大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

截至北京時間 09:30，WTI 原油期貨上漲 0.06%，而美國天然氣期貨上漲 1.70%。

比特幣於區間震盪，暫報約78,690美元。SEC 將投資公司託管加密資產之規則送白宮審議，欲更新託管規範。Arthur Hayes 領軍的 Flop Network 發布 PoUI 区塊鏈與 35 億創世空投，預計 2026 年第四季啟動測試網。另有 Doppler 推出 XDP、StarkWare 抗量子 BTC、Hugging Face 收購傳聞、ETF 資金流動等。

BCA Research 首席投資策略師 Marco Papic 預測，伊朗戰爭將引發能源、基礎設施及供應鏈的過度投資，可能在 2030 年前導致通膨降溫，甚至出現通貨緊縮。Business Insider 8 月 26 日援引的一份近期報告指出，Papic 表示，荷姆茲海峽危機的真正後果是資本支出激增，而這些支出可能並非必要，進而可能在 2030 年代造成替代能源、新的運輸與通訊網路，以及半導體工廠供過於求。他指出，在 COVID-19 疫情及俄烏戰爭之後，各國政府與企業著重於供應鏈穩定，因此一直在建立超出需求的過剩生產能力，原因是半導體、天然氣及肥料曾經歷供應中斷。 BCA Research 預測伊朗戰爭引發的過度投資將帶來通貨緊縮風險 Papic 在近期報告中分析指出，伊朗戰爭可能透過引發能源、基礎設施及供應鏈的過度投資，在 2030 年前導致通膨降溫，甚至出現通貨緊縮。他表示：「荷姆茲海峽危機的真正後果是資本支出激增，而這些支出可能並非必要。」他並補充道：「到了 2030 年代，替代能源、新的運輸與通訊網路，以及大量半導體工廠可能出現供過於求。」Papic 指出，在 COVID

據《Business Insider》報導，BCA Research 首席投資策略師 Marco Papic 昨日（8 月 26 日）警告，伊朗衝突可能在短期內引發持續的通膨壓力；然而，隨著各國政府與企業為減輕未來供應中斷的影響而過度投資能源、基礎設施及供應鏈，到 2030 年反而可能引發通縮。 Papic 指出，美國能源部已承諾提供 175 億美元的貸款支援，以推動核能供應鏈發展，並提供 5 億美元用於關鍵礦物加工、電池製造及回收設施。同時，四大科技公司——Meta、Microsoft、Amazon 和 Alphabet——預計僅在 2026 年就將投入超過 7,000 億美元於人工智慧相關資本支出。高盛估計，這些公司截至 2030 年的累計支出將超過 5 萬億美元。Papic 警告，如此過剩的產能最終可能淹沒市場，推動價格下跌。

SC 原油主力合約在 8 月 27 日盤中上漲 2%，最新價格為每桶 575.80 人民幣。

中國期貨市場今早開盤漲跌互見，純鹼和乙二醇（EG）下跌超過 2%。錫、鉑、聚酯短纖、鈀、對二甲苯和甲醇下跌超過 1%，而燒鹼、PTA 和聚氯乙烯（PVC）下跌近 1%。上漲方面，豆粕和豆粕 II 期貨上漲超過 2%，菜粕上漲近 2%，液化石油氣（LPG）、上海原油（SC）、瀝青和歐洲貨櫃航運航線指數則分別上漲超過 1%。

英國海事貿易行動中心表示，一艘油輪在荷姆茲海峽遭不明物體撞擊並起火。火勢已受控，所有船員均確認安全，目前未發現環境污染。當局正調查事件，並建議船隻提高警覺，通報任何可疑活動。

本週比特幣報價約 78,786 美元；至 2026 年 8 月 21 日當周，黃金與比特幣 ETF 五日淨流入逾 70 億美元，創紀錄，Balchunas 稱為 debasement trade，押注貨幣發行過度無法稀釋資產。同時 VanEck SMH 五日淨流出 17 億。7 月 PCE 年增 3.7%、核心 3.3%，長期利率上揚，升息預期回升。歐央行數據顯示 2025 年末黃金佔央儲比重 27%，超過美債 22%。

根據金十合約與金聯能源，截至 8 月 27 日（定價週期第 9 個工作日），中國參考原油價格平均為每桶 88.13 美元，漲跌幅為 6.65%。國內汽油和柴油零售價格預計每噸上調 360 元人民幣。下一個價格調整窗口將於 8 月 28 日 24:00 開啟。

據金十報導，薩斯喀徹溫省省長 Scott Moe 於 8 月 26 日宣布，為回應加拿大與美國之間日益升高的貿易緊張局勢，該省將自 9 月 8 日起對進口美國酒類產品徵收 50% 的報復性關稅。Moe 指出，在這場貿易爭端中，美國酒類在薩斯喀徹溫省的銷售額已暴跌 40%。

據金十合約消息，8 月 27 日中國燃料油市場情緒轉弱，疲弱的基本面未能提供支撐，下游需求降溫。隨著交易員轉趨謹慎，煉廠出貨步伐放緩。預計今日價格將持穩或小幅走低，市場整體信心下滑。

據金十報導，今天（8 月 27 日）亞洲早盤交易中，原油價格小幅上漲，此前川普就伊朗可能重返談判一事發表評論。川普表示，伊朗重新加入談判沒有既定時間表，這番言論提振了能源市場情緒。WTI 和布蘭特原油價格在開盤前交易時段均小幅上漲。

