Gate 深度报道与加密市场分析

SEC 发布了针对代币化证券交易的创新性豁免，并为投资顾问持有的加密资产提出了新的托管框架。CFTC 更新了针对包括 Phantom 和 MetaMask 在内的被动软件开发者的不采取行动立场。这些监管行动是在 Clarity Act 最近未能推进之后出台的，表明美国监管机构对待数字资产的方式正在发生转变。两家机构都发布了有关加密资产活动的更新版常见问题，以便为行业提供明确指引。这些举措体现了建立加密货币交易和投资监管框架的更广泛趋势。 SEC 针对代币化证券交易发布创新性豁免 SEC 发布了一项创新性豁免，允许促进代币化证券交易。该豁免旨在将数字资产纳入传统金融框架。评论员 @NateGeraci 指出，这一发展是加密领域监管明确化这一更广泛趋势的一部分。该豁免是在 Clarity Act 最近未能推进立法程序之后出台的。 CFTC 更新针对加密软件开发者的不采取行动立场 CFTC 更新了针对 Phantom 和 MetaMask 等被动软件开发者的不采取行动立场。这一更新表明，监管立场正在鼓励加密软件开发领域的创新。CFTC 监管大宗商品期货和期权市场，其中包括加密货币被视为大宗商

Patricio Worthalter 将 4,000 ETH（价值约 1,079 万美元）存入 Gemini 交易所。该交易由 CryptoTwitter 评论员 @lookonchain 报道。加密货币持有者进行的此类大额转账通常被称为“鲸鱼”活动，可能影响以太坊的市场情绪和流动性，尤其是在波动剧烈的交易环境中。 Worthalter 将 4,000 ETH 存入 Gemini 交易所 将 4,000 ETH 存入 Gemini，代表了加密货币市场中的一笔重大交易。据 @lookonchain 称，Worthalter 将价值约 1,079 万美元的以太坊转入这家受监管的交易平台，为 Gemini 的交易流动性提供了支持。Gemini 是一家受监管的加密货币交易所，支持包括以太坊在内的各种数字资产交易。该平台的合规框架使其成为机构交易者和高净值交易者执行大额交易的首选平台之一。 以太坊市场背景与鲸鱼活动 以太坊是领先的区块链平台，以智能合约功能和规模庞大的去中心化应用生态系统而闻名。个人持有者向交易所大额存入资产可能影响供应动态，因为转入交易所的代币通常被视为可供出售。交易者会监测

美国股市在 10 月 2 日美国国债收益率飙升的情况下继续上涨，由英伟达领涨的 AI 股票在市场脱钩行情中支撑主要指数。纳斯达克 100 指数收于 30,807 点，上涨 306 点（1.0%），创下历史新高；10 年期美国国债收益率则上升 0.03 个百分点，至 5.27%。英伟达连续第三天创下历史最高价。市场分化源于投资者对 AI 和半导体公司的强劲盈利预期，他们认为这些公司能够经受住利率上升的影响。市场参与者对于这种脱钩能否持续存在分歧。Evercore ISI 的一项调查显示，在约 400 名投资者中，40% 预计第四季度将因估值压力出现回调，而其他投资者则预计 AI 驱动的增长将持续。 纳斯达克 100 创下历史新高，国债收益率升至 5.27% 据《日本经济新闻》报道，以科技股为主的纳斯达克 100 指数于 10 月 2 日（当地时间）收于 30,807 点，较前一交易日上涨 306 点（1.0%），这是该指数一个半星期以来首次创下历史新高。同日，美国 10 年期国债收益率上升 0.03 个百分点，收于 5.27%。全球市值最大的公司英伟达连续三个交易日上涨，自 5 月 14

