Gate 深度报道与加密市场分析

Equity Management Associates 管理合伙人拉里·莱帕德表示，黄金在近期回调后已准备恢复长期上升趋势。他认为，各国政府积累的债务过多，无法通过传统的货币紧缩来对抗通胀。在接受 Kitco News 采访时，莱帕德解释称，全球货币体系正面临一个令人不安的数学现实：美联储受到财政约束，而这些约束最终将决定政策走向。黄金去年上涨约 65%，莱帕德称这一表现极不寻常，让人想起 20 世纪 70 年代末牛市的爆发阶段。不过，他认为，近期持续数月的回调表明市场正在走向成熟，而不是触顶。 美国政府债务达到 GDP 的 120%，而沃尔克时代为 30% 莱帕德表示，政策制定者已不再拥有 20 世纪 70 年代和 80 年代初通胀危机期间的灵活性。前美联储主席保罗·沃尔克通过将利率推高至足以带来大幅正实际收益率的水平，打破了那轮通胀周期。但莱帕德指出，当时美国政府债务约占 GDP 的 30%，而如今约为 120%。 “我看不出我们如何摆脱这一局面，除非经历多年的极高通胀，有点像南美洲，或许这就是结果；又或者彻底失败，最终导致货币重置，”他说。 尽管美联储主席凯文·沃什在年初时被视

根据 Galaxy Research 的数据，在截至 8 月 23 日的一周内，Bitcoin 上涨了 14,264 美元，涨幅为 22.7%，收于 77,387 美元，创下该资产开始交易以来最大的单周美元涨幅。此次上涨的推动因素之一是美国财政部宣布将长端流动性支持回购规模至少翻倍，从每次操作 20 亿美元增至最低 40 亿美元。Galaxy Research 目前将接近 82,470 美元的 Bitcoin 50 周移动平均线视为下一个底部确认信号。该机构的模型显示，自 2011 年以来完成的 13 个熊市周期中，有 11 个在周线收盘价升至该水平上方后确认了周期底部。 Bitcoin 创下 14,264 美元的单周美元涨幅 在截至 8 月 23 日的交易周内，Bitcoin 上涨了 14,264 美元，涨幅为 22.7%，收于 77,387 美元。Galaxy Research 认定，这是 Bitcoin 自开始交易以来以美元计价的最强单周表现。尽管 Bitcoin 在价格较低的早期阶段曾录得更大的百分比涨幅，但如今的价格水平意味着，即使百分比波动幅度不大，也会转化为五位数的美元价

Meta 正在为其 AI 眼镜推出更新，以修复一个允许用户遮挡 LED 录制指示灯的漏洞。The Verge 周五报道称，在有关未经同意录制的批评声席卷互联网后，Meta 修补了这一漏洞。Meta 可穿戴设备执行副总裁 Alex Himel 在 Threads 上发帖表示，此次更新确保如果录制期间指示灯被遮挡，相机将停止工作。这项修复回应了用户发现的一种绕过原有保护措施的方法：他们可以在开始录制后遮挡 LED 指示灯，而不是在录制前遮挡。 Meta 通过更新修复 AI 眼镜的 LED 指示灯漏洞 此前，如果用户用贴纸遮住指示灯后尝试开始录制视频，Meta 会停用录制功能，但人们很快发现，他们可以反转操作顺序，在开始录制后再遮挡指示灯。在 Threads 的一篇帖子中，Himel 解释说，一项更新即将推出，以确保“如果录制期间指示灯被遮挡，相机现在将停止工作”。LED 录制指示灯旨在用户拍摄照片或视频时提醒旁观者。 Himel 表示：“只有极少数人会试图绕过这些保护措施，而他们必须采取这些手段这一事实表明，我们的努力正在奏效。我们会继续改进并不断完善我们的方法。”The Verge 报道

