Gate 深度报道与加密市场分析

比特币和以太坊本周经历了显著的价格波动，原因是加密货币市场在消化美国消费者价格指数（CPI）数据的同时，中东地缘政治紧张局势升级。比特币在 13 日因杠杆多仓被强制平仓而跌破 63,000 美元，随后在低于预期的美国 CPI 缓解美联储加息担忧后短暂反弹至接近 65,000 美元，但在美国对伊朗的空袭之后又回落至 63,000 美元附近。尽管价格剧烈波动，市场内部指标却显示改善：美国现货比特币与以太坊交易所交易基金录得净流入，链上买入活动增强，卖压减轻。机构资金尤其向以太坊转移：过去 7 个带单日内，以太坊上涨约 11%，在同一时期跑赢比特币；同时，贝莱德的 ETHA 现货 ETF 吸引了大量资金流入，Robinhood 还推出了 Layer 2 网络扩容。 比特币因杠杆强制平仓在 CPI 推动反弹前跌破 63,000 美元 据全球加密货币市场平台 CoinGecko 称，比特币在 13 日跌破 63,000 美元，原因是杠杆多仓强制平仓的影响。此次下跌并未演变为大规模恐慌性抛售，而且与过去一个月的重大强制平仓相比，强制平仓规模并不算显著。市场参与者将这一下跌解读为对先前积累过多杠杆的

Homeplus 于 16 日通过紧急营运资金筹措 2,000 亿韩元，防止因法院裁定取消其重整程序而出现立即破产。Meritz Financial Group 提供了资金，并由金炳洙和 MBK Partners 提供全部连带担保。在三家 Meritz 子公司通过董事会会议批准该交易后，资金得以到位。自 3 日起，Homeplus 总体工会在 Meritz Securities 总部外举行为期两周的守夜活动，并在工会负责人李钟成宣布资金协议后爆发庆祝。 Meritz Financial 批准 2,000 亿韩元 DIP 资金 Meritz Securities、Meritz Capital 和 Meritz Fire Insurance 于 16 日分别召开董事会会议，批准紧急营运资金。该交易将 Meritz Financial Group 设为主要债权人，由金炳洙和 MBK Partners 就 2,000 亿韩元提供全部连带担保。资金在谈判几乎崩盘后促成，使 Homeplus 获得最低限度的运营流动性，以继续开展业务运作。 工会工人两周抗议后庆祝 Homeplus 总体工会成员在

Hansung Enterprise 是一家在 KOSPI 上市的韩国食品制造商，现年 63 岁。自 6 日起连续 8 个交易日股价上涨，至 15 日股价从 4,230 韩元涨至 13,260 韩元，累计涨幅 213%。涨势发生在韩国金融服务委员会公布将把市值低于 300 亿韩元的 KOSPI 公司进行下架之后：Hansung Enterprise 的市值约 200 亿韩元，被列为高风险类别。社交媒体宣传该公司已支持联合国韩国战争老兵 25 年，引发散户的“爱国买入”热潮。此次上涨无视更广泛的市场动荡：7 日 KOSPI 指数下跌近 5%，在三星电子和 SK Hynix 同步下跌触发交易熔断机制后，当天走势走弱。 Hansung Enterprise 8 个交易日录得 213% 股价暴涨 Hansung Enterprise 股价在一周内从 6 日的 4,230 韩元上涨至 10 日的 8,460 韩元，翻了一倍。7 月第二周，该公司在 KOSPI 和 KOSDAQ 两个市场的股价涨幅中均排名第一。7 月第三周，该股继续上行：13 日上涨 9.93%，14 日上涨 20.11%，15

