Gate 深度報導與加密市場分析

韓華證券分析師李在旼在 12 日的一份報告中表示，現在是時候考慮韓國股市的反彈觸發因素了。李此前曾預測 SK 海力士將在牛市結束的訊號中超越三星電子市值；他診斷認為，KOSPI 的短期修正已達到極端水準。他指出，14 日公布的美國消費者物價指數（CPI）將是本週反彈策略的關鍵變數。 KOSPI200 修正深度達歷史級別 李在題為「US Inflation-Dependent Rebound Strategy（與美國通膨掛鉤的反彈策略）」的報告中表示，KOSPI 的短期股價修正已進展至極端程度，使其成為需要考慮反彈觸發因素而非再度下跌的時點。在 KOSPI200 成分股中，89% 的股票較今年高點下跌超過 30%。該比例高於美聯準在 2022 年升息期間紀錄的 86%，以及在 2025 年相互關稅宣布期間紀錄的 63%。 14 日的美國 CPI 被點名為最大市場變數 李將 14 日公布的美國 6 月 CPI 證實為本週最大的市場變數。分析過往案例後，他發現，當 CPI 符合或低於市場預期時，市場資金流向表現較佳；而當 CPI 超出預期時則不然。他分析認為，若 CPI 至少達到預期，短期反

Hyundai Motor America 使用 Tether 的 USDT 穩定幣在 Avalanche 區塊鏈上完成了一筆 2 萬美元的跨境金庫轉帳至 Hyundai Motor Mexico。該交易將交割時間縮短至約七分鐘，相較於傳統銀行系統處理類似轉帳所需的數小時。此舉代表一家全球工業公司將穩定幣整合至內部企業金庫作業，而非面向客戶的支付系統或加密貨幣交易，最引人注目的案例之一。 Hyundai 使用 USDT 完成七分鐘跨境轉帳 該公司金融服務子公司 Hyundai Card，負責在 Hyundai Motor America 與 Hyundai Motor Mexico 之間進行首筆即時交易。流程將美元兌換成 USDT，透過 Avalanche 區塊鏈轉移資金，並在收到後將資產再兌回美元。該交易完成所需平均為七分鐘。 Ava Labs 表示，Hyundai 是首家主要企業在 Avalanche 網路上公開宣布此類「可投入生產」的金庫管理實作。該公司指出，此交易涉及的是 Hyundai 各企業實體之間的即時美元價值移轉，而非受控的測試環境。 匯款流程採用直接的工作流程：在資金

穩定幣市場自 2026 年 5 月以來約下跌了 100 億美元，根據 RWA.xyz 的數據，其中有 77 億美元的跌幅僅發生在 6 月。這一下滑主要由兩家主導發行商的縮減所驅動：Tether 的 USDT 從 2026 年 5 月的 1,900 億美元降至約 1,840 億美元；而 Circle 的 USDC 則從 2026 年 3 月接近 800 億美元跌至約 730 億美元。3% 的下跌是自 2023 年以來最急劇的回撤，但仍明顯小於 2022 年加密熊市期間的 26% 收縮：當時，合計穩定幣市值在 2022 年 3 月到 2023 年 9 月間從 1,660 億美元降至 1,220 億美元。跌勢同時伴隨重大監管進展，包括 Circle 在 7 月 10 日取得 OCC 信託銀行執照，允許公司在 GENIUS Act 所建立的聯邦框架下，直接管理 USDC 備付金。 穩定幣市值自 2026 年 5 月以來下跌 100 億美元 Tether 的 USDT 市值從 5 月的 1,900 億美元降至約 1,840 億美元，代表約下跌 60 億美元。Circle 的 USDC 從 202

