Gate 深度报道与加密市场分析

Hana Asset Management 的“1Q US Medical AI”ETF 过去一周上涨 19.56%，在韩国国内上市的 ETF 中排名第一。该 ETF 于去年 7 月推出，投资于 15 家在美国上市的医疗 AI 公司，其涨势主要受到 Tempus AI 飙升 31.91% 的推动。Tempus AI 首席执行官 Eric Lefkofsky 于 15 日在摩根士丹利全球医疗保健大会上介绍了增长前景，促使摩根士丹利估计，Medicare 对该公司基于组织的癌症检测 xT 和液体活检 xF 的报销，每年可带来 3.3 亿至 4 亿美元的额外收入。上月 19 日，Moderna 宣布其个性化 mRNA 癌症疫苗取得积极的 3 期临床试验结果，推动其股价单日上涨 176.97%，这轮上涨反映出投资者对医疗和生物科技股日益浓厚的兴趣。 Tempus AI 周涨 31.91% 推动 ETF 业绩 截至 20 日的 ETF CHECK 数据显示，占该 ETF 组合 28.24% 的 Tempus AI 过去一周上涨 31.91%。这家基于 AI 的精准医疗公司在首席执行官 Eric

据韩国证券存管9月20日公布的数据，韩国散户投资者在7月至9月18日期间购买了价值37.0159亿美元的美国债券。随着美联储在9月联邦公开市场委员会会议上将基准利率从3.50%至3.75%上调至3.75%至4.00%，不断上升的美国国债收益率吸引了寻求收益的投资者。不过，分析师警告称，持续的货币紧缩可能在提高票息收入的同时，令债券价格承压下跌。 韩国投资者7月至9月18日净买入37亿美元美国债券 韩国证券存管报告称，7月至9月18日，韩国国内投资者净买入美国债券总额为37.0159亿美元（约合5.1614万亿韩元）。仅7月至8月的买入额就达到27.1006亿美元，是上半年数额的10.8倍。9月截至18日的债券买入额为9.9153亿美元，略高于同期9.8787亿美元的美国股票净买入额。8月美国股票净买入额为19.4434亿美元，较上月下降58.1%。 分析师称收益率上升是驱动因素，但警告价格下跌风险 友利投资证券韩国研究员Lee Jae-hyung表示：“当对利率走势的不确定性减弱时，寻求通过持有债券锁定利息收入的投资者就会入场。”他还补充称：“随着对美联储加息的不确定性减弱，短期国债将

美伊谈判释放缓和信号，伊朗向美方传达 7 项条件，WTI 原油回落至 97 美元附近。从油价与通胀传导机制出发，分析谈判前景对美联储政策与加密市场的潜在影响。

据金融投资界20日消息，四家美国资产管理公司在一个月内推出了专注于MLCC的交易所交易基金（ETF）。Thematic ETF旗下的PSOX、Defiance旗下的CAPA、Roundhill Investments旗下的CCML以及Global X旗下的MLCC已分别在Cboe BZX和纳斯达克交易所开始交易，投资标的涵盖多层陶瓷电容器（MLCC）和功率元件相关股票。随着人工智能投资从图形处理器和存储器扩展至功率元件，此次产品推出反映出投资者日益关注人工智能数据中心的供电稳定性。三星电机和村田制作所是四只ETF的核心持仓，三星电机的权重从PSOX中的约9%到CAPA标的指数中的21.55%不等。新ETF类别的出现，标志着美国资产管理公司首次将以亚洲为核心的MLCC供应链作为独立投资主题。 四家美国资产管理公司在一个月内推出MLCC ETF PSOX在Cboe BZX上市，投资于MLCC和功率半导体。CAPA同样在Cboe BZX上市，专注于人工智能电容器。CCML在纳斯达克交易，投资于MLCC和印刷电路板企业。Global X旗下的MLCC在Cboe BZX上市，投资于MLCC和电子

