Gate 深度报道与加密市场分析

三星电子宣布了90-110万亿韩元的股东回报计划，但股价在盘后交易中下跌了4%-5%。该计划规模约为公司2020年创纪录的20.3万亿韩元的五倍，成为三星历史上规模最大的股东回报计划。公司确认将在第三季度执行30万亿韩元现金股息，剩余60-80万亿韩元的实施方式将在年度业绩最终确定后，于1月下旬召开的董事会会议上决定。市场失望的原因在于，公司未公布立即实施大规模股票回购及注销的具体细节；相比之下，SK海力士宣布回购40万亿韩元并全部注销。此外，该计划也低于市场此前对约150万亿韩元规模的部分猜测。 三星电子股价在盘后交易中下跌 三星电子常规交易收于281,500韩元，较前一交易日上涨3.87%，并因市场对股东回报计划的预期一度触及285,000韩元的盘中高点。然而，在常规交易收盘后披露详细计划后，公司股价在NXT另类交易所的盘后交易中较收盘价暴跌4%-5%，跌至260,000-270,000韩元区间，抹去了当日的大部分涨幅。盘后下跌反映出投资者对公司缺乏能够直接提升股东价值的即时大规模股票回购及注销计划感到失望，这与SK海力士宣布相关计划后股价大涨形成对比。 三星确认第三季度派发30万

NH Nonghyup Card 于10日推出首张年费为300万韩元的超高端信用卡“the Origins”。该卡在推出后的前10天内发行量超过30张，相当于产品上线以来的8个工作日。这一战略转变标志着 NH Nonghyup 从传统的大众市场定位转向瞄准20至30多岁年轻奢侈品消费者，并首次进入年费超过100万韩元的高端卡市场。内部评估显示，客户反响强于预期。NH Nonghyup Bank 行长 Kang Tae-young 也因客户需求旺盛而无法立即取得该卡，目前预计很快就能收到。此次推出弥补了 NH Nonghyup 发现的战略空白，即相较于竞争金融机构，其面向特定 VIP 客户群体的差异化产品不足。 NH Nonghyup Card 通过高端权益瞄准年轻群体 “the Origins”瞄准20至30多岁人群，与通常面向中年高净值人士的高端卡形成差异。该卡每年提供10次高端专车服务、机场和酒店代客泊车服务、豪华酒店及高尔夫套餐，以及米其林餐厅和高级餐厅预订服务。300万韩元的年费代表着 NH Nonghyup Card 首次进入年费超过100万韩元的高端卡市场。金融业观察人士表

韩国散户投资者在金价从 8 月初低点反弹后增加了黄金投资。ACE KRX Gold ETF 的净资产从 8 月 3 日的 3.823 万亿韩元增至 8 月 20 日的 4.209 万亿韩元，增加约 2000 亿韩元。根据韩国投资信托管理公司和韩国金融投资业 8 月 21 日公布的数据，个人投资者本月在每个交易日均净买入该 ETF，日均净买入额为 34 亿韩元。继今年早些时候金价创下历史新高后，ETF 和实物黄金市场在上半年承受抛售压力后均显示出复苏迹象。 韩国投资者 8 月每日净买入黄金 ETF ACE KRX Gold ETF 跟踪由韩国交易所计算的 KRX 黄金现货指数，是个人投资者通过包括 DC（固定缴款型）和 IRP（个人退休金）计划在内的退休账户投资黄金敞口的热门工具。根据韩国投资信托管理公司的数据，个人投资者本月在每个交易日都净买入该 ETF。 另一只韩国国内黄金现货 ETF——TIGER KRX Gold ETF——的净资产也从 8 月初的 1.15 万亿韩元增至约 1.2 万亿韩元。在此期间，两只 ETF 均取得强劲回报：ACE KRX Gold ETF 上涨 7.94

