美元指数与外汇

据韩联社 Infomax 报道，10 月 6 日，外国投资者净买入约 33,000 份美元期货合约，盘中资金流对美元兑韩元现货汇率产生了显著影响。韩元汇率在中午时分跌至日内低点 1,341.20，随后下午 3 点后，期货市场驱动的买盘加速，汇率回升至当日最高点。一家首尔主要银行的外汇交易员表示，期货交易已成为市场参与者的重要参考指标。在订单簿较为薄弱、供需基本面疲弱的情况下，快速的期货资金流如今正直接影响现货市场走势。

据 CNBC 的 Master Investor 播客报道，10 月 7 日，Bianco Research 首席执行官 Jim Bianco 表示，美国国债估值已达到公允水平，值得买入。Bianco 称，10 年期收益率超过 5.2%，30 年期收益率超过 5.6%，整体市场平均收益率为 5.5%，修正久期为 5.5 年。他强调，如今债券为风险提供了“适当的补偿”，这与 2020 年的情况形成对比：当时收益率为 2%、久期为 7 年，意味着如果利率上升 1%，投资者将面临 7% 的损失，而仅有 2% 的票息收入可以抵消。

据 Business Insider 10 月 6 日（当地时间）报道，市场专家预测，全球债券抛售最严重的阶段可能已经结束。分析师指出，石油供应担忧缓解以及债券价格过度下跌，是市场趋于稳定的因素。全球债券市场一直受到各国财政状况堪忧和通胀压力的影响。美国 10 年期国债收益率于 10 月 5 日（当地时间）飙升至 5.35%，法国则因政治不稳定而面临加剧的抛售压力。 石油供应改善支持债券市场稳定前景 油价下跌是分析师预计债券市场趋于稳定的主要因素。投资者此前因担心油价上涨可能推高通胀而抛售债券，但近期中东石油供应状况显示，供应流动性好于预期。9 月最后一周的石油出口量超过战前水平，七国集团（G7）同意释放总计 1 亿桶石油，其中包括战略储备油和柴油。 Apollo Global Management 首席经济学家 Torsten Slok 表示，随着石油相关预期改善，利率可能在下个月见顶。Slok 在 10 月 6 日的一份客户备忘录中写道：“随着中期选举临近，达成可能降低油价的中东相关协议的可能性正在增加。”他还表示：“如果达成降低油价的协议，或政府采取相关措施，这些举措将缓解全球债

三星生命保险公司的业务报告和半年度报告显示，今年上半年，用于对冲的债券远期未偿余额减少了1927亿韩元，降至13.5023万亿韩元；而去年上半年，该余额曾增加1.35万亿韩元。随着去年下半年以来市场利率上升，通过超长期债券进一步延长久期的需求减少，导致增速放缓。截至今年6月底，现有合约的累计估值亏损超过2万亿韩元，反映出利率变动对用于资产负债管理（ALM）的债券远期头寸产生了影响。 三星生命债券远期余额在去年上半年增长1.35万亿韩元后放缓 截至今年6月底，按单独财务报表口径，三星生命用于对冲的债券远期未偿余额为13.5023万亿韩元，较去年年底的13.695万亿韩元减少1927亿韩元，降幅为1.4%。该分析排除了交易目的交易，以聚焦于与ALM相关的资金流动。 根据韩国保险研究院的数据，韩国国内寿险公司的债券远期交易余额总额从2020年的4.2万亿韩元增长约14倍，达到2025年第一季度的55.6万亿韩元。 对于三星生命而言，增速从去年下半年开始显著放缓。用于对冲的债券远期余额从2024年底的12.2013万亿韩元增加至去年6月底的13.5515万亿韩元，上半年增加1.3501万亿韩元

据 Business Insider 报道，10 月 6 日，市场专家表示，全球债券抛售最严重的阶段可能已经过去。美国 10 年期国债收益率近期达到 5.35%，但分析师指出，石油供应担忧缓解以及债券价格超卖可能会稳定债券市场。Apollo Global Management 首席经济学家 Torsten Slok 表示，石油前景改善可能会推动利率在下个月见顶，而 BCA Research 发现的技术性超买状况表明，战术性反弹可能会在年底前出现。

