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包括 Skylabs 在内的近期韩国 IPO 新股在 9 月上市首日均上涨，在市场情绪低迷一段时间后重新点燃了投资者兴趣。此次转机发生在认购表现疲弱之后：由于机构需求和散户认购竞争率低迷，Skylabs 的定价低于其指导价区间下限。据 Samsung Securities 称，9 月上市的六家公司在首个交易日的股价均高于发行价。随着韩国 IPO 市场从 10 月开始进入旺季，市场正在复苏。本月有 16 家公司计划进行簿记建档，目前有 39 家公司正在接受交易所初步审查，不包括 SPAC。 9 月 IPO 新股上市首日均高于发行价 9 月上市的六家公司在首个交易日的股价均高于发行价，其中包括 Skylabs、Neosapience、Wise Planet Company 和 Big Wave Robotics。尽管上市前指标疲弱，Skylabs 股价仍在上市首日上涨并维持上行趋势，推动了此次复苏。 8 月，Hachtech 成为今年首家定价位于指导价区间下限的中小盘股。9 月的 Skylabs 紧随其后，其认购表现低于区间下限，机构簿记建档和散户认购的竞争率均较低。 9 月上市公司机构锁

包括 Shinhan Bank、KB Kookmin Bank、Hana Bank、BNK Busan Bank、Yegaram Savings Bank、Hyundai Capital 和 Welcome Savings Bank 在内的七家韩国金融机构于4日遭遇黑客攻击，攻击者利用贷款代理服务和员工移动办公支持平台等外部业务系统实施入侵。安全专家将这些入侵事件归因于合作公司服务器中的漏洞：黑客利用能够自动扫描薄弱点的 AI 代理，绕过防护更为严密的银行核心系统，转而攻击这些服务器。事件发生之际，韩国金融服务委员会（FSC）正因5月宣布的监管放宽范围过窄而受到批评。该政策仅允许49家符合条件的金融机构中的10家，在临时网络隔离规则豁免下使用外部高性能 AI 进行漏洞测试。 黑客利用七家金融机构的外部合作系统 分析4日入侵事件的专家确认，外部合作系统是主要攻击途径。韩国高丽大学信息安全研究生院名誉教授 Lim Jong-in 表示，合作公司的系统通常与核心服务器直接连接，但相互认证程序较为简单，因此成为 AI 代理的理想目标。这些 AI 代理经过编程，可以自动搜寻漏洞，而不是直接攻击银

60 家 KOSDAQ 公司因未达到市值和股价要求，在 7 月至 9 月期间被列为管理股，尽管其中 88% 未出现资本侵蚀，且近五分之一实现了销售额增长、营业利润为正。这些公司被列为管理股，正值上市维持标准趋严之际，旨在加快清退表现不佳的企业。研究人员指出，约 19% 的受影响公司实现了销售额增长、营业利润为正和经营现金流为正；另有 7 家公司从营业亏损转为营业盈利，却仍面临被列为管理股的境况。资本市场研究院强调，目前的退市标准主要关注市场价格指标，而非财务健康状况。随着政府推进“KOSDAQ 3000”市场激活计划并收紧上市公司的退出要求，这一趋势正在逐步显现。 据资本市场研究院称，38 家公司的市值低于 200 亿韩元门槛，30 家公司的股价跌破 1,000 韩元要求，其中 8 家公司同时违反了两项标准。在 59 家拥有可核实上半年财务数据的公司中，52 家（88.1%）维持了正权益。11 家公司（18.6%）同时实现了销售额增长、营业利润为正和经营现金流为正。其中，7 家公司从上年上半年的营业亏损转为本期营业盈利，但市场价格未能充分反映这些改善，因此仍未能避免被列为管理股。 公司

