Gateインサイトと暗号資産市場分析

米国のプライベート・エクイティ「ゾンビファンド」——運用期間を超えても資産を処分できないファンド——は、2025年末までに純資産価値（NAV）が過去最高の3,485億ドルに達した。市場調査会社Pitchbookによると、この急増の背景には高金利と、M&A市場の長期にわたる低迷があり、資産売却が遅れているという。年金基金や保険会社などの機関投資家は、拠出済み資本の回収に向けた課題がいっそう深刻化している。 米国のプライベート・エクイティ・ファンド、記録的規模で10年超に到達 Pitchbookのデータによると、10年以上前に設立された米国のプライベート・エクイティ・ファンドにおける純資産価値のロック額は、2025年末までに3,485億ドルに達した。これらのファンドは業界では一般に「ゾンビファンド」と呼ばれ、標準的な運用期間内に資産の処分を完了できていない。これは、このカテゴリのファンドとして記録上の最高水準を示す数値だ。 高金利とM&Aの減速が資産処分を先送り ゾンビファンドの資産が積み上がっているのは、持続的な高金利と、停滞するM&A市場に直接関係している。借入コストの上昇により、レバ

メタのCEOマーク・ザッカーバーグは、ロイターが報じ、TechCrunchが取り上げた最近の社内会議の中で、同社のAI開発の進行ペースに対する不満を口にした。懸念は、メタが2026年までにAI分野の支出として最大1,450億ドルを投じると約束していることに伴って浮上している。これは、8,000人のレイオフと、7,000人の従業員を新しい「エージェント・トランスフォーメーション」グループへ振り替えるなどの組織の混乱を受けたものだ。ザッカーバーグは、大規模な資本配分にもかかわらず実行スピードが期待に届いていないことが不満の原因だとした。これらの発言は、OpenAI、Google、Microsoftをはじめとする競合が自社のAIエージェント開発を加速させる中で、圧力が高まり続けていることを反映している。メタは過去2年で「AIファースト企業」としての立ち位置を示してきたが、今やリーダーシップは、戦略転換を検証し、これまでにない投資規模を正当化するために、3〜6か月の期間内で測定可能な進展を求めている。 ザッカーバーグ、社内会議でメタのMeta AIの実行スピードを問題視 ザッカーバーグは、ロイ

みずほアセット証券は、7月22日に公表されたアナリスト予想によると、SpaceXの株式評価額の変動を背景に四半期業績予想が対照的に揺れ動いている。 サンサンイン証券のキム・ヒョンソは、第2四半期の連結純利益を2.582兆ウォン（過去最高）と予想する一方で、第3四半期は9440億ウォンの純損失になる見通しを示した。変動の要因は、みずほアセットが2022〜2023年に約4000億ウォンをSpaceXに投資したことで、同社の持分はFVPL（公正価値を通じた損益）に分類されており、純利益（損益）における当期の評価上の増減が反映されるためだ。SpaceXは6月12日にNASDAQでIPOを実施し、IPO価格は$135で、評価額は6月末までに最高で$2.25兆に達した後、7月21日時点では$1.58兆まで下落した。同日に取引された株価は$123.54で、IPO価格を下回っている。韓国の証券規制では、FVPL分類の資産について四半期ごとに公正価値の変動を認識する必要があり、みずほアセット証券の公表する業績に直接影響する。 サンサンイン証券、2.582兆ウォンの第2四半期利益（過去最高）を予想 キム・

韓国REIT協会は、金融委員会と韓国取引所に対し、上場REITを空売り対象の適格株式から除外すること、または少なくとも差別的な取扱いを行うことを求める提案書を提出した。協会は、規模の小さいREIT市場における過度な空売り集中が、配当重視型の資産の価格形成を歪めていると指摘した。韓国の上場REITは23銘柄で、時価総額は約8.3兆ウォン。賃貸収入に基づく分配可能利益の90％超を義務配当として分配する形で構成されており、成長よりも安定した配当リターンを求める個人投資家や年金基金を惹きつけている。 韓国REIT協会、金融当局に提案を提出 韓国REIT協会は、金融委員会と韓国取引所に対し、上場REITを空売り対象の適格株式から除外すること、または差別的な取扱いを適用することについて見直しを求める提案を提出した。協会は、小規模市場における空売り集中が、配当重視型の資産の価格形成を歪めると述べた。 協会は、資本市場法および証券市場業務規則の下で、金融委員会は取引所からの要請に応じて空売りの対象となる証券の範囲を調整できるため、別途の法改正なしに制度改善が可能だと指摘した。 REIT市場では空売り集

