Gate 深度报道与加密市场分析

标普全球于 5 月 21 日警告称，参与激进数据中心建设项目的韩国企业面临信用评级下调风险，原因是投资负担正在迅速增加。该信用评级机构估计，未来十年韩国的数据中心投资将达到约 9000 亿美元（₩1,200 万亿），电信运营商和其他参与企业将大幅扩大数据中心业务。标普全球表示，尽管可以利用资产支持证券和项目融资结构来减轻对信用状况的影响，但随着企业推进这些超大型基础设施项目，资本支出大幅增加将不可避免。 韩国企业计划到 2035 年每年新增 1.9GW 数据中心容量 据市场研究公司 451 Research 称，韩国目前仅占亚太数据中心市场 2.5% 的份额。然而，该国计划到 2035 年每年建设约 1.9GW 的数据中心容量，SK Telecom、KT、GS Group 和 NAVER 将参与这些项目。标普全球指出，在一年内建成 500MW 数据中心容量，此前只有 Amazon Web Services（AWS）、微软和谷歌等少数超大规模云服务商实现过，并形容韩国的建设速度极为激进。标普全球预测，如果这些激进投资取得成功，按可出租 IT 负载容量计算，韩国将成为亚太地区第二大数据中心

三星证券、新韩投资、韩国投资和未来资产在秋夕假期前推出年利率为 4%–5% 的高利率特别促销产品。据金融投资业界 21 日消息，这些证券公司推出票据和综合资产管理账户（IMA）产品，旨在节日奖金发放季吸引客户资金、确保企业金融业务的投资资源，并满足监管资本要求。由于股市状况恶化，投资者转向更安全的固定收益产品，证券公司也通过特别促销积极争夺客户资金。 三星证券获监管批准后推出 5.5% 票据 三星证券推出税前年利率为 5.5% 的超短期票据。这是该公司获得金融监管机构批准后推出的首款票据产品。三星证券希望通过提供高于竞争对手的利率，将该产品打造为吸引新高净值客户和零售投资者的工具。作为票据市场的新进入者，三星证券旨在迅速扩大初始发行规模，并建立零售客户基础。 新韩投资推出 4.50% 六个月期票据 新韩投资早于三星证券获得票据业务授权，并参与了节前特别促销活动，推出“新韩 Premier 票据”，为六个月固定期限产品提供税前年利率 4.50%。该公司将发行额度设定为 300 亿韩元，并规定达到上限后提前结束发售。新韩投资将期限设计得更短，以吸引希望在秋夕期间将节日奖金和闲置资金存放于稳

韩国国民年金公团房地产投资办公室主任在 7 月 15 日收到待岗命令后，已停职两个多月，导致该职位空缺，并实际上叫停了数十万亿韩元的房地产投资。自 2023 年 12 月起领导该办公室的安主任，正因涉嫌利益冲突和串通而接受内部审计，相关指控涉及试图更换首尔江南区一栋价值 4 万亿韩元的写字楼 Centerfield 的资产管理公司。截至今年上半年末，国民年金公团管理着 75 万亿韩元的房地产资产，目前由基础设施投资办公室主任代行空缺主任的职责。 国民年金公团一直未对围绕房地产投资办公室的指控作出回应，而市场上各种猜测不断流传。负责监管国民年金公团的保健福祉部正在调查相关情况，政界也正着手调查该养老基金的房地产投资争议。 NPS 房地产投资办公室曾试图更换 Centerfield 资产管理公司 Centerfield 是一栋位于首尔江南区德黑兰路的写字楼，评估价值为 4 万亿韩元。Aegis Asset Management 担任普通合伙人，管理由国民年金公团和 Shinsegae 出资的投资。 在安主任领导下，房地产投资办公室曾试图将 Centerfield 的资产管理公司从 Aegi

