SOL跌跌不休，原因何在？

撰文：Luke，火星財經

引言

2025年1月19日，Solana（SOL）觸及295美元的高點，彷彿重回王者之巔；然而短短一個月後，這艘號稱“高性能公鏈旗艦”的巨輪，卻在2月17日觸礁沉降至181美元，跌幅近40%。這場暴跌，不僅是市值上的蒸發，更是信心的崩塌——曾經被視為以太坊“低成本殺手”的Solana，如今連交易費用優勢都幾乎消失殆盡，一度與以太坊主網的平均Gas費僅相差0.28美元，讓人不禁懷疑，Solana的技術敘事是否正走向失效？

過去一個月，Solana為何遭遇如此猛烈的拋售？本文一探究竟。

FTX破產清算：1120萬枚SOL解鎖

3月1日，一場決定Solana未來走勢的風暴即將來襲。FTX破產拍賣的1120萬枚SOL即將解鎖，價值高達20.6億美元，佔SOL總流通量的2.29%。這不僅是一個簡單的市場事件，更是一把懸在Solana頭頂的達摩克利斯之劍，隨時可能落下。

回顧2023年FTX崩盤後的清算過程，Galaxy、Pantera和Figure等機構以低價接手了大量SOL，成本遠低於當前市場價：Galaxy以64美元買入2552萬枚（回報率187%），Pantera以95美元買入1367萬枚（回報率93%），Figure則以102美元購入180萬枚。現在，這些機構手握鉅額浮盈，一旦選擇落袋為安，市場或將面臨難以承受的拋壓。

更糟糕的是，Solana當前的交易量和鏈上活躍度都在走低，這意味著一旦巨鯨選擇拋售，買盤的承接力或將被直接擊穿。SOL的流動性是否足以消化這批拋售？答案並不樂觀。

面對即將到來的市場衝擊，Solana的銷燬機制（每筆交易費用50%用於銷燬）曾被視為對抗通脹的利器。但如今，鏈上交易活躍度大幅下降，導致銷燬量驟減，這一機制的作用也被嚴重削弱。

如果說SOL的銷燬機制曾是市場穩定的“安全墊”，如今更像是一艘“漏水的救生艇”——無法在洶湧的巨鯨拋售潮中發揮足夠的緩衝作用。在銷燬量難以匹配新增拋壓的情況下，SOL可能不得不面對更深的價格回調。

緣起緣落：成也Meme，敗也Meme

Solana曾因Meme幣狂潮迎來高光時刻，Meme生態的爆發讓鏈上交易量飆升，DEX活躍度創新高，SOL價格一路走強。然而，當市場情緒冷卻，Meme幣的狂熱不僅沒有成為Solana長期發展的基石，反而在信任危機中將其推向深淵。

LIBRA事件的爆發，徹底戳破了Solana生態的投機泡沫。幕後操盤團隊通過精準佈局，在市場情緒最高點撤池套利，短短數小時內從散戶手中吸走1.07 億美元，令大量跟風投資者血本無歸。然而，這次風波的影響遠不止於LIBRA本身，Solana在市場中的角色也因此遭受質疑。

面對市場指責，三箭資本聯合創始人 Zhu Su 公開表示，不應將LIBRA事件歸咎於Solana或Jupiter，“就如同將DeFi黑客事件或NFT問題歸咎於以太坊或Uniswap一樣不合理。” 在他看來，LIBRA團隊的真正錯誤在於撤出Meteora流動性池並進行短期套利，否則它的走勢可能會更像特朗普代幣。換句話說，問題出在項目本身的操作，而不是Solana的生態。

然而，並非所有人都認同這一觀點。加密KOL @Ed_x0101 在社交媒體上直言，Solana生態內的利益鏈條不容忽視，“清倉$JUP，市場上大多數割韭菜的Meme都與其有關，後續可能會面臨法務危機。” 他進一步指出，LIBRA的內幕交易虧損者獲得賠償，而普通散戶卻顆粒無收，這一切的幕後操盤者，很可能是M池（Meteora）和JUP（Jupiter）的核心團隊，而臺前的Kelsier不過是“白手套”罷了。

