コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

10月21日朝方の取引では、中国の先物市場は下落銘柄が優勢ながら、まちまちな展開となった。欧州航路コンテナ運賃指数は5％超下落し、SC原油は3％超、燃料油は約3％下落した。LPGと低硫黄燃料油もそれぞれ約2％下落した。 上海ニッケルは約2％上昇した。上海錫、上海銀、炭酸リチウム、エチレングリコールもいずれも1％超上昇した。

Jin10先物によると、10月21日、原油価格は高値から反落したものの、高水準を維持した一方、燃料油の川下買い手による短期的な需要は堅調だった。市場の関心は中程度にとどまり、高値圏での取引センチメントは慎重なままだった。燃料油価格は一部で安定を保つ一方、他の市場では軟化する可能性があると予想された。

Jin10の先物市場リサーチレポートによると、10月21日、カタールとパキスタンの仲介者が、米国とイランの核協議に向けた新たな枠組みを提案しました。この提案には、イランが国際原子力機関による核施設の査察を認めることや、米国がイランに凍結資産から生じる利息収入の一部を利用できるようにすることが盛り込まれています。 10月20日の市場のうわさでは、双方がこの提案を受け入れたとされていましたが、その後、メディア各社がこの報道を否定しました。こうした外交上の進展と、原油需要がピークシーズンを迎えるなか、原油価格は日中に大きく変動しました。

国際決済銀行（BIS）は10月20日、ワーキングペーパーを公表し、イラン戦争により2027年までにインフレ率が1.5～2.0ポイント押し上げられる可能性があり、その大半はエネルギーコストの上昇に起因すると警告した。報告書は、その影響は大きいものの、規模と期間は2021～2024年のインフレ危機よりも小さくなる可能性が高いと指摘した。 BISは、これに対応する中央銀行の過度にアグレッシブな利上げを戒めた。同機関は、インフレ圧力を完全に無視すれば長引く可能性がある一方、中央銀行があまりに急激に利上げを行えば、経済により大きな損害を与えかねないと強調した。

11月3日の米中間選挙を前に、インフレと生活費の負担が、与党・共和党による議会過半数維持の能力を脅かしている。イラン戦争によるエネルギー価格の上昇がインフレを押し上げ、実質賃金を目減りさせる一方、住宅取得の負担も増大させ、経済に対する有権者の不満を高めている。民主党が下院を奪還する可能性が議論される中、人工知能（AI）産業に不可欠な重要インフラであるデータセンターが選挙の行方を左右する要因として浮上し、電力と水の需要、地域住民の費用負担をめぐる議論を巻き起こしている。 下院は民主党優勢、上院は依然として接戦 超党派のBipartisan Policy Center（BPC）によると、現地時間10月20日時点で、11月3日の中間選挙では下院435議席すべてと、上院100議席のうち35議席が改選される。上院選には通常選挙の33議席に加え、フロリダ州とオハイオ州で行われる2つの補欠選挙が含まれる。下院で過半数を得るには218議席が必要だ。 超党派の選挙分析会社InsideElectionsは、前回選挙の結果である共和党220議席、民主党214議席を基準にすると、民主党は純増4議席で下院の過半

韓国の輸出額は、韓国関税庁が10月21日に発表したデータによると、10月1日から20日までで616億ドルに達し、前年同期比105.4%増となって、この期間として過去最高を記録した。急増の原動力となったのは半導体輸出で、222.5%増の275億ドルとなり、10月としても過去最高を更新した。1日平均輸出額は47.4億ドルに達し、1～20日の期間として過去最高の水準となった。稼働日数は13日で、前年の10.5日を上回った。 10月1～20日の半導体輸出、275億ドルに到達 半導体の出荷が輸出急増をけん引し、輸出額は222.5%増の275億ドルとなり、輸出総額の44.7%を占めた。これは前年から16.2ポイント上昇した。10月1日から20日までの半導体輸出額は、この期間として過去最高を記録した。その他に大きな伸びを示した品目には、石油製品（+68.3%）、乗用車（+40.9%）、コンピューター周辺機器（+424.0%）が含まれる。 中国と米国が輸出増加をけん引、伸び率は154%超 この期間の対中輸出は154.4%増加し、米国向けの出荷は154.9%増加した。ベトナム向けは74.6%増、欧州連合

Jin10先物によると、華南の液化石油ガス（LPG）市場では10月21日も下落基調が続き、製油所価格の下落幅は縮小したものの、港湾価格もこれに追随した。製油所価格と港湾価格のスプレッドは引き続き縮小した。川下の買い手は慎重なセンチメントを維持し、取引量は低調だった。港湾からの供給増加に加え、需要の低迷が続いており、市場を圧迫している。本日も市場は弱含みで推移すると予想され、潮汕地区の価格にはさらなる下落リスクがある。

