世界のTradFiとマクロ経済

Futures Dailyによると、9月23日夜、欧州の株式市場は大幅に下落し、米国株先物もこれに追随した。債券市場では、米国2年国債と10年国債の利回りスプレッドが約22ベーシスポイントまで縮小し、2月の約75ベーシスポイントから低下した。英国およびドイツの国債利回りは上昇を続け、欧州の大半のソブリン債利回りも上昇した。

モトリー・フールのアナリスト、トレバー・ジェニューイン氏によると、サンディスクは昨年695%急騰し、S&P 500構成銘柄の中で最も高いパフォーマンスを上げた株式となった。過去10年間の歴史的データによると、前年の上位パフォーマーは通常、翌年も力強い上昇を続ける傾向があり、翌年の収益率の中央値は91%に達している。これは、S&P 500の年間収益率の中央値18%を大きく上回る。 しかし、ジェニューイン氏は、サンディスクの上昇は持続可能な競争優位性ではなく、主にAIインフラ需要を背景とした景気循環的なNANDフラッシュメモリ不足によるものだと警告している。世界第5位のNANDサプライヤーであり、市場シェアも変わっていない同社は、半導体不足が予想よりも早く解消した場合、下振れリスクに直面する。その場合、業績予想の下方修正や株価の大幅下落につながる可能性がある。

シティグループの指数によると、株式アナリストは今週、米国企業の業績見通しについて23週間ぶりにネットベースで弱気に転じた。格下げ推奨が格上げ推奨を上回るのは2021年9月以来初めてで、これにより、5年以上で最長となった業績上方修正サイクルが終了した。モルガン・スタンレーのストラテジスト、マイケル・ウィルソン氏は今週初め、バリュエーションの低下が続き、エネルギー価格がさらに上昇して金融政策の引き締めを促せば、S&P 500は最大7％下落する可能性があると警告した。

英ポンドは9月23日、対米ドルで0.5％下落し、1.3273ドルとなった。これは7月1日以来の安値となる。

ChainCatcherによると、ナスダック上場のSolanaトレジャリー企業Forward Industriesは、1株当たり8ドルで312万5,000株を発行し、2,500万ドルを調達すると発表した。取引は9月24日に完了する予定。同社は純調達資金を追加のSOL購入に充て、完全希薄化後ベースの1株当たりSOL保有量を増加させる計画だ。

メタの個人向けAIアシスタント「Muse」がApp Storeで首位に立つ中、9月23日には半導体株が世界的に上昇し、AMDは9.95%急騰して時価総額1兆ドルの大台を突破、Armも17%上昇した。JPMorganによると、CPUや高性能メモリーチップを必要とするAIエージェントの需要急増は、2028年以降も続く長期的な好況サイクルを示しており、メモリーの供給過剰を懸念していた従来の見方を覆している。JPMorganは、Samsung ElectronicsのHBM市場シェアが2025年の20%から2027年には39%に上昇し、HBMの平均販売価格は来年64%上昇すると予測している。 9月30日に発表されるMicronの四半期決算は、メモリーサイクルにおける重要な転換点と見られている。ウォール街では、売上高500億～504億ドル、1株当たり利益（EPS）31ドルが予想されており、コンセンサスでは、堅調な業績が最低限の基準とみなされている。StifelやTD Cowenを含むリサーチ会社は、AIメモリーサイクルが依然として中盤にあり、供給制約は2028年以降も続くと予測しており、メモリー

聯合ニュースTVによると、韓国のKOSPI指数は9月23日、秋夕（チュソク）連休を前に7,000ポイント台で取引を終えた。取引中には一時、約2％上昇して7,150まで値上がりしたものの、取引序盤の上げ幅を縮小した。個人投資家と外国人投資家はともに売り越しとなり、機関投資家の買いだけでは上昇を維持できず、上げ幅が抑えられた。 半導体株が市場を支え、サムスン電子は3％、SKハイニックスは1％上昇した。米国のナスダック先物は前夜、過去最高値を更新し、韓国の半導体株に対する投資家のセンチメントを押し上げた。KOSDAQ指数も1％上昇し、840で取引を終えた。