SK 海力士面临股东价值担忧，其子公司 Solidigm 潜在的美国首次公开募股引发“4 层交叉上市”忧虑。5 日，SK 海力士表示，关于 Solidigm 的未来运营和投资融资，公司“正在审查各种方案，但尚未确定任何事项”，但并未否认上市可能性。28 日，彭博社报道称，Solidigm 最早可能于明年进行首次公开募股，随后 SK 海力士股价当日下跌 5.05%，相关担忧由此浮现。潜在上市源于 Solidigm 扩大 AI 数据中心企业级 SSD 业务的资金需求。现有的治理链条——SK Inc → SK Square → SK 海力士（同时在韩国和美国上市）→ AI Company → Solidigm——若 Solidigm 上市，将形成 4 层上市结构，引发股东对多家上市实体之间利润摊薄的担忧。 Solidigm 为 AI 数据中心供应大容量 eSSD Solidigm 于 2020 年 SK 海力士收购英特尔的 NAND 和 SSD 业务时成立。该公司专注于面向数据中心和服务器的大容量企业级 SSD（eSSD），尤其针对 AI 数据中心。SK 海力士表示，Solidigm 的业务

美光科技于 9 月 30 日（当地时间）公布，2026 财年第四季度营收为 542.3 亿美元，同比增长约 379%；下一季度营收指引中值为 615 亿美元，高于市场预期。大信证券分析师 Ryu Hyung-geun 将这一表现归因于存储半导体市场持续强劲。该分析师指出，行业投资者面临一个熟悉的矛盾：强劲的业务表现通常会推动产能扩张，而这在历史上往往会引发供应过剩和价格下跌。不过，从投资公告到实际产量增加之间的时间间隔，仍是评估周期动态的关键因素。 美光公布 2026 财年第四季度营收增长 379% 美光科技 2026 财年第四季度营收为 542.3 亿美元，较上年同期增长约 379%。公司给出了下一季度营收指引，中值为 615 亿美元。大信证券分析师 Ryu Hyung-geun 在 10 月 1 日的一份报告中表示，实际业绩和未来指引均超出市场预期，再次确认了存储半导体行业的强劲表现。 该分析师强调，应结合不断上升的对比基数以及员工激励等成本因素，评估盈利能力的改善速度。Ryu 解释称，如果企业仍有机会以更高价格和更大销量销售半导体，那么仅凭盈利增长率判断商业周期将变得困难。 美光

据路透社报道，OpenAI 首席执行官萨姆·阿尔特曼于 10 月 4 日表示，为了保留 AI 带来的益处并确保公众能够广泛使用这项技术，世界必须容忍 AI 带来的一些负面结果。阿尔特曼在接受 Politico 科技通讯《Decoded》采访时表示，社会应接受某些风险，以换取 AI 带来的优势以及人们使用 AI 的权利。随着业界围绕 AI 的发展速度以及日益先进的系统所带来的风险展开更激烈的辩论，他发表了上述言论。 阿尔特曼反对限制 AI 使用和集中控制 阿尔特曼表示，OpenAI 与竞争对手 Anthropic 在 AI 监管方式上存在根本分歧。他称，如果由少数实验室控制强大且危险的 AI，并决定其带来的利益如何分配，这将是“完全不可接受的权衡”。阿尔特曼还反对为了彻底阻止 AI 助力的黑客攻击、欺诈和其他滥用行为而限制人们访问 AI。他认为，人们利用 AI 创造的积极成果将比负面结果“大几个数量级”。 阿尔特曼的立场与他 9 月发表的言论形成对比。当时，他公开表示同意 Anthropic 首席执行官达里奥·阿莫代伊的观点，即应放缓前沿 AI 的开发。 Anthropic 警告先进 A

