DXYと外国為替

ヘッジファンドBridgewater Associatesの創設者レイ・ダリオ氏は、22日（現地時間）、主要経済圏における財政および債務問題について警告し、金やBitcoinのような政府が発行していない資産が相対的に強さを見せると予測した。ダリオ氏はXに「How Countries Go Broke: The Dynamic Behind What is Happening Now（国家はいかに破綻するのか：現在起きていることの力学）」と題した記事を投稿し、米国、英国、欧州連合（EU）、中国、日本を含む主要経済圏が、同様の債務および財政赤字問題に直面していると述べた。この警告は、ダリオ氏が米国政府の今年の財政赤字が2兆ドルに達すると予測していることを背景としている。歳入は5.5兆ドル、歳出は7.5兆ドルと見積もられており、同氏は投資家に対し、債券の保有比率を下げ、金とBitcoinへのエクスポージャーを高めるよう推奨した。 ダリオ氏、主要経済圏全体の債務危機を警告 ダリオ氏はXへの投稿で、「米国、英国、EU、中国、日本を含む主要経済圏が、同様の債務および財政赤字問題に直面している」と述

Herald Economicsの報道によると、米国政府とAIハイパースケーラー企業はここ数週間で債券発行を大幅に増やし、長期金利を19年ぶりの高水準へ押し上げている。米国の政府債務残高は8月18日時点で40.047兆ドルに達した一方、ハイパースケーラー企業の社債発行額は2026年8月までに1,650億ドルへ急増し、2020～2024年の年間平均280億ドルと比べて大幅に増加した。債券供給の急増に加え、海外中央銀行や日本を含む従来の買い手からの需要が弱まったことで、借り手は投資家を引き付けるため、より高い利回りを提示せざるを得なくなっている。

Bridgewater Associatesの創設者レイ・ダリオ氏は8月22日、米国、英国、EU、中国、日本を含む主要経済大国が、同様の債務問題と財政赤字に直面していると述べた。ダリオ氏はXへの投稿で、ほとんどの国が通貨安と債務調整を経験することになると警告した。また投資家に対し、債券などの債務資産へのエクスポージャーを減らし、金とビットコインへの配分を増やすよう推奨した。これらは政府が発行・供給するものではない資産だからだという。ダリオ氏は、米国政府の財政赤字が2026年に2兆ドルに達すると予測し、中央銀行がマネーサプライを拡大すれば、政府債務の増加が金利上昇や通貨切り下げにつながる可能性があると警告した。

日経平均株価は24日午前9時9分時点で87.74ポイント（0.13％）高の66,104.10円となり、米国の半導体株が軟調だったにもかかわらず、寄り付き直後の下落から反発した。TOPIXは9.86ポイント（0.24％）高の4,077.15となった。反発の背景には、押し目買いの流入と円安による支援があった。フィラデルフィア半導体株指数は21日、前週に5.45％下落したのに続き、さらに0.51％下落した。米財務省が長期国債の買い戻し拡大を発表したことで、21日の債券利回りは2日連続で上昇したが、米国の主要株価指数は押し目買いの流入を受けて回復した。 米半導体株の下落が日本のAI株を圧迫、円安が指数を支援 21日、米国の半導体株には押し目買いが入らなかった。Intel、NVIDIA、Micron Technologyはいずれも下落した。24日序盤の取引では、日本のAI関連株や半導体関連株に売り圧力がかかった。SoftBank Groupは1％超下落し、Advantestは約2％下落、Kioxiaも小幅に下落した。日経平均株価の反発は、前週の米国主要株価指数の上昇に加え、円安が下値を限定したこ

韓国の外国為替市場では、ドルの流入が加速している。FXスワップポイントのスプレッドは4年4カ月ぶりの低水準まで縮小し、短期ドル資金の調達環境が逼迫していることを反映している。韓国ウォンの対米ドル為替レートは7取引日連続で下落し、年初来安値に達した。大手メーカーを含む企業や金融関連活動によるドル流入は第3四半期を通じて続くと予想され、ウォンには下落圧力がかかり続ける見通しだ。

