technology 是一家電池零組件公司，本月初因市值不足被指定為管理股，並將維持上市地位列為首要任務。一名公司官員表示，該公司的股價與市值「因資本市場狀況及內外部營運環境而未達預期」。該官員補充，公司「認真看待市場目前的評價」，並將「把所有能力集中於維持上市地位及恢復企業價值，作為最高管理優先事項」。 家具專業企業 Duobaek 今年上半年銷售額成長超過 20%，但仍於 6 月被指定為管理股。一名 Duobaek 官員將此指定歸因於「政府進行上市、下市制度改革後，

Samsung Fire & Marine Insurance 於 13 日公布，第二季淨利為 7377 億韓元，年增 15.7%。該結果超出市場預期，Yonhap Infomax 彙整的市場共識預估第二季淨利為 6567 億韓元。獲利優於預期主要受到保險承保獲利與投資收益雙雙成長的推動，其中上半年保險獲利達 1.1145 萬億韓元（增長 10.9%），投資獲利則為 7880 億韓元（增長 22.0%）。 Samsung Fire & Marine 第二季財務表現超出預期 Samsung Fire & Marine Insurance 於 13 日宣布，第二季歸屬於控制性權益的合併淨利為 7377 億韓元，較去年同期增加 15.7%。第二季總營收為 6.4614 萬億韓元，年減 5.8%，營業利益則達 8853 億韓元，增加 9.1%。上半年歸屬於控制性權益的淨利為 1.3723 萬億韓元，年增 10.2%。 長期保險部門的 CSM 改善 長期保險業務在提升獲利策略下，聚焦於產品、核保與通路的永續成長。CSM（合約服務邊際）倍數提升至 13.9 倍，年增 1.1 倍。上半年長期保險獲利

現代汽車在韓國產業通商資源部於去年初發布安全管理指南後，獲得了雲端數位轉型的監管明確性。這家汽車製造商在鄭義宣會長的領導下於 2019 年啟動數位轉型計畫，但由於其自動駕駛、氫能與機器人領域的核心技術被指定為國家核心技術，依韓國法律受到嚴格的出口管制，因此面臨監管障礙。該部指南明確規定，只要將系統、資料及人員的實體位置維持在韓國境內，並採取加密等安全措施，現代汽車即可使用雲端運算服務，而不必為每次資料傳輸取得出口核准。現代汽車暨 Kia ICT 總裁 Jin Eun-sook 於 12 日舉行的公司 AX 成果發表會上特別向該部表達感謝，表示這些指南使 SaaS 的使用成為可能，並為 AI 轉型奠定了基礎。 產業通商資源部發布國家核心技術雲端安全指南 產業通商資源部於去年初發布《使用國家核心技術雲端運算服務的安全管理指南》。該指南明確規定，企業只要將雲端系統、備份系統、資料及管理人員的實體位置限制在韓國境內，並對相關資訊採用加密措施，即可使用雲端服務，從而釐清既有法律標準。雖然這些指南以建議形式發布，不具法律強制力，但對於企業判斷依法是否適用出口核准或申報義務而言，實際上發揮了權威解釋

NBIM（挪威政府全球養老基金（GPFG）的營運機構）於 8 月 12 日（歐洲時間）披露，截至 2026 年上半年，其持有約 1510 億克朗（約 2.3 兆韓元）的韓國政府債券。這較 2025 年底約 2.4 億克朗增加超過 60 倍，也標誌著在 2024 年底持有量為零後恢復投資。此次重新投資發生在近兩年未持有韓國政府債券之後；該基金在 2023 年底持有約 67 億克朗（約 1.8 兆韓元）。這一時機與外國投資者進入韓國債券市場的便利性改善相吻合，包括韓國自 4 月被納入 FTSE 世界政府債券指數後，開始整合 Euroclear 和 Clearstream 結算系統。 NBIM 2026 年上半年將韓國政府債券持有量增加至 1510 億克朗 NBIM 於 8 月 12 日（歐洲時間）發布的 2026 年上半年投資報告及半年度報告中披露了相關投資詳情。韓國政府債券約 1510 億克朗的持倉，連同銀行債券及公司債券，占該基金債券組合總額的 0.1%，三者合計約 2200 億克朗。截至上半年，NBIM 管理的總資產約達 22.6 兆克朗，相當於約 3500 兆韓元。相比之下，韓國國

xAI 公布 Grok 4.6，強化長時任務與複雜視覺化。訓練包含長期補充訓練、精選推理資料、改良優化器與代理式強化學習，軟體工程與知識工作能力顯著提升。基準：AI Index 61（與 GPT-5.6 Sol Max同分）、CursorBench 69.9%、DeepSWE 65.9%、APEX-Agents 57.5%。平台涵蓋 Cursor、Grok Build、API，並與 OpenRouter/Vercel/Cloudflare 整合；標準價輸入2美元/百萬、輸出6美元/百萬，首週雙倍優惠。