比特幣目前交易價格約在 62,700 美元，正接近一個靠近 58,000 美元的冪律（power law）支撐位；根據 Fidelity 的全球宏觀主管 Jurrien Timmer 的說法，這個水位在 2015 年以來的歷次重大市場底部中都有出現。冪律趨勢線下方的落差已達負 56%，與 2018 年與 2022 年週期底部時所見的深度相符。這種趨勢收斂發生在 52 週比特幣對黃金比率跌至約負 100%之際，使比特幣進入 Timmer 所稱的累積區（accumulation zone）——不過他沒有將其直接稱為在沒有流動性催化劑的情況下已確認的底部。 比特幣接近 58,000 美元附近的冪律支撐 Timmer 所追蹤的冪律模型，會在對數圖表上繪出比特幣的完整價格歷史，並被三條曲線所界定：上方的阻力線、中間的趨勢線，以及下方的支撐曲線。該下方支撐線位於約 58,000 美元，並且自 2015 年以來捕捉了比特幣歷史中所有重要的底部，包括 2018 年與 2022 年的市場低點。 由於比特幣目前交易約在 62,700 美元，當前價格與支撐位之間的落差正在縮小。追蹤比特幣相對於冪律趨勢線之上

Paradex 於 6 月 16 日推出 Funding V2，引入一套永續合約資金費率系統，會使用來自六家交易所的加權中位數資料，並每秒重新計算一次。此升級旨在解決長尾交易對的資金費率波動問題；在這些情境下，傳統模型每 8 小時重新計算一次，會導致各期間之間出現突兀的費率跳動。執行長 Anand Gomes 將這次調整描述為：從「特定時間點的快照」轉向「連續的市場反映」。自其主網於 2024 年初推出以來，該平台已處理累積近 1 兆美元的衍生品交易量，使此升級被定位為 DeFi 資產衍生品市場中更廣泛的基礎設施競爭的一部分。Funding V2 以指數加權移動平均（Exponentially Weighted Moving Average）搭配 30 分鐘半衰期進行平滑，以在避免每秒噪音的同時，維持每 8 小時 0.01% 的基準費率。 Paradex Funding V2 透過多場加權中位數計算費率 系統會透過同時從六家場所提取價格溢價，來計算影響溢價（Impact Premium）：Paradex、Binance、Bybit、OKX、Hyperliquid 和 Lighter。在

BitGo 推出了用於機構層級比特幣錢包的量子防護工具，使組織能透過在需要時遷移至抗量子安全標準來，為未來可能的量子運算威脅提前做準備。摩根大通表示，由傳統金融機構開發的許可制區塊鏈網路，可能對比特幣構成比大型企業持有的比特幣更重大的長期競爭挑戰。這些發展反映了數位資產產業不斷擴大的關注重點，已從市場表現延伸至技術韌性、資安防護，以及區塊鏈基礎設施在全球金融中的不斷演進角色。 BitGo 推出用於機構比特幣托管的抗量子錢包工具 BitGo 的舉措反映了業界對量子運算可能最終影響既有加密系統的潛在影響日益提高的認知。目前，比特幣依賴橢圓曲線密碼學來保護錢包地址並驗證交易。儘管當今的量子電腦尚不具備足以破解比特幣加密的計算能力，研究人員卻愈發將與量子相關的風險視為未來挑戰，並認為值得及早準備。 負責管理龐大數位資產投資組合的機構投資人，正在更重視長期安全策略，而非等到量子科技成為直接疑慮。BitGo 新推出的錢包保護機制，旨在協助組織在技術發展使此類升級成為必要時，將資產遷移至抗量子加密標準。 此舉凸顯了數位資產領域的成熟度不斷提高，基礎設施規劃在投資考量之外的重要性也日益上升。隨著機構參

根據研究機構 Verasight 於 6 月所進行的一項全國性調查顯示，目前多數美國員工都支持透過「AI 主權財富基金」追究公司責任。該調查於本月初發布，受訪者為 1,690 名成年人，結果顯示 69% 的美國人支持要求 AI 公司將其股權的 50% 轉移至公共主權財富基金。這種情緒源自於，儘管整體企業獲利更高，但科技裁員人數持續增加，讓人感到不滿。由於公司持續加大資本支出以擴大 AI，員工的觀感愈發強烈。 關於支持 AI 財富基金的調查發現 Verasight 的全國性調查指出，現今 69% 的美國人支持要求 AI 公司將其股權的 50% 轉移至公共主權財富基金。Verasight 執行長 Benjamin Leff 表示，從公眾的角度來看，AI 主權基金被視為一種工具，用以將 AI 產業的收益分配回更廣大的社會。美國境內科技裁員數量上升，已使許多員工感到挫折，並擔憂工作保障。 Sanders 提出 AI 主權財富基金法案 在 6 月，參議員 Bernie Sanders 提出了「American AI Sovereign Wealth Fund Act」，若法案通過，將使公眾在美國