コロン・グループの株価は、コロン・ティスジュンが変形性関節症治療薬TG-Cについて、米国の第3相主要トップライン結果でプラセボとの比較において統計学的有意性を達成できなかったと発表した22日に急落した。持株会社であるコロンは、前営業日で株価を28.27%下げて23,600ウォンとなり、取引高は22.82十億ウォン（218億ウォン）に達した。今年の平均日次取引高の4倍を超える水準だった。今回の臨床面での後退は、1999年にコロン・ティスジュンの米国子会社を設立して始まった、グループの27年にわたるバイオ製薬開発投資に対する大きな打撃となる。 コロン株、5月上旬のピークから70%下落 聯合インフォマックスの株式データによると、コロンの株価は5月上旬に83,600ウォンまで上昇した後、約2か月の間に70%超下落した。急落の背景には、コロン・ティスジュンが第3相の主要トップライン結果でTG-Cがプラセボと比べて統計学的有意性を示せなかったと発表したことがある。 コロン・グループの総時価総額は、3年前に韓国財閥の中で47位だった約2.8兆ウォンから、現在は約2.6兆ウォンへと減少し、53位まで下

Apple は 7 月 28 日にスウェーデンのフィンテック企業 Klarna と提携し、「Apple Upgrade」と名付けたリースで機種変更するプランを正式に開始します。報道が伝わった後、Klarna の株価は取引時間中に一時 11% 上昇し、終値は 1.4% 上昇でした。ブルームバーグが事情に詳しい関係者の話として伝えたところによると、Apple Upgrade は「先にリース、後から購入」の方式で、金融面の支援は Klarna が担い、Apple 自身は金融リスクを負いません。 Apple Upgrade 方案設計：リース期間の段階、信用調査の方法、米国での初出 Apple Upgrade の主要なプラン仕様は以下の通りです。iPhone、iPad、Mac、Apple Watch を対象とし、リース期間は機種変更の頻度に応じて 2 つの区分とします。— iPhone と Apple Watch は上限 24 か月、Mac と iPad は上限 36 か月です。申請には「ソフトな」信用調査が必要ですが、この調査は個人の信用スコアに影響しません。プランの初出は米国のみで、Appl

米国の投資ファンド「Terton Capital」は22日、Golfzon Holdingsの取締役会に対して公開書簡を送り、最大株主によるTO（公開買付け）に関する独立した見直しと、少数株主を保護する措置を求めた。One&Partnersが設立した前代表のキム・ウォンイル氏の完全子会社「SJ Investment Holdings」は先月29日、任意上場廃止の目的で残る全株式（1548万5000株）を1株当たり6700ウォンで買い付ける公開買付けを公表した。総額は約1037億ウォンとなる。Terton Capitalは、提示された買付価格は1株当たりの帳簿価額（19076ウォン）のわずか3分の1に過ぎず（PBR 0.35倍）、企業の中核資産の価値を反映していないと主張する。同ファンドは、改正商法第382条の3および資本市場法第138条に基づく受託者責任を根拠に、取締役会に対して5つの要求を提示し、取締役会の回答期限を27日とした。本件は、韓国の資本市場における支配株主取引と少数株主の権利をめぐる議論が続いていることを示している。 Terton Capital、公開買付けで取締役会に5

TSMC（世界をリードする半導体メーカー）は、ドナルド・トランプ大統領が後押しする「アメリカ製半導体」によって引き起こされた、米国での製造拡大（U.S. manufacturing expansion）に伴うマージン圧力に直面している。2025年にトランプが政権に復帰した後、TSMCは米国向けの総コミットメントとして2000億ドルを発表し、その内訳には先週明らかにされた高度な半導体製造およびパッケージング施設（U.S. semiconductor manufacturing）への1000億ドルの投資が含まれている。CFOのウェンデル・ファン（Wendell Huang）は決算説明会で、海外ファブの立ち上げが進む次の数年にわたり、粗利率は初期段階で2%〜3%、後期段階で3%〜4%の範囲で希薄化（ダイリューション）すると述べた。今回の拡大は、「米国内で製品を製造しない企業」に対するトランプの度重なる関税脅しのさなかに行われ、台湾との歴史的な通商合意に続くものだ。過去12か月でAIブームによりTSMCの時価総額が100%以上上昇した一方、同社の大型だった第2四半期決算は、海外拡大コストの影響