据韩联社旗下Infomax援引三星生命中期财务报告报道，该保险公司用于对冲的未平仓债券远期合约在2026年上半年较2025年末减少1927亿韩元，降至13.5万亿韩元。现有合约的累计未实现亏损扩大至2.09万亿韩元。随着利率自2025年末以来上升，保险公司对额外超长期债券的资产负债管理需求减少，推动行业策略转变，相关下滑速度也随之放缓。

首尔外汇交易商预计，在全球美元走弱的支撑下，USD-KRW 汇率将在交易时段力争稳定在 1,330 韩元一线。韩元走强源于隔夜欧元上涨、美元走弱；1 个月期 NDF 收于 1,337.30 韩元（MID），较前一首尔收盘价 1,343.60 韩元下跌 5.35 韩元。交易商称，该货币对接近年内低点，可能吸引逢低买入，而外国投资者在国内股票市场的活动仍是决定走势的关键变量。 银行交易商预测交易区间为 1,332-1,345 韩元 三位银行交易商对交易时段给出了具体区间预测。A 银行交易商表示，预计区间为 1,332.00-1,343.00 韩元，并指出“近期韩元走强与全球美元趋势相反”，且“接近年内低点是反弹因素”。该交易商补充称，预计市场将“争取稳定在 1,330 韩元一线”。 B 银行交易商预测区间为 1,335.00-1,345.00 韩元，指出“美元走强已经暂停”，并称“在 1,350 韩元下方，区间应被视为 1,330-1,340 韩元”。该交易商强调，“低位买入将持续”，而走势“将取决于国内股票市场的外资供需”。 C 银行交易商预计区间为 1,334.00-1,343.00

ING 银行预测，鉴于债券市场持续动荡，欧洲央行（ECB）可能转向鸽派货币政策立场。该行于当地时间 10 月 6 日发布的一份声明显示，长期债券收益率持续面临上行压力，以及欧洲政府债券市场波动性加剧，可能促使 ECB 采取更宽松的政策。ECB 今年已两次上调基准利率，最近一次是在 9 月，但 ING 目前认为，随着信贷利差扩大、欧元区金融状况收紧，ECB 仍有充足空间进行鸽派政策调整。 ING 指出债券波动性和通胀风险有限 ING 在 10 月 6 日发布的动态中表示，“ECB 有充足空间采取鸽派利率政策”，并指出，如果央行转向更宽松的立场，长期债券收益率持续面临的上行压力可能加剧收益率曲线的陡峭化。该行观察到，欧洲政府债券市场的波动性已经对短期利率构成下行压力。 该行强调，截至目前，二轮通胀效应尚未显现，市场可能高估了相关风险。ING 指出，与 2022 年相比，劳动力市场的紧张程度有所缓解，从而限制了工资上涨推动通胀的风险。ING 表示：“这其中存在合理原因。”该行指出，二轮通胀效应尚未真正出现，而且与前一年相比，劳动力市场的紧张程度已经有所下降。 法国债券溢出效应引发金融稳定担忧

据 Yonhap Infomax 报道，10 月 7 日，首尔外汇交易商预计，在美元全球走弱的背景下，美元兑韩元汇率将维持在 1,330 韩元附近。纽约 NDF 市场一个月期 USD/KRW 合约收于 1,337.30 韩元，经掉期点调整后，较首尔市场上一交易日的收盘价 1,343.60 韩元下跌 5.35 韩元。交易商预计，今日汇率将在 1,332.00 至 1,345.00 韩元之间波动。随着汇率接近年内低点，预计买盘兴趣将支撑区间下沿。

据彭博社报道，Bridgewater Associates 创始人瑞·达利欧周二（10 月 6 日）警告称，如果中国和日本减少对美国国债的需求，美国国债市场今年可能面临更大波动。 达利欧指出，两国都正承受压力：日本过去曾投入大量资金支持经济政策，如今希望收回部分资金；而中国也没有继续积累美国债务的动力。他强调，地缘政治紧张局势是一个额外的风险因素，并表示，债务人与债权人之间的关系与地缘政治对立相互叠加，造成了一个岌岌可危的局面。 达利欧重申了此前的警告，即美国未来三年内可能面临潜在的债务危机。