美国和中国的利率环境大相径庭，两国科技行业正竞相发展人工智能。美国10年期国债收益率于15日盘中达到5.0450%，随后稳定在4.9%左右。这是自2023年10月以来首次突破5%，也是自2007年以来第二次突破这一水平。与此同时，中国10年期国债收益率约为1.69%，两者相差约3.3个百分点。 美国借贷成本飙升源于多重因素：旷日持久的美国与伊朗冲突推高油价并加剧通胀担忧；美国消费者价格指数持续远高于美联储2%的目标；大规模财政赤字；以及为人工智能基础设施投资融资而进行的大规模债券发行。中国人民银行于20日将1年期贷款市场报价利率维持在3.0%，这与美联储于16日将利率上调至3.75%至4.00%形成对比。这是美联储自2023年7月以来首次加息。这种利率分化造成了不对称的融资环境：美国大型科技公司面临人工智能投资带来的高昂借贷成本，而中国科技企业则能以相对有利的利率获得资金。 通胀与赤字担忧下美国10年期国债收益率逼近5% 美国10年期国债收益率于15日盘中达到5.0450%，随后在4.9%左右波动。这是自2023年10月以来首次突破5%关口。2023年，10年期国债收益率仅有一天超过5

PayProtocol 是 Danal 旗下的虚拟资产支付子公司，于21日与全球跨链兑换协议 Squid 签署战略谅解备忘录，以整合 PayCoin 主网并构建多链支付基础设施。该合作旨在让持有外部区块链资产的用户——例如在 Ethereum 上持有 USDC 和 ETH，或在 XRPL 上持有 RLUSD 和 XRP 的用户——无需执行复杂的桥接或兑换流程，即可在 PayCoin 商户处付款。Squid 是一家跨链基础设施公司，已通过100多条链和1,000项集成处理超过60亿美元的交易量，近期还被选为 Ripple 针对 RLUSD 稳定币的支付与互操作性基础设施合作伙伴。 PayProtocol 与 Squid 计划开展跨链支付集成概念验证 两家公司将开展概念验证，以确认将 PayCoin 主网支付生态与外部区块链网络上的资产连接起来的技术可行性。根据拟议结构，在 Ethereum 网络上持有 USDC 或 ETH，或在 XRPL 网络上持有 RLUSD 或 XRP 的用户，无需执行复杂的桥接或兑换流程，即可在 PayCoin 商户处付款。该系统旨在让用户无论持有哪条链上的哪种资

韩国金融投资协会（KOFIA）与泰国债券市场协会（ThaiBMA）于 5 月 21 日在 KOFIA 首尔办公室举行会议，讨论债券市场发展、自律监管和市场信息共享方面的合作。此次会议旨在探讨如何扩大两家机构在共同利益领域的合作，包括场外债券市场监管和信息基础设施。ThaiBMA 是泰国债券市场的自律监管组织，同时也作为市场信息中心和债券定价机构运营，履行市场监测、会员监管、提供债券交易信息、计算收益率和制定市场标准等职能。 ThaiBMA 代表团访问 KOFIA，讨论债券市场合作 由会长 Prasarn Trairatvorakul 率领的 14 人 ThaiBMA 代表团参加了会议，成员包括高管、董事会成员，以及来自泰国主要银行、证券公司、财政部和央行的代表。双方重点讨论了推动两国债券市场发展，以及扩大自律监管和市场信息领域合作的措施。 KOFIA 分享场外债券市场监管和基础设施经验 KOFIA 向泰国代表团介绍了韩国资本市场和债券市场的发展经验。该协会重点分享了场外债券市场自律监管职能、专用债券交易系统运营、债券收益率和指数计算，以及市场信息服务基础设施方面的运营经验。公告称，泰国

