Gate 深度报道与加密市场分析

韩国政府债券合约在10月8日隔夜交易中表现分化，跟随美国国债走势。3年期债券合约上涨5个点，收于102.62；10年期合约下跌20个点，收于104.44。这种分化反映出美国国债市场释放的不同信号，各期限国债收益率走势不一。 3年期债券合约上涨5个点至102.62 据10月8日韩国首尔债券市场消息，3年期政府债券合约在隔夜交易中收于102.62，较前一日常规交易时段的收盘价上涨5个点。外国投资者净买入11份合约，金融投资公司净买入10份合约，个人投资者则净卖出21份合约。交易量从上一交易时段的72份合约增至132份合约。 10年期债券合约下跌20个点至104.44 10年期政府债券合约收于104.44，下跌20个点。外国投资者净买入2份合约，个人投资者净买入134份合约，金融投资公司则净卖出136份合约。交易量从上一交易时段的97份合约增至194份合约。 美国国债收益率走势分化 同期，美国国债收益率走势不一。10年期国债收益率较纽约市场前一日收盘水平上升0.10个基点，30年期国债收益率上升1.30个基点。2年期国债收益率下跌3.00个基点。法国财政问题引发的欧洲抛售压力，以及航空航天公

韩国央行 10 月 8 日发布的数据显示，韩国 8 月经常账户顺差为 461.1 亿美元，创历史第二高纪录。受半导体出口强劲推动，IT 产品出货量同比激增 162.6%。这是该顺差自 6 月以来连续第三个月超过 400 亿美元，1 月至 8 月累计顺差达到 2792 亿美元——是 2025 年全年 1231 亿美元总额的两倍多。强劲表现反映出在全球供应链动态变化下，市场对韩国科技产品的需求持续旺盛。 韩国 8 月商品贸易顺差达 468.1 亿美元 8 月商品贸易顺差达到 468.1 亿美元，创历史第二高纪录。出口总额为 1048 亿美元，进口额为 579.9 亿美元，同比分别增长 82.1% 和 23.8%。 信息技术产品引领出口增长，增幅达到 162.6%。石油产品增长 64.9%，化学产品增长 14.1%，钢铁产品增长 13.4%。乘用车出口下降 30.1%。 原材料、资本品和消费品进口均有所增长。半导体制造设备进口增长 96.5%，半导体进口增长 70.6%，煤炭进口增长 42.7%。 服务账户录得 16.8 亿美元逆差 服务账户录得 16.8 亿美元逆差，主要由其他商业服务和旅

韩国航空宇宙产业面临2024年第三季度业绩低于市场预期的情况，原因是轻型武装直升机交付持续延迟。元大证券分析师Baek Jong-min在10月8日发布的报告中称，始于第二季度的交付中断延续至第三季度，但公司较原计划额外交付了一架KF-21战斗机，部分抵消了收入短缺。元大证券估计，第三季度合并收入为1.0941万亿韩元（同比增长55.8%），营业利润为771亿韩元（同比增长28.1%），均低于市场共识预期的1.2552万亿韩元和819亿韩元。随着LAH生产自10月起恢复正常，且KF-21首份出口合同及国际订单扩大有望推动中期增长，分析师将目标价格从236,000韩元下调至182,000韩元，同时维持“买入”评级。 元大证券估计第三季度收入为1.0941万亿韩元，低于共识预期 元大证券估计，韩国航空宇宙产业第三季度合并收入为1.0941万亿韩元，同比增长55.8%，但较市场共识预期的1.2552万亿韩元低12.8%。营业利润预计为771亿韩元，同比增长28.1%，但较819亿韩元的共识预期低5.9%。营业利润率预计为7.0%，较上年同期下降1.6个百分点，但较上一季度提高2.9个百分点。

