Gate 研究院：三季度 DeFi TVL 創新高但用戶活躍下降｜Flying Tulip 公募白名單已開啓

加密市場全景

• BTC（-0.73% 丨 現價 121,348 USDT）：BTC 當前市場整體處於震蕩偏弱格局。價格在 10 月 8 日短暫衝高至 126,000 美元上方後迅速回落，隨後在 10 月 9 日跌破 MA30（約 121,800 美元），形成一輪明顯的下行結構。若 BTC 無法重新站穩 MA30 上方並突破 122,000 美元區域，則短線仍有可能回測 120,000 美元支撐位。若該支撐失守，下方關注 119,600 美元一線的階段低點。10 月 9 日 BTC ETF 單日淨流入達 1.97 億美元，其中貝萊德 IBIT 流入 2.55 億美元，富達 FBTC 流出 1,320 萬美元。
• ETH（-1.59% 丨 現價 4,378 USDT）：近期 ETH 價格走勢呈現“震蕩下行後企穩反彈”的結構。自 10 月 7 日高點 4,755 美元附近回落以來，ETH 一度跌破短期支撐並觸及 4,265 美元低位，隨後出現超賣反彈。目前價格運行於 4,370 美元附近，若ETH 能夠放量突破 MA30 並站穩 4,400 美元上方，則短線有望測試 4,450–4,500 美元阻力區；反之，若反彈乏力再次跌破 4,320 美元，則需警惕價格重新回落至 4,250 美元區域的風險。10 月 9 日 ETH ETF 單日淨流出 870 萬美元，其中貝萊德 ETHA 流入 3,930 萬美元，富達 FETH 流出 3,030 萬美元。
• 山寨幣：多數主流山寨幣小幅下跌，市場情緒以“中立”和“買入”爲主。恐懼與貪婪指數今日報 64，位於貪婪區間，表明市場情緒相對激進。
• 宏觀：10 月 9 日標普 500 指數跌 0.28%，報 6,735.11 點；道瓊斯指數跌 0.52%，報 46,358.42 點；納斯達克指數跌 0.08%，報 23,024.63 點。截至 10 月 10 日 11:30 AM (UTC+8），現貨黃金每盎司價格暫報 3,972 美元，24H 內跌幅爲 0.14%。

掘金熱門代幣

RAIL Railgun*（+75.7%，流通市值 2.24 億美元）*

據 CoinGecko 數據顯示，RAIL 代幣當前報價爲 3.92 美元，24 小時內漲 75.7%。Railgun 是一個構建在現有公鏈上的隱私協議，利用零知識證明技術（ZK Proofs）實現以太坊、Polygon 和 Arbitrum 等鏈上 DeFi 的匿名化，無需橋接或額外的驗證者集，提高了安全性和去中心化程度。

在 Ethereum 基金會錢包 Kohaku 宣布與隱私協議 Railgun 集成後，帶動 RAIL 代幣強勢漲。過去 24 小時內，RAIL 一度突破歷史高點，近一周累計漲幅超過 212%。此外，以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 此前多次親自使用 Railgun，並公開強調“隱私是正常的”，認爲該協議可有效阻止惡意行爲者濫用資金流向。市場普遍認爲，此次利好有望推動 Railgun 成爲以太坊生態中最具潛力的隱私基礎設施之一。

ZEC Zcash（+41%，流通市值 38.47 億美元）

據 CoinGecko 數據顯示，ZEC 代幣現報價 236.1 美元，24 小時內漲約 41%。Zcash（ZEC）是一種注重隱私的加密貨幣，允許用戶在進行交易時選擇匿名。它基於比特幣代碼庫，但使用不同的哈希算法和安全協議。 Zcash 採用零知識證明 (zk-SNARKs) 技術來提供“屏蔽地址”，從而實現交易匿名。

知名天使投資人 Naval 於 10 月 1 日發文稱 ZCash 是比特幣的保險，引發市場廣泛關注。受此言論刺激，ZEC 迅速拉升，自消息發布以來累計漲幅接近 3 倍。在宏觀環境偏向監管與審查的背景下，ZEC 被視爲對抗鏈上透明度風險的“對沖標的”，其漲主要源於投資者對隱私敘事與潛在避險功能的重新定價。

SNX Synthetix（+21%，流通市值 4.5 億美元）

據 CoinGecko 數據顯示，SNX 代幣當前報價爲 1.31 美元，24 小時內漲約 21%。Synthetix 是一個運行在以太坊上的去中心化合成資產協議，它允許用戶鑄造和交易多種合成資產（Synths），這些資產的價值來自傳統的法定貨幣、商品、股票或加密貨幣。 Synthetix 通過以原生代幣 SNX 作爲抵押品，爲合成資產提供了鏈上敞口，並扮演着 DeFi 生態系統的流動性層角色。

近期，SNX 價格顯著走強，主要受多重利好推動。首先，Synthetix 創始人 Kain Warwick 提出多項治理優化提案，包括改進治理機制與調整代幣經濟模型，提升市場預期。其次，DeFi 板塊回暖 帶動合成資產需求上升，推動 SNX 交易活躍度與代幣價值提升。此外，技術升級計劃（如提升合成資產鑄造與交易效率）進一步強化了平台競爭力。技術面上，SNX 已突破關鍵阻力位，短期內上行動能仍存，但投資者需關注整體市場波動與 DeFi 板塊的資金流向。