根据 Gate 数据，美元/日元（USDJPY）突破 158.5，目前交易于 158.500，24 小时内上涨 0.4%。

Apollo Global Management 首席经济学家 Torsten Slok 于当地时间 6 日表示，利率可能在未来一个月内达到峰值。Slok 表示，即将举行的中期选举以及各国增加石油供应是关键因素。目前，全球债券中有 84% 的收益率超过 3%，而 2022 年 1 月这一比例仅为 12%，这表明全球债券市场的大部分已经达到较高收益率水平。 全球债券收益率超过 3% 的比例从 12% 升至 84% Slok 在 Apollo 网站的一则动态中指出，目前全球债券中有 84% 的收益率超过 3%。2022 年 1 月，这一比例仅为 12%。这位经济学家表示，鉴于全球债券市场几乎全部已经处于较高收益率水平，任何降低油价的协议或政府行动都可能缓解利率上行压力。 对利率敏感的行业面临日益加剧的压力 Slok 解释称，较高利率正日益影响对利率敏感的经济领域，尤其是住房和汽车市场。他补充道，市场对人工智能基础设施建设的疑虑正在增加，人工智能相关公司的信用违约掉期（CDS）利差持续扩大便是证据。 中期选举和石油供应扩张被视为利率见顶催化因素 Slok 表示，即将举行的中期选举提高了达成可

据 iM Securities 称，韩国银行业债券预计将在第四季度有 69 万亿韩元到期，再融资供给压力可能持续至年底。其中，10 月到期 19.2 万亿韩元，11 月到期 26.5 万亿韩元，12 月到期 23 万亿韩元。主要银行已公布增发债券计划；国民银行披露，年底前可能发行 6 万亿韩元债券，新韩银行宣布计划在未来 12 个月内发行 16 万亿韩元债券。市场分析师指出，由于季节性资金从债券基金流出，11 月及临近年底时通常会面临加剧的信贷市场压力，而年底的监管资本管理需求将推动银行持续发行债券。

瑞·达利欧是全球最大的对冲基金之一桥水基金的创始人，他于6日（当地时间）在格林威治经济论坛上警告称，未来两年内可能发生全球债务危机。达利欧在康涅狄格州通过视频采访发言时表示，“全球债务的供需正在失衡”，并称“这将在未来两年内的某个时候引发危机”。这一警告源于债券市场状况恶化：政府和大型科技公司的债券发行量增加，而中国、日本等主要机构投资者的需求下降，导致债券市场出现供需失衡。 达利欧认为当前时期“显然是一个危险时期”。他此前也曾就美国财政状况发出警告，解释称，政府利息成本上升正在提高债务偿付支出在政府开支中的占比，而地缘政治紧张局势可能会削弱海外对美国国债的需求。 达利欧警告债券市场供需失衡 据《商业内幕》6日（当地时间）报道，达利欧在格林威治经济论坛上表示，全球债务市场的供需失衡构成了重大风险。他指出，政府和大型科技公司的债券发行量增加，而中国、日本等主要机构投资者的需求减少，从而造成债券市场的结构性失衡。 达利欧将当前环境形容为“显然是一个危险时期”，并警告称，这些状况将在未来两年内的某个时候引发危机。 桥水基金创始人看空债券，主张配置黄金 基于对债务危机的担忧，达利欧透露，他维持

据《商业内幕》报道，10月6日，Bridgewater Associates创始人瑞·达利欧在格林威治经济论坛的一次视频采访中警告称，随着债券市场供需失衡加剧，未来两年内可能会爆发全球债务危机。各国政府和大型科技公司正在增加债券发行量，而中国和日本机构投资者的需求正在下降。达利欧透露，他的投资组合中仅持有约1%的比特币，并称人工智能驱动的数字安全威胁是关键风险因素之一。他继续对债券持负面看法，但将黄金视为关键的对冲资产，并建议在理想的多元化投资组合中配置5%至15%的黄金。