SC原油先物は4％超急落し、700元の大台を割り込む一方、アスファルト先物は5,500元の水準を下回った。中東の地政学的緊張が緩和し、リスクプレミアムが急速に縮小したことが背景にある。

メタの273億ドルのAIデータセンター債は火曜日、額面1ドル当たり94.4セントまで下落し、2025年10月に額面価格で発行されて以来の最低水準を記録した。この下落は、メタ株が9%上昇し、1年ぶりの大幅な日中上昇率を記録したのと同時に起きた。AI主導の上昇相場を背景に、ナスダック総合指数は史上最高値で取引を終えた。特別目的会社（SPV）のBeignet Investor LLCを通じて発行され、Hyperion AIデータセンターの資金を調達するこの債券シリーズは、世界最大規模の民間債務発行を構成する。PIMCOが約180億ドルで取引を主導し、BlackRockは30億ドル超を購入した。 債券はピークから14%下落、投資家が保有ポジションを評価損計上 この債務はBeignet Investor LLCの帳簿に計上されている。最新の価格では、債券は94.61セントから94.4セントへ下落し、額面価格の100セントを大きく下回っている。2025年10月の当初の価格決定から数日以内に、債券は額面を上回り、最高で110セントまで取引された。7月下旬までには約96セントに下落していた。現在の価格

市場データによると、MetaのHyperion AIデータセンター向け273億ドルの債券は、9月23日に額面1ドル当たり94.4セントまで下落し、2025年10月に額面価格で発行されて以来の高値から11.7％下落して、史上最安値を記録した。S&P GlobalからA+の格付けを受け、特別目的会社Beignet Investor LLCを通じて発行されたこの債券は、PIMCOの180億ドルの保有ポジションにおいて、約10億ドルの価値を失った。AI主導の相場上昇を背景にNasdaq総合指数が史上最高値で取引を終える中、同じ日にMetaの株価が9％急騰し、過去1年間で最大の日中上昇率を記録したこととは対照的に、債券価格は大幅に下落した。

マクドナルドは水曜日の投資家向け説明会で、2030年までに営業利益率50～55％を目指す「NEXT」計画を発表した。この目標は、店舗レベルの粗利益率を約250ベーシスポイント改善することで達成する。マクドナルドは、2027年から2030年までの年間基本設備投資額を約30億ドルと見込んでおり、これに加えて累計15億～20億ドルの資本支援を予定している。

アップルは、UBSによると、iPhone 18の需要に限って見れば改善の兆しを見せている。一方、同社の最新のサプライチェーンおよび待ち時間データでは、中国が依然として主な弱点となっている。UBS Evidence Labは、iPhone 18 ProとPro Maxの平均待ち時間が前週比でそれぞれ約3日と2日伸び、前年同期比での減少幅が約1日に縮小したことを明らかにした。同社はアップル株に対する「Neutral」評価と296ドルの目標株価を維持しており、株価の終値339.75ドルに対して約13％の下落余地を示唆している。UBSによると、データに見られる弱さの大部分は依然として中国によるもので、中国以外の需要は現在、前年と比べてほぼ横ばいで推移している。 UBS、前年同期比の待ち時間減少幅が縮小したと報告 待ち時間は、新型iPhoneの発売後に、供給に対する需要の初期指標となることが多い。配送時間が長くなれば、注文が強い、供給が逼迫している、あるいはその両方を示す可能性がある一方、待ち時間の短縮は需要の軟化を示唆することがある。UBSにとって重要な変化は、前年との差が縮小していることだ。

UBS Evidence Labによると、iPhone 18 ProとPro Maxの待ち時間は前週と比べて、それぞれおよそ3日と2日延びており、中国以外の地域では需要がわずかに改善していることを示している。前年同期との差は約1日に縮小しており、ほとんどの市場で需要が昨年の水準に近づいていることを示唆しているが、中国は依然として最大の弱点となっている。 UBSはApple株（AAPL）に対する「中立」評価と、296ドルの目標株価を維持した。Apple株は9月23日に339.75ドルで取引を終えており、これは約13％の下落余地を示している。iPhone 18 ProとPro Maxは9月18日に発売され、販売サイクルが初期段階に入ったことを示している。

