Gate 深度报道与加密市场分析

Uniswap 和 PancakeSwap 处理了所有 DEX 代币化大宗商品交易量的 96.1%，在过去 30 天内的交易额达到 6.782 亿美元。这两个平台已经在一个两年前尚未真正形成的细分市场中确立了主导地位。黄金支持型代币约占代币化大宗商品每日 DEX 交易量的 80%，近期每日现货交易量约为 241 万美元。 黄金支持型代币推动每日 DEX 交易量的 80% 黄金支持型代币约占代币化大宗商品领域每日 DEX 交易量的 80% 或更多。Paxos Gold（PAXG）和 Tether Gold（XAUt）是两种主导资产。PAXG 由受监管的金融基础设施公司 Paxos 发行，XAUt 则由 Tether 发行。每枚代币均由储备中的一金衡盎司黄金支持。这 6.782 亿美元的月度交易额反映的是持续稳定的交易活动，而非少数巨鲸推动的短时激增。更广泛的代币化大宗商品类别的市值已达到数十亿美元。 Uniswap 和 PancakeSwap 的基础设施支持代币化资产 Uniswap 构建于 Ethereum 之上，受益于去中心化金融领域最深的流动性池，以及去中心化交易所中最大的用户群体

野村国际财富管理北亚区首席投资官王茱莉亚（Julia Wang）在接受《南华早报》8月24日采访时指出，与人工智能相关的拥挤交易和杠杆交易，已经导致半导体股票等资产出现周期性大幅抛售。她表示，市场波动是“数十年来市场结构变化”的结果，预计将持续存在；除非全球经济陷入衰退，否则这种情况不太可能改变。富裕投资者应做好未来几年面临更高波动性的准备。 王茱莉亚关于市场波动的核心判断 王茱莉亚在采访中明确表示，当前的周期性高波动性“是市场结构变化的结果”，而这些变化已经积累了“数十年”。她预计，这种波动将“持续存在”，并直言：“除非全球经济衰退，否则这种情况不太可能改变。” 她于2025年11月加入野村国际财富管理北亚业务，主要服务拥有至少2,000万美元可投资资产的客户，并提供离岸投资建议。 AI拥挤交易如何触发股票大幅波动 王茱莉亚解释称，市场对人工智能未来生产力超额增长的预期，导致了拥挤交易和杠杆交易，而这通常会引发市场抛售。她以近期韩国市场为例：以记忆体股票为主的韩国KOSPI指数在6月下旬创下历史新高后，于上个月暴跌22%；在香港上市、与SK海力士相关的杠杆交易所交易基金同期暴跌71%

韩国散户投资者在17日至24日期间（按查询日期口径）净买入了价值7.1291亿美元的3倍做多半导体ETF。该基金追踪费城半导体指数每日收益的3倍，成为其在这一期间净买入额最高的标的。尽管科技股波动加剧，这种激进的仓位仍反映出投资者押注半导体行业反弹。政治和监管层面对AI数据中心施加的压力，以及特朗普政府针对伊朗采取的进一步经济施压措施，影响了市场情绪。纳斯达克指数24日收于25,980.19点，较前一交易日下跌200.26点（0.77%），此前该指数在本月早些时候一度出现复苏迹象。 韩国投资者一周内买入价值7.1291亿美元的3倍做多半导体ETF 据韩国证券托管院25日通过Seibro门户网站公布的信息，韩国投资者在17日至24日期间（按查询日期口径）净买入额最高的美股标的是DIREXION DAILY SEMICONDUCTORS BULL 3X SHS ETF，通常称为SOXL。该基金追踪费城半导体指数每日收益的3倍。韩国投资者在此期间净买入SOXL的金额达到7.1291亿美元（约9845亿韩元）。尽管科技股波动加剧，这项大规模投资仍在持续。 存储半导体和科技股买入总额超过$280