尽管分析师警告称，金价截至8月底上涨15%后，市场似乎已经处于超买状态，但金价仍稳守在每盎司4,600美元附近的关键支撑位上方。FOREX.com市场分析师Fawad Razaqzada在近期分析中指出，对美国政府债务规模日益加剧的担忧推动了美元贬值交易，使金价重新站上关键阻力位。美国财政部宣布买入长期债券以降低借贷成本，此举已开始稳定收益率曲线的长端，引发市场对美元贬值交易可能平仓的疑问。现货金最新交投于每盎司4,601.60美元，当日基本持平，金价正在测试4,655美元至4,700美元之间的重要阻力区域，5月份最后一轮抛售便始于此处。 美国财政部买入债券稳定收益率曲线 美国财政部宣布将买入长期债券以降低借贷成本，此举已开始稳定收益率曲线的长端。Razaqzada表示，投资者对财政部增加长期债券购买量、以有效降低利率的决定表示欢迎，但反应并不热烈。他指出，有迹象表明财政部还有更多工具可以用来压低收益率。收益率已略微走低，但过程颇为艰难。Razaqzada补充称，除非长期债券收益率出现有意义的下降，否则投资者可能会将金价回调视为买入机会。 金价测试4,655美元至4,700美元之间的阻

Arthur Hayes 表示，Strategy Inc.（纳斯达克股票代码：MSTR）的稀释后市值/净资产价值（mNAV）倍数在 8 月 27 日接近 0.74 倍，基本抹去了此前为该公司比特币收购周期提供资金的溢价。Strategy 持有 840,447 BTC，但每年需为 STRK 和 STRC 优先股支付约 15 亿美元的股息。Hayes 近期在 Laura Shin 主持的 Unchained Podcast 节目中表示，该公司的模式正面临压力，因为比特币价格涨势已经停滞，而非出现反转；比特币在 8 月 25 日一度突破 81,000 美元，随后回落至七万多美元的高位区间附近。此次压缩反映出 Strategy 杠杆化比特币敞口模式面临的结构性挑战。过去，该公司股票的交易价值通常是其资产负债表上比特币持仓价值的两到三倍。 Strategy 的 mNAV 溢价压缩至接近平价 Hayes 指出，截至 8 月 27 日，Strategy 的企业价值 mNAV 已压缩至约 1.01 倍，基本口径和稀释口径分别接近 0.73 倍和 0.74 倍。该公司目前的交易价格接近其账面上 840,

Copper Giant Resources Corp.周四报告称，定向钻孔 MD-070 在其位于哥伦比亚南部的 Mocoa 项目中获得了 771 米、铜当量品位 0.54% 的矿化段。该矿化段始于井深 211 米处，含铜 0.33% 和钼 0.039%，其中包括 102 米、铜当量品位 0.87% 的高品位核心段。该钻孔作为加密钻探孔，穿过现有的 11.2 亿吨推断资源量，以验证地质模型，为预计于第四季度完成的初步经济评估做准备。第一大股东兼战略顾问 Frank Giustra 表示，该结果证实了重点区域的品位和连续性。该项目是初级矿业公司持有的最大铜钼系统之一，当前资源量估算包含 127 亿磅铜当量金属。 MD-070 以 771 米矿化段确认资源模型 MD-070 作为加密钻孔穿过现有资源量，以测试在缩小钻孔间距时矿化是否呈现可预测的规律。771 米矿化段包括 313 米、铜当量品位 0.71% 的区段，214 米、铜当量品位 0.77% 的区段，以及 102 米、铜当量品位 0.87% 的高品位核心段。Copper Giant 认为，由于斑岩型矿化具有广泛的几何形态，这些矿化