KOSDAQ上市公司中的低市值企业从7月1日至本月2日作出了126项有偿增资决定，据金融监督院电子公示系统（DART）5日披露。增资热潮是对上市维持要求强化的回应，市值门槛已于7月提高至2000亿韩元，并计划在推迟6个月后于明年7月提高至3000亿韩元，原定时间为明年1月。在126项公告中，70项（55.6%）来自市值低于300亿韩元的企业，48项（38.1%）来自市值低于当前2000亿韩元门槛的企业。连续30个交易日低于该门槛的企业将被指定为监管股票；此后90天内若连续45个交易日未能维持该门槛，则将被摘牌。 增资统计显示低市值企业占比较高 根据增资公告前一个交易日的收盘价计算，市值低于300亿韩元的企业发布了70项公告，占总数的55.6%。市值低于当前2000亿韩元上市维持门槛的企业发布了48项公告，占38.1%。KOSDAQ市场的市值门槛已于7月从1500亿韩元提高至2000亿韩元。政府将原定于明年1月提高至3000亿韩元的计划推迟至明年7月，为企业适应市场环境额外提供6个月时间。 Kespion及其他企业通过增资扩大股份数量 Kespion（079190）因市值不足于8月20日

韩国五大银行8月提前还款笔数同比下降33.8%，尽管它们通过降低或免除提前还款手续费来管理家庭负债。KB Kookmin、Shinhan、Hana、Woori和NH Nonghyup五家银行8月共记录58,570笔提前还款，低于去年8月的88,534笔；提前还款金额下降29.2%，至1.94万亿韩元。由于贷款供应收紧且利率上升，借款人在偿还贷款后难以再次借款，因此维持现有贷款更为有利，从而导致提前还款减少。这一趋势反映出政府持续在银行业推行的家庭贷款总量管理政策。 五大银行8月提前还款下降33.8% 据金融业截至本月5日的数据，五大银行8月办理了58,570笔家庭贷款提前还款，较去年8月的88,534笔下降33.8%。提前还款金额从2.74万亿韩元减少29.2%，至1.94万亿韩元。 信用贷款提前还款降幅最大。8月信用贷款提前还款共20,650笔，同比下降49.6%，提前还款金额下降55.6%，至1608亿韩元。抵押贷款提前还款笔数下降17.8%，至24,522笔；提前还款金额下降29.7%，至1.20万亿韩元。 1月至8月累计提前还款下降12.7% 今年1月至8月期间，提前还款总量达

Pretty Good Policy for Zcash（PGPZ）提交了一份生效日期为 10 月 1 日的游说登记文件，将执行董事 Divij Pandya 列为唯一游说者，旨在推动华盛顿制定注重隐私的加密货币政策。该登记文件将《数字资产市场明确性法案》和两项数字资产税收提案列为游说议题。这份申报标志着 Zcash 生态系统进一步加大了影响美国数字资产监管的力度。 PGPZ 源自 Electric Coin Co. 于 2022 年发起的倡议 PGPZ 于今年 6 月成立，前身是 Electric Coin Co. 于 2022 年发起的 Pretty Good Policy for Crypto。此前，该倡议曾主办华盛顿政策圆桌会议，并于 2023 年组织了一场有关加密技术的国会简报会。转型为专注于 Zcash 的倡议实体，反映出其在监管讨论中聚焦代表这一隐私币利益的方向。 Zcash 社区资助计划于 8 月批准 750,000 美元资金 8 月，Zcash Community Grants 批准了一笔 750,000 美元的资助，用于支持 PGPZ 第一年的工作。该笔资金的批准时

OKX 发布了第 47 份储备证明报告，披露用户资产中包括 139,865 BTC，较 8 月 11 日发布的上一份快照增加 4.07%。加密推特评论员 @WuBlockchain 强调了该报告，指出包括以太币和 USDT 在内的多个资产类别持仓均有所增长。随着加密货币领域的监管审查持续加强，这项透明度举措应运而生，储备证明报告也成为交易所与用户建立信任的关键机制。 OKX 报告比特币、以太币和 USDT 持仓增长 OKX 的最新报告显示，自 8 月 11 日以来，比特币持仓增加了 5,466 BTC，达到 139,865 BTC。用户以太币资产增长 3.49%，达到 178.6 万 ETH；USDT 持仓增长 4.62%，达到 84.9 亿 USDT。这些数据体现了该交易所致力于透明记录平台所持用户资产的承诺。 OKX 是全球领先的加密货币交易所之一，为数百万用户提供交易和资产管理服务。储备证明报告对于维持与客户之间的透明度和信任至关重要，尤其是在加密货币领域的监管审查持续加强之际。 主要加密货币的储备率超过 100% 报告披露的储备率分别为：BTC 109%、ETH 101% 和

