兩張圖,可以說明近期市場資金的看法。



1、10y走高,日元升值。

2、掉期利率走高,利差下跌

兩個事實直接指向了:

1)資金不願或者正在離開美債

2)是對財政衝擊的再定價,直白說的,不是你的利率不夠吸引人,而是你能不能還得起。

3)資金回避高風險,而不是高利率沒有吸引力

簡單理解,10y美債收益率約等於美國吸引外資的成本,在持續且最大的對外淨負債背景下。這意味着:

以前,你發100美元的債,2%的成本就可以吸引到外資,現在你需要5%,甚至更高。這是對財政赤字惡化本身的信用風險再定價。

這個時候,貝森特應該怎麼做?
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