HL Genomics 将于 7 月 24 日在韩国 KOSDAQ 市场上市，发行价为 21,500 韩元；另有两家公司将在 7 月 20-24 日当周进行机构需求预测。API 药品公司连续 19 年实现盈利，并在其需求预测中吸引 2,148 家机构参与，竞争比为 714.52:1。韩国 IPO 市场活动持续推进，Ingenia Therapeutics 和 Delicious 正在加速其在 KOSDAQ 的上市准备。 HL Genomics 以 21,500 韩元发行价在 KOSDAQ 上市 HL Genomics 成立于 2000 年，专注于用于慢性疾病治疗的高附加值活性药物成分（API），包括心血管、过敏、糖尿病、肥胖以及神经精神类药物。公司签下 Hanrim Pharmaceutical 作为控股母公司，并在扩大对外销售的同时，保持稳定的内部客户基础，从而实现连续 19 年盈利。 上一年度收入达到 289 亿韩元，同比增长 2.5%；营业利润增长 3.3% 至 93 亿韩元。公司近三年的平均营业利润率为 32.3%。 机构需求预测吸引 2,148 家机构参与，竞争比为 714.

政府服务保险系统（GSIS）收购了 Citicore Renewable Energy Corp. 7.5% 的股权。GSIS 于 2026 年 7 月 3 日向菲律宾证券交易所披露了该交易。该投资聚焦于管理层的资本配置能力，因为 Citicore 的总资产在 2024 年从 281 亿披索增长 44% 至 2025 年的 406 亿披索，支撑来自约 67 亿披索的新增股权，以及总借款达到 146 亿披索。成败关键在于管理层能否将这次资本投放转化为超过融资成本的、可持续的现金流。 Citicore 于 2025 年资产增至 406 亿披索，增长 44% 基于经审计的母公司财务报表，Citicore 的总资产从 2024 年的 281 亿披索增加至 2025 年的 406 亿披索。权益从 48 亿披索上升至 219 亿披索，获得约 67 亿披索的新增资本支持。总借款攀升至约 146 亿披索。公司在该年度里，母公司仅实现约 1.255 亿披索的经营活动现金，但却在子公司投资、追加不动产以及企业集团内部垫付上投出了超过 100 亿披索。在对关联方的垫付合计约 58 亿披索，占总资产的重要部分

SK 集团的公司债发行在上半年降至 2.747 万亿韩元，据 Yonhap Infomax“集团公司发行趋势”数据所示。该数字较上一年同期间的 7.457 万亿韩元下降超过一半。该降幅反映了以 SK 海力士为首的韩国半导体公司战略转向：优先使用权益资本和自由现金流（FCF），而非为大规模资本开支（CAPEX）投资进行债务融资。此做法与美国超大型云计算公司对公司债市场的高度依赖形成对比，尽管预计半导体行业投资将扩张，这也在一定程度上缓解了韩国信用市场的债务供给压力。 SK 集团上半年债券发行下降超 50% 据 Yonhap Infomax 数据，SK 集团在上半年发行公司债 2.747 万亿韩元，低于上一年同期间的 7.457 万亿韩元。尽管市场预期包括 SK 海力士在内的半导体企业将进行大规模 CAPEX 投资，但对债券供给增加的担忧仍相对有限。新韩投资证券的分析师金桑仁与车珠熙在一份报告中表示：“与美国大型科技公司不同，韩国企业可能会通过基于 FCF 产生的资本来开展投资”，并补充称：“由于 SK 集团近期已减少公司债发行，因此预计大规模投资对公司债供给的负面影响将受到限制。” 韩国

法国巴黎银行将韩国央行（BOK）的终端利率预测从 3.00% 上调至 3.25%，据金融行业消息人士称，该调整发生在 18 日。调整原因是在 16 日韩国央行货币政策委员会决定将基准利率上调 25 个基点至 2.75%。法国巴黎银行经济学家尹智浩（Yoon Ji-ho）表示，上调是由于经济指标持续出现利好上振，以及通胀压力持续时间长于预期。韩国央行近期的加息反映了其在韩国金融市场经济增长韧性背景下持续应对通胀的努力。 法国巴黎银行将 BOK 终端利率预测上调至 3.25% 法国巴黎银行经济学家尹智浩在 16 日发布报告，解释其对终端利率预测上调的原因。尹智浩称，该变动反映了“经济指标和通胀压力的持续利好上振，且通胀持续时间长于预期”。修正后的 3.25% 终端利率预测，替代了此前的 3.00% 估计。 法国巴黎银行 - 韩联社文件照片 经济学家评估 BOK 行长货币政策立场 尹智浩认为，BOK 行长申贤秀（Shin Hyun-song）在新闻发布会上的措辞比市场预期更为中性，尽管部分关于增长和通胀的表态带有鹰派因素。该经济学家指出，韩国央行并未传达其在政策应对上“落后于形势”。申贤秀将

