Gate 深度报道与加密市场分析

韩国贸易保险公社（K-sure）工会将于5月28日在青瓦台前举行记者会，反对政府的公共机构搬迁计划。政府宣布，将对首尔都市圈约350家公共机构适用“尽量减少首尔存在”原则，并计划于第四季度公布搬迁方案，2027年开始实施。代表630名成员的工会认为，搬迁K-sure将造成出口支持缺口，并指出该机构去年支持了268万亿韩元的出口融资。在大型项目协调过程中，K-sure需要在地理位置上与银行、全球金融机构及出口商保持接近。 K-sure工会安排5月28日举行反对搬迁的记者会 拥有630名成员的K-sure劳工工会将于5月28日上午在青瓦台前举行记者会，反对公共机构搬迁。该工会不隶属于韩国金融产业工会等上级组织，因此不会参加金融工会当天计划举行的集会。该工会正与包括金融监督院和韩国存款保险公司在内的首尔都市圈金融机构其他独立工会协调应对措施。在协调过程中，双方还讨论了加入上级组织的可能性。 政府计划第四季度公布350家公共机构搬迁方案 政府表示，将对首尔都市圈约350家公共机构适用“尽量减少首尔存在”原则，并于第四季度公布搬迁方案，2027年开始实施。预计大多数产业相关机构将被纳入搬迁对象。

华尔街分析师于17日（当地时间）警告称，尽管美股已从美联储加息冲击中反弹，但现在进行抄底仍为时过早，短线可能还会出现进一步修正。城堡证券首席策略师 Scott Lovner 表示，临近月底，供需状况仍不利，技术面因素也继续对市场构成压力，预计未来两周股市可能进一步下跌。此次警告发布之际，美国国债收益率和国际油价均出现下跌，科技股引领市场复苏。 城堡证券警告月底前市场状况不利 据 CNBC 17日（当地时间）报道，城堡证券首席策略师 Scott Lovner 表示：“随着月底临近，股市的供需环境仍然不利，技术面状况也继续对市场构成压力。我认为未来两周股市可能进一步下跌。” Lovner 解释称：“在9月剩余时间里，几个重要的股票买盘来源已经减弱或耗尽，而潜在的卖压正在增加。” 美国国债收益率和油价下跌推动美股反弹 美股隔夜反弹，从美联储加息冲击中恢复。随着美国国债收益率和国际油价均下跌，科技股引领市场上涨。 然而，城堡证券和摩根大通的交易员认为，现在将当日反弹视为真正的抄底机会仍为时过早。 自1950年以来，9月一直是标普500指数表现最弱的月份 9月对美股而言的季节性疲软被认为是另一项

外国投资者截至前一交易日已连续七个交易日卖出韩国股票，而美元兑韩元汇率在约两周内从1,330韩元区间反弹至1,380韩元区间。本月，外国投资者累计卖出价值12.9144万亿韩元的股票，自5月以来连续五个月保持净卖出。汇率反弹改变了首尔外汇市场的交易格局。汇率突破1,350韩元后，托管交易、券商回补和结算需求推动美元买盘不断增强。 外国投资者将股票卖出延长至七个交易日 据韩联社Infomax数据，外国投资者截至前一交易日在证券市场连续七个交易日卖出股票。按月计算，自5月以来净卖出已连续五个月。本月以来，外国投资者累计卖出价值12.9144万亿韩元的股票。持续的卖出模式转化为日内汇率波动中的美元买盘，尤其是在这些资金通过托管渠道兑换成美元并汇往海外时。 券商回补集中于早盘交易时段 券商的美元回补量集中在交易相对清淡的开盘时段。一名商业银行外汇交易员表示：“如今早盘的券商交易量相当可观。”他还补充道：“市场清淡时出现回补买盘，汇率测试上下限的速度明显加快。”回补需求集中在流动性较低的时段，放大了汇率对较小交易量的反应。 汇率突破1,350韩元后结算需求激增 此前因预期汇率进一步下跌而推迟购入