根据韩国证券存托机构7日发布的数据，韩国投资者在上月5日至本月5日期间净买入了价值356.6万美元的iShares 20+ Year US Treasury Bond JPY Hedged ETF，在同期日本股票净买入额中排名第三，使该ETF的持仓总额达到2.73936亿美元，在韩国投资者持有的日本股票中排名第二。该投资策略反映出投资者认为美国国债收益率已经见顶、日元已经触底，旨在同时获取债券价格上涨收益和汇率收益。这一策略类似于2024年第一季度实施的策略，但当时美联储降息幅度小于预期，且尽管日本央行结束负利率，日元仍然走弱，最终导致亏损。 韩国投资者买入日元对冲美国国债ETF iShares 20+ Year US Treasury Bond JPY Hedged ETF投资于剩余期限超过20年的美国政府债券，同时仅对美元兑日元汇率风险进行对冲。美国国债收益率下降时，韩国投资者可从美国国债价格上涨中获利；日元兑韩元升值时，则可获得汇率收益。截至2日，该ETF的持仓价值为2.73936亿美元，是韩国投资者持有的日本股票中规模第二大的持仓。 基于利率和汇率走势的投资理由 买入行为源于投

据韩国证券存托机构数据，9 月 5 日至 10 月 5 日期间，韩国投资者净买入了 356.6 万美元的 iShares 20+ Year US Treasury Bond JPY Hedged ETF，在日本股票投资产品中排名第三。截至 10 月 2 日，该 ETF 的管理资产总额达 2.7394 亿美元，按管理资产规模计，在日本股票产品中排名第二。该产品投资于剩余期限超过 20 年的美国国债，仅对美元兑日元的汇率风险进行对冲，使投资者既能获得债券价格上涨收益，也能从日元贬值中获益。

据 Yonhap Infomax 10 月 7 日报道，随着政府释放可能进一步削减发行量的信号，韩国国债市场交投谨慎，为债券投资者提供了看空机会。财政部长表示，如市场状况需要，将研究进一步削减发行量。30 年期国债拍卖尤其受到关注，发行量从 9 月的 2.5 万亿韩元缩减至 1.8 万亿韩元。外国投资者继续增持 10 年期国债期货，这可能反映出利率已见顶的观点，而大型保险公司则支撑了长端市场。市场参与者还关注 10 月美联储利率预期，潜在的累积尾部风险正在影响仓位配置。

韩国经济财政部于去年 12 月韩元汇率快速上涨期间，向七家主要出口企业索取了 11 年的外汇相关数据。据人民力量党议员朴秀荣披露的一份机密文件，该部要求提交涵盖 2015 年至 2025 年的数据，包括外汇资产、负债和外币存款。这一要求正值美元兑韩元汇率快速上涨、外汇当局密切监控出口企业的外汇业务及市场美元供应之际。 经济财政部要求提交从外汇资产到海外子公司的数据 这份机密文件显示，经济财政部的数据要求范围广泛。提交内容包括房地产和证券持有情况，以及总部、海外法人和子公司的相关数据。该部还要求提供年度外汇交易、贷款、即期外汇交易、货币对冲方法，以及与企业外汇业务相关的外汇资产管理治理信息。该部援引《外汇交易法》第 20 条作为数据请求的法律依据。该条款允许经济财政部长要求交易当事方提交必要报告，以确保《外汇交易法》得到有效实施。 企业在 12 月 18 日会议前一至三天收到通知 与企业召开会议的方式被认为存在问题。据朴秀荣议员办公室对参会企业进行的调查，没有一家企业收到正式邀请文件。大多数企业在会议前一至三天通过电话、手机短信和 Telegram 收到出席会议的请求。会议于去年 12

据韩国财政部及执政党议员朴秀英办公室披露，财政部于去年 12 月要求七家主要出口企业提交 2015 年至 2025 年期间的外汇相关资料。相关资料包括外币资产、负债、存款、房地产和证券持有情况，以及海外子公司和关联公司的数据。此外，财政部还要求提供年度外汇交易、贷款、即期外汇交易、货币对冲方式以及外币资产管理治理等信息。财政部援引《外汇交易法》第 20 条作为提出该要求的法律依据。 议员朴秀英批评这一要求范围过于宽泛，认为要求私营企业提供 11 年的数据及海外子公司管理信息，超出了“必要申报”的法定范围。会议通知也较为非正式，相关企业在 12 月 18 日会议召开前一至四天，通过电话、手机通话或 Telegram 收到相关请求。