Gate 深度报道与加密市场分析

SK Hynix 在韩国上市的股票及其在美国交易的美国存托凭证（ADR）存在显著的价格差，韩国交易所 7 月 27 日数据显示，ADR 的交易价格最高比国内股价高出 52%。由于主股与 ADR 之间的交叉转换预计将于 7 月 29 日开始，这一差异引发关注，可能触发套利活动。价格差的来源在于美国市场对 SK Hynix ADR 的强劲需求：该股在 7 月 24 日以 149 美元开盘、收于 154.57 美元——折合约 2,256,000 韩元/股；而韩国股在 7 月 27 日收于 1,816,000 韩元。市场参与者预计，待推出的交叉转换机制可能会压缩溢价，因为投资者会买入更便宜的韩国股票并将其转换为 ADR，在美国出售。《华尔街日报》将该溢价称为“另一个表明 AI 交易过热的信号”。《华尔街日报》资深市场专栏作家 James Mackintosh 表示，这种溢价“在市场上不应该发生”。 SK Hynix ADR 于 7 月 27 日相对韩国股票最高溢价 52% 据韩国交易所数据，SK Hynix 于 7 月 27 日收于 1,816,000 韩元，较前一交易日上涨 3.24%。该股

散户投资者在 17 日至 24 日当周买入 KOSDAQ 股票交易所交易基金（ETF）。据 KOSCOM ETFCHECK 于 27 日发布的数据称，买入活动发生在市场认为跌幅过度的背景下，寻求短线反弹的资金流入市场。KOSDAQ 指数于 24 日收于 748.22，为去年 6 月以来的最低水平。该指数今年年初一度回升至 1000 点，并在 4 月一度超过 1200 点，但随后放弃了大部分涨幅。 KODEX KOSDAQ150 杠杆 ETF 收到散户资金净流入 1650 亿韩元 据 KOSCOM ETFCHECK 称，在最近一周（17 日至 24 日）散户 ETF 净买入中，KODEX KOSDAQ150 杠杆排名第一，净流入 1650 亿韩元。KODEX KOSDAQ150 录得 615 亿韩元的净流入，使其进入前 10 名。KODEX KOSDAQ150 杠杆在最近一周回报为 -15.89%，但散户投资者仍持续净买入。 KOSDAQ 指数创去年 6 月以来最低收盘 据韩国交易所称，KOSDAQ 指数于 24 日收于 748.22，为去年 6 月以来的最低水平。该指数今年年初回升至

韩国交易员在周六推动了 Morpho（MORPHO）鲸鱼交易、钱包创建以及交易所流出，均创下多月高点。该激增与当晚 6 点 KST 起 Upbit 开放 MORPHO 的韩元（KRW）交易对相吻合。Santiment 记录到 68 笔超过 $100,000 的鲸鱼交易，为自 2025 年 10 月 2 日以来的最高日计数；同时出现 337 个新的 MORPHO 地址，且有 4.35 百万枚代币从交易所转出。该活动飙升反映了扩大全球韩国家庭散户接入后的即时市场反应，尽管随后指标有所降温，但 Upbit 目前处理的 MORPHO 交易量仍超过任何其他交易所。 周六活动飙升创多月纪录 Santiment 记录到周六有 68 笔超过 $100,000 的鲸鱼交易，为自 2025 年 10 月 2 日以来的最高日计数。随着交易激增，钱包创建同步上升，当天出现 337 个新的 MORPHO 地址，为自 2026 年 3 月 15 日以来的最强读数。 交易所余额同时被稀释，交易员将 4.35 百万枚 MORPHO 从平台转移出去，为自 2026 年 2 月 4 日以来的单日最大流出。这三项指标在同一

根据向 SEC 提交的文件，Strategy 已连续四周暂停每周比特币买入，这是其两年来最长的买入冻结期。该公司将在美国股市收盘后于 7 月 30 日公布第二季度财报。Strategy 上一次收购比特币覆盖的区间为截至 6 月 21 日的那一周；此后，该公司改为出售 BTC，而不是继续累积。此次暂停发生在其 mNAV 比例崩塌之后——即股价相对于每股比特币持仓的水平；该比例在 6 月下旬一度约为 0.99，标志着其首次跌破平价。Strategy 的商业模式历来依赖于将 mNAV 溢价维持在 1.0 以上，以通过增发股权为更具增量性的比特币买入融资。 Strategy 的 mNAV 比例在 6 月下旬跌至 0.99 Strategy 的股票在多年间相对于其比特币持仓一直存在溢价，该溢价由 mNAV 比例衡量。该溢价使公司能够以高于比特币价值的价格出售股票，并为现有持有人提高每股比特币数量。当 mNAV 接近 1.0 时，模型就停止发挥作用：此时新的增发股票销售会稀释而不是提升每股比特币持仓。mNAV 比例在 6 月下旬触及约 0.99，之后回升至约 1.03。管理层表示，实际盈亏平衡门槛