Caroline D. Pham 在社交媒体上表示，SEC 和 CFTC 正致力于为加密货币市场制定明确规则。她的这番话凸显了两大监管机构为这个长期寻求监管清晰度的行业提供指导的决心。当前的监管环境依然复杂，对于加密货币领域的许多参与者而言往往令人困惑，市场参与者也表示希望获得更加明确的指导方针。 Pham 强调 SEC 和 CFTC 的监管承诺 Caroline D. Pham 在社交媒体上发文强调，SEC 和 CFTC 正积极致力于为加密货币市场制定明确规则。她的推文体现了提升加密货币监管透明度的承诺。Pham 的言论正在社交媒体平台上引发关注，而 SEC 和 CFTC 旨在进一步明确加密货币相关实体的合规预期。 监管机构回应加密货币市场对指导的需求 SEC 和 CFTC 提升监管清晰度的承诺，回应了加密货币行业长期以来对明确指导方针的呼吁。Caroline D. Pham 在监管领域任职，重点关注政策与技术的交汇。她呼吁 SEC 和 CFTC 提高监管明确性，凸显了制定管理数字资产的清晰规则的必要性。 常见问题 Caroline D. Pham 对 SEC 和 CFTC 的监管工

美国商品期货交易委员会（CFTC）于 9 月 18 日发布不采取行动立场，扩大对被动软件供应商的监管豁免范围，允许这些供应商在未向 CFTC 注册为介绍经纪商的情况下，连接用户与受监管的衍生品公司及交易所；同日，美国证券交易委员会（SEC）批准临时豁免，允许符合资格的平台通过获许可的自动做市商和流动性池，促进有限的美国股票代币化链上交易。 CFTC 不采取行动立场：被动软件供应商的豁免范围与适用资格 CFTC 市场参与者部门于 2026 年 9 月 18 日（周四）发布不采取行动立场声明，表示 CFTC 不会建议对符合条件的供应商或其人员采取强制措施，即使他们在与向 CFTC 注册的公司和交易所进行交易时，未注册为介绍经纪商或关联人员。这一立场使加密钱包和其他应用程序能够在无需注册为受 CFTC 监管的介绍经纪商的情况下，为用户提供受监管衍生品（包括永续合约和预测市场）的访问渠道。根据 CFTC 的声明，符合豁免资格的服务提供商须满足限制其在交易中所发挥作用的特定条件，包括不得对用户订单行使自由裁量权。 先例与推动者：Phantom Technologies 3 月豁免与 Hyperl

以太坊执行客户端 Nethermind 于 9 月 17 日完成了一项针对 Glamsterdam 升级的性能测试，在 3 分 15 秒内完成全部 2,302 项测试，共处理 5,707 亿 Gas，平均每秒约处理 29 亿 Gas，并在计划于 10 月 6 日部署至 Sepolia 公共测试网前，通过了一项关键基准测试。 Nethermind 性能测试数据：3 分 15 秒完成 2,302 项测试及区块级访问列表说明 Nethermind 于周三完成的性能测试涵盖了 Glamsterdam 的最大技术变更之一：区块级访问列表（block-level access list）。测试结果显示，完成全部 2,302 项测试耗时 3 分 15 秒，共处理 5,707 亿 Gas，平均每秒处理约 29 亿 Gas。这项基准测试衡量的是 Nethermind 执行客户端的性能，而非整个以太坊网络的速度。访问列表的作用是：在节点开始执行区块前，预先告知其该区块将使用哪些账户和存储数据，使节点能够同时获取数据，并行检查互不相关的交易，而不必像目前这样按顺序处理大部分此类工作。 区块 Gas 上限提升

比特币 9 月 18 日暂报 76,615 美元，呈横盘震荡趋势。本周，比特币持续承压于 CLARITY 法案投票失败和美联储加息 25 个基点至 3.75%–4.00% 的双重影响；TradingView 数据显示，多数加密货币代币及股票等风险资产在此期间的跌幅均超过比特币，而比特币有效守住了 75,000 美元支撑位。 CLARITY 法案投票失败与美联储加息：双重冲击下的比特币价格反应 9 月 16 日，美联储将基准利率调高 25 个基点至 3.75%–4.00%。几乎与此同时，美国参议院以 49 票对 50 票的程序性投票否决了《CLARITY 法案》，未达到所需的 60 票门槛。美联储宣布加息后，比特币一度跌至 75,242 美元，随后迅速反弹至约 75,700 美元，基本回到消息公布前的水平；《CLARITY 法案》投票失败后，比特币进一步跌破 75,000 美元，随后回升至 76,000 美元附近。TradingView 数据显示，在这轮抛售期间，多数加密货币代币及股票等风险资产的跌幅均超过比特币。美联储还暗示，2026 年可能再加息一次，并强调通胀率仍高于目标水平；投资