乐天控股、韩华REIT、三养包装和教保生命保险将在 8 月 24 日至 28 日当周进行公司债发行需求预测。截至 8 月中旬仍陷入停滞的公司债发行市场，已在 9 月到来前开始重新活跃。上述信用评级为 A 级的企业正陆续开展机构投资者需求预测：乐天控股目标发行 800 亿韩元，韩华REIT计划发行 2000 亿韩元，三养包装目标发行 600 亿韩元，教保生命保险计划发行 3000 亿韩元混合资本证券。近期成功发行的 A 级债券吸引了显著超过目标金额的投资者需求，市场因此重新活跃。 乐天控股将于 8 月 25 日进行 800 亿韩元债券需求预测 乐天控股将于 8 月 25 日对总额 800 亿韩元的公司债进行需求预测，其中包括 400 亿韩元的 2 年期债券和 400 亿韩元的 3 年期债券。公司计划根据机构投资者需求将发行金额增加至最多 1500 亿韩元。拟议利率区间为各期限个别评估利率下浮 30 个基点至上浮 30 个基点。主承销团由 8 家公司组成：NH投资证券、KB证券、韩国投资证券、新韩投资证券、Kiwoom证券、大信证券、Hana证券和友利投资证券。 韩华REIT安排于 9 月

Meritz Securities 建议投资者在宏观不确定性上升之际，关注 Q2 2026 盈利动能强劲的韩国股票。KOSPI Q2 营业利润为 238 万亿韩元（环比增长 34.4%），净利润为 225 万亿韩元（增长 53.7%）；但剔除半导体公司后，这两项指标分别下降 5.3% 和 12.7%。该建议旨在应对多重不利因素，包括 WTI 原油价格再次突破每桶 80 美元，以及美国 30 年期国债收益率维持在 5% 以上，这些因素加剧了股票的下行风险。Meritz Securities 分析师 Lee Sang-hyun 表示，尽管利率上升和盈利预期高企的环境并不利好，投资者仍应在盈利高于预期的公司中寻找 alpha（超额收益）。该公司确定了同时满足 Q2 盈利超预期和 Q3 盈利潜力排名前 20% 两项标准的股票，包括 HD Hyundai、Korea Gas Corporation、Hanwha Life、Hanwha Aerospace、GS 和 Hyundai Marine & Fire Insurance。 KOSPI Q2 2026 盈利增长 34.4%，剔除半导体后下滑

根据 Coinglass 数据，以太坊在 7 天内上涨 29.8%，并在剧烈波动的上涨行情中触及 $2,546；在更广泛的 12.1 亿美元加密货币市场清算中，ETH 强制平仓金额达到 2.6492 亿美元。8 月 19 日，ETH 上涨约 17.5%，加速突破 1,800 美元中段至 1,900 美元低段的价格区间；与此同时，据 Sosovalue 数据，现货以太坊交易所交易基金本周净流入约 $697M 。此次上涨发生之际，交易所持有的以太坊供应量从 6 月初到 8 月中旬下降约 15%，且超过 4200 万枚 ETH 被锁定在质押中；随着机构和散户买家纷纷入场，可用库存进一步收紧。 周六美国东部时间下午 5 点，ETH 在盘中触及峰值后回落，交易价格约为 $2,435。比特币也有所上涨，周六美国东部时间下午 5 点报约 $77,300，但以太坊本周涨幅更快，相对比特币的表现有所增强。上涨期间，日交易量多次达到 250 亿至 330 亿美元。 以太坊突破 8 月中旬区间 8 月 19 日，ETH 上涨约 17.5%，开盘价接近 $1,917，收盘价高于 $2,250，推动突破行情升温

