コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

現代製鉄とPOSCOは、共同製鉄所建設プロジェクトの起工式をルイジアナ州で行った。この施設は自動車用鋼板に特化し、年間270万トンの生産能力を備える予定で、総投資額は58億ドル（8兆ウォン）に上る。量産開始は2029年を目標としている。本プロジェクトは、米国内での現地生産を通じて輸入鉄鋼に対する50％の関税を回避するものであり、3 月に現代自動車グループの鄭義宣会長がホワイトハウスで大規模な米国投資計画を発表して以来、初の主要な成果となる。 現代製鉄とPOSCO、年間270万トンの生産能力を目標 製鉄所は、ルイジアナ州のミシシッピ川沿いに位置し、汝矣島の2.5倍の広さを持つ敷地に建設される。現在、かつてサトウキビ畑だった建設予定地では、大型重機が整地作業を行っている。鄭義宣会長は、「ここで生産される鋼材は、現代自動車グループだけでなく、他の自動車メーカーの次世代モビリティにも使用される」と述べた。 電気炉技術により炭素排出量を70％削減 この施設は、化石燃料の代わりに電力を使用して溶鋼を生産する電気炉製鉄所として稼働する。この技術により、炭素排出量を約70％削減できる。今回のプロジェク

Jefferiesと関係のあるプライベートクレジットファンド、LAM Trade Finance Group IIは、鉄鉱石トレーダーのRadiant Worldに関連する4億9,900万ドル相当の資産を対象とする全世界凍結命令を、ロンドン高等法院から取得した。この命令の対象には、Radiant Worldの創業者であるPinkesh Nahar、関連会社のSapphire Minmetals、個人のRakesh Sethiが含まれている。Radiantの事業に関連する請求書が偽造された疑いをめぐり、懸念が高まっていることを受けた措置だ。 このファンドの同トレーダーに対する合計エクスポージャーは、2021年に提供した当初の3,500万ドルの融資から大幅に拡大し、約5億ドルに達している。これは、以前に開示されていた約3億ドルを大きく上回る。Vitol、Cargill、Glencoreなどの業界関係者は、貿易金融セクター全体で問題の検証が進む中、Radiantとの新規取引を停止している。

大慶油田によると、四川・重慶探査エリアにおける茅口組層の天然ガス累計生産量は、2026年8月31日時点で10.01億立方メートルに達し、同層が10億立方メートルの大台を初めて突破した。今回の進展は、同層の大規模かつ収益性の高い開発への重要な転換を示すものであり、冬季の需要ピーク時における中国の安定した石油・ガス供給を下支えする。

米国の情報機関は、現地時間4日にThe New York Timesが引用した最近の情報報告書によると、イランは米国との6か月にわたる武力紛争を通じて軍事的な自信を深め、11月の米国中間選挙まで戦争を長期化させる決意を固めていると評価した。評価では、イランは自国の軍事能力を検証し、米軍の能力の限界を見極めた一方、停戦交渉に入る兆候は見られないと示されている。イラン指導部は、世界の石油輸送における重要なチョークポイントであるホルムズ海峡の支配を重要な交渉材料と認識しており、海峡封鎖の可能性による原油価格の急騰が、中間選挙を前に米国のドナルド・トランプ大統領と共和党に政治的負担をもたらす可能性があると計算している。 イラン、ホルムズ海峡の支配を通じた長期対峙を計算 情報報告書は、イランの軍事的な計算における中心的要素として、ホルムズ海峡への戦略的な焦点を特定した。評価によると、イラン指導部は、世界の石油輸送に不可欠なこの水路の支配を維持することが、大きな地政学的影響力をもたらすと判断した。報告書は、イランの戦略が11月の中間選挙まで対立を継続することを目指しており、その結果生じる原油価格の

ニューヨーク・タイムズは、9月4日付の米情報機関の報告書を引用し、イランが米国との6か月に及ぶ武力紛争を11月の中間選挙まで長期化させる方針を決めたと報じた。報告書は、イランが軍事的自信を深め、ホルムズ海峡の支配を、世界の原油価格を押し上げてトランプ政権に政治的圧力をかけるためのてこと見なしていると評価している。米情報機関の分析官らは、イランが長期戦に十分なミサイルとドローンを備蓄している一方、米軍の弾薬備蓄は減少しており、大規模な追加攻撃が行われる可能性は低いと結論づけた。

イランのSNN通信によると、ハルル島付近に停泊していたイランの石油タンカーが9月5日にミサイル攻撃を受けたが、現時点で死傷者は報告されていない。この事件に先立ち、周辺で爆発があったとの報道も出ていたが、ペルシャ湾の海上では煙や火災は確認されなかった。

