コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

ING Bankは5月15日（現地時間）の声明で、インフレは2027年までに鈍化すると予測する。理由は4つ。同行は、米国とイランの交渉が再開すれば原油価格が下落する可能性があること、住宅コストの減速により前年比の伸びが1%未満となっていること、2022年の逼迫した状況から労働市場が均衡へと調整されていること、そしてコアインフレへの関税の影響が薄れてきていることを挙げた。住宅コストは消費者物価指数（CPI）の35%を占める一方、ダラス連邦準備銀行は、関税が現在、コアの個人消費支出（PCE）インフレに年間約0.9パーセントポイント上乗せしていると推定している。 ING Bank、インフレ要因の1つ目として原油価格の下落を指摘 ING Bankは、米国とイランの交渉が再開され、合意に至れば、国際原油価格も再び下落すると述べた。同銀行は、最近のホルムズ海峡の海上輸送量の急減が原油価格に上向きの圧力をかけている一方で、ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油先物は現在、米国のガソリン価格を下回っており、歴史的に安定した傾向を示していると指摘した。 住宅コストは米国市場全体で1%未満

米国は7月22日より、特定のブラジル産品に25%の関税を課す。

上海金属網によると、MMLCの電池グレード炭酸リチウムは今朝、気配値（ミッドポイント）価格で150,950元/トンで取引されており、前日の16:30の終値から1,250元/トン下落した。

ニューヨーク・デジタル・インベストメント・グループ（NYDIG）が最新レポートを発表し、ビットコインが年初から30%近く下落したことを示した。各種資産の中でも最も低調なパフォーマンスで、米国債や銀などを下回っている。現在の低迷は、リスク心理の悪化ではなく供給メカニズムに起因する。2025年から2026年にかけての下げ局面の構造は、2022年にますます近づいている。もしビットコインの値動きが2022年のパターンを完全に複製するなら、潜在的な週次の底は38,000〜39,000ドル付近になり得る。 NYDIG の供給メカニズム論点：2014、2018、2022 年のリセット年との構造比較 NYDIGレポートの中核分析によれば、今回のビットコイン下落の根本的な駆動要因は、市場全体のリスク心理の悪化ではなく供給メカニズムだ。これが、AI関連のテック株が急騰する環境でもビットコインが大きく下落した理由を説明している。レポートは、「ビットコインの2025年から2026年にかけての下落は、4年サイクルの物語を再び人々の視野に戻す。というのも、その時間と構造が、これまでのリセット年である2014年、2

商品先物アナリストによると、COMEXの金は0.07%下落して7月15日に1オンスあたり4,066.9ドルで取引を終えた。一方、上海金先物は0.03%上昇し、1グラムあたり887.42元となった。これらの動きは、米国のインフレ指標と中東情勢の緊迫化による相反するシグナルを反映した。 米国の生産者物価指数（PPI）は6月に前月比0.3%下落し、市場予想の据え置きを上回る結果となり、2025年4月以来の最大の下落を記録した。前年同月比のPPIは5.5%で、5月の6.0%から低下し、インフレ圧力の鈍化を示した。これにより、米連邦準備制度（FRB）の利上げ観測が後退し、金に一定の支えを与えた。もっとも、地政学リスクは依然として高かった。Reutersによると、米国は、海軍による封鎖を再実施した後、イランの沿岸防衛施設に対する軍事攻撃を強化した。一方イランは、地域のエネルギー輸出を削減すると脅し、この紛争を「国家存亡のための戦い」と位置づけたため、市場のリスク心理に重しとなった。

Business Insiderによると、7月15日、経済学者のヌリエル・ルービニ氏は、構造的要因により米国の消費者物価指数（CPI）インフレが5〜6%まで上昇する可能性があると警告した。これは6月の3.5%を大きく上回る水準だ。「ドクター・ドゥーム」と呼ばれる同氏は主な要因として、地政学的な緊張、特に3月以降に石油や商品価格を押し上げてきた米国とイランの対立を挙げた。ルービニ氏はまた、脱グローバル化、政府支出の拡大、気候変動もインフレ圧力になると指摘した。同氏は、インフレがその水準に達すれば、米国の10年物国債利回りが8%に近づく可能性があると予測しており、これは現状の4.6%からの上昇となる。この上昇は1994年以来の最高水準になるという。財政赤字を賄うための国債発行が増えれば、需要が追いつかない場合に長期金利のさらなる上昇につながり得る。

