Gate 深度报道与加密市场分析

多家韩国半导体无晶圆厂和设备公司正寻求在股票市场上市，全球人工智能半导体需求推动生产设施投资扩张。传感器 IC 设计公司 Hatchtech 将于 1 月 25 日在 KOSDAQ 上市，而 Global Technology 计划于 2 月 7 日至 11 日进行机构投资者需求调查。Dongwon Parts 和 Yeongkwang YKMC 最近向韩国交易所提交了上市预审申请。随着 AI 芯片产量增长推动半导体制造生态系统加大资本设备投资，一波上市潮随之而来。 Hatchtech 将于 1 月 25 日上市，主营地磁传感器 IC Hatchtech 设计包括地磁传感器 IC 在内的半导体传感器 IC。该公司实现了此前高度依赖海外供应的地磁传感器 IC 国产化，并向包括 Samsung Electronics、Oppo 和 Vivo 在内的韩国及海外主要智能手机制造商供货。Hatchtech 于 2017 年由 Magnachip Semiconductor（原 Hynix System Semiconductor 部门）的传感器业务团队独立后成立。该公司是韩国国内唯一一家全面具备

韩国投资者在3日至14日期间集中买入日本半导体股票。韩国证券存管院数据显示，Murata Manufacturing以53.19亿美元的净买入额领跑，其次是Tokyo Electron，净买入额为22.62亿美元。继上月将投资范围扩大至金融股后，韩国投资者的关注重点转向日本半导体供应链，涵盖设备、材料和电子元件，买入方向也随之发生变化。市场预期，人工智能基础设施投资扩大将推动NAND闪存和存储设备需求增长，从而提振买入情绪。 Murata Manufacturing和Tokyo Electron领跑净买入排名 3日至14日期间，Murata Manufacturing以53.19亿美元的净买入额位居韩国投资者日本股票净买入榜首。半导体设备公司Tokyo Electron以22.62亿美元的净买入额排名第二。半导体材料公司Arisawa Manufacturing以21.32亿美元排名第三，半导体检测设备公司Japan Micronics以20.95亿美元排名第四。 净买入额排名前十的股票中，有六只属于半导体和电子元件类股票。这六只股票的净买入额合计为143.67亿美元，占同期净买入额排

Fortinet 是一家网络安全公司，运营 FortiGate 防火墙平台。其股票于 8 月 14 日（当地时间）收盘报 $160.01，较 1 月 2 日 $77.88 的收盘价上涨 105.46%。此次上涨紧随公司第二季度营收达到 20.5 亿美元之后，营收同比增长 26%，并超过了公司最高 19.3 亿美元的指引。业绩增长主要得益于 AI 扩张推动的数据流量激增，以及企业日益采用将本地服务器与云基础设施相结合的混合云环境，这进一步提升了对集成安全管理解决方案的需求。 Fortinet 报告第二季度营收 20.5 亿美元，同比增长 26% Fortinet 近期公布的第二季度业绩显示，营收为 20.5 亿美元，较去年同期增长 26%。这一数字超过了公司此前给出的最高 19.3 亿美元的指引。该季度营业利润达到 6.893 亿美元，营业利润率为 34%。基于这一增长势头，Fortinet 将全年营收预期上调至 80.2 亿至 81.8 亿美元。 高盛和花旗集团上调 Fortinet 目标价 财报公布后，华尔街分析师上调了 Fortinet 的目标价。高盛将其目标价从 $116 上调至

韩国金融当局近日宣布扩大房地产金融支持措施，将支持总规模从26.3万亿韩元增加至47.8万亿韩元+α。房地产投资银行（IB）业界更加关注“正常项目融资（PF）贷款可以恢复”这一政策信号，而不仅仅是支持金额本身。住宅PF项目的担保比例暂时从此前的90%-95%提高至100%，自有资本比率监管则从2027年推迟两年至2029年实施。该政策转向旨在为金融机构恢复向具备可行性的项目放贷提供政策依据。此前，PF敞口已从2023年末的231.1万亿韩元减少超过61万亿韩元，降至今年3月的169.8万亿韩元。在此期间，银行甚至对优质房地产项目也采取了保守态度。 金融当局将PF担保额度扩大至每年28.7万亿韩元 据投资银行业界16日消息，通过这些措施，房地产金融支持规模将从原有的26.3万亿韩元扩大至47.8万亿韩元+α。未来三年，PF担保额度将增至平均每年28.7万亿韩元，并于2027年达到33万亿韩元。住宅项目PF的担保比例暂时从此前的90%-95%提高至100%。 金融委员会在宣布措施的次日召集相关机构和五大银行进行后续检查，并决定在8月立即实施扩大PF担保等可执行措施。市场关注点预计将转向金融