XRP 空頭情緒在經歷 72% 的修正後觸及極端水平，但包含 Crypto Patel 在內的分析師認為，這種悲觀可能預示劇烈反轉。Patel 指出，Binance 上 XRP 的資金費率大幅跌入深度負值區間，顯示交易者正積極押注該資產下跌，同時空倉量仍持續上升。歷史上，這種壓倒性的空頭部位往往會成為反向指標——上一次當 XRP 資金費率達到類似的極端時，該代幣上漲約 126%，原因是空頭賣家被迫平倉。根據 CoinCodex，XRP 目前以 1.09 美元交易，未平倉量處在 3 個月以來的最低水平，顯示過度的槓桿已從市場中被清洗。 Crypto Patel 指出負資金費率與歷史性反轉模式 市場分析師 Crypto Patel 觀察到，Binance 上的 XRP 資金費率已深陷負值區間，反映出激進的做空部位。空倉量持續上升，凸顯交易者對價格還會進一步下跌的信心增強。Patel 認為，這種壓倒性的空頭部位常常會成為反向指標。他指出，上一次 XRP 資金費率觸及同等程度的悲觀極端時，該代幣在空頭被迫關閉部位後飆升約 126%。Patel 表示，處於最大恐懼時期往往會先於 XRP 其中一些

三星電子將於 2029 年 10 月在京畿道龍仁（Yongin）開始營運其首座半導體生產工廠，比先前討論的 2030-2031 年時間表提前長達兩年。此加速源於全球記憶體晶片持續短缺，以及需求爆發式增長。三星電子董事長李在鎔（Lee Jae-yong）於上月 29 日表示，儘管半導體公司進行積極投資，但市場觀點顯示供應仍不足以滿足爆發式需求。此舉是在政府承諾加速跨越土地補償、供電與供水時程的支持後推動，總統幕僚長姜勳植（Kang Hoon-sik）於 6 日對外公布。此加速反映在 AI 技術競賽之下，全球對半導體產能的競爭日益白熱化。 Samsung 回應政府基礎建設支持承諾 位於龍仁國家工業園區（Yongin National Industrial Complex）的六座規劃工廠中的首座工廠，將於 2029 年 10 月開始營運。總統幕僚長姜勳植於 6 日宣布，政府決定在土地補償至供電與供水的整體時程上，盡可能加快。三星的時間表調整，緊接著就發生在這項政府全面支持承諾之後。 全球競爭者宣布半導體工廠擴產計畫 成功帶領 SK hynix 打入美國市場的 SK hynix 董事長崔泰元（

SoFi（SOFI）於 2026 年 7 月 10 日交易價為 18.78 美元；當時有 24 位分析師設定一致目標價為 21.10 美元，區間從 12 美元到 31 美元。儘管如此，市場普遍同意 2026 年獲利約為每股 0.59 美元、營收約 46.8 億美元，依 StockAnalysis。12 美元的看跌情境將該 0.59 的數字約以 20 倍獲利計算；31 美元的看漲情境則將同一數字約以 53 倍獲利計算，而目前股價則暗示約 32 倍獲利。估值爭議源自於：SoFi 的獲利品質是否足以支撐科技平台的倍數，或是傳統放貸者的倍數。此辯論在 2026 年 3 月短賣方 Muddy Waters 指控 2025 年調整後 EBITDA 被高估約 90% 之後進一步升溫。傳統貸款機構的交易倍數通常落在個位數到低十位，因資產負債表獲利被視為具有循環性；而平台型 fintech 則因資本密度較低、且費用收入可重複產生，交易倍數達 40 倍以上。SoFi 法理上是受聯準會與 OCC 監管的銀行控股公司，儘管如此，它仍尋求平台式估值。 SoFi 公布創紀錄的 2026 年 Q1 財務結果 依 S