《ETNews Korea》の報道によると、韓国銀行（BOK）は早ければ9月にProject Hangang第2段階を開始する計画だ。参加銀行は第1段階の7行から9行へ拡大し、利用者上限は50万人まで引き上げる。これは第1段階の約8.1万人の口座開設規模を大きく上回る。追加される参加銀行はKyongnam BankとiM Bank。 Project Hangang 第2段階の拡大規模 Project Hangang第2段階は第1段階に比べ、主な規模の違いは以下の通り： 第1段階（2025年4-6月）：7行の銀行、約8.1万人がウォレットを開設、約11.49万件の取引、約1.2万店舗の加盟店；約42%の口座開設者が消費を行った 第2段階（2026年9月開始）：9行の銀行（Kyongnam BankとiM Bankを追加）、利用者上限50万人、実取引テストを導入 コア目標の移行：第1段階の「決済基盤インフラの検証」から、日常の金融シーンにより近い「銀行間・加盟店間および公共資金の給付」テストへと転換 第2段階で追加される機能：P2P送金、生体認証による支払い、政府補助の初のオンチェーン給付

ニューヨーク選出の米民主党下院議員リッチ・トレスは、Securities and Exchange Commission（SEC）に対し、Truth Socialの有料APIサービスの計画が連邦の証券法に違反するかどうか調査するよう求めた。Axiosが、トレスがSECに送った書簡の写しを入手したと報じている。先週、トランプ・メディア＆テクノロジー・グループ（TMTG）が「Truth API」データサービスの買い手候補に対して最大10万ドルの手数料を提案したとの報道が出た。トレスは、価格体系が、市場を動かす大統領の発表へのアクセスにおいて機関投資家に不当な優位性を与え得るのではないかとの懸念を示した。というのも、トランプはTruth Socialでフォロワー数が1290万人（12.9 million）に上り、就任以来一貫して同プラットフォームを使い、大規模な政策決定を発表することで、就任後から世界のグローバル市場において大きなボラティリティを引き起こしているからだ。 トレス、公式APIローンチ前にSECの見直しを要請 書簡の中でトレスは、SEC委員長ポール・アトキンズに対し、Truth

Neuralink（エロン・マスクのブレイン・コンピューター・インターフェース企業）は、ローカル時間の22日付のBusiness Insiderによると、非上場株の取引で最大420億ドルの評価額（バリュエーション）を示している。最近の株式取引は、事業価値（エンタープライズ・バリュー）で290億ドルから420億ドルの範囲で行われており、一部の投資家は約600億ドルの評価額で購入を試みている。この急騰は、SpaceXの直近の成功した新規株式公開（IPO）を受けて、マスクが率いる人工知能（AI）やロボティクス関連事業に対する投資家の需要が強まったことを反映している。なお、Neuralinkの現在の評価額は、昨年の資金調達ラウンドで認識された90億ドルの事業価値の約5倍にあたる。 Neuralinkの評価額が非上場取引で420億ドルに急騰 Neuralinkの非上場株の取引は現在、事業価値で290億ドルから420億ドルの範囲で行われており、一部の投資家は約600億ドルの水準で入札している。Business Insiderは、22日付のローカル時間として伝えた。この評価額レンジは、同社が昨年の投

Pi Network のネイティブ代幣 PI は、過去1週間で暗号資産の時価総額ランキング上位100位の中で最も強いパフォーマンスを見せた銘柄だ。CoinGeckoのデータによると、週次の上昇幅は約25%で、現在の取引価格は約0.093ドル。アナリストのCrypto With Gopalと0xNeenaは、テクニカル面から蓄積の兆しを指摘しており、それぞれ強気の見通しを示している。 PI、0.07ドルの過去安値から反発 CoinGeckoのデータによると、Pi NetworkのPIトークンは2026年7月中旬に約0.07ドルまで下落し、過去最安値を更新した。当時の時価総額は10億ドルという心理的な節目を大きく下回っていた。以降、買い手が入り、PIは現在約0.093ドルで取引されており、週次の上昇幅は約25%。同期間の暗号資産時価総額上位100位の中で最も好調な銘柄となっている。 注目すべき点として、Pi Networkのチームは最近も沈黙を続けており、新たなエコシステム更新は公表していない。市場全体の環境（ビットコインが66,000ドルを突破）が今回の反発の背景要因の1つと見られている