国民の力の柳相範議員は24日、予算決算特別委員会で韓国の国民年金基金によるリバランスの停止を批判し、この措置を「歪んだもの」と呼んだうえで、保健福祉部に資料の提出を要求した。柳議員は、上半期のリバランス停止によって外国人投資家が149兆ウォン相当の資産を売却し、為替相場が急騰したと述べた。また、世界的な投資銀行であるBarclaysの分析を引用し、年金基金がボラティリティーを増幅する役割を果たしたと指摘した。さらに、この政策変更を李在明大統領の国民年金に関する発言と結びつけ、大統領の発言直後、10年間続いてきた分散投資の原則が崩れたと主張し、深刻な私物化疑惑が生じていると述べた。 議員、外国資本の流出と大統領の影響を主張 柳相範議員は国会で、「今年上半期、国民年金が歪んだ形でリバランスを停止したことにより、外国人だけで149兆ウォン相当を売却して国外に流出させ、為替相場が急騰した。さらに、世界的なIBであるBarclaysも、年金基金がボラティリティーを増幅する役割を果たしたと直接指摘した」と述べた。 柳議員はさらに、「特に、李在明大統領が国民年金についても考慮すべきだと発言した直後、

Jin10によると、金価格はドル安に支えられ、8月24日に3カ月超ぶりの高値を付けた。市場は、今週後半に発表される米国の7月PCE価格指数と、ジャクソンホール会議での米連邦準備制度理事会（FRB）のパウエル議長の講演に注目しており、金利見通しに関する新たな手掛かりが得られる可能性がある。

Jin10 FuturesがCFETS-NEXのデータを引用して報じたところ、8月24日10時15分時点の市場全体の人民元資金調達センチメント指数は55となり、08時45分時点から2ポイント低下した。大手銀行の指数は54、中堅銀行は57、ノンバンク機関は53で、いずれも2ポイント低下した。50を上回る数値は、流動性が逼迫していることを示す。

BlockBeatsによると、FRBのパウエル議長は8月29日（金）、ジャクソンホール経済シンポジウムで、議長就任後初めて講演する。市場は、最近フォワードガイダンスが後退したことを受け、今回の講演でFRBの金融政策の枠組みが明確になることを期待している。調査対象となったエコノミストの60％超は、FRBの信認危機が米国債の長期ゾーンの利回り急騰に大きく寄与したと考えている。パウエル議長の講演は、インフレ圧力の可能性を明確にし、債券市場の緊張を和らげる可能性がある一方、政策シグナルが不明確なままであれば、市場を失望させ、米国債の売りを加速させるリスクもあるとみられている。

Moody's Analyticsのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏によると、米国の長期金利は8月24日、2008年の金融危機以来の水準まで急上昇した。ザンディ氏は、長期金利上昇の主な要因としてイラン紛争を挙げる一方、米連邦準備制度理事会（FRB）がフォワードガイダンスや政策に関する発信を減らしたことで不確実性が高まっていることも指摘した。その結果、債券投資家は不確実性への補償として、より高い利回りを要求している。

Bloombergのデータによると、ヘッジファンドは、ベッセント財務長官が新たな財政計画を発表するとの市場の見方を受け、ドルのショートポジションを拡大している。ドル売り圧力は先週加速し、Barclaysでロンドン在勤のG10為替取引共同責任者を務めるTorsten Schoeneborn氏は、「特にリニア商品で、ヘッジファンド顧客の顕著な反応が見られた。8月を通じてドルの供給が続く中、ドル売りは加速している」と指摘した。オプション市場にも弱気なセンチメントが反映されており、今後1カ月間のドル下落に対するヘッジのプレミアムは、2月以来の高水準に上昇している。