根据韩国交易所于4日提交给国会议员Seo Il-jun办公室的数据，外国投资者面临韩国拟议T+1结算系统转型带来的重大挑战。数据显示，按结算授权数量计算，外国投资者机构有47.2%的结算在拟议的T+1日16:00截止时间之后获授权，而所有投资者类型的整体比例为12.6%。外国投资者运营基础设施的建设——包括外汇兑换、资金流程、结算指令以及ETF创建和赎回系统——需要数千亿韩元的成本和18个月的实施周期。韩国政府目前正推动从现有T+2结算框架向T+1转型。在当前T+2系统下，证券公司拥有充足时间，可以使用自有资金、持有证券和证券借贷安排完成场内结算，从而避免交易实际结算延迟或失败。 韩国交易所数据显示，47.2%的外国投资者结算超过T+1截止时间 根据韩国交易所提交给国会议员Seo Il-jun办公室的《缩短结算周期准备情况及风险因素》资料，按结算授权数量计算，外国投资者机构有47.2%的结算在T+1日16:00结算截止时间之后获授权。所有投资者类型的整体比例为12.6%。 拟议的T+1结算截止时间将要求外国投资者相比当前时间表提前完成交易确认、结算指令和资金流程。相当一部分外国投资者交

NH Investment & Securities 研究员 Ha Jae-seok 建议，在美国市场对人工智能投资负担和利率上升的担忧加剧之际，寻求稳定性的投资者可将现金流导向型交易所交易基金（ETF）作为投资 S&P 500 指数的替代方案。由于大规模人工智能投资导致预期自由现金流被下调，美国大型股票正面临下行修正，而现金流导向型 ETF 的持仓对人工智能投资周期的敏感度较低。美国 10 年期国债收益率突破 5%，加大了超大规模云服务提供商进行人工智能基础设施支出的融资压力；与此同时，S&P 500 对半导体和超大规模云服务提供商的集中度不断上升，也提高了指数层面对人工智能投资风险的敞口。 S&P 500 盈利增长面临人工智能投资和利率风险 根据 Ha 的分析，S&P 500 盈利预计将较去年增长 32%，延续上升趋势。Meta 宣布“Muse”后，市场对人工智能投资实现变现的预期有所提升。然而，利率上升构成了重要风险因素，因为利率上升会直接转化为股票市场更高的贴现率。Ha 表示，S&P 500 对半导体和超大规模云服务提供商的权重增加，提升了该指数与人工智能投资周期的相关性。尽管

包括 KB Kookmin Bank、Shinhan Bank、Hana Bank 和 Busan Bank 在内的七家韩国金融机构遭遇了网络攻击。攻击者通过网页和服务器抓取客户数据，而不是直接从数据库中提取数据。金融安全研究院院长 Park Sang-won 在4日举行的紧急会议上表示，所有受影响机构遭遇的攻击均采用了相同的数据查询和抓取方法。鉴于攻击速度快且具有重复性，有证据表明攻击者使用了 AI 工具。事件促使金融服务委员会主席 Lee Eok-won 在首尔政府综合大楼召开紧急检查会议。监管机构在会上确认，部署多因素身份验证系统并及时修补安全漏洞的机构成功阻止了入侵企图。 金融机构遭遇通过 Web 界面发起的数据抓取攻击 网络攻击的目标包括 KB Kookmin Bank、Shinhan Bank、Hana Bank、Busan Bank、Yegaram Savings Bank、Welcome Savings Bank 和 Hyundai Capital。Park Sang-won 在紧急会议上表示：“攻击模式是相同的——不是窃取信息，而是查询并抓取信息。”他还表示：“这不是

据三星证券、未来资产证券和韩国投资证券汇编的数据，金融资产达到 5 亿韩元或以上的韩国高净值投资者在第三季度对海外股票持仓进行了大幅再平衡。这些投资者卖出了包括英伟达（净卖出 1614 亿韩元）、特斯拉（1063 亿韩元）和微软（1011 亿韩元）在内的科技七巨头（M7）股票，同时将资金转向航空航天公司 SpaceX（净买入 1883 亿韩元）、AI 电力基础设施公司 Vertiv Holdings（474 亿韩元），以及英特尔（662 亿韩元）和 TSMC ADR（676 亿韩元）等半导体股票。在对 AI 投资见顶的担忧以及英伟达和微软面临监管风险的背景下，此次再平衡反映了投资者对 M7 股票的获利了结；特斯拉则面临电动汽车销量增速放缓的担忧。行业轮动表明，投资策略正在转向航空航天、AI 基础设施和超卖半导体股票。在净买入额排名前 10 的股票中，半导体相关股票获得的资金占比达到 44%。 高净值投资者第三季度卖出英伟达、特斯拉和微软 对金融资产超过 5 亿韩元的投资者第三季度海外股票交易进行的分析显示，英伟达以 1614 亿韩元的净卖出额位居净卖出股票之首，其次是特斯拉，净卖出额为