JPMorgan 亚太区 ETF 负责人 Philip El Asmar 于 5 月 28 日接受《首尔经济日报》采访时表示，预计全球主动型 ETF 的市场份额将从目前的 12%（2.8 万亿美元）扩大至 2030 年的 20%（6 万亿美元）。El Asmar 解释称，主动型 ETF 通过主动策略追求超越指数表现的阿尔法收益，这使其区别于仅跟踪指数走势的被动型 ETF。此次采访在首尔中区的 JPMorgan Plaza 大厦举行，内容涉及韩国在主动型 ETF 市场中的地位、监管考量以及 JPMorgan 的产品策略。目前，主动型 ETF 约占总规模为 2.8 万亿美元的全球 ETF 市场的 12%。 El Asmar 强调，尽管费用更高，主动型 ETF 仍具备优于被动型 ETF 的优势，包括追求超越指数表现的收益，以及覆盖更广泛的投资资产范围。他表示，债券型主动 ETF 可以投资被动型 ETF 难以触及的资产，包括抵押贷款支持证券（MBS）、高收益债券和贷款。El Asmar 称，美国主动型 ETF 通过每日披露持仓，相较主动型共同基金具有更高的透明度；同时，主动型 ETF 可以进行

韩国核电相关股票在上月18日至本月18日的一个月内表现分化，KEPCO E&C 飙升 38.65%，而 Korea Electric Power 下跌 5.67%。这种分化源于两者对海外核电项目订单的敞口不同，以及高油价带来的即时成本压力不同。设计、设备和建筑企业受益于海外新核电合同的预期，尤其是潜在的美国项目；而 KEPCO 则面临燃料成本上升的压力，导致短期盈利承压，尽管核电发电能力增加将带来长期利好。 KEPCO E&C 领涨核电股，涨幅达 38.65% 据韩国交易所20日数据，KEPCO E&C 在上月18日至本月18日的一个月内上涨 38.65%。Hyundai Engineering & Construction 上涨 13.35%，Daewoo Engineering & Construction 上涨 10.13%，Doosan Enerbility 上涨 8.99%，KEPCO KPS 同期上涨 3.56%。这些涨幅反映出投资者的预期：随着海外核电站建设扩大，这些公司将获得设计、主要设备和建设领域的新订单。近期有关美国投资的讨论中提到了美国新核电项目，这提升了韩国核电

Datadog 是一家实时云监控服务提供商，于 5 月 18 日（当地时间）收于 229.92 美元，较 1 月 2 日 133.77 美元的收盘价上涨 71.88%。受企业人工智能（AI）应用激增推动的监控和安全服务需求增加影响，该股今年受到市场关注。Datadog 提供基于云的可观测性和安全平台，实时监控服务器、应用程序、数据库和网络，并随着大型语言模型（LLM）在企业中的应用加速，拓展至 AI 模型监控领域。 Datadog 股票年初至今因 AI 监控需求上涨 71.88% Datadog 股票于 5 月 18 日（当地时间）在纽约证券交易所收于 229.92 美元。以 1 月 2 日 133.77 美元的收盘价计算，该股年初至今上涨 71.88%。该股上周连续四个交易日表现强劲，显示出在经历一段回调期后的反弹势头。 Datadog 于 2010 年成立，2019 年在纳斯达克上市 Datadog 是一家专注于云监控的公司，由现任首席执行官 Olivier Pomel 和现任首席技术官 Alexis Lê-Quôc 于 2010 年共同创立。两人都曾就读于法国顶尖工程师大学校巴黎

Solana机构业务增长负责人Nick Ducoff提出了让该平台成为互联网资本市场骨干的愿景。该愿景旨在将数十亿互联网用户与可代币化的全球资产连接起来，包括大宗商品和股票。Ducoff的讲话凸显了Solana在全球范围内促进交易和资产管理的潜力。该平台高速、低成本的基础设施使其成为去中心化金融和资本市场应用的理想平台。 Solana的基础设施能力 Solana以其在区块链领域高速、低成本的基础设施而闻名。该平台能够高效处理大量交易，这为其在去中心化金融和资本市场中的发展提供了支持。Ducoff指出，Solana网络有机会将超过60亿潜在用户与可代币化资产连接起来。该平台具备快速处理交易和低费用等技术优势，使其在区块链基础设施领域脱颖而出。 常见问题 Nick Ducoff为Solana分享了什么愿景？ Solana机构业务增长负责人Nick Ducoff提出了让该平台成为互联网资本市场骨干的愿景，将数十亿互联网用户与可代币化的全球资产连接起来，包括大宗商品和股票。 Solana的主要基础设施特征是什么？ Solana以高速、低成本的基础设施为主要特征。该平台能够高效处理大量交易，这支