据民主党议员韩敏洙从金融监督院获得的数据，去年1月至今年8月11日，韩国13家银行共实施了149项家庭贷款限制措施。这些措施是银行为响应政府家庭贷款规模管理政策，对贷款额度和产品条款进行调整的结果。批评人士表示，随着银行反复且不可预测地改变借贷标准，真正有借款需求的人正陷入混乱。 这149项措施按贷款产品和申请渠道分别统计。每当家庭贷款规模面临超过管理目标的风险时，银行就会下调额度或暂停受理部分产品。一项常见的限制措施是暂停办理与住房抵押贷款配套的抵押贷款信用保险（MCI/MCG）。没有这项保险，小额租户押金将不计入借款能力，从而实际降低抵押贷款额度。 Hana Bank以29项限制措施居首 Hana Bank实施的限制措施最多，共29项。7月，Hana Bank暂停办理MCI/MCG；8月又暂时停止受理新的非面对面抵押贷款申请。该行还在续期透支账户时进一步削减未使用的信用额度，并限制非面对面信用贷款产品的每日发放量。 KB Kookmin Bank和NH Nonghyup Bank各实施了25项限制措施。Kookmin Bank自6月起暂停办理MCI/MCG，并将信用贷款单笔限额设为

日本外交部、财务省以及经济产业省于 10 月 4 日将俄罗斯加密货币交易所 Garantex 列入该国资产冻结名单，限制与该指定实体进行支付和资本交易。此举是日本因俄罗斯袭击乌克兰而收紧对俄制裁的一部分。此前，美国、欧盟及其他国家已因指控 Garantex 帮助俄罗斯企业规避金融制裁而对其实施制裁。 日本扩大制裁范围，超出 Garantex 日本三部门于 10 月 4 日发布的联合声明显示，33 个与俄罗斯有关联的实体和 9 名个人与 Garantex 一同被列入资产冻结名单。制裁方案还包括影子船队中用于运输俄罗斯原油的 35 艘船只，并禁止为这些船只提供维修和保险服务。Cointelegraph 于 10 月 4 日报道了这一公告。 Garantex 此前已受到美国和欧盟制裁 此前，美国、欧盟及其他国家已因指控 Garantex 帮助俄罗斯企业规避金融制裁而对其实施制裁。美国财政部海外资产控制办公室随后又对 Garantex 及其继任交易所 Grinex 实施了额外制裁。 TRM Labs 报告称 Garantex 预料到了美国制裁 区块链情报公司 TRM Labs 表示，Garan

韩华解决方案股价于10月2日上涨5.4%，收于36,100韩元；在美国进口关税实施日期临近之际，该股在最近一周（9月28日至10月2日）累计上涨22.79%。此次上涨源于中美首脑会谈后公布的关税减免措施未将太阳能产品纳入范围，重新点燃了市场对拥有美国本地生产基地的企业将从中受益的预期。去年8月，美国总统唐纳德·特朗普依据《贸易扩展法》第232条签署行政命令后，该股曾在一周内上涨超过30%；随后，由于市场担忧首脑会谈前美国可能放宽对中国进口产品的监管，该股经历了回调。 韩华解决方案录得22.79%的单周股价涨幅 据韩国交易所10月2日消息，韩华解决方案收于36,100韩元，较前一交易日上涨5.4%。该股在最近一周（9月28日至10月2日）上涨22.79%。9月28日，即假期期间举行的中美首脑会谈后的首个交易日，该股单日跳涨17.29%。仅当天的成交额就达到约3,795亿韩元，使市场进一步关注该股。 美国将于12月4日依据第232条实施15%的太阳能关税 美国依据《贸易扩展法》第232条发布的行政命令，将对来自主要国家的多晶硅及其衍生产品设定最低进口价格（MIP），并对铸锭、硅片、电池片和