Ned Davis Research 首席另类策略师 John LaForge 在接受 Kitco News 采访时表示，在各国政府解决日益沉重的债务负担之前，黄金的长期趋势仍将继续走高。LaForge 解释称，这种贵金属的走势直接取决于尚未解决的财政危机，而不是某个具体的价格目标。过去十年间，黄金价格已从每盎司约 1,500 美元上涨至超过 4,000 美元。LaForge 认为，目前市场大约处于更广泛的大宗商品超级周期的第六或第七年，尚未出现疲软迹象。 LaForge 将黄金走势与政府债务问题联系起来 LaForge 表示，当各国政府学会如何处理债务问题时，金价将见顶。“我认为，当我们学会如何处理债务问题时，价格就会见顶，”LaForge 说。“我们拖得越久，不偿还这些债务，并且不断累积这些债务，金价就能涨得越高。”当被问及每盎司 8,000 美元、10,000 美元或 12,000 美元等具体价格目标时，LaForge 表示，这些水平对他的展望而言并不特别重要。“对我来说，并不存在这样一个点位，即‘哦，是 8,000 美元，哦，是 12,000 美元’，”他说。“我只知道，在我们

Circle、康奈尔大学和亚利桑那州立大学的三位经济学家发表了一篇论文，认为数字货币可以增强美元在全球金融体系中的主导地位。Gordon Liao、Eswar Prasad 和 Tony Zhang 认为，数字化可能会强化现有的网络效应，而不是在各国货币之间创造公平竞争。随着人们越来越担忧美国的财政状况及其对美元长期国际主导地位的影响，这项研究应运而生。 研究发现，数字化会强化美元的网络效应 作者以稳定币——由传统资产支持的数字代币——为例，分析新金融技术如何巩固美元的地位。“数字化非但不会通过创造公平竞争环境来削弱网络效应……反而可能强化网络效应，”Liao、Prasad 和 Zhang 写道。经济学家发现，越来越多的公司会选择以美元借款，从而增加对美元资产的需求，提高美元市场的深度和吸引力，并吸引更多借款人。“发行会带动更多发行，”作者写道。Liao 任职于 Circle，该公司发行 USDC，这是全球最大的美元支持型稳定币之一。 美元出现在约 90% 的外汇交易中 论文称，美元出现在约 90% 的外汇交易中。研究指出，欧元、日元和英镑在全球金融体系中的地位有所下降，而中国人民币则

Bitcoin 本周重返 8 万美元上方，带动加密货币股票上涨，也暴露出该行业与传统资本市场日益加深的联系。此次上涨得到美国财政部计划将某些长期债券回购规模翻倍、提高至每次操作至少 40 亿美元的支持。这波上涨凸显出 Strategy 和 Circle 等公司越来越依赖资本市场准入以及以美元计价的金融基础设施来维持其商业模式。 比特币上涨推动加密货币股票走高 比特币上涨至 8 万美元上方，推动加密货币股票走高，矿企和数字资产储备公司在过去一周录得两位数涨幅。Canaan、MARA Holdings 和 Strive 跻身涨幅最大的公司之列，Coinbase 和 Robinhood 也随之上涨。据 CoinMarketCap 数据，比特币周涨幅进一步扩大至超过 23%，而 Ether 上涨近 30%，交易价格超过 2,500 美元。 美国总统特朗普再次呼吁国会通过 CLARITY Act，也带来了额外支持。不过，由于议员未能在 8 月休会前推动该法案，其进程仍然停滞。该法案可能为美国加密货币市场建立更明确的规则，而特朗普也再次单独提出了政府购买比特币的可能性。 Bernstein 预计

周五美国早盘交易中，现货黄金价格在每盎司 4,593.20 美元附近小幅走低，下跌 0.16%；与此同时，现货白银价格大幅上涨至 70.170 美元，上涨 1.50%。交易员在美联储主席凯文·沃什于杰克逊霍尔发表演讲，以及劳工部公布初步非农就业基准修订前调整仓位。这两项事件均定于美国东部时间上午 10 点举行。市场定价显示，9 月加息的概率约为 34%，截至 12 月至少加息一次的概率约为 74%。此次仓位调整紧随周三高于预期的 PCE 数据、本周强劲的耐用品和国内生产总值数据，以及此前疲软的零售销售、较低的 CPI 和总体 PPI 持平等一系列数据之后；与此同时，10 年期和 30 年期美国国债收益率仍接近近期多年高位。 沃什演讲和非农就业修订将于美国东部时间上午 10 点成为催化剂 作为美联储主席首次在杰克逊霍尔发表主题演讲，沃什的讲话将与周三高于预期的 PCE 数据、本周强劲的耐用品和国内生产总值数据，以及此前疲软的零售销售、较低的 CPI 和总体 PPI 持平等一系列数据进行对照评估。与此同时，劳工部将公布截至 2026 年 3 月的非农就业初步基准估计；在 7 月非农就业人数