Ripple 執行長 Brad Garlinghouse 透露，Ripple 在 2020 年 12 月美國證券交易委員會（SEC）起訴該公司後幾乎停止營運。Garlinghouse 表示，Ripple 的管理層曾認真考慮終止業務，包括一項將 XRP 持有量分配給股東、並關閉營運的提案。於是，Garlinghouse 與 Ripple 共同創辦人 Chris Larsen 選擇在法庭上與 SEC 對抗，並主張若採取關閉措施，將付出數百個工作職缺的代價，且在未受到法律挑戰的情況下直接讓監管機構獲勝。這起訴訟成為 Ripple 歷史上最艱難的時期之一，因主要的美國交易所暫停 XRP 交易，而監管不確定性在近兩年內蓋過了公司前景。 Ripple 管理層在 2020 年 12 月選擇訴訟而非關閉 市場分析師 Xaif Crypto 指出，Garlinghouse 表示 Ripple 的管理層曾認真考慮終止業務。一項提案是將公司的 XRP 持有量分配給股東，向監管機關告知 Ripple 不再擁有 XRP，並關閉公司。Garlinghouse 與共同創辦人 Chris Larsen 則選擇在法庭上

根據台灣 DigiTimes 援引的多位業界消息人士指出，三星電子、SK Hynix 與美光（Micron）預計明年 HBM4 記憶體價格將翻倍。該預測顯示，HBM4 價格將從今年下半年約每千兆位（Gb）2 美元，上調至明年每 Gb 4-5 美元或更高；同時，目前 HBM3E 價格為每 Gb 1.5-1.6 美元，也預期將上升。三大全球記憶體製造商預計將在今年第四季左右敲定明年 HBM 供應定價。價格飆升歸因於下半年 NVIDIA 新一代 AI 平台 Verarubin 上市前的需求激增，外加生產瓶頸與擴大的長期供應合約（LTA）。業界指出，HBM 製造消耗的晶圓產能約為標準 DDR5 DRAM 的 3 倍；HBM4 的整體生產週期為 4-6 個月，而 DDR5 為 3-3.5 個月，因而在 AI 基礎設施建置過程中進一步加劇供給限制。 HBM4 生產瓶頸推動供給受限 根據 DigiTimes 援引的業界專家，HBM 製造所需的晶圓產能約為標準 DDR5 DRAM 的 3 倍。HBM4 的整體生產週期為 4-6 個月，最高可達 DDR5 所需 3-3.5 個月的 2 倍；此外，初期良率

Tether 宣布將投資 2,000 萬美元於 Mercado Bitcoin，該公司是巴西的金融服務公司，作為一輪也包含 SoftBank 的策略性成長融資的一部分。週一，巴西聯邦警察執行「Maya 幔帳行動」（Operation Veil of Maya），針對 87 家殼公司，這些殼公司捲入非法博彩以及加密貨幣洗錢。ABcripto，巴西加密經濟協會，向金融監管部門寄出一封信，反對一項針對超過 1 萬美元穩定幣匯款的提案「24 小時鎖定窗口」。此項投資旨在擴展 Mercado Bitcoin 的支付基礎設施以及令牌化投資產品，覆蓋整個拉丁美洲。警方行動打擊利用法幣與數位貨幣來為非法博彩活動洗錢的實體。ABcripto 表示，所提穩定幣鎖定措施不成比例，且在實施前需要對巴西加密貨幣市場進行更深入的研究。 Tether 投資 2,000 萬美元於 Mercado Bitcoin 以擴展拉丁美洲 Tether 揭露其將投資 2,000 萬美元於 Mercado Bitcoin，作為一輪也包含 SoftBank 的策略性成長融資的一部分。Mercado Bitcoin 以巴西金融服務公司