Alpha 解讀

三季度 DeFi TVL 突破歷史新高，用戶活躍度卻顯著下降

根據 DappRadar 最新數據顯示，2025 年第三季度去中心化金融（DeFi）生態表現出現分化。DeFi 協議總鎖倉價值（TVL）達 2,370 億美元，創歷史新高，顯示機構資本和大額資金流入活躍。然而，鏈上用戶活躍度呈明顯下降趨勢，季度每日獨立活躍錢包平均 1,870 萬個，環比下降 22.4%。報告分析稱，機構與散戶的參與節奏存在差異：雖然資本持續湧入 DeFi，但散戶的使用頻率明顯減弱，鏈上交易和互動活動未同步增長。

總體來看，這一數據體現了 DeFi 市場的資金驅動特性。雖然 TVL 創下新高，但活躍用戶數下滑表明，當前增長主要依賴機構資金，而非散戶廣泛參與。這可能導致生態活躍度與流動性之間出現錯配，短期內增加協議穩定性與資本集中度，但也凸顯用戶增長乏力和應用粘性不足的隱憂。對於項目方而言，吸引散戶持續使用、增強鏈上互動仍是未來增長的關鍵方向，而不是單純依賴資本湧入。

Aave 與 Blockdaemon 達成合作，旨在推動機構獲取 DeFi 服務

去中心化金融協議 Aave 與機構級質押基礎設施服務商 Blockdaemon 宣布達成戰略合作。雙方將共同推動機構客戶安全、高效地參與 DeFi 市場，拓展合規化的去中心化收益渠道。此次合作將整合 Blockdaemon 的 Earn Stack（收益堆疊）解決方案與 Aave Labs 推出的 Aave Vaults（金庫）功能，爲機構提供一站式流動性管理、收益生成與風險控制服務，加速 DeFi 在機構層面的採用進程。

Aave 與 Blockdaemon 的合作標志着 DeFi 與傳統機構基礎設施的進一步融合。對於 Aave 來說，這是邁向“機構級 DeFi”的關鍵一步，有助於引入更多合規資金與穩健收益需求；而對 Blockdaemon 而言，則是從質押服務向更廣泛的 DeFi 收益生態拓展的自然延伸。該合作不僅有望改善機構參與 DeFi 的流動性與合規體驗，也預示着未來“合規 DeFi”將成爲主流金融與鏈上金融結合的關鍵增長點。

Flying Tulip 官宣首個公募合作平台 Impossible，白名單申請正式開啓

鏈上交易所 Flying Tulip 官方近日在 X 平台宣布，Impossible 將成爲其首個公募合作平台，發售具體細節將在未來幾天內公布。白名單申請現已開放，投資者可提前註冊參與。此前，Flying Tulip 已完成 2 億美元私募融資，並計劃以 10 億美元估值進行 8 億美元公募，旨在打造一個涵蓋原生穩定幣、借貸、現貨交易、合約交易以及鏈上保險 的綜合性 DeFi 平台。

Flying Tulip 通過提前開放白名單和選擇專業平台合作，有利於吸引優質投資者，同時降低公募風險。結合此前的私募融資和高估值規劃，可以看出項目方在構建全棧式 DeFi 生態的野心。對於市場而言，這類大型綜合平台的出現可能引發新一輪資本和用戶關注的集中效應，但長期發展仍依賴於平台功能落地、用戶體驗以及合規管理的有效執行。

**參考資料：** - Gate, [https://www.gate.com/trade/BTC_USDT](https://www.gate.com/trade/BTC_USDT) - Farside Investors, [https://farside.co.uk/btc/](https://farside.co.uk/btc/) - Gate, [https://www.gate.com/trade/ETH_USDT](https://www.gate.com/trade/ETH_USDT) - Farside Investors, [https://farside.co.uk/eth/](https://farside.co.uk/eth/) - Gate, [https://www.gate.com/crypto-market-data](https://www.gate.com/crypto-market-data) - Investing, [https://investing.com/indices/usa-indices](https://investing.com/indices/usa-indices) - Investing, [https://investing.com/currencies/xau-usd](https://investing.com/currencies/xau-usd) - CoinGecko, [https://www.coingecko.com/categories](https://www.coingecko.com/categories) - Cointelegraph, [https://cointelegraph.com/news/defi-tvl-record-237b-dapp-wallets-drop-22-q3-2025](https://cointelegraph.com/news/defi-tvl-record-237b-dapp-wallets-drop-22-q3-2025) - Crypto.news, [https://crypto.news/aave-and-blockdaemon-partner-to-advance-institutional-access-to-defi/](https://crypto.news/aave-and-blockdaemon-partner-to-advance-institutional-access-to-defi/) - X, [https://x.com/impossiblefi/status/1976369046640890172](https://x.com/impossiblefi/status/1976369046640890172)
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