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中國科技巨頭爲何正在重塑2025年投資組合

中國股市概況

中國的股票市場分爲多個層次:上海證券交易所(SSE,全球第三大),深圳證券交易所(SZSE,專注於科技),北京證券交易所(SME創新中心),以及香港交易所(亞洲的門戶)。對於國際投資者來說,H股和ADR仍然是最便捷的渠道——沒有大陸限制,以港元/美元計價,流動性高。

2025年最具吸引力的選擇:數據驅動的分析

公司 市值 (B 美元) 市盈率 淨利潤率 年初至今回報率 投資論點
騰訊 (0700.HK) $465B 21.5x 25.3% +16.8% 微信生態 + AI 變現
阿裏巴巴 (9988.HK) $185B 17.1x 8.3% +2.5% 電子商務重組遊戲
比亞迪 (1211.HK) $98B 16.6倍 5.1% +12.3% 電動車 + 電池垂直整合
寧德時代 (300750.SZ) $110B 16.2x 12.2% +5.1% 全球電動車供應鏈領導者
美團 (3690.HK) $95B 38.0倍 6.2% +45.5% 本地服務擴展東南亞
中芯國際 (0981.HK) $22B 27.5倍 11.8% -5.4% 戰略芯片自給自足
LONGi (601012.SS) $25B 50.0x 3.0% -22.1% 太陽能轉型的領導者

這些數字背後的真實故事

騰訊主導,TTM收入爲872億美元,淨利潤率爲25%——其在微信和雲服務中的Hunyuan AI整合標志着一個關鍵的轉折點。年初至今+16.8%反映了市場對其護城河的信心。

阿裏巴巴的重組將淨利潤率降低至8.3%,但1295億美元的收入基礎表明了復蘇的潛力。市盈率壓縮(17.1x)使其成爲一個價值陷阱或隱藏的寶石,具體取決於執行。

比亞迪的垂直整合——電池、芯片、電動車——創造了競爭對手無法復制的成本優勢。盡管5.1%的利潤率受到價格戰的擠壓,但國際擴張(印度、東南亞、歐洲)抵消了國內市場飽和。

CATL的12.2%利潤率 在電池供應過剩中脫穎而出——其鈉離子和半固態技術抵御新興競爭對手的競爭。關注能源儲存部門的增長。

美團的年初至今暴漲 +45.5% 反映了抖音的幹擾恢復。38倍市盈率顯得昂貴,但2025年在東南亞的擴張可能成爲收益重新評級的催化劑。

中芯國際股價年初至今下跌5.4%,盡管利潤率爲11.8%——美國制裁的陰影。然而,國內電動車/芯片需求穩定成熟節點的產量。

LONGi的-22.1%崩潰因太陽能過剩;50倍市盈率不合理。長期能源轉型的順風仍然存在,但短期整合可能性較大。

2025年的雙桶策略

桶 1:根深蒂固的壟斷 (騰訊,阿裏巴巴)

  • 防御性,高利潤,人工智能定位
  • 最適合保守配置

桶 2:結構性趨勢投資 (比亞迪, CATL, 隆基)

  • 更高的波動性,中國政府支持(EV/清潔能源)
  • 最適合增長任務,2-3年的時間範圍

關鍵風險因素

  • 中國經濟放緩 → 跨行業的利潤壓縮
  • 監管打擊 → 技術盈利壓力 (反壟斷、數據、遊戲)
  • 中美緊張關係 → SMIC,芯片供應鏈不確定性
  • 估值壓縮 → LONGi (50倍市盈率),美團(38倍市盈率) 易受加息影響

結論

2025年中國股權機會聚焦於兩個敘事:(經過驗證的印鈔機器多樣化進入AI/雲,和)政府支持的結構轉型(電動汽車/可再生能源/半導體)。甜蜜點:騰訊代表質量,阿裏巴巴代表價值,比亞迪+寧德時代代表大趨勢曝光。太陽能和第三產業服務的投資需要對近期催化劑有更強的信心。

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