美國現貨比特幣與以太幣交易所買賣基金（ETF）在 5 月初以來首次回到每週淨流入，並在截至週五的五個交易日合計達到 2.818 億美元。現貨比特幣 ETF 本週吸引約 1.974 億美元，結束了創紀錄的連續八週資金淨流出，該期間已從這些產品中流失約 82.6 億美元；而現貨以太幣 ETF 本週則新增約 8440 萬美元，終止了其自身的連續八週下滑。這次反彈代表在接近兩個月的持續撤出後方向轉變，然而流入規模顯示需求仍偏保守，因為本週的回升僅彌補了前八週期間合計流失的 94.6 億美元資本中的約 3%。 比特幣 ETF 在經歷八週下滑後創下 1.974 億美元單週流入記錄 比特幣 ETF 本週以週一 2.6569 億美元的流入開局，週二再增加較小的 2144 萬美元。這種早期強勢在週三與週四部分被逆轉，當時投資人合計自基金撤回 1.8016 億美元。週五該類別以 9044 萬美元的淨流入反彈，使整週整體約以 1.974 億美元轉為正值。 週五的買盤集中在兩檔產品。BlackRock 的 iShares 比特幣信託（iShares Bitcoin Trust）吸納 8683 萬美元，而 Va

市場分析師認為，XRP 不需要 SWIFT 也能實現全球採用，因為 SWIFT 先前宣布其基於區塊鏈的共享分類帳已準備好在開發開始後九個月進行初步部署。此公告再度引燃辯論，究竟全球訊息傳遞網路與 XRP 是競爭對手、合作夥伴，還是跨境付款中的彼此獨立解決方案。評論員 X 指出，Ripple 已打造一個龐大的金融網路，讓 XRP 能夠連接超過 13,000 家銀行與金融機構；而電腦工程師 CharuSan 則強調，XRP 的設計目標是替代既有的支付基礎設施，而不是與既有系統互補。 市場分析師聲稱 Ripple 網路使 XRP 可連接 13,000 家銀行 評論員 X 主張，Ripple 已經建立了一個龐大的金融網路，讓 XRP 能夠連接超過 13,000 家銀行與金融機構。分析師表示，兩個生態系之間的關係長久以來被普遍誤解，他說：「XRP 不需要 SWIFT。它已經能連接超過 13,000 家銀行。需要 XRP 的是 SWIFT。」這項論點反映出 XRP 社群內部的一種看法：Ripple 花了多年時間，與全球的銀行、付款服務商、金融科技公司以及監管機構建立直接關係。Ripple 的區塊鏈

2026 年前七個月，南韓 KOSPI 股市觸發熔斷機制（circuit breakers）六次，佔自該機制於 2000 年推出以來所有熔斷啟動次數的一半。暫時停止程式交易的「側車系統」（sidecar system）在 2026 年截至 7 月 12 日共啟動 34 次——是 2002 年至 2025 年間每年平均 2.5 次啟動的 13.6 倍。波動劇增與 5 月 27 日推出單一股票槓桿型交易所買賣基金（ETFs）相吻合；該基金在一個月內吸收 212 兆韓元資本。市場分析師將這種極端波動歸因於槓桿型產品的機械式再平衡，放大了半導體股票的價格波動，並引發連鎖式拋售。韓國交易所（Korea Exchange）的數據顯示，KOSPI 200 波動率指數（VKOSPI）達到自開始建檔以來的最高水準，反映出在現在交易中斷大約每週就會發生一次的市場裡，投資人焦慮情緒加劇。 KOSPI 熔斷機制 2026 年觸發頻率創紀錄 根據韓國交易所於 7 月 12 日發布的數據，KOSPI 市場在 2026 年截至年初至今（year-to-date）出現 34 次側車系統啟動（17 次賣方、17 次買方

新韓資產管理的 SOL 半導體前段前端 ETF 於 9 日收盤價口徑，截至 12 日 DataGuide 公布時，年初至今（YTD）報酬率達 88.70%。該基金的近六個月與一年期報酬率分別為 77.74% 與 154.32%。淨資產由去年年底的 362 億韓元，躍升至 2,871 億韓元，主要是因為自今年年初以來，來自個人投資人的淨買入額達 1,796 億韓元所帶動。該 ETF 營運部門團隊主管兼基金經理崔承佑（Choi Seung-woo）將這項表現歸因於 AI 半導體需求擴大，進而推動記憶體產能提升，使國內前段設備與材料公司受益。該 ETF 僅投資於南韓的半導體前段價值鏈，包括沉積、蝕刻、清洗與熱處理等製程，讓其在三星電子與 SK Hynix 的產線投資布局之前就先行卡位。 SOL 半導體前段前端 ETF 聚焦沉積與蝕刻設備公司 SOL 半導體前段前端 ETF 是國內唯一一檔專注於半導體製造「前段價值鏈」的國內 ETF，涵蓋在晶圓上形成電路的沉積、蝕刻、清洗與熱處理等製程。該基金的投資組合由 10 家國內前段設備與材料公司組成，包括 Jusung Engineering、Woni