Meme幣狂潮曾賦予Solana超越以太坊的交易活躍度，但LIBRA事件後，Solana卻遭遇前所未有的信任挑戰。Meme幣的崩盤，不僅讓市場資金流失，也讓生態的可持續性被嚴重質疑——如果Solana的繁榮只能靠短期投機驅動，那麼它如何避免成為下一個EOS？

目前，Solana的鏈上流動性與DEX交易量正在快速萎縮，市場的關注點也從**“Solana的高速性能”轉向“Solana是否能擺脫投機生態”**。LIBRA事件不是一個孤立的黑天鵝，而是長期以來Solana生態內部問題的一次集中爆發。如果無法儘快修復市場信心，SOL的暴跌可能只是這場危機的開始。

鏈上數據崩塌：從“繁花似錦”到“門可羅雀”

Meme幣泡沫破裂，DEX交易量斷崖式下跌

Solana的Meme幣狂潮曾一度讓鏈上活躍度飆升，DEX交易量暴增，Jupiter更是佔據市場主導。然而，隨著LIBRA事件引發的信任危機蔓延，Solana的鏈上交易數據迅速滑落。

數據顯示，Jupiter的交易量從1月19日的19億美元高點暴跌至2月中旬的2.82億美元，短短一個月跌幅超過85%。Solana主網的整體鏈上交易量也從163M銳減至13M，直接回到Meme熱潮前的水平。這不僅意味著Meme幣的炒作退潮，更表明市場的資金活躍度大幅下降。

儘管特朗普發幣一度帶動市場關注，Meme幣的交易熱度也出現迴光返照，但Solana的整體生態數據卻仍在持續惡化。數據的下滑說明，市場已經開始冷靜下來，並重新評估Solana的長期價值。如果未來Solana無法找到新的增長引擎，短暫的熱點無法真正改變SOL的基本面。

交易費優勢不再，技術紅利變“反噬”

Solana曾以高吞吐量和低Gas費自豪，但如今，這一技術優勢在Meme幣退潮後反而成為負擔。交易量銳減，鏈上收入驟降，銷燬機制難以對衝SOL的通脹壓力，導致SOL的供需平衡被打破，進一步加速價格下跌。與此同時，以太坊Layer2生態的崛起正在抹平Solana的低成本優勢，一旦市場不再被Meme幣吸引，Solana的核心競爭力是否仍然成立？

流動性下滑，市場承接能力下降

Meme幣狂潮帶來的資金流動性正在加速枯竭。巨鯨出逃、小額資金觀望，市場深度不斷下降，使得SOL在下跌過程中缺乏強力買盤支撐，波動性進一步加劇。曾經的繁花似錦，如今已是門可羅雀。

如果Solana不能儘快找到新的需求增長點，SOL的下跌趨勢恐怕還遠未結束。

隱憂疊加：技術面、市場情緒與監管陰雲

Solana的下跌不僅僅是資金流出的結果，技術面同樣給出了悲觀信號。SOL的日線圖已經形成“低點下移+高點下移”的明顯下行趨勢，MACD出現死叉，RSI長期低於40，市場情緒極度悲觀。如果SOL跌破180美元的關鍵支撐位，可能會進一步滑向150美元，甚至更低。

另一方面，鏈上持倉數據也在釋放危險信號。數據顯示，2月以來，Solana的長期持有者正在加速減倉，新增地址增速大幅放緩，市場結構由增量資金推動的牛市，變成了存量資金的博弈。一旦市場情緒未能快速恢復，SOL的技術面壓力仍將持續。

與此同時，LIBRA事件的爆發，讓Solana可能面臨更嚴格的監管審查。隨著各國對加密市場的監管趨嚴，Meme幣操縱、內幕交易等亂象很可能成為政策打擊的重點，而Solana作為過去一年Meme幣最活躍的公鏈之一，或許難以獨善其身。

從技術面來看，SOL目前在180美元區域獲得支撐，若能企穩，可能迎來一定反彈，但成交量必須放大，並突破200美元，才能確認短期企穩。如果跌破180美元，則需關注160美元的支撐力度，屆時SOL的技術形態可能進一步走弱，甚至可能測試150美元區域。

在技術面、市場情緒和監管壓力的多重夾擊下，SOL的下行風險仍未解除。短期內，市場或許仍將經歷震盪調整，真正的底部可能仍未到來。