Citrini Researchによると、市場調査会社は7月16日、「グローバルなDRAM不足が2030年までに28.7EBに達する見通しだ」と予測している。不足は、需要全体の18%を占める一方、現在の世界の供給能力は約40EBである。 2030年には、グローバルなDRAM（HBMを含む）需要は157.5EBに達する一方、供給は128.8EBにとどまると予測されている。標準DRAMが最大のボトルネックで、供給は年あたり91EBと見込まれるのに対し、需要は120EBに達し、不足レシオは現在の18%から約25%へ拡大する。Samsung、SK Hynix、Micron、そして中国メーカーによる継続的な供給能力の拡大があるにもかかわらず、増加するAIインフラ需要が新たな生産分を急速に吸収する可能性がある。DRAMの平均販売価格（ASP）は1Gbあたり$1.5〜2の高水準が維持される見込みで、サーバー、PC、コンシューマー向けメモリのコストに継続的な圧力がかかる。

Longzhong Informationによると、中国の精製石油価格は2026年7月17日に約250元/トン上昇すると見込まれており、これは1リットルあたり約0.18元に相当します。燃料タンクが70リットルの自家用車では、給油するためにおよそ13元多く支払うことになります。 これは年内9回目の価格改定ですが、最終的な調整額は当局の確認次第です。

ビットコイン（BTC）が前夜の上昇分を取り消し、7月16日現在およそ64,440米ドル。トランプ氏は木曜にホワイトハウスでの《CLARITY法案》倫理条項に関する重要会合に出席する予定で、立法者がトランプ氏およびその家族の暗号資産企業に抱く懸念を解決することを目的としている。日本の国会が立法を承認し、ビットコインおよびその他の暗号資産を金融資産として再分類することは、規制面での大きな転換を意味する。 マクロイベント＆暗号資産の注目トピック 1、The Blockによると、倫理問題が木曜午後のトランプ大統領、少数の立法者、ホワイトハウス職員との会議の中心的な議題になる。立法者は《CLARITY法案》における倫理条項の問題を解決しようとしている。ソラナ政策研究所のクリスティン・スミス所長は、会議は現地時間の木曜に開催され、共和党の上院議員バーニー・モレノとシンシア・ラミス、ホワイトハウス上級暗号顧問パトリック・ウィット、ホワイトハウスの首席スタッフのスージー・ワイルズが出席すると述べた。 今回の会合が開かれるにあたり、立法者は倫理条項について交渉を続けており、立法者がトランプ氏およびその家

ロビン・ブルックス（ブルッキングス研究所の上級フェローで、元ゴールドマン・サックスのFXストラテジスト）によると、7月15日にドルがそれほど大きく下落せずに済んだのは、主に地政学的リスクが原油価格を押し上げたためだという。ブルックスは、前日に発表されたコア消費者物価指数データで、米国のコアインフレがすでに穏やかな水準まで後退していることが、予想外の下落によって示されたと指摘した。とはいえ、イランをめぐる緊張やホルムズ海峡が閉鎖される可能性への懸念が原油価格を押し上げ、ドルへの安全資産需要を下支えした。ブルックスは、この地政学的な支えは一時的なものにすぎないと警告しており、緊張が緩和すれば市場は良好なインフレ指標に再び焦点を当て、追加利上げに対する期待を手放す可能性が高い。その結果、ドルは大きく下落するだろう。

天風証券によると、7月16日、投資銀行は2026年後半にかけてブレント原油が1バレル当たり70〜75ドルの範囲で取引されると予測している。この予測は、地政学的リスクが原油価格を1バレル当たり約120ドルまで押し上げたものの、その後急落した、2026年上半期の不安定な局面に続くものだ。ホルムズ海峡をめぐる最近の緊張にもかかわらず、市場の価格付けのロジックは、極端な地政学的リスクから、テールリスクのバランス、政治的な介入、そしてファンダメンタルズへと移行しつつある。

Comecarneによると、メキシコの食肉産業団体は、米国が2024年にサシバエ（screwworm）の発生を理由にメキシコ産の家畜の国境を閉鎖して以来、同国は生体の牛の輸出で約28億ドルを失っている。サシバエの寄生はメキシコの畜産部門に深刻な被害をもたらしており、公式記録では2万件超の確認された牛の感染と、他の動物で約1万3千件の感染が示されている。