据NH Investment & Securities 8日发布的报告，受政府扩大对区域货币的支持以及北美金属卡供应量增长的推动，预计 Kona I 明年的盈利将有所改善。该券商预计，公司明年的营业利润将增长18%，但未提供具体的投资评级或目标价格。公司在韩国卡类区域货币市场拥有73%的市场份额，累计会员数达1500万，累计交易额达70万亿韩元。随着政府增加对区域货币项目的预算拨款，公司有望从有利的政策环境中受益。 政府扩大预算支持区域货币增长 报告显示，2027年政府预算包括1.45万亿韩元的区域货币发行支持资金，较今年增长26.1%。总发行数量设定为25.6万亿韩元，政府基本计划的目标是到2030年扩大至31.2万亿韩元。NH Investment & Securities研究员Kang Kyung-geun指出，平台开发和人员配置所需的固定成本基本已经确定，因此交易额增长将直接转化为利润增长。去年，Kona I处理了12.4万亿韩元的区域货币交易，并获得552亿韩元的支付手续费收入。Kang解释称，按照约0.45%的费率计算，交易额每增加1万亿韩元，手续费收入将增加约45亿韩元。

NH Investment & Securities 预测盈利将持续改善，驱动因素包括地区货币支持预算扩大，以及对北美的金属卡供货量增加。分析师 Kang Kyung-geun 将这一积极展望归因于 Kona I 在卡类地区货币领域 73% 的市场份额。该公司为 1500 万名会员提供服务，累计交易额达 70 万亿韩元。2027 年政府预算为地区礼券发行支持拨款 1.45 万亿韩元，较今年增加 26.1%；与此同时，Kona I 的金属卡业务作为全球第二大供应商，占据全球 12.1% 的市场份额。预计有利的政策环境和高利润率产品的扩张将推动公司各业务板块盈利能力提升。 2027 年政府计划中地区货币预算增加 26.1% 2027 年政府预算包含 1.45 万亿韩元的政府资金，用于支持地区礼券发行，较今年增加 26.1%。计划发行规模达到 25.6 万亿韩元，政府基本计划的目标是到 2030 年扩大至 31.2 万亿韩元。Kang 表示，平台开发和人员相关的固定成本基本已经确定，因此交易量增加将直接转化为利润增长。去年，Kona I 处理了 12.4 万亿韩元的地区货币交易，产生 552

美国总统唐纳德·特朗普于 10 月 7 日（当地时间）向美联储施压，要求其降息，此前 30 年期固定抵押贷款利率升至 7.49%，达到约三年来的最高水平。特朗普表示，他认为美联储理事会希望美国表现不佳，并批评了理事会成员由历届政府任命这一构成。财政部长斯科特·贝森特将长期美国国债收益率上升归因于强劲的经济增长，并预测伊朗战争结束后利率将下降。上述言论发布之际，美国 10 年期和 30 年期国债收益率均达到 2002 年以来的最高水平。 抵押贷款利率达到 7.49%，特朗普批评美联储理事会构成 特朗普于 10 月 7 日（当地时间）在白宫一场公告活动上回答有关 7.49% 抵押贷款利率的问题时表示：“我认为，[Fed] 美联储理事会似乎希望美国表现不佳。”他指出，美联储主席凯文·瓦尔许“只是拥有一票”，而理事会由许多奥巴马和拜登任命的成员以及几名特朗普亲自任命的成员组成。特朗普强调，鉴于美国经济表现强劲，美国利率“应该是最低的”，并且“应该低于其他任何国家”。 财政部长贝森特也出席了同一活动。在被问及影响抵押贷款利率的 10 年期国债收益率上升时，他表示，经济增长趋势“很强劲”。贝森特补

7 月，加密卡交易量首次突破单月 10 亿美元。据在线支付分析平台 PaymentScan 称，自 2023 年 3 月以来，加密卡累计交易量已超过 100 亿美元。这一增长反映出稳定币支付和结算的采用率不断提高，使用户无需从交易所提现，便可在传统商家处消费加密货币持仓。加密卡是连接加密货币资产与现有银行卡支付网络的实体或虚拟支付卡，商家以本地法币或 USDC 等稳定币接收结算。 7 月加密卡交易量突破单月 10 亿美元里程碑 PaymentScan 数据显示，7 月加密卡交易量突破了 10 亿美元的月度门槛。自 2023 年 3 月以来，累计交易量达到 100 亿美元。 加密卡允许用户直接在商家处消费加密货币持仓，无需在交易所出售资产或将资金提现至银行账户。商家通过标准银行卡处理流程接收本地法币支付，而发行方与银行卡网络之间则使用法币或 USDC 等稳定币进行结算。 稳定币支付和结算的扩张推动了加密卡需求增长。全球支付平台 Stripe 的分析显示，稳定币支付量去年达到 4000 亿美元，是前一年的两倍。加密卡让稳定币能够在现有银行卡商户网络中使用。 在难以开立美元计价账户的地区，加