米国株は10月20日（現地時間）、まちまちの動きで取引を終えた。ダウ工業株30種平均は1.02％上昇し、S&P 500は0.28％上昇した一方、ナスダック総合指数は0.02％小幅下落した。伝統的な工業セクターや優良株は堅調な企業業績を受けて上昇したが、テクノロジー株は取引時間中の上昇を維持できなかった。宇宙開発企業のスペースXは取引終了後に第3四半期決算を発表し、売上高は145.8億ドルと前年同期比161％増加し、調整後1株当たり利益は0.35ドルとなり、金融データ企業LSEGがまとめたアナリスト予想を上回った。発表後、スペースX株は時間外取引で4％超急騰した。この日の取引では、9月の米国住宅着工件数が前月比5.2％減少し、建築許可件数も0.2％減少した。また、パキスタン軍のトップが米国の承認を受けた妥協案をイラン当局者に提示したとの報道を受け、WTI原油は1.87ドル安の1バレル＝101.79ドルとなった。 スペースX、第3四半期の売上高が161％急増 スペースXは10月20日の取引終了後に第3四半期の決算を発表し、売上高は145.8億ドルと、前年同期比で161％増加した。同社の調整

HMMは、世界的な海上運賃の急騰と港湾混雑による供給ボトルネックを背景に、第3四半期の営業利益が2年ぶりに1兆ウォン台を回復すると予想されている。韓国の海運会社であるHMMの収益性改善には、米国航路における繁忙期の貨物量の強さに加え、中東の地政学的な不安定化や台風に伴う港湾混雑による供給混乱が寄与した。6大証券会社のコンセンサス分析によると、HMMの第3四半期連結売上高は前年同期比51.78％増の4.178兆ウォン、営業利益は244.96％増の1.0238兆ウォンに達すると予想されている。 HMM、第3四半期売上高4.178兆ウォン、前年同期比51.78％増 Yonhap Infomaxが過去1カ月間に6大証券会社から提出されたレポートを分析した結果、HMMの第3四半期連結売上高は4.178兆ウォンとなり、前年同期比51.78％増加すると予想された。営業利益は1.0238兆ウォンとなり、前年同期比244.96％増加すると見込まれている。これは、HMMの四半期営業利益が1兆ウォン台を回復するのが2年ぶりとなることを意味する。 HMM第3四半期連結業績見通し [出典: Yonhap Inf

Yonhap Infomaxが10月21日に公表された主要証券会社のレポートを分析したところ、HMMの第3四半期の連結売上高は前年同期比51.78％増の4.11兆ウォンに達する見通しだ。営業利益は244.96％増の1.02兆ウォンと予想され、2年ぶりに1兆ウォン台を回復する見込みである。 好調な業績の背景には、コンテナ運賃の急騰と米中関税の期限を前にした貨物取扱量の堅調な推移がある。さらに、台風による港湾混雑、中東航路の混乱、パナマ運河の通航制限による供給制約も追い風となっている。

金十先物によると、10月21日、国際原油価格が下落し、PX市場の支援材料が弱まった。最終需要が軟化し、価格に下押し圧力をかけた。PX市場は本日、軟調に推移すると予想される。

韓国の10月1日から20日までの輸入額は前年同期比42.8％増となり、前月の26.7％増から大幅に加速した。

Jin10によると、ICEの綿花先物は火曜日（10月21日）、米ドル安を背景に小幅上昇した。原油価格や米国債の長期利回りの下落を受け、ドルは値を下げた。中東情勢の緊張が高まる中、ブレント原油は一時5カ月ぶりの高値をつけ、綿花価格を下支えした。原油価格の上昇はポリエステルの製造コストを押し上げ、綿花の価格競争力を高める。 しかし、Price Futures Groupの副社長であるJack Scoville氏は、今週、米国の綿花収穫が加速するとの市場予想が短期的な価格変動を抑え、市場全体の支援材料を相殺したと指摘した。

報道によると、火曜日、CBOT小麦先物はテクニカルな売りやファンドの手じまい売り、トウモロコシと大豆の値下がりによる連れ安圧力を受け、3カ月余りぶりの安値に下落した。トレーダーは、ロシア・ウクライナ戦争が黒海からの穀物輸出の混乱に及ぼす影響を引き続き見極めていた。しかし、ロシア産とウクライナ産の小麦はいずれも代替ルートで出荷が続いており、オーストラリアの小麦収穫と今後のアルゼンチン産小麦の供給により、買い手には十分な代替品が確保されている。