七国集团于 10 月 2 日同意通过国际能源署，在四个月内释放 1 亿桶储备柴油、原油及其他燃料，并在最初 20 天优先大量释放柴油。该协议是在美国威胁称，若各国未能动用储备，就将停止向欧洲出口柴油之后达成的。欧洲约三分之一的柴油需求依赖美国，任何出口禁令都将导致该地区严重短缺。 美国施压与欧洲依赖 特朗普政府敦促欧洲动用储备，并表示如果各国未能采取行动，美国可能阻止柴油运往欧洲。欧洲约三分之一的柴油需求依赖美国。七国集团会议由法国总统埃马纽埃尔·马克龙主持，当时法国担任轮值主席国。该集团宣布，将通过国际能源署联合释放 1 亿桶柴油、原油及其他燃料。 特朗普撤回出口禁令威胁 特朗普于 10 月 2 日表示，他不会实施出口禁令，并称欧洲决定释放储备柴油是“一件非常棒的事情”。油价因这一消息下跌。12 月交割的布伦特原油下跌 0.06%，至每桶 102.25 美元；11 月交割的西德克萨斯中质原油下跌 1.90%，至每桶 91.11 美元。 常见问题 七国集团于 10 月 2 日同意释放什么？ 七国集团同意通过国际能源署，在四个月内释放 1 亿桶储备柴油、原油及其他燃料，并在最初 20 天

美联储将于 10 月 7 日美国东部时间下午 2 点发布 9 月联邦公开市场委员会会议纪要。10 月 5 日至 9 日当周还将公布多项重要经济数据，包括美国 9 月服务业 PMI、ISM 非制造业指数、ADP 就业报告、初请失业金人数、8 月贸易差额、原油库存以及美联储资产负债表。日本央行行长植田和男将于 10 月 6 日美国东部时间凌晨 2:35 发表讲话，英国央行行长安德鲁·贝利将于 10 月 8 日美国东部时间上午 8:15 发表讲话。加密货币相关事件包括 Hyperliquid 和 Nillion 发布主网、Cloud 代币销毁，以及在新加坡和旧金山举行的聚会。 美联储将于 10 月 7 日发布 9 月 FOMC 会议纪要 联邦公开市场委员会 9 月会议纪要将于 10 月 7 日美国东部时间下午 2 点（韩国标准时间凌晨 3 点）发布。 10 月 5 日至 9 日公布的经济数据 10 月 5 日（周一）：美国 9 月服务业 PMI（美国东部时间上午 9:45 / 韩国标准时间晚上 10:45）、美国 9 月 ISM 非制造业指数（美国东部时间上午 10 点 / 韩国标准时间晚上

据三家主要券商的投资组合分析，韩国超高净值投资者在第三季度卖出价值约 1.6 万亿韩元的三星电子和 SK 海力士股票。这些投资者被定义为拥有 10 亿韩元或以上金融资产的个人。在估值升至高位引发担忧、AI 泡沫争论升温且市场波动加剧之际，他们卖出了价值 8648 亿韩元的三星电子股票和 7162 亿韩元的 SK 海力士股票。与此同时，他们买入以股息为重点的优先股和按月分配收益的备兑看涨期权 ETF，采用市场分析师所称的“极端杠铃策略”，以应对韩国股市第四季度的不确定性。 超高净值投资者第三季度卖出 1.6 万亿韩元半导体股票 《韩国经济日报》分析了三家券商——三星证券、未来资产证券和韩国投资证券——超高净值客户（金融资产 ≥10 亿韩元）第三季度的投资组合。三星电子以 8648 亿韩元的净卖出额位居卖出股票之首，其次是 SK 海力士，净卖出额为 7162 亿韩元。两只半导体股票合计净卖出额超过 1.5 万亿韩元。 这些投资者还退出了其他上半年表现强劲的股票。金融资产超过 300 亿韩元的投资者卖出了价值 1128 亿韩元的 Meritz 金融集团股票。该公司曾在政府“价值提升计划”推动