韩国股市观察人士正密切关注，KOSPI 指数是否会重现中秋节假期后上涨的历史规律。根据韩国交易所和 Yonhap Infomax 对 2000 年至去年的统计，在中秋节后的 5 个交易日中，KOSPI 26 年里有 19 年实现上涨，其中 2004 年涨幅最高，达到 6.27%。这一规律反映出，投资者在长假前通常较为谨慎，因为市场休市期间对外部事件的反应能力下降，同时，假期前通常还会出现获利了结心理。 KOSPI 在 26 年期间（2000—2025 年）中秋节后 19 次上涨 韩国交易所和金融信息服务提供商 Yonhap Infomax 于 21 日发布的统计数据显示，从 2000 年到去年，KOSPI 在中秋节后的 5 个交易日内，26 年中有 19 年上涨。该期间的最高涨幅为 2004 年的 6.27%。 回顾最近 3 年，KOSPI 去年处于上升周期初期，上涨 3.82%；2024 年上涨 0.60%；2023 年上涨 1.85%。 相比之下，中秋节前的 5 个交易日涨跌各半，KOSPI 有 13 年上涨、13 年下跌。仅在过去一周，KOSPI 就下跌了 0.23%。与本年度假

Mirae Asset Securities 于 21 日在首尔汝矣岛康莱德酒店举行的研讨会上表示，一旦韩国国会目前正在审议的《数字资产基本法》获得通过，公司将能够在韩国证券公司中以最快速度扩展数字资产基础设施。Mirae Asset Securities Hong Kong 数字资产部门董事总经理 Son Seong-im 解释称，香港子公司已经成功建立整合型平台，因此相关立法通过后，公司可以迅速在韩国部署该系统。公司的信心源于其于 6 月在香港推出的 MAPS（Mirae Asset Portfolio Service）平台。该平台允许用户通过统一的移动交易系统交易传统资产和数字资产。 Mirae Asset Securities Hong Kong 运营整合型数字资产平台 Son 在 21 日由 Korea Ratings 主办的“数字金融基础设施转型”研讨会上表示：“整合型平台已经在香港子公司成功建立。”他还称：“如果韩国的数字资产立法获得通过，我们相信系统建设将能够在韩国证券公司中以最快速度完成。”Mirae Asset Securities Hong Kong 于 6 月推

英伟达首席执行官黄仁勋在周六接受 CBS News 采访时表示，这家芯片制造商的目标是“尽可能多地”向员工支付薪酬，并预计公司未来五年可能缴纳约 80 亿美元的美国税款。黄仁勋发表上述言论之际，人工智能驱动的增长正为芯片制造商创造前所未有的财富，推动员工要求更高的薪酬。在英伟达位于韩国的主要内存供应商——三星电子和 SK 海力士，员工最近在充满争议的谈判后获得了更丰厚的薪酬方案。其中，三星员工在 5 月批准了一项包含 6.2% 加薪的协议，SK 海力士员工则在上周批准了修订后的条款，将利润分成中的现金部分提高至 50%。 “我有能力在五年内缴纳 80 亿美元税款，这是一种荣幸，”黄仁勋告诉 CBS News。“与其尽可能少地支付薪酬来换取员工的工作，我会尽可能多地支付。”黄仁勋将缴纳税款和薪酬理念都描述为英伟达在人工智能芯片市场取得非凡成功的结果。 三星员工 5 月获得 6.2% 加薪和绩效奖金 三星电子员工在 5 月批准了一项避免 18 天罢工的薪酬协议。该协议包括平均 6.2% 的加薪，以及一项新的半导体绩效奖金，金额相当于业务绩效收入的 10.5%。随着人工智能热潮推动公司内存芯

据韩联社周一报道，韩国韩亚银行利用 Euroclear 基于区块链的平台发行了一只期限五年、价值 1 亿美元的数字债券。该银行利用 Euroclear 的数字金融市场基础设施发行了这只外币债券。据报道，这笔交易标志着韩国首次直接使用 Euroclear 的区块链基础设施发行数字债券。 区块链技术将结算时间缩短至当日 据韩联社报道，该债券的发行、登记和结算均在分布式账本网络上完成。报道指出，利用该技术进行债券分配和支付结算后，整个流程从三个至五个工作日缩短至当日完成。 债券接入 Euroclear 的全球结算网络 据韩联社报道，该债券接入了 Euroclear 现有的全球结算网络，投资者可以通过现有账户和交易系统对其进行交易。Cointelegraph 未能联系到韩亚银行置评，截至发稿时，Euroclear 也尚未回应 Cointelegraph 的置评请求。 Euroclear 于 2023 年 10 月推出数字证券服务 Euroclear 于 2023 年 10 月推出数字证券发行服务，并完成了一只由世界银行旗下国际复兴开发银行发行的 1 亿欧元数字债券（当时价值 1.06 亿美元）