J.P.モルガンとゴールドマン・サックスは、最近のレポートでHSBCホールディングスの目標価格を引き上げ、銀行の純金利収入の強さと利益成長の伸びを理由に挙げた。J.P.モルガンは「オーバーウェイト」格付けを維持しつつ、目標価格をHK$182からHK$200へ約10%引き上げた。これは、運営陣が2026年の純金利収入ガイダンスを、約460億ドルから約470億ドル（USD）へ引き上げるとの期待に基づく。ゴールドマン・サックスは「バイ」格付けで、12カ月目標価格をHK$165からHK$181へ約10%引き上げ、2024年第2四半期の税前の基礎利益（underlying profit before tax）を102億ドル（USD）と見込んだ。今回の格上げは、HSBCの収益の勢いと、香港の銀行市場における戦略的な実行力に対するアナリストの確信を反映している。 J.P.モルガン、純金利収入成長でHSBCの業績予想を引き上げ J.P.モルガンは、銀行の純金利収入がより強いことを主因に、HSBCの2026〜2028年の1株当たり利益予想を約2%引き上げた。同社は、運営陣が2026年の純金利収入ガイダン

キャセイパシフィックは、6月に終了する2024年上半期の連結株主利益を約600億香港ドルから650億香港ドルに計上する見通しで、これにはエア・チャイナに対する同社の持ち分の希薄化に伴うとみなした処分益約140億香港ドルが含まれる。香港拠点の航空会社は、前年上半期の株主利益を37億香港ドルと報告した。業績の改善は、キャセイパシフィックおよびキャセイ・カーゴの堅調な需要の継続、HKエクスプレスでの改善、関連会社からの利益寄与の強まりによってもたらされ、地域での渡航再開を背景にした香港の航空分野の回復を反映している。 キャセイパシフィック、上半期の利益600〜650億香港ドルを予想 キャセイパシフィックは、6月に終了する2024年上半期の連結株主利益を約600億香港ドルから650億香港ドルに計上する見通しだと発表した。この予想には、グループのエア・チャイナ持ち分の希薄化により生じる「とみなした処分益」約140億香港ドルが含まれる。前年上半期、キャセイパシフィックは株主利益37億香港ドルを計上していた。同社は、上半期の結果は、キャセイパシフィックおよびキャセイ・カーゴの堅調な需要が継続したこと

英国の議員らは、英国が同分野向けの新たな規制枠組みを完成させた直後、暗号資産（crypto）の事業者に対する銀行規制をめぐる議会調査を立ち上げた。暗号資産・デジタル資産 オールパーティー議員連盟（APPG）は、イギリスの元デジタル経済担当大臣であるディドコット選出のVaizey卿と、労働党の法律議員であるGurinder Singh Josanが共同で議長を務める形で、報道によれば銀行が暗号資産の送金の40%を阻止または遅延させていることを受けて、6週間にわたる調査を開始した。この調査では、限られた金融サービスへのアクセスが、同国が主要なデジタル資産ハブになるための取り組みを弱め得るかどうかを検討する。HSBC、Nationwide、Natwest、Santander、Starling Bankを含む大手貸し手は、一部の暗号資産関連の支払いに制限を導入しており、業界関係者や政策担当者からは、比例性や正当な事業への影響について懸念が出ている。 APPG、銀行アクセスに関する6週間の証拠収集期間を開始 議会の連盟は、暗号資産事業者の銀行口座、決済サービス、保険へのアクセスを調査する。議員ら

香港株は昼の時間帯に下げが拡大し、ハンセン指数は208ポイント下落して朝の取引終了時点で24,923となり、0.83%安となった。指数は寄り付きで25,000の水準を下回り、主に大型株のテック株が下落を主導することで売り圧力が強まった。下げは前日の10ポイント安に続くもので、朝の取引中は24,836の安値から25,040の高値の間で推移した。ハンセン中国企業指数は94ポイント、または1.13%下落して8,266となり、一方ハンセン・テック指数は101ポイント、または2.11%下落して4,713と出遅れた。昼の時点の売買代金はHK$169.341億で、北向き資金はHK$4.199十億の純流入を記録した。 テック株が昼の下げを主導 Tencent (00700) と NetEase (09999) が昼の時点で最も値下がりした主力銘柄で、それぞれ5.7%安のHK$446.8、6.2%安のHK$195.4となった。Alibaba (09988) は2.1%安のHK$114.6、Meituan (03690) は2.7%安のHK$82.9、Baidu (09888) は2%安のHK$105.1