韓国のETF投資家は今月、ウォン・ドル為替レートが1,380ウォン台まで下落したことで予想外の損失に直面し、為替ヘッジ商品が為替ヘッジなしの商品を上回るパフォーマンスを示した。為替ヘッジなしのETFでは、ウォン高が原資産の上昇益を相殺した一方、ヘッジ付き商品では先物契約を利用して為替の影響を排除したため、差が生じた。韓国取引所のデータによると、このパフォーマンスの乖離は、米国株から金、債券に至るまでの投資に及んだ。 今月、為替ヘッジ付きETFが各資産クラスで優位 韓国取引所が公表した24日時点のデータによると、「TIGER US S&P500」の今月の騰落率はマイナス0.94％だった。これに対し、同じS&P 500指数に連動しながら為替リスクをヘッジする「TIGER US S&P500(H)」は、同期間に2.19％上昇した。同一の原資産に連動する2つの商品は、為替ヘッジの有無だけで3.13ポイントの差を示した。 金投資でも、パフォーマンスの逆転は同様に顕著だった。為替ヘッジなしの「ACE KRX Gold Spot」ETFは今月9.09％上昇した一方、為替ヘッジ付きの「KODEX Go

韓国取引所によると、8月24日、韓国ウォンが上昇し、USD/KRW為替レートが1,380を下回ったことで、韓国の為替ヘッジなしの海外ETFは、為替ヘッジ付きETFを大幅に下回った。今月、為替ヘッジなしのS&P 500 ETFと為替ヘッジ付きETFのリターン差は3.13ポイントに達した。TIGER S&P 500のリターンがマイナス0.94％だったのに対し、為替ヘッジ版は2.19％上昇した。同様に、金ETFでは2.39ポイントの差が生じ、為替ヘッジなしのACE KRX Gold現物ETFが9.09％上昇した一方、為替ヘッジ付きのKODEX Gold Futures (H)は11.48％上昇した。為替ヘッジ商品は、通貨デリバティブを通じて為替変動による損失を抑え、原資産がドル建てで上昇した場合でも、ウォン高の影響から投資家を守る。

ING銀行は23日（現地時間）、米財務省による国債買い戻し策の拡大は、ドル安につながる市場シグナルを示していると発表した。同銀行は公表資料で、買い戻しの有効性には疑問が生じているものの、核心的なメッセージは、長期米国債利回りの上昇が財務省にとって大きな懸念となっていることだと説明した。INGは、財務省が長期債の下支えにより強い関心を示していることから、これは政策の信頼性の問題ではなく、ドル安とリスク選好の高まりの兆候として解釈すべきだと強調した。 ING、財務省の国債買い戻しをドル安シグナルと解釈 ING銀行は、最近の買い戻し拡大は米国の政策の信頼性を損なうものと見るべきではないと明らかにした。同銀行は声明で、「多くの人々は、この措置が米国の政策の信頼性を低下させると結論づけているが、これは政策の信頼性の問題ではない」と述べた。同銀行は、米財務省が長期債の下支えにより強い懸念を示しているのであれば、これは市場におけるドル安とリスク選好の強まりを示すものと解釈すべきだと強調した。 同銀行の分析は、長期米国債利回りの上昇に対する財務省の主な懸念に焦点を当てた。INGは、買い戻しの仕組みその

ソウル外国為替市場のディーラーは24日、米ドル・韓国ウォン相場が1,380ウォン台を中心に推移すると予想した。半導体輸出企業によるネゴシエーション取引やオフショア市場でのドル売りにより、ドル・ウォン相場には下落圧力が続いている。ただし、今週は12億ドルを超えると見込まれる外国人配当送金が相場の下限を支え、1,380ウォンをさらに下回る下落を阻止すると予想されている。 輸出ネゴシエーションとカストディ関連フローが米ドル・韓国ウォン相場を左右 ディーラーによると、潤沢なドル流動性を背景に、カストディ関連のドル売りが最近のウォン高を主導している。月末が近づくなか、市場参加者は輸出企業によるネゴシエーション取引の放出を注視している。1,380ウォン台には相場の下限として堅固な支持が確認されている。外国人配当に関連する送金需要が、さらなる下落を抑えると予想されている。 ニューヨークのNDF市場では、1カ月物の米ドル・韓国ウォン契約が21日（現地時間）、1,385.80ウォン（MID）で引けた。直近の1カ月物スワップポイントがマイナス0.15ウォンであることを考慮すると、これはソウル現物市場の前日