共同通信によると、9月4日、日本の経済産業相である赤澤亮正氏は、米国商務長官のハワード・ラトニック氏および米国通商代表のジェイミソン・グリア氏と、日本が2029年までに石油・ガス、重要鉱物、原子力エネルギーなどの米国の戦略分野に5,500億ドルを投資するとの約束を履行していくことを改めて確認した。米国は、日本製自動車に対する関税率を15%に維持し、既存製品については15%を超える追加関税を免除すること（累積関税を課さない規定）を確認した。 日本が計画している投資には、3 月に発表された総額730億ドルの第2段階プロジェクトが含まれており、GEベルノバと日立による最大400億ドル規模の小型モジュール炉（SMR）建設が柱となっている。両国はまた、重要鉱物の供給網における協力を強化することで合意した。

韓国の産業通商資源部は、9月5日13時時点で同国の累計輸出額が7,094億ドルに達し、2025年に記録した過去最高の年間輸出額7,093億ドルを上回ったと発表した。この記録達成は半導体輸出の急増によるもので、8月までの輸出額は2,182億ドルに達し、前年同期の約2.7倍となった。韓国は2025年より117日早くこの記録を達成し、グローバルな保護主義とサプライチェーン再編が続く中、わずか248日で過去の通年合計を更新した。 半導体輸出、前年同期比2.7倍に急増 8月までの半導体輸出額は2,182億ドルとなり、前年同期比で2.7倍に増加した。輸出額は1月以降、各月でそれぞれの月として過去最高を記録している。6月には、韓国の月間輸出額が初めて1,000億ドルを超えた。コンピューター周辺機器は262.2％、石油製品は40.7％、無線通信機器は28.1％増加した。 中国と米国向け輸出が地域別輸出の伸びを牽引 1月から8月までの対中国輸出額は1,453億ドルに達し、2025年同期比で76.1％増加した。米国向け輸出額は1,274億ドルとなり、前年同期比57.0％増となった。香港向け輸出は170.7

公式の貿易統計によると、韓国の輸出額は2026年1月から9月までに7,094億ドルに達し、過去最高を記録した。この額は、韓国のこれまでの年間輸出記録をすべて上回った。

中国物流購買連合会によると、中国のバルク商品価格指数は8月に132.3ポイントとなり、国内外の需要が回復し、異常気象の影響が和らいだことから、前月比2.8％、前年同月比18.4％上昇した。 監視対象となった主要商品50品目のうち、8月に前月比で価格が上昇したのは27品目だった。エチレングリコール、軽油、コークス用炭の上昇幅が大きく、それぞれ18.2％、10.1％、8.9％上昇した。

中央銀行による金購入が加速する中、金価格は最近の取引で1オンス当たり4,500ドルまで上昇した。米国のロング債券利回りの上昇と財政赤字への懸念が高まる中、1カ月で約10%の上昇となった。中国人民銀行は7月に64万オンスを追加購入し、21カ月連続で購入を続けた。一方、韓国銀行は13年ぶりに第2四半期に金の購入を再開した。この急増は、非ドル資産への幅広いシフトを反映している。これは「通貨価値希薄化取引」として知られ、投資家がインフレヘッジと、従来型資産の変動リスクに備えたポートフォリオの分散を求めているためである。 金は株式、債券、ドルの変動に対するヘッジとして機能し、取引規模が大きいことから、中央銀行や機関投資家はより広範なポートフォリオ内で金を独立した資産クラスとして扱うことができる。米国の財政健全性への懸念が高まるにつれ、インフレから資産を守る手段としての金の役割は強まっている。 中国、金の購入を21カ月連続に延長 中国人民銀行は7月末時点で7,608万オンスの金を保有しており、前月から64万オンス増加した。この21カ月にわたる購入パターンは、外貨準備を分散し、ドルへの依存を低下させ

米国自動車協会によると、米国のディーゼル小売価格は9月5日（金）、1ガロン当たり5.85ドルまで急騰し、過去最高値を記録した。レギュラーガソリン価格も1ガロン当たり4.15ドルまで上昇した。BlockBeatsの報道によると、ディーゼル在庫が過去最低水準まで減少する一方、直前4週間の輸出量は日量平均177万バレルに達し、前年同期比31％増加したことで、国内供給はさらに逼迫している。米国とイランの対立が激化して以降、ディーゼル価格は56％上昇した。中間選挙まで2か月を切る中、燃料価格の急騰は、エネルギーコストの引き下げを掲げるトランプ政権の看板公約にとって、重大な政治的課題となっている。

BlockBeatsによると、米国の8月の非農業部門雇用者数は16万2,000人増加し、予想の5万6,000人を大幅に上回った。これを受け、9月会合での連邦準備制度理事会による利上げ観測が再び強まり、その確率は60％を超えた。このデータは、トランプ大統領が公の場で利下げを求め続ける中、連邦準備制度理事会内の意見の相違を浮き彫りにした。 今週は日本円も新たな焦点となった。ドル円相場は160円に迫った後、155円前後まで下落した。日本銀行の植田和男総裁は、9月会合で利上げの可能性について議論することを示唆し、市場の関心は為替介入を巡る取引から、利上げを巡る取引へと移っている。一方、日本の10年国債利回りは3％を突破し、1996年以来の高水準を記録した。市場が利上げ見通しを見直す中、世界の債券利回りも大幅に上昇した。米国とイランの緊張が高まり、ホルムズ海峡が再び混乱するリスクが強まる中、WTI原油先物は一時90ドルを超え、ブレント原油先物も95ドルを上回った。