韓國交易所（Korea Exchange）的數據顯示，從 1 月 6 日至 10 日期間，韓國上市交易型基金（ETF）市場的每週漲幅由中國半導體與油品相關產品領漲；而先前曾帶動市場的太空、國防與 AI 半導體 ETF 則出現兩位數跌幅。分析師指出，轉向發生在韓國與台灣的 AI 熱度疲乏，促使投資人尋求中國 AI 價值鏈的替代標的。這也代表近期一直主導國內與國際股市的成長主題出現劇烈逆轉。 中國科技 ETF 以半導體為主導稱霸每週漲幅 KODEX China Tech TOP10 在 1 月 6 日至 10 日期間，於排除槓桿、反向產品以及平均每日交易量低於 100,000 股的國內上市 ETF 中，創下最高每週報酬率 5.70%。中國科技相關產品填滿前段名次；KODEX China STAR50（Synthetic）與 SOL China Growth Industry Active（Synthetic）均上漲 4.73%。TIGER China STAR50（Synthetic）上漲 4.40%，TIGER China Hang Seng Tech 上漲 3.82%，TIGER Ch

韓國金融監管機構與產業專家正在針對三星電子與 SK 海力士的單一股票槓桿 ETF，辯論是否需要更嚴格的控管措施，原因是自 5 月 27 日掛牌以來出現過度投機。根據韓國交易所（Korea Exchange）的數據，6 月 1 日至 6 月 10 日，個別投資人淨買入價值 1.66 兆韓元的 SK 海力士槓桿 ETF，而機構投資人淨賣出 1.57 兆韓元。韓國金融投資協會正在彙整來自證券公司的提案，以抑制波動，主要考慮三項方案：將目前的最低入金要求從 1,000 萬韓元提高、對每位投資人設定持倉上限，以及強化強制性的投資人教育。專家將異常的市場波動歸因於這些產品中由集中需求所產生的「短 gamma（short gamma）」效應，該效應會機械性地放大標的股票的價格起伏。南韓先前在 2011 年已採取類似的降溫措施，當時將選擇權乘數從 10 萬韓元提高到 50 萬韓元，並為股票權證證券引入 1,500 萬韓元的最低入金。 三星與 SK 海力士槓桿 ETF 主導交易量 根據韓國交易所 6 月 1 日至 6 月 10 日的數據，在前 10 名 ETF 交易量中，有 5 檔是與三星電子及 SK

SpaceX 在當地時間 10 日收在 145.3 美元，創下其交易首月，較 IPO 價格 135 美元上漲 8%，但較上月 16 日錄得的盤中高點 225.64 美元下跌 36%。此次回落使截至 9 日，NH Investment & Securities 持有 SpaceX 的客戶中 100% 仍處於虧損區間，平均報酬為 -15%。首月表現呼應了多家「七大科技」(M7) 公司在 IPO 早期曾遭遇的掙扎：例如 Meta 在 2012 年掛牌後一個月下跌 17%，Amazon 只上漲 6%；不過 NVIDIA、Apple、Google、Microsoft 和 Tesla 則錄得更強的初期漲幅，介於 20% 至 75%。 M7 公司首月 IPO 表現呈現複雜 SpaceX 的首月上漲 8% 在相較 M7 的 IPO 表現中落在中間區間。Meta 在 2012 年掛牌後一個月下跌 17%，而 Amazon 的股價在首月上漲 6%——低於 SpaceX 的表現。NVIDIA 以首月上漲 75% 領先，其後為 Apple 上漲 44%、Google（現為 Alphabet）上漲 38%、Mi