Jiao Lian Wangによると、中国の原料炭現物オークションの流札率は9月23日に73%へ急上昇し、前日の26%から大幅に上昇した。取引価格は全面的に下落しており、現在の価格水準に対する川下需要家の受容度が低下していることを示すとともに、オークション市場の価格発見機能が損なわれていることを示している。

Gateのデータによると、金（XAUUSD）は24時間で1オンス当たり4,298.11ドルまで下落し、この期間に0.4％下落しました。

米国天然ガス先物は本日（9月23日）の日中取引で3.00%上昇し、100万英国熱量単位当たり3.054ドルで取引されている。

ソラナはAlpenglowアップグレードを公開テストネットに展開した。このアップグレードは、現在のTowerBFTコンセンサスメカニズムをVotorと呼ばれる新たな投票プロトコルに置き換えることで、トランザクションのファイナリティを約13秒から0.15秒へ短縮することを目指している。Agaveを保守する企業であるAnzaは、機能ゲートトラッカーを通じてテストネットへの展開を確認した。メインネットでの有効化は現在、9月28日頃に予定されている。このアップグレードは、専用のテスト環境で4か月以上にわたって試験を行った後に実施されるもので、ここ数年でネットワークにとって最大規模の構造的な刷新となる。Agave 4.3を実行するバリデーターは、実際の資金をリスクにさらすことなく、ネットワークのライブコピー上で移行をテストできるようになった。 Alpenglowアップグレード、Votorプロトコルとともに公開テストネットへ展開 開発者はAlpenglowアップグレードをソラナの公開テストネットに展開し、Agave 4.3を実行するバリデーターが実際の資金をリスクにさらすことなく移行をテストできる

Agaveバリデータークライアントを保守する企業Anzaによると、SolanaのAlpenglowアップグレードは、9月23日時点で公開テストネット上で稼働を開始した。このアップグレードは、トランザクションのファイナリティ確定時間を約13秒から0.15秒へと大幅に短縮することを目指しており、現在のTowerBFTコンセンサスメカニズムを、Votorと呼ばれる新たな投票プロトコルに置き換える。メインネットでの有効化は、現在9月28日に予定されている。Agave 4.3を実行するバリデーターは、実際の資金をリスクにさらすことなく、ライブネットワークのコピー上でこの移行をテストできるようになった。一方、Solana現物ETFには9月21日に2,610万ドルの純流入があり、アップグレードを前に機関投資家の需要が高まっていることを示唆している。SOLは現在117ドル付近で取引されており、当日は0.78％下落している。

Gate Newsによると、2026年9月14日から20日までのGate Researchのレポートでは、FRBが過去1週間に25ベーシスポイントの利上げを実施し、米国10年物国債利回りが5％近くまで上昇したことで、リスク資産全般が圧迫されたとしています。BTCとETHは週初に軟調に推移した後、反発し、週間パフォーマンスでは大半の伝統的なリスク資産を上回りました。 BTC ETFへの資金流入はほぼ横ばいとなった一方、ETH ETFは1億4,100万ドルの純流出を記録しました。Gate TradFiの週間取引量は約1,100億ドルでした。オンチェーンのステーブルコイン総供給量は小幅に減少したものの、流動性ステーキングトークンと融資需要は回復しました。デリバティブ市場では、BTCの建玉が6.42％増加し、資金調達率は週を通じてプラスを維持しました。

国際ガス連合（IGU）のメネラオス・イドレオス事務総長によると、イラン紛争により湾岸地域からの液化天然ガス（LNG）輸出が混乱し、欧州が冬を前にガス貯蔵を積み増すことが一段と困難になっている。グローバルな天然ガス市場では、供給の逼迫が長期化するとの見方が織り込まれており、欧州とアジアがLNGカーゴの確保をめぐって競い合っている。 イドレオス氏は、天然ガスの先物価格が、トレーダーらが高値と供給リスクが2027年夏まで続くと予想していることを示していると指摘した。これは、冬を越せば価格が落ち着くとしていた従来の見方からの大きな転換だ。IGUは世界の天然ガス市場の90％超を代表している。