Jin10先物によると、7月16日未明に国内燃料油価格は下げ止まり、上流では支援となるメッセージが不足していた。精製業者は価格を維持しつつ市場の方向性を待ったが、下流の買い手は需要をゆっくりしか出さず、高値圏の在庫に対しては慎重なままだった。市場の取引活発度は引き続き低調で、本日の国内燃料油価格は総合的に落ち着きどころを探る展開が見込まれ、一部のポジションでは追随して上昇する可能性がある。

2026年7月16日00:15〜00:30（UTC）、BTCは$64,571〜$64,838.7の範囲で値幅を抑えた推移を見せており、15分のリターンは-0.41%、振幅0.41%。現在の気配値は$64,948で、24時間の上昇は約0.55%だが、出来高はわずか169.6枚のBTCにとどまり、市場参加度は極めて低い。買い・売り双方ともに方向性への確信が欠けている。 今回の変動の主な要因は、米イラン関係の対立が継続的に激化していることだ。米国はイランの港湾に対して海上封鎖を実施し、空爆も行った。イランは中東のエネルギー輸出の遮断をちらつかせ、ホルムズ海峡の情勢は悪化。原油価格は80ドルを突破した。この地政学的リスクが、インフレ再燃や米連邦準備制度（FRB）の追加利上げに対する市場の懸念を再び呼び起こし、BTCを含むリスク資産の選好を大きく抑え込んだ。 次に、ゴールドは$4,000〜$4,100の範囲で整理しており、「インフレの沈静化」と「原油上昇」の間で投資家の気持ちが揺れていることを反映している。BTCの「デジタル・ゴールド」という物語の代替としての側面も同様に牽制されている。さらにテ

Hana Securitiesによると、7月16日にSK Innovationの第2四半期の営業利益は1.81兆ウォンに達し、市場予想を21%上回り、前年同期の損失からの転換を示した。ソウルを拠点とするエネルギー企業の通期の営業利益見通しは62.3%引き上げられ、6.52兆ウォンとなったが、2025年比では1,504.7%の増加である。これは、世界的な供給不足の中で同社のグループIII基油部門のマージンが急拡大したことによる。アナリストのユン・ジェソンも、精製能力および上流の石油資産に対して割安である点を理由に、目標株価を170,000ウォンから200,000ウォンへ引き上げ、投資判断は「買い」を維持した。

ウクライナ当局によると、CBOTのソフトレッド冬小麦先物は水曜日（7月16日）に急伸し、取引の中心となる期近物は5.1%上昇して過去2か月間で最高水準に達した。急騰の背景には、ロシア・ウクライナ紛争の激化があり、とりわけウクライナがアゾフ海でロシア船舶に対するドローン攻撃を強めていることが挙げられる。ウクライナは過去9日間に100隻超のロシア船が攻撃を受けたと主張しており、小麦を含む商品を運ぶモスクワの能力を阻害している。コンサルティング会社StoneXは、黒海の穀物輸出ルートが報復を受ける可能性があると指摘しており、この地域からの小麦供給に関する世界的な懸念が高まっている。

国際エネルギー機関（IEA）のファーティ・ビロル事務局長は、イラン紛争の拡大可能性をめぐる懸念が高まる中で、市場が「緊迫」していると述べた。

DS投資証券は、LNG運搬船の発注ブームは少なくとも2032年まで継続すると予測している。背景には、174件のグローバルLNGプロジェクトと、老朽船の代替需要がある。アナリストのキム・デスン氏は16日に出したレポートで、プロジェクト要件と20年以上の船舶のスクラップを組み合わせると、年平均の需要は2032年まで90〜110隻になるとした。 韓国の造船大手サムスン重工業、HDヒュンダイ重工業、ハンファオーシャンは、今年上半期に受注額15.26億ドルを獲得した。HDヒュンダイは年次目標の59％を達成し、サムスン重工業は66％に到達した。継続する需要の源泉は、第2四半期時点で過去最高水準の174件のグローバルLNGプロジェクト（建造中53件、基本設計27件、提案段階94件）である。加えて、約120隻の蒸気タービン船が20年以上経過しており、代替需要も発生している。 174件のグローバルLNGプロジェクトが2032年までの需要を牽引 今年の第2四半期時点で、グローバルLNGプロジェクトは174件に達し、過去最高を記録した。DS投資証券によると、建造中が53件、基本設計が27件、提案段階が94件