據 Yonhap Infomax 報導，南韓主要股票指數今日（8 月 27 日）收盤漲跌互見。KOSPI 上漲 65.47 點至 6,808.21 點，KOSDAQ 下跌 0.28 點至 826.87 點。韓元兌美元升值至 1,386.30。隔夜美國市場下跌：道瓊工業指數下跌 113.52 點至 53,463.88 點，標普 500 指數下跌 1.58 點至 7,675.70 點，納斯達克指數下跌 21.10 點至 26,130.20 點。美國國債殖利率上升，2 年期國債殖利率為 4.2130%，10 年期國債殖利率為 4.6470%。WTI 原油每桶下跌 0.13 美元至 82.23 美元。

據外部報導，馬來西亞衍生產品交易所的棕櫚油期貨預計週四上午將下跌，原因是布蘭特原油期貨在週三電子交易時段進一步走低，以及出口需求疲弱。伊朗與阿曼正就荷莫茲海峽問題進行談判，加劇市場不確定性。

據金十報道，8 月 26 日至 27 日夜間，紐約商品交易所黃金期貨下跌 0.99%，至每盎司 $4,647.80；WTI 原油下跌 0.55%，至每桶 $81.91。紐約商品交易所白銀期貨亦下跌 0.87%，至每盎司 $68.08。地緣政治緊張局勢緩解，加上市場對伊朗與阿曼就荷姆茲海峽航運通道展開談判的疑慮，削弱了此前對風險溢價的需求。此外，美國對伊朗的制裁力度弱於預期，令供應收緊的預期降溫。倫敦銅下跌 0.82%，至每噸 $14,232.50；錫下跌 1.35%，至每噸 $55,100，美股則小幅下跌。

據金十報導，8 月 26 至 27 日，約有 70 艘船隻在蘇利納運河附近排隊，等待進入烏克蘭港口裝載出口穀物。俄羅斯的軍事行動實際上封鎖了烏克蘭的黑海港口，迫使貨船改道前往吞吐量低得多的多瑙河港口。黑海港口通常處理烏克蘭 90% 的穀物出口。 目前的瓶頸已大幅降低吞吐量：相較於正常運力，每日僅有 2 至 3 艘船隻能經由蘇利納運河前往烏克蘭港口。由於惡劣天氣，預計該運河將關閉約兩天。此外，空襲警報迫使所有港口暫停作業，進一步加劇運輸延誤。

根據金十報導的市場定價數據，8 月 26 日美國聯準會 9 月升息的機率升至 42%。此前數據顯示，7 月通膨年增率達 3.7%，高於經濟學家預期。在數據發布前，市場對 9 月升息的預期為 36%。 與此同時，中國鋼鐵企業推高焦炭價格，華東、華北主流鋼廠於 8 月 26 日接受第二輪採購價格上調，每噸上調 100–110 元人民幣，累計漲幅達每噸 150–165 元人民幣。在馬來西亞，8 月 1 日至 25 日棕櫚油產量較前一個月下降 4.69%；截至 6 月，中國能繁母豬存欄量年減 6.5%，緩解了豬肉市場的季節性供應壓力。

據《Asia Economy》報導，比特幣於 8 月 25 至 26 日飆升並突破 81,000 美元，盤中一度升至 81,235 美元，這是其自 5 月中旬以來首次突破 80,000 美元，主要受到空頭部位遭強制平倉及機構資金流入的推動。由於市場擔憂美國財政赤字及擴大國債回購規模，引發了「貨幣貶值交易」，黃金、白銀和銅也同步上漲。黃金本月飆升 16%，至每盎司 4,694.50 美元；白銀上漲 18%，至每盎司 68 美元；銅價則維持在每噸 14,000 美元以上。這種同步走強反映出，投資人為對沖貨幣貶值風險，正將越來越多資金投入實物資產及替代性資產；與此同時，尋求儲備多元化的全球央行也進一步增持黃金。

根據 iM Securities 研究員李相憲 5 月 27 日的說法，美國財政部擴大長期債券回購計畫，預計將使美元疲軟持續至 10 月。財政部將自 9 月 9 日至 11 月 4 日，將 10 至 30 年期債券的回購上限從每次 20 億美元提高至至少 40 億美元，此舉旨在中期選舉前壓低長期利率。該政策轉向已使 30 年期美國國債殖利率降至約 5.1%，並使美元兌韓元匯率從本月稍早的 1432.5 韓元下跌至 5 月 27 日的 1384.8 韓元，亦即韓元升值近 50 韓元，促使分析師預測韓國股票將從半導體集中投資轉向材料、工業及 KOSDAQ 股票。 美國財政部擴大債券回購計畫至 11 月 4 日 美國財政部宣布，將自 9 月 9 日至 11 月 4 日，將 10 至 30 年期美國國債的每次回購上限從 20 億美元提高至至少 40 億美元。債券回購是指財政部從市場回購先前發行的債務，藉此增加對長期債券的需求，從而降低殖利率。長期利率是包括房貸利率在內的民間部門借貸基準，該政策旨在中期選舉前減輕家庭利息負擔。宣布該措施後，30 年期美國國債殖利率降至約 5.1%。 李相憲指出，

週四，8 月 27 日，將公布重要經濟數據並發布央行訊息。歐洲中央銀行將於 19:30 UTC 發布貨幣政策會議紀要；美國的重要數據包括截至 8 月 22 日當週的首次申請失業救濟人數，以及每週 EIA 天然氣庫存，均於 20:30 UTC 公布。加拿大第二季經常帳將於 20:30 UTC 公布。德國將於 14:00 UTC 發布 9 月 GfK 消費者情緒指數，而傑克遜霍爾全球央行研討會將持續一整天。