据21日发布的金融业数据，四家韩国主要金融控股公司截至6月底的贷款承诺额达到530万亿韩元。与年末的512.2万亿韩元相比，承诺额增加17.8万亿韩元，增幅为3.5%。此次增长的背景是，政府通过旨在稳定房地产市场的综合金融措施，将今年家庭贷款增长管理目标从1.5%上调至3.0%。 新韩金融以增加6.3万亿韩元引领贷款承诺增长 新韩金融的韩元及外币贷款承诺额增加6.3万亿韩元，从年末的120.6万亿韩元增至截至6月底的126.9万亿韩元。其中，韩元贷款承诺额增加3.3万亿韩元，外币贷款承诺额增加2.9万亿韩元。 KB金融的企业及家庭贷款承诺额同期增加4.4万亿韩元，从114.6万亿韩元增至118.9万亿韩元。其中，企业贷款承诺额和家庭贷款承诺额均增加2.2万亿韩元。 韩亚金融的韩元及外币贷款承诺额增加3.6万亿韩元，从142.7万亿韩元增至146.3万亿韩元。其中，韩元贷款承诺额减少1.1万亿韩元，而外币贷款承诺额增加4.8万亿韩元，推动整体增长。 友利金融的贷款承诺额增加3.5万亿韩元，从134.3万亿韩元增至137.8万亿韩元。 政府将家庭贷款增长目标上调至3.0% 政府通过旨在稳定

Google Quantum AI 于 2024 年 12 月 9 日宣布，其 105 量子比特 Willow 处理器在不到五分钟内完成了随机电路采样基准计算——这项任务若由 Frontier（全球最快的经典超级计算机之一）完成，预计需要 10 的 25 次方年（即 10 后跟 25 个零）。这一成就源于量子纠错领域的突破，该领域一直面临最棘手的技术挑战之一。Google CEO Sundar Pichai 于 2025 年 2 月表示，尽管取得了这一里程碑，但实用且有用的量子计算机仍需 5 至 10 年才能问世。相关结果与公告同时发表于经过同行评审的 Nature 论文中。 Willow 处理器完成随机电路采样基准测试 随机电路采样这一基准任务专门用于测试量子处理器与经典机器的性能。Google 团队于 2024 年 12 月 9 日公布了 Willow 的结果。这款 105 量子比特的超导芯片在不到五分钟内完成了计算，而在 Google 所称的保守假设下，同一任务预计需要 Frontier 10 的 25 次方年。 Google 在量子纠错方面取得突破 Willow 突破了量子纠错

据美国政府道德办公室（OGE）发布的财务披露，美国总统特朗普在 6 月执行了超过 1,000 笔证券交易。这些交易的总额介于 7810 万美元和 2.631 亿美元之间（约合 ₩1084 亿至 ₩3652 亿）。主要买入的股票包括 Berkshire Hathaway、Visa、Mastercard 和 Cintas。披露文件仅报告交易金额区间，而非每笔交易的确切金额。白宫表示，特朗普的投资由独立机构管理，因此不存在利益冲突。 特朗普通过出售 Vanguard ETF 完成最大单笔交易 据 Bloomberg 对 OGE 披露文件的报道，最大单笔交易发生在 6 月 22 日，当天特朗普出售了价值 500 万至 2500 万美元（约合 ₩69 亿至 ₩347 亿）的 Vanguard Group 交易所交易基金（ETF）份额。披露系统显示的是金额区间，而非精确的交易金额。 Berkshire Hathaway 和 Palantir 呈现买卖交替模式 特朗普 6 月的交易活动包括反复买卖特定股票。6 月 3 日，他买入了价值 1,001 至 15,000 美元（约合 ₩139 万至 ₩20

FIGS 是一家总部位于美国的医疗服装公司。该公司报告称，第二季度营收为 1.966 亿美元，同比增长 28.8%；净利润为 2840 万美元，是上年同期的四倍。其直接面向消费者的模式和专有 FIONx 面料推动营收连续三个季度增长超过 25%。FIGS 所处的市场中，美国医疗保健和社会援助行业约雇佣 2400 万名员工。其中，手术服——即医疗制服——是强制性的工作服；在美国，手术服通常由个人自行购买，而不同于其他国家普遍由雇主提供制服的做法。该公司目前已拓展至 85 个国家，并将全年营收增长指引从此前 14%–16% 的区间上调至 20%。 FIGS 的创立旨在填补美国医疗服装市场的空白 Heather Hasson 毕业于威斯康星大学，曾从事时尚行业。2013 年，她发现一位护士朋友穿着的手术服不合身，于是创立了 FIGS。Hasson 对服装版型进行了调整，以改善合身度和功能性，随后其他护士也通过口碑提出购买请求。她与华尔街从业者 Trina Spear 合作，在洛杉矶成立了公司。早期销售主要通过直接拜访医院急诊室开展。投资者包括 Campfire Capital（由 Lulul

