大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

根據《Axios》報導，知悉相關討論的外交官表示，卡達官員正在參與在馬斯喀特舉行、針對霍爾木茲海峽的伊朗與阿曼之間的會談。

根據 Jin10 的報導，Eni 執行長 Claudio Descalzi 在 7 月 11 日由 24 Hours Sun 發布的一場採訪中的說法指出：若中東衝突持續，全球油市可能在 2027 年第一季突破目前約每桶 80 到 100 美元的區間，進而推升通膨並降低能源需求。Descalzi 指出，自 2 月下旬因與伊朗相關的中斷事件出現以來，全球石油庫存平均每日已下滑 380 萬桶，且在 5 月加速至每日 460 萬桶。他表示，策略性石油儲備有助於將原油價格控制在目前區間內，但在全球儲備有限的情況下，此策略面臨的風險日益升高。

根據俄羅斯副總理的說法，該國近日為了滿足國內市場需求，已對柴油出口實施禁令。該官員表示，俄羅斯將加快修復受損煉油廠的努力，以支援國內燃料供應。

根據 UBS 衍生性商品策略團隊的說法，該銀行的 Turbu-lens 市場脆弱性指標在 7 月 11 日達到 0.9，創下自 2025 年 9 月中旬以來的最高讀數。該讀數顯示市場處於「極度脆弱」狀態；如果系統性交易策略完全提高槓桿部位，市場可能觸及 +1 的最高水準。 在標普 500（S&P 500）預期本季獲利將成長 24% 且分析師在財報公布前持續上調估計的情況下，若實際結果不如預期，可能出現顯著的市場修正。與此同時，布蘭特原油已上漲至每桶 80 美元以上，而美國 10 年期公債殖利率也攀升至接近 4.6%，凸顯通膨疑慮升溫，可能限制股市進一步上漲。

根據 Kpler 的數據，赫爾木茲海峽週四的通行量降至 22 艘船，較前一日的 30 艘下滑。這是在週二爆發美伊新一輪衝突之後；當時伊朗鎖定包括一艘卡達 LNG 乾貨船在內的多艘船隻。自週二局勢升級以來，只有兩艘 LNG 船進入海峽，且有一艘已經離開海峽，與 6 月 17 日達成停火協議後交通量增加形成對比。 船舶經紀商 Braemar LNG 週五表示，船舶所有人採取審慎立場，將在該地區的可用運力「直至地緣政治局勢明朗為止」而撤回。可用船舶的減少已推高了運輸成本。

根據 iM Securities 於 11 日發布的分析，美國針對伊朗的軍事打擊引發國際油價急升以及美國公債殖利率攀升。這些攻擊扭轉了原油市場的下行趨勢：西德州中質（WTI）價格從每桶 68 美元左右跳升至 74 美元，並在 8 日短暫突破 76 美元。油價飆升再度點燃通膨疑慮，推動美國 10 年期公債殖利率自 4.3% 區間升至 4.57%——接近 5 月 19 日在戰後高點記錄的 4.6663%。iM Securities 分析師朴尚賢（Park Sang-hyun）警告，債券市場對通膨風險的敏感度，對金融與資產市場構成新的威脅；即便股市在唐納・川普（Donald Trump）表示「事件將很快結束」之後保持穩定。 WTI 原油價格因伊朗遭襲後從每桶 68 美元跳升至 74 美元 西德州中質原油價格先前呈現下行後趨於穩定的走勢，但在美國對伊朗的軍事打擊後大幅飆升。先前已跌至每桶 68 美元左右的 WTI 價格跳升至 74 美元。8 日交易期間，價格一度超過每桶 76 美元。 股市維持穩定，而債市顯示對利通膨的敏感性 不含債券的金融市場並未將此情勢視為嚴重。唐納・川普表示：「不論發生什

根據 iM Securities，7 月 11 日美國對伊朗的軍事打擊引發原油價格急劇飆升，並推高美國國庫券殖利率，進而引發通膨疑慮。西德州中級（WTI）原油自接近 68 美元的低點跳升至每桶 74 美元，且在 7 月 8 日價格超過 76 美元。美國 10 年期國庫券殖利率攀升至 4.57%，接近 5 月 19 日創下的 4.6663% 高點。 iM Securities 分析師 Park Sang-hyun 指出，債券市場的敏感性反映了對能源價格上漲帶來的通膨壓力日益增加的擔憂。他表示，儘管聯準會近期採取較鴿派的立場，國庫券殖利率仍因通膨壓力而持續上升，而接近先前高點的殖利率可能對金融市場形成逆風。