柴犬（SHIB）团队在 X 上发文称：“OG 文化从未离开，SHIB 也没有。”该消息是在回应外界对代币近期价格走势的评论。加密货币评论员 David Gokhshtein 表示，SHIB 在过去两天的走势让他更看涨，他认为早期的迷因币正在整个市场重新恢复相关性。随着 SHIB 交投接近 $0.00000507，且过去一周涨幅接近 22%，该交易所反映出对原始迷因币项目的重新关注。 柴犬团队回应 X 上的反弹评论 David Gokhshtein 发文表示，SHIB 在过去两天的走势让他更看涨。他称这种变化指向迷因币领域的 OG 复兴。Gokhshtein 在最初那条促使 Shibtoken 进行回应的帖子中解释了他的理由：“在过去两天里看着 $SHIB 动起来，我更加看涨，觉得 OG 文化正重回这个行业。我也认为这会让整体 OG 迷因受益。” 柴犬团队在 X 上回复称：“OG 文化从未离开。$SHIB 也没有。”这条回复将 SHIB 的上涨框定为更大转变的一部分，而非孤立的反弹。 本月早些时候，柴犬的销毁率创下六个月高点，不过当时这种激增未能推动价格。 SHIB 价格显示短线回调背景

美元兑日元汇率截至5月27日东京时间下午1:44下跌0.16%至163.589日元，据Yonhap Infomax。下跌发生在关于中东局势紧张将缓和的预期不断升温的背景下。纽约时报在5月25日（当地时间）报道称，美国总统特朗普计划推迟原本正在考虑中的对伊朗大规模打击；与此同时，伊朗表示，只要美国暂停行动持续，就将克制不对外发动攻击。随着预期两国之间的军事往来将暂停，市场参与者撤回了在避险需求中累积的买美元、卖日元头寸。 特朗普据《纽约时报》推迟对伊朗的打击计划 美元兑日元汇率在163.8日元附近开盘，随后在早盘下跌，并在整个交易时段延续跌势。纽约时报在5月25日（当地时间）报道称，特朗普将推迟他一直在考虑的对伊朗大规模打击。伊朗方面也宣布，只要美国暂停继续进行，将克制不发动攻击。市场参与者开始撤回在避险需求中累积的买美元、卖日元头寸。 WTI原油期货在亚洲市场下跌近7% 油价涨幅的放缓支撑了日元走强。西德克萨斯中质原油（WTI）亚洲市场期货较上一交易日下跌近7%，一度跌至每桶83美元附近的水平。 日本进口商需求在163.455水平限制日元涨幅 日元进一步升值仍受到限制。美元兑日元汇率盘

SFC 于 7 月 24 日向韩国交易所提交了 KOSPI 上市申请。该公司是三星显示与日本的 Hodogaya Chemical 合资成立的企业，成立于 1998 年，旨在开发用于 OLED 显示屏的蓝色发光层材料。SFC 是本次申请中唯一实现大规模生产宿主和掺杂剂材料的国内企业；相关材料需要先进的分子设计，以在效率、使用寿命和色彩纯度之间取得平衡。SFC 首席执行官 Kim Yong-kwan 表示，上市募集资金将用于资助下一代 OLED 研发，并推动扩展进入生物与半导体材料方向。 SFC 报告 FY2025 财务业绩 SFC 在 FY2025 年（2025 年 4 月—2026 年 3 月）录得 1581亿韩元收入，较上一年的 1608亿韩元小幅增长。营业利润为 217 亿韩元，营业利润率为 13.5%。这较上一年 305 亿韩元的营业利润下降 29%。公司将利润下滑归因于近期并购带来的研发费用增加以及摊销成本上升。 Hodogaya Chemical 与三星显示持有多数股权 Hodogaya Chemical 持有 SFC 52.96% 的股份，为最大股东。三星显示通过 Sam