据韩国交易所16日公布的数据，韩国国民年金公团及其他养老基金在上月1日至本月14日期间净买入1.5339万亿韩元的SK Hynix股票。同一时期，这些基金净卖出9646亿韩元的SK Square股票和559亿韩元的SK Holdings股票，在SK集团旗下控股公司中创下最大规模的卖出额。该交易模式反映出，SK Hynix自6月底以来出现价格回调，国内市场投资配置限额因此释放出可用额度，养老基金遂将资金从控股公司股票转回SK Hynix。 养老基金买入1.5万亿韩元SK Hynix，卖出9646亿韩元SK Square 根据韩国交易所数据，在上月1日至本月14日的再平衡期间，SK Hynix是国民年金公团及其他养老基金净买入额最高的股票，净买入总额达1.5339万亿韩元。相反，SK Square是同期净卖出额最高的股票，净卖出额为9646亿韩元。这些基金还卖出了价值559亿韩元的SK Holdings股票，显示出以SK集团旗下控股公司为中心的明显卖压。 SK Square和SK成为SK Hynix持仓的替代选择 一位金融业人士解释了这些持仓之间的战略关系：“SK Square和SK具有作

本周（17日至21日）纽约外汇市场上的 USD/JPY 汇率可能尝试突破160日元关口，市场关注日本和美国是否会重新启动联合干预。上月底两国联合干预后，USD/JPY 已从155日元区间逐步上涨。日元再度走弱不仅考验日本的决心，也考验美国当局的承诺，因为美国财长斯科特·贝森特承诺将“不惜一切代价”支持日本。霍尔木兹海峡重新开放的时间尚不确定，这给美国和日本当局带来了挑战，因为美国与伊朗的停火谅解备忘录（MOU）将于17日到期。 此前干预后 USD/JPY 向160日元攀升 截至14日，USD/JPY 收于159.304日元，周环比上涨0.94%，这是联合干预以来连续第二周上涨。该货币对本周在159日元附近的有限范围内交易。尽管多家海外媒体报道称日本央行（BOJ）最早可能于9月加息，但日元未能显著走强，这表明仅凭9月加息可能不会触发日元大幅升值。 衡量美元相对于六种主要货币价值的美元指数（DXY）截至14日收于99.632，周环比上涨0.027点（0.03%）。该指数在100日移动平均线附近波动，未形成明确的方向性趋势。EUR/USD 上涨0.10%至1.15703美元，欧元已连续三周走

上市比特币矿企在六个月内将合计实际算力削减了 13.4%，从 2025 年第四季度的 368.3 EH/s 降至 2026 年第二季度的 319.0 EH/s，这是 Miner Weekly 和 TheEnergyMag 的分析结果。随着 Core Scientific、TeraWulf、IREN、Cipher Digital 和 Keel Infrastructure 将算力从比特币挖矿转向 AI 托管服务，收缩速度加快，因为后者产生的收入明显更高。Core Scientific 报告称，第二季度托管收入为 1.367 亿美元，占季度销售额的 83%，几乎是其 2750 万美元挖矿收入的五倍。此次转变反映出减半周期后挖矿经济效益疲软，以及基于 GPU 的 AI 计算工作负载对电力基础设施的竞争性需求。 Core Scientific 和 TeraWulf 的大部分收入来自托管 Core Scientific 第二季度托管收入为 1.367 亿美元，几乎是其 2750 万美元比特币挖矿收入的五倍。根据该公司的第二季度业绩，托管业务占季度销售额的 83%，高于第一季度的 67%。 Ter

据 News1 于 8 月 16 日对 Koscomb Check 数据的分析，8 月 3 日至 14 日期间，韩国个人投资者买入美国指数 ETF 和备兑看涨产品，同时卖出韩国国内杠杆 ETF。尽管 8 月期间 KOSPI 上涨 5.80%、KOSDAQ 飙升 20.13%，TIGER US S&P500 仍以 2818 亿韩元的个人投资者净买入额位居首位，其次是 KODEX US Nasdaq100，净买入额为 1911 亿韩元。市场转变发生在 7 月下旬市场波动之后：投资者减少了对高波动单股杠杆产品的敞口，同时继续押注半导体和 IT 行业 ETF。备兑看涨产品吸引了约 3000 亿韩元资金流入，投资者希望通过收取权利金获得稳定的现金流。 个人投资者净买入额超过 7000 亿韩元的美国指数 ETF 8 月 3 日至 14 日期间，TIGER US S&P500 的个人投资者净买入额为 2818 亿韩元，在所有 ETF 中排名第一。KODEX US Nasdaq100 以 1911 亿韩元的净买入额排名第二。KODEX US S&P500 以 1633 亿韩元排名第四，TIGER US