欧元区 9 月通胀率达到 3.8%，创三年来新高；与此同时，法国不断加深的财政危机正推动欧元走弱，并使欧洲央行在 10 月 5 日至 9 日当周的政策决策更加复杂。欧元兑美元跌至 1.12545（截至 10 月 2 日的一周），为去年 5 月以来最低水平；法国分裂的议会在政治僵局中难以通过削减预算的措施。随着法国债券收益率飙升，欧洲央行面临两难：一方面收紧政策以应对持续的通胀，另一方面维持金融稳定；欧洲央行的传导保护工具（TPI）于 2022 年 7 月推出，允许无限量购买债券，如今正受到审视，被视为潜在的干预工具。 美元指数上涨 0.88%，欧元触及 17 个月低点 据韩联社 Infomax 数据，截至 10 月 2 日的一周，衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数（DXY）上涨 0.888 点（0.88%），至 101.925。该指数在当周晚些时候的交易中短暂突破 102，为去年 4 月以来首次。美元兑日元汇率上涨 0.36%，至 157.858 日元，尽管日本当局通过口头干预遏制日元走弱，但美元兑日元已连续三周上涨。欧元兑美元汇率下跌 1.21%，至 1.12545，首次跌破 1.

伊朗于10月4日重申，在美国接受《伊斯兰堡谅解备忘录》中列出的七项条件之前，霍尔木兹海峡将继续关闭。伊朗议会议长穆罕默德·巴盖尔·加利巴夫表示，在所有条件得到满足之前，该海峡不会重新开放；外交部长阿巴斯·阿拉格齐则表示，如果美国接受这些条款，伊朗可以在七天内重新开放这条水道。这些条件源于美国总统唐纳德·特朗普与伊朗总统马苏德·佩泽什基安于7月签署的一份谅解备忘录。该备忘录由巴基斯坦斡旋达成，旨在结束持续的敌对行动。 加利巴夫重申，在七项条件得到满足前海峡将保持关闭 穆罕默德·巴盖尔·加利巴夫于10月4日告诉记者，在伊朗根据《伊斯兰堡谅解备忘录》提出的七项条件得到满足之前，霍尔木兹海峡将继续关闭。路透社报道了加利巴夫的声明。他表示，美国近期已通过一名调解人提交了一份提案。加利巴夫补充说，华盛顿必须明白，拖延谈判和施加单方面要求的时代已经结束。他称，伊朗的立场完全明确且坚定。 阿拉格齐表示伊朗可在七天内重新开放海峡 阿巴斯·阿拉格齐于10月4日在另一份声明中表示，如果美国接受伊朗提出的条件，伊朗可以在七天内重新开放霍尔木兹海峡。阿拉格齐补充说，如果美国再次寻求军事解决方案，伊朗将采取一切必

Apollo Global Management 于 8 月 27 日（当地时间）从 KKR 手中收购了 Atlantic Aviation 的共同控制权益，新加坡主权财富基金 GIC 参与共同投资，使这家私人飞机地面服务公司的估值接近 100 亿美元。该交易反映出，在 K 型经济中，随着富裕消费者增加支出，而中低收入群体的购买力下降，贫富差距不断扩大，私募股权正瞄准奢侈服务领域。投资数据公司 PitchBook 表示，这笔交易证明超高净值人士与中低收入群体之间的购买力差距正在扩大，并指出该交易与 K 型经济有关。在这种经济形态下，富裕人群的生活水平显著提高，并使用私人飞机。 KKR 于 2021 年以 45 亿美元收购 Atlantic Aviation，Apollo 对公司的估值接近 100 亿美元 KKR 于 2021 年以现金与债务合计近 45 亿美元的价格收购了 Atlantic Aviation。Atlantic Aviation 作为固定基地运营商（FBO）运营，在北美 100 多座机场为私人飞机提供燃油、维护和机库服务。公司每次为私人飞机提供运营服务时都会产生收入，收入