Shinhan Investment & Securities 在 10 月 8 日发布的报告中维持对 LG 新能源（373220）的“买入”评级，并给出 500,000 韩元的目标价格。该券商援引好于预期的第三季度表现，并预计能源存储系统（ESS）订单和盈利能力改善将为下半年提供动力。Shinhan Investment & Securities 高级研究员 Lee Jin-myung 表示，该公司北美产能预计将在今年年底前超过 50 GWh，预计第四季度即使不计入先进制造生产税收抵免（AMPC）也能实现盈利。该目标价格较 10 月 7 日这一前一交易日的 391,000 韩元收盘价意味着 27.9% 的上涨空间。LG 新能源是一家在韩国交易所 KOSPI 市场上市的韩国电池制造商，为电动汽车和能源存储应用供应电池。 Shinhan Investment & Securities 预计第三季度营收为 9.04 万亿韩元 Shinhan Investment & Securities 预计 LG 新能源第三季度合并营收为 9.0424 万亿韩元，较上一季度增长 19.6%；预计营业利润

据 10 月 8 日发布的 SK Securities 报告，LG Display 预计将报告第三季度营业利润 2,336 亿韩元，同比下降 46%，较市场共识预期的 3,510 亿韩元低 33.3%。分析师 Park Hyung-woo 指出三项负面因素：韩元兑美元汇率下跌、客户面临降价压力，以及平板电脑和 PC 市场的 IT 需求疲软。SK Securities 将 LG Display 的目标价格从 16,000 韩元下调至 12,500 韩元，同时维持“买入”评级。该公司目前正在完成重组工作，并准备从 2027 年起恢复资本支出。 SK Securities 预计 LG Display 第三季度营业利润为 2,336 亿韩元 SK Securities 的 Park Hyung-woo 预计，LG Display 第三季度营业利润将达到 2,336 亿韩元，较去年同期下降 46%。这一数字较市场共识预期的 3,510 亿韩元低 33.3%。预计营收将达到 6.9285 万亿韩元，与去年同期基本持平。该分析师维持“买入”评级，但将目标价格从 16,000 韩元下调至 12,500

大信证券于8日将晓星重工业的目标价格从420万韩元下调至400万韩元，预计第三季度业绩将低于市场预期。分析师Heo Min-ho表示，由于美伊战争后续影响导致中东项目交付延迟，以及部分北美项目安装延迟，是跑输预期的主要原因。该券商维持“买入”投资评级，同时指出，延迟的北美项目预计将在第四季度业绩中体现，因此短期内的担忧有所减轻。 大信证券预计晓星重工业第三季度营收和营业利润低于共识 大信证券预计晓星重工业第三季度营收为1.91万亿韩元，同比增长18%，营业利润为3032亿韩元，同比增长38%。营业利润预测低于市场共识的3280亿韩元。分析师Heo解释称，韩国国内实体对大部分海外出口进行套期保值，因此韩元兑美元汇率下跌的影响有限；不过，海外生产和销售子公司仍会受到一定影响，因为其损益表按平均汇率折算。 FERC下月将接收有关大负荷电价体系的RTO报告 美国联邦能源监管委员会（FERC）计划于下月16日至20日期间，接收六家区域输电组织（RTO）和独立系统运营商（ISO）提交的报告，内容涉及加快电网接入以及大型电力需求设施成本负担的制度改进。分析师Heo表示，实施大负荷专用电价体系将减少制