甲骨文（NASDAQ: ORCL）股价在17日纽约交易时段（当地时间）上涨5.19%，至150.59美元，此前16日上涨2%。在美联储加息后，股价两日累计上涨约7%。据Motley Fool报道，此次上涨受OpenAI正以12万亿美元估值进行融资谈判的消息推动。美联储于16日加息25个基点，并暗示年内还会进一步加息，为科技股的走势提供了背景。 美联储16日加息25个基点 据Yonhap Infomax股票数据（屏幕7219），美联储于16日将基准利率上调25个基点，并表示年内将进一步加息。甲骨文股价在16日上涨2%，当天正值美联储公布利率决定。 OpenAI融资推动甲骨文股价上涨 Motley Fool将甲骨文股价上涨归因于与OpenAI相关的积极进展。近期报道称，OpenAI正以12万亿美元的企业估值进行融资谈判，推动了甲骨文的股价表现。这一关联源于甲骨文作为OpenAI算力供应商的角色。 甲骨文去年9月获得OpenAI 3000亿美元合同 据Motley Fool报道，甲骨文去年9月与OpenAI签署了一份价值3000亿美元的合同，为其提供算力。该合同被描述为一项决定性协议，使甲骨

摩根大通放弃了对伊朗冲突期间油价的预测，这标志着自敌对行动开始以来，该行首次未能给出基准情景。据美国 CNBC 报道，摩根大通大宗商品策略全球主管 Natasha Kaneva 于 17 日（当地时间）在一份报告中表示，该行不知道该如何对冲突的最后阶段进行建模。此前，6 月重启霍尔木兹海峡的临时协议破裂，而当前市场状况已经超过了摩根大通最初确定的、将迫使各方达成解决方案的经济触发点——包括油价超过每桶 100 美元、汽油价格接近每加仑 5 美元，以及美国 10 年期国债收益率突破 5%。 摩根大通最初对冲突解决的假设 冲突开始时，摩根大通假设美国总统特朗普将被迫在 6 月左右达成协议，以重启霍尔木兹海峡，前提是某些经济阈值被突破。这些阈值包括油价突破每桶 100 美元、汽油价格接近每加仑 5 美元，以及美国 10 年期国债收益率超过 5%。Kaneva 指出，六个月后，其中许多基准条件已经被突破，但退出策略非但没有变得更加明确，反而更加模糊。 市场状况超过预测触发点 美国和伊朗在 6 月达成了重启霍尔木兹海峡的临时协议，但在最近几周激烈战斗再度爆发后，该协议很快破裂。油价已重新升至 1

RealtyFine是KOSDAQ上市公司Refine的最大股东。尽管遭到激进基金强烈反对，RealtyFine仍通过于上月18日至本月16日进行的要约收购，将持股比例提升至76%。本次要约收购以每股17,600韩元的价格成功收购4,948,772股，总金额为870.98亿韩元，全部资金均由NH Investment & Securities提供贷款。持有10.2%股份的激进基金Must Asset Management和Char Partners此前曾反对该行动，认为这只会让最大股东受益，而不会惠及所有股东。 RealtyFine通过要约收购取得目标股份的95.2% 根据金融监督院电子公示系统18日披露的信息，RealtyFine已完成对Refine普通股的要约收购，并在上月18日至本月16日期间收购了所有提交的4,948,772股股份。收购数量约占最高收购目标5,199,000股的95.2%。收购价格为每股17,600韩元，总收购成本为870.98亿韩元。全部收购资金均由主承销商NH Investment & Securities提供贷款。 持股比例升至76.52%，具备通过特别决