美国国债长期收益率在进入 8 月 17 日至 21 日当周时维持高位，因霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，油价延续涨势。8 月 14 日，10 年期美国国债收益率收于 4.6940%，较前一周上升 4.30 个基点；30 年期收益率达到 5.2610%，上升 5.60 个基点。市场参与者预计，7 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要将于 8 月 19 日发布，而一场规模为 160 亿美元的 20 年期美国国债拍卖将紧接着在会议纪要发布前举行。一些市场观察人士表示，美联储需要展现更强的抗通胀决心，以扭转长期利率的上行压力，尤其是在 7 月消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）数据显示通胀有所放缓、却未能持续压低长期收益率的情况下。收益率曲线趋陡，10 年期与 2 年期收益率利差扩大至 51.90 个基点，达到 5 月中旬以来的最高水平。 上周长久期美国国债收益率上升 截至 8 月 14 日的一周，10 年期美国国债收益率上升 4.30 个基点至 4.6940%，在连续一周下跌后反弹。对美联储货币政策敏感的 2 年期收益率下降 3.10 个基点至 4.1750%，连续第三周下跌。

韩国 KOSDAQ 在 8 月第二周将领涨地位让给 KOSPI，三星电子和 SK 海力士出现反弹。KOSDAQ 在第一周（8 月 3 日至 7 日）飙升 10.98%，而 KOSPI 下跌 5.10%。在第二周（8 月 10 日至 14 日），KOSPI 上涨 11.49%，KOSDAQ 上涨 8.24%。据韩国交易所 8 月 14 日数据，在 7 月 31 日杠杆监管收紧后，外国投资者改变了投资方向，第二周净买入 KOSPI 股票 6.5741 万亿韩元，而第一周净卖出近 6 万亿韩元。 KOSPI 第二周飙升 11.49%，领涨全球主要指数 KOSPI 于 8 月 14 日收于 6977.94 点，较前一交易日上涨 2.42%，接近 7000 点关口。韩国交易所数据显示，KOSDAQ 当日收于 864.65 点，上涨 0.38%。 周度表现数据显示，市场领涨地位出现明显转变。在第一周（8 月 3 日至 7 日），KOSDAQ 上涨 10.98%，在全球主要指数中排名第一，而 KOSPI 下跌 5.10%。在第二周（8 月 10 日至 14 日），KOSPI 飙升 11.49%，位居

Concentrix 菲律宾公司正通过投资平台 DragonFi，为其超过 100,000 名员工推出雇主配比缴款的个人权益和退休账户（PERA）。该举措代表了菲律宾 IT-BPM 行业内企业采用政府税收优惠退休计划的最大规模举措之一。根据菲律宾中央银行数据，PERA 缴款人数在一年内从 6,193 人增至 30,055 人，总投资额达到 P7.556 亿。PERA 是根据 2008 年《PERA 法案》设立的自愿退休储蓄计划，旨在补充强制性社会保障福利和公司退休计划。 PERA 计划提供税收优惠退休储蓄 PERA 允许菲律宾员工和自雇人士每年缴款最高 P200,000，而海外菲律宾人每年最高可缴款 P400,000。符合条件的缴款可获得 5% 的税收抵免，这意味着缴足 P200,000 的人士最高可获得 P10,000 的税收抵免。符合条件的 PERA 投资所产生的投资收入免税，符合条件的退休提取也免税。 存入 PERA 的资金可以投资于符合条件的产品，包括货币市场基金、债券基金和权益基金。缴款人不能选择将个股和债券纳入其 PERA。 PERA 提取规则要求年满 55 岁且缴款满五年

高市早苗首相领导下的日本政府正在推行一项被称为“早苗经济学”的扩张性财政政策，旨在提高日本的名义国内生产总值，但据 iM Securities 分析，该政策正面临长期利率上升和企业破产增加的挑战。高市内阁于7月宣布计划，自2027年起每年追加10万亿日元财政支出，重点投资人工智能、初创企业和量子技术。政策转向之际，日本10年期国债收益率于上月6日达到2.830%，创1996年10月以来最高水平；与此同时，去年企业破产数量达到10,300起，为2013年以来最高。iM Securities 研究员 Lee Seung-jae 表示，早苗经济学不同于过去的安倍经济学，前者优先考虑政府主导的战略投资，以扩大名义国内生产总值，而不是主要依赖货币宽松。这一做法旨在扭转日本经济泡沫破裂后持续30年的发展轨迹，但不断上升的借贷成本可能削弱该政策刺激企业投资的效果。 高市内阁通过政府投资瞄准700万亿日元名义国内生产总值 iM Securities 的 Lee Seung-jae 表示：“安倍经济学与早苗经济学的区别在于名义国内生产总值。高市内阁希望扩大经济本身的规模。”过去的安倍经济学高度重视日本银