据韩国金融投资协会的一项调查，韩国债券市场参与者预计，韩国银行将在27日举行的货币政策会议上维持基准利率不变。该协会于13日至19日对债券投资和管理专业人士开展的调查显示，79%的受访者预计利率将维持不变，20%的受访者预计加息。与此前7月的调查相比，市场预期发生了重大转变：当时66%的受访者预计加息，34%预计维持利率不变。韩国金融投资协会将这一变化归因于多重因素的共同作用：经济增长预期上调、通胀担忧和家庭债务上升带来了加息压力，而汇率下跌和市场利率上升则成为支持维持利率不变的因素。 调查显示利率预期发生转变 韩国金融投资协会于25日公布了调查结果。在受访者中，79%认为基准利率将在本月的货币政策委员会会议上维持不变，20%预计加息。这与7月的调查形成鲜明对比，当时66%的受访者预计加息，34%预计利率保持不变。 债券市场整体情绪改善 综合债券市场情绪指数（BMSI）较上月上升3.3点，至89.5，表明债券市场情绪较上月有所改善。BMSI高于100意味着市场预期债券价格上涨（利率下降），市场情绪偏向乐观；低于100则表明市场情绪偏弱。 利率展望BMSI上升15.0点，至99.0。韩国

根据 25 日发布的一项分析，Kiwoom Securities 的高净值投资者在 7 月将投资组合转向半导体和汽车股票。持有资产超过 30 亿韩元的客户与去年 7 月相比，将 Naver 和 Kakao 移出持仓前五名，新增 Hyundai Motor 和 Samsung Electro-Mechanics；SK Hynix 则继续位列其中。该券商报告称，截至 7 月底，其个人客户数量达到 905 万，超高净值客户群的增长速度显著快于整体客户群。 Kiwoom Securities 报告超高净值客户增长约 90% 截至 7 月底，Kiwoom Securities 的个人客户总数达到 905 万，较去年 7 月的 813 万增加约 92 万，增长超过 11%。资产超过 10 亿韩元的客户数量增长了 80.7%；资产超过 30 亿韩元的客户数量在去年 7 月至今年 7 月底期间增长约 90%，两者的增速均显著高于整体客户群。 SK Hynix 和 Hyundai Motor 跻身持仓前列 对于资产超过 10 亿韩元的客户，去年 7 月的持仓前五名为 Samsung Electronic

据彭博社 8 月 25 日报道，英伟达（Nvidia）支持的 AI 云计算服务商 Lambda Inc. 正以最高 120 亿美元甚至更高的估值洽谈融资，计划筹集最多 30 亿美元。知情人士透露，此轮融资可能是为公司 2027 年 IPO 做准备。公司已收到多份投资意向书，预计今年营收将超过 15 亿美元。 Lambda 的融资条款与估值 据彭博社援引知情人士报道，Lambda 正在讨论以最高 120 亿美元甚至更高的估值筹集最多 30 亿美元。公司已收到多份本轮融资的意向书（LOI），但交易条款尚未最终确定，谈判仍在进行中。Lambda 未对相关询问作出回应。 公司预计今年营收将超过 15 亿美元。这一数字来自知情人士提供的财务指引，并非公司官方公布的数据。 Lambda 的前轮投资者背景 Lambda 于 2025 年 11 月完成了超过 15 亿美元的上一轮融资，主要参与者如下： TWG Global：领投方 Andra Capital：参与跟投 SGW（Scott Hassan 家族办公室）：Google 早期投资者 Scott Hassan 的家族办公室 Andrej Kar

Anthropic、OpenAI 和中国存储芯片制造商长江存储（YMTC）宣布了大规模首次公开募股计划，引发市场对其可能影响全球股市流动性的担忧。据报道，Anthropic 的目标是最早于 10 月进行首次公开募股，融资目标超过 750 亿美元；OpenAI 正在讨论明年进行潜在的首次公开募股，初步谈判显示其最低融资额为 600 亿美元，企业估值最高可达 1 万亿美元。YMTC 母公司 CCSH 计划通过科创板上市筹集约 330 亿元人民币。此前，CXMT 于 4 月进行的首次公开募股曾引发三星电子股价下跌 13%、SK 海力士股价下跌 14%，并导致 4 月 28 日 KOSPI 下跌 10.84%。随着大型首次公开募股和 AI 企业债券发行同步增加，市场开始担心，包括三星电子和 SK 海力士在内的韩国半导体股票可能面临资本外流。 YMTC 第一季度毛利率达到 78.7% YMTC 于 2024 年实现盈利，全年营收为 632 亿元人民币，净利润为 142 亿元人民币。该公司报告称，第一季度营收为 470 亿元人民币，净利润为 334 亿元人民币。第一季度毛利率达到 78.7%，略低