Korea Investment & Securities在20日与《每日经济新闻》共同举办的金融研讨会上介绍了退休投资策略。养老金咨询部门负责人Kim Young-ki强调，需要采取超越传统股债配置的多维资产配置策略。Kim表示，在2022年这类通胀和利率冲击时期，股票和债券可能同时下跌，使债券无法像2008年和2020年经济增长放缓时期那样发挥对冲作用。他建议将美股、短期债券和黄金纳入投资组合，并指出，由于二维股债配置存在局限，即使是保守型目标日期基金在2022年的最大跌幅也达到19%。 Korea Investment & Securities建议采用多维资产配置策略 Kim Young-ki解释称，在2008年金融危机和2020年新冠疫情期间，经济增长放缓推动利率下降、债券价格上涨，因此债券发挥了有效的对冲作用。然而，在当前环境以及2022年这类通胀和利率冲击时期，股票和债券可能同时下跌，从而削弱债券的对冲能力。Kim表示，目标日期基金及其他保守型投资组合在2022年熊市期间的最大跌幅达到19%。他强调，除了二维股债配置外，纳入黄金、短期债券和美元的多维配置模型至关重要。Kim

据韩国交易所于 20 日发布的数据，Hana Asset Management 的“1Q K Sovereign AI”交易所交易基金（ETF）截至 17 日的净资产达到 240 亿韩元，为其 9 月上市时 72 亿韩元的 3 倍。该 ETF 是韩国首只采用“主权 AI”品牌的产品，重点投资于利用本土数据、基础设施和人才构建自主人工智能技术的韩国企业。随着各国政府认识到人工智能不仅应用于工业领域，更对国家竞争力具有决定性作用，主权 AI 已成为核心国家基础设施。Hana Asset Management 1Q ETF Solutions ETF Operations Team 经理 Lee Kwang-hyun 表示，包括欧洲和亚洲在内的主要地区正在扩大对主权 AI 的大规模投资和政策支持；主权 AI 在推动全球扩张的同时，也追求技术和数据领域的文化独立。韩国政府正在加快推进主权 AI 政策，强调人工智能不仅是一项技术服务，更是国家主权和产业竞争力的核心基础设施。 “1Q K Sovereign AI”ETF 增长至 240 亿韩元 据韩国交易所数据，“1Q K Sovereign A

韩国金融控股公司旗下的私募股权机构在现行《金融控股公司法》下受到结构性限制和监管壁垒，治理约束已成为业务扩张的障碍。监管框架要求孙公司持有曾孙公司 100% 的股份，使私募股权基金管理人在维持独立法人地位的同时，无法吸引外部有限合伙人资本。因此，NH、KB 和 Shinhan 等主要证券子公司旗下的私募股权部门仍以内部部门而非独立实体的形式存在，导致资本效率低下、决策流程放缓，最终削弱了韩国国内并购市场的活力。 金融委员会修法自去年 4 月起陷入停滞 金融委员会于去年 4 月宣布修订《金融控股公司法》，允许金融控股集团的孙公司运营私募股权基金。该修正案针对孙公司作为私募股权基金普通合伙人的情况，新增了 100% 持股要求的例外规定。然而，由于法制处审查和内部行政协调等程序延误，该法案尚未提交国会。政治冲突和宏观经济问题使立法优先事项未能得到政界关注。 《金融控股公司法》要求持有曾孙公司 100% 的股份 根据现行法律，当金融控股公司的证券子公司将其私募股权部门分拆时，该私募股权实体便成为孙公司。寻求控制其他公司（曾孙公司）的孙公司必须持有其 100% 的股份。这种结构与私募股权基金的基