包括 EG Group、Holtec、Oura 和 SB Energy 在内的多家美国公司在最近几周推迟了首次公开募股，Bamboo Insurance 也在上个月推迟了其首次公开募股，因为投资者的注意力集中于预计将在 11 月中旬上市的 Anthropic。推迟上市反映出市场担忧 Anthropic 超过 2 万亿美元的估值目标将吸收可用投资资本，而市场对人工智能相关公司估值的怀疑进一步加剧了这一问题。Anthropic 的竞争对手 OpenAI 也将其首次公开募股推迟至明年。在上半年表现强劲之后，美国首次公开募股市场陷入停滞；SpaceX 在 6 月创纪录地筹集了 86 亿美元，而最近几周，人工智能行业放缓的担忧以及对数据中心投资日益加剧的反对情绪开始浮现。 Anthropic 首次公开募股时机与投资者注意力集中 据《金融时报》当地时间 4 日报道，加油站连锁企业 EG Group、核能公司 Holtec、智能戒指初创公司 Oura 以及数据中心运营商 SB Energy 都在最近几周搁置了美国上市计划。Anthropic 的首次公开募股预计将在美国中期选举后于 11 月中旬进行，

Verona 首席执行官 Anthony Anzalone 在近期接受 Hankyung.com 采访时表示，该公司的区块链数据验证技术允许用户在不暴露个人数据的情况下证明必要信息。该技术使用零知识证明（ZKP）验证用户信息，适用于 Uber 等服务。Uber 曾在客户获取活动中使用 Verona 验证 Lyft 用户，而无需访问其个人信息。Verona 的方法仅存储 ZKP 证明，而非原始用户数据，从而解决了数据验证中的隐私问题。 Uber 通过 Verona 技术验证 Lyft 用户 Anzalone 以 Uber 为例，介绍了 Verona 数据验证技术的实际应用场景。Uber 利用 Verona 的技术从竞争对手网约车服务 Lyft 获取客户。Verona 会验证用户是否为 Uber 或 Lyft 的客户，以及他们使用相关服务的情况，然后将验证结果提供给 Uber。基于该验证结果，Uber 会确定用户转用其服务时可获得的奖励等级。用户可以获得奖励，同时无需向 Uber 暴露个人信息。 零知识证明实现隐私保护验证 验证过程采用零知识证明（ZKP），这是一种能够在不暴露原始数据的情

来自 15 个国家的 37 家欧洲银行于 9 月在荷兰共同成立 Qivalis，以发行由欧元支持的稳定币；Circle 则通过基于 USDC 的支付网络连接金融机构，开展跨境交易。韩国目前仍处于确定韩元支持稳定币发行方和监管框架的早期阶段。欧洲银行通过 Qivalis 共享发行和赎回基础设施，同时在客户服务方面展开竞争；Circle 的网络支持参与机构之间直接进行 USDC 转账并完成本地货币兑换，从而减少中间机构。近期国会研讨会上的行业专家为韩国提出了一种协作生态系统模式，将银行的账户基础设施、支付公司的商家网络、平台的客户触达能力，以及科技公司的钱包和安全能力结合起来。 Qivalis 为 37 家欧洲银行开展联合欧元稳定币发行 欧洲银行于 9 月在荷兰成立了 Qivalis 这一联合实体。参与银行已从最初的 9 家成员扩展至覆盖 15 个欧洲国家的 37 家银行。Qivalis 负责由欧元支持的稳定币的发行、赎回和基础设施运营。各家银行和虚拟资产服务提供商负责分销和客户服务。银行使用同一种稳定币，同时在客户获取和产品开发方面展开竞争。 Circle 支付网络通过 USDC 转账连