Coinbase 将全球最大的加密货币期权交易所整合至其平台，为美国及全球市场的加密货币衍生品打造统一的受监管流动性池。此次整合旨在为交易者提供更多机会，让他们能够在一个平台上参与多样化的交易活动。加密货币衍生品监管环境的完善，可确保交易所在法律框架内运营，从而增强市场的信任与稳定性。 Coinbase 整合全球最大的加密货币期权交易所 Coinbase 宣布将全球最大的加密货币期权交易所整合至其平台，提供访问美国及全球市场衍生品的渠道。此举将为交易者打造统一的受监管流动性池，旨在提升用户的交易机会。该公告由 Coinbase 官方 Twitter 账号发布。 Coinbase 平台的交易功能 Coinbase 是一家领先的加密货币交易所，提供包括现货交易、质押和期权交易在内的多种交易功能。通过整合这家期权交易所，Coinbase 平台现已全面接入衍生品市场。 常见问题 Coinbase 宣布了哪些关于加密货币期权交易的消息？ Coinbase 宣布将全球最大的加密货币期权交易所整合至其平台，为美国及全球市场的加密货币衍生品打造统一的受监管流动性池。 Coinbase 为什么要整合加密

Binance 已将四种代币化证券纳入其全仓保证金、组合保证金和组合保证金 Pro 产品的合资格抵押品范围。这些代币分别代表摩根大通（JPMB）、礼来（LLYB）、Securitize Corp（SECZB）和 StablecoinX（USDEB），允许用户使用代币化证券头寸为杠杆加密货币交易提供支持。此举使不同市场类别的资产能够在同一抵押品池中发挥作用，从而提高交易者的资本效率。Binance 表示，bStocks 根据阿布扎比全球市场批准的招股说明书发行，并受司法管辖区限制和风险控制措施约束。 Binance 新增四种代币化证券作为保证金抵押品 该交易所已将 JPMB、LLYB、SECZB 和 USDEB 集成至其保证金基础设施中。现在，用户可以使用这些代币化证券头寸，为全仓保证金、组合保证金和组合保证金 Pro 下的其他杠杆交易提供支持。这些资产还将开放交易对，Binance 闪兑将支持涉及新 bStocks 的兑换。这些代币依托兼容区块链的基础设施，为用户提供投资摩根大通、礼来、Securitize Corp 和 StablecoinX 的敞口。 代币化证券实现跨资产资本效率

美国移动交易平台 Webull（NAS:BULL）拥有 2800 万全球用户。在 10 月 7 日（美国当地时间）发布的一份国会调查报告后，Webull 面临与中国政府存在结构性关联的指控，股价随之下跌 19%。由 John Moolenaar 主持的众议院中国共产党特别委员会得出结论称，Webull 的治理结构、技术基础设施和跨境数据路由与中国存在系统性关联，对美国金融安全构成风险。该委员会特别强调，自 Webull 于 2025 年 10 月开始直接持有客户资金以来，数十亿美元的美国资本面临国家安全风险。Webull 是一家在开曼群岛注册的控股公司，管理着 2460 亿美元客户资产，由曾任职于 Alibaba 和 Xiaomi 的 Wang Anquan 于 2016 年创立。调查结果立即引发美国股市反应，Webull 股价收于 5.89 美元，较前一交易日下跌 1.39 美元。 国会报告详述 Webull 对中国基础设施的依赖 众议院中国共产党特别委员会的报告确认了 Webull 与中国系统之间存在多项结构性关联。调查称，Webull 的核心软件开发、数据管道和工程运营依赖受中国