海通先物と山東黄金先物によると、10月21日、中東情勢の緊張激化を受け、国際原油価格が上昇している。イランは今週、ホルムズ海峡を通過する船舶への攻撃を強化しており、一方、米国はイランへの限定的な攻撃を再開する計画だ。地政学的リスクプレミアムが原油価格を大幅に押し上げており、先物アナリストは、地域の緊張が高まる中で市場センチメントが強気に転じていることから、短期的に原油価格が1バレルあたり120ドルの水準を試す可能性があると指摘している。

USD-KRW為替レートは21日午前6時時点で1,326.00ウォンとなり、前日のソウル市場終値から2.10ウォン、前日午前6時時点の終値から7.10ウォン下落した。米国とイランの対話への期待を背景に、ドル安と国際原油価格の下落が続いたためだ。輸出企業やオプション取引による売り注文が下落を主導したが、取引中に韓国株が3％超下落し、部分的にリスクオフのセンチメントが生じたことで、通貨ペアは下落幅を縮小した。カタールとパキスタンが仲介した米国とイランの交渉を受け、ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は1.87ドル安の1バレル当たり101.79ドルとなり、為替市場全体でドル安が進む一因となった。 USD-KRW、取引時間中に1,325.40ウォンまで下落し、3日ぶりの安値 USD-KRWは前日に1,330.30ウォンで取引を開始し、輸出企業による為替取引やオプションの売り注文が市場に流入したことで、取引開始直後から下落した。通貨ペアは午前の取引中に一時1,325.40ウォンまで下落し、3営業日連続で年初来安値を更新した。通貨先物市場では、外国人投資家がドル先物を約36,00

聯合インフォマックスによると、USD/KRW為替レートは10月21日、2.10ウォン下落して1,326.00ウォンとなり、3日連続で安値を更新した。カタールとパキスタンが妥協案を提示したと報じられるなか、米国とイランの交渉に対する期待が高まり、世界的なドル需要が弱まったことが下落の要因となった。11月限のWTI原油先物は1バレル当たり1.87ドル下落して101.79ドルとなり、ドル指数は101.5前後まで低下した。

ADM Investor Services、BGC Group、Nanhua USA LLCを含むコモディティブローカーは、AIコンピューティング能力のレンタルコストに基づくデリバティブの取引開始に向けて準備を進めています。米国の規制当局による承認が前提となっており、CFTCの意見募集期間は2026年10月20日に終了します。現金決済の先物契約は、エヌビディアのH100およびB200 GPUの1時間当たりのレンタル価格を追跡し、AIデベロッパーやクラウドプロバイダーが変動するコンピューティングコストをヘッジできるようにします。Boston Consulting Groupは、AIコンピューティング市場が2025年の3,600億ドルから2030年には約2.3兆ドルに拡大する可能性があると予測しており、GPUレンタル市場における標準化された価格決定メカニズムへの需要を押し上げています。 CME Group、月間730 GPU時間の契約を設計 CME GroupはSilicon Dataと協力し、GPUレンタル価格を追跡する現金決済先物を開発しています。各契約は月間730 GPU時間を表し、

Crypto Briefingによると、AIコンピューティング先物に関するCFTCの意見募集期間は本日（2026年10月20日）に終了し、CME Groupの製品審査は11月9日まで延長されました。ADM Investor Services、BGC Group、Nanhua USAなどのコモディティブローカーは、主にH100およびB200モデルのエヌビディア製GPUのレンタル費用に連動する、現金決済型デリバティブの取引準備を進めています。各契約は1か月あたり730 GPU時間を表し、単一チップをフルタイムでリースするのに相当します。 CMEはSilicon Dataと提携しており、ICEはOrnn指数とNATIVX指数を参照する契約を開発中です。また、Nodal ExchangeはCompute Deskと提携しています。Jump TradingやDRWのような自己勘定取引会社は、すでに専門の取引デスクの人員配置を進めています。Boston Consulting Groupは、AIコンピューティング市場が2025年の3,600億ドルから、2030年には2.3兆ドルに成長する可能性がある

10月20日火曜日、トランプ政権は、カナダ製品に50％の関税を課したことをめぐり、食品輸入業者らに提訴された。輸入業者らは、大統領には、ほとんど使われていない米国法の条項を発動してカナダに関税を課す権限はないと主張し、今回の措置は、政権が違法の可能性がある関税措置を繰り返していることを示すものだと訴えている。