山寨ETF即將扎堆上市

比特幣現貨ETF花費了近十年時間才獲得批準，而山寨幣現貨ETF只用了半年。

2025年11月，華爾街發生了令人難以置信的變化：Solana、XRP和Dogecoin——這些曾被主流金融機構視爲“投機玩具”的山寨幣，在短短幾周內集體登入紐約證券交易所和納斯達克，成爲受監管的ETF產品。

這一轉變主要得益於美國證券交易委員會（SEC）在2025年9月批準的“通用上市標準”，該標準爲符合特定條件的加密資產開啓了快速上市通道，使其無需經過逐一嚴格審批就能上市交易。

2025年9月17日，SEC批準了三大交易所提出的“通用上市標準”修訂提案，符合特定條件的加密資產，現在無需逐一審批就可以直接上市。核心準入條件包括：要麼該資產在CFTC監管的期貨市場有至少6個月交易歷史，且交易所與該市場籤有監控協議；要麼市場上已有持有該資產至少40%敞口的ETF先例，而Solana、XRP、Dogecoin都恰好符合這些標準。

山寨幣ETF的集中上市正在重塑整個加密市場的格局和估值邏輯，ETF推出加劇了加密市場的流動性分層，第一梯隊是BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE等ETF資產，它們擁有合規的法幣入口，註冊投資顧問和養老基金可無障礙配置，享受“合規溢價”和更低的流動性風險。

第二梯隊是非ETF資產，包括其他Layer 1和DeFi代幣，由於缺乏ETF通道，這些資產將繼續依賴散戶資金和鏈上流動性，面臨被邊緣化的風險。這種分化正推動加密市場的估值邏輯從投機驅動轉向基於合規通道和機構配置的多極化估值。

隨着比特幣從2025年初的12.6萬美元高點跌至11月末的8萬美元左右，整個加密市場籠罩在下行陰影中。然而，這並未阻止山寨幣ETF的上市步伐，未來6-12個月，市場可能會看到更多資產（如Avalanche、Chainlink）嘗試復制這一路徑。

ETF將成爲區分“核心資產”與“邊緣資產”的最重要分水嶺，一個曾經以投機和敘事驅動的市場，正在向以合規通道和機構配置爲錨的新秩序演進。這一進程，已經不可逆轉。