据 Meritz Securities 分析师 Lee Hyo-jin 10 月 8 日发布的报告，受商业投资和体育赛事转播权成本影响，NAVER 预计将公布低于市场预期的第三季度业绩。该分析师预计，NAVER 第三季度合并营收为 3.4844 万亿韩元，同比增长 11.0%；营业利润为 4858 亿韩元，同比下降 14.9%，较市场共识预期低 5.8%。业绩承压的原因包括世界杯和亚运会转播权相关成本、免费提供 N Pay 终端以及相关促销费用。Meritz Securities 维持对 NAVER 的买入评级，并将目标价格设为 33 万韩元；NAVER 前一日收盘价为 18.9 万韩元。该分析师指出，NAVER 正处于现有业务成本负担与 Meta 的 AI Agent Muse 引发的竞争担忧之间的艰难时期，但强调，证明新业务具备盈利能力仍是实现反弹的关键。 Meritz Securities 预计 NAVER 第三季度营业利润同比下降 14.9% Meritz Securities 分析师 Lee Hyo-jin 预计，NAVER 第三季度合并营收为 3.4844 万亿韩元，同比增

SK 海力士旗下子公司 Solidigm 选定高盛和摩根士丹利作为明年可能在美国进行的首次公开募股（IPO）的主承销商。彭博社于当地时间 12 月 7 日援引知情人士报道称，彭博社估算，这家闪存公司可能通过上市筹集约 100 亿美元（约 13.4 万亿韩元）。SK 海力士发言人表示，该子公司正在评估各种方案以增强业务竞争力，但现阶段尚无确定计划；消息人士则透露，摩根大通、花旗集团和 UBS 也在承销团之列。尽管美国 IPO 市场近几个月完成了多笔大规模交易，但目前正呈现放缓迹象，Solidigm 此次 IPO 的筹备工作正是在这一背景下进行的。 高盛和摩根士丹利牵头 Solidigm IPO 承销团 消息人士告诉彭博社，SK 海力士旗下闪存子公司 Solidigm 选定高盛和摩根士丹利作为 IPO 主承销商。据消息人士透露，摩根大通、花旗集团和 UBS 也在承销团之列。消息人士称，相关讨论仍在进行中，细节可能发生变化，也不排除选定其他承销商的可能性。彭博社报道称，由这两家金融公司牵头的 IPO 前融资也已进入最后阶段。 SK 海力士发言人表示：“子公司 Solidigm 正在评估各种方

DS Investment & Securities 于 8 日宣布，维持对三星 SDI 的“买入”评级，同时将目标价格从 840,000 韩元上调至 940,000 韩元。此次上调反映了第四季度订单公告将持续的预期：北美 ESS 的追加订单谈判正在进行，欧洲则计划在年底前推进包括 LFP 在内的多个圆柱形电池项目。研究员 Choi Tae-yong 指出，欧盟工业加速法案的本土生产要求一旦最终确定，将增强欧洲 OEM 采购非中国电芯的动力，使三星 SDI 有望扩大其在电池领域的区域市场份额。 三星 SDI 预计第四季度将在北美和欧洲市场公布订单 Choi Tae-yong 表示，第四季度订单公告预计将持续，北美 ESS 的追加订单谈判将在现有长线供应合同的基础上进一步推进。欧洲计划在年底前获得包括 LFP 在内的多个圆柱形电池项目订单。该分析师强调，欧盟工业加速法案的本土生产要求一旦最终确定，欧洲 OEM 下单采购非中国电芯的动力将增强。 三星显示器股权出售所得将用于收购 Synergy Cells 和美国扩张 部分出售三星显示器股份所得的 4.5 万亿韩元将用于收购 Synergy

三星电子披露称，公司第三季度营业利润达到107.4万亿韩元，这是韩国企业季度营业利润首次超过100万亿韩元。随着全球竞相实现通用人工智能（AGI），内存需求持续强劲，半导体部门推动了这一创纪录表现。自公司去年第四季度首次以93.8万亿韩元营收和20.1万亿韩元营业利润创下历史最高纪录以来，这已是三星连续第四个季度创下营收和营业利润纪录。 三星电子第三季度营业利润达到107.4万亿韩元 三星电子第三季度营业利润为107.4万亿韩元，较去年同期增长782.5%。营收达到195万亿韩元，同比增长126.6%。营业利润较韩联社Infomax汇总的市场共识预期105.7533万亿韩元高出1.6%。第三季度单季营业利润接近公司2024年全年43.6万亿韩元营业利润的2.5倍。 半导体部门凭借内存业务推动创纪录表现 半导体部门（DS），尤其是内存业务，推动了公司的整体业绩。行业分析师估计，DS部门的营业利润与公司整体营业利润相当，甚至略高。在DS部门内部，内存业务创造了约80万亿韩元的营业利润，而NAND业务则接近30万亿韩元。持续强劲的内存需求源于全球竞相实现通用人工智能，这类系统能够以类似人类的