据野村研究所和瑞穗银行策略师分析，日本银行面临限制激进收紧政策的结构性约束，其货币政策会议结果预计将于 9 月 18 日中午左右公布。日本约 400 万亿日元的超额准备金带来了巨大的利息成本负担——野村首席经济学家理查德·库表示，加息 1 个百分点将使日本银行的年度利息成本增加约 4 万亿日元，相当于政府财政赤字的 12%。瑞穗策略师中岛正之判断，尽管美联储采取鹰派立场后压力加大，但激进收紧政策仍不太可能实施。首尔债券市场将关注日本银行的决定，以及澳大利亚储备银行行长米歇尔·布洛克在市场开盘前发表的讲话；短期至中期债券中的做空仓位可能会根据结果平仓。 日本银行面临 400 万亿日元超额准备金约束 理查德·库指出，日本庞大的超额准备金是日本银行货币政策正常化的关键约束。根据他的分析，超额准备金于 2024 年 4 月达到 482 万亿日元的峰值，占当时名义 GDP 的 76%，目前约为 400 万亿日元。库解释称，这些准备金的积累源于日本大规模量化宽松计划；在资产价格崩溃后的资产负债表衰退期间，由于企业和家庭专注于削减债务而非借款，流动性未能转化为贷款扩张。 这些准备金的利息支付负担带来

菲律宾证券交易所指数（PSEi）截至 8 月底在东南亚和东亚市场中表现倒数第二，今年以来下跌 1.6%，同比下跌 3.78%。东盟+3 宏观经济研究办公室（AMRO）将菲律宾 2026 年经济增长预测从此前的 4.1% 下调至 3.4%。该市场表现不佳源于国内结构性问题，包括系统性腐败、工业化不足、高电价，以及阻碍进取型改革的政治家族。尽管当前面临挑战，PSEi 的远期市盈率为 10.6 倍，较其过去 5 年 14.4 倍的历史平均水平，以及接近 19.0 倍的区域新兴市场整体平均水平，均存在显著折价。 PSEi 持续下跌至 9 月中旬 截至 9 月 11 日当周收盘，PSEi 在逢低买入和外国资金净流入的推动下，短暂升至正值区间，今年以来和同比涨幅分别为 0.15% 和 0.29%。市场于 9 月 14 日星期一进一步上涨，但在 9 月 15 日星期二失去支撑，收于 6,007.78 点，下跌 1.11%，即 67.29 点。9 月 16 日星期三，市场进一步下跌 1.51%，即 90.84 点，收于 5,916.94 点，跌破 5,950 点这一关键心理支撑位。外国机构投资者基本上

美联储本月将基准利率上调 25 个基点至 3.75%至 4.00%的范围，标志着三年来首次加息。CNBC《Mad Money》主持人 Jim Cramer 表示，虽然加息对股票而言是短线利空，但从长线来看，控制通胀是利好消息。历史模式表明，紧缩周期可能还会持续一段时间。据德意志银行宏观研究主管 Jim Reid 的分析，过去 14 个加息周期平均持续 22 个月（中位数为 15 个月），从首次加息到经济衰退开始平均经过 42 个月，且部分周期从未导致经济衰退。 Cramer 分析认为，尽管投资者担心此次加息可能开启漫长的紧缩周期，但不应将首次加息解读为退出股市的信号。他建议，投资者在紧缩阶段必须更加谨慎地选择投资标的。 德意志银行分析显示历史紧缩周期持续时间模式 Jim Reid 对过去 14 个加息周期的分析发现，这些周期平均持续 22 个月，中位持续时间为 15 个月。从首次加息到经济衰退开始的平均时间为 42 个月。部分紧缩周期并未导致经济衰退。 2022-2023 年紧缩周期期间科技股表现逆转 上一个紧缩周期始于 2022 年 3 月。在该周期的前六个月中，包括公用事业、必需消