ステート・ストリートのチーフエコノミスト、シモナ・モクタ氏は7月21日（現地時間）にレポートを発表し、住宅・雇用（労働）市場の状況を踏まえると、連邦準備制度（FRB）は今年、政策金利を引き上げる必要はないと述べた。モクタ氏は、住宅と労働市場はFRBの政策運営の方向性について異なるシグナルを出しているものの、いずれも「利上げは緊急ではない」という結論に至ると説明した。住宅は政策が引き締め方向であることを示し、労働市場は概ね中立的なスタンスを示しているという。 この見方は、FRBの金融政策をめぐる複雑で混在した市場シグナルの中で示されたものである。6月の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数（PPI）のデータが市場の予想を下回り、利上げに対する短期的な圧力が弱まっている。 住宅市場は引き締め的な政策シグナルを示す モクタ氏は、住宅市場が経済の中でも金利に最も敏感な部門の一つであると特定した。供給と需要の双方が、信用（クレジット）環境に大きく依存しているためだ。米国の5月の住宅着工件数は5年ぶりの低水準まで急落した一方で、住宅の手頃感（アフォーダビリティ）は歴史的に低い水準にとどまっており

暗号資産取引所HTXは、TRM Labsによれば、5月以降、制裁のスクリーニングを回避するために4つのブロックチェーン間でウォレットを入れ替えてきた。同社は火曜日に報告書を公表した。このウォレットのローテーションは、英国当局が同プラットフォームに対して科した制裁を受けた後の検知回避を目的としたものだ。2026年5月、UK（英国）外務・英連邦・開発省は、HTXに改称したHuobi Global S.A.を、ロシアの制裁回避を助長した疑いで制裁した。制裁にもかかわらず、TRM LabsはHTXが稼働し続けているとし、この運用によって取引所のオンチェーン上の足跡が「絶えず動くターゲット」になっていると述べた。 HTXは4つのブロックチェーンで数時間ごとにウォレットをローテーション TRM Labsによると、HTXはTRON、Ethereum、BNB Smart Chain、Solanaの各ネットワーク上で、定期的なサイクルに合わせてホットウォレットとファンディング用アドレスをローテーションしている。同社は、取引所が数時間ごとにアドレスを廃止しているため、静的なアドレスに基づくスクリーニングは

民主党代表候補である元首相のキム・ミンソク氏は、5月22日午前、国会コミュニケーションセンターでの記者会見で、デジタル資産基本法を含む金融改革の課題を発表した。「4+1改革課題」には、立法手続きを通じたデジタル資産の主権確立、ウォン建てステーブルコインの制度化、トークン証券の枠組みが含まれる。ステーブルコインの制度化や事業者の規制を盛り込んだデジタル資産基本法は、年内の立法を目標としているが、中東情勢を理由に3月の党・政府協議から無期限で延期された。 キム・ミンソク氏、立法枠組みによるデジタル資産主権を提案 キム氏は、デジタル資産の主権確立を中心とする金融改革が必要だと述べた。改革課題は、国の主権に重点を置いた金融改革、地域成長の改革、国の主権に重点を置いた司法改革、国の情報主権に重点を置いたメディア改革、憲法改正の5つの分野に分けられる。 デジタル資産関連の課題は金融改革分野に含まれる。具体的には、デジタル資産基本法の処理、ウォン建てステーブルコインの制度化、トークン証券の発行・流通の制度化、並行する投資家保護が挙げられる。 またキム氏は、追加の金融改革策として、強化された開示および

現代自動車は過去最高水準の収益で186兆ウォンを稼いだにもかかわらず、資本配分の非効率が原因で株価が停滞している。これはTHE COMPASSの分析によるものだ。同社の資本は無関係な株式保有や不動産資産に結び付いており、業績が好調であるにもかかわらず企業価値の向上を妨げている。自動車業界では、資本を効率的に投入することが市場での評価における重要な要素として、ますます重視されており、投資家は自動車メーカーが中核の製造業務以外でどのように資源を配分しているかを精査している。 ROE分析で特定された資本配分の問題 THE COMPASSの分析では、現代自動車の資本が中核となる自動車事業とは無関係な投資や不動産保有に固定されていることが示されている。これらの配分が、市場評価が同社の業務上の成果を反映できない主な要因だと特定された。分析ではDuPontフレームワークを用いて、自己資本利益率（ROE）の構成要素を検証し、自動車メーカーがどのように株主の資本を投入しているかに構造的な非効率があることを明らかにした。分析内で提示された図表では、現代自動車のROEを構成要素に分解し、資本の活用が最適水準