Hanwha Investment & Securities 于 10 月 8 日维持对三星 SDS 的“买入”评级和 300,000 韩元目标价格，预计受新数据中心投入运营及 AI 基础设施订单扩大的推动，公司盈利增长将从明年开始加速。分析师 Kim So-hye 预计三星 SDS 2024 年第三季度合并营收为 3.711 万亿韩元，营业利润为 2409 亿韩元，同比分别增长 9.4% 和 3.7%，符合市场共识。该预测反映出云业务持续保持动能，预计第三季度云营收将达到 7980 亿韩元（同比增长 18.3%），原因是延迟项目恢复以及托管服务提供商（MSP）业务在内部和外部均有所扩张；此外，由于图形处理器即服务（GPUaaS）利用率上升，预计下半年业绩将略高于市场预期。 三星 SDS 2024 年第三季度业绩预计显示营收增长 9.4% Kim So-hye 表示，随着 GPUaaS 利用率上升，下半年业绩将略高于市场预期；从明年开始，随着新数据中心投入运营，增长将迈上新台阶。该分析师预计三星 SDS 第三季度营业利润率为 6.5%，较上一季度上升 0.3 个百分点。Kim 指出，云

OpenAI 的 ChatGPT AI 预测称，如果 Ripple 实现一项里程碑式催化剂，到 2027 年 1 月 1 日，XRP 可能飙升至 50 美元或更高。在这一极度看涨的预测中，Claude 预计其价格范围为 25-40 美元；如果全面加密货币牛市回归，并叠加一项标志性事件，延伸目标可能超过 50 美元。截至 2026 年 10 月 7 日，XRP 目前的交易价格约为 1.45-1.50 美元。这一极端展望假设 2026 年末出现强劲牛市，以及一个罕见的催化剂：主要央行宣布将 XRP Ledger 作为跨境 CBDC 和代币化资产的主要结算层。文章明确指出，这一情景极不可能发生，且纯属推测。 AI 预测到 2027 年 1 月 1 日 XRP 的价格范围为 25-40 美元 该 AI 预测认为，到 2027 年 1 月 1 日，XRP 的交易价格将处于 25-40 美元范围内，并有可能达到 50 美元。这一极端展望假设机构和散户需求可能将 XRP 推升至 2027 年初的中高两位数价位。该预测被描述为极不可能发生，且纯属推测。 推测情景假设央行采用 CBDC 这一假设催化剂的

据元大证券8日发布的报告，三星电机预计将在AI服务器组件订单和基板扩产的推动下进入为期三年的增长周期。分析师Ko Seon-young预计，2026年第三季度营收为3.7625万亿韩元，同比增长30.2%；营业利润为6822亿韩元，同比增长162.5%，并指出涨价和高价值产品组合改善将抵消汇率逆风。元大维持“买入”评级及230万韩元目标价格，并将三星电机列为电气和电子行业首选股。增长前景主要基于：已披露的6.78万亿韩元世宗和越南ABF基板设施资本支出、总额约4万亿韩元且将在2027—2028年确认收入的AI服务器MLCC订单，以及与直接客户持续进行的价格谈判。 三星电机2026年第三季度预测显示组件和封装利润大幅增长 元大证券预计，三星电机2026年第三季度合并营收为3.7625万亿韩元，同比增长30.2%；营业利润为6822亿韩元，同比增长162.5%。营业利润预期较市场共识的6230亿韩元高出9.7%。营业利润率预计达到18.2%，同比上升9.2个百分点，环比上升5.5个百分点。 组件解决方案部门预计第三季度营收为1.9339万亿韩元，同比增长40.0%；营业利润为4487亿韩元