Take-Two Interactive 股价周五盘前交易上涨 2.5%，此前该公司周四发布了首支官方《Grand Theft Auto 6》预告片。由于需求旺盛，Netflix 和 Twitch 出现了流媒体服务问题。摩根士丹利和摩根大通的分析师在周五发布的报告中表示看好该股，并指出在 11月19日发布前，投资者的兴趣有所增加。该预告片发布之际，主机游戏市场正面临挑战，美国主机硬件销售额在 7月降至 2.82亿美元，为疫情以来的最低水平。 Netflix 和 Twitch 在预告片发布期间出现流媒体问题 Netflix 周四率先展示了《Grand Theft Auto 6》的加长版预告片。一些观众收到错误消息，不得不刷新页面，表明访问量很高。该公司向 CNBC 表示：“部分会员短暂遇到了访问 Netflix 的问题，但我们很快恢复了服务。”据富国银行分析师称，游戏直播平台 Twitch 在预告片发布时也遇到了带宽问题。分析师对玩家反应的评价是“总体上积极”。 分析师发布看好 Take-Two 股票的报告 摩根士丹利和摩根大通的分析师在周五发布的报告中表示“看好” Take-Two 股

Marvell 首席执行官 Matt Murphy 在财报电话会议期间将公司与 Alphabet 旗下 Google 的合作描述为“改变游戏规则”，并表示定制 AI 芯片的收入机会可能会比当前模型预测的“高得多”。Marvell 报告每股收益为 $0.94，高于市场普遍预期的 $0.93；营收达到 27.4 亿美元，高于华尔街预期的 27.1 亿美元。Murphy 表示，AI 基础设施领域不断扩大的客户关系是增长动力，并指出公司已进入“变现时代”，定制芯片合作项目具有重要意义。尽管业绩超出预期，MRVL 股票在盘前交易中一度下跌 8%。这项 Google 协议在大约六年内带来的累计收入最高可能达到 1200 亿美元，但需视里程碑达成情况而定。Murphy 强调，收入潜力主要集中在 2029 财年及以后。 Google 交易累计收入最高或达 1200 亿美元 上周宣布的 Google 协议在大约六年内带来的累计收入最高可能达到 1200 亿美元，但需视 Marvell 达成各项里程碑而定。财报电话会议上的分析师指出，如果将这一数字分摊到整个期间，则意味着每年大约 180 亿美元的收入机会

The Sandbox 承诺，在 8月21日的跨链桥攻击从以太坊金库中抽走 147.44亿枚 SAND（价值约 70 万美元）后，将按 1:1 比例偿还符合条件的 SAND 代币持有者。攻击者利用了 SAND 在 Base 和 BNB Chain 合约中的配置漏洞，使其成为传入跨链桥消息的唯一验证者，并铸造无资产支持的代币。该区块链游戏平台于周四发布事后报告，确认赔偿将来自 The Sandbox 金库，不会铸造新代币；在攻击发生前于 Base 或 BNB Smart Chain 上合法持有跨链 SAND 的用户，将获得等量的以太坊网络 SAND。 The Sandbox 宣布由金库出资的赔偿流程 The Sandbox 表示，在攻击发生前于 Base 或 BNB Smart Chain 上合法持有跨链 SAND 的用户，将获得等量的以太坊网络 SAND。赔偿将来自 The Sandbox 金库，不会铸造新代币。申领流程预计将在两周内开放，并持续开放两周。The Sandbox 称，两家中心化交易所持有超过 72% 的符合条件余额，并将直接向受影响的客户发放赔偿。 攻击者利用跨链桥合约