根據金10，中國進口原油航運市場在7月9日出現復甦跡象，因VLCC船舶運費在全球範圍內持續反彈。據上海航運交易所（Shanghai Shipping Exchange）發布，中國進口運費指數（CTFI）在7月9日報4,332.25點，較7月2日上漲8.3%。

根據 CCTV News，伊朗外交部長 Abbas Araghchi 應於 7 月 11 日美國財政部部長撤銷針對伊朗石油銷售的制裁豁免一事，予以譴責，並表示此舉違反《伊朗—美國諒解備忘錄》第 9 條。Araghchi 表示，該違反屬於美國一系列違規與錯誤的一部分。

根據中國期貨業協會的數據，2026 年上半年，中國期貨市場累計交易量達到 51.05 億口合約，累計交易額達 482.7 兆人民幣，分別較去年同期增長 25.23% 與 42.08%。市場持續擴大其在服務實體經濟方面的角色。

Janggle 研究員 Kim Jun-seong 本週指出，美聯儲的利率路徑以及中東地緣政治風險是影響加密貨幣市場的關鍵變數。在近期一份每週研究報告中，Janggle 分析加密貨幣市場的風險偏好在「美聯儲緊縮警戒」與「地緣政治風險」同時存在的環境下仍受到限制。該分析顯示，以比特幣為中心的選擇性買盤仍持續，同時降息預期仍未明顯擴大。根據 11 日發布的報告，市場參與者並未如同強勢推動一般大舉買入比特幣、以太坊與各類山寨幣，而是審慎地接觸相對更安全或更具流動性的資產。 6 月 FOMC 維持 3.50-3.75% 的利率 美聯儲的利率路徑成為本週的核心市場變數。6 月聯邦公開市場委員會（FOMC）將基準利率維持在 3.50-3.75%。但通膨仍高於美聯儲目標水準，並指出能源價格衝擊是額外的通膨施壓因素。其後公布的 FOMC 會議紀要顯示，部分成員評估是否有必要進一步上調利率。9 日公布的美國初請失業金人數為 215,000，低於市場預估的 218,000，顯示就業市場仍然強勁。降息預期並未因此快速擴大。 Kim Jun-seong 解釋道：「與其說降息預期能快速回升，結構上需要等待下週將

根據 Jangul 研究機構的說法，本週加密貨幣市場的關鍵變數包括美國聯邦準備理事會的利率路徑，以及中東的地緣政治風險。據已公布的會議紀要，美聯準在 6 月的 FOMC 會議中將其基準利率維持在 3.50%-3.75%，同時部分董事會成員重新審視是否需要進一步加息。 美國首次申請失業救濟人數在 7 月 9 日降至 215,000（低於市場預期的 218,000），顯示勞動市場依然韌性，並壓低了短期的降息預期。布蘭特原油在 7 月 8 日上漲 5.20%，但在 7 月 9 日因地緣政治緊張局勢暫時緩和而下跌 2.20% 至每桶 76.30 美元。加密貨幣市場出現較具選擇性的買盤，主要聚焦比特幣，對山寨幣的輪動有限，因為圍繞通膨走勢與中東穩定性的疑慮仍在。

根據格隆匯，WTI 原油合約於 7 月 11 日以每桶 71.41 美元收盤，較前一日下跌 0.67 美元或 0.93%。布倫特原油合約於每桶 76.01 美元收盤，下降 0.29 美元或 0.38%。

根據路透社報導，烏克蘭無人機攻擊在最近幾週已損壞俄羅斯的石油煉油設施，導致國內嚴重的燃料短缺。俄羅斯一向是汽油和柴油的重要出口國，現在已開始進口燃料以滿足國內需求。該國已至少從印度進口 60,000 噸汽油，並計劃將每月進口量提高至從白俄羅斯進口 400,000 噸，相當於俄羅斯每月汽油需求的 12%。 同時，沙烏地阿拉伯阿美（Saudi Aramco）宣布在 8 月對出口至亞洲的原油價格下調 11 美元，為 26 年來最大幅度的降價。該公司取消了其通常對阿曼與杜拜原油加收的 9.5 美元溢價，同時額外提供 1.5 美元的折扣。此一綜合影響，降低了亞洲煉油商的原油採購成本；而此時由於全球燃料供應受限，煉油利潤率正擴大。

根據伊朗半官方 YJC 通訊社的報導，位於洛雷斯坦省（Lorestan Province）奧辛帕萊什（Oxin Palayesh）煉油廠的火災已於 7 月 4 日（週五）獲得控制。該設施的安全主管向 YJC 表示，火勢被控制在放置已廢棄油桶的區域，並未蔓延至煉油廠的主要設施或儲存槽。