美国银行（BofA）预计，由于市场估值高企，标普500指数未来10年的年均收益率可能为负3%。据Business Insider于17日（当地时间）援引的一份报告显示，美国银行的分析表明，标普500指数目前的标准化市盈率为32倍，而从历史情况来看，这一水平意味着该指数随后10年的年均收益率将为负3%。标准化市盈率是美国银行跟踪的估值指标之一，通过比较当前股价与多年来的平均企业盈利来评估市场估值水平。历史数据显示，该指标对长期股票收益具有很强的预测能力，可以解释标普500指数未来10年收益变动的约80%。 标准化市盈率显示其与收益存在80%的历史相关性 美国银行的标准化市盈率目前显示，标普500指数的市盈率为32倍。该银行通过比较当前股价与多年来的平均企业盈利，利用这一估值指标评估市场定价水平。基于历史数据，美国银行发现，该标准化市盈率可以解释标普500指数随后10年收益变动的约80%。根据美国银行的分析，目前32倍的读数对应着未来10年年均收益率为负3%的预期。 美国银行指出，企业债务较低和滞胀环境可能成为上行因素 美国银行表示，实际收益可能超过基于估值的预测，并指出：“基于历史估值得

美国股市于 9 月 17 日（当地时间）上涨，结束了连续四个交易日的下跌。道琼斯工业平均指数上涨 0.61%，标普 500 指数上涨 1.14%，纳斯达克综合指数上涨 1.69%。在美联储将基准利率上调 25 个基点并释放鹰派信号一天后，投资者情绪回暖。此次涨势较为广泛，除金融股和必需消费品股外，所有板块均上涨，所有市值超过 1 万亿美元的科技巨头也均录得上涨。 美国股市 9 月 17 日各大指数全线上涨 美国三大股指于 9 月 17 日（当地时间）齐涨，这是四个交易日以来三大股指首次同时上涨。费城半导体指数大涨 3.14%，领涨各板块。除金融股和必需消费品股外，所有板块均录得上涨。市值超过 1 万亿美元的科技巨头在该交易日也均录得上涨。 美国国债收益率下跌，长期债券领涨 美国国债价格于 9 月 17 日（当地时间）上涨，长期债券表现相对强劲。与前一交易日下午 3 点的参考价格相比，10 年期美国国债收益率下跌 5.60 个基点，至 4.9470%。此前，英格兰银行宣布调整量化紧缩计划后，英国长期国债大幅上涨，相关影响蔓延至美国国债。国际油价连续第二日下跌。 美元指数小幅下跌至 100

美国总统唐纳德·特朗普计划于下周在纽约举行的联合国大会期间，首次会见委内瑞拉临时总统德尔西·罗德里格斯，双边会晤最早可能于周二举行。一名特朗普政府官员称，委内瑞拉“无疑是总统最大的成就”，并表示罗德里格斯是这一成功的核心人物。美国军方于 1 月逮捕前总统尼古拉斯·马杜洛后，罗德里格斯掌权。此后，美国政府一直在推动与临时政府实现关系正常化，包括签署多项委内瑞拉油田重大协议。 特朗普助手称委内瑞拉是总统最大的成就 据 Axios 报道，特朗普正在调整日程，以便在纽约与罗德里格斯举行双边会晤，同时与海湾国家领导人讨论如何应对伊朗战争。一名特朗普政府官员解释了此次会晤的重要性，称：“虽然伊朗问题棘手，但委内瑞拉无疑是总统最大的成就，而罗德里格斯总统正是其中的核心。” 美国与罗德里格斯临时政府签署重大石油协议 此次会晤体现了特朗普政府与罗德里格斯政府之间的密切关系。美国军方于 1 月逮捕尼古拉斯·马杜洛后，罗德里格斯政府上台。美国政府一直在推动与罗德里格斯临时政府实现双边关系正常化，包括签署多项委内瑞拉油田重大协议。 佛罗里达州的保守派委内瑞拉流亡者反对与罗德里格斯的关系 特朗普政府的委内瑞拉政

美国股指期货在5月18日上午亚洲交易时段小幅下跌，此前纽约股市在美联储加息后反弹。据韩联社 Infomax 期货屏幕显示，截至韩国时间上午9:14，E-mini S&P 500期货下跌0.11%，至7,699.00点；E-mini Nasdaq-100期货下跌0.15%，至29,698.25点。美联储在上次FOMC会议上将基准利率上调25个基点至3.75%—4.00%，这是自2023年以来首次加息，并暗示今年至少可能再加息一次。尽管加息且进一步收紧政策的前景不变，美国股市仍从利率决议公布后的初步下跌中反弹，因为投资者重新将焦点转向人工智能投资和企业盈利。 美联储加息25个基点至3.75%—4.00%区间 美联储在联邦公开市场委员会会议上将基准利率上调25个基点至3.75%—4.00%。这是自2023年以来首次加息。美联储表示，今年仍有可能至少再加息一次。 科技股引领加息决议后的市场反弹 美国股市从美联储利率决议公布后的大幅下跌中反弹。随着投资者将注意力重新转向人工智能投资和企业盈利，科技股引领了市场复苏。尽管加息以及进一步收紧政策的前景仍然存在，市场依然出现反弹。 景顺策略师将周期结束