截至韩国时间 10 月 4 日下午 5:23，比特币交易价格高于 $85,000。根据 CoinMarketCap 数据，该加密货币的价格为 $85,132.47。根据 Cryprice 数据，同一时间比特币的泡菜溢价（衡量韩国交易所与全球交易所之间的价格差异）为 0.70%。与此同时，以太币突破 $2,700 关口，在同一时段的韩国交易所交易价格为 $2,700.07。 比特币达到 $85,132，日涨幅为 0.66% 截至韩国时间 10 月 4 日下午 5:23，比特币的交易价格为 $85,132.47。根据 CoinMarketCap 数据，较前一日上涨 0.66%，较一周前上涨 0.4%。泡菜溢价仍处于 0% 区间。Cryprice 数据显示，截至韩国时间 10 月 4 日下午 5:23，溢价为 0.70%。 以太币在韩国交易所突破 $2,700 关口 以太币在韩国交易所突破 $2,700。CoinMarketCap 数据显示，截至韩国时间 10 月 4 日下午 5:23，以太币的交易价格为 $2,700.07，较前一日上涨 $0.75。 常见问题 截至韩国时间 10 月 4

韩国交易所根据披露系统 KIND 的数据称，1 月至 9 月期间，韩国交易所因 36 家公司未能满足维持上市要求而将其摘牌，较上年同期的 19 家增加 89.5%。随着金融监管机构加强执法以提升资本市场质量，针对审计意见、透明度和市值不足等问题采取的措施推动摘牌数量激增。金融服务委员会于 2 月启动摘牌改革计划，为 KOSDAQ 摘牌设立持续至次年 6 月的集中管理期，并将最长改善期从 18 个月缩短至 12 个月。 KOSDAQ 占摘牌总数的 27 家 KOSDAQ 共有 27 家公司被摘牌，KOSPI 则有 9 家。季度数据显示，第一季度、第二季度和第三季度分别有 15 家、6 家和 15 家公司被摘牌，而上年同期分别为 7 家、5 家和 7 家。第三季度，KOSDAQ 有 14 家公司被摘牌，高于上年的 6 家；KOSPI 在两个时期均维持 1 家。第三季度摘牌数量的全部增幅均来自 KOSDAQ 市场。 审计意见不合格导致 18 家公司被摘牌 因未能满足审计意见要求而被摘牌的公司共有 18 家，高于上年的 4 家。因持续经营和管理透明度问题而被摘牌的公司从 14 家增加至 15

韩国美容和食品股在过去一个月大幅下跌，韩元快速升值引发了市场对海外消费者需求减弱的担忧。Rejuran 生产商 Pharmaresearch 于 10 月 2 日收于 306,000 韩元，较一个月前下跌 26.09%；美容设备龙头企业 APR 同期下跌 15.38%。韩元走强推高了韩国商品以美元计价的价格，加剧了海外购买放缓的担忧。包括新世界（下跌 23.85%）和新罗酒店（下跌 12.28%）在内的主要百货商店和免税运营商，此前受益于入境旅游激增，随后也出现回落。此次调整发生之际，投资者的关注点转向正在复苏的半导体和 AI 基础设施行业。 Pharmaresearch 和 APR 引领韩国美容股下跌 根据截至 10 月 2 日的韩国交易所数据，Pharmaresearch 股价在最近一个月下跌 26.09%，收于 306,000 韩元。APR 同期下跌 15.38%。分销平台 Silicon2 下跌 28.52%，大型 ODM 制造商 Cosmax Korea 下跌 22.10%。跌势蔓延至整个化妆品价值链，从制造商到零售平台无一幸免。 韩元走强导致百货商店和免税股回落 随着韩元升