DAG Family Office 主席 Jake Claver 本周在 X 上引发争议，他提出：20,000 枚 XRP 代币是否足以作为退休储蓄。他的设想假定 XRP 每枚涨到 $100，这将使持仓价值达到 $2 million，并以 5% 的回报率每年产生约 $100,000 的税前收入。该动态引来用户的强烈批评，他们指出 $100 的目标与 XRP 当前价格接近 $1.10 之间存在巨大差距，同时还担忧集中度风险以及长期购买力。此次讨论凸显了币圈投资者面临的一个基础问题：如何确定足以实现财务独立的组合规模。 Claver 的 200 万美元退休测算 Claver 的设想建立在一个单一前提之上：XRP 每枚涨到 $100。在该价格下，持有 20,000 枚 XRP 的仓位将价值 $2 million。对这笔资金采取保守的 5% 年回报率，每年大约会产生 $100,000 的税前收入。Claver 将这个练习定位为个人财务算术，而不是预测，鼓励追随者自行代入计算，并强调在热度之外保持耐心。他还引入了储蓄门槛的概念，即组合规模需要能够在不消耗本金的情况下，产生可靠的收入。 XRP 当

韩国股市本月出现了做空和股票借贷余额大幅下降的情况。据韩国交易所 27 日发布的数据。 截至 22 日，KOSPI 做空余额本月下滑 17.10% 至 16.8492 万亿韩元；而 KOSDAQ 做空余额本月下跌 10.52% 至 5.8586 万亿韩元。被视为做空领先指标的股票借贷余额，截至 24 日本月下降 16.34% 至 148.8825 万亿韩元。上述降幅发生在市场出现极端波动之后，本月在半导体见顶担忧、中东紧张局势以及加息担忧下，KOSPI 跌 20.30%，KOSDAQ 跌 16.52%。分析人士将空头仓位的减少解读为：在经历大幅修正后，投资者目前认为进一步下行空间有限。 KOSPI 和 KOSDAQ 做空余额大幅下滑 据韩国交易所称，截至 22 日，KOSPI 做空净余额为 16.8492 万亿韩元；本月减少 3.4761 万亿韩元（17.10%）。与上月 1 日 22.8164 万亿韩元的历史高点相比，该余额一个半月内减少了近 6 万亿韩元。 KOSDAQ 市场也呈现类似走势。截至 22 日，KOSDAQ 做空净余额为 5.8586 万亿韩元；本月减少 6866亿韩元

币安联合创始人赵长鹏（CZ）在 2026 年 7 月 25 日告诉 X 的关注者：如果不理解“平均成本法”（Dollar-Cost Averaging，DCA），投资者就无法积累财富。他还表示，这是一个太多币圈投资者都忽视的基础金融术语。该“一句话”是在他两天前的 7 月 24 日发问之后作出的：他询问牛市还是熊市提供更好的长线持仓入场时机。CZ 的回应更偏向于有纪律的策略，而不是根据市场时机来押注。随着加密货币市场在 2026 年经历剧烈波动，BTC 曾在熊市中度过数月，随后才出现了近期的稳定迹象。 7 月 24 日 CZ 发布了择时提问 7 月 24 日，CZ 提出原始问题，直接询问关注者：牛市还是熊市的条件更适合长线投资者。该动态在两天内获得了超过 180 万次浏览。 在近期稳定迹象出现之前，BTC 曾数月“磨”过熊市。CZ 近期承认自己曾误判稳定币市场，最初在其规模超过 3000 亿美元之前就曾轻视它。这段经历或许也能解释：为什么他现在会引导较新的投资者采用可重复的流程，而不是做出一次高风险的决策。 平均成本法让你无需预测市场顶部 平均成本法（Dollar-Cost Avera

美联储主席凯文·瓦尔许预测，周三的政策会议上将出现内部分歧，经济学家预计至少会有两位鹰派人士就利率问题提出反对。根据 CNBC 的统计，瓦尔许自 4 月提名听证会以来一共使用“family fight（家族纷争）”这一说法 13 次，而他作为主席的首次会议上个月以一致同意的维持决定收场。摩根大通的迈克尔·费罗利（Michael Feroli）预测将出现有争议的表决，并点名克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）和达拉斯联储主席洛瑞·洛根（Lorie Logan）为可能的反对者；同时，CME Group 的 FedWatch 工具显示，25 个基点上调的概率为 34.2%，高于一周前的 12.8%。预计的反对源于由油价高于每桶 $100 以及与 AI 热潮相关的芯片短缺所驱动的持续通胀压力。随着美国中期选举临近，这次会议还带有更强的政治权重。 经济学家预测美联储周三有争议表决：将出现两位鹰派反对者 摩根大通的迈克尔·费罗利预测，周三的会议上将出现有争议的表决。他点名克利夫兰联储主席贝丝·哈马克和达拉斯联储主席洛瑞·洛根为可能的反对者。TD Securities 的奥斯卡·