韩华·加利亚（Hanwha Galleria）在两周内购买了两处首尔黄金地段物业，总计 4502 亿韩元。其中包括 7 月 14 日在江南区新沙洞（Sinsa-dong）以 2367 亿韩元收购的土地，以及 5 月 30 日在中区以 2135 亿韩元购买的尚华大厦（Sunhwa Building）。公司董事会表示，此举目的在于确保房地产开发用地，并通过开发项目提升盈利能力。该加速的房地产策略与下个月推出新的控股公司架构相一致：韩华·加利亚将与韩华酒店度假村（Hanwha Hotel & Resort）和 Ourhome 一同归入“Life Solution（生活解决方案）”分部，由副董事长金东善（Kim Dong-sun）牵头零售、酒店及餐饮（F&B）业务。 韩华·加利亚以 2367 亿韩元收购 2,749.5㎡ 新沙洞土地 根据金融监督院（Financial Supervisory Service）的电子披露系统，7 月 18 日，韩华·加利亚在 7 月 14 日签署合同，购买江南区新沙洞 2,749.5 平方米（约 832 坪）土地，交易额为 2367 亿韩元。董事会披露称，本次收

根据韩国金融投资协会在 5 月 18 日发布的数据，截至 5 月 14 日，韩国现金管理账户（CMA）市场的总余额为 104.066 万亿韩元。该余额较 1 月 2 日的 100.004 万亿韩元增长 4.1%，6 个月内增加 4.0656 万亿韩元。按产品类型划分，资金流向出现明显分化：商业票据型 CMA 出现 663.50 亿韩元的资金流出，而回购协议（RP）型 CMA 吸引 3.3519 万亿韩元新增存款。CMA 账户支持每日计息并可灵活支取，证券公司会将客户存款投资于 RP、商业票据或货币市场基金。 商业票据型 CMA 录得 663.50 亿韩元资金流出 商业票据型 CMA 余额在 1 月 2 日至 5 月 14 日期间从 23.659 万亿韩元下降至 22.9955 万亿韩元，减少 663.50 亿韩元。同期账户数从 6.53 百万增加至 6.87 百万。商业票据型 CMA 投资于证券公司基于自身信用发行的本票，利率相对稳定。只有股本超过 4 万亿韩元且获得监管批准的证券公司才能开展商业票据业务，从而限制了提供这类账户的机构数量。 RP 型 CMA 余额增加 3.3519 万

韩国政府面向个人投资者发行的债券在 14 日结束了 7 月认购，需求主要集中在期限更短的产品上。根据 Mirae Asset Securities 移动交易系统数据，3 年期计息债券的竞争比为 1.51:1，而 3 年期复利债券为 1.08:1。5 年期债券受到强烈关注，竞争比为 1.23:1，但期限更长的 10 年期和 20 年期债券需求较低，分别为 0.53:1 和 0.67:1。投资者因税收优惠和稳定回报而看重这些储蓄类产品，尽管如此，金融行业顾问表示需要仔细核对，因为提前赎回会取消复利并移除单独的税收优惠。政府每月向个人投资者发行这些债券，7 月总发行规模为 1600 亿韩元，比上月减少 400 亿韩元。 7 月认购显示对 3 年期和 5 年期债券的偏好 7 月认购结果显示投资者对中期期限有明确偏好。3 年期选项于 4 月首次推出，提供两种变体：在持有期间按年支付利息、到期时连同本金和额外利息一起支付的计息债券；以及在到期时一次性支付复利利息和本金的复利债券。3 年期计息债券的竞争比为 1.51:1，而复利债券为 1.08:1。5 年期债券吸引了显著的投资者关注，竞争比为 1.