POSCO International America 于25日与贸易融资平台 Olea 及资产代币化平台 Intain 合作，完成了将贸易应收账款代币化为基于区块链的数字资产的演示。与传统方法相比，该演示旨在提高资产可见性，并降低贸易融资流程中的运营复杂性。该项目代表着通过区块链技术连接传统供应链与数字金融基础设施的一项进展。 POSCO International 在 Avalanche 区块链上将贸易应收账款代币化 POSCO International 将贸易交易过程中产生的贸易应收账款代币化为数字资产，并将其记录在链上。该系统支持在区块链上追踪和审计资产的所有权及状态。 Intain 利用其平台，在将应收账款登记上链前，通过交叉核对发票、采购订单、贷项通知单和运输文件中的数据来验证应收账款。整个演示过程均运行在 Avalanche 区块链的“Intain L1”基础设施上。 该公司表示，该系统旨在与现有贸易融资流程集成，同时满足机构金融所要求的监管标准。三家公司确认，与传统贸易融资流程相比，该演示降低了文件和数据核对任务的复杂性。 POSCO International 计划

美国财政部上周扩大了长期债券回购计划，但 CNBC 的 Jim Cramer 于 5 月 24 日表示，该措施只能为市场提供暂时缓解，无法从根本上降低长期利率。财政部的公告将回购规模提高了一倍多，最初导致美国国债收益率下降、股价上涨，但这一影响持续时间很短，利率随后恢复上行趋势。Cramer 将核心问题归因于伊朗战争导致的高油价所带来的通胀压力，并认为控制通胀而非回购，对于有意义地降低长期利率至关重要。该分析发布之际，美国国债规模已达到 40 万亿美元，限制了财政部可用的政策工具。 财政部扩大回购规模，但对市场的影响短暂 美国财政部上周宣布，将把长期债券回购规模提高一倍多。公告发布后，美国国债收益率下降，股价上涨，但这一影响并未持续太久，利率很快恢复上行趋势。 Cramer 在节目中表示：“财政部试图控制这一问题的做法，实际上让投资者更加焦虑。”他强调，回购计划无法作为降低长期利率的根本解决方案。 美国国债收益率从 2 月低点升至近期高点 美国 10 年期国债收益率从 2 月份低于 4% 的水平，上升至近期接近 4.7%。30 年期国债收益率在 5.2% 附近波动。 尽管财政部扩大了回

韩国金融监督院（FSS）于5月25日上午在首尔汝矣岛总部举行了首次关于资产管理公司行使投票权及披露惯例的说明会。会上透露，相当一部分韩国国内资产管理公司仍以公式化、走过场的方式行使投票权。此次说明会旨在分享检查结果并要求改善行业惯例，这也是金融监管机构首次专门针对投票权合规问题举行说明会。FSS检查发现，在285家资产管理公司中，有121家（42.4%）针对超过一半的股东大会事项使用了“对股东大会影响有限”或“不侵犯股东权利”等公式化理由，中小型公司（31.1%）出现这一模式的频率高于大型公司（11.6%）。 FSS检查揭示资产管理公司普遍存在公式化投票行为 FSS在5月25日的说明会上公布了检查标准和主要缺陷案例。在接受检查的资产管理公司中，监管机构发现50家公司笼统地说明不行使投票权，86家公司对所有议案一律投赞成票，87家公司未具体列明议案名称，68家公司遗漏议案类型分类，134家公司未披露其与被投公司之间的关系。检查还发现，公司经常对内容和类型不同的议案采用完全相同的套话式理由——大型公司的发生率为11.6%，而中小型公司则达到31.1%。 金融监督院副院长徐在完表示：“履行包

