什麼是 BUIDL？解析貝萊德參與的去中心化金融

撰文：Luke，火星財經

要問加密行業下一塊最具潛力的“金礦”是什麼？答案或許就在貝萊德代幣化貨幣市場基金（BUIDL）中。就在最近，Curve 和 Elixir 聯手打破常規，計劃通過 BUIDL 將傳統金融和去中心化金融（DeFi）緊密相連。這不是單純的合作，而是一次價值投資的新革命——一個將穩定幣、美國國債與 stETH 合力構建的嶄新金融工具，已準備好重新定義 DeFi 的未來。

本文將深入探討 BUIDL，這個看似平靜卻潛力無窮的項目，它如何顛覆我們對去中心化金融的認知，並讓傳統金融大佬們迎來新的未來。

BUIDL：創新的數字資產投資平臺

BUIDL 是由全球領先的資產管理公司貝萊德（BlackRock）推出的一款創新型投資基金，與普通基金不同，BUIDL是代幣化基金，專注於將傳統金融資產與區塊鏈技術結合，為投資者提供一種新型的“合規化”投資途徑。這個基金並非僅僅以區塊鏈作為投資工具，而是通過創新地結合穩定性和合規性兩大要素，打破了加密市場中“高風險”與“低穩定”的傳統印象，極大地增強了機構投資者的信心。它是傳統華爾街巨頭使用區塊鏈技術優化資產管理、流動性和安全性的探索。

基本結構與法律框架

BUIDL基金由貝萊德於2023年在英屬維爾京群島（BVI）設立的 BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund Ltd. 公司發起，並通過特別設立的法規框架獲得了合規資格。該基金依據 美國證券交易委員會（SEC） 的 Reg D Rule 506(c) 和 Section 3(c)(7) 批准的豁免條款，只對“合格投資者”開放，並不受傳統證券法中對投資者數量和募集規模的限制。這一法律框架為BUIDL基金提供了靈活的資金募集條件，同時確保了合規性和風險管理。

BUIDL基金的發行沒有上限，目標是在全球範圍內吸引資金。根據 SEC註冊文件，該基金的唯一分銷渠道為 Securitize Markets, LLC，一家 SEC註冊的證券經紀商，此外，Securitize相關主體 Securitize, LLC 作為 SEC註冊的過戶代理人，負責在區塊鏈上對證券的所有權進行登記和記錄。這樣的設計大大提升了資金流動的透明性與安全性。

Securitize 在2017 年由Carlos Domingo 和Jamie Finn 共同創立，是全世界首個全數位化的證券發行平臺，是以區塊鏈技術改變另類資產機遇的先鋒。2019 年，Securitize 成為第一家在SEC 成功註冊、在區塊鏈上營運的過戶代理，並在隔年進一步將業務範圍拓展至經紀自營商和替代交易系統。簡單來說，Securitize 可以說是目前區塊鏈領域中最全面、最受監管的RWA 基礎設施。此前消息，BlackRock，領導了Securitize的一輪價值4700萬美元的戰略融資。

BUIDL基金的 最低投資金額 為 500萬美元（個人投資者）和 2500萬美元（機構投資者），這為其定位高淨值個人和機構投資者提供了明確的市場目標。

投資策略與產品設計

BUIDL的投資策略主要集中在 低風險、短期流動性資產 上，尤其是美國國債和回購協議。這些資產的年收益率通常維持在 2%-4% 之間，確保基金資本的穩定增值，併為投資者帶來穩定的回報。每個 BUIDL代幣 的價值與 1美元 掛鉤，確保投資者的資產不受市場波動的影響，提供類似於現金類資產的穩定收益。

目前，BUIDL APY為4.50%，管理費為0.20-0.50%，取決於資產發行所在不同的鏈，目前 BUIDL 一共在Ethereum、Arbitrum、Optimism、Avalanche、Polygon和Aptos這6條鏈上發行。

根據發行所在鏈不難看出，BUIDL採用了ERC20代幣標準，並設計了白名單機制。代幣的交易僅限於白名單內的地址，非白名單地址之間的轉賬將會失敗。這一措施有效保證了基金的安全性和合規性，防止非法交易的發生。