南非商业领导力（BLSA）发布了其上周的季度《改革追踪器》（Reform Tracker），显示在电力和物流改革方面的动力放缓，尽管在其他领域取得了一定进展。首席执行官布西西韦·马武索（Busisiwe Mavuso）警告称，随着该国轮流限电（load-shedding）走在后面、港口运行表现更好，南非可能会陷入改革自满。该担忧聚焦在失业率为32%的国家：当前的改善可能不足以带来所需的增长，从而减少失业。 内政部延长可信雇主签证计划 内政部在《追踪器》本季度结束后，上周发布公告延长了可信雇主（Trusted Employers）计划。该计划允许符合条件的雇主为技术人员更快办理签证。《追踪器》将电子签证的进展归功于内政部，这类签证可简化游客入境流程，并提升访客数量。公共服务改革方面的进展也被指出，作为改善地方政府与公务员体系运作表现的基础。 电力改革截止日期推迟至9月 允许电力发电商通过电网向客户售电的入网（wheeling）协议未能按4月的期限完成，并已推迟至9月。针对南非批发电力市场的相关法规正面临延迟。独立发电商的发电也被限产，Eskom（南非电力公司）目前就未被使用的电力仍欠款近

Stick Investment 完成为其收购 Lotte Energy Materials 而进行的再融资，并将其借贷银团以 Korea Investment & Securities 替换，后者成为唯一牵头方。据投资银行业人士称，专门目的公司 Stick Special Situation Win LLC 于 10 日签署了一份约 2052 亿韩元的贷款协议。此前由包括 Kookmin Bank、Shinhan Bank 和 Korea Development Bank 在内的七家机构组成的银团已被 Korea Investment & Securities 取代。该贷款将于 2029 年 7 月 10 日到期，固定年利率为 6.3%，并配有可变利率的循环信用额度。此次再融资旨在应对 Lotte Energy Materials 日益变化的业务组合：该公司正从 EV 电池铜箔转向 AI 加速器电路板以及能量存储系统电池箔；在 2025 年第一季度业绩的支持下，营收为 1598 亿韩元，并实现净利润扭亏为盈，规模为 39 亿韩元。 Korea Investment & Securit

《Hope》韩国电影《Hope》的投资方、韩国公司 Episode Company 在 27 日发布并随后两次修订有关该片盈亏平衡点的新闻稿后引发争议。最初，该在 KOSDAQ 上市的公司宣称影片已超过盈亏平衡点，随后将表述改为“已过中点”，最终又改为“已过山脊线”。公司表示，影片实际在国内的盈亏平衡点因上映前已完成的海外预售而被下调；并称周末实现 350 万名国内观众，代表实现盈利的决定性转折点。 Episode Company 在初次新闻稿后修订盈亏平衡点相关说法 Episode Company 在 27 日发布题为“《Hope》突破盈亏平衡点！关注 Episode Company 赛前投资 Q2 票房接力”的新闻稿。争议出现后，该公司将标题修订为“《Hope》已过盈亏平衡中点”，随后再次修订为“《Hope》已过盈亏平衡山脊线”。公司表示，“《Hope》在过去周末实现了 300 万观众”，并解释称：“《Hope》在上映前得益于激进的海外预售，从而下调了实际的国内盈亏平衡点。” 《Hope》因创下韩国史上最高预算电影纪录而引发关注，有猜测称其盈亏平衡点为 1,000 万观众。制作公司

KOSPI 从 6 月 21 日盘中高点 9114 点下跌 28.5%，至 7 月 20 日的 6516 点。根据 7 月 27 日公布的韩国交易所数据，Eugene Investment & Securities 分析师 Heo Jae-hwan 表示，这一下跌源于对韩国央行加息的预期，以及全球大型科技公司现金流的恶化。该跌幅是韩国自 2008 年全球金融危机以来最为急剧的下跌之一，幅度可与 2020 年疫情下跌（-36%）以及 2022 年美国加息周期下跌（-31%）相当。 Eugene Investment & Securities 预测：一个月内的反弹时间线 Eugene Investment & Securities 的 Heo Jae-hwan 在 7 月 27 日的一份报告中表示，股价修复预计需要大约一个月。该分析师提及两种历史模式：在剧烈下跌后出现的快速 V 型反弹，例如疫情时期；以及持续 14 个月的筑底过程，跌幅为 35%，如 2022 年所见。Heo 指出，尽管当前下跌在短线的急剧下挫特征上类似疫情，但“这一次难以期待出现 V 型反弹”。 分析师指出：韩国央行利率