韩国单只股票杠杆 ETF 过去三周的日均交易额降至 8622亿韩元，仅为此前三周 7.69 万亿韩元的 11.2%。此后，韩国于 7 月 31 日实施了提高保证金要求的措施。这一下降发生在监管部门将此类产品的基本保证金要求从 1000 万韩元提高至 3000 万韩元之后。出于对单只股票杠杆产品可能放大股市波动的担忧，韩国金融当局引入了提高保证金要求等措施。 四只单只股票杠杆 ETF 交易额下降 89% 据韩国交易所 23 日公布的数据，韩国国内上市的四只主要单只股票杠杆 ETF 在 7 月 31 日之后的三周内，日均交易额为 8622亿韩元。这相当于此前三周（7 月 9 日至 7 月 30 日）日均 7.69 万亿韩元的 11.2%。分析涉及的四款产品分别为 KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage、KODEX SK Hynix Single Stock Leverage、TIGER Samsung Electronics Single Stock Leverage 和 TIGER SK Hynix Single Stock Lev

Nears Lab 和 Hatch Tech 在 8 月第四周分别于 24 日和 25 日在 KOSDAQ 市场上市。Nears Lab 以发行价区间上限定价，散户认购竞争倍数达到 530:1；Hatch Tech 则以区间下限定价，且机构认购出现不足。Skylabs 于 25 日确定发行价，并于 26 日至 27 日开放散户认购；NH SPAC 34 于 24 日至 25 日进行机构需求预测；Delicious 将于 27 日解禁首批锁定期股份。这种表现差异反映出韩国股票 IPO 市场投资者情绪的分化：相比移动传感器半导体，AI 驱动的无人机技术吸引了更强劲的需求。 Nears Lab 在 KOSDAQ 上市，散户认购竞争倍数达 530:1 Nears Lab 是一家基于 AI 的自主飞行无人机解决方案公司，于 24 日在 KOSDAQ 市场上市。该公司开发能够让无人机自主识别并导航周围环境的自主飞行技术，并正在拓展工业、国防和反无人机应用。 此次发行包括 910,000 股新股，发行价区间为 30,000—41,200 韩元。经过机构需求预测，发行价确定为区间上限 41,200 韩

证券公司将 IMA 基准收益率上调至年化 4.5%至5%，原因是银行存款在两个月内激增约 40 万亿韩元。Mirae Asset Securities 将其 IMA 第4号产品的基准收益率从4%上调至5%，并于24日开始募集；NH Investment & Securities 和 Korea Investment & Securities 则将收益率从4%上调至4.5%，并于18日开始募集。这些举措是为了应对“资金反向流动”现象，即在市场波动性增加和利率上升的背景下，资金从股票转向银行存款。韩国五大银行的定期存款在7月末达到984.94万亿韩元，较6月末增加35.54万亿韩元。IMA产品允许证券公司将客户资金投资于企业金融资产，并通过利润分成安排获利，使其成为银行存款的替代选择。 银行存款激增40万亿韩元，投资者存款下降 截至7月末，韩国五大银行的定期存款总额为984.94万亿韩元，较6月末的949.40万亿韩元增加35.54万亿韩元。与5月的944.72万亿韩元相比，存款在两个月内增加了约40万亿韩元。被视为股票市场投资备用资金的投资者存款同期持续下降，从5月末的131.59万亿韩