韩国 SOL 航空航天价值链 ETF 上周（14—18 日）上涨 12.20%，此前有消息称 SpaceX 的 Starship 飞船将尝试首次轨道飞行。据韩国交易所 5 月 20 日数据，该 ETF 价格从 5 月 11 日的 6,640 韩元上涨至 5 月 18 日的 7,450 韩元。此次上涨是由 SpaceX 宣布计划于当地时间 5 月 28 日进行 Starship 第 14 次飞行所推动的，但仍有待监管部门授权；任务计划是在约 275 km 的高度完成 6 圈轨道运行后，部署 26 颗 Starlink V3 卫星。该 ETF 由 Shinhan Asset Management 管理，追踪 Akros 航空航天价值链指数，涵盖韩国航空航天材料、零部件和设备供应商，涉及运载火箭、低地球轨道卫星通信和太空数据服务。 ETF 成分集中于五家航空航天供应商 截至 5 月 19 日，该 ETF 披露的持仓显示，Spire 占 15.3%，Intellian Technologies 占 13.4%，Hanwha Systems 占 12.5%，HVM 占 12.3%，Satrec

据韩国交易所20日发布的数据，截至本月18日，RISE Korea Value-Up 每周固定比例覆盖式看涨期权 ETF 吸引了919.3375亿韩元的净流入。固定比例覆盖式看涨期权产品每周维持30%的看涨期权卖出比例。与会调整期权卖出量以达到目标分配率的目标比例产品相比，这类产品允许投资者在股价上涨期间捕获更多上行收益。即使市场波动率下降，固定比例覆盖式看涨期权 ETF 也不会过度卖出期权，从而保留参与股票上涨收益的机会。 RISE Korea Value-Up ETF创下919亿韩元净流入 据韩国交易所数据，RISE Korea Value-Up 每周固定比例覆盖式看涨期权 ETF 从本月初至18日获得了919.3375亿韩元的个人净买入额。该金额已大幅超过上个月503亿韩元的个人净买入总额。该基金投资于与 Korea Value-Up 相关的股票，同时每周维持30%的看涨期权卖出比例。该产品不会为了达到目标分配率而调整期权卖出比例。 覆盖式看涨期权策略平衡权利金收入与上行参与 覆盖式看涨期权策略涉及持有股票，同时卖出看涨期权，以获得可用于分配的权利金收入。早期的覆盖式看涨期权 E

面向高风险投资者的杠杆交易所交易基金（ETF）今年正面临美国股市大规模退市。根据 ETF.com 数据，《每日经济报》于 5 月 20 日分析称，今年美国市场已有 73 只杠杆 ETF 退市（不包括 1 倍反向 ETF 和交易所交易票据）。此次退市激增是由产品供应过剩引发的激烈竞争，以及作为关键客户群体的韩国投资者资金流入减少所推动的。韩国金融当局于 7 月下旬加强了单一股票杠杆 ETF 的初始保证金规定，导致韩国客户对这类产品的参与度下降。 美国市场今年有 73 只杠杆 ETF 退市 今年退市的 73 只杠杆 ETF 超过了此前五年退市数量的总和（58 只）。在今年美国市场退市的 232 只 ETF 中，杠杆产品占 31%。这一比例显著高于往年：2025 年为 12%，2024 年为 3%，2023 年为 9%。 鉴于杠杆 ETF 约占美国 ETF 市场总资产的 1%，其占退市 ETF 总数 31% 的比例异常之高。失去竞争力的产品交易量下降，使发行方难以继续承担维护成本。 超过 200 只杠杆 ETF 上市造成供应过剩 这波退市潮反映出美国 ETF 市场“高出生率、高死亡率”的结构

CELR 代币在 60 分钟内下跌 13.93% 至 $0.004238，尽管过去 24 小时上涨了 81.73%。此次急剧下跌发生在一轮涨势之后，该涨势推动 CELR 从 $0.002833 升至 $0.005126 的高点。价格分析显示，获利了结可能促成了此次抛售，因为该代币在单日大幅上涨后触及峰值。 CELR 在下跌前录得 81.73% 的 24 小时涨幅 在这 24 小时内，CELR 的最低价为 $0.002833，最高价为 $0.005126，涨幅达到 81.73%。该代币在 60 分钟下跌开始前触及 $0.005126 的峰值。在此期间，大多数山寨币横盘交易，而 CELR 恰恰在此时出现了上述价格波动。 交易量达到 2636 万美元 在该期间，CELR 的交易量为 $26,362,366.09。交易量表明，市场参与者在整个价格波动过程中保持活跃。这表明，此次下跌并非由于市场对该代币缺乏兴趣。 支撑位确定为 $0.004 交易者正在关注 CELR 接近 $0.004 的支撑位以及 $0.0045 的阻力位。跌破 $0.004 支撑位可能预示着进一步走弱，而回升至 $0.004