美國總統唐納·川普（Donald Trump）宣布，與伊朗的停火於 7 月 10 日結束；然而國際油價收盤走低。在紐約商品交易所（New York Mercantile Exchange），交付 8 月的西德州中級原油（West Texas Intermediate，WTI）下跌 0.67 美元（0.93%）至每桶 71.41 美元；交付 9 月的布倫特原油（Brent）下跌 0.29 美元（0.38%）至每桶 76.01 美元。市場似乎將焦點放在美國—伊朗談判的延續，而非升級風險，儘管與霍爾木茲海峽（Hormuz Strait）相關的緊張局勢升高。 7 月 10 日 WTI 與布倫特原油收跌 在 7 月 10 日（美國東部時間），交付 8 月的 WTI 原油收於每桶 71.41 美元，較前一交易日下跌 0.67 美元（0.93%）。交付 9 月的布倫特原油收於每桶 76.01 美元，下降 0.29 美元（0.38%）。即使在交易期間一度因地緣政治發展推升價格的情況下，最終仍出現下跌。 川普宣布停火結束，市場回吐最初漲幅 川普在 7 月 10 日於 Truth Social 帳號表示，

S-Oil因中東緊張局勢升溫，本週（6-10）大漲19.87%，據韓國交易所於11日發布的數據。股價走高發生在KOSPI指數下跌超過7%的同時，因而使S-Oil在市場波動下成為防禦型選擇。股價飆升反映投資人預期，受霍爾木茲海峽衝突導致供應中斷，以及波斯灣地區煉油設施受損影響，煉油利潤率將持續到今年下半年。 S-Oil在KOSPI下跌下仍錄得本週19.87%漲幅 根據韓國交易所數據，S-Oil本週（6-10）上漲19.87%，而KOSPI指數下跌超過7%。由於美國與伊朗就霍爾木茲海峽控制權發生衝突，進而引發武裝衝突，該股票展現出防禦性表現。西德州中級（WTI）原油價格本週上漲近5%，但仍約在70美元水準。 中東衝突延續煉油利潤率強勢 中東局勢惡化被解讀為延伸了對S-Oil及其他國內煉油商有利的煉油利潤率條件。煉油利潤率代表煉油商將原油加工成汽油與柴油等產品所賺取的淨利。由於霍爾木茲海峽通行困難，以及戰爭期間對煉油設施的轟炸，煉油利潤率大幅飆升。 「在伊朗戰爭結束後，國際油價已跌回戰前水準，但尚未確認波斯灣地區油田與煉油設施的正常化，」韓國投資與證券研究員李榮昌（Lee Chung-jae

根據 News1，本週（7 月 6-10 日），S-Oil 上漲 19.87%，而 KOSPI 則下跌超過 7%，原因是美國與伊朗之間就霍爾木茲海峽控制權的緊張情勢升級。股市反彈反映出市場預期，煉油利潤率將在 2026 年下半年維持強勁。WTI 原油本週上漲近 5%，儘管價格仍維持在每桶約 70 美元左右。分析師指出，區域供給趨於緊縮以及對煉油利潤率將持續高檔的預期，是推動石化產業表現優於大盤的關鍵因素。

根據 Kitco 的說法，週五上午現貨黃金與現貨白銀價格下跌，交易員在權衡疲弱的 6 月就業數據、聯準會近期會議紀要、穩定的美國公債殖利率，以及海灣霍爾木茲海峽的不確定性再起。現貨黃金交易價格接近 $4,104.30，下跌 0.44%；現貨白銀交易價格接近 $59.49，本交易日下跌 0.57%。 美國就業人數在 6 月僅增加 57,000，約為預期的一半，失業率維持在 4.2%。儘管較弱的勞動市場一開始透過降低聯準會進一步緊縮的預期來支撐黃金，但會議紀要仍將通膨風險放在焦點，令交易員對於新增多單保持謹慎。10 年期美國公債殖利率維持在約 4.53%，美元指數則穩定在 100.87。海灣霍爾木茲海峽的地緣政治緊張局勢（該海峽承載約全球石油流量的五分之一）使能源價格維持高位；布蘭特原油交易價格接近 $77.08，WTI 接近 $72.73，透過通膨—殖利率傳導管道限制了黃金的上行空間。

截至週五（7 月 10 日），現貨黃金下跌 0.23% 至每盎司 $4,114.36，較週下跌 1.51%；同時，現貨白銀下跌 0.21% 至每盎司 $59.83，較週下跌 4.13%。紐約商品交易所（COMEX）銅合約本週上漲 1.90% 至每磅 $6.2865。