据彭博社援引多位消息人士于当地时间5月22日报道，英伟达正在将AI服务器价格上调超过15%。涨价将适用于明年初开始出货的产品，并影响同时搭载下一代Vera Rubin芯片和现款Grace Blackwell芯片的系统。此举正值DRAM价格飙升之际，而三星电子、SK海力士和美光科技控制着大部分内存芯片产能。据报道，价格调整幅度取决于芯片代际和内存配置。 英伟达通知主要客户服务器涨价 为包括Microsoft、Google和Oracle在内的主要数据中心运营商制造服务器的合同制造商，已通知客户涨价事宜。英伟达未回应彭博社的置评请求。该公司的毛利率维持在75%，使其成为盈利能力最强的半导体公司之一。AI加速器最初只是售价数百美元的PC游戏芯片，但由于需求持续增长且缺乏可行的替代方案，其价格已大幅上涨。 内存芯片供应商获得议价能力 英伟达作为行业领导者却无法消化成本上涨，体现了三星电子、SK海力士和美光科技所拥有的议价能力。这三家公司掌控着大部分DRAM产能。AI加速器的性能在很大程度上取决于芯片与DRAM在临时数据存储方面的协同程度。这三家公司都在扩大产能，但仍无法跟上需求激增的步伐，导致价

灰度研究主管 Zach Pandl 于 8 月 21 日表示，受三个相互交织的因素影响，比特币可能为长期投资者提供有利的入场点。这一判断基于采用趋势、周期定位和宏观经济状况。当日比特币一度触及 79,461 美元，随后回落至 77,000 美元附近。Pandl 发布这项分析之际，本轮熊市已持续 10 个月，正接近此前四次周期性下跌平均持续 11 至 12 个月的时间。 灰度将采用趋势和周期定位确定为关键因素 在 8 月 21 日的评估中，Pandl 审视了尽管比特币较 2025 年 10 月的历史高点下跌，其长期采用趋势是否仍然完好。灰度此前确定了推动比特币采用的三大力量：政府赤字、金融服务领域不断增长的区块链应用，以及投资组合构建方式的代际变化。美国财政部公布的官方债务数据显示，截至 8 月 20 日，公共债务总额约为 40.03 万亿美元，其中公众持有的债务为 32.28 万亿美元。 据灰度数据，本轮持续 10 个月的熊市与此前四次周期性熊市 11 至 12 个月的平均持续时间和中位持续时间相当。比特币不像股票或债券那样产生现金流，因此难以应用传统估值方法。投资者无法根据收益、股息

韩国主要证券公司将融资贷款利率从年利率9%至10%下调至7%至8%，此前金融当局于7月宣布将审查过高利率做法。三星证券和新韩投资证券于20日分别将利率下调至7.5%和6.95%，未来资产证券、NH投资证券和Kiwoom证券等其他主要公司也相继降息。此次降息回应了长期以来对融资贷款的批评——这类贷款是在T+2结算期间，以尚未结算的股票卖出款作为抵押的超短期贷款，尽管违约风险极低，却收取高额利息，因此被称为“无风险利息业务”。 证券公司在监管压力下实施降息 据金融投资业界23日消息，三星证券自20日起将融资贷款利率从9.0%下调至7.5%。同日，新韩投资证券将最高利率从9.0%下调至6.95%。 大型证券公司率先采取行动。未来资产证券于上月下旬将利率从9.0%下调至7.95%，NH投资证券则从10.0%下调至8.75%。韩国投资证券将于25日起统一执行7.5%的利率，此前线上利率为7.5%，线下利率为8.5%。 大信证券自21日起将利率从8.0%大幅下调至5.0%。个人投资者交易占比最高的Kiwoom证券自14日起将融资贷款利率从9.5%下调至7.95%。 金融当局于7月宣布审查融资贷款利

纽约股市将在 8 月 24—28 日当周面临多项重大事件：美联储主席凯文·沃什将于 8 月 28 日在杰克逊霍尔研讨会上发表主旨演讲，英伟达将于 8 月 26 日公布第二季度财报，7 月核心个人消费支出（PCE）价格指数——美联储偏好的通胀指标——也将于 8 月 26 日发布。市场关注度升高的原因在于，财政部长斯科特·贝森特扩大了中长期国债回购计划，这与沃什此前认为长期收益率走高会降低激进加息必要性的立场相冲突。财政部与美联储之间的政策分歧进一步加剧。上周，美国 30 年期国债收益率升至 5.339%，创 19 年新高；与此同时，美国三大股指全线下跌，纳斯达克综合指数下跌 2.05%，标普 500 指数下跌 1.43%，道琼斯工业平均指数下跌 0.85%。 美国三大股指下跌，30 年期国债收益率触及 5.339% 上周，纽约三大股指均收低。纳斯达克综合指数下跌 2.05%，结束连续三周的反弹走势。标普 500 指数下跌 1.43%，道琼斯工业平均指数下跌 0.85%。推动市场走势的主要因素是长期国债收益率急剧攀升。不仅美国长期国债收益率大幅上升，主要经济体的长期国债收益率也急剧走高，对