韩国股市波动率达到了前所未有的水平。单一股票杠杆 ETF 通过自我强化的反馈回路放大了价格波动。VKOSPI 指数在上月 29 日创下 97.99 的历史新高，随后维持在 80-90 的高位区间。与此同时，仅在 2026 年电路熔断器就触发了 7 次——自该系统于 2000 年推出以来的全部触发次数中，超过一半都发生在此之后。放大效应源于杠杆 ETF 的再平衡要求：当价格上涨时，为维持目标杠杆率，基金经理需要买入更多标的资产，从而进一步推高价格；当价格下跌时，强制卖出会加速跌势。金融主管部门在 16 日公布了监管举措，包括将基本最低存款从 1,000 万韩元提高到 3,000 万韩元，并暂停新的单一股票杠杆 ETF 上市。 VKOSPI 创下 97.99 纪录，2026 年电路熔断器触发 7 次 VKOSPI 被称为“韩国恐惧指数”。据韩国交易所数据，该指数在上月 29 日交易期间触及 97.99 的历史最高水平。此后，指数继续在 80-90 区间内交易，维持长期偏高的水平。 2026 年，证券市场的侧挂机制（side-car）共启动 37 次——其中买方触发 18 次，卖方触发 19

韩国股票反向ETF在从 6 月 17 日到 7 月 16 日为期一个月的市场回调期间主导了涨跌幅表现排名，其中 RISE 200 Futures Inverse 2X 录得 41.10% 的回报率。反向ETF表现飙升发生在 KOSPI 指数在同一期间从 8,726.60 跌至 6,820.60，下跌 21.8%，而 KOSPI 200 期货也从 1,403.10 下跌至 1,096.35。市场回调引发了为从指数下跌中获利而设计的资金出现显著收益，同时散户投资者将买入集中在杠杆半导体股票ETF上。韩国股票面临广泛的抛售压力，基准指数放弃了此前在年内累积的涨幅。 RISE 200 Futures Inverse 2X 在市场下跌期间创下 41.10% 回报 据 ETF Check 数据，RISE 200 Futures Inverse 2X 以 41.10% 的回报率从 6 月 17 日到 7 月 16 日登顶ETF表现排行榜。该基金投资于 KOSPI 200 期货，并生成与指数每日跌幅率相当于两倍的回报。KODEX 200 Futures Inverse 2X 与 TIGER 200 F

黄金期货下跌 0.15%，本地时间 5 月 15 日收于每盎司 $4063.42，较 1 月 29 日的每盎司 $5354.8 峰值约低 24%。跌势源于美国 10 年期 TIPS 利率走高，自 3 月以来从 1.7% 升至 2.2%，以及美元指数走强，从年初的 90 升至当前 100。金价回撤体现出对去年推动投资者在全年持续囤积黄金的“万物大涨”的逆转：随着利率上升、债券收益率更具吸引力，传统避险资产的需求随之减少。 黄金期货较 1 月峰值回落 24% 据 Investing.com 于 5 月 16 日报道，黄金期货在本地时间 5 月 15 日收于每盎司 $4063.42，较前一交易日下跌 0.15%。这意味着相较于 1 月 29 日创下的年度高点每盎司 $5354.8，约低 24%。尽管持续存在中东冲突风险，金价仍出现下跌，而美国和日本的股票市场继续上涨。 TIPS 利率自 3 月以来从 1.7% 升至 2.2% 美国 10 年期国债通胀保值证券（TIPS）利率自 3 月起大幅走高。TIPS 利率从 1.7% 升至当前 2.2%。由于持有黄金不会产生股息或利息收入，这一利率上升降

金宝英是韩国 Capital Market Research Institute 的资深研究员。5 月 18 日，她发布了一份报告，呼吁资产管理公司在该国交易所交易基金（ETF）市场规模达到 500 万亿韩元的背景下，强化其尽职管理活动。报告指出，截至 5 月，境内 ETF 持有三星电子 53 万亿韩元（占其市值的 2.9%）以及 SK 海力士 58 万亿韩元（占其市值的 3.5%），从而使资产管理者成为在结构上具有影响力的股东。 韩国 ETF 的净资产从 2023 年 6 月的 100 万亿韩元增长到 2026 年 5 月的 500 万亿韩元；同时，KOSPI 和 KOSDAQ 市场中的 ETF 市值占比也从 2020 年底的 2.2% 提高到 2025 年底的 7.5%。 截至 2026 年 5 月 韩国 ETF 市场规模达 500 万亿韩元 该报告记录了韩国 ETF 市场的爆发式增长轨迹。净资产在 2023 年 6 月超过 100 万亿韩元，随后在 2025 年 5 月突破 200 万亿韩元，年末达到 300 万亿韩元，并于 2026 年 5 月达成 500 万亿韩元里程碑。资产