關於贖回規則，BUIDL基金提供每日贖回，並通過Securitize 進行贖回操作。投資者可以根據持有的代幣份額，按照 1 BUIDL = 1 USD 的匯率進行贖回。所有贖回操作將會在每個工作日下午三點完成鏈下的美元結算操作，通常為 T+0。而收益的計算和分配也有明確規則：每個工作日美國東部時間下午3:00，基金會根據投資者的持有份額計算收益，並在每月的第一個工作日通過增發BUIDL代幣的方式進行發放。

華爾街巨頭正式介入DeFi

2023年，隨著加密行業的快速發展，傳統金融巨頭貝萊德逐步加大對區塊鏈與數字貨幣的關注。貝萊德，作為全球最大的資產管理公司之一，擁有超過10萬億美元的資產管理規模，其進入加密市場無疑是行業的重磅新聞。貝萊德的每一個動作都被視為傳統金融市場對加密行業逐漸接納的標誌。BUIDL基金的推出標誌著傳統金融對去中心化金融（DeFi）生態系統的正式介入。

貝萊德為何要推出 BUIDL？要理解這一點，我們需要先從貝萊德的投資理念入手。作為全球最大的資產管理公司之一，貝萊德一直致力於為投資者提供風險可控的投資產品。然而，加密貨幣市場的高波動性，尤其是在市場出現巨大波動時，往往讓傳統金融機構望而卻步。過去，機構投資者對於 DeFi 的進入充滿了憂慮：波動性過大、合規性不足、流動性風險等因素都使得加密資產在傳統金融領域的接受度大打折扣。BUIDL 的出現，正是貝萊德為解決這些痛點而推出的創新產品。

代幣化基金的優勢

相比於傳統金融產品，BUIDL基金在多個方面表現出無可比擬的優勢。

高效的資金管理與低時間成本

傳統金融機構管理基金時，往往涉及多箇中介和複雜的流程，比如第三方託管、清算、對賬等，這些都導致了高昂的管理費用和時間延遲。而BUIDL基金採用區塊鏈技術，將所有交易和資產管理直接鏈上記錄，從而減少了中介環節。這種簡化的流程不僅提高了效率，也顯著降低了管理成本，使得投資者能夠獲得更多的收益。

區塊鏈提供的實時結算和透明的交易記錄，讓BUIDL基金的管理更加高效，投資者可以實時查看賬戶狀況和交易歷史，確保資金的安全和流動性。傳統金融產品往往需要幾天甚至幾周才能完成申購和贖回，而BUIDL基金24/7不間斷的實時交易和贖回機制，解決了這一痛點。

穩定的收益與低風險特性

BUIDL基金的資產配置策略使其具有獨特的低風險特性。基金的100%資產投向“類現金”資產，如短期國債、回購協議等，確保了穩定的收益來源。這種配置不僅使得每個代幣維持1美元的價值，也讓投資者免於市場波動帶來的風險。

Rebase機制的引入，讓投資者能夠按月獲得代幣化的利息收入，這種透明、自動化的分配方式，比起傳統基金的現金支付，更加高效和直觀。此外，由於基金的資產幾乎完全由高流動性的資產構成，投資者不僅能夠獲得穩定的回報，還能隨時進行資金的增減，確保了資金的靈活性和可操作性。

創新的代幣化模式與監管合規

BUIDL基金在合規性上也做了充分保障。通過在BVI設立SPV並申請Reg D證券豁免，BUIDL基金能夠合法合規地面向合格投資者開放，並嚴格遵循相關監管規定。這使得投資者可以在一個透明、合規的環境下進行投資，而無需擔心非法或不透明操作的風險。

ONDO在前，CRV在後

短短8個月，BUIDL 的市值已經來到了5億美金，在 RWA 所有產品中排名第二。截至發稿，以太坊主網上的 BUIDL 中，有1.6億美元都是被 ONDO所持有，熟悉的DeFi套娃的感覺又出現在了RWA賽道，而 ONDO 就是 BUIDL上線以來的第一個受益者。

