Что такое токенизированные активы?

Токенизированные активы - это цифровые представления реальных активов, существующих на блокчейне. Среди этих активов могут быть традиционные финансовые инструменты, такие как государственные облигации, корпоративные акции, товары и недвижимость. Токенизация включает в себя создание блокчейн-токена, отражающего стоимость и право собственности на определенный актив, что позволяет хранить, передавать и торговать этим активом на цепочке. Эти токены выпускаются с использованием смарт-контрактов, которые обеспечивают правила относительно передачи, права собственности и соблюдения.

Концепция токенизации в основном заключается в преобразовании прав на актив в цифровой токен. На практике это означает взятие актива, существующего в реальном мире, такого как казначейская вексель США, и привязку его к криптографическому токену, который можно отслеживать и торговать на децентрализованной или разрешенной блокчейн. Этот токен не изменяет юридическую природу самого актива, а служит цифровой оберткой вокруг него, позволяя более гибкое перемещение и взаимодействие в цифровых экосистемах.

Каждый токенизированный актив обеспечен соответствующим внебиржевым активом, который обычно находится под опекой регулируемого учреждения или специального целевого предприятия (СЦП). Например, если финансовая организация токенизирует облигацию, она сохранит опеку облигации, выпустив при этом цифровой токен, который отражает право на стоимость или доход по этой облигации. Законность токена зависит от его правовой обеспеченности и прозрачности опеки, что делает структуру выпускающей организации и ее процессы соответствия неотъемлемыми для поддержания доверия к токенизированной версии.

Токенизированные активы могут быть как обращаемыми, так и необращаемыми в зависимости от характера базового актива и способа оформления токенов. Обращаемые токены являются взаимозаменяемыми, такие как токенизированные доли денежного рыночного фонда, в то время как необращаемые токены (NFT) представляют уникальные или неделимые активы, такие как токенизированные участки недвижимости. Стандарты, такие как ERC-20, ERC-721 и ERC-1400, определяют поведение этих токенов на совместимых с Ethereum блокчейнах, уточняя правила для передачи, управления доступом и метаданные.

Преимущество токенизации активов заключается в программировании, прозрачности и эффективности, которые обеспечивает технология блокчейн. Токенизированные активы могут торговаться глобально почти в реальном времени, почти мгновенно урегулироваться и проверяться непосредственно на цепочке без необходимости многочисленных посредников. Они также обеспечивают долевую собственность, позволяя инвесторам получить доступ к активам, на которые в противном случае потребовались бы крупные капиталовложения. Это открывает доступ к инвестициям для более широкого круга участников рынка, включая тех, кто находится в юрисдикциях с ограниченным доступом к традиционным финансовым продуктам.

Несмотря на эти преимущества, токенизированные активы подвержены регуляторным ограничениям в зависимости от их классификации в различных правовых системах. Во многих юрисдикциях токенизированные версии ценных бумаг должны соответствовать законам о ценных бумагах, которые могут ограничивать, кто может их покупать или продавать и при каких условиях. Таким образом, большинство предлагаемых сегодня токенизированных активов ограничены аккредитованными или институциональными инвесторами и действуют в рамках, разработанных для обеспечения выполнения требований к подтверждению личности клиента (KYC), противодействия отмыванию денег (AML) и других регуляторных требований.

Зачем токенизировать казначейство и облигации?

Традиционные фиксированные доходные инструменты, такие как государственные казначейские облигации и корпоративные облигации, глубоко встроены в устаревшие системы. Эти системы зависят от централизованных посредников, таких как кастодианы, клиринговые центры и брокеры, что может создавать неэффективности в том, как эти ценные бумаги выпускаются, торгуются и урегулируются. Токенизация представляет собой блокчейн в качестве альтернативного инфраструктурного слоя, который упрощает эти процессы. Она позволяет более быстрое урегулирование, упрощенные передачи собственности и более прямой доступ к активам без необходимости в множественных институциональных уровнях.

Сокращение времени расчетов и контрагентского риска
В большинстве традиционных рынков сделки с облигациями расчеты производятся по принципу T+1 или T+2, что означает один или два дня после даты сделки. В течение этого времени существует риск контрагентной стороны - возможность того, что одна из сторон может невыполнить обязательства до завершения сделки. Токенизированные облигации и ценные бумаги, с другой стороны, могут быть почти мгновенно рассчитаны с использованием блокчейн-решений. Этот мгновенный расчет значительно снижает риск и улучшает ликвидность, делая вторичную торговлю на рынке более эффективной.

Расширение глобального и розничного доступа
Высокие минимальные пороги инвестирования и регуляторные барьеры часто ограничивают доступ к рынкам сокровищ и облигаций для крупных институциональных игроков. Токенизация решает эту проблему, позволяя дробное владение и позволяя инвесторам держать части одного сокровища или облигации. Это снижает входные барьеры и делает традиционно недоступные активы доступными для розничных участников и инвесторов на развивающихся рынках. Безграничная природа блокчейна дополнительно улучшает доступ, позволяя участвовать без привязки к централизованным национальным биржам.

Включение автоматизации смарт-контрактов
Одним из ключевых преимуществ токенизированных ценных бумаг является использование смарт-контрактов для автоматизации основных функций. Процентные выплаты (такие как распределение купонов) и погашение основной суммы могут быть выполнены автоматически и надежно на основе программных условий. Функции соответствия также могут быть встроены в токен, такие как ограничения на передачу или включение в белый список для проверенных инвесторов. Это снижает административные издержки и гарантирует, что ценные бумаги работают в соответствии с местным законодательством.

Повышение прозрачности и аудитоподотчетности
Инструменты, токенизированные на блокчейне, получают преимущество благодаря прозрачности блокчейн-реестров. Каждая транзакция, включая выпуск, передачу и оплату, записывается недвижимо и может быть проверена в реальном времени. Это делает финансовую отчетность более эффективной и способствует построению доверия регуляторам, инвесторам и другим заинтересованным сторонам. Прозрачность также помогает в предотвращении мошенничества и оптимизации процессов документального подтверждения.

Снижение операционных расходов
Эмиссия и поддержка традиционных облигаций часто включает в себя множество посредников и слоев ручной обработки. Токенизация может значительно снизить операционные издержки за счет автоматизации бизнес-процессов и уменьшения зависимости от сторонних участников. Задачи, такие как привлечение инвесторов, ведение учета, проверка соответствия и распределение дивидендов, могут быть интегрированы непосредственно в блокчейн-системы, что позволяет эмитентам сократить издержки при соблюдении регулятивных требований.

Сохранение юридической и кастодиальной структуры
Важно отметить, что хотя токенизация повышает техническую и операционную эффективность, она не устраняет необходимости в надежной юридической и кастодиальной основе. Основной актив — будь то счетное обязательство или корпоративная облигация — все равно должен быть удержан и управляться в соответствии с законом. Токен действует как цифровое зеркало реального актива, и его доверие зависит от безопасного хранения, прозрачного раскрытия и юридической обязательности.