以色列支付公司 Nayax 拒绝向黑客支付赎金。黑客从与其一家子公司关联的云账户中窃取了交易记录和商业文件，并要求支付赎金。该在纳斯达克和特拉维夫上市的公司于 7 月 14 日确认数据已被窃取外传，距其在 7 月 8 日首次披露异常活动已过去 6 天。Nayax 的董事会决定不配合攻击者的勒索要求，称付款不会符合客户、合作伙伴、员工或股东的长线利益。黑客威胁称，如果 Nayax 不在 7 月 21 日前付款，将发布据称被盗材料。公司正在与以色列和美国的执法部门合作，但赎金金额和攻击者身份仍未披露。 Nayax 确认被盗数据的内容与范围 Nayax 的调查发现，黑客复制了一份包含扫描文件、与业务相关的信息以及支付交易记录的备份。公司表示，交易记录不包含持卡人姓名、CVV 安全代码或身份信息，因为这些细节通常不会保留在其系统中。备份中包含的交易数量、记录覆盖的日期，以及受影响的商家和消费者数量均未披露。 Nayax 称，受影响交易中有相当一部分涉及 Apple Pay 和 Google Pay 等数字钱包。这些支付使用的是代币化凭证，而不是可重复使用的卡片信息。公司承认，其对被盗数据精确范

美国股市在 17 日（当地时间）下跌，因半导体股票遭遇沉重抛售压力。道琼斯工业平均指数下跌 406.55 点（0.77%）至收盘 52,146.42，标普 500 指数下跌 76.08 点（1.01%）至 7,457.69，纳斯达克综合指数下跌 361.70 点（1.40%）至 25,520.24。本次下跌由担忧推动：规模庞大的 AI 基础设施投资能否带来回报，以及中国 AI 模型带来的竞争加剧。费城半导体指数进入熊市区域，较上月 22 日的高点下跌 20%。 17 日美国主要股指全线下跌 17 日在纽约证券交易所，DOW JONES 工业平均指数收盘下跌 406.55 点（0.77%）至 52,146.42。标普 500 指数下跌 76.08 点（1.01%）至 7,457.69；科技权重较高的纳斯达克综合指数下跌 361.70 点（1.40%）至 25,520.24。 从周度来看，标普 500 指数下跌 1.6%，纳斯达克指数下跌 2.9%。费城半导体指数在 17 日下跌 1.63%，创下连续第三天下跌。 费城半导体指数进入熊市区域 费城半导体指数从上月 22 日触及的 14,63

韩国股市在本月16日前表现出现分化。根据韩国交易所数据，KOSPI 小盘股指数仅下跌 1.6%，而大盘股指数却暴跌 20.6%。半导体板块的大幅走弱拉动大盘股跑输表现：在此期间，三星电子下跌 23.7%，SK 海力士下跌 30.5%。这一反转延续了上月的走势：上月大盘股上涨 0.9%，中盘股和小盘股分别下跌 10.5% 和 11.1%，反映出在半导体波动期间，投资者的关注点转向主题股。 KOSPI 大盘股指数下跌 20.6%，小盘股下滑 1.6% 根据韩国交易所，KOSPI 大盘股指数从本月初到16日下跌 20.6%，同期跑输整体 KOSPI 19.5% 的下跌幅度。KOSPI 中盘股指数下跌 6.2%，小盘股指数下跌 1.6%。大盘股指证券市场按市值排名前 1-100 的公司，中盘股排名 101-300，小盘股则包括其余上市公司。 上月则呈现相反格局：KOSPI 大盘股指数上涨 0.9%，而中盘股和小盘股指数分别暴跌 10.5% 和 11.1%。 三星电子与 SK 海力士推动大盘股下跌 本月三星电子下跌 23.7%，SK 海力士下跌 30.5%，拖累了整体大盘股指数表现。市场参与者将