韩国交易所于14日启动盘后交易后，韩国交易所和大多数券商的交易系统如今让投资者难以在股票图表上识别参考价格。交易所的市场数据图表目前纳入了16:00至20:00的所有交易，导致显示的收盘价与用于计算次日交易的参考价格不同。这一差异给根据参考价格计算上架费的上市公司、将参考价格作为标的资产价格的衍生品交易者，以及依赖图表指标的技术分析师造成了困扰，促使交易所要求会员公司实施图表显示解决方案。 三星电子图表显示260,000韩元，而交易所系统记录为261,000韩元 21日，大多数券商的电脑交易系统（HTS）和移动交易系统（MTS）显示，三星电子18日的收盘价为260,000韩元，较前一交易日上涨1.56%。然而，交易所的KRX信息数据系统（KDM）记录的18日收盘价为261,000韩元，较前一日上涨3.37%。价格差异源于交易所图表纳入了截至20:00的盘后市场交易，而用于计算次日交易的参考价格仅采用15:30常规交易时段的收盘价。17日，交易所图表显示的收盘价为256,000韩元，但18日交易日实际使用的参考价格是常规交易时段的252,500韩元。少数券商已更新系统，在图表上提供仅显示

Erik Nielsen，前高盛欧洲首席经济学家兼裕信银行（UniCredit）首席经济顾问，于21日发表博客文章，批评欧洲国家通过购买美国国债支持美国财政赤字。Nielsen认为，即使处于充分就业状态，美国财政赤字仍约占国内生产总值的7%，公共债务超过40万亿美元，已成为高风险债务人。他表示，欧洲应紧急调整金融监管和税收政策，降低对美国国债市场的敞口，将每年约3000亿欧元的储蓄盈余转向欧洲国防、能源、技术和生产率领域的投资，而不是为美国不可持续的财政轨迹提供资金。 欧洲基金降低美国国债敞口 Nielsen提到，丹麦养老金基金Akademikerpension于2月决定退出美国国债市场，挪威主权财富基金最近也宣布减少美国国债持仓，这些都是防范损失的措施。他指出，中国也在风险管理过程中大幅减少了外汇储备中的美国国债持仓。然而，Nielsen批评欧盟国家和英国继续增加美国国债持仓，称这“为美国不负责任的财政政策提供资金，推迟不可避免的调整，并使自身暴露于相当大的风险之中”。 美国财政赤字达到国内生产总值的7%，债务超过40万亿美元 Nielsen强调，美国的财政状况明显差于其他经合组织国

韩国政府债券收益率在9月21日上午小幅走高。截至当地时间上午11:10，3年期基准收益率上升2个基点至4.047%，10年期收益率上升4个基点至4.464%。此前，美国和欧洲利率在周末上涨。与此同时，国际油价下跌，加上外国投资者净买入债券期货——其中3年期合约为5,330份，10年期合约为4,506份——限制了收益率的上行压力。随着短期利率涨幅超过长期利率，收益率曲线趋平的趋势延续。交易员则等待下午举行的3万亿韩元5年期债券拍卖结果。 债券收益率受欧美利率溢出效应影响上升 韩国政府债券收益率在9月21日开盘走高，此前美国和欧洲利率在周末上涨。3年期债券期货下跌9个跳动点至102.20，而10年期债券期货上涨2个跳动点至103.92。外国投资者净买入5,330份3年期债券期货合约和4,506份10年期债券期货合约。由于利率此前已升至较高水平，收益率的上行幅度仍然有限。短期收益率涨幅超过长期收益率，收益率曲线趋平的态势延续。10年期债券期货在交易期间转为上涨，10年期收益率一度下跌，但未能维持跌势。 WTI原油因供应恢复预期下跌2.29% 亚洲交易时段，10月交割的西德州中质原油下跌2.2