韩国证券公司旗下的综合管理账户（IMA）产品迅速售罄。NH Investment Securities 的首款短期 IMA 在上月 29 日开始销售后，三天内募集了 1000 亿韩元；Korea Investment Securities 的首款 IMA 于去年 12 月推出后，在四个工作日内吸引了超过 1 万亿韩元。金融投资行业于 4 日表示，需求激增源于投资者希望在市场利率波动日益加剧的情况下进行相对稳定的资金管理。IMA 产品属于业绩挂钩型账户，证券公司将客户资金投资于企业贷款、承销融资和公司债券，并根据运营业绩分配收益，同时承担到期偿还本金的义务。不过，这些产品不受存款保险保障。 NH Investment Securities 三天内售罄 1000 亿韩元 IMA 据金融投资行业 4 日消息，NH Investment Securities 的首款短期 IMA 产品“N2 IMA1 Short-term No. 1”在上月 29 日开始销售后，三天内完成了 1000 亿韩元的募集。该产品期限为 18 个月。NH Investment Securities 将该产品设计为相比现

KOSDAQ 半导体材料、零部件和设备股推动指数在过去一个月接近 900 点关口，市值排名前 10 的公司平均涨幅超过 30%。PSK Holdings 以 55.13% 的涨幅位居首位，Jusung Engineering、Eugene Technology、IOTechnics 和 HPSP 的涨幅均超过 30%。市场目前关注的是，在定于 8 日公布三星电子初步业绩之前，这轮上涨能否延续。 PSK Holdings 以 55% 的涨幅领涨 KOSDAQ 零部件股 根据韩国交易所 4 日的数据，按市值排名的 KOSDAQ 前 10 大半导体零部件股平均月涨幅超过 30%。PSK Holdings 以 55.13% 的涨幅位居首位。Jusung Engineering 上涨 33.90%，Eugene Technology 上涨 32.63%，IOTechnics 上涨 31.68%，HPSP 上涨 30.48%。Simpac 上涨 29.31%，Lino Industrial 和 ISC 分别上涨 26.58% 和 21.53%。 Jusung Engineering 在 KOSDA

KOSDAQ半导体材料、零部件和设备股推动指数逼近900点，市值排名前10的股票过去一个月平均上涨超过30%。根据韩国交易所截至4日的数据，部分股票在这轮上涨中已超过或接近券商目标价。市场目前关注的是，在三星电子于8日公布初步业绩前，这一上涨动力能否延续。 KOSDAQ半导体股前10名平均涨幅超过30% 根据韩国交易所截至4日的数据，按市值排名前10的KOSDAQ半导体材料、零部件和设备股过去一个月平均涨幅超过30%。PSK Holdings涨幅最高，达到55.13%，其次是Jusung Engineering，上涨33.90%；Eugene Technology上涨32.63%，EOTechnics上涨31.68%，HPSP上涨30.48%。Simmtech上涨29.31%，Lino Industrial和ISC分别上涨26.58%和21.53%。 总成交额达到19.4366万亿韩元 这10只股票在此期间的总成交额达到19.4366万亿韩元，占KOSDAQ总成交额141.2581万亿韩元的13.76%。Jusung Engineering以6.0694万亿韩元的成交额领跑，在所有KO

JKL Partners今年在六个月内完成了两笔重大退出交易，展现了其在市场环境充满不确定性的情况下强大的资本回收能力。2月，该公司以约6300亿韩元将洗衣特许经营公司Cleantopia出售给Stick Investment；随后在8月签署股份购买协议，以约4000亿韩元的企业价值出售飞机零部件制造商Yulgok。这两笔接连推进的交易展现了该私募股权公司的大型退出执行能力，并加快了资本循环。其子公司JKL Investment将投资范围从信贷拓展至结构化投资、夹层融资和成长资本，在投资、退出和募资方面均取得了显著成果。2025年，韩国私募股权市场各基金管理人的表现喜忧参半。随着各公司应对波动的资本市场环境，交易执行能力正成为关键的差异化因素。 JKL Partners以6300亿韩元出售Cleantopia 2月，JKL Partners完成了将其持有的洗衣特许经营公司Cleantopia全部股份以约6300亿韩元出售给Stick Investment的交易。2021年8月，该公司以约1900亿韩元从创始人李范泽及关联方手中收购了Cleantopia 100%的股份，并在初始投资四年