パク・ジョンソン韓国新通商相は24日、米国との戦略的投資の実施は、二国間関係における最大の課題であると同時に最大の機会でもあると述べた。同氏は、この協力枠組みが韓米自由貿易協定（FTA）に匹敵する重要性を持つと強調した。産業通商資源部で開かれた就任式で、パク氏は、現在の情勢の重みを認識しつつも、チームの能力に対する揺るぎない信頼が自信の源だと語った。この発言は、米国主導の関税再編と戦略産業の国内回帰に向けた取り組みにより、米中の戦略的競争が恒常的な要因となる中で発せられたものであり、世界の貿易秩序がより広範に再編されつつあることを示している。 パク・ジョンソン氏、米韓戦略的投資をFTA級の枠組みと位置付け パク・ジョンソン通商相の就任式［出典：産業通商資源部］ パク氏は、戦略的投資をめぐる交渉が、韓米FTAに匹敵する新たな二国間協力枠組みを形成すると述べた。同氏は、これにより韓国国民が米韓関係を捉えるための新たな枠組みが提供されるとの見通しを示した。同相は、米国主導の関税再編と戦略産業の国内回帰の動きによって米中の戦略的競争が恒常化し、他の中堅国との連帯を含む貿易秩序の再編に向けたシグ

Bank of Americaのチーフ投資ストラテジスト、Michael Hartnett氏によると、財務長官のBenson氏は先週、長期国債の買い戻し規模を倍増させると発表した。Hartnett氏は最新の「Flow Show」レポートで、この措置を「準量的緩和（quasi-QE）」と表現した。米国の政府債務総額は初めて40兆ドルを超え、現在は四半期ごとに1兆ドルのペースで増加している。 Hartnett氏は、買い戻し計画によって金利が一時的に抑制される可能性はあるものの、米国債利回りを持続的に低下させることはできないと警告した。30年物米国債利回りが5％を下回らなければ、ドルが大幅に下落し、市場ではリスク資産の全面的な売りが発生するというシステミックリスクに直面することになると、Hartnett氏は警告した。

Yonhap Infomaxによると、ソウルの外国為替ディーラーは8月24日、米ドル／韓国ウォン相場が1,380ウォン前後で推移すると予想している。韓国ウォンは、半導体輸出企業による外貨売りの実需取引や、オフショア市場でのドル売り圧力に支えられている。一方、最近の為替レートの急速な下落を踏まえると、1,380ウォンを大幅に下回る可能性は低いとディーラーはみている。今週は、12億ドル超と推定される外国人投資家の配当金送金需要が下値を支えると予想される。USD/KRWの想定取引レンジは1,378.00～1,396.00ウォンで、ディーラーはカストディ関連のドルフローをめぐり、売り買い双方のフローが発生すると見込んでいる。

米国株価指数先物は24日朝のアジア市場で小幅高となり、最近の市場調整を受けて緩やかに反発した。一方、米国債利回りは低下した。このテクニカルな反発は、世界的な国債利回りの上昇によってリスク資産への懸念が強まり、先週、米国の主要株価指数が週間ベースで相次いで下落した後に見られた。米国30年国債利回りは先週5.3％を上回り、およそ20年ぶりの水準に達したほか、日本、フランス、ドイツの国債利回りも数年ぶりの高水準まで上昇し、株式市場の重しとなった。 E-mini S&P500先物とNasdaq100先物が朝方上昇 Yonhap Infomaxの指数先物統合画面によると、E-mini S&P500指数先物は朝方、前営業日比0.09％高の7,698.50で取引された。テクノロジー株中心のE-mini Nasdaq100指数先物は0.12％高の29,423.25となった。 米国の主要株価指数が週間下落を記録 先週、ダウ工業株30種平均は0.8％下落し、2週連続の週間下落となった。S&P500指数とNasdaq Compositeもそれぞれ1.4％、2.0％下落し、3週連続の上昇に終止符を打った。 国

聯合ニュース・インフォマックスによると、8月24日のアジア時間午前の取引で、米株価指数先物は小幅に反発した。E-mini S&P 500先物は0.09％高の7,698.50、E-mini Nasdaq-100先物は0.12％高の29,423.25となり、前週の相場調整を受けて上昇した。 米国債利回りは全般的に低下した。10年債利回りは1.4ベーシスポイント低下して4.72％、30年債利回りは2.0ベーシスポイント低下して5.254％となった。ドル指数は0.02％上昇して98.844となった。