美国西德克萨斯中质原油（WTI）10 月合约在日内交易中下跌 2.27%，至每桶 98.03 美元，尽管针对沙特阿拉伯设施的袭击仍在持续。也门胡塞武装上周末宣布，他们使用导弹和无人机袭击了沙特首都的关键设施以及红海城市延布的沙特阿美设施。市场对供应恢复的预期正推动价格下跌，因为沙特国有能源公司沙特阿美暂停了部分经由延布的原油运输，并计划在本月和下个月增加通过霍尔木兹海峡的出口。 胡塞武装袭击延布的沙特阿美设施 也门胡塞武装表示，他们上周末使用导弹和无人机袭击了沙特首都的主要设施以及延布的沙特阿美设施。延布是红海沿岸的重要石油出口枢纽。这些袭击的目标是沙特阿拉伯能源领域的关键基础设施。 延布遭遇中断后沙特阿美调整出口路线 袭击发生后，沙特阿美暂停了部分经由延布的原油运输，并决定在本月和下个月增加通过霍尔木兹海峡的出口。调整路线旨在尽管延布码头受到干扰，仍维持出口能力。 沙特原油出口在 9 月恢复至每日 400 万桶 据大宗商品分析公司 Kpler 称，沙特阿拉伯原油出口在 8 月骤降至每日 240 万桶，为 2013 年以来的最低水平。9 月出口量恢复至略高于每日 400 万桶。摩根大通

Palantir Technologies（NASDAQ: PLTR）的股价约为176美元。尽管该公司同期收入几乎翻倍，但这一价格大致与一年前持平。在美国股市新闻中，作为人工智能数据与分析领域的专业公司，Palantir 报告称，第二季度收入约为19.4亿美元，同比增长93%；与此同时，管理层目前预计2026年收入约为81.5亿美元，几乎是去年同期为2025年设定的约41.5亿美元目标的两倍。今日股市新闻显示，尽管这一年的横盘走势使该公司的销售额倍数大致减半，但其股价仍相当于预期销售额的约52倍。 过去一年中，管理层两次上调了2026年收入展望。第二季度，美国商业收入增长149%，达到7.64亿美元。营业利润同比增长逾三倍，从2.69亿美元增至9.12亿美元，使公司的营业利润率从27%提升至47%。每股收益同样增长逾三倍，从0.13美元升至0.41美元。该公司的收入增速在此期间持续加快：去年同期增长48%，今年第一季度增长85%，随后第二季度达到93%，再次超过前一季度。 估值压缩但价格未变 Palantir 的市值接近4200亿美元，与一年前相比几乎没有变化。然而，其估值倍数已大幅压

《美国股市新闻》指出，社会保障福利的 2027 年生活成本调整（COLA）将于 10 月公布，最新预测显示福利将增加 2.7%。根据截至 2025 年 12 月的可用数据，居住在社会保障福利中位数较高州的退休人员明年通常将获得更高金额的生活成本调整。老年公民联盟估计，福利明年将增加 3.5%，但社会保障局要到 10 月 14 日才会公布官方 COLA，时间上会略晚于劳工部发布 9 月通胀数据。《美国股市新闻》反映了影响退休规划和消费者支出模式的更广泛经济因素。 社会保障生活成本调整如何计算 社会保障年度生活成本调整基于消费者价格指数（CPI）中的一个子集——城市工人消费价格指数（CPI-W）的变化。具体而言，将本年度第三季度（7 月至 9 月）的 CPI-W 平均值除以上一年度同期的平均值，所得增幅百分比即为下一年度的 COLA。 随后，社会保障局将当前福利金额（在扣除自动代扣的 Medicare 保费之前）乘以 COLA，并将结果向下取整到最近的 10 美分，以确定新的福利金额。例如，今年的 COLA 为 2.8%，因此 2025 年每月领取 2,000 美元的退休人员，2026 年

俄罗斯加密市场概览涵盖钱包与交易所的选择、监管、税务影响和投资风险，以及交易、挖矿和质押的机会。 内容还涉及安全性、俄罗斯用户的可访问性、平台要求，以及在存款或提款前核实法律合规性和费用的必要性。