Jin10 Dataによると、9月5日、米国防総省は、NABEPが運営するベネズエラの17油田から原油を優先的に購入する権利を確保し、生産量の20％を市場価格ではなく原価で取得できるようになった。残りは市場価格で購入する。国防総省はまた、合弁事業の35％のステーキングも取得した。

アルゼンチン大統領府が9月4日に発表した声明によると、アルゼンチン政府は、マルビナス諸島（フォークランド諸島）で石油・ガスの探査および採掘を行っているとされる45の事業者に対する行政手続きを開始した。対象には、アルゼンチン大陸棚での違法な炭化水素活動に関与した企業、個人株主、サービス提供者が含まれている。

韓国株は9月7日〜11日にかけて重要な週を迎える。KOSPIは、米国とイランの軍事的緊張や金融政策をめぐる不確実性を受けてボラティリティが高まる中で推移しており、市場の焦点は今後リリースされる米国の8月消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）に移っている。ボラティリティの高まりは、激化する米国とイランの対立を背景に、ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油が1バレル当たり90ドルを上回り、米国10年物国債利回りが4.8%まで上昇したことで、リスクオフ・センチメントが引き起こされたことに端を発している。地政学的な逆風にもかかわらず、韓国市場のファンダメンタルズは堅調で、8月の輸出額は982.5億ドル（前年同月比68.7%増）に達し、半導体輸出は209%急増した。一方、KOSPIの12カ月先予想株価収益率は5倍と、極端な割安水準にある。 米国とイランの緊張によるボラティリティの中、KOSPIが反発 前週のKOSPIは、米軍がララク島にあるイランのミサイル施設を攻撃し、イランが報復空爆を行ったことで、大きく変動した。WTI原油は1バレル当たり90ドルを突破し、インフレ

ウクライナ軍参謀本部によると、ウクライナの攻撃により、9月5日にロシアの主要な石油精製所2か所が操業を停止した。この作戦は、継続中の軍事作戦のさなかにロシアのエネルギーインフラを攻撃する重大な一撃となった。 一方、報道によると、トランプ氏の特別代表を含む米国の和平特使らが、9月6日にキーウに到着する見通しだ。トランプ氏は、米国の特使が紛争を終了させるための計画をロシアに提出すると述べたが、和平交渉の詳細は依然として不透明だ。

BlockBeatsによると、トランプ大統領は9月5日（金）、ホワイトハウスで、米国はホルムズ海峡を通過する多数の船舶を沈没させ、戦略的な水路の支配を維持しながら、大量の石油を採取していると述べた。トランプ氏はさらに、米国は近くホルムズ海峡を攻撃する可能性があるとし、政権は「事実上、イランを掌握した」と示唆した。 トランプ氏は、イランとの軍事衝突の可能性について、戦争ではなく小規模な軍事問題だと表現し、イランの状況がさらに悪化すれば、米国は断固として対応すると述べた。

ETFCheckによると、韓国を代表する商品追跡プラットフォームの同サービスで、地政学的緊張が高まる中、今週は原油連動型ETFが週間リターンで首位となった。Samsung Asset Managementが運用するKODEX WTI Crude Oil 先物（Hedged）は過去7日間で9.93%上昇し、TIGER Crude Oil 先物 Enhanced（Hedged）が9.62%で続いた。 ETFのリターン急伸は、国際原油価格の急騰を反映している。ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は9月2日、1バレル当たり91.01ドルまで上昇し、米国とイランの軍事衝突が激化して原油供給の混乱への懸念が高まる中、週間で9%上昇した。市場全体が下落する中でも、個人投資家は市場の反発を見込んでKODEX 200 Target Weekly Covered Call ETFを積極的に購入し、純流入額は1,415億ウォンに達した。

Sangsangin Securitiesは、米国の11月の中間選挙を前にボラティリティが高まる中、国際原油価格が下半期に1バレル当たり平均89ドルとなり、第4四半期の価格は平均91ドルに達する可能性があると予測した。アナリストのChoi Ye-chan氏は、9月3日の商品投資戦略リポートで、価格安定化策が尽きつつあると述べた。米国とイランの対立が再開し、同日の原油ボラティリティ指数（OVX）が49まで反発する中、West Texas Intermediate（WTI）原油は1日だけで5%超急騰し、1バレル90ドルを突破した。 米国の戦略石油備蓄、1982年以来の低水準に リポートによると、米国の戦略石油備蓄（SPR）は現在2億9,000万バレルで、1982年以来の最低水準となっている。3月に承認された1億7,200万バレルの放出分のうち、残っているのは4,600万バレルにすぎない。Choi氏は、現在の週450万バレルの放出ペースでは、承認済みの既存放出量が11月初旬の中間選挙の時期に枯渇すると指摘した。アナリストは、バイデン政権が1億8,000万バレルを放出し、選挙前にガソリン価格が