私募股權公司 Han & Company 於 13 日宣布，旗下投資組合公司 SK Shipping 與 H-Line Shipping 將進行船隊重組。根據交易內容，SK Shipping 將從 H-Line Shipping 接收 16 艘 LNG 運輸船，換取 12 艘油輪及約 3 億美元現金。此次重組旨在讓兩家公司各自專注於核心業務領域——SK Shipping 專注於天然氣運輸，H-Line Shipping 專注於原油及原材料運輸。目前正進行客戶及貸款方的批准程序。交易完成後，SK Shipping 與 H-Line Shipping 持有的資產價值將分別約為 11 兆韓元及 5 兆韓元。此次重組反映出南韓對能源供應鏈穩定性的戰略重視，政府的目標是讓核心能源運輸中，懸掛本國旗幟船舶的利用率達到 70% 或以上。 SK Shipping 將 LNG 船隊擴充至 32 艘並計畫更名為 K-LNG Han & Company 表示，SK Shipping 從 H-Line Shipping 接收 16 艘船舶後，將營運總計 32 艘 LNG 運輸船。這一船隊規模為亞洲最大，並位居

2026 年 8 月 12 日，據 The Block 報導，由渣打銀行支持的 Anchorpoint 正式啟動港元穩定幣 HKDAP 的第一階段推出計劃，採用 B2B2C 模式，透過授權分銷商向機構與專業投資者提供測試版存取；HashKey Exchange 已完成首次 HKDAP 鑄造與贖回交易。

比特幣延續疲軟，約63,620美元；富達正為以太坊現貨ETF FETH引入最高100%質押並可能派息，風險在於分發獎勵影響曝險。高盛併購Neos取得10億美元比特幣ETF與27%殖利率，可能超車貝萊德。市場亦受多項宏觀與資金流向動態影響，波動仍在。

Meritz Securities 分析師 Yoon Yeo-sam 於 8 月 13 日警告，背負大量債務的 AI 投資公司可能首當其衝地受到聯準會升息的影響。Yoon 表示，如果全球貨幣緊縮為控制通膨而加劇，AI 投資公司可能會最先遭受附帶損害。這項警告發布之際，聯準會正因 AI 基礎設施開發所需的巨額資本支出引發的疑慮，而對利率政策展開討論。 分析師警告 AI 投資週期中的總體經濟脆弱性 Yoon 是一名主要透過利率分析總體經濟趨勢的固定收益專家，他在 8 月 13 日的研究報告中提出了這項警告。他將 AI 的技術潛力形容為「勇敢的新世界」，但也警告，鑑於所需投資規模極其龐大，未來道路可能並不平坦。 Yoon 指出，儘管 NVIDIA 在全球私募股權參與下創建了 5000 億美元的流動性池，已緩解對循環投資的疑慮，但對巨額投資成本的憂慮仍持續升高。他強調，他的分析並非質疑 AI 投資的基本面，而是凸顯其總體經濟脆弱性。 Goldman Sachs 預測超大規模雲端服務商截至 2031 年資本支出達 7.6 萬億美元 根據報告引用的 Goldman Sachs 估計，超大規模雲端服

南韓股市週四上漲，基準指數 KOSPI 早盤跳升超過 4%，使其自 7 月 30 日低點反彈約 23%，進入技術性牛市。這波漲勢由晶片巨頭 Samsung Electronics 和 SK Hynix 的股價上漲所帶動，兩者分別上漲超過 4% 和 7%，因投資人對科技硬體股的興趣回升。這波復甦緊隨全球 AI 交易重燃，全球科技巨頭持續大手筆投入人工智慧，而其最新財報也印證了這一點。 Samsung Electronics 和 SK Hynix 領漲 KOSPI 指數權重股 Samsung Electronics 和 SK Hynix 領漲週四行情，兩家晶片巨頭都錄得顯著漲幅。Samsung Electronics 上漲超過 4%，SK Hynix 則攀升超過 7%。LSEG 的資料顯示，KOSPI 自 7 月 30 日低點反彈約 23%，符合牛市的技術性定義。記憶體晶片製造商股價走強，反映投資人對科技硬體股信心回升，因全球科技公司持續公布強勁的 AI 相關資本支出。 Fundstrat 指出南韓 ETF 出現技術性突破 Fundstrat Global Advisors 技術策略主管