格雷厄姆法案为唐纳德·特朗普提供了针对俄罗斯以及为其能源部门提供资金的国家的新经济工具。该法案于 9 月 18 日通过，授权对俄罗斯石油和天然气的主要买家征收最高 100% 的关税。该法案引发了国会内部的部分分歧：一些立法者担心其对消费者和外交关系的影响。 扩大对莫斯科的制裁 在国会两院批准后，唐纳德·特朗普签署了《2026 年林赛·O·格雷厄姆俄罗斯和伊朗制裁法案》。参议院以 86 票对 11 票通过该法案，众议院于 9 月 16 日以 262 票对 159 票批准了该法案。 这是特朗普重返白宫以来国会通过的最重要的涉乌克兰法案。该法案旨在大幅削减克里姆林宫用于资助乌克兰战争的收入。 许多条款旨在加强对莫斯科的经济压力： 制裁对象包括俄罗斯官员、寡头及其部分家属； 可能针对与俄罗斯政府有关联的银行和金融机构； 被用于规避限制的“影子舰队”船只将成为制裁对象； 最高达 100% 的关税可能针对俄罗斯在能源领域的特定合作伙伴。 该措施涵盖原油、天然气、液化天然气、石油产品、铀和俄罗斯煤炭。它还涉及帮助规避现有制裁的外国实体。 格雷厄姆法案对中国和印度施加压力 该法案将新关税的适用范围限定

牛津经济研究院预计，日本央行将在 12 月和 4 月再加息两次，使终端利率达到 1.75%。该预测是在日本央行上周决定将基准利率上调至 1.25% 后作出的。中东冲突、人工智能热潮和日元进一步贬值加剧了核心通胀风险，推动日本央行采取了这一行动。该机构指出，美国施压降低了加息的政治障碍，表明日本央行收紧政策的步伐将快于此前预期。 日本央行因通胀担忧将基准利率上调至 1.25% 日本央行上周将基准利率上调至 1.25%，理由是核心通胀率持续超过 2% 目标的风险不断上升。牛津经济研究院在 20 日（当地时间）发布的报告中表示，日本央行认为中东冲突、人工智能热潮和日元走弱是推高通胀压力的因素，并以此为此次加息辩护。该机构评估认为，考虑到价格趋势的变化，日本央行似乎比以往更愿意加快加息步伐。根据该分析，由于美国施压，加息面临的政治障碍也有所减少。 牛津经济研究院预计终端利率为 1.75%，加息将更加谨慎 牛津经济研究院预计，日本央行将把利率上调至 1.75% 的终端水平，并计划在 12 月和 4 月进一步加息。该机构解释称，尽管日本央行不会犹豫再次加息，以遏制日元贬值带来的通胀压力，但随着基准

俄罗斯央行提议将银行的加密资产限制在机构自有资本的1%以内，同时不将客户资产托管的特定头寸纳入计算。9月18日提出的方案为单个信贷机构设立N31指标，并为银行集团按合并口径设立N32指标。每项指标均将相关风险敞口与机构资本进行比较，而非与其总资产进行比较。 1%的加密资产限额涵盖哪些内容 拟议监管不仅涵盖直接持有的加密货币。计算范围包括直接和间接投资、与加密货币价格挂钩的金融衍生工具，以及贷款、债券、担保、回购协议和授信额度，前提是其结算或价值取决于加密资产或外国数字工具。 银行仅可在有限范围内对冲头寸。多头和空头头寸只有在符合规定的低风险类别时才能相互抵销，该类别设定了与资产、结算、到期日以及冻结和流动性风险相关的条件。直接持有和其他风险较高的头寸将以更保守的方式计入，且不能通过相反头寸完全抵销。 银行资产与客户资产的区别 客户资产的处理取决于在资产被提取或交易受到限制时由谁承担损失。如果银行或其组成部分中的数字存管机构对该损失承担责任，托管头寸将计入N31或N32。如果银行不承担该责任，客户头寸将从两个1%指标中排除。 然而，这种排除并不意味着该头寸免于审慎监管。对于银行和集团资本