据 Insider Monkey 报道，Bernstein 于18日将 AI 基础设施提供商 CoreWeave（NASDAQ:CRWV）认定为高度易受 AI 开发放缓担忧影响的公司。分析师 Madison Rezaei 指出，该公司的业务集中于非城市地区的 AI 训练基础设施，并注意到该行业 488GW 管线中的 70% 来自农村和三线市场。此次评估紧随 Anthropic 和 OpenAI 首席执行官本周发表的言论之后。两人主张放缓 AI 开发，导致 AI 相关股票普遍下跌。 Bernstein 将农村数据中心敞口列为核心风险因素 Rezaei 表示，在接受分析的公司中，CoreWeave 因专注于位于非城市地区的 AI 训练业务而面临最大的敞口。该分析师指出，AI 训练放缓可能会降低对农村地区数据中心的需求。Rezaei 观察到，尽管该公司的积压订单主要由照付不议合同组成，使这些承诺免受即时风险影响，但如果 AI 模型训练放缓，已签约但尚未售出的非城市电力容量可能面临需求下降。Insider Monkey 指出，CoreWeave 等基础设施公司今年早些时候已经经历过类似的情绪驱

资深投资者 Kevin O'Leary 于17日（当地时间）在纽约一场活动上表示，旨在为加密资产建立全面监管框架的美国 Clarity Act 于15日未能通过参议院程序性投票，但相关讨论预计将于明年恢复，以推动该法案通过。此次投票结果为49票赞成、50票反对，未达到所需的60票门槛。O'Leary 表示，重新推动该法案的原因是另一项 Digital Asset Tax Clarity Act 于16日获众议院筹款委员会通过，这给议员们带来了压力，要求他们为目前正在征税的相关活动制定监管政策。Clarity Act 投票失败引发了加密资产自6月以来的最大跌幅，比特币于16日下跌超过5%，以太坊跌幅一度达到8%。 参议院于15日否决 Clarity Act 程序性投票 美国参议院于15日举行程序性投票，试图将 Clarity Act 推进至全院审议，但未达到所需的60票门槛。最终结果为49票赞成、50票反对。据 CoinDesk 报道，投票前，民主党和共和党内部的不同派别均出现了反对声音。 以出演节目《Shark Tank》而闻名的资深投资者 Kevin O'Leary 于17日（当地时

韩国总统李在明于18日下午2点在总统办公室会见了阿布扎比执行事务局主席、阿联酋总统驻韩特使哈勒敦·哈利法·阿尔·穆巴拉克，双方讨论了扩大国防、人工智能和核能领域战略经济合作的事宜。此次会谈旨在审视李总统11月对阿联酋进行国事访问期间启动的主要双边项目进展，并加快后续成果落实。自韩国于2009年签署巴拉卡核电站建设合同以来，哈勒敦一直是韩阿关系的核心人物，此前还于1月会见过李总统。随着中东冲突导致能源安全担忧加剧，双边合作正从核能和国防等传统领域扩展至包括人工智能在内的先进产业。 韩阿合作拓展至人工智能和先进技术 据总统办公室表示，李总统评估了自11月国事访问以来两国在务实合作方面取得的积极进展，并计划向阿联酋总统穆罕默德·本·扎耶德·阿勒纳哈扬转达问候。在11月峰会上，两国同意加强国防与国防工业、投资、核能和能源四大核心领域的合作，同时将合作拓展至人工智能等先进技术领域，并共同开拓第三国市场。在国防领域，两国提出推进联合研发、技术合作、本地生产以及共同开拓第三国市场的计划。人工智能方面，双方已将阿联酋建设大型数据中心和人工智能基础设施的能力与韩国的半导体及电力设施能力相结合，确定为一项