截至 2026 年 8 月 15 日美国东部时间上午 8 点，Bitcoin 已挖出 20.07 million BTC，占其名义供应上限的 95.57%。由于 Bitcoin 的减半机制大约每四年将新增发行量减半，剩余的 929,465 BTC 将需要一个多世纪才能挖出。Bitcoin 的供应时间表在启动时就已被硬编码，以便将大部分发行集中在早期年份，随后随着区块奖励从当前的 3.125 BTC 降至几个聪，最终在 2140 年左右降为零，逐步放缓发行速度。 Bitcoin 每挖出 210,000 个区块，区块奖励就会减半 Bitcoin 矿工目前每向区块链添加一个区块，就会获得 3.125 BTC 的区块补贴。区块是经过验证并永久记录的一批交易。Bitcoin 的目标是平均每十分钟产生一个区块，因此，如果网络基本按照计划运行，当前的发行量接近每天 450 BTC，即每年约 164,250 BTC。 发行时间表是硬编码的。每经过 210,000 个区块，即大约每四年，支付给矿工的区块补贴就会减半。Satoshi 首次推出 Bitcoin 时，补贴最初为每个区块 50 BTC，随后降至

民主党议员Park Hong-bae于14日提出《资本市场法》修正案，旨在改革特殊关系人范围和大额持股申报制度，支持机构投资者积极落实尽责管理守则并开展改善公司治理活动。据国会立法信息系统14日消息，Park提交了旨在完善《资本市场法》大额持股申报制度（即所谓“5%规则”）的修正案。该制度一直制约着养老基金及其他机构投资者落实尽责管理守则。此次修正案旨在消除监管障碍，使寻求改善公司治理的机构投资者能够合法行使股东权利。 现行“5%规则”为机构投资者设置监管壁垒 根据现行法律，共同讨论公司治理问题或共同行使表决权的机构投资者，可能被认定为共同持有人，从而面临额外的信息披露要求和制裁。要约收购和大额持股申报制度中的特殊关系人范围，包括与大股东达成协议、共同行使表决权的人员。投资者持有大量股份时，必须申报其持股目的是否在于影响经营控制权；如以此为目的进行申报，则在规定期限内会受到追加收购股份或行使表决权的限制。 然而，正常的委托投票征集及由此产生的委托关系，与同特定股东串通并共同行使表决权存在区别，而何种行为构成影响经营控制权，在法律上仍不明确。“5%规则”一直受到批评，被指妨碍机构投资者合

Cboe BZX 交易所向美国证券交易委员会（SEC）提交了一项提案，申请批准上市六只杠杆商品交易所交易基金（ETF），包括 3x 比特币和 3x Ether 产品，SEC 于 8 月 14 日发布了该通知。由 Volatility Shares LLC 发起的六只基金均将以扣除费用和支出前基准指数每日表现的三倍为目标，主要持有芝加哥商品交易所的期货合约，而非直接持有加密货币。该提案要求 SEC 根据《证券交易法》第 19(b) 条批准交易所规则变更，并要求该信托的 S-1 表注册声明另行生效，之后才能开始交易；公众须在该文件刊登于《联邦公报》后 21 天内提交意见。 Cboe 向 SEC 提交六只 3x 杠杆商品 ETF 的上市提案 Cboe BZX 交易所请求 SEC 批准上市六只每日回报率为基准指数三倍的基金：由 Volatility Shares LLC 发起的 VS Trust 旗下 3x 黄金 ETF、3x 白银 ETF、3x 比特币 ETF、3x Ether ETF、3x 原油 ETF 和 3x 天然气 ETF。每只基金均以扣除费用和支出前基准指数每日表现的三倍为目标，并