据路透社报道，也门胡塞武装声称于 10 月 4 日袭击了由沙特阿美运营的设施。这个与伊朗结盟的组织表示，其向利雅得和胡赖斯地区的多个地点发射了弹道导弹和无人机。市场对作为中东主要原油出口国的沙特阿拉伯可能出现供应中断的担忧，推动国际油价上涨。 声称遭袭后布伦特和 WTI 原油价格上涨 截至格林尼治标准时间晚上 10:02，布伦特原油合约上涨 81 美分，即 0.79%，至每桶 103.06 美元。美国西德克萨斯中质原油合约上涨 46 美分，即 0.50%，至每桶 91.57 美元。油价上涨发生在胡塞武装宣布袭击沙特阿美设施之后。 胡塞武装将利雅得和胡赖斯设施作为目标 胡塞武装表示，其向位于沙特首都利雅得和胡赖斯地区的沙特阿美设施发射了弹道导弹和无人机。目前尚不清楚袭击是否对设施造成实际损坏，或是否扰乱了原油生产。 胡赖斯被认定为主要产油区 胡塞武装所指的目标胡赖斯是沙特阿拉伯主要产油区之一。该地点作为关键生产区的重要性，加剧了市场对潜在供应中断的担忧。 常见问题 胡塞武装声称于 10 月 4 日袭击了什么？ 胡塞武装表示，其使用弹道导弹和无人机袭击了位于利雅得和胡赖斯地区的沙特阿美运营

据国会监督数据显示，韩国政府于 2024 年 6 月宣布的、旨在将 REITs（房地产投资信托）市场发展至发达国家水平的计划，在两年后仍因进展缓慢而受到批评。共同民主党议员许英是国会国土、基础设施和交通委员会成员。他透露，包括向第二批和第三批新城优先供应土地以及提供贷款投资支持在内的关键措施，均未取得任何实施成果。国土交通部的政策目标与实际制度改革之间的差距进一步扩大，内部留存资金、按月分红机制以及放宽抵押贷款监管等核心改革仍未落实。 根据国土交通部提交的资料，政府于 2024 年 6 月宣布了“REITs 振兴计划”，旨在实现投资标的多元化并扩大金融投资。部分措施已经实施，包括引入“项目 REITs”，允许其开展超越传统房地产投资的直接开发、租赁和运营。目前，医疗保健领域有 1 个、数据中心领域有 4 个，共有 5 个 REITs 进入了此前尚未涉足的行业。 政府记录显示，优先土地供应和贷款投资支持均无实施成果 议员许英获得的数据显示，政府计划向 REITs 运营商优先提供第二批和第三批新城中的优质商业及商用土地，并提供股权投资支持，但截至目前尚未取得任何支持成果。国土交通部制定了涵

韩国化妆品行业已成为全球第二大化妆品出口国。2021年至2025年期间，独立品牌推动韩国化妆品向美国和欧洲市场扩张。据 Meritz Securities 分析师 Park Shin-ae 介绍，排名前 29 位的独立品牌在此期间的合计收入年均增长 59%。这一增长反映出该行业正从以中国为中心的出口模式转向多元化的全球市场，而快速的产品创新、以成分为核心的差异化、具有竞争力的定价、K 文化的扩张以及达到全球竞争水平的韩国 ODM 基础设施，为这一转型提供了支持。 29 个独立品牌在 2021-2025 年实现 59% 的年收入增长 据 Meritz Securities 数据，29 家领先独立品牌的合计收入在 2021 年至 2025 年期间年均增长 59%。这些品牌在美国主要电商渠道中占据领先地位，近期还进入了欧洲的线上和线下分销网络。 Park Shin-ae 将这一表现归因于多个因素：快速的产品创新和趋势响应能力、以成分为核心的产品差异化、与产品品质相匹配且具有竞争力的定价、K 文化传播后全球消费者对韩国品牌日益浓厚的兴趣，以及达到全球竞争水平的韩国 ODM 基础设施。Park