日本跨党派议会代表团于8月24日启程前往中国，寻求与中国共产党高级官员举行会谈，以修复因首相高市早苗涉台言论而陷入紧张的双边关系。此次访问旨在应对中国对稀土出口的限制。该措施导致日本企业获得的稀土供应大幅下降。这是自高市早苗于11月表示，涉及武力的台湾有事可能构成日本《和平与安全保障法》下的“存立危机事态”以来，两国首次进行高级别交流；相关言论还引发了中国发布赴日旅行警告及采取贸易措施。 三人代表团代表日中议员友好联盟 该代表团由执政的自由民主党（LDP）一名议员和两名在野党成员组成，三人均来自致力于促进双边关系的跨党派日中议员友好联盟。自由民主党众议员桥本岳是前首相桥本龙太郎之子。他通过办公室确认，自己已启程前往北京进行为期两天的访问。在野党中道改革联盟成员伊佐进一曾任驻华外交官。他表示：“目前所有交流都已暂停，我希望抓住这次机会，无论如何建立对话。” 中国在高市早苗11月涉台言论后实施贸易限制 高市早苗于11月表示，如果台湾有事涉及使用武力，可能会触发日本《和平与安全保障法》下的“存立危机事态”，从而允许日本行使集体自卫权。随后，中国警告本国公民不要前往日本，并实施了贸易限制。据报

根据杜肯家族办公室（Duquesne Family Office）提交的 13F 申报文件，截至 2026 年第二季度末，亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）已清空第一季度新建的英特尔、美光和博通三只股票的持仓，并在同期新建了 AMD 的股票持仓，约占 Q2 申报投资组合的 0.8%。 德鲁肯米勒为何清空英特尔、美光与博通 英特尔和美光的股价今年迄今均已上涨一倍以上。英特尔实现了十多年来最强劲的营收增长；美光则受益于内存供需紧张，业绩大幅改善。在经历如此强劲的涨幅后，德鲁肯米勒可能认为这两家公司的未来增长已被充分反映在当前股价中，因此选择获利了结。 博通的情况有所不同：尽管 Q2 营收同比增长 48%，但今年迄今股价仅上涨约 5%。Motley Fool 分析师指出，考虑到风险回报比，德鲁肯米勒可能认为其他标的具有更好的投资机会。值得注意的是，德鲁肯米勒在接受摩根士丹利「惨痛教训」栏目采访时表示：「我们仍然能看到一些 AI 的应用，但它在某种程度上已经不再是驱动经济发展的引擎了。」这表明他对 AI 相关持仓采取了更具选择性的态度。 AMD 股票

外国投资者于24日净买入13,423份3年期韩国国债期货合约，创下韩国央行货币政策委员会会议前三个交易日内最大规模的买入活动。买入压力与利率掉期（IRS）市场的同步需求相吻合，尤其集中在1年期，促使市场参与者将这些动向解读为押注利率维持不变。由于市场对于维持利率不变和加息仍存在分歧，韩国央行会议受到更多关注。此前，副行长Kwon Min-soo于21日发表了近期言论，提及加息可能带来的副作用，包括股市波动以及韩元贬值至1,300水平。 外国投资者于24日净买入13,423份3年期债券期货合约 根据25日的债券市场数据，外国投资者于24日净买入13,423份3年期韩国国债期货合约。这是三个交易日以来外国投资者净买入量首次超过10,000份。买入活动同时出现在债券期货和IRS市场，所有期限均以收取固定利率的交易指令为主，其中1年期的报价尤为集中。 外国买盘集中于短期限，IRS 1年期利率下跌3.50个基点 24日，IRS 1年期利率下跌3.50个基点至3.4275%，而1年期货币稳定债券（MSB）平均利率当天持平于3.270%。这一分化凸显了外国投资者在IRS市场的强劲需求。市场参与者表示

英伟达将于 8 月 26 日发布备受关注的季度财报，但即使财报表现强劲，也可能难以为其股价带来太大提振。雅虎财经数据显示，过去 8 个季度中，有 6 个季度在财报发布后 NVDA 股价下跌。UBS 分析师 Tim Arcuri 在报告中表示，数字比叙述更重要，并预计财报发布后，投资者将更有信心相信英伟达 FY2027 每股盈余将超过 15 美元。 英伟达过去 8 个季度中有 6 个季度财报发布后股价下跌 根据雅虎财经 AlphaSpace 的分析，英伟达股价在过去 8 个季度中有 6 个季度在财报发布后下跌，其中最近 4 个季度连续下跌。这一规律揭示了市场的一个关键现象：市场已经充分消化了对英伟达出色财报的预期，因此即使实际财报表现强劲，也难以带来显著的股价上涨空间。 英伟达股价过去一个月的表现跑赢标普 500 指数 5 个百分点，进一步印证了华尔街在财报发布前的高度乐观预期，而这种高预期本身也增加了股价在财报发布后继续上涨的难度。 UBS 分析师 Tim Arcuri：数字比叙述更重要 UBS 分析师 Tim Arcuri 在财报发布前的报告中表示：“由于围绕 AI 基础设施支出、投