Nexon 于 5 月 13 日宣布每股派发 415 日元的特别股息，推动其股价在东京证券交易所触及当日涨停板。加上常规的 60 日元股息，该游戏公司的今年每股总股息达到 475 日元，较去年的 45 日元增长 956%。这项特别股息是在 Nexon 宣布上半年创纪录业绩后推出的，其净利润达到 869 亿日元。该公告引发了日本市场的爆发式买入，股东回报政策成为投资者关注的重点。 Nexon 宣布股息后股价触及涨停板 Nexon 股价于 5 月 14 日达到当日涨停价 3,022 日元，较前一日收盘价上涨 20%。5 月 13 日公告发布时，该股交易价格为 2,520 日元，按每股总股息计算的股息率达到 19%。盘后交易中，股价飙升至 3,580 日元。由于买单数量远超卖单，交易量降至正常水平的四分之一。日本股票社区论坛报道称，投资者难以执行买入操作，有投资者分享了最终以 3,550 日元建仓的经历。日经 CNBC 报道称，Nexon 对日经 225 指数涨幅的贡献排名第五。证券信息公司 Fisco 将该股息描述为“解决过剩资本的临时措施”，并指出其给市场带来了积极意外。 Nexon 报

日本和美国正在合作开展南鸟岛附近的深海稀土开采项目，目标是开采海平面以下6000米处的矿床。日本内阁府战略性创新创造计划（SIP）于7月下旬宣布，今年早些时候采集的测试样本含有大量钇、钆和镝——这些重稀土元素目前主要由中国生产。该合作旨在挑战中国在稀土市场的主导地位，因为从iPhone和汽车，到人工智能数据中心及MRI设备等现代技术，都离不开这些元素。 日本于7月24日确认深海稀土提取技术 SIP官员石井正一于7月24日表示：“已经确认能够将深海稀土泥连续提升到船上。”日本政府计划开展更多试钻，目标是在2028年前制定商业化计划。美国总统特朗普在日本首相高市早苗3月访问白宫期间与她讨论了这项合作。随后发布的美日峰会声明表示，南鸟岛周边的矿床可能“满足数百年的工业需求”。 南鸟岛位于东京东南约1609公里处，面积仅相当于几个街区。岛上除了气象站和一条跑道外，几乎没有其他设施。该岛丰富的矿藏封存在海平面以下约6000米的沉积物中，使其成为目前正在考虑的最深采矿项目之一。 稀土元素推动从智能手机到人工智能的现代技术发展 稀土由17种金属元素组成，这些元素因具有相似的化学性质而被归为一组。它们

韩国政府于13日宣布，计划在首都圈额外供应超过230,000套住房。对此，证券分析师于16日预测，中型建筑公司将比大型建筑公司获得更多收益。该政策旨在通过将从用地公告到开工的周期从68个月缩短至37个月，并暂停住宅房地产项目的项目融资（PF）自有资本比例规定，稳定租赁和销售市场。现代汽车证券、NH投资证券和新韩投资证券的分析师均对该计划给予积极评价，认为建筑公司的订单量将增加，业务机会也将更加多元化，涵盖核电站、液化天然气（LNG）开发、人工智能（AI）数据中心和大型项目等领域。 政府宣布首都圈住房供应计划 政府于13日公布了旨在稳定租赁和销售市场的快速住房供应措施，核心内容是在首都圈额外供应超过230,000套住房。该计划包括选定新增住房用地，并将从用地公告到开工的时间从68个月缩短至37个月。对民营部门的支持措施包括放宽搬迁费用贷款规定、降低重建项目的同意率要求，以及暂停住宅房地产项目的项目融资（PF）自有资本比例规定。 证券分析师预测建筑订单将增加 现代汽车证券研究员申东贤表示，随着住房供应总量增加，建筑公司的订单总量也将增加，股市将在短期内反映这些措施的积极影响。NH投资证券研

据 8 月 16 日投资银行（IB）业界人士透露，Act 公司治理研究所近期向三星电子提交了一项股东回报政策提案，要求公司将股东回报比例提高至自由现金流（FCF）的 100%，并优先进行股票回购，而非现金分红。该提案批评三星电子将员工薪酬计划规划至 2035 年、资本投资计划规划至 2040 年，却未明确说明 2027 年之后的股东回报原则。这一要求体现了三星电子股东积极主义的发展：关注重点已从回报金额转向资本配置标准，并以 Meritz Financial Group 的投资回报框架作为透明资本配置决策的范例。 Act 公司治理研究所批评三星电子长期规划不对称 Act 公司治理研究所将其称为“长期规划不对称”，并认定这是核心问题。根据该研究所的分析，三星电子将员工薪酬计划规划至 2035 年，并将中长期投资计划规划至 2040 年，但在 2027 年之后缺乏具体的股东回报原则。据源文章称，目前三星电子的股东回报争议已从回报金额问题扩展至公司应依据何种标准在投资与股东之间分配资本。 Meritz Financial Group 的资本配置框架被引用为范例 Act 公司治理研究所将 Me