美元在 7 月 17 日小幅下跌，原因是在华尔街科技股抛售趋于稳定后，避险需求走弱。美元呈现“强前弱后”的走势，主要由权益市场的波动推动。Yonhap Infomax 数据显示，截至美东时间下午 4 点，美元指数（DXY）下跌 0.019 点至 100.729，反映避险情绪有所降温：费城半导体指数将盘中急跌从 5.67% 收窄至 1.63% 的收盘，并且纳斯达克的跌幅从 2.44% 缩小至 1.40%。 美元指数 7 月 17 日下跌 0.019 点至 100.729 衡量美元兑六种主要货币的美元指数收于 100.729，较上一交易日下跌 0.019 点（0.019%）。该指数在纽约早盘一度升破 100.8，此前科技股遭到大幅抛售。Brown Brothers Harriman 的全球市场策略主管 Elias Haddad 表示：“随着全球股市在由科技股领跌的情况下大幅下挫，并且霍尔木兹海峡的扰动持续，避险资金流涌现”，并补充称：“美元收复了本周部分跌幅，而全球政府债券收益率小幅下行。” 由于权益市场削减跌幅，美元在下午交易中掉头反弹。纳斯达克综合指数曾一度跌至最多 2.44%，最终收

GraniteShares 的 2X 做多 LCID 日线 ETF（LCDL）在 Lucid Group 的股票暴雷之后，其净资产值转为负值，进入退市程序。据 GraniteShares 在 17 日（当地时间）的公告，该杠杆型 ETF 以 2 倍敞口追踪 Lucid 股票，其 NAV 跌破零点，触发立即退市。此次暴雷发生在 14 日，当时在流动性危机和破产传闻的背景下，Lucid 的股价盘中大跌超过 50%，导致掉期（swap）交易对手方根据合约条款立即强制平仓衍生品持仓。杠杆型 ETF 的结构放大了损失，使基金每股 NAV 变为负 0.016 美元（约合负 24 韩元），为投资者留下的资产为零。杠杆 ETF 使用衍生品来放大基础资产的回报，但在急剧的市场下跌中承受极端的下行风险。 GraniteShares LCDL ETF 在 Lucid 股票暴雷后录得负 NAV 触发事件发生在 14 日，当天 Lucid 的股价较前一交易日收盘价暴跌超过 50%，在流动性危机与破产传闻同时出现的情况下，掉期合约交易对手方依据合约条款立即强制平仓衍生品持仓。作为一款旨在追踪基础资产回报 2 倍的

美国住房开工量在6月飙升19%，达到经季节性调整后的年化147万套，周五美国商务部宣布。该数据从5月的六年低点120万套反弹。反弹幅度超过了经济学家此前对131万套的预期，但黄金价格仍被困在每盎司4000美元以下，报3966.60美元/盎司，跌幅0.22%，因该贵金属未能吸引避险需求。持续的通胀促使美联储采取收紧倾向，市场预计在年末之前至少会有一次加息，这对占美国国内生产总值（GDP）约16%的住房板块形成压力。 6月住房开工量跳涨19%，此前曾创六年低点 在5月下滑至六年低点后，6月的建筑活动显著回升。美国商务部周五宣布，上个月住房开工量跳升19%，达到经季节性调整后的年化147万套，高于5月修正后的年化120万套。该数据明显好于预期，因为经济学家预计将更为温和地反弹至131万套。报告称，住房开工量较去年同期增长3.5%。 建筑许可下跌3%，尽管建筑活动有所回升 上个月，未来新房建设的建筑许可下降3%，至137万套，弱于预期。根据一致预估，经济学家预计许可发放将保持相对稳定。发放的建筑许可数量较去年同期下降2.4%。许可数据作为领先指标，表明今年晚些时候建筑活动的回升可能会受到限制。