比特幣儲備已成為某些科技公司的策略選擇，而最知名的推行者則透過其控制的上市公司展現了這一策略的市場影響力。有意思的是，這家公司的股票衍生品市場活躍度遠超同行——未平倉合約與市值的比例高達86%，相比之下特斯拉僅為22%，微軟更是只有3%。

這個對比數字背後反映了什麼？從交易者角度看，高額未平倉合約恰恰說明了市場對這只股票的槓桿需求。透過衍生品獲得比特幣敞口，已成為不少投資者的另一種選擇路徑。

但現實總愛打臉。2025年這家公司股價跌幅超過50%，而同期比特幣跌幅僅為6%。這個巨大的差異讓人不禁想問：高未平倉合約量到底是流動性充裕的表現，還是被機構做空的隱藏信號？

未平倉合約（Open Interest，簡稱OI）在衍生品市場中扮演著關鍵角色。它代表著當前所有未結算合約的總量，通常透過將衍生品合約的名義價值與標的資產市值進行對比來評估。數字越高，說明交易者的槓桿敞口越大——這既可能意味著對後市的強烈看漲預期，也可能隱藏著大規模空頭部位的存在。在這只股票身上，兩種可能性似乎都在演繹著。