Robinhood Markets（NASDAQ: HOOD）在 2026 年 7 月 24 日收于 94.91 美元，较前一日下跌 6.57%。交易员为应对 2026 年第二季度财报于周三 2026 年 7 月 29 日收盘后发布而在盘前于周三收盘前削减仓位。华尔街一致模型预计营收约 12.7 亿美元，同比增长约 28%；每股收益接近 0.41 美元；而期权市场对财报后的单向波动定价约为 12.6%。该情景存在罕见的张力：卖方一致的 12 个月目标价 107.12 美元高于当前价格，但 HOOD 在其最近五次财报之后每次都出现下跌，令市场在财报出炉前形成了双向风险框架。 Robinhood 股价在 7 月 29 日财报前的表现 据 Yahoo Finance，HOOD 于 2026 年 7 月 24 日收于 94.91 美元，当日下跌 6.57%。交易员为 2026 年第二季度业绩公告（定于 2026 年 7 月 29 日周三收盘后发布）在盘前进行降风险操作。根据 TipRanks，期权市场对财报后的预期波动约为 12.6%，高于此前四个季度观察到的约 9% 平均涨跌幅。根据 Yah

赛韩风投（Saehan Venture Investment）在韩国风投（Korea Venture Investment）的5月常规投资项目中被选为文化出口基金的普通合伙人（GP），启动规模为5000亿韩元的募资。此次遴选标志着该风投机构自1989年成立以来，首次被选为政策基金的GP。赛韩风投此前仅与私人有限合伙人（LP）组建风险投资基金，但今年开始挑战包括母基金以及成长金融（growth finance）在内的政策基金。该机构将募资5000亿韩元，其中3000亿韩元来自母基金。 赛韩风投募资5000亿韩元文化出口基金 据风险投资行业人士称，赛韩风投于27日入选韩国风投5月常规投资项目中“文化账户出口（culture account export）”板块的GP。该机构已启动针对5000亿韩元基金的募资，其中3000亿韩元将由母基金提供。该基金将投资文化内容领域，瞄准能够产生海外销售并拥有或将文化内容知识产权进行变现的文化产业公司。 公司以私人LP为主运营约48000亿韩元资产管理规模 赛韩风投目前在约19只基金中运营约48000亿韩元的资产管理规模（AUM）。该AUM水平相当于中型V

斗山能源（Doosan Enerbility）于27日公布第二季度合并业绩，营业利润达3142亿韩元，同比增长16%，营收为4.7248万亿韩元，较去年同期增长3%。该结果显著超出市场预期，营业利润超过分析师一致预期的2783亿韩元。得益于营业利润增长16%，盈利能力大幅改善，反映出能源设备板块运营效率更强。 斗山能源第二季度业绩超出分析师一致预期 根据斗山能源于27日披露的初步合并结果，第二季度营业利润为3142亿韩元，较去年同期增长16%。营收合计4.7248万亿韩元，同比增长3%。营业利润和营收均显著高于市场预测。韩联社信息网 Yonhap Infomax 汇总的、过去两个月来自六家证券公司的预测显示，营业利润为2783亿韩元，营收为4.6651万亿韩元。公司实际营业利润较一致预期高约12.9%，营收也较预估高约1.3%。 斗山能源研发并制造的380MW级燃气轮机 [来源：Doosan Enerbility] 净利润达2263亿韩元，14%同比增长 斗山能源第二季度净利润预计为2263亿韩元，较上一年增长14%。净利润的增长与营业利润整体改善相一致，凸显公司在能源设备业务方面盈利

KB Kookmin Bank 宣布，下个月将通过摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）的 Kinexys 区块链支付基础设施，为进口商和出口商推出一项基于区块链的支付服务。该发布是在 KB Kookmin Bank 与摩根大通之间建立的业务合作伙伴关系之后开展的，旨在增强由区块链驱动的汇款服务。KB Kookmin Bank 将成为首家将摩根大通的 Kinexys 集成到专为进口和出口业务设计的支付服务中的韩国金融机构。这类支付服务专为进口和出口企业设计，标志着摩根大通的 Kinexys 区块链支付网络首次由韩国银行用于贸易相关的跨境支付。 KB Kookmin Bank 与摩根大通合作部署 Kinexys 区块链网络 该举措标志着韩国金融机构首次将 Kinexys by J.P. Morgan 集成到专为进口和出口企业设计的支付服务中。预计这项新业务将通过利用区块链技术，简化国际支付流程，适用于机构金融交易。此次合作体现了银行对采用分布式账本技术日益增长的兴趣，以提高清算效率、减少处理延迟，并增强跨境支付的透明度。 Kinexys 平台连接 SWIFT 以支持机构支付