Genesis 是现代汽车旗下的高端品牌。截至7月，该品牌在美国市场的累计销量已突破45万辆，距离其2016年进入美国市场已有十年。Genesis 截至7月累计售出454,049辆汽车，并在今年上半年创下39,088辆的销量纪录。自2021年以来，Genesis 已连续五年刷新年度销量纪录，这主要得益于其 SUV 产品阵容；SUV 车型占该品牌在美国总销量的61.5%。 Genesis 上半年销量达39,088辆，连续增长22个月 今年上半年，Genesis 在美国售出39,088辆汽车，创下同期销量新纪录。去年，该品牌年度销量首次超过80,000辆，达到82,331辆。仅7月一个月，Genesis 就售出6,947辆汽车，使其连续同比增长的纪录延续至22个月。自2021年以来，该品牌每年都刷新年度销量纪录。 SUV 车型贡献美国总销量的61.5% 截至7月，SUV 车型约占 Genesis 在美国总销量的61.5%。GV70 和 GV80 是 Genesis 在美国市场销量最高的两款车型，累计销量合计达268,724辆。为满足美国市场对实用型车辆的强劲需求，Genesis 已扩大其

乐天建设的财务指标在上半年期间接近或达到韩国信用评级机构设定的评级上调触发条件。根据23日发布的半年度报告，该公司的负债率降至163%，较去年年底的187%下降24个百分点。营业利润率从去年年底的1.3%大幅升至5.2%，上半年累计营业利润达到1728亿韩元。这些改善得益于公司对结构改革的重视，包括发行7000亿韩元混合证券，以及将项目融资（PF）或有负债减少约5300亿韩元。 乐天建设报告负债率降至163% 根据半年度报告，乐天建设上半年末的负债率从去年年底的187%降至163%。公司通过在去年年底和今年年初发行总额7000亿韩元的混合证券来增加资本，优先改善财务稳健性。项目融资（PF）或有负债较去年年底的3.2万亿韩元减少约5300亿韩元。 盈利能力也有所改善。尽管收入较去年同期减少，但第二季度合并营业利润同比增长约230%，达到1224亿韩元。上半年累计收入和营业利润分别达到3.28万亿韩元和1728亿韩元。即使收入同比下降12.4%，营业利润率仍从去年年底的1.3%升至上半年末的5.2%。 乐天建设的部分指标已达到或接近信用评级机构设定的评级上调触发条件。韩国评级提出的上调触发

受美朝峰会预期影响，韩朝经济合作主题股上周大幅上涨，韩国交易所于21日发布投资警告。Joeun People股价从330韩元上涨80%至595韩元，涨幅在所有KOSPI和KOSDAQ上市股票中排名第一；INDIEF则从1845韩元上涨77%至3270韩元。涨势始于美国总统Donald Trump于5月17日（当地时间）表示，朝鲜领导人Kim Jong-un已回应美国的对话请求之后。尽管峰会日程尚未确定，韩国交易所仍于21日将Joeun People列为投资警告股票，原因是市场担心投机资金流入曾开展朝鲜业务的小盘主题股。 Joeun People单周上涨80%，涨幅居首 据韩国交易所21日消息，Joeun People股价上周从330韩元上涨至595韩元，涨幅达80%，在所有KOSPI和KOSDAQ上市股票中排名第一。同一时期，INDIEF也从1845韩元上涨至3270韩元，涨幅77%，排名第二。其他韩朝经济合作主题股也呈现类似走势：Ananti上涨39%，Kodez Combine上涨29%，J.ESTINA上涨13%。 这些股票的波动性仍然很高。INDIEF于18日和19日连续触及每