Anthropic 周五宣布，已选定埃森哲作为其首家嵌入式评估机构，以实施首席执行官达里奥·阿莫代伊于 9 月 12 日发布的 AI 发展放缓提案。该合作将由埃森哲及其旗下 AI 业务 Faculty 负责评估模型、开展红队测试、进行对齐评估，并测试模型的安全防护措施。阿莫代伊的三步提案旨在放缓 AI 的发展并建立安全防护措施。此前已有警告称，不受约束的递归式自我改进可能会超出人类理解和控制 AI 系统的能力。该公告发布前，OpenAI 首席执行官萨姆·阿尔特曼和 SpaceX 首席执行官马斯克均作出了积极回应，但英伟达首席执行官黄仁勋认为此类监管没有必要。两家公司预计将在未来五年内各自向该项目投资至少 10 亿美元。 Anthropic 和埃森哲将在五年内各自投入 10 亿美元 根据周五的公告，Anthropic 和埃森哲预计将在未来五年内各自向嵌入式评估项目投资至少 10 亿美元。该合作并非排他性合作，Anthropic 预计将在未来几周宣布其他评估机构，并与它们展开合作。该公司表示，嵌入式评估的具体运作方式仍在制定中，因为这一实践尚属新兴领域。埃森哲旗下的 Faculty 在为领

根据金融投资行业数据，截至18日，韩国企业和金融公司的短期债务达到352.36万亿韩元。商业票据（CP）和短期债券（ABSTB，包括短期资产支持证券）的合计余额较2020年末的242.07万亿韩元增加110.29万亿韩元，增幅为45.6%。在短期与长期利率差距扩大的背景下，企业转而通过CP、ABSTB和银行贷款筹资，而不是发行长期公司债。这引发了市场对短期债务反复再融资可能带来负担的担忧，因为美联储也加入了韩国央行加息的行列。截至18日，A1级CP 91天利率为3.26%，而AA-级公司债3年期收益率达到4.706%，两者相差约144个基点。 企业融资从长期债券转向短期工具 同期，CP（包括ABCP）从193.20万亿韩元增加30.8%，至252.70万亿韩元。ABSTB（包括资产支持短期债券）翻了一倍以上，从48.87万亿韩元增加103.9%，至99.66万亿韩元。据NICE信用评级，股票和公司债上半年公开发行量同比下降15.6%，而CP和ABSTB发行量飙升68.0%，达到1,272.8万亿韩元。 对于一般企业而言，1月至7月公司债录得16.2万亿韩元的净偿还额，而银行贷款增加57

韩国股市参与者在截至 9 月 16 日的一个月内将每日交易额削减了近 40%，而同期保证金交易余额增加了约 2 万亿韩元。据韩国金融投资协会 9 月 20 日发布的数据，尽管借贷活动持续，国内股票的整体买入兴趣却有所减弱，导致两者出现背离。市场分析师警告称，流动性持续下降与杠杆率不断上升的组合将造成结构性脆弱性；如果卖压加剧，可能放大下行风险。 韩国股市交易额一个月内下降 38.8% 据韩国金融投资协会数据，交易额从 8 月 18 日的 38.0232 万亿韩元下降 38.8%，至 9 月 16 日的 23.2591 万亿韩元。同期，KOSPI 交易额降幅更大，下降 44.2%，从 29.9056 万亿韩元降至 16.6858 万亿韩元。 保证金交易余额增加 2 万亿韩元，至 33 万亿韩元 截至 9 月 16 日，保证金交易余额为 33.0735 万亿韩元，较 8 月 18 日的 31.1045 万亿韩元增加 1.969 万亿韩元（6.3%）。包括保证金交易、股票借贷信用和证券抵押贷款在内的总信用余额增加 2.7025 万亿韩元，达到 59.0354 万亿韩元。同期，证券抵押贷款余额