為什麼ONDO要持有BUIDL？

資金流動性和高效的資產管理：Ondo Finance的核心產品是貨幣基金OUSG，而這些資金需要高效的申購與贖回機制。使用BUIDL代替短期國庫券顯著提高了結算贖回時間，實現了即時、全天候的認購和贖回,確保其基金流動性管理更加高效。同時，通過BUIDL，Ondo能夠在保證流動性的前提下，增強資金的跨鏈兼容性，使得這些資金能夠在多個不同的平臺和協議之間流轉。

雙向互惠，降低資金門檻：傳統金融產品通常有較高的投資門檻，BUIDL的起投門檻為500萬美元，這無疑限制了普通投資者，特別是散戶或小型機構的參與。而通過Ondo Finance能夠極大地降低了用戶的門檻，將最小投資額降至5000美元。這一舉措不僅使得資金更加靈活，也讓傳統金融產品能夠吸引更廣泛的投資者群體，包括那些原本因為高投資門檻而無法參與的中小型投資者或DeFi用戶。

自 ONDO 開始持有 BUIDL 以來，價格也實現了超200%的增長，成為了第一個吃到紅利的項目。而最新的消息是，Curve與Elixir合作將貝萊德的BUIDL引入DeFi。

CRV將成為下一個被BUIDL引爆的項目

Elixir是一個專注於訂單簿交易基礎設施和deUSD（一種完全抵押且有收益的合成美元）的區塊鏈網絡。deUSD由stETH（用於通過ETH永續期貨創建delta中性頭寸）和美國國債（通過MakerDAO的USDS國庫券協議）組合支持。自推出以來，deUSD迅速被市場接受，供應量在短短4個月內便突破了1.6億美元。

Elixir的新“RWA機構計劃”使機構投資者能夠利用代幣化資產做更多事情。例如，BUIDL代幣持有者現在可以鑄造deUSD，同時保持其原始投資收益。同時，Elixir選擇Curve作為其主要流動性中心，進一步鞏固了Curve在DeFi中的重要地位。

此次合作對Curve的意義非凡，標誌著傳統金融與DeFi的深度融合邁出了關鍵一步：

對於RWA投資者：此次合作為他們提供了新的DeFi機會，同時保留了現有的現實世界資產收益，本質上實現了雙贏。

對於DeFi生態系統：合作帶來了可靠的機構資本，進一步增強了市場的穩定性與流動性，使整個生態更加成熟。

Curve從這一整合中獲益匪淺：

鞏固其市場地位：加強了Curve作為穩定幣流動性首選平臺的角色，尤其是在deUSD等優質資產的支持下，Curve將繼續成為機構投資者的首選。

吸引更多機構參與：通過Curve這一強大且成熟的平臺，更多傳統金融機構可以無縫進入DeFi生態，帶來更多資金與參與。

增加TVL和掉期費：隨著更多RWA資產鑄造deUSD，Curve將進入一個正向循環：更多的交易量 → 更多的流動性 → 為Curve的流動性提供者和veCRV持有者帶來更多收入。

Curve強大的基礎設施對於實現這種機構採用至關重要。通過為deUSD提供深度流動性和高效交易，Curve在傳統金融和DeFi之間架起了重要的橋樑。隨著更多像BUIDL這樣的機構資產進入生態系統，Curve作為穩定幣流動性主要場所的作用愈發突出，為傳統金融和DeFi參與者帶來了更多的交易機會與收益。

值得注意的是，儘管CRV價格在相關新聞發佈後的5天內上漲了90%，但其13億美元的市值與ONDO的25億美元相比仍有差距，CRV的價值發現還在路上。

結語

隨著貝萊德 BUIDL 引領的創新浪潮席捲金融界，去中心化金融（DeFi）與傳統金融的邊界正被越來越模糊。BUIDL不僅是金融產品的升級，更是金融觀念的一場深刻變革，一個引領全球金融創新的新標杆。正如加密世界的每一次重大突破，總是伴隨著來自傳統金融巨頭的參與與認可。如今，隨著BUIDL的不斷髮展，它為投資者和市場帶來的潛力正逐漸浮現，值得我們每一個人持續關注。

在這個新的金融時代，如何站在風口浪尖，抓住這一波跨界融合的機會，將是每個投資者面臨的重要命題。