据雅虎财经 8 月 25 日报道，特斯拉将于 9 月 3 日在得克萨斯州奥斯汀发布其自动驾驶机器人出租车 Cybercab 的量产车型。此次发布是特斯拉强化核心自动驾驶能力、推动大规模增长计划的一部分。尽管即将发布 Cybercab，特斯拉股价仍于 8 月 24 日收于 348.95 美元，较前一交易日下跌 3.83%。Cybercab 专为自动驾驶而设计，不配备方向盘或制动踏板，并运行特斯拉的全自动驾驶（FSD）软件。此次发布紧随内华达州交通管理局上周一致批准特斯拉、Alphabet 旗下的 Waymo 以及 Uber 在拉斯维加斯所在的克拉克县运营商业机器人出租车。 机器人出租车服务是特斯拉去年在奥斯汀推出的服务的一部分，使用的是经过改装的 Model Y 车辆。特斯拉股价之所以享有溢价，是因为市场假设该公司能够将机器人出租车发展为自动驾驶网约车网络，并通过软件以高利润率向个人车主销售 FSD 订阅服务。 内华达州批准在克拉克县开展商业机器人出租车运营 上周，内华达州交通管理局一致批准特斯拉、Alphabet 旗下的 Waymo 以及 Uber 获得许可，在拉斯维加斯所在的克拉克县

联邦陪审团裁定，旧金山居民、48 岁的 Japheth Dillman 电信欺诈罪和共谋实施电信欺诈罪成立。美国司法部周一宣布，该案件涉及一项欺诈性加密货币交易基金。Dillman 曾协助创立 Block Bits Capital，并通过对该基金作出虚假陈述，从 20 多名投资者处骗取了近 100 万美元。司法部表示，2017 年 6 月至 2018 年 8 月期间，Dillman 与一名共谋者误导投资者，使其相信该基金具备相应的交易能力并能够盈利，主要方式是虚假声称该基金使用了一种名为“Autotrader”的正常运行的自动交易算法。相关证据显示，Dillman 明知该算法无法运行，却将投资者资金用于个人开支和高风险加密货币项目，导致巨额损失。 Dillman 通过自动交易算法误导投资者 根据法庭文件及审判期间提交的证据，2017 年 6 月至 2018 年 8 月期间，Dillman 与一名共谋者就 Block Bits Capital 的交易能力作出虚假宣传。两人主要向投资者声称，该基金正在使用一种名为“Autotrader”的自动化加密货币交易工具，且该工具由公司开发。司法部在

韩美制药股价25日上午下跌10%，尽管该公司前一天宣布与 Genentech 达成一项价值3万亿韩元的减重药许可协议。截至上午9时41分，韩美制药股价报486,000韩元，较前一交易日收盘价下跌54,000韩元。此次下跌发生在股价此前连续三个交易日累计上涨39%之后。分析师认为，市场在正式公告前已经消化了对该许可协议的预期，因此此次下跌主要是投资者获利回吐所致。 韩美制药宣布与 Genentech 达成23亿美元减重候选药物许可协议 韩美制药24日披露，已与 Roche 旗下子公司 Genentech 就减重候选药物 HM17321（UCN2 类似物）签署技术许可协议。根据协议，Genentech 获得 HM17321 在韩国以外全球范围内的开发、生产和商业化独家权利。韩美制药将从 Genentech 获得1.9亿美元预付款（约合2622亿韩元）。包括与临床开发、监管批准和商业化相关的未来里程碑付款在内，该协议总价值最高可达23亿美元（约合3.172万亿韩元）。产品上市后，韩美制药还将获得额外版税。这是韩美制药自2015年与 Sanofi 达成协议以来最大的一笔单项技术许可交易。 技术